纪要涉及的行业和公司 - **行业**：宠物行业 - **公司**：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、袁继飞旗下公司、天元宠物、天源宠物、皇家、渴望、爱肯拿、玛氏、戴蒙德等 纪要提到的核心观点和论据 线上平台表现 - **销售额及增速**：2025年618期间，天猫宠物食品板块销售额增长预计9%-10%，抖音增长预估15%，京东增长预计低于5%；全年线上三大平台整体增速预计10%左右。抖音超预期因社交属性和高额补贴，天猫吃力因补贴不足和流量匮乏，京东增长幅度不大 [1][2][3] - **ROI和折扣策略**：抖音大促期间国货品牌ROI达2 - 5，新品牌或中小高客单价品牌ROI 1 - 1.5；天猫采取直接立减15%策略，成熟品牌ROI 5 - 8，新品牌ROI远低于5 [1][3] 各公司品牌表现 - **乖宝宠物**：麦富迪因品牌拆分天猫榜单排名下滑，但整体体量良好；弗列加特受小红书负面宣传和营销事故影响，市场表现受冲击 [1][4] - **中宠股份**：顽皮品牌小金盾系列销量良好，扭转品牌定位，但复购率待验证；领先品牌调整后在抖音直播端发力；卫仕品牌聚焦单一品类，受佩蒂压制，表现不佳 [1][6][7] - **佩蒂股份**：爵宴品牌在高端狗零食领域占优势，但直营端拉新增长放缓，向猫产品拓展有风险；好世家品牌依赖淘客，数据萎缩 [1][10][11] - **袁继飞旗下公司**：皮卡布和传奇精灵品牌数据体量小，发展路径有问题，未把握品类和价格带趋势 [11] - **天元宠物**：计划大力发展宠物食品自有品牌，5月收购山东宠物食品工厂 [14] - **天源宠物**：收购他品和淘通进行渠道建设，倾向产能高爆发品牌，目标首年销售额约1亿，次年3 - 5亿 [15] 品牌发展趋势 - **新品牌成功关键**：把握行业节奏和品类趋势，如烘焙粮市场；OEM代工品牌产能自有化，采取“主粮 + 零食”产品扩展路径 [2][12][13] - **进口品牌情况**：2025年是进口宠物品牌在中国衰退元年，市场占有率预计下降；部分品牌优化供应链和渠道，或在中国设厂 [17][18] - **国际品牌设厂助益**：加快新品推出速度，降低成本，融合中国市场风向 [19] 宠物食品工艺趋势 - **烘焙粮**：重走膨化粮发展路径，市场份额将侵占膨化粮市场，但膨化粮仍有生存空间 [20] - **舒化粮**：具备较强优势，有侵占膨化粮产品线潜力，最终需市场推动 [20][21] 其他重要但可能被忽略的内容 - 抖音平台公布的GMV数据与净销售额存在差异，退款率较高，尤其在中高客单价新品方面 [3] - 中宠股份两代领导人策略差异：郝忠礼侧重产品品质和多元化投资布局，郝晨龙更偏向营销 [6] - 佩蒂股份内部实行品牌赛马机制，营销费用和中后端人力资源按品牌数据增长分配 [10] - 天源宠物收购的几个小品牌销售额在几百万级别，将直接孵化放大，淘通和他品以独立子公司形式存在 [16]

