业绩数据 - 2021 - 2024年1 - 9月主营业务收入分别为109,153.43万元、233,774.58万元、493,038.22万元和306,458.15万元，2023年较2022年增长110.93%，2024年1 - 9月（年化后）较2023年减少17.04%[10] - 2021 - 2024年1 - 9月扣非后归属母公司股东的净利润分别为4,828.36万元、6,978.03万元、27,574.77万元、29,987.74万元，2023年较2022年增长249.85%，2024年1 - 9月（年化后）较2023年增长40.57%[10] - 2021 - 2024年1 - 9月主营业务毛利率分别为24.55%、17.26%、19.20%、25.21%[10] 用户数据 - 无 未来展望 - 本次发行拟募集资金165,000万元，89,000万元投入项目一，61,000万元投入项目二，15,000万元补充流动资金[47] - 项目一新增年产分布式中小功率光伏逆变器15GW、大功率组串式光伏逆变器10GW的生产能力，项目二新增年产储能变流器15GW的生产能力[47][48] - 预计本次发行完成后，实际控制人共同控制股份比例为22.65%，其他认购对象持股占总股本22.38%[59] 新产品和新技术研发 - 截至2025年6月30日，公司及其子公司新增13项已登记的计算机软件著作权[90][91] 市场扩张和并购 - 截至2025年6月30日，发行人新增控股子公司上能沙特[80] 其他新策略 - 2025年2月公司修订预案，将原预案项目调整为项目二，调增储能变流器产能至15GW[48] - 2025年6月30日，公司选举杨春明为总经理；8月27日，选举胡光旺为职工代表董事；9月16日，调整公司架构取消监事会[112] 其他关键数据 - 2024年9月末应收账款余额为256,566.86万元，占营业收入比例为83.60%，其中1至2年账龄的占比为14.75%，高于2023年末4.99%的占比[12] - 截至2025年6月30日，应收款项融资账面价值9878.25万元，不属于财务性投资[24][25] - 截至2025年6月30日，其他应收款账面余额14714.20万元，账面价值14172.62万元，不属于财务性投资[27] - 截至2025年6月30日，其他流动资产账面价值26973.16万元，不属于财务性投资[30] - 截至2025年6月30日，投资性房地产账面价值96.98万元，不属于财务性投资[32] - 截至2025年6月30日，其他非流动资产账面价值27502.09万元，不属于财务性投资[34] - 截至2025年6月30日，其他非流动金融资产账面金额200万元，属于财务性投资[36] - 截至2025年6月30日，公司财务性投资合计340万元，占最近一期归属于母公司净资产的0.15%，不存在持有金额较大财务性投资情形[37] - 截至2025年6月30日，2020年首次公开发行股票募集资金承诺投资35,610.17万元，实际投资36,488.76万元[55][56] - 截至2025年6月30日，2022年向不特定对象发行可转换公司债券募集资金承诺投资41,461.60万元，实际投资42,755.94万元[58] - 截至2025年6月30日，前十名股东持股数合计168,858,628股，占比46.96%[77] - 截至2025年6月30日，公司回购专用证券账户持有公司股份2,727,495股，占比0.76%[77] - 2022 - 2025年1 - 6月关键管理人员薪酬分别为420.97万元、397.40万元、1,214.70万元、481.56万元[86] - 截至报告期末，公司拥有原值34309.22万元、净值24120.10万元的机器设备[92] - 截至报告期末，公司拥有原值495.49万元、净值188.01万元的运输工具[92] - 截至报告期末，公司拥有原值2910.43万元、净值895.35万元的电子设备[92] - 截至报告期末，公司拥有原值2304.01万元、净值1474.79万元的其他设备[92] - 截至报告期末，公司在建工程余额为98992854.63元[93] - 截至2025年6月30日，与浙江舒奇蒙光伏科技有限公司销售光伏逆变器合同金额5220万元[99] - 截至2025年6月30日，与Larsen and Toubro Limited销售光伏逆变器合同金额3676.158美元[99] - 截至2025年6月30日，与横店集团东磁股份有限公司销售逆变一体机合同金额4140万元[99] - 截至2025年6月30日，与ADANI GREEN ENERGY LIMITED销售光伏逆变器合同金额80610.63印度卢比[99] - 截至2025年6月30日，与Renew Solar Energy (Jharkhand One) Pvt. Ltd.销售光伏逆变器合同金额107097.20印度卢比[99] - 截至2025年6月30日，与山东泰莱电气股份有限公司采购华变一体机订单金额2054.68万元[101] - 截至2025年6月30日，发行人及其子公司正在履行的金额在5000万元以上的借款合同涉及多笔，借款金额有5000万元、10000万元、11000万元及1100万美元等[102][103] - 截至2025年6月30日报告期末，发行人其他应收款账面余额为14714.20万元[108] - 截至2025年6月30日报告期末，发行人其他应付款余额为14555.98万元，相关款项因正常生产经营活动产生，合法有效[109] - 年产25GW组串式光伏逆变器产业化建设项目预计开工时间调整至2026年[127] - 年产5GW储能变流器及储能系统集成建设项目募集前承诺投资24,461.60，募集后承诺投资24,461.60，实际投资25,539.12，已达可使用状态[129] - 研发中心扩建项目募集前承诺投资5,000.00，募集后承诺投资5,000.00，实际投资5,216.82，已达可使用状态[129] - 补充流动资金项目募集前承诺投资12,000.00，募集后承诺投资12,000.00，实际投资12,000.00，已达可使用状态[130] - 三个项目合计募集前承诺投资41,461.60，募集后承诺投资41,461.60，实际投资42,755.94[130]

