核心观点 - 微生物蛋白作为替代蛋白的重要子类 依托技术创新和高效清洁生产优势 有望解决中国优质蛋白供需缺口 行业处于导入验证期 商业化进程加速 2035年中国市场规模预计达600亿元 技术为核心竞争要素 发酵龙头和头部创业型企业具备竞争优势[1][2][4] 行业现状与需求背景 - 中国市场优质蛋白需求持续攀升 但植物蛋白存在进口依赖 动物蛋白产能受限且环保不足 导致优质蛋白供需存在缺口[1] - 微生物蛋白凭借营养均衡 高效清洁的核心优势 通过技术成熟和成本下行 有望对传统蛋白生产形成替代[1] - 行业最早可追溯至1985年 2020年起食品级商业化加速 目前处于导入验证期[2] 技术路径与特点 - 微生物蛋白分为生物质发酵和精密发酵两大技术路径 生物质发酵商业成熟度更高 主要布局肉乳制品领域 精密发酵技术难度更高 产品多为功能性蛋白 附加值更高[2] - 技术优越性体现在可开发特定属性蛋白 生产效率高 潜在降本空间更大[1] 市场潜力与催化因素 - 中性预期下 2035年中国微生物蛋白原料出厂端市场规模约600亿元[2] - 核心催化因素包括技术进步推动爆品渗透 以及政策补贴支持替代传统动物蛋白[2] 企业竞争格局 - 创业型企业长于技术创新 如英国Quorn和美国Impossible Food引领技术发展 中国昌进生物和蘑米生物多款产品通过美国GRAS认证 商业化量产在即[3] - 快消品/肉制品龙头通过投资或合作轻资产入局 复用渠道和品牌优势 如雀巢与Perfect Day合作研发无动物源乳制品[3] - 发酵龙头如百威英博和安琪酵母基于工业化发酵经验躬身入局 国内安琪酵母和富祥药业率先自建万吨级产能 量级远高于创业型企业[3] 核心竞争力与壁垒 - 技术是贯穿企业发展全阶段的底层竞争要素 决定研发 法规审批和产品成本优势[4] - 产能通过资金要求拉高进驻门槛 建设周期巩固先发优势 规模效应有助于降本和经营正循环[4] - 头部创业型企业易获融资助力 发酵大厂兼具产业化技术协同和自造血能力 两类企业在竞争中占优[4]

