财务表现 - 公司2025年前三季度实现归母净利润1.1亿元，同比下降26.6% [1] - 公司2025年第三季度实现归母净利润0.3亿元，同比下降39.4% [1] - 东吴证券下调盈利预测，预计2025至2027年归母净利润分别为1.6亿元、2.3亿元、2.8亿元，同比增长率分别为-13%、+45%、+23% [1] - 公司当前市盈率对应2025至2027年分别为27倍、18倍、15倍 [1] 运营环境与展望 - 海外业务受到关税拖累，但负面影响正在逐步减弱 [1] - 后续关税影响预计将主要由下游客户承担 [1] - 国内市场短期面临竞争加剧的压力 [1] - 中长期看，国内市场占有率提升、小品牌被整合的趋势清晰 [1] 投资评级 - 东吴证券维持对公司“买入”评级 [1]

投资评级与目标价 - 报告对佩蒂股份维持“买入”投资评级 [1] - 目标价为人民币21.78元，较前值22.04元有所下调 [1][5] 核心财务表现 - 2025年第三季度公司实现营收3.61亿元，同比下降24.29%，环比下降9.36% [1][10] - 2025年第三季度归母净利润为3448.32万元，同比下降39.35%，环比下降39.37% [1][10] - 2025年前三季度累计营收10.89亿元，同比下降17.68%；累计归母净利润1.14亿元，同比下降26.62% [1][10] - 2025年前三季度毛利率同比提升4.06个百分点至32.04%，主要受益于原材料成本下降 [4] 分业务表现 - 境外业务受关税影响加剧，估算2025年第三季度境外营收同比下滑25%至30% [3] - 境内业务整体营收因去年高基数同比微降，但主品牌“爵宴”营收保持高速增长，第三季度增速约50% [3][11] - 公司国内业务预计第三季度亏损大几百万，全年预计亏损2000-3000万元左右 [4] 费用与盈利预测 - 2025年前三季度销售/管理/研发费用率分别为7.84%/8.04%/2.17%，同比分别提升2.11/2.06/0.52个百分点 [4] - 第三季度销售费用率同比大幅上升3.00个百分点至8.22%，主要因双十一费用前置及公司加大自主品牌销售投入 [4] - 财务费用率大幅下降主要得益于汇率变动带来的汇兑收益增多 [4] - 下调公司2025-2027年归母净利润预测至1.63/2.01/2.37亿元，对应每股收益为0.66/0.81/0.95元 [5] 估值依据 - 参考2025年可比公司平均33倍市盈率，考虑到公司自主品牌高速增长，给予佩蒂股份2025年33倍市盈率进行估值 [5]

