军工检测行业分析 - 军工检测行业受益于下游高景气，贯穿武器装备全寿命周期，景气度具备更强韧性与持续性，不易受单一批产波动影响 [1] - 军工检测主要包括环境适应性与可靠性试验、电子元器件检测筛选、电磁兼容性试验等，涉及环节多、周期长，技术要求高且前期投入大 [1] - "十四五"规划进入收官阶段，行业面临装备需求集中补量关键时期，补偿式采购增速有望提升，下半年军工检测公司或进入业绩释放期 [1] - 未来2-3年，在"十五五"规划落地及建军百年目标牵引下，军工行业需求有望延续增长 [1] - 军工检测公司近年资本开支持续扩张，随着下游景气加速释放，有望从现金流高增迈向产能释放阶段 [1] - 行业具备资质、客户粘性及技术综合运用等壁垒，头部企业通过实验室全国布局强化服务能力 [1] 军工ETF及中证军工指数 - 军工ETF（512660）跟踪中证军工指数（399967），该指数从沪深市场选取军工行业相关上市公司证券，反映行业整体表现 [1] - 中证军工指数成分股覆盖工业、原材料、信息技术等多个领域，重点聚焦十大军工集团控股企业及其关联业务公司 [1] - 行业配置以工业板块为主，同时包含通信服务等其他细分领域 [1]

地区经济发展 - 江都区上半年实现地区生产总值703.8亿元 同比增长6.4% [3] - 邗江区推动装备制造 微电子 生物健康等重点产业壮大规模 全年开票目标分别超500亿元 250亿元 100亿元 [4] - 广陵区力争全年招引科技型企业215家 推动金属新材料 数控装备等传统产业智能化改造 [4] 产业创新与转型 - 邗江区构建"四位一体"推进体系 聚焦"智改数转网联"作为转型发展关键增量 [4] - 广陵区迭代升级"科创政策2.0"和"人才政策4.0" 推动高技术船舶与海工装备 生命健康等新兴产业做大规模 [4][5] - 生态科技新城聚焦高水平创新主体 高能级科创平台 高质量科技园区和高浓度科创生态建设 [5] 文旅产业发展 - 蜀冈-瘦西湖风景名胜区上半年接待境内外游客1522.6万人次 其中购票游客565.9万人次 同比增长2.4% [5] - 实现旅游总收入4.3亿元 同比增长2.5% 重点围绕"引客入扬"和消费牵引促进文旅消费提质扩容 [5]

武汉市"十五五"规划编制工作 - 武汉市召开"十五五"规划前期研究重点课题调研成果交流会 省委常委 市委书记郭元强主持会议并强调要把"十五五"规划编制作为重大政治任务 为谱写中国式现代化武汉篇章提供科学指引 [1] - 会议听取了市领导领衔的重点调研课题汇报 调研形成高质量成果 达到统一思想 深化市情研究 理清思路方向的预期效果 [1] - 郭元强强调编制五年规划是治国理政重要方式 "十五五"规划事关国家战略落实 未来五年发展和人民福祉 需以高质量规划引领高质量发展 [1] 规划编制原则与方向 - 规划编制需深入学习贯彻习近平总书记重要指示精神 在全国全省大局中谋划武汉发展 坚定不移沿既定方向前进 [2] - 需围绕"三个优势转化"和重塑武汉之"重"总体目标 分析未来发展重点任务 确保科学精准且可如期实现 [2] - 要总结"十四五"成效与不足 凝聚干部群众合力 同时通过网络等渠道吸收市民意见建议 汇民智谋发展 [2] 调研成果转化与当前工作 - 需深化前期课题研究成果 对发现问题提出针对性解决方案 为科学编制规划奠定基础 [2] - 当前要打好"十四五"收官战 统筹发展与安全 贯彻中央八项规定精神 以优良作风推进工作 [2] 参会人员 - 市委副书记 市长盛阅春 市人大常委会主任胡立山 市政协主席杨智 市委副书记孟祥伟等市领导出席会议 [1] - 市委常委 市政府副市长参加后续会议 [3]

经济形势与政策部署 - 中国经济上半年国内生产总值同比增长5 3%，主要指标好于预期 [1] - "十四五"规划纲要中经济增长、全员劳动生产率、全社会研发经费投入等指标符合预期，常住人口城镇化率、人均预期寿命等8项指标超过预期 [1] - 中央政治局会议部署下半年经济工作，强调宏观政策要持续发力、适时加力，强化宏观政策取向一致性，努力完成全年经济社会发展目标任务 [1] 政策预期与市场稳定 - 保持政策连续性、稳定性，增强灵活性、预见性，以政策的确定性应对外部不确定性 [2] - 常态化开展政策预研储备，完善稳就业扩内需政策工具箱，在关键时候早出手、快出手 [2] - 各地区各部门需推动党中央各项决策部署、改革举措落地落实落细，将政策红利转化为发展动力 [2] 发展目标与信心 - 高质量完成"十四五"规划目标任务，为实现"十五五"良好开局打牢基础 [2] - 主动作为、真抓实干是应对困难和挑战的最佳方式 [2] - 集中力量办好自己的事，将外部压力转化为内生动力 [1][2]

