会议信息 - 2025年4月27日召开第三届董事会第二十七次会议，审议召开2024年年度股东大会议案[4] - 2025年5月23日下午15:00召开现场会议，网络投票时间为当天9:15 - 15:00[4] 参会情况 - 出席会议股东227名，代表有表决权股份285,557,231股，占比53.7357%[6] 议案审议 - 多项议案获不同比例同意票通过，如《2024年年度报告》及摘要同意占比98.9852%[8]

股东情况 - 参加股东大会的股东及代理人共227人，代表股份285,557,231股，占比53.7357%[5] - 中小股东及代理人共224人，代表股份52,124,123股，占比9.8086%[6] 议案表决 - 《2024年年度报告》及摘要表决同意282,659,444股，占比98.9852%[7] - 《2024年度董事会工作报告》表决同意282,658,544股，占比98.9849%[8] - 《2024年度监事会工作报告》表决同意282,658,544股，占比98.9849%[10] - 《2024年度财务决算报告》表决同意282,639,924股，占比98.9784%[11] - 《关于2024年度利润分配预案的议案》表决同意285,543,022股，占比99.9950%[12] - 《关于2025年中期分红安排的议案》表决同意285,543,122股，占比99.9951%[14] - 《关于2024年度募集资金存放与使用情况的专项报告》表决同意283,037,465股，占比99.1176%[15] - 《关于2025年度申请综合授信和担保额度预计的议案》表决同意253,271,171股，占比88.6937%[18] - 外汇套期保值业务议案同意285,542,072股，占比99.9947％[19] - 外汇套期保值业务议案中小股东同意52,108,964股，占比99.9709％[19] - 使用闲置自有资金购买理财产品议案同意265,365,343股，占比92.9290％[20] - 使用闲置自有资金购买理财产品议案中小股东同意31,932,235股，占比61.2619％[20] 其他 - 律师认为本次会议召集和召开程序等符合规定，表决结果合法有效[22] - 公告备查文件为2024年年度股东大会决议和法律意见书[23]

限制性股票激励计划基本信息 - 2022年限制性股票激励计划有效期最长不超过60个月[5] - 预留授予的限制性股票分三个归属期，每期归属比例均为1/3[6] - 预留授予的第二类限制性股票归属考核年度为2023 - 2025年，各年度营收增长率目标不低于15%[8] 授予情况 - 2022年7月12日向424名激励对象首次授予5,183,420股第二类限制性股票[13] - 2022年8月24日以40元/股向12名激励对象授予381,033股限制性股票[14] 价格调整 - 2024年4月23日授予价格由40.00元/股调至38.80元/股[16] - 2024年6月12日授予价格由38.80元/股调至28.31元/股[17] - 2024年9月18日授予价格由28.31元/股调至27.71元/股[18] 归属情况 - 2024年6月27日首次授予部分第二个归属期归属条件成就[18] - 2025年4月27日预留授予部分第二个归属期归属条件成就[19] - 本次归属的预留授予部分限制性股票上市流通日为2025年5月26日[2] 数量及人员 - 本次符合归属条件的预留授予部分激励对象6人[2] - 本次归属的预留授予部分限制性股票数量为12.7423万股，占总股本0.0240%[2] - 6名激励对象离职，8.6984万股限制性股票作废失效[21] 业绩数据 - 2024年度归属于上市公司股东的净利润为211442.9527万元[38] - 2024年基本每股收益为3.9939元/股，归属后相应摊薄[38] 资金与股本 - 截至2025年5月12日收到申购资金3530891.33元，增加股本127423元，资本公积3403468.33元[32] - 归属后的募集资金用于补充公司流动资金[33] - 变更前总股本531410776股，变更后531538199股[37]

微软Build 2025开发者大会 - 大会主题为"Open Agentic Web"，旨在将AI智能体打造为互联网全新基础设施 [2] - 微软Copilot实现从功能到开发范式的转变 [2] - Windows操作系统成为智能体的"栖息地" [2] - Azure云平台承担智能体训练、部署及交互枢纽功能 [2] 安克创新参会情况 - 公司携旗下声阔品牌展示与微软在AI领域的技术成果 [2] - 呈现AI技术与消费级音频设备融合的前沿探索 [2] - 公司总裁表示正重新定义智能音频产品技术边界 [2] - 目标打造突破语言界限、连接多元文化的音频交互体验 [2] 微软与安克创新合作 - 微软中国区副总裁称赞安克创新为中国科技企业全球化典范 [2] - 微软作为AI技术方案供应商与安克创新开展产品创新合作 [2] - 合作将加速科技与生活场景结合并提升用户体验 [2]