宏观与流动性 - 9月工业企业利润同比增速从8月的20.4%进一步回升至21.6%，营收同比增速从2.3%回升至3.1%，季调后利润率从5.8%小幅回落至5.3% [3] - 工业企业现金及短期投资同比增速从7月的4.2%小幅上行至8月的4.9%，今年以来延续上行态势，显示出强出口及反内卷政策推动企业现金流改善 [3] - 上周（2025.10.20-10.24）公开市场净投放781亿元，资金面均衡偏松，DR007均值为1.43%，R007均值为1.47%，较前一周整体持平 [6] 固定收益市场观点 - 四季度债市环境好于三季度、资金面延续宽松，但需关注债基赎回新规实际落地情况，新规落地受影响较大的品种是二永债、长久期信用债等 [5] - 信用债策略建议坚守5年以内普信债配置为主，负债端稳定机构逢超调增配，二永债更建议快进快出交易 [5] - 2025年金融街论坛是经济金融领域国家级、国际性论坛，市场关注货币政策长期性、框架性改革动向 [4] 大宗商品与周期行业 - 10月第四周，原油价格受供给端与地缘扰动明显，WTI/Brent期货价格较9月末下跌1.4%/1.6%至61.5/65.9美元/桶，OPEC+继续上调11月产量目标，供需宽松局势下预计25/26年Brent均价为68/62美元/桶 [9] - 建筑产业链方面，水泥供需略有修复，沥青开工率回落，黑色系价格分化偏强，铜价由跌转涨 [8] - 中煤能源Q3归母净利润47.80亿元，环比+28.26%，自产煤实现同环比降本，煤炭销售均价环比回升 [33] - 洛阳钼业Q3归母净利润56.08亿元，环比+18.69%，主因主产金属价格环比上涨、财务费用及所得税环比大幅下降 [47] - 恒力石化Q3归母净利润19.7亿元，环比+97.4%，主要系库存损失收窄致炼化价差改善，以及前期乙烯装置检修影响消退 [44] - 万华化学Q3归母净利润30.35亿元，环比基本持平（-0.20%），主要板块供需仍有承压 [59] 消费与可选消费 - 贝壳-W作为国内O2O房屋交易龙头，托底政策有望促进市场温和复苏，预期更多三方门店加入贝联，助力25-26年经纪业务市场份额分别提升2-3pct [11] - 顾家家居25Q3收入52.11亿元，同比+6.5%，归母净利润5.18亿元，同比+12.0%，内贸持续稳增及外贸积极开拓 [15] - 南方航空9M25归母净利润23.07亿元，同比+17.4%，其中Q3归母净利润38.40亿元，同比+20.3%，新航季时刻数同比持续收紧，景气呈现底部好转迹象 [20] - 盐津铺子25Q3归母净利润2.3亿元，同比+33.5%，毛利率/净利率同比+1.0/+3.2pct，主因品类端抓住魔芋品类红利，渠道端主动收缩高投入的直播电商渠道 [27] - 稳健医疗25Q3收入26.01亿元，同比+27.7%，归母净利润2.40亿元，同比+42.1%，消费品板块有望持续引领增长 [29] 科技与成长板块 - 金山办公25Q3营收15.21亿元，同比+25.33%，归母净利润4.31亿元，同比+35.42%，业务环比加速主要得益于AI产品持续落地 [30] - 深信服25Q3营业收入21.16亿元，同比+9.86%，归母净利润1.47亿元（24Q3为0.12亿元），亏损同比收窄，看好全年利润端弹性 [30] - 中望软件Q3归母净利润1156万元，同比+141.18%，环比+360.53%，看好国产替代背景下CAD产品的持续突破 [50] - 焦点科技Q3营收4.87亿元，同比+17.01%，扣除股权激励费用影响后Q3归母净利润约同增24%，看好公司在跨境电商B2B平台领域的竞争力和AI应用的商业化 [21] - 华丰科技3Q25营收5.54亿元，同比+109%，高速线模组在速率、架构升级后迎来换代需求 [22] 高端制造与新能源 - 许继电气Q3营收30.06亿元，同比+9.30%，公司直流输电业务收入伴随特高压周期建设高峰实现高增，毛利率伴随提质增效+收入结构优化实现提升 [19] - 威迈斯Q3归母净利润1.53亿元，同比+90.49%，主要系产品结构优化带动盈利水平提升，看好海外放量驱动快速成长 [34] - 通威股份3Q25归母净利润-3.1亿元，同/环比减亏5.3/20.5亿元，硅料价格上涨驱动盈利修复，经营活动现金净流量为47.8亿元，环比大幅回正 [56] - 恒立液压Q3营收26.19亿元，同比+24.53%，归母净利润6.58亿元，同比+30.6%，主业景气度持续提升，线性驱动器和高端丝杠等新业务开始放量 [38] - 天奈科技25Q3归母净利润0.79亿元，环比+35.4%，碳管高价值量的单壁及复配新产品出货量提升 [51] 医药健康 - 华东医药3Q25收入109.9亿元，同比+4.5%，归母净利9.3亿元，同比+7.7%，自研创新药管线逐渐完善+25年集采影响较小 [26] - 爱尔眼科3Q25收入59.77亿元，同比+3.8%，公司诊疗技术及品牌影响力行业领先，服务网络稳步拓展 [40] - 华润三九3Q25收入71.8亿元，同比+27%，主因并表天士力，CHC业务在品牌优势与渠道加持下具备较强的经营韧性 [58] - 东阿阿胶1-3Q25归母净利润12.7亿元，同比+11%，公司在四个重塑下持续带动销售与利润双提升 [55] - 方盛制药1-3Q25归母净利2.7亿元，同比+18%，中药创新药放量驱动公司收入增长与净利率提升 [51] 公司业绩亮点 - 天海防务Q3归母净利润1.06亿元，同比+566.25%，船舶建造业务在手订单充裕，防务装备及能源业务有望进入收获期 [14] - 国电电力3Q25归母净利润30.90亿元，同比+24.87%，超出预期，主要是3Q25华东高温天气带动公司火电上网电量超预期，测算2025E股息率4.72% [35] - 佩蒂股份Q3归母净利3448.32万元，同比-39.35%，但国内自主品牌爵宴营收保持高速增长，大单品战略奏效 [18] - 伟星新材Q3归母净利2.69亿元，环比+70.68%，收入降幅逐季度收窄，产品复价推进下毛利率环比修复 [16]

