业绩总结 - 2021 - 2024年1 - 9月主营业务收入分别为109,153.43万元、233,774.58万元、493,038.22万元和306,458.15万元，2023年度较2022年度增长110.93%，2024年1 - 9月（年化后）较2023年减少17.04%[3] - 2021 - 2024年1 - 9月扣非后归属母公司股东的净利润分别为4,828.36万元、6,978.03万元、27,574.77万元、29,987.74万元，2023年较2022年增长249.85%，2024年1 - 9月（年化后）较2023年增长40.57%[3] - 2021 - 2024年1 - 9月主营业务毛利率分别为24.55%、17.26%、19.20%、25.21%，波动较大且低于同行业平均水平[3] - 2024年1 - 9月光伏逆变器境外销售占比上升至31.03%，毛利率为31.42%，较2023年23.02%明显增长[4] 用户数据 - 2025年1 - 6月宁德时代销售额为18,806.30万元，呈持续增长态势[56] - 2024年正泰集团销售额为19,862.32万元，呈持续增长态势[56] - 2023年国家电投销售额为46,827.94万元，销售存在波动[56] - 2022年天合光能销售额为2,542.81万元，呈持续增长态势[56] 未来展望 - 募投项目有“年产25GW组串式光伏逆变器产业化建设项目”、“年产15GW储能变流器产业化建设项目”，面向境内外市场[48] - 公司考虑在其他地区建本地工厂或合资企业[37] 新产品和新技术研发 - 无 市场扩张和并购 - 无 其他新策略 - 公司应对汇率波动风险措施：关注外汇市场、提升产品竞争力、使用套期保值工具[51] - 2024年公司将重心放在储能变流器产品上，提高储能系统集成项目接单要求[78]

项目进展 - 年产25GW组串式光伏逆变器产业化建设项目2023年8月取得备案文件，11月取得环评文件，10月取得能评文件[4] - 该项目原计划2024年开工，现调整至2026年[14] - 年产15GW储能变流器产业化建设项目已开工建设[16] 发行情况 - 发行对象变为含吴强在内不超35名特定投资者，募集资金规模从25.5亿元调减至16.486亿元[29] - 吴强以5000万元认购，认购股份数量暂未确定[32] 产能与市场 - 2022 - 2024年公司现有分布式光伏逆变器产能利用率分别为45.29%、268.16%、370.53%[42] - 2024年公司光伏逆变器国内销量为17.64GW，国内市场市占率约6.35%[53] - 2024年度全球新增光伏装机容量为530GW，公司全球市场市占率约4.74%[58] 业务数据 - 2022 - 2024年公司分布式业务销量分别为0.81GW、1.99GW、5.39GW，近三年复合增长率达157.96%[65] - 2024年度、2025年1 - 6月公司分布式业务产能利用率分别达370.53%、536.55%[71] 财务数据 - 2022 - 2024年公司研发费用分别为14428.10万元、26856.56万元、28994.00万元[80] - 2024年公司销售费用1.9亿元，同比增长45.18%[89] 境外销售 - 2022 - 2024年公司境外销售占比分别为14.33%、13.99%、24.39%[96] 存货情况 - 报告期内发行人存货跌价准备计提比例分别为0.24%、0.16%和0.10%[89] 销售费用 - 2022 - 2024年公司销售费用分别为6449.76万元、13117.30万元和19043.14万元，变动率分别为103.38%、45.18%[122] 核查情况 - 保荐人和申报会计师对发行人可比公司选取、存货跌价准备、销售费用等进行核查[130][131] - 保荐人核查发行人自发行申请受理日至报告出具日相关媒体报道情况，无重大舆情或媒体质疑[135][136]

公司基本信息 - 公司注册资本为35,803.8965万元人民币[12] - 公司首次公开发行股票上市日为2020年4月10日[53] 股权结构 - 截至2025年6月30日，总股本为359,555,234股，有限售条件股份持股数量为85,001,762股，持股比例为23.64%，无限售条件股份持股数量为274,553,472股，持股比例为76.36%[12] - 截至2025年6月30日，吴强持股数量为72,477,904股，持股比例为20.16%，限售股数量为54,358,428股[12] - 前十名股东合计持股168,858,628股，占比46.96%[13] 财务数据 - 