参会股东情况 - 出席股东大会股东及代表22人，代表有表决权股份258,697,624股，占比60.3621%[3] - 现场参会股东及代表8人，代表有表决权股份234,711,178股，占比54.7653%[4] - 网络投票参会股东14人，代表有表决权股份23,986,446股，占比5.5968%[4] - 中小股东及代表17人，代表有表决权股份24,652,971股，占比5.7523%[4] 议案表决情况 - 议案1 - 5总表决同意股数258,697,524股，占出席股东所持股份100.0000%[5][6][8][9][10] - 议案1 - 5中小股东总表决同意股数24,652,871股，占出席中小股东所持股份99.9996%[5][7][8][9][11] - 议案6总表决同意258,677,824股，占出席股东所持股份99.9923%[12] - 议案6中小股东总表决同意24,633,171股，占出席中小股东所持股份99.9197%[12] - 议案7总表决同意254,707,691股，占出席股东所持股份98.4577%[13] - 议案7中小股东总表决同意20,663,038股，占出席中小股东所持股份83.8156%[13] - 议案9.00、10.00总表决同意股数258,697,524股，占比100.0000％，中小股东同意24,652,871股，占比99.9996％[15][16] - 议案11.00总表决同意股数258,697,524股，占比100.0000％，中小股东同意24,652,871股，占比99.9996％[17] - 议案9.00、10.00获出席股东所持表决权1/2以上通过[15][16] - 议案11.00获出席股东所持表决权2/3以上通过[17] 其他 - 律师认为公司本次股东大会合法有效[18] - 备查文件含2023年年度股东大会决议和法律意见书[19] - 公告发布时间为2024年5月10日[20]

限制性股票情况 - 本次归属限制性股票2,059,620股，占归属前公司总股本的0.48%[2][23][26][31] - 本次可归属限制性股票人数为157人，实际归属人数为155人[2][23] - 本次归属限制性股票上市流通日为2024年5月10日[2][23][26][28] - 本激励计划拟授予限制性股票数量为7,085,000股[4] - 授予价格为每股15.55元[4] - 本激励计划授予激励对象总人数为193人[4] - 三个归属期归属权益数量占授予权益总量比例分别为40%、30%、30%[4] 人员与价格调整 - 2023年4月10日，27名激励对象离职，激励对象由186人调整为159人，作废限制性股票83,160股[14] - 2024年4月10日，2名激励对象离职，激励对象由159人调整为157人，作废限制性股票46,380股[15] - 2023年4月10日，因2021年权益分派，限制性股票授予价格调整为15.425元/股[15] - 2024年4月10日，因2022年权益分派，限制性股票授予价格调整为15.245元/股[17] 业绩情况 - 公司2023年度营业收入212,025.16万元，营业成本64,855.44万元，毛利润147,169.72万元[20] - 2023年度剔除商誉减值和股份支付费用后的净利润以2020年为基数增长率不低于60%[20] - 2023年度毛利润较2020年度增长率为90.43%，满足行权条件[20] 其他要点 - 155名激励对象归属款资金合计31,398,906.90元[28] - 本次归属后公司股本总数从430,652,785股增加至432,712,405股[30][31] - 财务总监罗曰佐第二期可归属限制性股票数量为34,500股，占已获授限制性股票的30%[23] - 中层等人员第二期可归属限制性股票数量为2,025,120股，占已获授限制性股票的29.65%[23] - 本次归属后的募集资金全部用于补充公司流动资金[29] - 律师认为本次调整、作废、归属均符合相关规定[32]

监管相关 - 未及时审阅公司信息披露文件次数为0次[3] - 查询公司募集资金专户次数为每月1次[3] - 现场检查次数为2次，2023年6月对开立医疗募集资金半年度检查[4] - 发表专项意见次数为5次[4] - 向本所报告次数为0次[4] - 培训1次，2024年2月2日内容为2023年度创业板处罚案例[4] 承诺履行 - 陈志强等股东履行多项承诺[7][8] - 公司及激励对象履行股权激励承诺[8] - 陈志强等自愿承诺不减持并履行[8]