公司战略与品牌发展 - 公司以充电宝起家，成功建立音频品牌Soundcore和智能家居品牌Eufy，打破中国制造低端印象[5] - 高峰时期内部曾有27个产品团队，但除声阔外未孵化出其他成功子品牌[5] - 2024年营收超200亿，营收和净利润均增长超30%[6] - 2025年重点布局机器人和细分赛道，推出割草机器人和UV打印机[7][18] 新产品UV打印机eufyMake E1 - 全球首款个人3D纹理UV打印机，基础套装售价1899美元，早鸟价1699美元[10] - 支持5mm立体浮雕打印，双激光和摄像头实现纳米级精度，内置2万多个模板[11] - 通过JetClean自清洁系统将维护成本降至传统设备1/10[12] - 目标用户为DIY爱好者和小B端，对标年营收20亿的激光切割机市场[15][16] - 众筹12小时破千万美金，目前超两千万美金，创全球科技类众筹纪录[4] 割草机器人产品布局 - 推出E15和E18两款无边界割草机器人，定价千元美金级[19] - 采用纯视觉避障方案，需大量算法训练应对复杂草坪场景[21] - 同时进军欧美市场，但两地草质差异导致需求不同（欧洲重精度，北美重大功率）[22] - 美国渗透率仅2%，线下渠道依赖度高（公司线上收入占比71.23%）[23][25] 行业竞争格局 - UV打印机赛道已有XTool推出服装打印机，Procolored推出DTF打印机，技术路线不同但用户重叠[16][17] - 割草机器人领域中国品牌主导无边界技术路线，但技术方案尚未统一[20] - 消费级打印需求从B端向C端迁移，硬件公司加速技术转化[17]

核心观点 - 2025年一季度A股盈利同比增长3 8%，材料(+40 3%)和信息技术(+24 7%)板块领涨，成长风格持续跑赢市场 [1] - 重点关注三大投资主题：人工智能(AI)、全球化、周期性复苏 [2] - 推荐10只买入评级股票，涵盖AI、全球化、周期性复苏三大主题 [6] 2025年一季度及2024年业绩 - 2025年一季度A股盈利同比增长3 8%，2024年同比下降2 3% [2] - 材料板块2025年一季度盈利增长40 3%（有色金属和钢铁价格回升），信息技术板块增长24 7%（AI渗透率提升） [2] - 2024年必需消费板块盈利增长27 6%（猪肉价格回升），材料板块下降25 8%（产能过剩问题） [2] - 中盘股增长强劲：沪深300盈利同比增长2 9%，中证500增长9 3%，中证1000增长7 4% [2] - 成长风格盈利增长持续强于价值风格 [2] - 2025年一季度非金融A股ROE(TTM)稳定在6 6%，净利率上升、资产周转率放缓、杠杆率下降 [2] - 2025年市场一致盈利预测下调幅度为5 0%，隐含盈利增长10 6%，金融板块预测上调0 6% [2] 投资主题 人工智能(AI) - 68%的A股公司在2024年年报中提及"AI"，高于2024年上半年的43% [3] - 2025年AI价值链盈利增长预计加速，基础设施公司增长高于技术赋能者和应用者 [3] - 主要云服务提供商2025年资本支出预期略有上调 [3] - 推荐股票：小米集团-W(01810)、深信服(300454 SZ)、掌趣科技(300315 SZ) [6] 全球化 - 中美贸易谈判突破为全球化主题股票提供催化剂 [4] - 2024年沪深300成分股海外收入占比11 7%，同比提升1 4个百分点 [4] - 信息技术板块海外收入占比最高(31 4%)，可选消费板块提升2 2个百分点至27 1% [4] - 全球化指数盈利增长2025年一季度为10 8%，2024年为8 7%，超过主要指数 [4] - 推荐股票：和铂医药-B(02142)、立讯精密(002475 SZ)、安克创新(300866 SZ)、巨星科技(002444 SZ) [6] 周期性复苏 - 周期性行业2025年一季度盈利同比增长18 8%（2024年三季度为-17 9%） [5] - ROE(TTM)为7 4%，净利率3 8% [5] - 结构性机会驱动因素：政策推出、房地产市场复苏、估值吸引力 [5] - 推荐股票：苏州银行(002966 SZ)、珀莱雅(603605 SH)、顺丰控股(002352 SZ) [6] 推荐股票详情 | 主题 | 股票代码 | 公司名称 | 行业 | 评级 | 目标价 | 当前价 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | AI | 1810 HK | 小米集团 | 电子 | 买入 | 73 50港元 | 48 65港元 | | AI | 300454 CH | 