2024年末归属于上市公司股东的净资产额为216,245.01万元[13] - 2025年6月末总资产850,039.71万元，总负债622,792.33万元[14] - 2025年1 - 6月营业收入218,446.77万元，净利润19,960.50万元[14] - 2025年6月末资产负债率（母公司）为72.46%，综合毛利率为24.15%[14] - 2025年6月末流动比率为1.19倍，速动比率为0.90倍[14] - 2025年1 - 6月经营活动现金流量净额为 - 77,166.92万元[14] - 上市以来筹资净额合计77,071.77万元，首发后累计派现13,025.09万元[13] 发行情况 - 本次募投项目包括年产25GW组串式光伏逆变器产业化建设项目、年产15GW储能变流器产业化建设项目、补充流动资金[8] - 本次向特定对象发行股票的发行对象不超过35名，包括控股股东吴强及其他特定投资者[55][61][63] - 本次发行采用竞价方式，定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司A股股票均价的80%[57][64] - 吴强不参与竞价，接受竞价结果，若未产生发行价格，将以发行底价认购[64] - 吴强认购股份自发行结束之日起18个月内不得转让，其他发行对象认购股份自发行结束之日起6个月内不得转让[66] - 本次募集资金规模不超过164,860.00万元，补充流动资金项目拟使用15,000.00万元，占比9.10%[80] 业务数据 - 报告期各期公司营业收入分别为233,854.18万元、493,266.31万元、477,340.38万元和218,446.77万元，扣非归母净利润分别为6,978.03万元、27,574.77万元、41,240.42万元和19,376.86万元[87] - 报告期各期公司境外主营业务收入分别为33,492.47万元、68,966.56万元、116,288.35万元和97,692.40万元，占比分别为14.33%、13.99%、24.39%和44.78%[88] - 报告期各期公司研发费用分别为14,428.10万元、26,856.56万元、28,994.00万元和13,168.82万元[93] - 2024年、2025年1 - 6月公司光伏逆变器产能利用率分别为203.59%、286.92%，分布式光伏逆变器产能利用率分别为370.53%、536.55%，储能变流器产能利用率分别为666.26%、272.79%[105] 未来展望 - 预计未来十年每年新增折旧摊销费用约409.09万元至12,750.23万元，占近三年年均收入与预计收入之和比例为0.09% - 1.31%，占利润总额比例为1.25% - 14.64%[106] - “年产25GW组串式光伏逆变器产业化建设项目”“年产15GW储能变流器产业化建设项目”测算的10年税后内部收益率分别为23.03%、31.41%[108] 行业数据 - 2024年全球光伏新增装机约530GW，同比增长35.90%，我国光伏新增装机277.57GW，同比增长27.98%[112] - CPIA预测至2030年，乐观情况下全球光伏新增装机规模将达1078GW，保守情况下约881GW[112] - 2023年全球电化学储能新增装机规模91.3GW，是2022年同期近两倍，锂离子电池年增长率超100%[113] - 2023年中国新型储能新增装机21.5GW/46.6GWh，累计装机规模34.5GW/74.5GWh，功率和能量规模同比增长均超150%[113] - 2024年中国新型储能新增投运43.7GW/109.8GWh，同比增长103%/136%[114] - CNESA保守预测2030年我国新型储能累计装机规模达236.1GW，2025 - 2030年复合年均增长率为20.2%[114] - CNESA理想预测2030年我国新型储能累计装机规模达291.2GW，2025 - 2030年复合年均增长率为24.5%[114]