电解液及原料板块2025年半年度业绩综述 - 电解液及原料板块大部分企业业绩表现不佳 除天赐材料和新宙邦外 其他企业财报表现一般 六氟磷酸锂企业亏损较多 各家净利润同比均有不同程度下降 溶剂及添加剂市场企业受低价竞争影响 业绩表现欠佳 [35] 天赐材料 - 报告期实现营业收入70.29亿元 同比增长28.97% 归属上市公司股东净利润2.68亿元 同比增长12.79% 扣非净利润2.35亿元 同比增长26.01% 基本每股收益0.14元 [2] - 经营活动产生的现金流量净额4.09亿元 同比增长12.26% 加权平均净资产收益率2.04% 同比增加0.25个百分点 总资产244.39亿元 较上年度末增长2.03% [3] 新宙邦 - 报告期实现营业收入42.48亿元 同比增长18.58% 归属上市公司股东净利润4.84亿元 同比增长16.36% 扣非净利润4.66亿元 同比增长8.16% 基本每股收益0.64元 [5] - 经营活动产生的现金流量净额5.69亿元 同比大幅增长321.57% 加权平均净资产收益率4.84% 同比增加0.36个百分点 总资产176.03亿元 较上年度末微降0.11% [6] 瑞泰新材 - 报告期实现营业收入9.75亿元 同比下降7.36% 归属上市公司股东净利润0.82亿元 同比下降24.19% 扣非净利润0.79亿元 同比下降27.57% 基本每股收益0.11元 [7] - 经营活动产生的现金流量净额为-8044.22万元 同比下降146.33% 加权平均净资产收益率1.09% 同比下降0.41个百分点 总资产94.59亿元 较上年度末下降5.54% [8] 永太科技 - 报告期实现营业收入26.09亿元 同比增长21.97% 归属上市公司股东净利润0.59亿元 同比增长56.17% 但扣非净利润0.23亿元 同比下降15.08% 基本每股收益0.06元 [10] - 经营活动产生的现金流量净额2.21亿元 同比大幅增长219.23% 加权平均净资产收益率2.18% 同比增加1.00个百分点 总资产110.40亿元 较上年度末下降1.35% [11] 石大胜华 - 报告期实现营业收入30.11亿元 同比增长14.87% 但归属上市公司股东净利润-0.56亿元 同比大幅下降248.03% 扣非净利润-0.57亿元 同比下降282.11% 基本每股收益-0.28元 [13] - 经营活动产生的现金流量净额0.90亿元 同比增长115.24% 但加权平均净资产收益率为-1.45% 同比减少2.42个百分点 总资产101.66亿元 较上年度末增长5.36% [14] 多氟多 - 报告期实现营业收入43.28亿元 同比下降6.65% 归属上市公司股东净利润0.51亿元 同比下降16.55% 扣非净利润-480.93万元 同比下降179.71% 基本每股收益0.0441元 [15] - 经营活动产生的现金流量净额0.26亿元 同比增长103.05% 加权平均净资产收益率0.60% 同比下降0.06个百分点 总资产250.86亿元 较上年度末增长6.99% [16] 天际股份 - 报告期实现营业收入10.68亿元 同比增长19.16% 但归属上市公司股东净利润-5236万元 同比改善59% 扣非净利润-5638.71万元 同比改善56.04% 基本每股收益-0.10元 [18] - 经营活动产生的现金流量净额为-1.32亿元 同比改善52.57% 加权平均净资产收益率为-1.66% 同比改善1.12个百分点 总资产64.18亿元 较上年度末增长1.48% [19] 宏源药业 - 报告期实现营业收入8.83亿元 同比下降1.73% 归属上市公司股东净利润-581.04万元 同比下降116.23% 扣非净利润-2159.13万元 同比下降247.06% 基本每股收益-0.0146元 [21] - 经营活动产生的现金流量净额为-1.70亿元 同比下降818.16% 加权平均净资产收益率为-0.13% 同比下降0.95个百分点 总资产59.12亿元 较上年度末增长1.49% [22] 海科新源 - 报告期实现营业收入23.16亿元 同比增长27.92% 但归属上市公司股东净利润-4283.06万元 同比改善61.21% 扣非净利润-4975.82万元 同比改善56.57% 基本每股收益-0.19元 [23] - 经营活动产生的现金流量净额为-2.48亿元 同比下降27.45% 加权平均净资产收益率为-1.51% 同比改善2.09个百分点 总资产72.94亿元 较上年度末下降12.47% [24] 华鲁恒升 - 报告期实现营业收入157.64亿元 同比下降7.14% 归属上市公司股东净利润15.69亿元 同比下降29.47% 扣非净利润15.59亿元 同比下降30.29% 基本每股收益0.739元 [26] - 经营活动产生的现金流量净额23.31亿元 同比下降19.84% 加权平均净资产收益率4.96% 同比下降2.45个百分点 总资产482.81亿元 较上年度末增长3.48% [27] 华盛锂电 - 报告期实现营业收入42.38亿元 但归属上市公司股东净利润-7273.89万元 扣非净利润-7891万元 基本每股收益-0.47元 [28] - 加权平均净资产收益率为-2.14% 同比下降0.17个百分点 研发投入占营业收入的比例为6.65% 同比下降2.72个百分点 [29] 富祥药业 - 报告期营业收入5.15亿元 同比下降24.58% 归属上市公司股东净利润-691.12万元 同比改善69.23% 扣非净利润-3217.98万元 同比改善34.91% 基本每股收益-0.01元 [31] - 经营活动产生的现金流量净额0.11亿元 同比下降87.49% 加权平均净资产收益率为-0.32% 同比改善0.59个百分点 总资产44.82亿元 较上年度末下降1.21% [32] 孚日股份 - 报告期营业收入25.88亿元 同比下降3.03% 归属上市公司股东净利润2.46亿元 同比增长10.92% 扣非净利润2.50亿元 同比增长15.71% 基本每股收益0.26元 [34] - 经营活动产生的现金流量净额4.47亿元 同比增长197.95% 加权平均净资产收益率5.40% 同比下降0.18个百分点 总资产76.16亿元 较上年度末下降1.13% [35]

