股东出席情况 - 421人代表122,517,800股，占比27.8635%[5] - 中小股东414人代表25,777,940股，占比5.8625%[5] 表决情况 - 总表决同意105,617,578股，占比86.2059%[6] - 中小股东总表决同意18,320,898股，占比71.0720%[8] 会议及投票时间 - 现场会议于2025年6月26日下午2:30召开[3] - 网络投票时间为2025年6月26日多个时段[3]

股东大会信息 - 公司于2025年5月30日决议召集本次股东大会[5] - 2025年5月31日董事会刊登股东大会通知公告[5] - 本次股东大会于2025年6月26日下午2:30召开[5] 投票情况 - 现场投票股东及代表17人，代表股份99542310股，占比22.6383％[7][8] - 网络投票股东404人，代表股份22975490股，占比5.2252％[8] - 出席股东及代表共421人，代表股份122517800股，占比27.8635％[8] 议案表决 - 《关于投资建设高性能碳纤维产品项目的议案》同意105617578股，占比86.2059％[10] - 《关于投资建设高性能碳纤维产品项目的议案》反对16857422股，占比13.7592％[10] - 《关于投资建设高性能碳纤维产品项目的议案》弃权42800股，占比0.0349％[10] - 中小股东对该议案同意18320898股，占比71.0720％[10]

项目建设与公告 - 2024年11月公司成立工作小组，开展高性能碳纤维产品项目建设论证及初步建设工作，因信息未明确未披露 [1] - 充分调研后，公司聘请设计院编制报告，认为项目符合产业政策、园区规划等要求，具有市场竞争力 [1] - 公司及时启动四期项目审议并公告，需本月26日股东大会审议批准 [1][2] 公司发展战略 - 公司围绕保供和项目建设统一思想，以满足国家战略需求为出发点，提升核心竞争力 [2] - 公司要塑造团队，做到人无我有、人有我优、人优我变，为目标实现打基础 [2] 产品应用与市场 - 公司产品用于航空航天领域，ZT9H碳纤维去年收入占比40%，赢得客户肯定和潜在用户青睐 [2] - 常宏子公司业务方向为民用航空等下游应用和功能化材料研发制造，不与现有客户竞争 [2] - 公司希望借助客户A参与大飞机市场工作，与客户A合作开发低成本民用预浸料 [2] 资本合作与赋能 - 中石化资本入股，公司拟借助其央企资源平台，拓展民用航空领域应用 [3] - 公司联合产业链企业为终端用户提供解决方案，推进碳纤维复合材料新市场开拓 [3] 员工激励 - 公司分管领导会同中介机构研讨细化员工持股或股权激励方案，具备条件将提请审议并披露 [3] 关联方情况 - 三强公司2016年成立，是高新技术企业，为国内航天领域合格供方 [3] - 杨永岗拟受让三强公司股权，公司将其界定为关联方，按关联交易履行审批及披露义务 [3][4] - 公司关注杨永岗收购进程，根据结果重界定关联关系并及时披露 [4]

市场竞争与毛利率 - 我国碳纤维产业格局较齐备，不同企业在各自领域发挥优势，开放市场利于行业和企业发展 [1] - 稳定毛利率是高技术门槛体现，但不能用其维持市值，从企业全生命周期看，用毛利率衡量制造业发展周期不客观 [1][2] - 中简围绕国家战略开展工作，追求符合产业链生态长期发展与共赢的毛利率水平 [2] - 毛利率变化与产品价格、需求结构有关，不同季度变化难线性预测，公司产品需求稳定且在拓宽产品谱系 [2] 客户与订单 - 航空航天领域供应关系稳定，公司宇航级碳纤维产品客户粘性强，除非质量归零或需求大增，客户一般不换供应商 [2] - 21亿订单针对ZT7系列产品，合同在履行中，ZT9按计划供应并扩产，三期产线全力运行，四期碳化线建设有进展 [2] - 对新产品市场有信心，老产品和ZT8等结合需求和客户培育情况积极响应，进展将在定期报告披露 [2] 合作与应用 - 引入中石化资本，拟借助其央企资源平台强化民用航空等领域应用拓展 [2] - 公司碳纤维在人形机器人、低空经济等领域暂无规模化应用，四期项目建成后争取更广阔应用空间 [3] 财务与关联方 - 公司客户集中，为国内航空航天大型央企下属单位，应收账款账期长但最终来源有保障，历史坏账几乎没有 [3] - 三强复合材料公司是高新技术企业，面向航空航天高端复合材料领域，公司将其界定为关联方，后续交易按关联交易审批披露 [3] 项目建设 - 因客户要求和市场需求，公司启动四期高性能碳纤维产品项目建设，原计划总经理权限内优化补充，后经论证需提交董事会和股东大会审议 [3][4] - 公司具备工程化和产业化技术储备，现有产能难满足需求，投资四期项目可扩大生产规模，提升供应保障能力 [4] - 项目建设经总经理、董事会决策程序，未变更募集资金用途，董事会认为项目建设必要，可提升供应链自主可控能力和核心竞争力 [4]

