报告公司投资评级 - 首次覆盖锦浪科技，予以“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 短期扰动影响盈利，逆变器好转可期，传统欧美市场需求恢复，亚非拉市场迎来收获期，二季度单季度出货有望达30万台以上，盈利能力将随规模效应放大恢复正常水平 [2] - 发电业务稳中有进，保障优质现金流，新能源电力生产业务和户用光伏发电系统业务持续稳定向好，公司注重资产负担，稳定利润基本盘 [2] - 预计公司2024 - 2026年实现营业收入81.54、102.01、119.86亿元，实现归母净利润9.01、11.78、14.39亿元，同比增长16.4%、29.9%、22.1%，对应EPS分别为2.26、2.94、3.59，当前股价对应的PE倍数为24X、18X、15X [2] 相关目录总结 财务指标 - 2022 - 2026年预计营业收入分别为58.90、61.01、81.54、102.01、119.86亿元，增长率分别为77.8%、3.6%、33.7%、25.1%、17.5% [1] - 2022 - 2026年预计归母净利润分别为10.60、7.79、9.07、11.78、14.39亿元，增长率分别为123.7%、 - 26.5%、16.4%、29.9%、22.1% [1] - 2022 - 2026年ROE分别为25.0%、10.0%、10.6%、12.1%、13.0% [1] - 2022 - 2026年EPS最新摊薄分别为2.64、1.95、2.26、2.94、3.59元 [1] - 2022 - 2026年P/E分别为20.2、27.5、23.7、18.2、14.9倍 [1] - 2022 - 2026年P/B分别为5.1、2.8、2.5、2.2、1.9倍 [1] 事件情况 - 2024年4月29日，公司发布2023年年报和2024年一季报，2023年实现营业收入61.01亿元，同比增长3.59%，实现归母净利润7.79亿元，同比下降26.46% [1] - 2024年第一季度，公司实现营业收入13.97亿元，环比下降4.29%，实现归母净利润0.20亿元，环比下滑27.16%，实现扣非归母净利润0.136亿元，环比下滑0.98%，单季度毛利率/净利率24.24%/1.45%，环比变化 + 2.75/-0.46个pct [1] 逆变器业务情况 - 2023年受行业周期影响，公司全年销售逆变器74.67万台，同比下滑20.76%，其中储能逆变器出货约6 - 7万台，四季度单季度分别约出货20/1万台 [2] - 24Q1是光储装机淡季，单季度出货环比持稳，原材料与产品的价差问题逐步修复，单季度毛利率抬升 [2] 发电业务情况 - 光伏行业良好政策环境与下降的电站投资成本驱动公司新能源电力生产业务和户用光伏发电系统业务持续稳定向好，两个板块合计取得收入14.87亿元，同比增长108.26%，毛利率均维持在约60%的水平 [2] - 截至2023年末，公司已累积持有光伏电站规模约1GW，包括商业模式良好的工商业分布式电站 [2] 财务报表和主要财务比率 - 经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等在2022 - 2026年有不同表现和变化 [6] - 资产负债表和利润表各项目在2022 - 2026年有相应数据和变化 [6] - 成长能力、获利能力等主要财务比率在2022 - 2026年有不同数值表现 [7]

财务数据 - 公司2023年实现营收61.01亿元，同比增长3.59%[1] - 公司2023年归母净利润为7.79亿元，同比下降26.47%[1] - 公司2023年逆变器销售量下降20.76%[1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.47/11.96/14.76亿元，市值对应PE分别为24/19/15倍[3] - 公司2023年资产负债率为64.1%，2026年预计将增至73.3%；债务权益比从111.4%增至169.8%[4] 财务展望 - 锦浪科技2023年报显示，公司货币资金、营业总收入、营业成本、营业利润、净利润等指标在2024年和2025年有望持续增长[4] - 锦浪科技2023年至2026年的主要财务比率显示，营业收入增长率、EBIT增长率、归母净利润增长率、ROE和ROIC等指标呈现不同程度的增长或下降趋势[4] 投资评级 - 公司投资评级体系包括强推、推荐、中性和回避[16] - 行业投资评级包括推荐、中性和回避[17]