宠物经济 - 京东618期间超400个宠物品牌商家销售额同比增长超100% [1] - 宠物成交用户同比增长32% 新晋养宠用户同比增长39% [1] - 猫干粮TOP10品牌：皇家、麦富迪、网易严选、渴望、蓝氏、天然百利、爱肯拿、弗列加特、诚实一口、冠能 [1] - 狗干粮TOP10品牌：皇家、麦富迪、伯纳天纯、疯狂小狗、爱肯拿、渴望、网易严选、蓝氏、冠能、凯锐思 [1] - 猫零食/湿粮TOP5品牌：麦富迪、蓝氏、顽皮、弗列加特、网易严选 [1] - 狗零食/湿粮TOP5品牌：麦富迪、爵宴、疯狂小狗、ZEAL、顽皮 [1] 生猪市场 - 6月20日全国外三元生猪均价14.22元/kg 周环比上涨1.43% [2] - 15公斤仔猪均价31.85元/公斤 周环比下跌3.16% [2] - 商品猪出栏均重128.28kg 周环比下降0.54kg [2] - 全国冻品库容率14.04% 环比上升0.15pct [2] - 猪价跌破14元/kg后二次育肥进场情绪提升 市场流通猪源减少 [2] - 养殖端恢复增量出栏 学校放假及高温导致白条走货难度加大 [2] 禽类市场 - 白羽肉毛鸡价格7.12元/kg 周环比下跌2.06% [2] - 鸡苗价格1.86元/羽 周环比下跌32.12% [2] - 鸡肉产品价格下跌导致经销商拿货谨慎 屠宰企业亏损 [2] - 北方高温天气降低养殖户补栏积极性 种鸡场降价销售 [2] 饲料原料 - 玉米现货均价2417.06元/吨 环比上涨0.47% [3] - 豆粕现货均价3015.14元/吨 环比上涨1.59% [3] - 小麦现货均价2441.67元/吨 环比上涨0.46% [3] - 阴雨天气影响玉米到货 贸易商挺价导致价格偏强 [3] - 美国大豆优良率不及预期 巴西产量上调 阿根廷维持丰产 [3] - 中东局势紧张加剧供应忧虑 豆粕终端提货高位增长 [3] 投资建议 - 生猪养殖板块推荐巨星农牧、神农集团、牧原股份、温氏股份 [4] - 后周期板块建议关注海大集团、瑞普生物 [4] - 种植链建议关注苏垦农发、北大荒、海南橡胶、秋乐种业、隆平高科、登海种业 [4] - 宠物板块建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [4]

宠物经济行业概况 - 宠物经济赛道年增速超20%，规模达千亿级，宠物食品是主要消费市场，2024年市场份额为52 8% [1][12] - 宠物食品领域中主粮和营养品份额上升，零食份额略有回落 [12] - 宠物消费其他细分市场包括宠物医疗（28 0%）、宠物用品（12 4%）、宠物服务（6 8%） [12] 公司发展历程 - 公司创始人陈振标1992年从制革边角料中发现商机，开发中国首款宠物咀嚼食品"狗咬胶" [2] - 2002年成立温州佩蒂宠物用品有限公司，初期以ODM/OEM模式出口宠物咬胶产品 [2] - 2015年挂牌新三板，2017年成为A股首家宠物食品上市公司 [5][6] - 全球化布局包括越南、新西兰、柬埔寨等生产基地 [3] 业务与产品结构 - 产品线涵盖宠物健康咀嚼类食品、营养肉质零食、干粮、湿粮、保健食品等 [7] - 海外业务采用ODM和"以销定产"模式，主要出口欧美发达国家 [7] - 自有品牌矩阵包括"爵宴"、"好适嘉"、"齿能"，2018年启动国内自主品牌建设 [7][4] 财务表现 - 2024年营收16 59亿元（同比+17 56%），归母净利润1 82亿元（扭亏为盈） [1][8] - 2025Q1营收3 29亿元（同比-14 40%），净利润0 22亿元（同比-46 71%） [2] - 海外销售占比82 63%（2024年13 71亿元），国内销售2 88亿元（自主品牌增长33%） [10] - 越南德信和柬埔寨爵味分别贡献净利润5338 72万元和5129 89万元 [8] 市场竞争与战略抉择 - 同行乖宝宠物2024年营收52 45亿元，中宠股份44 65亿元，公司规模相对较小 [13][14] - 乖宝自有品牌"麦富迪"营收占比67 59%，公司自有品牌起步较晚（2018年） [14] - 公司面临战略选择：巩固海外代工优势或加码国内自有品牌建设 [11][14] - 国内宠物食品市场呈现国产化、零食主粮化、品类细分等趋势 [14]