业绩数据 - 2021 - 2024年1 - 9月主营业务收入分别为109,153.43万元、233,774.58万元、493,038.22万元和306,458.15万元，2023年度较2022年度增长110.93%，2024年1 - 9月（年化后）较2023年减少17.04%[7] - 2021 - 2024年1 - 9月扣非后归属母公司股东的净利润分别为4,828.36万元、6,978.03万元、27,574.77万元、29,987.74万元，2023年较2022年增长249.85%，2024年1 - 9月（年化后）较2023年增长40.57%[7] - 2021 - 2024年1 - 9月主营业务毛利率分别为24.55%、17.26%、19.20%、25.21%，波动较大且低于同行业平均水平[7] - 2024年营业收入477,340.38万元，变动率 - 3.23%；营业利润46,435.58万元，变动率54.48%；净利润41,666.81万元，变动率46.02%[44] - 公司主营业务收入从2022年的233,774.58万元增长至2024年的476,733.07万元，毛利率从2022年的15.30%增长至2024年的22.86%[43] 产品销售 - 2021 - 2023年光伏逆变器境外销售占比在20% - 30%区间，2024年1 - 9月占比上升至31.03%且毛利率为31.42%，较2023年23.02%明显增长[8] - 最近三年公司光伏逆变器销量分别为10.09GW、23.47GW和25.11GW，2024年产品平均单价下降约10%，销售收入略有下滑[29] - 最近三年公司储能产品销量分别为2.14GW、3.91GW和8.06GW，2023年下半年至2024年末储能系统集成产品单价几近腰斩[40] - 2025年1 - 6月光伏逆变器收入157,710.58万元，毛利率22.05%；2024年度收入275,042.19万元，毛利率22.55%[43] - 2025年1 - 6月储能双向变流器及系统集成产品收入56,015.00万元，毛利率27.81%；2024年度收入192,842.25万元，毛利率21.98%[43] 财务指标 - 2021 - 2024年1 - 9月各期末存货余额分别为70,120.38万元、133,999.45万元、133,429.28万元和128,778.76万元，2023年和2024年1 - 9月库存商品余额分别为42,818.61万元、38,627.25万元，未计提跌价准备[9] - 2024年9月末应收账款余额为256,566.86万元，占营业收入比例为83.60%，其中1至2年账龄的占比为14.75%，高于2023年末4.99%的占比[9] - 2021 - 2024年1 - 9月各期末资产负债率分别为67.06%、77.72%、74.60%、72.48%，短期借款分别为15,771.83万元、29,558.95万元、53,385.24万元和150,512.94万元[10] 市场与行业 - 2023 - 2024年全球光伏新增装机容量分别约390GW、530GW，2024年较上年增长35.90%[24] - 2023 - 2024年我国光伏新增装机容量分别达216.88GW、277.57GW，2024年同比增长27.98%[26] - 截至2024年底全球新型储能累计装机规模165.4GW，同比增长81.1%；中国新型储能累计装机规模78.32GW，占全球市场的47%[34][38] 未来展望与策略 - 公司拟巩固现有客户、开发新客户，强化产品研发升级，加快海外布局步伐[105][106][107] - 公司采取关税监控、建立应急响应机制、优化合同条款、优化业务布局应对关税问题[133][134] - 公司在印度建工厂应对产品本土化要求与原产地限制[135] - 公司在产品设计阶段参考主要出口国标准应对技术标准要求[135] 客户与订单 - 2024年宁德时代、天合光能、正泰集团销售额持续增长，创维集团为新增客户；国家电投等部分客户销售收入2024年下降[153] - 2025年新增客户Green Technology Company，销售额18806.30万元[153] - 截至2025年8月31日，光伏逆变器在手订单约21.36GW，储能变流器在手订单约5.40GW[164]

信息披露 - 2025年8月28日披露《2025年半年度报告》[2] - 2025年9月23日在巨潮资讯网披露修订稿文件[2] 审核进展 - 2025年4、7月收到深交所《审核问询函》[1] - 会同中介机构回复问询并修订申请文件[1][2] 发行情况 - 向特定对象发行股票需审核注册，结果和时间不确定[2][3]