业绩总结 - 公司2023年实现营收61.0亿元，同比增长3.6%[1] - 公司2024年一季度实现营收14.0亿元，同比下降15.6%[1] - 公司预计未来三年归母净利润CAGR为29.87%[2] - 锦浪科技2024年预计营业收入为8138.39百万元[5] - 锦浪科技2023年营业利润为836.99百万元[5] 产品展望 - 公司2024~2026年预计并网逆变器销量分别为90万台、120万台、140万台[2] - 公司2024~2026年预计储能逆变器销量分别为7万台、10万台、12万台[2] 市场趋势 - 公司作为组串式逆变器龙头，随着欧洲地区户储逆变器去库结束，出货有望迎来拐点[2] 财务展望 - 公司2024~2026年预计户用光伏发电系统业务收入增速分别为50%、50%、40%[2] - 公司2024~2026年预计新能源发电业务收入增速分别为50%、40%、30%[2] - 锦浪科技2023年资产总计为21592.31百万元[5] 其他 - 公司选取逆变器环节的三家公司作为可比公司，2024年平均PE为19倍[4] - 本报告仅供西南证券签约客户使用，非签约客户请取消接收、订阅或使用本报告中的信息[8]

证券代码：300763 证券简称：锦浪科技 公告编号：2024-042 锦浪科技股份有限公司 关于注销部分募集资金专户的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，不存在任何虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏。 二、募集资金存放和管理情况 为规范公司募集资金管理，保护投资者权益，根据《上市公司监管指引第 2 号—上市公司募集资金管理和使用的监管要求》《深圳证券交易所创业板股票上 市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规 范运作》等相关法律法规及公司《募集资金管理制度》的规定，公司设立了募集 资金专项账户并增设了全资子公司宁波锦浪智慧能源有限公司（分布式光伏电站 建设项目的实施主体，以下简称"锦浪智慧"）的募集资金专户。公司分别与中 国工商银行股份有限公司象山支行、广发银行股份有限公司宁波分行、中国农业 银行股份有限公司象山县支行、上海浦东发展银行宁波象山支行、交通银行股份 有限公司宁波慈溪支行、兴业银行股份有限公司宁波分行、中国银行股份有限公 司象山支行及海通证券股份有限公司（以下简称"保荐机构"）签订了《募集资 金三方监管协议》；公司和全资子公司锦浪智慧分别与 ...

证券代码：300763 证券简称：锦浪科技 公告编号：2024-041 锦浪科技股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏。 锦浪科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2023 年 8 月 28 日召开第三 届董事会第二十五次会议、第三届监事会第二十四次会议审议通过了《关于回购 公司股份方案的议案》，同意公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部 分社会公众股份，用于实施员工持股计划或股权激励计划。本次回购股份的价格 不超过人民币 135.00 元/股（含本数），回购的资金总额不低于人民币 5,000 万元 （含本数）且不超过人民币 10,000 万元（含本数）。具体回购股份的数量以回购 结束时实际回购的股份数量为准。本次股份回购实施期限为自董事会审议通过本 方案之日起 12 个月内。具体内容详见公司于 2023 年 8 月 30 日披露的《关于回 购公司股份方案的公告》（公告编号：2023-098），2023 年 8 月 31 日披露的《回 购报告书》（公告编号：2023-099）。 一、股份回购进展情况 根据《深圳证券交易所上市公司自 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营收61亿元，同比增长3.6%[1] - 公司2024年Q1实现营收14亿元，同比下降15.6%[1] - 公司23年储能逆变器业务营收大幅下滑，同比-59%[1] - 公司23年并网逆变器业务实现营收41亿元，同比增长1.53%[1] - 公司户用光伏发电系统业务同比增长106%[1] - 公司新能源电力生产业务同比增长117%[1] - 公司24-26年预计实现归母净利润9/10/13亿元[2] - 公司盈利预测显示2024年营业收入6915百万元，净利润866百万元，EPS为2.16元[2] - 公司持续看好长远发展，维持“增持”评级[2] 未来展望 - 锦浪科技2026年预计营业收入将达到103.91亿元，较2022年增长76.1%[3] - 2026年预计净利润为12.98亿元，较2022年增长22.6%[3] - 2026年每股收益预计为3.24元，较2022年增长15.7%[3] - 2026年预计每股净资产为26.61元，较2022年增长136.4%[3] - 2026年预计每股销售收入为25.92元，较2022年增长65.9%[3] 公司信息 - 光大证券股份有限公司成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[8] - 光大证券股份有限公司是中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一[8] - 光大证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务[8]