投资评级 - 对佩蒂股份维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 报告认为佩蒂股份海外业务受关税拖累导致短期业绩承压，但影响偏短期，未来有望迎来边际改善 [1][7] - 公司2025年第三季度营收及净利润同比下滑，主要受海外关税影响及国内市场竞争加剧影响 [7] - 展望未来，海外关税影响预计逐步减弱，国内市场份额提升及小品牌整合的长期趋势清晰 [7] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入10.9亿元，同比下降17.7%；实现归母净利润1.1亿元，同比下降26.6% [7] - 2025年第三季度单季实现营业收入3.6亿元，同比下降24.3%；实现归母净利润0.3亿元，同比下降39.4% [7] - 第三季度毛利率为32.2%，同比提升1.3个百分点，但环比下降2.5个百分点 [7] - 第三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率同比分别上升3.0、0.9、1.1个百分点 [7] - 第三季度销售净利率为9.5%，同比下降2.5个百分点，环比下降4.7个百分点 [7] 业务板块分析 - 海外市场收入承压，主要因承担关税影响导致产品价格下移，进而影响收入和毛利率 [7] - 国内市场方面，爵宴品牌预计仍保持营收高速增长，但增速有所放缓；好适嘉品牌面临一定压力 [7] 盈利预测与估值 - 下调盈利预测，预计2025年至2027年归母净利润分别为1.59亿元、2.30亿元、2.84亿元（此前预测值为1.9亿元、2.5亿元、3.0亿元） [1][7] - 预计2025年至2027年归母净利润同比增速分别为-12.90%、44.99%、23.43% [1] - 预计2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.64元、0.92元、1.14元 [1] - 对应2025年至2027年的市盈率（P/E）分别为26.79倍、18.48倍、14.97倍 [1] - 预计2025年至2027年营业收入分别为17.34亿元、20.94亿元、24.04亿元，同比增速分别为4.50%、20.77%、14.84% [1]

公司财务业绩 - 2025年前三季度公司营收约10.89亿元，同比减少17.68% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约1.14亿元，同比减少26.62% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.4566元，同比减少26.96% [1] 公司市场数据 - 公司当前市值为43亿元 [2]

佩蒂动物营养科技股份有限公司 远期结售汇及掉期业务管理制度 佩蒂动物营养科技股份有限公司 远期结售汇及掉期业务管理制度 （2025 年 10 月） 第一章 总则 掉期业务是指在交易日或未来某个时间（近端交割日），公司与银 行按约定的金额和汇率进行人民币与外币资金交割，并在交割日后 的某个时间（远端交割日），按相同外汇金额、不同交易方向和不 同约定汇率进行人民币与同一外汇资金再次交割的产品。 第二章 业务操作原则 第三条 公司及公司控股子公司进行远期结售汇及掉期根据公司具体经营， 以货币保值、锁定业务利润、固定成本为目的，不进行投机和套利 交易。 1 第一条 为规范佩蒂动物营养科技股份有限公司（以下称公司）远期结售汇、 掉期等外汇管理业务，有效规避汇率风险，加强对远期结售汇及掉 期业务的管理，根据《企业会计准则第 22 号——金融工具确认和 计量》《企业会计准则第 24 号——套期保值》《企业会计准则第 37 号——金融工具列报》《深圳证券交易所创业板股票上市规则》《深 圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规 范运作》《公司章程》以及国家外汇管理的相关规定，结合公司实 际情况，特制定本管 ...