财务数据 - 公司注册资本为35,803.8965万元人民币[9] - 2025年6月30日资产总额850,039.71万元，负债总额622,792.33万元，股东权益227,247.37万元[11] - 2025年1 - 6月营业收入218,446.77万元，净利润19,960.50万元[15] - 2025年6月30日流动比率1.19倍，速动比率0.90倍，资产负债率73.27%[14] - 2025年1 - 6月应收账款周转率0.86次/年，存货周转率1.05次/年[14][16] - 报告期各期营业收入分别为233,854.18万元、493,266.31万元、477,340.38万元和218,446.77万元[17] - 报告期各期境外主营业务收入分别为33,492.47万元、68,966.56万元、116,288.35万元和97,692.40万元，占比分别为14.33%、13.99%、24.39%和44.78%[18] - 报告期各期汇兑净损失分别为 - 304.22万元、 - 1,176.29万元、 - 689.51万元和 - 897.31万元[20] - 2025年1 - 6月经营活动现金流量净额 - 77,166.92万元，投资活动 - 16,968.11万元，筹资活动50,636.68万元[15] - 报告期各期公司研发费用分别为14428.10万元、26856.56万元、28994.00万元和13168.82万元[23] - 截至2025年6月30日，短期借款余额200427.68万元，占流动负债比例33.79%，资产负债率73.27%[24] - 截至2025年6月末，存货账面价值169499.47万元，占当期流动资产比例24.04%，存货中原材料占比分别为46.56%、52.86%、58.82%和67.32%[25] - 截至2025年6月末，应收账款、应收票据账面价值分别为243408.32万元、30709.25万元，合计占当期流动资产比例38.87%[26] - 2022 - 2025年1 - 6月，公司综合毛利率分别为15.32%、17.12%、22.92%和24.15%（追溯调整后）[28] 股权结构 - 截至2025年8月8日，吴强、吴超父子共同控制公司股份28.59%，预计发行完成后实际控制人共同控制股份比例为22.69%，其他认购对象合计持股比例为22.38%[29] 产能与项目 - 本次募投项目完全达产后新增25GW组串式光伏逆变器、15GW储能变流器生产能力，大功率组串式光伏逆变器、分布式光伏逆变器、储能变流器扩产倍数分别为2.78、10.00、2.73[33] - 2024年、2025年1 - 6月公司光伏逆变器产能利用率分别为203.59%、286.92%，分布式光伏逆变器产能利用率分别为370.53%、536.55%，储能变流器产能利用率分别为666.26%、272.79%[33] - “年产25GW组串式光伏逆变器产业化建设项目”“年产15GW储能变流器产业化建设项目”测算的10年税后内部收益率分别为23.03%、31.41%[36] 发行情况 - 控股股东吴强拟以5,000万元认购本次发行股票[37][41] - 本次发行股票为境内上市人民币普通股（A股），每股面值1元[39] - 发行对象不超过35名特定投资者，吴强以5,000万元认购，其他发行对象按竞价结果确定[41] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%[44] - 发行数量不超过发行前公司总股本的30%，即150,685,898股[46] - 吴强认购股份自发行结束之日起18个月内不得转让，其他发行对象认购股份6个月内不得转让[48] - 募集资金总额不超过164,860.00万元，用于组串式光伏逆变器、储能变流器建设及补充流动资金[49] - 本次发行前滚存未分配利润由新老股东按发行后股份比例共享[52] - 公司2023年度向特定对象发行股票的股东大会决议及授权有效期经两次延长后至2026年6月4日[53] - 本次向特定对象发行的股票将在深圳证券交易所创业板上市交易[54] 会议相关 - 2023年5月18日，第三届董事会第十七次会议应到、实到董事9名，审议通过多项与本次发行相关议案[65] - 2023年6月5日第一次临时股东大会，出席股东代表持股135,116,390股，占股本总额54.2584%[70] - 2023年8月22日第三次临时股东大会，出席股东代表持股182,982,353股，占股本总额51.4070%[71] - 2024年5月15日2023年度股东大会，出席股东代表持股180,695,373股，占股本总额50.4681%[72] - 2025年5月20日2024年度股东大会，将发行股票决议及授权有效期延至2026年6月4日[72] - 2023年7月31日第三届董事会二十次会议应到、实到董事9名[66] - 2024年4月22日第三届董事会二十六次会议应到、实到董事9名[67] - 2025年2月12日第四届董事会十次会议应到、实到董事9名[67] - 2025年4月23日第四届董事会十二次会议应到、实到董事9名[68] - 2025年7月8日第四届董事会十四次会议应到、实到董事9名[68] 保荐相关 - 保荐机构对发行人持续督导期间为证券上市当年剩余时间及其后2个完整会计年度[78] - 保荐机构有权列席发行人股东会、董事会会议并发表意见，有权定期实地专项核查[79] - 保荐机构督促发行人和其他中介机构配合履行保荐职责[79] - 发行人应聘请律师事务所和其他证券服务机构协助履行义务[79] - 保荐机构与发行人及时有效沟通，督导遵守相关法律法规[79] - 保荐机构对发行人及其控股股东、实际控制人进行尽职调查和审慎核查[81] - 兴业证券认为公司2023年度向特定对象发行股票符合相关规定[81] - 兴业证券同意保荐发行人证券上市交易并承担保荐责任[81] - 保荐代表人是唐涛和张思莹[84] - 内核负责人是谢威[86]