现场检查 - 检查对应2023年度，时间为2024年4月22 - 24日[1] - 现场检查未发现问题[4] 公司情况 - 公司章程和治理制度完备合规且有效执行[1] - 内部审计部门和审计委员会按规定运作[2] - 已披露公告与实际一致且内容完整[2] 制度执行 - 建立防止关联方占用资源制度且无占用情形[2] - 募集资金到位一月内签三方监管协议并有效执行[3] - 完全执行现金分红制度并如实披露[3] 业绩与承诺 - 业绩无大幅波动，与同行无明显异常[3] - 公司和股东完全履行相关承诺[3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心财务表现 - 2023年营业收入21.20亿元 同比增长20.29% 归母净利润4.54亿元 同比增长22.88% 扣非归母净利润4.42亿元 同比增长29.52% [1] - 2024年Q1营业收入4.79亿元 同比增长1.33% 归母净利润1.00亿元 同比下降27.65% 扣非归母净利润0.92亿元 同比下降26.55% [1] - 预计2024-2026年营业收入分别为26.03/31.65/40.02亿元 归母净利润分别为5.71/7.21/9.02亿元 [4] 业务板块表现 - 超声业务2023年销售收入12.23亿元 同比增长13.28% 新一代超高端彩超平台S80/P80系列推向市场 [2] - 内窥镜业务2023年销售收入8.50亿元 同比增长39.02% 推出HD-580电子内镜系列 [2] - 海外收入2023年达9.39亿元 同比增长18.24% 便携超声X、E系列通过多元化渠道拓展市场 [4] 研发与产品创新 - 2023年研发费用率18.12% 同比下降0.54个百分点 [3] - 发布全球首款实时动态自动抓取产科标准切面的智能技术凤眼S-Fetus5.0 [3] - 自主研发的10mm胸腹腔镜、气腹机等产品已获批上市并实现量产销售 [4] - 全球布局研发中心 计划开展下一代超声系统、高性能探头、高清内窥镜等新产品研发 [4] 财务指标分析 - 2023年毛利率69.41% 净利率21.43% ROE 14.45% [9] - 预计2024-2026年毛利率将提升至70.32% 净利率提升至22.77% ROE提升至16.86% [9] - 2023年管理费用率6.05% 同比提升0.49个百分点 销售费用率24.73% 同比提升0.72个百分点 [3] 估值指标 - 当前市盈率39.14倍 预计2024-2026年市盈率分别为31.16/24.68/19.72倍 [5] - 当前市净率5.65倍 预计2024-2026年市净率分别为4.63/3.98/3.32倍 [5] - 当前EV/EBITDA为20.88倍 预计2024-2026年将下降至13.56倍 [5]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入21.20亿元，同比增长20.29%[1] - 公司2023年归母净利润4.54亿元，同比增长22.88%[1] - 公司2024年Q1实现营业收入4.79亿元，同比增长1.33%[1] - 公司2024年Q1实现归母净利润1.00亿元，同比下降27.65%[1] 业务表现 - 公司2023年超声业务实现销售收入12.23亿元，同比增长13.28%[1] - 公司2023年内窥镜业务实现销售收入8.50亿元，同比增长39.02%[1] - 公司2023年海外收入为9.39亿元，同比增长18.24%[1] 财务指标 - 公司2023年研发费用率18.12%，同比下降0.54%[1] - 公司2023年管理费用率达6.05%，同比提升0.49%[1] - 公司2023年销售费用率达24.73%，同比提升0.72%[1] 资产负债表 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到3349.28百万元，较2022年增长150.1%[2] - 营业利润预计在2026年达到937.10百万元，较2022年增长145.4%[2] - 净利率预计在2026年达到22.54%，较2022年增长7.56个百分点[2] - ROIC预计在2026年达到55.16%，较2022年增长17.28个百分点[2]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营业收入4.79亿元，归母净利润1.00亿元，扣非净利润0.92亿元，经营性现金流-0.29亿元，其中归母净利润同比下降27.65%[1] - 公司短期业绩受到同期较高基数影响，预计2024年一季度部分招投标活动仍受行业整顿影响，设备采购有所推迟，但毛利率稳中有升，净利率水平下降[1] 未来展望 - 公司多产线发展格局初步形成，技术创新夯实产品竞争力，超声、内镜、微创外科、心血管介入等领域表现突出，有望实现快速发展并占据领先地位[1] - 公司2024-2026年归母净利润预测为5.46/6.97/8.83亿元，同比增长20.20%、27.53%、26.75%，维持“推荐”评级[2] 财务指标 - 公司主要财务指标预测显示2026年PE为20.14倍，PB为3.35倍，PS为4.65倍，资料来源包括公司公告和中国银河证券研究院[3] 市场扩张和并购 - 公司2026年预计营业收入将达到3837.8百万元，较2023年增长80.9%[4] - 预计2026年净利润将达到882.96百万元，较2023年增长94.4%[4] - 2026年每股收益预计为2.05元，较2023年增长93.4%[4] - 预计2026年ROE将达到16.61%，较2023年增长15.2%[4] 评级标准 - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来确定[8] - 推荐等级对应相对基准指数涨幅在10%以上，中性等级在-5%至10%之间，回避等级为相对基准指数跌幅5%以上[8] - 不同市场有不同的基准指数，如沪深300指数、三板成指或三板做市指数、北证50指数、摩根士丹利中国指数等[8]