国内经济表现 - 上半年实际GDP同比增长5.3%，较上年同期高出0.3个百分点，二季度增长5.2%连续三个季度保持在5%以上[1] - 工业增加值累计同比增长6.4%，较上年同期和全年分别高出0.4和0.6个百分点[2] - 服务业增加值增长5.5%，较上年同期和全年分别高出0.9和0.5个百分点[2] 外贸表现 - 上半年货物出口金额(美元计价)同比增长5.9%，较上年同期和全年分别上升2.2和0.1个百分点[3] - 一季度全球出口市场份额为13.8%，同比上升0.2个百分点[3] - 对东盟、欧盟出口同比增速分别为13.0%、6.6%[3] - 前5个月民营企业出口增长7.0%，出口份额占到64.2%[3] 消费需求 - 上半年社会消费品零售总额累计同比增长5.0%，较上年同期和全年分别高出1.3个、1.5个百分点[4] - 家用电器和音像器材类、文化办公用品类、通信器材类和家具类限额以上零售额分别增长30.7%、25.4%、24.1%和22.9%[4] - 服务零售额累计同比增长5.3%，高于商品零售增速[4] 市场信心 - 上半年沪深两市日均成交金额同比增长59%[4] - 人民币汇率境内外交易价不跌反涨约2%[4] - 6月底外汇储备余额重返3.3万亿美元[4] 经济不确定性 - 二季度名义GDP增速降至3.9%，GDP平减指数同比下跌1.2%[5] - 6月份CPI同比仅增长0.1%，PPI同比跌幅扩大至3.6%[5] - 特朗普关税政策反复无常，对巴西、欧盟、加拿大等关税税率上调[5][6] - 6月份社零同比增速由6.4%降至4.8%，季调环比下跌0.16%[7] 投资情况 - 上半年固定资产投资累计同比增速降至2.8%[9] - 民间固定资产投资累计同比下跌0.6%[9] - 房地产投资上半年累计同比下跌11.2%[9] 政策方向 - 财政政策安排广义赤字率8.4%，较上年增加1.7个百分点[10] - 货币政策坚持适度宽松取向，5月7日出台一揽子增量金融政策[11] - 促进居民增收减负，改善永久收入预期是扩内需关键[12] - 纵深推进全国统一大市场建设，整治"内卷式"竞争[13]