深信服 | 计算机 | 买入 | 143 00人民币 | 95 46人民币 | | AI | 002517 CH | 宇趣科技 | 传媒 | 买入 | 19 20人民币 | 16 83人民币 | | 全球化 | ONC US | 和铂医药 | 医疗 | 买入 | 320 00美元 | 224 73美元 | | 全球化 | 002475 CH | 立讯精密 | 电子 | 买入 | 56 00人民币 | 33 80人民币 | | 全球化 | 300866 CH | 安克创新 | 电子 | 买入 | 117 00人民币 | 99 90人民币 | | 全球化 | 002444 CH | 巨星科技 | 机械 | 买入 | 41 80人民币 | 25 52人民币 | | 周期性复苏 | 002966 CH | 苏州银行 | 银行 | 买入 | 9 30人民币 | 8 37人民币 | | 周期性复苏 | 603605 CH | 珀莱雅 | 美容护理 | 买入 | 109 00人民币 | 99 20人民币 | | 周期性复苏 | 002352 CH | 顺丰控股 | 交通运输 | 买入 | 53 00人民币 | 43 37人民币 | [7]

公司动态 - 安克创新携旗下品牌声阔亮相微软Build2025开发者大会 展示AI与消费级音频设备融合成果[1] - 声阔开放式蓝牙耳机Aerofit 2接入微软Azure AI翻译能力 支持100种语言 获2025年德国iF设计奖与红点设计奖双项大奖[1] - 公司宣布将与微软深化合作 开发下一代搭载生成式语音AI对话功能的智能耳机 整合Azure Voice Live API实现实时交互[2] 产品技术 - Aerofit 2提供两种翻译模式：面对面翻译模式支持母语实时翻译 同声传译模式适用于讲座会议等长时间语音场景[1] - 声阔品牌全球用户超5200万 覆盖50多国 无线耳机出货量全球前三 累计获741项授权专利[2] 战略合作 - 安克创新与微软合作重新定义智能音频技术边界 微软称其为"中国科技企业全球化典范"[2] - 合作聚焦AI技术赋能生活方式 加速科技与生活场景结合 提升用户体验[2] 行业布局 - 公司通过AI技术整合推动智能穿戴设备在多场景覆盖、多功能融合及用户价值维度的突破[3] - 战略升级为"影音智能生态构建者" 加速向"AI终端生态伙伴"转型 持续拓展智能硬件应用边界[3]

公司战略调整 - 安克创新上半年积极拓展新品类，旗下eufy品牌推出首款割草机器人和UV打印机，切入机器人和细分赛道 [1][3] - 公司曾经历产品线收缩，2020年砍掉10个产品线后重新聚焦移动储能、音频等核心品类，2024年营收超200亿，增速超30% [2] - 作为上市公司，安克需要充电宝之外的新增长故事，因此布局机器人和UV打印等新兴领域 [18] UV打印机业务 - eufyMake E1是全球首款个人3D纹理UV打印机，基础套装售价1899美元，众筹12小时破千万美金，目前已超两千万美金 [1][6] - 产品技术突破包括：支持5mm立体浮雕、双激光纳米级扫描、AI简化操作流程、2万多个模板覆盖20多种风格 [7] - 通过自研JetClean系统将维护成本降至传统设备1/10，定位DIY爱好者和小B用户，与Xtool等企业形成竞争 [8][11][12] - 行业已有类似产品如Xtool服装打印机和Procolored DTF打印机，技术路线不同但用户群体重合，竞争将加剧 [12] 割草机器人业务 - eufy推出E15和E18两款无边界割草机器人，定价千元级美元，采用视觉方案避障但技术复杂度高 [13][14] - 欧美市场需求差异大：欧洲重切割精度，北美需要大功率设备，目前美国渗透率仅2% [15][16] - 割草机器人依赖线下渠道（维修/培训需求），但安克线上收入占比71.23%，渠道资源复用存在挑战 [17] 产品表现 - 割草机器人在德国速卖通首周销售额破1万美金 [1] - UV打印机打破Kickstarter全球科技类众筹记录，成为平台大爆品 [1]

核心观点 - 卫哲新书《效率为王》强调存量经济时代企业应将效率置于增速和规模之上，通过提升投入产出比实现可持续增长 [8][9][13] - 嘉御资本15年投资方法论聚焦"第一效率指标"，在跨境电商、新消费等领域投出安克创新、泡泡玛特等14家出海龙头企业 [3][20][21] - 医疗行业逆向布局体现"别人恐惧时贪婪"理念，看好AI+医疗、医疗出海等交叉领域机会 [27][34] - AI投资坚持效率优先原则，DeepSeek案例验证"用得起"比"用得好"更关键 [17][35] 行业趋势 经济周期切换 - 中国经济从增量向存量切换，企业需从追求增速规模转向效率优先 [8][9] - 资本变少变贵环境下，企业需降低"油耗"（资金消耗率）同时保持合理增速 [12][14] - 