业绩数据 - 2021 - 2024年1 - 9月主营业务收入分别为109,153.43万元、233,774.58万元、493,038.22万元和306,458.15万元，2023年较2022年增长110.93%，2024年1 - 9月（年化后）较2023年减少17.04%[10] - 2021 - 2024年1 - 9月扣非后归属母公司股东的净利润分别为4,828.36万元、6,978.03万元、27,574.77万元、29,987.74万元，2023年较2022年增长249.85%，2024年1 - 9月（年化后）较2023年增长40.57%[10] - 2021 - 2024年1 - 9月主营业务毛利率分别为24.55%、17.26%、19.20%、25.21%[10] 用户数据 - 无 未来展望 - 本次发行拟募集资金165,000万元，89,000万元投入项目一，61,000万元投入项目二，15,000万元补充流动资金[47] - 项目一新增年产分布式中小功率光伏逆变器15GW、大功率组串式光伏逆变器10GW的生产能力，项目二新增年产储能变流器15GW的生产能力[47][48] - 预计本次发行完成后，实际控制人共同控制股份比例为22.65%，其他认购对象持股占总股本22.38%[59] 新产品和新技术研发 - 截至2025年6月30日，公司及其子公司新增13项已登记的计算机软件著作权[90][91] 市场扩张和并购 - 截至2025年6月30日，发行人新增控股子公司上能沙特[80] 其他新策略 - 2025年2月公司修订预案，将原预案项目调整为项目二，调增储能变流器产能至15GW[48] - 2025年6月30日，公司选举杨春明为总经理；8月27日，选举胡光旺为职工代表董事；9月16日，调整公司架构取消监事会[112] 其他关键数据 - 2024年9月末应收账款余额为256,566.86万元，占营业收入比例为83.60%，其中1至2年账龄的占比为14.75%，高于2023年末4.99%的占比[12] - 截至2025年6月30日，应收款项融资账面价值9878.25万元，不属于财务性投资[24][25] - 截至2025年6月30日，其他应收款账面余额14714.20万元，账面价值14172.62万元，不属于财务性投资[27] - 截至2025年6月30日，其他流动资产账面价值26973.16万元，不属于财务性投资[30] - 截至2025年6月30日，投资性房地产账面价值96.98万元，不属于财务性投资[32] - 截至2025年6月30日，其他非流动资产账面价值27502.09万元，不属于财务性投资[34] - 截至2025年6月30日，其他非流动金融资产账面金额200万元，属于财务性投资[36] - 截至2025年6月30日，公司财务性投资合计340万元，占最近一期归属于母公司净资产的0.15%，不存在持有金额较大财务性投资情形[37] - 截至2025年6月30日，2020年首次公开发行股票募集资金承诺投资35,610.17万元，实际投资36,488.76万元[55][56] - 截至2025年6月30日，2022年向不特定对象发行可转换公司债券募集资金承诺投资41,461.60万元，实际投资42,755.94万元[58] - 截至2025年6月30日，前十名股东持股数合计168,858,628股，占比46.96%[77] - 截至2025年6月30日，公司回购专用证券账户持有公司股份2,727,495股，占比0.76%[77] - 2022 - 2025年1 - 6月关键管理人员薪酬分别为420.97万元、397.40万元、1,214.70万元、481.56万元[86] - 截至报告期末，公司拥有原值34309.22万元、净值24120.10万元的机器设备[92] - 截至报告期末，公司拥有原值495.49万元、净值188.01万元的运输工具[92] - 截至报告期末，公司拥有原值2910.43万元、净值895.35万元的电子设备[92] - 截至报告期末，公司拥有原值2304.01万元、净值1474.79万元的其他设备[92] - 