杭州市两会主要安排 - 市十四届人大五次会议将于5月22日至5月25日举行 会前活动1天 正式会期4天 [2] - 市政协十二届四次会议将于5月21日至5月24日举行 正式会期4天 [3] - 两会将继续组织"局长通道""代表通道""委员通道"集中采访活动 并通过电视、网络进行现场直播 [1][3][4] 人大会议议程 - 听取和审议杭州市人民政府工作报告 [2] - 审查和批准杭州市2024年国民经济和社会发展计划执行情况与2025年计划草案的报告 [2] - 审查和批准杭州市及市本级2024年预算执行情况和2025年预算草案的报告 [2] - 听取和审议杭州市人民代表大会常务委员会工作报告、杭州市中级人民法院工作报告、杭州市人民检察院工作报告 [2] - 审议《杭州市生态文明之都建设条例（草案）》 [2] - 选举和通过杭州市第十四届人民代表大会专门委员会部分组成人员人选名单 [2] - 票决杭州市人民政府2025年民生实事项目 [2] 政协会议议程 - 听取和审议政协第十二届杭州市委员会常务委员会工作报告 [3] - 听取和审议政协第十二届杭州市委员会常务委员会关于提案工作情况的报告 [3] - 列席杭州市第十四届人民代表大会第五次会议 听取并讨论政府工作报告及其他报告 [3] - 通过有关人事事项 [3] - 审议通过政协第十二届杭州市委员会第四次会议建议案、会议决议 [3] - 听取政协第十二届杭州市委员会提案委员会关于十二届四次会议提案审查情况的报告 [3] 集中采访活动安排 - "局长通道"将于5月22日上午第一次全体会议后进行 邀请6名局长介绍情况 [3] - "代表通道"将于5月23日下午第二次全体会议之前进行 邀请8名市人大代表讲述履职故事 [3] - "委员通道"在开幕会前举行 今年接受采访的市政协委员由去年的6名增加到8名 [4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予振华科技“买入”评级 [12] 报告的核心观点 - 2024年行业量价齐跌致振华科技业绩承压，2025年一季报有一定边际改善，十四五收官年国防需求有望释放，公司业绩拐点将至 [6][7][10] - 2025年公司经营目标稳健增长，订单增长验证需求好转，募投项目推进为发展提供支撑 [11] 报告具体内容总结 公司业绩情况 - 2024年振华科技实现营业总收入52.19亿元，同比下降32.99%；归母净利润9.7亿元，同比下降63.83%；经营活动现金流量净额16.01亿元，同比增长29.95%；拟每10股派发现金红利1.8元（含税） [6] - 2025年一季度公司营业收入9.08亿元，同比下降10.4%；归母净利润5851万元，同比下降42.6%；扣非归母净利润4459万元，同比下降52.8%；经营现金流净额 -3023万元，同比下降121.5%；EPS（全面摊薄）为0.11元 [6][7] 行业影响与业务结构 - 2024年因新型电子集中采购等政策及装备采购节奏等因素，行业竞争激烈，公司利润率压缩业绩承压；2025年Q1行业形势有边际改善，营收和归母净利润跌幅收窄，订单增长，合同负债较2025年初增长37.99% [7] - 公司持续聚焦新型电子元器件主业，2024年新型电子元器件营业收入51.77亿，占比99.18%，现代服务业营业收入0.43亿，占比低于1% [7] 毛利率与净利率情况 - 2024年报公司毛利率49.7%，同比下滑9.64个百分点；净利率18.6%，同比下滑15.85个百分点，扣非净利率16.05%，同比下滑16.73个百分点；2025Q1公司毛利率42.49%，同比下降5.07个百分点，净利率6.45%，同比下降3.6个百分点 [8] 公司业务与发展前景 - 公司主要从事新型电子元器件业务，产品涵盖基础元器件等四大类，应用于多个军工领域，是国内军工领域电子元器件综合供应能力较强的供应商之一 [10] - 十四五规划收官，军工需求释放带动中上游配套行业迎来拐点，军工电子元器件行业率先备货，公司业绩拐点有望出现 [10] 经营目标与订单情况 - 公司2025年经营目标预计实现营业收入57亿元，利润总额11.45亿元，分别同比增长9.22%、3.06%，2025年高新电子领域新增订单同比保持增长 [11] 盈利预测与估值 - 预测公司2025 - 2027年营业收入分别为60.04亿、72.67亿、82.23亿，归母净利润分别为11.69亿、15.13亿、18.3亿，对应的PE分别为22.95X、17.74X、14.66X [12] 财务报表预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等对2023A - 2027E各指标进行预测，如流动资产、营业收入、经营活动现金流等，并给出主要财务比率，包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标 [23]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予公司“买入”评级 [12] 报告的核心观点 - 2024年行业量价齐跌，公司业绩承压，2025年一季报有一定边际改善，十四五收官年国防需求有望释放，公司业绩拐点将至 [6][7][10] - 2025年公司经营目标稳健增长，订单增长验证需求好转，募投项目推进为发展提供支撑 [11] - 预测公司2025 - 2027年营业收入和归母净利润增长，对应PE分别为22.95X、17.74X、14.66X [12] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业总收入52.19亿元，同比下降32.99%；归母净利润9.7亿元，同比下降63.83%；经营活动现金流量净额16.01亿元，同比增长29.95% [6] - 2025年一季度公司营业收入9.08亿元，同比下降10.4%；归母净利润5851万元，同比下降42.6%；扣非归母净利润4459万元，同比下降52.8%；经营现金流净额 - 3023万元，同比下降121.5% [6][7] 业务结构 - 2024年报新型电子元器件营业收入51.77亿，占比99.18%，现代服务业营业收入0.43亿，占比低于1% [7] 毛利率和净利率情况 - 2024年报公司毛利率49.7%，同比下滑9.64个百分点；净利率18.6%，同比下滑15.85个百分点，扣非净利率16.05%，同比下滑16.73个百分点 [8] - 2025Q1公司毛利率42.49%，同比下降5.07个百分点，净利率6.45%，同比下降3.6个百分点 [8] 公司业务及行业前景 - 公司主要从事新型电子元器件业务，产品广泛应用于军工领域，是国内军工领域电子元器件产品最齐全、综合供应能力最强的供应商之一 [10] - 十四五规划收官阶段，军工需求加速释放，军工电子元器件行业将率先迎来下游客户备货，公司业绩拐点有望出现 [10] 公司经营目标和订单情况 - 2025年公司经营目标为预计实现营业收入57亿元，利润总额11.45亿元，分别同比增长9.22%、3.06% [11] - 2025年高新电子领域新增订单同比保持增长，验证军工需求好转 [11] 新产品研制和募投项目 - 2024年公司完成多款新产品研制，募投项目稳健推进 [11] 盈利预测与估值 - 预测公司2025 - 2027年营业收入分别为60.04亿、72.67亿、82.23亿，归母净利润分别为11.69亿、15.13亿、18.3亿，对应的PE分别为22.95X、17.74X、14.66X [12] 财务报表预测和估值数据汇总 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率预测 [23]