90后/00后员工群体带来组织效率新变量，年轻团队创造力可提升新品开发成功率 [15][21] 技术变革 - AI将重构商业底层逻辑：3年内手机APP减少50%，10年内人类周工作时间缩短至4天，20年内平均寿命逼近100岁 [34] - AI+医疗是最具潜力的交叉领域，严肃医疗消费具备抗周期特性 [27][34] - 工程师红利从数量转向质量，中国创新需突破"逆向复刻"模式 [17][18] 企业方法论 效率管理 - 定义"第一效率指标"（如人效、新品成功率）并由创始人亲自抓，决定企业DNA [11][13] - 效率提升不等于降本，核心是优化投入产出比而非简单削减成本 [13][17] - 互联网方法论可提升传统行业效率，如泡泡玛特IP开发成功率超行业水平 [21][22] 出海战略 - 安克创新采用"德国日本首发"策略验证产品力，泡泡玛特以韩国为潮玩出海首站 [20] - 出海企业需本土化运营能力，嘉御资本提供会员体系搭建、股权激励设计等赋能 [24][25] - 产品设计需全球视野，避免定位局限中国市场 [20] 投资逻辑 - 行业低谷期逆向布局，医疗投资案例体现"交叉领域"思维 [27][28] - 技术公司评估标准商业化能力＞科技含量，DeepSeek因训练成本仅为同行1/10受青睐 [17][35] - 能力圈拓展遵循"一次迈一步"原则，从消费延伸至科技/医疗领域 [27][28] 标杆案例 泡泡玛特 - IP开发成功率行业领先，运用互联网试错方法论实现"悦己经济"规模化 [20][21] - 会员体系从0到1搭建，单IP衍生品开发效率突破行业瓶颈 [21][24] 安克创新 - 从充电宝拓展至耳机/扫地机器人等品类，新品成功率支撑多品类延伸 [22] - 研发费用超10亿元/年，效率管控避免资源浪费 [22] DeepSeek - 通过降低训练成本实现AI大模型"用得起"，成本仅为ChatGPT的1/10-1/20 [17] - 证明技术创新需服从效率原则，打破"不惜代价创新"误区 [17][35]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 公司发布的全球首款消费级 3D 纹理 UV 打印机众筹表现亮眼，有望成为公司下一个重要品类创新和新增长曲线 [2] - 中美关税缓和，公司受损程度减轻，未来产品售价有望趋于平稳并降低关税短期冲击 [3][8] - 上调公司 2025 - 27 年归母净利润预期，从 24.9/ 32.1/ 40.6 亿元上调至 26.0/ 32.9/ 41.3 亿元，同比+23%/ +27%/ +25%，对应 5 月 16 日收盘价为 20/ 16/ 13 倍 P/E [8] 根据相关目录分别进行总结 新品情况 - 安克创新在众筹平台 Kickstarter 发布全球首款消费级 3D 纹理 UV 打印机 eufyMake E1，截至 5 月 18 日众筹金额突破 2300 万美金，打破全球历史科技类众筹记录，早鸟价位 1699 美元，定价 2499 美元 [8] - 3D 纹理打印机对 C 端兴趣消费和中小 B 客户有使用场景，整合多种打印功能，以 1/5 体积集合多个打印场景，支持 3D 纹理输出，可在平面材料打印彩色图案造型和纹理表面，耐久性好，比工业级 UV 打印机小巧易用 [8] 关税影响 - 公司 45%收入来自北美（2024 年数据），加征关税影响经营，2025 年 4 月底 anker 品牌在美国亚马逊销售额 top 100 产品平均涨价幅度约 30%，影响短期销售 [8] - 随着中美关税缓和及公司推进供应链全球化布局，未来产品售价有望平稳，降低关税短期冲击 [8] 盈利预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|17,507|24,710|32,702|41,383|51,150| |同比（%）|22.85|41.14|32.34|26.55|23.60| |归母净利润（百万元）|1,615|2,114|2,597|3,293|4,127| |同比（%）|41.22|30.93|22.82|26.82|25.29| |EPS - 最新摊薄（元/股）|3.04|3.98|4.89|6.20|7.77| |P/E（现价&最新摊薄）|32.67|24.95|20.31|16.02|12.78|[1] 财务预测 |报表类型|项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债表（百万元）|流动资产|12,368|14,400|17,690|21,715| | |货币资金及交易性金融资产|4,864|4,537|6,159|8,264| | |经营性应收款项|1,671|2,861|3,597|4,458| | |存货|3,234|4,353|5,239|6,245| | |其他流动资产|2,599|2,648|2,695|2,748| | |非流动资产|4,236|4,449|4,576|4,706| | |长期股权投资|525|676|827|977| | |固定资产及使用权资产|244|216|188|164| | |在建工程|1,493|1,493|1,493|1,493| | |无形资产|37|42|46|50| | |长期待摊费用|29|29|29|29| | |其他非流动资产|1,908|1,994|1,993|1,992| | |资产总计|16,604|18,850|22,266|26,421| | |流动负债|5,902|6,360|7,649|9,141| | |短期借款及一年内到期的非流动负债|650|471|360|249| | |经营性应付款项|2,246|2,931|3,664|4,507| | |合同负债|155|257|325|401| | |其他流动负债|2,851|2,702|3,300|3,984| | |非流动负债|1,558|1,668|1,668|1,668| | |长期借款|925|925|925|925| | |租赁负债|63|63|63|63| | |其他非流动负债|570|680|680|680| | |负债合计|7,459|8,028|9,317|10,809| | |归属母公司股东权益|8,958|10,521|12,497|14,973| | |少数股东权益|186|300|452|639| | |所有者权益合计|9,145|10,821|12,949|15,612| | |负债和股东权益|16,604|18,850|22,266|26,421| |利润表（百万元）|营业总收入|24,710|32,702|41,383|51,150| | |营业成本(含金融类)|13,918|18,655|23,324|28,690| | |税金及附加|18|18|23|28| | |销售费用|5,570|7,044|9,038|11,325| | |管理费用|869|1,052|1,372|1,747| | |研发费用|2,108|2,954|3,821|4,774| | |财务费用|25|102|113|16| | |加:其他收益|47|65|83|102| | |投资净收益|155|183|198|255| | |公允价值变动|129|0|0|0| | |减值损失|(155)|(221)|(283)|(303)| | |资产处置收益|0|0|1|1| | |营业利润|2,377|2,905|3,691|4,625| | |营业外净收支|(29)|(12)|(14)|(22)| | |利润总额|2,348|2,893|3,677|4,603| | |减:所得税|137|182|232|290| | |净利润|2,211|2,711|3,445|4,313| | |减:少数股东损益|97|114|152|187| | |归属母公司净利润|2,114|2,597|3,293|4,127| | |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|3.98|4.89|6.20|7.77| | |EBIT|2,391|2,995|3,790|4,619| | |EBITDA|2,526|3,039|3,833|4,660| | |毛利率(%)|43.67|42.96|43.64|43.91| | |归母净利率(%)|8.56|7.94|7.96|8.07| | |收入增长率(%)|41.14|32.34|26.55|23.60| | |归母净利润增长率(%)|30.93|22.82|26.82|25.29| |现金流量表（百万元）|经营活动现金流|2,745|848|3,095|3,858| | |投资活动现金流|(1,503)|(7)|14|64| | |筹资活动现金流|(810)|(1,286)|(1,488)|(1,816)| | |现金净增加额|540|(398)|1,621|2,106| | |折旧和摊销|135|44|43|41| | |资本开支|(429)|(31)|(33)|(41)| | |营运资本变动|639|(1,943)|(552)|(620)| |重要财务与估值指标|每股净资产(元)|16.86|19.80|23.52|28.18| | |最新发行在外股份（百万股）|531|531|531|531| | |ROIC(%)|22.56|24.34|26.72|27.79| | |ROE - 摊薄(%)|23.60|24.68|26.35|27.56| | |资产负债率(%)|44.92|42.59|41.84|40.91| | |P/E（现价&最新股本摊薄）|24.95|20.31|16.02|12.78| | |P/B（现价）|5.89|5.01|4.22|3.52|[13]