报告行业投资评级 - 国防军工行业评级为推荐 [1] 报告的核心观点 - 歼10有望续写军贸辉煌，预计通过巴空军的实战和广告效应，歼10CE会赢得更多国家青睐，东南亚、南美、中东等地区国家都是潜在客户 [3][4][5] - 世界军贸格局转变，目标是“硬件销售—解决方案—生态共建”，军火贸易正从单件装备出口向体系化解决方案转型 [6] - 歼10出口带动产业链大发展，涉及机体材料、航空发动机、航电系统与机载设备、机载武器等方面 [7][8] - 航空主机厂是高水平科技自立自强的第一方阵，成飞、沈飞等航空主机厂在该领域处于第一方阵，是原创技术策源地和现代产业链“链长” [9][10] 根据相关目录分别进行总结 继歼7、“枭龙”后，歼10有望续写军贸辉煌 - 我国战机出口历史包括歼7、强5、K8、L15等，主要面向亚非低端市场，“枭龙”开始向中高端战机市场进军 [3] - 成飞是中国航空工业出口军机最多的企业，歼 - 7系列累计出口数量超过550架，为后续机型研发奠定基础 [3] - 2022年3月11日，巴基斯坦空军举行首批6架歼10CE接装仪式，标志中国新一代航空主战装备成体系、成建制出口 [4] - 歼 - 10CE对于国防经费不充裕的发展中国家是性价比最高的选择 [4] 世界军贸格局转变 目标是“硬件销售—解决方案—生态共建” - 美国通过俄乌和巴以冲突扩大军售，凭借技术援助等掌握军火市场主导地位 [6] - 韩国凭借“中间路线”崛起，挤占传统市场，武器逐渐遍布全球 [6] - 国际市场对武器装备需求不断增长，军火贸易向体系化解决方案转型 [6] 歼10出口带动产业链大发展 - 歼10CE具有体系协同作战等多种能力，装备先进的综合化航空电子系统和武器系统 [7] - 机体材料方面，碳纤维复合材料和隐身材料应用可提升飞机性能 [7] - 航空发动机方面，涡扇 - 10B发动机实现自主可控和广泛装备 [7] - 航电系统使用有源相控阵雷达，探测距离提高且抗干扰能力强 [7] - 机载武器PL15空空导弹可精准锁定目标 [8] 航空主机厂是高水平科技自立自强的第一方阵 - 美国洛克希德马丁公司是中国航空主机厂的发展方向 [9] - 成飞、沈飞等航空主机厂在“高水平科技自立自强”领域处于第一方阵，是原创技术策源地和现代产业链“链长” [10] 投资建议 - 受益标的包括中航成飞、中简科技、国睿科技、国科军工、中航沈飞、洪都航空 [11][12] - 中航成飞是战斗机核心主机厂，歼10CE等型号已成功出口多国 [11] - 中简科技是国内航空航天高端碳纤维龙头，与下游客户、型号充分绑定 [11] - 国睿科技是军用雷达领军者，军贸业务发展向好 [11] - 国科军工承担多项国家重要列装导弹和火箭弹及军贸产品的研制批产任务 [12] - 中航沈飞研制的歼 - 35A是中国空军实现隐身与反隐身作战体系规模化的重要组成力量 [12] - 洪都航空是教练机核心主机厂，出口飞机近700架，弹药、无人机均有出口潜力 [12]

项目投资 - 公司拟投资14.02亿元建设年产2000吨高性能碳纤维产品项目，涵盖T700级以上高强型碳纤维，项目建设期为3年，第7年达产率为100% [2] - 项目达产后预计年销售收入15.88亿元，年利润总额9.10亿元，年所得税1.37亿元，净利润7.74亿元 [2] - 公司现有产能难以满足客户需求，亟需通过产能扩张提升市场响应速度和供应保障能力 [3] 技术优势 - 公司宇航级碳纤维性能已达到国际同类型产品先进水平，实现国产替代 [4] - 公司自主研发的ZT7系列（高于T700级）和ZT9系列碳纤维产品打破发达国家技术封锁，已稳定批量应用于我国航空航天领域 [4] - 公司实现了航空关键主干材料从跟踪仿制到自主创新的转变，践行了重大装备关键材料自主保障的承诺 [4] 行业前景 - 24年全球碳纤维需求量15.61万吨，同比增长35.7%，其中航空航天军工领域需求量2.64万吨，同比增长20%，占总需求16.9% [5] - 24年中国碳纤维总需求8.40万吨，同比增长21.7%，航空航天军工领域需求量0.90万吨，占总需求10.7% [5] - 随着碳纤维价格企稳，拥有规模优势和成本优势的头部厂商盈利情况将逐步好转 [5] - 低空经济、航空航天等终端需求的放量和修复将使具备高端高性能碳纤维批量化生产能力的领先厂商明显受益 [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 