公司治理变动 - 中科创达于2025年9月11日召开职工代表大会选举胡丹女士为第五届董事会职工代表董事 [2] - 新董事与其他董事共同组成第五届董事会任期自职工代表大会审议通过之日起至第五届董事会任期届满之日止 [2]

人员变动 - 胡丹女士当选公司第五届董事会职工代表董事[2] - 任期自职代会通过至第五届董事会任期届满[2] 人员信息 - 胡丹1979年生，武大工学硕士，现任经营管理部总监[5] - 曾任项目经理等职，持有公司4309股股票[5] - 与控股股东无关联，符合规定无不良记录[5]

会议出席情况 - 出席现场会议股东代表3名，代表股份128,710,892股，占比28.0165％[6] - 通过网络投票股东505名，代表股份5,985,229股，占比1.3028％[6] - 出席中小股东507名，代表股份12,345,058股，占比2.6872％[7] 议案表决结果 - 《关于公司未来三年（2025 - 2027年）股东回报规划的议案》同意134,541,421股，占比99.8851% [8] - 《公司章程》同意134,569,521股，占比99.9060% [10] - 《股东会议事规则》同意134,561,321股，占比99.8999% [10] - 《董事会议事规则》同意134,551,721股，占比99.8928% [11] - 《关联交易管理制度》同意130,959,867股 [11] - 《独立董事工作制度》同意130,707,009股，占比97.0384%；中小股东同意8,355,946股，占比67.6866%[12] - 《对外投资管理制度》同意130,939,767股，占比97.2112%；中小股东同意8,588,704股，占比69.5720%[13] - 《内部审计管理制度》同意130,937,367股，占比97.2095%；中小股东同意8,586,304股，占比69.5526%[13][14] - 《对外担保管理制度》同意130,926,967股，占比97.2017%；中小股东同意8,575,904股，占比69.4683%[14][15] - 《对外提供财务资助管理制度》同意130,929,067股，占比97.2033%；中小股东同意8,578,004股，占比69.4853%[15] - 《防范控股股东、实际控制人及其他关联方资金占用管理制度》同意130,957,967股，占比97.2248%；中小股东同意8,606,904股，占比69.7194%[15][16] 会议合规情况及其他事项 - 股东会召集人为公司董事会，召集和召开程序等均符合规定[3][4][5] - 各议案均获有效通过，符合中国法律法规及《公司章程》要求[16] - 法律意见书正本一式三份，两份提交公司，一份留档[18]

参会股东情况 - 参加股东会的股东及代理人共508人，代表股份134,696,121股，占比29.3193%[3] - 中小股东及代理人共507人，代表股份12,345,058股，占比2.6872%[5] 议案表决情况 - 《关于公司未来三年（2025 - 2027年）股东回报规划的议案》同意率99.8851％[6] - 《公司章程》同意率99.9060％[7] - 《股东会议事规则》同意率99.8999％[9] - 《董事会议事规则》同意率99.8928％[10] - 《关联交易管理制度》同意率97.2262％[11] - 《独立董事工作制度》同意率97.0384％[13] - 《对外投资管理制度》同意率97.2112％[14] - 《内部审计管理制度》同意率97.2095％[15] - 议案3.05同意率97.2017％，中小股东同意率69.4683％[17] - 议案3.06同意率97.2033％，中小股东同意率69.4853％[18] - 议案3.07同意率97.2248％，中小股东同意率69.7194％[19] 合法性认定 - 北京市竞天公诚律师事务所认为本次股东会合法有效[21]