公司概况 - 公司成立于2002年，以超声产品起家，目前已形成多元化的医疗器械平台[14] 业绩总结 - 公司内窥镜业务收入在2023年达到8.5亿元，同比增长39.02%[3] - 公司超声业务收入在2023年达到12.23亿元，同比增长13.28%[2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.81、7.56和9.84亿元，增速分别为27.84%、30.07%、30.19%[4] - 公司近几年海外业务收入持续增长，2023年达到9.39亿元，同比增长18.24%[16] - 公司净利率水平在近几年显著提升，2021年达到17.12%，2022年和2023年分别提升至20.98%和21.43%[17] 业务发展 - 公司内窥镜业务收入持续增长，2023年达到8.50亿元，2015-2023年复合增长率超过58.09%[22] - 公司硬镜市场进入市场规模超百亿领域，预计2024年国内外硬镜市场规模分别为110亿元和73亿美元[24] - 公司超声产品市场规模稳步增长，2023年国际超声市场规模约为89亿元，2024年国内超声市场规模预计为143.9亿元[28] - 2018-2023年国际超声市场规模预计将从100亿美元增长至250亿美元，增速为10%-25%[29] - 公司2015-2023年超声业务收入复合增长率超过8.82%，2023年达到12.23亿元[30] 财务展望 - 预计2024-2026年公司收入将分别达到25.97/32.90/41.50亿元，同比增长率为22.47%/26.68%/26.15%[31] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为5.81、7.56和9.84亿元，增速分别为27.84%、30.07%、30.19%[32] 估值和风险提示 - 可比公司估值情况显示，开立医疗2024年PE为31倍，2025年为23倍，2026年为18倍[33] - 风险提示包括行业竞争加剧、新品推广不及预期、政策变动和境外贸易冲突风险[34]

业绩总结 - 公司24年一季度营业收入为4.79亿元，同比增长1.33%[1] - 归母净利润为1.00亿元，同比下降27.65%[1] - 公司毛利率为69.40%，同比提高0.80pct[2] - 公司销售费用率为25.64%（+3.30pct），管理费用率为7.21%（+1.89pct），研发费用率为21.20%（+4.29pct）[2] - 公司预计24-26年归母净利润分别为5.9、7.5、9.6亿元，同比增加29.8%、27.4%和27.1%[3] 未来展望 - 公司2024年预计净利润为590百万元，预计2026年将增长至955百万元，复合年增长率为27.1%[5] - 公司2024年预计ROE为16.1%，2026年预计将提升至18.5%[5] - 公司2024年预计EBIT增长率为42.2%，2026年预计将略有下降至26.4%[5] - 公司2024年预计毛利率为70.3%，2026年预计将提升至71.8%[5] 市场扩张和并购 - 开立医疗2024年一季度财务预测表显示，2026年预计营业总收入将达到4,099百万元，较2023年增长约93.3%[5] 其他新策略 - 华创证券提供了机构销售通讯录，包括北京、深圳、上海和广州等地区的销售人员联系方式[18] - 公司投资评级体系中，强推预期未来6个月内超越基准指数20%以上，推荐预期未来6个月内超越基准指数10%－20%[20] - 行业投资评级体系中，推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上，中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%[21]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价49.21元，对应2024年PE37X [1] 报告的核心观点 - 2024Q1业绩符合预期，高基数下增速承压，随基数逐季降低、设备更新支持、招投标逐步缓解，公司业绩有望逐季好转 [1] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 2024Q1收入4.79亿元（+1.33%），归母净利润1亿元（-27.65%），维持2024 - 