债券发行概况 - 公司向不特定对象发行面值不超过人民币72,000万元的可转换公司债券，债券简称佩蒂转债，债券代码123133 [1] - 每张债券面值为人民币100元，按面值平价发行，共计720万张，期限为6年 [1] - 债券上市时间为2022年1月21日，转股起止日期为发行结束之日2021年12月28日满六个月后的第一个交易日 [2] 权益分派与转股调整 - 因实施2024年度利润分配方案，佩蒂转债自2025年5月22日起暂停转股 [2] - 2024年年度权益分派的股权登记日为2025年6月3日，除权除息日为2025年6月4日 [2] - 转股价格由调整前的17.92元/股调整为17.57元/股，调整后的转股价格自2025年6月4日起生效 [3] - 佩蒂转债将于2025年6月4日起恢复转股 [3]

佩蒂转债情况 - 公司发行佩蒂转债面值不超7.2亿元，共720万张，期限6年[3] - 佩蒂转债2022年1月21日上市[3] - 转股起止日期为2022年6月28日至2027年12月21日[3] - 2025年5月26日至6月3日暂停转股，6月4日恢复转股[3] - 债券代码为123133，简称为佩蒂转债[1][3] 转股价格调整 - 调整前转股价格17.92元/股，调整后17.57元/股，6月4日生效[5] 权益分派 - 2024年年度权益分派股权登记日为2025年6月3日[4] - 除权除息日为2025年6月4日[4]

募集资金 - 佩蒂转债募集资金总额为7.2亿元，净额为7.1185978201亿元[3] 转股价格 - 初始转股价格为19.92元/股，经多次调整后2025年调整后为17.57元/股[4][9][10][11] - 转股价格调整生效日期为2025年6月4日，调整原因是2024年年度权益分派[4] 股份注销 - 2024年注销股份数量为4593550股[11] 转股安排 - 2025年5月26日至6月3日佩蒂转债暂停转股，6月4日起恢复转股[14]

利润分配 - 2025年5月16日公司2024年度股东会通过《2024年度利润分配预案》[2] - 以242,090,899股为基数，每10股派3.5元现金（含税）[3] - 深股通等特定投资者每10股派3.15元[4] - 个人持股不同时长补缴税款不同[4] - 股权登记日为2025年6月3日，除权除息日为2025年6月4日[4] - 2025年6月4日A股股东现金红利划入资金账户[6] 价格调整 - 佩蒂转债转股价格调整后为17.57元/股，6月4日起生效[9] - 2022年限制性股票激励计划相关期间派息等事项需调整授予价格[9] 其他信息 - 咨询地址为浙江省平阳县水头镇工业园区宠乐路2号，电话0577 - 58189955 [10] - 备查文件包含董事会决议、股东会决议等相关文件[10]

新财富金牌董秘评选与佩蒂股份案例 - 新财富金牌董秘评选是中国资本市场权威性标杆，见证行业变革并推动高质量发展 [1] - 佩蒂股份董秘唐照波连续五年获金牌董秘，2023年排名第二，并多次进行专业主题分享 [1] 宠物食品行业与佩蒂股份战略 - 宠物食品行业从小众赛道向千亿蓝海跃迁，佩蒂股份凭借全球化布局与技术壁垒成为领军企业 [1] - 公司深耕行业三十余年，以爵宴、好适嘉、齿能等自主品牌打造爆款产品，部分品牌实现从"爆款产品"到"爆款品牌"转化 [4] - 全球化产能布局覆盖中国、新西兰、越南、柬埔寨，产能利用率持续提升 [4] 资本战略与公司治理 - 公司运用"经营战略是基石、财务战略是支撑、资本战略是引领"策略，实现产融互动正向闭环 [5][6] - 严格遵循《公司法》《证券法》等法规，优化治理结构并维护股东权益 [8] - 董秘唐照波通过信息披露、投资者关系管理及资本运作传播长期价值，提升信息透明度 [8][9] 投资者关系与股份回购 - 公司以多种方式保持与投资者沟通，强调宠物行业"长波厚雪"特性，新西兰4万吨主粮投产增强业绩确定性 [9] - 2022年起推出多期股份回购计划，稳定投资者信心，并认为回购是市值管理重要工具 [10] ESG实践与社会责任 - 公司发起"佩蒂校园AAT公益计划"，与30多所中小学合作惠及1万多名学生，改善青少年心理健康 [13] - 设立董事会战略与ESG委员会，将ESG作为可持续发展抓手，推动绿色转型与品牌价值提升 [12][13] 未来展望 - 唐照波以董秘职能撬动资本赋能实业，结合财务专业与人性化管理践行"长期主义" [15] - 公司未来将通过全球化布局与ESG实践，在高质量发展中提供实体经济转型启示 [15]

