股东与股份 - 出席股东大会股东100人，代表股份122367755股，占比50.3938％[4][5] - 公司总股本248830340股，有表决权股份总数242822797股[9] - 中小股东出席94人，代表股份1707930股，占比0.7034％[6] 提案表决 - 各提案总表决同意股数及占比情况，如提案1.00总表决同意122183955股，占比99.8498％[8] - 中小股东对各提案表决同意股数及占比情况，如提案1.00中小股东同意1524130股，占比89.2384％[8] - 提案获得通过，中小股东同意1523030股，占比89.1740％，反对162700股，占比9.5262％，弃权22200股，占比1.2998％[31][32] 其他 - 上海市锦天城律师事务所见证股东大会，认为相关事宜合法合规[33] - 备查文件包含股东大会决议、法律意见书等[33] - 公告发布时间为2025年11月13日[35]

板块整体表现 - 饲料板块在11月12日整体下跌0.91%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.36% [1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌，其中邦基科技领跌，跌幅达7.18% [1][2] - 板块成交活跃，主力资金净流出2.04亿元，而游资和散户资金分别净流入298.75万元和2.01亿元 [2] 领涨个股分析 - 金新农涨幅最大，为3.27%，收盘价5.69元，成交金额2.73亿元，但主力资金净流出4040.13万元，净占比-14.78% [1][3] - 粤海饲料上涨0.92%，收盘价7.71元，成交金额7498.91万元，主力资金净流入470.27万元，净占比6.27% [1][3] - 播恩集团上涨0.83%，收盘价14.66元，成交金额5473.76万元，主力资金净流出234.12万元 [1][3] 领跌个股分析 - 邦基科技跌幅最深，达7.18%，收盘价19.91元，成交金额2.00亿元 [2] - 傲农生物下跌6.21%，收盘价5.44元，成交量高达118.59万手，成交金额6.61亿元，为板块中成交额最高的个股 [2] - 天马科技下跌2.80%，收盘价13.90元，成交金额4.00亿元 [2] 资金流向分析 - 板块整体呈现主力资金流出态势，净流出2.04亿元，而散户资金大幅净流入2.01亿元 [2] - 佩蒂股份主力资金净流出809.96万元，净占比-5.70%，但散户资金净流入2431.27万元，净占比高达17.11% [3] - 路德环境主力资金净流出842.54万元，净占比-19.42%，为表中主力净流出占比最高的个股 [3]

投资者关系活动 - 公司于2025年11月11日上午10:35至11:55接受了上银基金等投资者的调研 [1] - 公司参与接待人员包括董事会秘书兼财务总监唐照波、品牌总监李胤及会议记录廖新玲 [1] 公司营收构成 - 2024年1至12月份公司营业收入99.18%来自宠物食品及其他业务 [1] - 2024年1至12月份公司其他业务收入占比为0.82% [1]

财务与运营表现 - 2025年前三季度ODM业务收入端受关税影响，但业务毛利率实现持续增长，显示盈利能力具备较强韧性 [2] - 2025年第四季度ODM业务订单较上季度呈现明显回升势头，表现为环比回暖、同比改善的双重趋势 [3] 市场拓展与客户发展 - ODM业务海外客户拓展方面，公司终端客户和欧洲客户数量有一定增加，提供了大量新产品，预计明年带来增量订单 [2] - 公司持续通过新产品开发和传统产品升级稳固头部品牌客户，并不断开拓客户 [3] - 凭借多国制造+国际化原料供应链，公司在成本控制与交付效率上形成显著优势 [5] - 公司依托智能化与柔性生产线建设，具备小批量、多SKU、快速响应的定制能力，满足全球主要品牌商和零售商差异化需求 [5] 自主品牌业务 - 2025年"双十一"购物节自主品牌收入维持较高增速，主要增长产品有新型主粮和鸭肉零食等 [2] - 爵宴品牌在各平台狗零食类目下巩固头部位置，其风干粮、零食罐、冻干零食和饼干类零食表现突出，处于单品排名头部位置 [2] - 自有品牌主粮未来以稳量提质、强化复购为核心方向，通过SKU丰富化与配方差异化完善产品矩阵 [4] - OBM业务将围绕爵宴、好适嘉等自有品牌以品质+营养科学为核心，拓展海外渠道布局，提升国际市场占比 [6] 产能与未来规划 - 公司在中国、东南亚及新西兰建设了具备规模化和高标准质量体系的核心产线，覆盖功能性咀嚼食品、湿粮与烘焙主粮等主要品类 [5] - 预计海外市场ODM业务收入端未来保持稳健增长，动力来自新客户开发、产品线延伸及新西兰主粮工厂与东南亚产线的产能释放 [6] - ODM业务将继续依托多国制造体系与柔性生产能力，发挥东南亚本国制造优势，利用研发能力强化定制开发服务，并与核心客户深化联合创新 [6]

宠物消费趋势转变 - 宠物角色从功能性伴侣向家庭成员转变，宠物经济成为情感消费代表性领域 [1] - 宠物消费结构发生质的改变，体现在对更高品质、更健康、更精细化、更具情感价值和科技含量的产品与服务的系统性偏好转移 [2] - 过去三年，天猫双11宠物恩格尔系数（宠物食品支出占比）下降2.93% [2] 双11宠物消费表现 - 佩蒂股份双11整体GMV同比增长30%以上，爵宴品牌在狗零食类目保持行业前列，主粮销量增速明显 [2] - 宠物智能用品和猫砂清洁用品成为宠物主购物清单中的优先选择 [3] - 北京卓越明睿商贸有限公司（代理10个国外宠物洗护品牌）今年截至目前线上销量较去年同期增长60%左右 [3] 行业竞争与营销策略 - 双11期间行业整体向头部化集中，线上销售需要投入流量费用 [2] - 佩蒂股份以天猫旗舰店为核心，配合抖音、小红书、达人直播形成引流闭环，旗舰店首页及分类转化率同比提升1倍至1.5倍 [2] - 京东平台宠物智能用品销量前五品牌为小佩、霍曼、小米、CATLINK和空气萝卜，猫砂清洁销量前五品牌为pidan、许翠花、Lorde、HONEYCARE和艾禾美 [3]

行业投资评级 - 报告对农林牧渔行业整体持“看好”评级，具体子行业和公司存在分化 [2] 核心观点 - 2025年前三季度农林牧渔板块业绩整体小幅增长，但第三季度同环比均显著下滑，子行业分化加剧 [2][11][13] - 生猪养殖行业因供给增加导致价格下跌，三季度再现行业性亏损，产能去化预期加强，建议关注头部企业左侧布局机会 [2][16][52] - 肉鸡养殖板块白鸡盈利磨底、黄鸡景气回落，但行业格局稳固，头部企业具备长期价值 [2][53][94] - 宠物食品内销保持高景气，国产品牌市占率加速提升，外销受关税扰动短期承压，长期成长性明确 [2][95][109] - 动物保健板块受益于存栏高位及新品放量，业绩增长显著，关注创新疫苗等蓝海市场机会 [2][110][119] 按目录结构总结 农林牧渔板块业绩综述 - 2025Q1-3申万农林牧渔板块归母净利润369.4亿元，同比+11%，5个子行业利润同比增长，动物保健（+96%）、农产品加工（+50%）领涨 [11][12] - 2025Q3板块归母净利润95.9亿元，同比-58%，环比-27%，仅4个子行业实现同比增长，养殖业（-69%）、渔业（-154%）大幅下滑 [13][15] 生猪养殖 - 2025Q3猪价加速下跌至13.8元/公斤（同比-28.9%），自繁自养头均盈利43元（环比-21.2%），外购仔猪亏损117元/头，成本分化显著（头部企业超200元/头） [16][19][32][33] - 15家上市猪企前三季度出栏量1.42亿头（同比+30%），牧原股份出栏6889万头（+37%），但行业资本开支同比-10.4%，产能扩张放缓 [21][22][36] - 