股价表现 - 8月27日股价报10.05元 较前一交易日下跌0.59元 跌幅5.55% 开盘价10.62元 最高价10.70元 最低价10.04元 [1] - 当日成交量256288手 成交金额达2.64亿元 [1] 资金流向 - 8月27日主力资金净流入1778.28万元 占流通市值的0.39% [2] - 近五日主力资金累计净流入2095.95万元 占流通市值的0.46% [2] 业务构成 - 主要从事抗感染药物原料药 中间体的研发 生产和销售 同时拓展锂电池电解液添加剂和合成生物学微生物蛋白业务 [1] - 是全球最大的舒巴坦供应商 也是国内舒巴坦领域唯一通过国际规范市场认证的供应商 [1] - 在锂电池电解液添加剂领域 VC产品的市场份额位居行业前列 [1] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入5.15亿元 同比下降24.6% [1] - 上半年归母净利润为-691万元 较去年同期亏损2246万元有所收窄 [1] - 第二季度营业收入2.81亿元 同比下降17.8% [1] 产能布局 - 医药制造业务以化学合成酶抑制剂 碳青霉烯系列和洛韦类抗病毒药物中间体为主 逐步研发无菌原料药和制剂技术 [1] - 锂电池电解液添加剂业务已形成年产8000吨VC产品及3700吨FEC产品的产能 [1] - 微生物蛋白领域已有1200吨/年产能 正在建设年产2万吨微生物蛋白项目 [1]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入51467.41万元 [5] - 归属于上市公司股东净利润为-691.12万元 较上年同期减亏1554.81万元 [5] - 医药制造及新能源锂电池电解液业务毛利率同比上升 [5] 公司治理 - 董事会顺利完成换届选举并重新聘任高级管理人员 [5] - 全面修订公司章程及相关管理制度确保合规有效 [5] - 实施"事业部+职能中心"组织模式调整优化资源配置 [5] 产品研发与认证 - 未冉蛋白通过美国GRAS认证 获得国际权威安全认可 [6] - 新食品原料注册申请获国家卫健委受理 已通过技术审查并完成公示 [6][9] - 短柄镰刀菌蛋白入选工信部首批《生物制造标志性产品名单》 [6] 业务战略规划 - 聚焦医药、新能源、合成生物三大事业部发展 [7] - 医药事业部将建立重点客户紧急供货保障机制深化客户关系 [7] - 新能源事业部深化核心客户战略合作拓展欧洲东南亚及美洲市场 [8] 产能与项目进展 - 加速推进年产2万吨微生物蛋白项目 [10] - 氨基酸水溶肥产品已完成田间试验 结果优异 [12] - 水溶肥产品计划2025年下半年获得农业农村部认证 [12] 市场拓展 - 合成生物事业部计划建设开放性商业转化平台打造"未冉新质蛋白联创商盟" [9] - 重点开发植物基素食、健康产品等多赛道应用 [10] - 水溶肥产品重点对接大型农场及种植基地并布局电商渠道 [12]

非经营性资金占用情况 - 公司全资子公司景德镇富祥生命科技有限公司存在非经营性资金往来 期末余额101,085,108.33元 2025年1-6月累计发生98,585,108.33元[2] - 全资子公司江西祥太生命科学有限公司非经营性资金往来期末余额110,589,731.14元 期间累计发生138,589,731.14元[2] - 全资子公司富祥（山东）新材料有限公司非经营性资金占用期末余额327,932,200元 累计发生309,932,200元[2] 经营性资金往来情况 - 公司实际控制人控制企业南平铭正医药化学有限公司存在经营性应收账款往来 金额9,245元[2] - 全资子公司杭州科威进出口有限公司经营性应收账款期末余额75,312,517.90元 累计发生62,529,176.90元[2] - 全资子公司江西祥太生命科学有限公司经营性应收账款期末余额116,772,020.01元 累计发生67,472,646.41元[2] 关联方资金往来汇总 - 2025年6月末非经营性资金占用及其他关联资金往来总规模达879,598,846.07元[2] - 期间累计发生金额792,693,994.23元 偿还金额795,383,299.54元[2] - 员工持股计划管理委员会存在非经营性资金往来23,733,544.80元[2] 子公司资金往来明细 - 控股子公司富祥（大连）制药有限公司非经营性资金往来余额35,900,000元[2] - 全资子公司富祥（台州）生命科学有限公司非经营性往来余额80,163,212.50元 累计发生17,657,600元[2] - 联营企业浙江邦富生物科技有限责任公司存在经营性预付款项130.38元[2]

财务表现 - 营业收入5.15亿元 同比减少24.58% [1] - 归属于上市公司股东的净亏损691.12万元 同比收窄69.23% [1] - 扣除非经常性损益的净亏损3217.98万元 同比收窄34.91% [1] - 基本每股亏损0.01元 [1]

财务表现 - 上半年公司实现营业收入5.15亿元，同比下降24.58% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为-691.12万元 [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-3217.98万元 [1] - 基本每股收益为-0.01元 [1]