信息披露时间要求 - 年度报告需在会计年度结束之日起四个月内披露[15] - 半年度报告需在会计年度上半年结束之日起两个月内披露[15] - 季度报告需在会计年度前三个月、前九个月结束后的一个月内披露[15] - 变更定期报告披露时间需提前五个交易日申请[16] 业绩预告与临时报告披露情形 - 净利润与上年同期相比上升或下降50%以上需进行业绩预告[19] - 扣除特定收入后营业收入低于1亿元且特定利润为负需进行业绩预告[19] - 公司一年内购买、出售重大资产超资产总额30%需披露临时报告[26] - 公司营业用主要资产抵押、质押、出售或报废一次超该资产30%需披露临时报告[26] - 持有公司5%以上股份的股东或实际控制人股份或控制情况变化需披露[26] - 任一股东所持公司5%以上股份被质押、冻结等需披露[27] - 公司新增借款或对外担保超上年末净资产20%需披露[27] - 公司放弃债权或财产超上年末净资产10%需披露[27] 其他披露要求 - 业绩泄露或传闻致证券交易异常应及时披露业绩快报[21] - 定期报告财务会计报告被出具非标准审计报告，董事会应作专项说明[27] - 公司应在董事会决议、签署协议、高管知悉重大事件时及时披露[28] - 公司证券交易被认定异常，应了解因素并及时披露[30] 相关人员责任 - 董事和高级管理人员应对公司信息披露多方面负责，部分人员对临时报告和财务报告负主要责任[41] - 持股5%以上的股东或实际控制人相关情况变化需告知公司并配合披露[43,44] - 公司董事会负责实施信息披露事务管理制度，董事长为第一责任人[36] - 董事会秘书负责组织协调信息披露事务，有权参加相关会议、了解公司情况[36] 信息披露流程 - 公司信息发布一般流程包括制作、审核、报送、公告、置备和归档[46] - 定期报告编制后经审计委员会事前审核、董事会审议，由董事会秘书组织披露[47,48] - 临时公告由董事会办公室草拟、董事会秘书审核，重大事项按规定审批后披露[49] 制度评估与监督 - 公司董事会应对信息披露事务管理制度年度实施情况进行自我评估[39] - 董事会审计委员会负责监督信息披露事务管理制度实施情况[39] - 独立董事应在述职报告中披露对信息披露事务管理制度检查情况[39] 其他规定 - 重大信息报告需在二十四小时内完成[50] - 信息披露文件保管期限不少于十年[55] - 持有公司5%以上股份的股东及其相关人员为内幕信息知情人员[57] - 公司可申请暂缓披露信息，期限一般不超过二个月[59][60] - 董事和高级管理人员等在定期报告编制等期间负有保密义务[61] - 公司财务信息披露前应执行内部控制和保密制度[64] - 公司实行内部审计制度，审计人员不得兼职财务职务[64] - 信息知情人员入职需签署保密协议[58] - 公司董事长、总经理为信息保密工作第一责任人[58] - 各部门报送信息应经董事会秘书审核并履行保密义务[62] - 董事会秘书为投资者关系活动负责人，未经同意他人不得私自参与[65] - 公司信息应在指定媒体和网站披露，刊载时间不得先于指定渠道[67][69][72] - 董事或高管失职致信息披露违规，公司可给予处分并要求赔偿[68] - 关联法人包括直接或间接控制公司等六种情形[72] - 关联自然人包括直接或间接持有公司5%以上股份等六种情形[73] - 重大信息应在规定期限内两个交易日内披露[72] - 持有公司5%以上股份的股东、实际控制人信息披露参照本制度[74] - 本管理制度自董事会审议通过之日起实施，原《信息披露制度》废止[74] - 本管理制度由公司董事会负责修改、解释[75]

接待规定 - 特定对象含持有、控制公司5%以上股份的股东及其关联人等[4] - 接待遵循公平、公正、公开等六项原则[5] - 第一负责人为董事会秘书，接待至少两人在场[7] 时间限制 - 定期报告披露前30日等时段应避免投资者关系活动[10] - 接待时间为工作日9:00 - 11:00、14:00 - 17:00[28] 沟通流程 - 特定对象沟通前需预约登记并签署承诺书[12] - 形成文件发布或使用前提前两日通知公司[12] 信息管理 - 交流做好记录存档，实行备查登记制度[14] - 活动结束两日内报送文件、编制记录表并刊载[14][17] 其他事项 - 对董事等进行投资者关系管理系统培训[19] - 制度自董事会通过之日起生效[23] - 证券代码为300673，证券简称为佩蒂股份[34]

应急制度与组织 - 公司制定突发事件危机处理应急制度[3] - 成立应急领导小组，设正副组长各一名[8] 事件分类与处置 - 突发事件分治理、经营、环境、信息四类[3][6] - 不同类别突发事件有对应处置方式[11][14][15] 应急保障与要求 - 各部门及子公司做好人力、物力、财力保障[18] - 公司宣传应急知识并培训人员[18] 后续处理与责任 - 应急领导小组拟定善后意见报批准[19] - 突发事件处置实行责任制和追究制[22]

佩蒂动物营养科技股份有限公司 防范控股股东及关联方资金占用制度 佩蒂动物营养科技股份有限公司 防范控股股东及关联方资金占用制度 第三条 本制度所称"关联方"，是指根据相关法律法规和《创业板上市规则》 所界定的关联方，包括关联法人和关联自然人。 第四条 本制度所称"资金占用"，包括经营性资金占用和非经营性资金占用 两种情况。 经营性资金占用，是指公司控股股东、实际控制人及其他关联方通过采购、销售 等生产经营环节的关联交易所产生的资金占用。 1 （2025 年 10 月） 第一章 总则 第二条 本制度适用于公司控股股东、实际控制人及其他关联方与公司间的资 金管理。纳入公司合并会计报表范围的子公司与公司关联方之间的资金往来适用本制 度。 第一条 为进一步完善佩蒂动物营养科技股份有限公司（以下简称公司）的法 人治理结构，加强资金管理，防止和杜绝控股股东、实际控制人及其他关联方占用公 司资金行为的发生，保护公司、股东和其他利益相关方的合法权益。根据《中华人民 共和国公司法》（以下简称《公司法》）、《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券 法》）、《上市公司治理准则》《上市公司监管指引第 8 号——上市公司资金往来、对外 ...