行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为增持（维持）[6] 核心观点 - 行业周期拐点向上，内部存在分化，25H1电力设备新能源板块归母净利同比高增[1] - 新能源车产业链需求向好，叠加供给释放放缓，多数环节价格企稳，看好供需拐点已现环节中具备优势的企业[1] - 国内大储装机与招标同比高增，独立储能盈利模式完善刺激市场化需求，建议关注国内储能及新兴市场板块[1] - 光伏抢装驱动产业链量利齐升，看好反内卷稳步推进[1] - 风电业绩持续向上，看好风机+海风板块[1] - 工控行业景气向上，继续看好AIDC产业链机会[1] 新能源汽车 - 25H1国内新能源车销量693.5万辆，同比+40%，国内动力电池装机量达299.7GWh，同比+47%[2] - 欧洲碳排放考核带动25H1欧洲新能源车销量同比+22%[2] - 需求端表现亮眼+供给端释放有限，多数材料价格在25H1企稳或回升[2] - 25H1除电池外环节资本开支均延续下滑，看好供需拐点已现的产业链环节中具备成本/技术优势的企业[2] - 25H1国内新能源车渗透率达到48.6%，乘用车单车平均带电量为44.4kWh，同比+1.6%[29] - 宁德时代25H1装机量占比达43.05%，比亚迪市占率达23.55%[34] - 动力电池价格基本企稳，储能电池价格出现小幅回升[36] - 多数材料价格普遍企稳，干法隔膜有所涨价[38] - 25H1行业整体收入同比增长12.96%，归母净利增速达27.67%[52][58] - 铜箔环节毛利率实现同比显著改善，隔膜环节毛利率同比下滑[56] - 除电池外其他所有环节资本开支延续下滑趋势，电池环节资本开支同比+35%[63] 储能 - 25H1国内储能新增装机56.1GWh，同比+68%[3] - 25H1国内储能中标规模达176.6GWh，同比+181%[3] - 预计25年国内储能装机可超150GWh[3] - 美国25H1大储新增装机18.9GWh，同比+45%[3] - 欧洲户储去库基本完成但终端需求未见显著好转，大储及工商储建设火热[3] - 25年6月储能2h EPC中标均价达1.04元/Wh，较24年12月下滑16.05%[72] - 25H1浙江省和广东省分别新增备案4.05/2.57GWh，同比+29.6%/+47.71%[73] - 美国储能计划装机规模达65.1GW，较24年底增长7.45%[76] - 德国25H1储能新增装机2881.8MWh，同比-1.47%[79] - 25H1我国逆变器出口额累计306亿，同比+7.6%[82] - 25H1出口至欧洲逆变器金额达117.3亿元，同比+2.7%[87] - 25H1中国出口至智利金额累计达1.8亿元，同比+69.3%[88] - 25H1中国至澳大利亚累计出口额达9.2亿元，同比+7.3%[90] - 25H1我国出口至东南亚11国逆变器金额27.29亿元，同比+63.6%[93] - 25H1逆变器&PCS板块营业收入638.7亿元，同比增长30.8%[95] - 