中简科技拟投14.02亿元建年产2000吨高性能碳纤维项目，建设期3年，第7年达产率100%，达产年预计销售收入15.88亿元、利润总额9.10亿元、净利润7.74亿元 [1] - 公司宇航级碳纤维性能达国际先进水平，实现国产替代，产能释放可转化技术优势，提高核心竞争力 [2] - 24年全球碳纤维需求15.61万吨，同比增35.7%，中国需求8.40万吨，同比增21.7%，头部厂商盈利将好转，领先厂商将受益 [3] - 上调公司25 - 26年盈利预测，新增27年预测，预计25 - 27年归母净利润分别为4.83亿（上调17.5%）、6.09亿（上调30.3%）、7.05亿元 [3] 相关目录总结 盈利预测与估值简表 - 23 - 27年预计营业收入分别为5.59亿、8.12亿、10.81亿、12.67亿、14.82亿元，增长率分别为 - 29.90%、45.39%、32.99%、17.22%、17.00% [5] - 23 - 27年预计归母净利润分别为2.89亿、3.56亿、4.83亿、6.09亿、7.05亿元，增长率分别为 - 51.44%、23.16%、35.53%、26.12%、15.86% [5] 财务报表预测 利润表 - 23 - 27年预计营业收入分别为5.59亿、8.12亿、10.81亿、12.67亿、14.82亿元 [11] - 23 - 27年预计净利润分别为2.89亿、3.56亿、4.83亿、6.09亿、7.05亿元 [11] 现金流量表 - 23 - 27年预计经营活动现金流分别为8.39亿、1.99亿、6.51亿、6.09亿、7.74亿元 [11] - 23 - 27年预计投资活动现金流分别为 - 3.16亿、 - 1.11亿、 - 1.41亿、 - 3.26亿、 - 3.59亿元 [11] - 23 - 27年预计融资活动现金流分别为 - 1.07亿、 - 0.79亿、 - 0.81亿、 - 1.15亿、 - 1.49亿元 [11] 资产负债表 - 23 - 27年预计总资产分别为44.07亿、46.43亿、50.77亿、55.84亿、61.48亿元 [12] - 23 - 27年预计总负债分别为3.23亿、2.80亿、3.29亿、3.58亿、3.83亿元 [12] - 23 - 27年预计股东权益分别为40.83亿、43.63亿、47.49亿、52.26亿、57.65亿元 [12] 公司指标预测 盈利能力 - 23 - 27年预计毛利率分别为67.7%、63.1%、63.3%、63.2%、64.7% [13] - 23 - 27年预计ROE（摊薄）分别为7.1%、8.2%、10.2%、11.7%、12.2% [13] 偿债能力 - 23 - 27年预计资产负债率分别为7%、6%、6%、6%、6% [13] - 23 - 27年预计流动比率分别为15.78、20.53、16.63、15.94、15.93 [13] 费用率 - 23 - 27年预计销售费用率分别为0.71%、0.36%、0.36%、0.36%、0.36% [14] - 23 - 27年预计管理费用率分别为6.13%、5.76%、5.00%、5.00%、5.00% [14] 每股指标 - 23 - 27年预计每股红利分别为0.12元、0.22元、0.30元、0.38元、0.44元 [14] - 23 - 27年预计每股经营现金流分别为1.91元、0.45元、1.48元、1.39元、1.76元 [14] 估值指标 - 23 - 27年预计PE分别为53、43、32、25、22 [14] - 23 - 27年预计PB分别为3.8、3.5、3.2、2.9、2.7 [14]

公司投资计划 - 公司拟投资14 02亿元建设年产2000吨高性能碳纤维产品项目 涵盖T700级以上高强型碳纤维 项目建设期为3年 第7年达产率为100% [1] - 项目达产后预计年销售收入15 88亿元 年利润总额9 1028亿元 年所得税1 3654亿元 净利润7 7374亿元 [1] - 公司现有产能难以满足客户需求 亟需通过产能扩张提升市场响应速度和供应保障能力 已具备千吨级高性能碳纤维技术基础和市场前景 [1] 公司技术实力 - 公司宇航级碳纤维性能达国际同类型产品先进水平 实现国产替代 自主研发的ZT7系列和ZT9系列碳纤维打破发达国家技术封锁 [2] - 公司产品已稳定批量应用于我国航空航天领域 实现航空关键主干材料从跟踪仿制到自主创新的转变 [2] - 产能释放将技术研发优势转化为产能优势 促进产品在中高端领域的推广及应用 提高核心竞争力 [2] 行业需求情况 - 24年全球碳纤维需求量15 61万吨 同比增长35 7% 其中航空航天军工领域需求量2 64万吨 同比增长20% 占总需求16 9% [3] - 24年中国碳纤维总需求8 40万吨 同比增长21 7% 航空航天军工领域需求0 