截至报告期末，公司在建工程余额为98992854.63元[93] - 截至2025年6月30日，与浙江舒奇蒙光伏科技有限公司销售光伏逆变器合同金额5220万元[99] - 截至2025年6月30日，与Larsen and Toubro Limited销售光伏逆变器合同金额3676.158美元[99] - 截至2025年6月30日，与横店集团东磁股份有限公司销售逆变一体机合同金额4140万元[99] - 截至2025年6月30日，与ADANI GREEN ENERGY LIMITED销售光伏逆变器合同金额80610.63印度卢比[99] - 截至2025年6月30日，与Renew Solar Energy (Jharkhand One) Pvt. Ltd.销售光伏逆变器合同金额107097.20印度卢比[99] - 截至2025年6月30日，与山东泰莱电气股份有限公司采购华变一体机订单金额2054.68万元[101] - 截至2025年6月30日，发行人及其子公司正在履行的金额在5000万元以上的借款合同涉及多笔，借款金额有5000万元、10000万元、11000万元及1100万美元等[102][103] - 截至2025年6月30日报告期末，发行人其他应收款账面余额为14714.20万元[108] - 截至2025年6月30日报告期末，发行人其他应付款余额为14555.98万元，相关款项因正常生产经营活动产生，合法有效[109] - 年产25GW组串式光伏逆变器产业化建设项目预计开工时间调整至2026年[127] - 年产5GW储能变流器及储能系统集成建设项目募集前承诺投资24,461.60，募集后承诺投资24,461.60，实际投资25,539.12，已达可使用状态[129] - 研发中心扩建项目募集前承诺投资5,000.00，募集后承诺投资5,000.00，实际投资5,216.82，已达可使用状态[129] - 补充流动资金项目募集前承诺投资12,000.00，募集后承诺投资12,000.00，实际投资12,000.00，已达可使用状态[130] - 三个项目合计募集前承诺投资41,461.60，募集后承诺投资41,461.60，实际投资42,755.94[130]

行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为增持（维持）[6] 核心观点 - 行业周期拐点向上，内部存在分化，25H1电力设备新能源板块归母净利同比高增[1] - 新能源车产业链需求向好，叠加供给释放放缓，多数环节价格企稳，看好供需拐点已现环节中具备优势的企业[1] - 国内大储装机与招标同比高增，独立储能盈利模式完善刺激市场化需求，建议关注国内储能及新兴市场板块[1] - 光伏抢装驱动产业链量利齐升，看好反内卷稳步推进[1] - 风电业绩持续向上，看好风机+海风板块[1] - 工控行业景气向上，继续看好AIDC产业链机会[1] 新能源汽车 - 25H1国内新能源车销量693.5万辆，同比+40%，国内动力电池装机量达299.7GWh，同比+47%[2] - 欧洲碳排放考核带动25H1欧洲新能源车销量同比+22%[2] - 需求端表现亮眼+供给端释放有限，多数材料价格在25H1企稳或回升[2] - 25H1除电池外环节资本开支均延续下滑，看好供需拐点已现的产业链环节中具备成本/技术优势的企业[2] - 25H1国内新能源车渗透率达到48.6%，乘用车单车平均带电量为44.4kWh，同比+1.6%[29] - 宁德时代25H1装机量占比达43.05%，比亚迪市占率达23.55%[34] - 动力电池价格基本企稳，储能电池价格出现小幅回升[36] - 多数材料价格普遍企稳，干法隔膜有所涨价[38] - 25H1行业整体收入同比增长12.96%，归母净利增速达27.67%[52][58] - 铜箔环节毛利率实现同比显著改善，隔膜环节毛利率同比下滑[56] - 除电池外其他所有环节资本开支延续下滑趋势，电池环节资本开支同比+35%[63] 储能 - 25H1国内储能新增装机56.1GWh，同比+68%[3] - 25H1国内储能中标规模达176.6GWh，同比+181%[3] - 预计25年国内储能装机可超150GWh[3] - 美国25H1大储新增装机18.9GWh，同比+45%[3] - 欧洲户储去库基本完成但终端需求未见显著好转，大储及工商储建设火热[3] - 25年6月储能2h EPC中标均价达1.04元/Wh，较24年12月下滑16.05%[72] - 25H1浙江省和广东省分别新增备案4.05/2.57GWh，同比+29.6%/+47.71%[73] - 