2026年EPS预测1.33/1.70/2.18元 [1] - 海外保持稳健增长，2021 - 2023海外增速分别为34%/19%/18%，未来发展空间广阔；国内受行业整顿影响收入承压，后续增速有望逐季向好 [1] - 2024Q1超声收入增速持平，未来有望逐步放量；软镜设备收入增速较快，进入良好发展阶段；硬镜及IVUS正处于培育阶段，预计未来逐步放量 [1] - 2024Q1公司销售、管理、研发费用率分别+3.30/+1.89/+4.29pct，未来软镜占比增多，利润率有望稳步提升 [1] 财务摘要 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,763|2,120|2,595|3,239|4,112| |营业收入(+/-)%|22%|20%|22%|25%|27%| |经营利润（EBIT）（百万元）|313|410|475|612|789| |经营利润(+/-)%|30%|31%|16%|29%|29%| |净利润（归母）（百万元）|370|454|571|733|937| |净利润(+/-)%|50%|23%|26%|28%|28%| |每股净收益（元）|0.86|1.06|1.33|1.70|2.18| |每股股利（元）|0.03|0.00|0.13|0.17|0.22| [1] 利润率和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |经营利润率(%)|17.8%|19.4%|18.3%|18.9%|19.2%| |净资产收益率(%)|13.5%|14.4%|15.3%|16.4%|17.2%| |投入资本回报率(%)|10.3%|12.2%|12.0%|12.7%|13.8%| |EV/EBITDA|60.26|38.95|29.29|21.93|16.13| |市盈率|47.97|39.03|31.08|24.20|18.93| |股息率(%)|0.1%|0.0%|0.3%|0.4%|0.5%| [1] 财务预测 损益表 |项目|2022A|2023A| |----|----|----| |营业总收入（百万元）|1,763|2,120| |营业成本（百万元）|584|649| |税金及附加（百万元）|15|24| |销售费用（百万元）|423|524| |管理费用（百万元）|98|128| |EBIT（百万元）|313|410| |公允价值变动收益（百万元）|-4|0| |投资收益（百万元）|9|-13| |财务费用（百万元）|-30|-45| |营业利润（百万元）|382|475| |所得税（百万元）|12|19| |少数股东损益（百万元）|0|0| |净利润（百万元）|370|454| [3] 资产负债表 |项目|2022A|2023A| |----|----|----| |货币资金、交易性金融资产（百万元）|1,757|1,826| |其他流动资产（百万元）|9|20| |长期投资（百万元）|0|0| |固定资产合计（百万元）|376|420| |无形及其他资产（百万元）|206|189| |资产合计（百万元）|3,544|3,771| |流动负债（百万元）|749|569| |非流动负债（百万元）|55|57| |股东权益（百万元）|2,740|3,146| |投入资本 (IC)（百万元）|2,959|3,218| [3] 现金流量表 |项目|2022A|2023A| |----|----|----| |NOPLAT（百万元）|303|394| |折旧与摊销（百万元）|58|69| |流动资金增量（百万元）|4|52| |资本支出（百万元）|-190|-177| |自由现金流（百万元）|175|338| |经营现金流（百万元）|473|489| |投资现金流（百万元）|-434|186| |融资现金流（百万元）|4|-276| |现金流净增加额（百万元）|43|400| [3] 财务指标 |指标|2022A|2023A| |----|----|----| |收入增长率|22.0%|20.3%| |EBIT增长率|29.8%|31.0%| |净利润增长率|49.6%|22.9%| |毛利率|66.9%|69.4%| |EBIT率|17.8%|19.4%| |净利润率|21.0%|21.4%| |净资产收益率 (ROE)|13.5%|14.4%| |总资产收益率 (ROA)|10.4%|12.0%| |投入资本回报率 (ROIC)|10.3%|12.2%| |存货周转天数|321.5|299.1| |应收账款周转天数|41.1|30.0| |总资产周转周转天数|733.9|649.2| |净利润现金含量|1.3|1.1| |资本支出 / 收入|10.8%|8.3%| |资产负债率|22.7%|16.6%| |净负债率|-56.1%|-55.7%| |PE|47.97|39.03| |PB|8.62|6.47| |EV/EBITDA|60.26|38.95| |P/S|10.00|8.37| |股息率|0.1%|0.0%| [3]