25H1逆变器&PCS板块归母净利润103.0亿元，同比+45.2%[100] - 25H1逆变器&PCS板块销售毛/净利率分别为32.77%/16.34%，同比+1.23/+1.55pct[104] 光伏 - Q2国内光伏新增装机同比+168%[4] - 受益于抢装驱动价格回升，叠加出货量提升有助于摊销期间费用，产业链亏损环比收窄[4] - 硅料环节抢装后价格回落，叠加开工率下降导致单位成本提升，亏损环比加剧[4] - 硅片、电池片环节盈利承压[4] - 组件环节受益于高盈利市场出货恢复，且国内抢装价格有所提升，盈利环比改善[4] - 光伏玻璃环节受益于玻璃价格上涨，带动毛利率环比回升[4] - 胶膜环节龙头维持微利，二三线持续亏损[4] - 金刚线环节毛利率环比修复，主要系钨丝渗透率提升驱动盈利改善[4] - 热场环节受制于稼动率较低，毛利率持续收窄[4] - 看好反内卷或从供需两端驱动行业格局重塑[4] 风电 - 25H1国内风电新增装机51.4GW，同比+99%，新增招标71.9GW，同比+9%[5] - 受益于央国企招标规则调整与风电行业自律，风机价格企稳回升，25年6月国内风机月度投标均价为1616元/kW，同比+10%[5] - 塔桩、铸锻件及轴承发货和确收时间较早，业绩提升较为显著[5] - 整机环节由于Q2交付去年低价订单，叠加电站转让进度较慢，导致业绩短期承压[5] - 海缆环节受交付确收节奏影响，短期业绩承压，随着收入逐步确认，业绩有望H2兑现[5] - 看好风机涨价订单启动交付+海外出货占比提升，盈利修复弹性大[5] - 管桩海缆受益于国内外海风高景气，订单放量可期，出海贡献向上空间[5] 工控 - 25Q2 OEM市场持续修复，同比+0.46%[12] - 预计26年工控市场有望实现正增长[12] - 25Q2工控行业营收467.72亿元，同比+17.3%，归母净利润44.68亿元，同比+33.1%[12] - 毛/净利率分别为28.30%/11.23%，环比均有所提升[12] - 龙头企业在国内低压变频器、交流伺服等市场市占率继续提升，看好龙头企业加速国产替代[12] - 25Q2全球科技巨头数据中心投资总额环比继续提升，有望带动AIDC相关硬件需求增长[12] - 看好服务器电源、HVDC、BBU、超级电容、PCB铜箔及树脂、液冷等环节[12] 行业财务表现 - 25H1电新产业链上下游各子板块总营收2.01万亿元，同比+9%[18] - 风电、储能和电控营业收入同比增速居于前三位，增速分别为34.24%、27.04%、23.28%[18] - 25H1电新产业链上下游各子板块归母净利润1038.55亿元，同比+30%[19] - 锂电资源、储能、电机归母净利润同比增速靠前，增速分别为184%、43%、31%[19] - 光伏板块增速同比下滑-20%[19] - 工控、特高压、设备板块盈利能力突出，毛利率居于前列，分别为28.99%、24.72%、24.57%[25] - 整车、电控、特高压的净资产收益率（年化）居于行业前列，分别为11.7%、9.0%、8.6%[25]