美国储能计划装机规模达65.1GW，较24年底增长7.45%[76] - 德国25H1储能新增装机2881.8MWh，同比-1.47%[79] - 25H1我国逆变器出口额累计306亿，同比+7.6%[82] - 25H1出口至欧洲逆变器金额达117.3亿元，同比+2.7%[87] - 25H1中国出口至智利金额累计达1.8亿元，同比+69.3%[88] - 25H1中国至澳大利亚累计出口额达9.2亿元，同比+7.3%[90] - 25H1我国出口至东南亚11国逆变器金额27.29亿元，同比+63.6%[93] - 25H1逆变器&PCS板块营业收入638.7亿元，同比增长30.8%[95] - 25H1逆变器&PCS板块归母净利润103.0亿元，同比+45.2%[100] - 25H1逆变器&PCS板块销售毛/净利率分别为32.77%/16.34%，同比+1.23/+1.55pct[104] 光伏 - Q2国内光伏新增装机同比+168%[4] - 受益于抢装驱动价格回升，叠加出货量提升有助于摊销期间费用，产业链亏损环比收窄[4] - 硅料环节抢装后价格回落，叠加开工率下降导致单位成本提升，亏损环比加剧[4] - 硅片、电池片环节盈利承压[4] - 组件环节受益于高盈利市场出货恢复，且国内抢装价格有所提升，盈利环比改善[4] - 光伏玻璃环节受益于玻璃价格上涨，带动毛利率环比回升[4] - 胶膜环节龙头维持微利，二三线持续亏损[4] - 金刚线环节毛利率环比修复，主要系钨丝渗透率提升驱动盈利改善[4] - 热场环节受制于稼动率较低，毛利率持续收窄[4] - 看好反内卷或从供需两端驱动行业格局重塑[4] 风电 - 25H1国内风电新增装机51.4GW，同比+99%，新增招标71.9GW，同比+9%[5] - 受益于央国企招标规则调整与风电行业自律，风机价格企稳回升，25年6月国内风机月度投标均价为1616元/kW，同比+10%[5] - 塔桩、铸锻件及轴承发货和确收时间较早，业绩提升较为显著[5] - 整机环节由于Q2交付去年低价订单，叠加电站转让进度较慢，导致业绩短期承压[5] - 海缆环节受交付确收节奏影响，短期业绩承压，随着收入逐步确认，业绩有望H2兑现[5] - 看好风机涨价订单启动交付+海外出货占比提升，盈利修复弹性大[5] - 管桩海缆受益于国内外海风高景气，订单放量可期，出海贡献向上空间[5] 工控 - 25Q2 OEM市场持续修复，同比+0.46%[12] - 预计26年工控市场有望实现正增长[12] - 25Q2工控行业营收467.72亿元，同比+17.3%，归母净利润44.68亿元，同比+33.1%[12] - 毛/净利率分别为28.30%/11.23%，环比均有所提升[12] - 龙头企业在国内低压变频器、交流伺服等市场市占率继续提升，看好龙头企业加速国产替代[12] - 25Q2全球科技巨头数据中心投资总额环比继续提升，有望带动AIDC相关硬件需求增长[12] - 看好服务器电源、HVDC、BBU、超级电容、PCB铜箔及树脂、液冷等环节[12] 行业财务表现 - 25H1电新产业链上下游各子板块总营收2.01万亿元，同比+9%[18] - 风电、储能和电控营业收入同比增速居于前三位，增速分别为34.24%、27.04%、23.28%[18] - 25H1电新产业链上下游各子板块归母净利润1038.55亿元，同比+30%[19] - 锂电资源、储能、电机归母净利润同比增速靠前，增速分别为184%、43%、31%[19] - 光伏板块增速同比下滑-20%[19] - 工控、特高压、设备板块盈利能力突出，毛利率居于前列，分别为28.99%、24.72%、24.57%[25] - 整车、电控、特高压的净资产收益率（年化）居于行业前列，分别为11.7%、9.0%、8.6%[25]

股权激励计划调整 - 公司董事会审议通过作废部分限制性股票议案 因4名激励对象离职及1名考核未达标 [2] - 作废总量达6.0033万股 其中因离职作废5.4030万股 因绩效考核作废6,003股 [2] - 调整后第三归属期归属数量调整为187.9637万股 [2]

公司治理 - 第四届第十七次董事会会议于2025年9月19日以现场结合通讯方式召开[1] - 审议《关于公司2022年限制性股票激励计划首次授予部分第三个归属期符合归属条件的议案》等文件[1] 财务表现 - 2025年1至6月营业收入构成：光伏行业占比72.2%[1] - 储能行业收入占比25.64%[1] - 电能质量治理行业占比1.19%[1] - 备件及技术服务占比0.85%[1] - 其他业务占比0.12%[1] 市值数据 - 当前市值158亿元[1] - 收盘价31.51元[1]