公司信息 - 公司为江西富祥药业股份有限公司，证券代码300497，证券简称富祥药业[1] 财报披露 - 2025年半年度报告全文及摘要将于2025年8月27日披露[2] - 披露网站为巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）[2]

资产负债情况 - 合并资产负债表期末资产总计44.82亿元，期初45.37亿元，降幅1.21%[4] - 合并资产负债表期末流动资产合计15.78亿元，期初16.81亿元，降幅6.12%[3] - 合并资产负债表期末流动负债合计13.49亿元，期初15.44亿元，降幅12.65%[4] - 母公司资产负债表期末资产总计41.40亿元，期初41.60亿元，降幅0.48%[8] - 2025年半年度流动负债合计同比下降9.32%，非流动负债合计同比增长26.03%[9] 经营业绩 - 2025年半年度营业总收入同比下降24.58%，营业总成本同比下降24.99%[11] - 2025年半年度净利润亏损幅度收窄62.98%[11] - 2025年半年度母公司营业收入同比下降24.72%，营业利润同比增长13.29%[14] 现金流量 - 2025年上半年经营活动现金流入小计同比减少，现金流出小计同比减少[16][17] - 2025年上半年投资活动现金流入小计同比增加，现金流出小计同比增加[17] - 2025年上半年筹资活动现金流入小计同比增加，现金流出小计同比增加[17] 所有者权益 - 2025年半年度所有者权益合计同比增长1.30%[9] - 2025年半年度综合收益总额为9,992,933.47元[21] 其他财务数据 - 2025年基本每股收益亏损幅度收窄75%[12] - 2025年上半年利润总额为42821603元，净利润为34692197.38元[15] - 截至2025年6月30日，公司累计发行股本总数550,004,834.00股，注册资本550,004,834.00元[31] 金融资产与负债政策 - 金融资产初始分类为三类，金融负债初始分类为两类[50][51] - 满足条件时公司终止确认金融资产和金融负债[55][57] - 公司对部分金融资产和财务担保合同以预期信用损失为基础进行减值会计处理[59] 其他会计政策 - 存货发出按加权平均法计价，采用永续盘存制[65] - 对子公司长期股权投资采用成本法核算，对联营企业和合营企业采用权益法核算[74] - 公司对现有投资性房地产采用成本模式计量[78] 各资产项目情况 - 货币资金期末余额为606,508,100.18元，期初余额为695,350,502.08元[134] - 应收票据期末余额为27,664,255.58元，期初余额为42,783,498.32元[139] - 应收账款期末账面余额为268,360,755.00元，期初账面余额为277,658,247.36元[144] - 其他应收款期末余额12665071.11元，期初余额28029363.75元[163] - 存货期末账面余额583447188.94元，跌价准备111853598.34元，账面价值471593590.60元[182][183] - 长期应收款（上海凌富药物研究所有限公司）期末账面价值21809362.98元[192] - 固定资产期末余额为1,726,260,522.59元，期初余额为1,808,896,905.72元[197]

募集资金情况 - 2020年12月31日募集资金净额991,364,061.67元到位[1] - 2024年12月31日募集资金净额155,399,993.56元，2025年6月30日专户余额为0 [2] - 2025年变更富祥生物医药项目剩余13,498.04万元募集资金用途用于永久补充流动资金[12] - 募集资金总额99,136.41万元，本年度投入2,078.55万元，累计变更用途资金42,725.54万元，占比43.10% [17] 项目投资情况 - 富祥生物医药项目承诺投资89,000万元，调整后65,094.28万元，投资进度80.39% [17] - 年产10,000吨VC和2,000吨FEC项目调整后投资29,227.50万元，投资进度103.06% [17] - 年产616吨那韦中间体、900吨巴坦中间体项目承诺投资11,415万元，调整后6,093.22万元，投资进度102.69%，本年度效益-63.89万元[17] 项目进展与决策 - 截至2025年6月30日，年产616吨那韦中间体、900吨巴坦中间体项目未完全达产，已结项[17][18] - 2025年相关会议审议通过变更富祥生物医药项目剩余募集资金用途议案[19] - 截至2024年3月底，年产10000吨VC和2000吨FEC项目募集资金基本使用完毕并结项[19] - 后续公司计划以自有资金或其他融资方式继续投入年产10000吨VC和2000吨FEC项目建设[19] 合规与报告 - 公司募集资金存放、使用、管理及披露不存在违规情形[14] - 专项报告于2025年8月25日经董事会批准报出[15]