纪要涉及的公司 佩蒂股份、乖宝宠物、中宠股份 纪要提到的核心观点和论据 - **估值修复**：佩蒂股份因贸易战前期跌幅大，现处估值修复阶段，2025 年 PE 约 20 倍，低于乖宝宠物 50 多倍和中宠股份 40 多倍，有较大修复空间，国内品牌爵宴增速显著、好当家预计下半年发力维持收入增速[2][3] - **基本面情况**：主要出口咬胶和肉质零食，发展主粮业务，形成爵宴、好世家和齿能品牌矩阵，爵宴表现亮眼，主粮业务起步，产能投产后有望放量[2][4][5] - **境外业务受贸易战影响**：对美国市场依赖大，占比约 60%，一季度出口受损，二季度订单恢复，将订单转移至越南和柬埔寨工厂，东南亚关税总体可控[2][6] - **新西兰工厂业绩贡献**：新西兰有零食工厂和新建干粮产线，干粮产线 2025 年 3 月投产，7 月预计进入中国市场，前期有费用压力，长期是业绩增长点[2][7] - **境内业务发展方向**：2024 年减少代理业务，2025 年剔除，重心转向品牌端，2024 年自有品牌增长超 30%，爵宴增长 52%，2025 年自有品牌增速亮眼[2][8] - **2025 年第一季度品牌端表现**：爵宴一季度增长 50%，全年增长目标 50%以上，整体品牌端预计增长 30%以上，支撑公司较低估值[9] - **好世家定位及发展计划**：定位质价比市场，承接爵宴未覆盖客群，产品覆盖主粮、猫粮、狗粮和零食，2025 年下半年烘焙粮产线投产后推新产品[4][10] - **狗粮高端化影响**：小犬经济和老龄犬趋势推动狗粮高端化，高端狗粮销售占比提升，爵宴在中高端狗零食领先且推出风干狗粮，烘焙产线投产后有望提升收入利润[11] - **未来发展方向**：关注宠物食品中高端市场和烘焙产线新产品推出，中长期高端宠物食品市场潜力大[12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 新西兰工厂 2023 年零食工厂营业收入约 1 亿元，新建干粮产线 4 万吨需时间爬坡[7] - 东南亚关税 10%，大部分客户自行承担，公司承担 3% - 5%[6]

证券代码：300673 证券简称：佩蒂股份 公告编号：2025-032 债券代码：123133 债券简称：佩蒂转债 为保证公司本次权益分派工作的顺利实施，根据《深圳证券交易所上市公司自律 监管指引第15号——可转换公司债券》《深圳证券交易所创业板上市公司自律监管指 南第1号——业务办理》及《佩蒂动物营养科技股份有限公司创业板向不特定对象发 行可转换公司债券募集说明书》中"转股价格的调整方式及计算公式"条款的规定（详 见本公告下方附件），佩蒂转债自2025年5月26日（星期一）开始暂停转股，预计在 公司2024年度权益分派的股权登记日后第一个交易日恢复转股。 在实施权益分派期间，佩蒂转债正常交易，敬请佩蒂转债的债券持有人注意。 特此公告。 1 佩蒂动物营养科技股份有限公司 关于实施权益分派期间佩蒂转债暂停转股的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。 特别提示 2025年5月16日，佩蒂动物营养科技股份有限公司（以下简称公司）召开2024年 年度股东大会，审议通过《关于＜2024年度利润分配预案＞的议案》，批准了公司 《2024年度利润分配预案》 ...