业绩总结 - 公司2023年营收61亿元，同比增长3.6%[1] - 公司2024年预计营业总收入将达到8,337百万元，同比增长36.65%[1] - 公司2024年预计每股净资产为19.45元[1] - 公司2023年逆变器出货约74.7万台，同比下降21%[1] - 公司2024年预计毛利率总体低于20%[1] - 公司2024年预计并网出货可达120万台+，储能出货10万台+[1] - 公司2023年分布式发电业务营收翻倍以上增长[1] - 公司2023年/2024Q1费用率18%/23%[1] - 公司下调2024-2025年盈利预测[1] - 锦浪科技2026年预计营业总收入将达到143.72亿元[2] 用户数据 - 公司2024年预计每股净资产为19.45元[1] - 公司2024年预计并网出货可达120万台+，储能出货10万台+[1] - 公司2023年分布式发电业务营收翻倍以上增长[1] - 公司2023年/2024Q1费用率18%/23%[1] - 公司下调2024-2025年盈利预测[1] - 锦浪科技2026年每股净资产预计为31.07元[2] 未来展望 - 公司2024年预计并网出货可达120万台+，储能出货10万台+[1] - 公司下调2024-2025年盈利预测[1] - 锦浪科技2026年预计净利润为20.65亿元[2] 新产品和新技术研发 - 公司2023年逆变器出货约74.7万台，同比下降21%[1] - 公司2024年预计并网出货持续环比增长，储能逐步走出低谷[1] 市场扩张和并购 - 公司2023年分布式发电业务营收翻倍以上增长[1] 其他新策略 - 公司维持“买入”评级，风险提示包括竞争加剧和政策不及预期[1] - 公司下调2024-2025年盈利预测[1] - 锦浪科技2026年预计营业总收入将达到143.72亿元[2]

业绩总结 - 公司2023年营收61亿元，同比增长3.6%[1] - 公司2024年预计营业总收入将达到8,337百万元，同比增长36.65%[1] - 公司2024年预计每股净资产为19.45元[1] - 公司2023年逆变器出货约74.7万台，同比下降约21%[1] - 公司2024年预计毛利率总体低于20%[1] - 公司2023年分布式发电业务营收翻倍以上增长[1] - 公司2023年/2024Q1费用率分别为18%/23%[1] - 公司下调2024-2025年盈利预测[1] - 锦浪科技2026年预计营业总收入将达到143.72亿元[2] - 2026年预计净利润为20.65亿元[2] - 2026年每股净资产预计为31.07元[2] - 2026年预计ROE-摊薄率为16.59%[2] - 2026年预计P/E比率为10.50[2] 未来展望 - 公司2024年预计并网出货持续环比增长，储能逐步走出低谷[1] - 公司面临竞争加剧和政策不及预期等风险[1]

业绩总结 - 锦浪科技2023年实现收入61.01亿元，同比增长3.59%[1] - 23Q4公司实现收入14.59亿元，同比下降15.29%[2] - 24Q1公司实现收入13.97亿元，同比下降15.56%[3] - 公司逆变器销售量为74.67万台，实现收入45.03亿元，毛利率为23.14%[4] - 锦浪科技2026年预计营业总收入将达到12,084百万元，较2023年增长98.4%[5] - 2026年预计净利润率将达到12.25%，较2023年提高0.48个百分点[5] - 公司资产负债率在2023年至2026年间保持稳定，维持在64.08%至67.91%之间[5] - 2026年每股收益预计为3.69元，较2023年增长89.2%[5] - 锦浪科技2026年预计PE为15，PB为2.1，EV/EBITDA为9.58[5]

公司业务概况 - 锦浪科技主要从事并网和储能逆变器的生产和销售 [2] - 公司在亚非拉等海外市场有较早布局，并取得一定成效 [3] - 公司在欧美等传统市场也有较快恢复 [3] - 公司在越南设有工厂，目前处于试生产阶段 [2] 财务数据 - 一季度公司毛利率有所下降，主要原因是欧洲占比较小，海外低毛利区域和国内占比较高 [2] - 公司使用的原材料成本较高，与价格下降存在时间错配 [2] - 预计二季度公司出货量可达30万台以上，其中海外出货20万台以上 [2] - 公司对下半年三四季度的业绩表现较为乐观 [3] 业务展望 - 公司并网逆变器二季度环比增速有望提升，主要得益于亚非拉等新兴市场以及欧美传统市场的恢复 [3] - 欧洲市场并网业务整体不错，但户用储能业务仍面临库存压力 [3] - 公司对全年业绩表现持乐观态度 [2][3]