股权激励计划调整 - 公司董事会审议通过作废部分限制性股票议案 因4名激励对象离职及1名考核未达标 [2] - 作废总量达6.0033万股 其中因离职作废5.4030万股 因绩效考核作废6,003股 [2] - 调整后第三归属期归属数量调整为187.9637万股 [2]

公司治理 - 第四届第十七次董事会会议于2025年9月19日以现场结合通讯方式召开[1] - 审议《关于公司2022年限制性股票激励计划首次授予部分第三个归属期符合归属条件的议案》等文件[1] 财务表现 - 2025年1至6月营业收入构成：光伏行业占比72.2%[1] - 储能行业收入占比25.64%[1] - 电能质量治理行业占比1.19%[1] - 备件及技术服务占比0.85%[1] - 其他业务占比0.12%[1] 市值数据 - 当前市值158亿元[1] - 收盘价31.51元[1]

激励计划审议 - 2022年8月19日审议通过2022年限制性股票激励计划相关议案[2][3] - 2022年9月8日股东大会审议通过相关议案[5] - 2023年9月14日调整首次授予部分限制性股票授予数量为491.7048万股[7][11] - 2024年9月18日调整为471.9081万股[8][11] - 2025年7月21日调整首次授予部分未归属数量为193.9670万股等[9][12] - 2025年9月19日审议通过作废部分已授予未归属股票等议案[9] 归属与作废情况 - 2022年激励计划4人离职、1人绩效为C致6.0033万股不得归属[10][11][14][15] - 作废后第三个归属期归属数量调整为187.9637万股[11] 其他说明 - 本次作废对财务和经营无重大影响[13] - 归属及作废已取得必要批准与授权[16] - 作废原因及数量符合规定[16]

公司决策 - 2025年9月19日召开第四届董事会第十七次会议，9名董事全出席[2] - 同意作废5名激励对象6.0033万股限制性股票[3] - 《关于作废部分已授予尚未归属的限制性股票的议案》8票同意[7] 激励计划 - 2022年限制性股票激励计划首次授予部分第三个归属期可归属187.9637万股[8] - 符合条件激励对象141名[8] - 《关于公司2022年限制性股票激励计划首次授予部分第三个归属期符合归属条件的议案》8票同意[10]