行业产能进入加速去化阶段，政策与亏损共同驱动左侧布局机会，建议关注牧原股份、温氏股份等头部企业 [52] 肉鸡养殖 - 白羽肉鸡：祖代种鸡更新量同比-22%，但终端供应仍增（商品代鸡苗+4%），价格承压（商品代鸡苗-22%），下游企业圣农发展净利润同比+203% [53][59][60] - 黄羽肉鸡：青脚麻鸡均价4.6元/斤（同比-15.4%），立华股份、湘佳股份净利润合计3.1亿元（同比-75.2%），行业盈利回落但格局稳固 [53][78][94] - 建议关注白鸡板块圣农发展、黄鸡板块立华股份的周期修复机会 [94] 宠物食品 - 前三季度4家公司营收103.0亿元（同比+17.7%），净利润10.1亿元（+4.2%）；但Q3外销受关税拖累，对美出口额同比-25.6% [95][98][99] - 内销线上GMV同比+11%，乖宝、中宠、佩蒂市占率分别提升至9.9%、2.3%、0.6%，国产品牌加速高端化 [100][101] - 销售费用率同比上升（乖宝宠物+2.9pct），但长期看好行业集中度提升，建议关注乖宝宠物、中宠股份等 [102][109] 动物保健 - 前三季度9家企业营收132.7亿元（同比+18.6%），净利润15.9亿元（+70.2%），疫苗批签发量同比+11% [110][114][115] - 科前生物等企业因新品（如猪瘟-伪狂犬疫苗）放量业绩突出，传统市场同质化竞争激烈，建议关注非洲猪瘟疫苗、宠物动保等新方向 [110][119]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 2025年前三季度农林牧渔板块业绩整体小幅增长，但第三季度同环比均显著下滑，子行业表现分化 [3][16][18] - 生猪养殖行业因供给增加导致猪价下跌，三季度再现行业性亏损，产能去化有望加速，建议关注左侧布局机会及头部猪企价值重估 [3][22][57] - 肉鸡养殖板块白鸡盈利继续磨底，黄鸡景气大幅回落，建议关注供给端见顶回落预期及格局稳固的头部企业 [3][58][97] - 宠物食品内销保持高景气，头部国产品牌市占率加速提升，外销受加关税影响拖累业绩，看好行业中长期成长性 [3][98][112] - 动物保健板块受益于养殖存栏高位，业绩实现高增长，关注新产品带来的蓝海市场增量 [3][113][124] 按目录章节总结 农林牧渔板块2025年三季报业绩综述 - 2025Q1-3申万农林牧渔板块归母净利润为369.4亿元，同比增长11% [16] - 8个二级子行业中，5个子行业利润同比增长，动物保健Ⅱ（+96%）、农产品加工（+50%）、饲料（+22%）增速领先 [3][16] - 2025Q3板块归母净利润为95.9亿元，同比大幅下降58%，环比下降27% [18] - 三季度仅4个子行业利润同比增长，农产品加工（+169%）、动物保健Ⅱ（+108%）表现突出，而养殖业（-69%）、饲料（-43%）等业绩同比下滑 [3][18] 重点子行业2025年三季报业绩回顾分析 生猪养殖 - 2025Q1-3主要生猪养殖企业合计实现归母净利润216.3亿元，同比增长9.9%；但25Q3净利润为57.1亿元，同比大幅下降68.4% [22] - 25Q3全国外三元生猪均价为13.8元/公斤，同比下跌28.9%，环比下跌5.1% [3][25] - 15家上市猪企25Q1-3出栏生猪1.42亿头，同比增长30% [3][27] - 行业盈利大幅回落，25Q3自繁自养平均盈利约43元/头，环比下降21.2%，外购仔猪养殖亏损约117元/头 [3][36] - 猪企头均盈利显著分化，成本领先的企业如神农集团、牧原股份头均盈利仍超过200元/头 [3][38] - 上市猪企资金压力加大，扩张放缓，预计四季度在养殖亏损和政策引导下产能将加速调减 [3][40][56] 肉鸡养殖 - **白羽肉鸡**：25年前三季度祖代种鸡更新量同比减少22%，但父母代雏鸡和商品代鸡苗供应量分别增长5%和4%，终端供应充裕 [3][58] - 除父母代鸡苗价格上涨7%外，商品代鸡苗、毛鸡、鸡肉价格同比分别下跌22%、8%、5% [3][58] - 五家白羽鸡上市公司25Q1-3合计营收243.4亿元（+5.3%），归母净利润11.9亿元（+104.6%），下游企业如圣农发展业绩同比大幅增长203% [3][64][65] - **黄羽肉鸡**：25Q1-Q3青脚麻鸡销售均价4.6元/斤，同比下跌15.4% [3][79] - 两家黄鸡上市公司（立华股份、湘佳股份）25Q1-3合计营收167.7亿元（+7.0%），但归母净利润3.1亿元，同比大幅下降75.2% [3][79][84] 宠物食品 - 四家宠物食品公司25Q1-3合计营收103.0亿元，同比增长17.7%；归母净利润10.1亿元，同比增长4.2% [3][98] - 受加关税影响，25Q3业绩同环比下滑，归母净利润3.2亿元，同比下降17.5%，环比下降11.4% [3][98] - 外销承压，25年1-9月中国宠物食品对美出口额10.4亿元，同比下降25.6% [3][101] - 内销景气，头部品牌线上GMV高速增长，乖宝、中宠、佩蒂25年1-9月线上GMV分别同比增长39%、24%、24%，市占率持续提升 [3][103][104] - 企业加大销售费用投放抢占市场，25Q1-3乖宝宠物销售费用率同比提升2.9个百分点至21.8% [105] 动物保健 - 养殖存栏高位拉动需求，动物保健板块9家企业25Q1-3合计营收132.7亿元（+18.6%），归母净利润15.9亿元（+70.2%） [3][113][114] - 25Q3板块归母净利润6.0亿元，同比增长42.3% [113][114] - 25年前三季度全国疫苗批签发16153批，同比增长11% [118] - 部分企业如科前生物因新产品（如猪瘟-伪狂犬疫苗）销售布局加快，业绩增速更为突出 [3][113] 投资分析意见 - 生猪养殖板块建议关注牧原股份、温氏股份等头部猪企在产能去化背景下的左侧布局机会及确定性价值重估 [4][57][125] - 肉鸡养殖板块建议关注白羽肉鸡的圣农发展以及黄羽肉鸡的立华股份 [4][97] - 宠物食品赛道建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等市占率持续提升的头部国产品牌 [4][5][112] - 动物保健板块建议关注科前生物、瑞普生物、生物股份等在新品种疫苗领域有布局的企业 [5][124]

股价表现与资金流向 - 11月11日盘中股价上涨2.09%至17.61元/股，成交额4227.88万元，换手率1.52%，总市值43.82亿元 [1] - 当日主力资金净流入4.00万元，特大单买入231.28万元（占比5.47%）卖出491.08万元（占比11.62%），大单买入839.99万元（占比19.87%）卖出576.20万元（占比13.63%） [1] - 今年以来股价累计上涨1.27%，近5个交易日上涨7.84%，近20日下跌2.55%，近60日上涨10.27% [2] 公司基本情况 - 公司全称为佩蒂动物营养科技股份有限公司，位于浙江省温州市，成立于2002年10月21日，于2017年7月11日上市 [2] - 主营业务为宠物食品的研发、生产和销售，其收入构成中宠物食品占比98.05%，其他业务占比1.95% [2] - 公司所属申万行业为农林牧渔-饲料-宠物食品，概念板块包括宠物经济、小红书概念、出海概念、小盘等 [2] 股东结构与财务表现 - 截至10月10日，公司股东户数为1.78万户，较上期减少0.88%，人均流通股为9119股，较上期增加0.88% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入10.89亿元，同比减少17.68%，归母净利润1.14亿元，同比减少26.62% [2] 分红记录 - A股上市后累计派发现金红利2.10亿元，近三年累计派现8473.18万元 [3]

