公司市值管理举措 - 公司重视市值管理相关工作 积极探索有效的市值管理举措[2] - 公司上市以来实施了现金分红 回购股份等多种举措以维护股东权益[2] 股份回购完成情况 - 公司于2025年10月9日发布公告 宣布回购公司股份期限届满并已完成[2] - 本次回购的股份拟用于员工持股计划或股权激励[2] 未来潜在计划 - 未来如有高管增持 员工持股计划或股权激励的具体安排 公司将及时披露相关信息[2]

公司财务与投资策略 - 公司目前在对闲置资金进行现金管理时秉持审慎原则 [2] - 公司现阶段尚无涉足私募股权产业基金的具体规划 [2]

公司业务与产品进展 - 公司已成功研发针对半导体材料切割需求的专用金刚线产品 [1] - 该系列产品在多年前已推向市场 目前工艺成熟且质量可靠 [1] - 产品能够满足客户精密加工的需求 [1] - 公司目前业务未涉及机器人领域 [1]

公司业务与产品进展 - 公司已成功研发出针对半导体材料切割需求的专用金刚线产品 [1] - 该系列产品在多年前已推向市场 目前工艺成熟且质量可靠 [1] - 产品能够满足客户精密加工的需求 [1] 公司业务范围澄清 - 公司目前业务未涉及机器人领域 [1]

光伏ETF市场表现 - 截至2025年11月27日午间收盘，光伏ETF(159857)换手率达4.63%，成交额为1.14亿元 [1] - 光伏ETF跟踪的中证光伏产业指数一度上涨超过2%，冲击连续三个交易日上涨 [1] - 光伏ETF近3个月规模增长1.55亿元，近18个交易日资金净流入合计1.90亿元 [1] - 光伏ETF最新份额和规模分别为30.08亿份和24.19亿元，是深市规模达20亿级别的光伏主题ETF [2] 光伏指数成分股表现 - 成分股迈为股份上涨8.62%，上能电气上涨2.24%，美畅股份上涨2.09%，正泰电器上涨2.00%，聚和材料上涨1.78% [1] 光伏行业装机数据 - 10月全国新增光伏装机容量12.6GW，较9月的9.66GW环比增长30.4% [4] - 截至10月底，全国太阳能发电装机容量达11.4亿千瓦，同比增长43.8% [4] - 全国累计发电装机容量37.5亿千瓦，同比增长17.3% [4] 储能市场动态 - 阳光电源与宁德时代合计签订海外储能订单规模达5.4GWh [5] - 阳光电源获得智利DunePlus项目订单，总投资62.9亿美元，提供509MW/2036MWh储能系统 [5] - 宁德时代在日本布局3.4GWh储能项目，涵盖电网级及商业储能场景 [5] 光伏行业发展趋势 - 光伏行业处于转型升级关键阶段，从价格战转向价值战，以技术创新驱动产业质变 [6] - 行业资本支出显著收缩，新增产能将大幅减少，竞争核心转向技术、品牌和盈利能力 [6] - 企业加大对BC电池、钙钛矿等前沿技术布局，头部企业有望通过逆周期投资扩大优势 [6]

公司股价表现 - 11月21日股价下跌5.02%至14.76元/股，成交额8759.27万元，换手率1.38%，总市值99.16亿元 [1] - 股价连续4天下跌，区间累计跌幅达5.24% [1] 公司基本情况 - 公司全称为杨凌美畅新材料股份有限公司，位于陕西省杨凌示范区，成立于2015年7月7日，于2020年8月24日上市 [1] - 主营业务为电镀金刚石线的研发、生产及销售 [1] - 主营业务收入构成为金刚石线占比86.52%，钨丝废品回收综合处理利用占比13.48% [1] 主要流通股东持仓变动 - 华泰柏瑞基金旗下光伏ETF（515790）为十大流通股东之一，三季度增持82.3万股 [2] - 截至三季度末，光伏ETF持有公司305.82万股，占流通股比例0.72% [2] - 以11月21日股价下跌计算，该基金单日浮亏约238.54万元，连续4天累计浮亏263.01万元 [2] 相关基金产品概况 - 光伏ETF（515790）成立于2020年12月7日，最新规模139.76亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为29.61%，近一年收益率为15.34%，成立以来亏损1.74% [2] - 基金经理为李茜和李沐阳，李茜现任基金资产总规模440.52亿元，李沐阳现任基金资产总规模297.68亿元 [2]

股东会信息 - 2025年10月29日决定召开2025年第二次临时股东会并发布通知[4] - 现场会议于2025年11月14日15:30召开，有网络投票[7] 投票情况 - 投票股东（代理人）173人，代表股份467,950,781股，占比69.8586%[8] - 公司有表决权股份总数为669,854,620股[8] 议案结果 - 《关于变更公司注册资本并修订公司章程的议案》同意占比99.9573%[9] - 《关于选聘2025年度会计师事务所的议案》同意占比99.9641%[10] - 议案（一）超三分之二通过，议案（二）过半数通过[10]

会议信息 - 2025年第二次临时股东会现场会议于11月14日15:30召开[3] - 网络投票时间为11月14日[3] 投票情况 - 通过现场和网络投票股东173人，代表股份467,950,781股，占比69.8586％[4] - 中小股东171人，代表股份57,929,361股，占比8.6480％[5] - 公司有表决权股份总数为669,854,620股[5] 议案表决 - 《关于变更公司注册资本并修订公司章程的议案》总表决同意占99.9573％等[6] - 《关于选聘2025年度会计师事务所的议案》总表决同意占99.9641％等[9] 会议结果 - 会议审议通过两议案[6][9] - 律师认为会议召集等合法有效[11]