90万吨 占总需求10 7% [3] - 碳纤维价格企稳 拥有规模优势和成本优势的头部厂商盈利将逐步好转 低空经济 航空航天等终端需求放量将利好高端碳纤维厂商 [3] 公司盈利预测 - 预计公司25-27年归母净利润分别为4 83亿元 6 09亿元 7 05亿元 分别上调17 5% 30 3% [3] - 公司是我国航空航天用高端碳纤维核心供应商 未来发展空间广阔 [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 中简科技拟投14.02亿元建年产2000吨高性能碳纤维项目，建设期3年，第7年达产率100%，达产年预计销售收入15.88亿元、净利润7.74亿元 [1] - 公司宇航级碳纤维性能达国际先进水平，实现国产替代，产能释放可转化技术优势，提高核心竞争力 [2] - 24年全球和中国碳纤维需求向好，航空航天领域增长显著，头部厂商盈利将好转，领先厂商将受益 [3] - 上调公司25 - 26年盈利预测，新增27年预测，预计25 - 27年归母净利润分别为4.83（上调17.5%）、6.09（上调30.3%）、7.05亿元 [3] 相关目录总结 财务数据 - 2023 - 2027E营业收入分别为5.59、8.12、10.81、12.67、14.82亿元，增长率分别为 - 29.90%、45.39%、32.99%、17.22%、17.00% [5][11] - 2023 - 2027E归母净利润分别为2.89、3.56、4.83、6.09、7.05亿元，增长率分别为 - 51.44%、23.16%、35.53%、26.12%、15.86% [5][11] - 2023 - 2027E毛利率分别为67.7%、63.1%、63.3%、63.2%、64.7%；ROE（摊薄）分别为7.1%、8.2%、10.2%、11.7%、12.2% [13] - 2023 - 2027E资产负债率均为6%左右，流动比率分别为15.78、20.53、16.63、15.94、15.93 [13] 市场数据 - 总股本4.40亿股，总市值153.06亿元，一年最低/最高为19.12/38.47元，近3月换手率182.04% [6] 收益表现 - 1M相对收益 - 4.86%、绝对收益 - 3.04%；3M相对收益3.94%、绝对收益1.95%；1Y相对收益31.47%、绝对收益39.41% [9] 碳纤维需求 - 24年全球碳纤维需求量15.61万吨，同比增长35.7%，航空航天军工领域需求2.64万吨，同比增长20%，占比16.9% [3] - 24年中国碳纤维总需求8.40万吨，同比增长21.7%，航空航天军工领域需求0.90万吨，占比10.7% [3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：无人机产业 - **公司**：九天纵横股份、航天电子旗下航天飞鸿、中航工业、中电科、广联航空、关键防务、山河智能、宗申动力、光威复材、中简科技、中复神鹰、科思科技、联创光电、长光华芯、新劲刚、蒙生电子、智明达公司、瑞创微纳、高德红外、精密特装、中无人机 [1][3][8][9][10][11][12][13] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点**：无人机在现代战争中作用日益显著，未来发展方向明确，产业各环节有不同企业布局，反制措施也在发展 [1][5][8] - **论据** - **战争实例**：乌克兰对俄罗斯实施无人机特种作战，出动117架无人机打击5个机场，宣称摧毁41架战略空军力量，突显无人机在现代战争潜力 [1][2] - **技术现状**：远程激活可通过4G/5G基站实现，但实时操控和图像回传有挑战；AI自主识别攻击技术可行但未成熟，当前多依赖人工遥控 [1][4] - **发展方向**：朝高价值单体化和低成本消耗品两个方向发展；未来星链全球覆盖或改变控制模式；随着技术发展将朝更高自主化和协同性发展 [1][5][11] - **产业布局**：小型低成本FPV无人机和高端化无人机受关注，不同企业在制造、动力、材料、配套、反制等环节有布局 [1][8] - **战争范式影响**：小型低成本FPV无人机改变传统战争形态，对重要目标构成威胁，反制措施包括干扰链路和使用定向能武器 [1][6][7] 其他重要但可能被忽略的内容 - **无人机价格**：FPV无人机单价500至4,000美元不等 [1][6] - **作战细节**：乌克兰通过秘密渠道输送FPV无人机，伪装成木质结构卡车运至机场附近进行蜂群式打击 [3] - **应用展示**：珠海航展展示反无人机相关应用，武警和公安领域有类似装备投入使用 [7]