限制性股票激励计划数据 - 限制性股票拟归属数量（调整后）为187.9637万股，占公司总股本0.3742%[3] - 归属价格（调整后）为16.91元/股[3] - 授予数量（调整前）为470.00万股，占激励计划草案公告日公司股本总额1.98%[4] - 首次授予限制性股票377.80万股，占激励计划草案公告日公司股本总额1.59%，占授予总额80.38%[4] - 预留授予限制性股票92.20万股，占激励计划草案公告日公司股本总额0.39%，占授予权益总额19.62%[4] - 授予价格（调整前）为34.24元/股[5] - 首次授予激励对象总人数为171人[5] - 第一批预留授予部分激励对象总人数为5人[5] - 第二批预留授予部分激励对象总人数为2人[5] - 第一个归属期归属权益数量占首次授予权益总量比例为40%，第二个为30%，第三个为30%[8][9] 调整与作废情况 - 2023年7月19日，第二批预留部分授予数量调整为8.5763万股，授予价格调整为23.89元/股[18] - 2023年9月14日，作废处理17名激励对象48.3131万股和1名激励对象2,859股限制性股票[20] - 2023年12月13日，第一批预留授予部分授予数量调整为58.6043万股，授予价格调整为23.89元/股[21] - 2024年8月28日，授予价格调整为23.79元/股[23] - 2024年9月18日，作废处理首次授予部分相关激励对象限制性股票[24] - 2025年7月21日，授予价格调整为16.91元/股，首次授予部分未归属数量调整为193.9670万股，第一批预留授予部分调整为13.8076万股，第二批预留授予部分调整为6.0035万股[25] - 2025年9月19日，作废处理首次授予部分相关激励对象限制性股票[26] 归属相关 - 2025年9月19日公司董事会同意为141名激励对象办理首次授予部分第三个归属期归属事宜[27] - 首次授予部分第三个归属期为2025年9月14日至2026年9月13日[29] - 2024年度公司营业收入为47.73亿元，较2021年增长336.98%，公司层面归属比例达100%[32] - 首次授予部分授予的激励对象考核中，4人不符合资格，1人个人层面可归属比例为50%，其余为100%[32][33] - 首次授予部分第三个归属期可归属数量为187.9637万股，占公司总股本0.3742%[34] - 总经理杨春明、董事陈运萍调整后归属比例为37.5%[39] - 其他中层管理人员和核心技术/业务人员共138人，调整后归属比例为35.93%[39] - 公司2022年限制性股票激励计划首次授予部分第三个归属期归属条件已成就[40] - 薪酬与考核委员会同意归属名单并办理相关事宜[40] 其他 - 股票来源为公司向激励对象定向发行A股普通股股票[37] - 参与激励计划的杨春明、陈运萍在公告披露日前6个月无买卖公司股票行为[41] - 公司按准则确定限制性股票授予日公允价值并摊销费用[43] - 本次归属对财务、经营成果及股权结构无重大影响[43] - 本次归属完成后公司股权分布仍具备上市条件[43] - 本次归属及作废失效已取得现阶段必要批准与授权[44] - 4名激励对象因离职、1名因绩效考核不达标部分限制性股票不得归属[44] - 本次作废失效的原因及数量符合相关规定[44]

激励计划会议 - 2022年9月8日召开第一次临时股东大会，审议通过激励计划议案[5] - 2025年9月19日召开薪酬与考核委员会会议、董事会会议[5][6] 业绩数据 - 2021年度营收10.9237426579亿元，2024年度为47.7340383715亿元，增长率336.98%[16] 激励条件 - 2022 - 2024年为考核年度，各年有营收或净利润增长要求[12] - 绩效S、A、B档归属比例100%，C档50%，D档0%[13] 激励对象情况 - 4名离职，1名绩效C级部分股票作废，本次可归属187.9637万股[16][18] - 本次作废失效股票合计6.0033万股[18]

激励计划 - 2022年限制性股票激励计划首次授予部分第三个归属期有141名激励对象[1] - 董事会同意为141名激励对象办理187.9637万股第二类限制性股票归属事宜[2]

股价表现与交易数据 - 9月19日盘中下跌2.02%至31.48元/股 成交额8.37亿元 换手率6.83% 总市值158.14亿元 [1] - 主力资金净流出6095.33万元 特大单买入占比7.80%卖出占比12.38% 大单买入占比23.58%卖出占比26.28% [1] - 年内股价微涨0.45% 近5日跌7.95% 近20日涨28.02% 近60日涨46.58% [2] 龙虎榜与股东结构 - 年内2次登龙虎榜 最近9月4日净卖出1.14亿元 买入额占比9.85% 卖出额占比12.27% [2] - 股东户数4.67万户较上期减少5.21% 人均流通股5878股较上期增加9.86% [2] - 香港中央结算持股321.01万股较上期减少22.62万股 光伏ETF持股249.48万股较上期减少2.59万股 [3] 财务业绩与业务构成 - 2025年上半年营业收入21.84亿元同比增长13.42% 归母净利润2.01亿元同比增长24.78% [2] - 光伏逆变器贡献72.20%收入 储能双向变流器及系统集成产品占25.64% 电能质量治理产品占1.19% [2] - A股上市后累计派现1.30亿元 近三年累计派现1.02亿元 [3] 公司基础信息 - 2012年3月30日成立 2020年4月10日上市 主营电力电子设备研发生产销售 [2] - 所属申万行业为电力设备-光伏设备-逆变器 概念板块涵盖逆变器/BIPV/新能源/储能/光伏玻璃 [2]