市场整体表现 - 上证综指收于4018.60点，当日上涨0.53%，收于年线之上 [1] - A股市场总成交额为21943.71亿元 [1] - 当日有112只A股价格突破年线 [1] 突破年线个股表现 - 舍得酒业突破年线，乖离率最大为9.90%，当日涨幅10.01%，换手率7.58% [1] - 滨海能源乖离率为8.36%，当日涨幅9.96%，换手率5.02% [1] - 品渥食品乖离率为6.38%，当日涨幅8.84%，换手率16.98% [1] - 海达股份乖离率为6.26%，当日涨幅8.77%，换手率9.19% [1] - 华侨城A乖离率为6.04%，当日涨幅9.92%，换手率3.74% [1] 食品饮料行业个股 - 山西汾酒突破年线，乖离率3.78%，当日涨幅6.35%，换手率1.06% [1] - 安井食品突破年线，乖离率2.30%，当日涨幅5.26%，换手率4.67% [2] - 金龙鱼突破年线，乖离率3.34%，当日涨幅4.38%，换手率4.25% [1] - 熊猫乳品突破年线，乖离率3.17%，当日涨幅5.87%，换手率8.96% [1] - 天润乳业突破年线，乖离率2.61%，当日涨幅4.36%，换手率5.12% [2] - 南侨食品突破年线，乖离率1.99%，当日涨幅2.54%，换手率0.55% [2] - 伊利股份突破年线，乖离率1.95%，当日涨幅3.59%，换手率1.87% [2] 酒店旅游行业个股 - 锦江酒店突破年线，乖离率3.70%，当日涨幅9.99%，换手率5.82% [1] - 君亭酒店突破年线，乖离率3.30%，当日涨幅8.11%，换手率9.49% [1] - 九华旅游突破年线，乖离率3.32%，当日涨幅3.81%，换手率3.89% [1] 其他行业代表性个股 - 上海机场突破年线，乖离率2.61%，当日涨幅3.20%，换手率1.74% [2] - 乐惠国际突破年线，乖离率2.54%，当日涨幅3.88%，换手率2.50% [2] - 鸿路钢构突破年线，乖离率2.29%，当日涨幅3.66%，换手率1.94% [2] - 重庆百货突破年线，乖离率1.96%，当日涨幅2.86%，换手率3.13% [2]

机构调研概况 - 截至11月7日18时共有418家上市公司披露机构投资者调研记录其中安集科技天合光能通宇通讯等公司接待百家以上机构 [1] - 机构关注焦点包括三季度经营成果解读四季度潜在机遇以及十五五规划建议所带来的发展前景分析 [1] 上市公司市值与股价表现 - 安集科技市值33460亿元 [2] 天合光能市值48447亿元 [3] 通宇通讯市值10793亿元 [4] - 近五成机构调研公司实现正收益涨幅居前个股如隆达股份中信金属常宝股份中富电路双杰电气英方软件等涨幅均为30%左右 [2] 研发投入增长 - 协创数据今年前三季度研发投入230亿元相较于上年同期大幅增长约8350万元 [5] - 影石创新今年上市前三季度研发费用营销费用同比双双提升 [6] - 蔚蓝生物前三季度研发投入同比增长2329%在行业中保持较高水平 [7] - 三季报披露后财报中研发投入的增长因指向未来新发展方向尤其受到关注 [3] 四季度行业机遇 - 佩蒂股份观察到双十一购物节期间行业整体向头部化集中线上销售仍需投入流量费用公司正加大营销力度以天猫旗舰店为核心配合抖音小红书达人直播形成引流闭环旗舰店页面与会员运营首页及分类转化率同比提升1—15倍整体GMV同比增长30%以上 [8] - 博拓生物透露流感病毒是今冬明春中国急性呼吸道传染病主要病原体国内流感活动呈上升趋势POCT检测流感病毒习惯已成熟公司国内获证较早已做部分备货并有序出货以把握市场需求 [8] - 海新能科分析SAF价格上涨因强制添加政策执行力度原材料成本及长期需求提升等因素影响四季度同行业公司SAF订单饱满随着欧盟英国新加坡等地区强制掺混政策执行力度加强预计行业景气度将维持高位 [9]