行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但基于对高景气度方向、供给侧改革受益龙头及新技术龙头的重点推荐，整体态度偏向积极 [2] 核心观点 - 新能源行业整体呈现分化态势，光伏板块在反内卷政策推动下，上游盈利显著修复，25Q3实现强劲反弹；风电板块发展稳健，毛利率出现拐点，出海业务盈利领先 [2][5] - 反内卷政策成效显现，硅料、硅片等上游环节价格逐步上行，盈利修复明显，行业生态有望重塑 [2] - 储能需求呈现结构性高增长，欧洲户储库存去化后需求恢复，国内大储在经济性驱动下及美国大储在抢装潮下需求旺盛 [2] - 风电板块受益于此前投标涨价，部分公司风机毛利率已现拐点，叠加规模效应，业绩弹性较大，预计26年全面展现 [2] 新能源板块整体财务表现 - 2025年前三季度新能源板块实现营业收入11722亿元，同比小幅下降1%；实现归母净利润242亿元，同比下降19% [7] - 单季度看，2025年第三季度营收4138亿元，同比增长2%，环比下降3%；归母净利润118亿元，同比大幅增长41%，环比增长68%，盈利强劲修复 [7][11] - 行业盈利能力方面，2025Q3毛利率为15.3%，同比下降0.6个百分点，环比上升0.7个百分点；归母净利率为2.9%，同比上升0.8个百分点，环比上升1.2个百分点 [17] - 2025Q3行业经营活动现金流净额为497亿元，同比微降5%，环比增长24%；期间费用率为11.1%，同比下降0.6个百分点 [24] 光伏板块分析 - 2025年前三季度光伏板块收入6640亿元，同比下降12%；归母净利润为-43亿元，同比大幅下降212% [2][37] - 2025年第三季度光伏板块收入2315亿元，同比下降8%，环比下降3%；但归母净利润为28.4亿元，同比暴增1495%，环比大增181%，亏损大幅收窄 [2][37] - 分环节看，25Q3归母净利润环比增速排名为：金刚线(301%) > 石英坩埚(193%) > 玻璃(150%) > 硅料(95%) > 硅片(58%)；同比增速排名为：金刚线(170%) > 石英坩埚(137%) > 玻璃(125%) > 硅料(79%) > 电池(66%) [2] - 盈利能力方面，2025Q3光伏行业归母净利率为1.2%，同比提升1.2个百分点，环比大幅提升2.7个百分点 [47] 风电板块分析 - 2025年前三季度风电板块营收3002亿元，同比增长27%；归母净利润155亿元，同比增长20% [2] - 2025年第三季度风电板块营收1135亿元，同比增长22%，环比微增1%；归母净利润50亿元，同比增长33%，环比下降22% [2] - 风机业务受益于24年下半年反内卷投标涨价，25年5月继续小幅涨价，部分公司已出现风机毛利率拐点 [2] 储能市场分析 - 欧洲户储库存去化需求逐步恢复，东南亚需求持续旺盛，澳洲受补贴驱动需求快速爆发 [2] - 国内部分省份容量电价政策出台，经济性驱动下大储需求高增，25年预计装机约150GWh，同比增长40%+，26年有望装机超220GWh，同比增长50%+ [2] - 美国大储25年抢装，叠加AI数据中心发展带动绿电直连配储需求，25年装机预计约50GWh，未来5年复合增速有望达40-60% [2] 重点子行业及公司表现 - **逆变器**：25Q3收入353.3亿元，同比增长16%；归母净利润57亿元，同比增长26%；毛利率34.8%，同比提升3个百分点 [87][89][90] - **组件**：25Q3收入853.2亿元，同比下降17%；毛利率4.7%，同比下降6个百分点；龙头企业如隆基绿能25Q3毛利率为4.9% [75][76] - **玻璃**：25Q3收入108.8亿元，同比增长8%，环比增长19%；毛利率10.6%，同比提升5个百分点；福莱特25Q3毛利率为16.8% [112][114] - **胶膜**：25Q3营收126.5亿元，同比下降7%，环比下降11%；毛利率13.7%，同比提升1个百分点；龙头福斯特25Q1-3毛利率为11.1% [132] - **支架**：25Q3收入37.3亿元，同比下降19%，环比下降25%；毛利率18.4%，同比下降2个百分点，环比提升1个百分点 [152][153] 投资建议 - 重点推荐三个方向：高景气度的逆变器及支架企业；供给侧改革受益、成本优势明显的光伏龙头及渠道优势强的组件龙头；新技术龙头 [2]

股价表现与发行概况 - 公司股票收盘价为16.43元，单日跌幅为6.96% [1] - 公司于2020年8月24日在深交所创业板上市，发行价格为43.76元/股，目前股价处于破发状态 [1] - 首次公开发行数量为40,010,000股，全部为公开发行新股 [1] - 首次公开发行募集资金总额为17.51亿元，扣除发行费用后募集资金净额为16.48亿元 [1] - 最终募集资金净额较原计划少6.88亿元 [1] 募集资金用途 - 公司原计划募集资金23.36亿元，拟用于美畅产业园建设项目、研发中心建设项目、高效金刚石线建设项目及补充流动资金项目 [1] 发行费用 - 发行费用总计1.03亿元，其中保荐及承销费用为0.72亿元 [2] 历史分红派息 - 2021年度利润分配方案为向全体股东每10股派发现金10.00元，并以资本公积金每10股转增2股 [2] - 2025年分红方案为每10股送4股并派发现金股息（税前）5元 [2]