股价表现与交易数据 - 9月11日盘中股价上涨2.03%至73.73元/股 成交额6.64亿元 换手率2.48% 总市值339.45亿元 [1] - 主力资金净流入3457.47万元 其中特大单净买入467.24万元(买入4334.13万元占比6.53% 卖出3866.89万元占比5.82%) 大单净买入3000万元(买入1.81亿元占比27.20% 卖出1.51亿元占比22.69%) [1] - 年内累计涨幅23.91% 近5日/20日/60日分别上涨1.07%/23.75%/34.99% [1] 经营业绩与财务数据 - 2025年上半年营业收入32.99亿元 同比增长37.44% [2] - 归母净利润1.58亿元 同比增长51.84% [2] - 主营业务收入构成: 软件开发37.17% 技术服务31.38% 商品销售及其他29.20% 软件许可2.24% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数8.60万户 较上期减少9.07% 人均流通股4275股 较上期增加9.97% [2] - 香港中央结算有限公司持股1478.18万股(第二大股东) 较上期大幅增持1105.60万股 [3] - 易方达创业板ETF持股871.26万股(第三大股东) 较上期减持20.38万股 [3] - 南方中证500ETF持股546.94万股(第四大股东) 较上期增持71.12万股 [3] 公司基本信息 - 成立于2008年3月7日 2015年12月10日上市 总部位于北京海淀区 [1] - 全球领先的智能操作系统及端侧智能产品和技术提供商 [1] - 所属申万行业: 计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ 概念板块包括智能手表/神经网络/英伟达概念/5G/MR混合现实等 [1] 分红与股东变动 - A股上市后累计派现7.74亿元 近三年累计派现3.53亿元 [3] - 兴全趋势投资混合(LOF)持股417.02万股(第六大股东) 较上期减持110.00万股 [3] - 华安创业板50ETF持股332.33万股(第七大股东) 较上期减持22.14万股 [3] - 易方达中证人工智能主题ETF持股315.88万股(第九大股东) 较上期增持4.52万股 [3]

股价表现与交易数据 - 9月10日盘中股价上涨2.03%至73.42元/股 成交额7.55亿元 换手率2.82% 总市值338.02亿元 [1] - 主力资金净流入1063.34万元 特大单买卖占比分别为3.70%和4.21% 大单买卖占比分别为26.48%和24.57% [1] - 年内股价累计上涨23.39% 近5日/20日/60日涨幅分别为-3.29%/21.46%/32.10% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数8.60万户 较上期减少9.07% 人均流通股4275股 较上期增加9.97% [2] - 香港中央结算有限公司增持1105.60万股至1478.18万股 位列第二大流通股东 [3] - 易方达创业板ETF减持20.38万股至871.26万股 南方中证500ETF增持71.12万股至546.94万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入32.99亿元 同比增长37.44% [2] - 归母净利润1.58亿元 同比增长51.84% [2] - A股上市后累计派现7.74亿元 近三年累计派现3.53亿元 [3] 主营业务与行业属性 - 主营业务构成:软件开发37.17% 技术服务31.38% 商品销售及其他29.20% 软件许可2.24% [1] - 所属申万行业分类为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ [1] - 概念板块涵盖智能手表、神经网络、英伟达概念、5G、MR混合现实等 [1]

产品发布 - 中科创达与吉利汽车集团联合发布基于NVIDIA的新产品AIBOX [1] - 该方案基于NVIDIA DRIVE AGX车载计算平台 [1] - 产品搭载中科创达滴水AIOS [1] 行业活动 - 发布活动在2025德国国际汽车及智慧出行博览会（IAA MOBILITY）期间举行 [1] - 活动时间为9月9日 [1]

财务表现 - 2025H1收入32.99亿元 同比增长37.4% 归母净利润1.58亿元 增长51.8% 扣非归母净利1.36亿元 增长54.4% [1] - 单Q2收入增长49.7% 归母净利增长384.2% 扣非归母净利增长1613.9% [1] - 净利率提升至4.8% 同比增加0.45个百分点 [2] 业务分部表现 - 智能软件业务收入8.41亿元 同比增长10.5% [1] - 智能汽车业务收入11.89亿元 同比增长7.85% [1] - 智能物联网业务收入12.7亿元 同比增长136.1% [1] - 国内业务收入17.4亿元 同比增长13.0% 海外业务收入15.6亿元 同比增长81.4% [1] 盈利能力改善 - 智能汽车业务毛利率46.0% 较2024年提升1.72个百分点 [2] - 智能软件业务毛利率37.1% 较2024年提升2.47个百分点 [2] - 智能物联网业务毛利率18.5% 较2024年提升0.27个百分点 [2] - 销售费用率3.38% 同比下降0.96个百分点 管理费用率8.42% 同比下降1.21个百分点 研发费用率17.23% 同比下降3.43个百分点 [2] 产品与技术发展 - 发布AI原生操作系统滴水OS 推出车规级弹性算力体系 与火山引擎联合推出AI座舱解决方案 [2] - 丰富AI产品矩阵 包括AI机器人领域无人叉车产品 TurboX AI眼镜及视频会议一体机参考设计 [2] 业绩预测与估值 - 预测2025-2027年归母净利分别为4.71亿元 5.67亿元 6.65亿元 [3] - 基于26年73倍PE估值 对应目标价89.79元 [3]

中国软件行业2025年整体表现 - 2025年上半年行业平均营收同比增长9% 平均净利润率为-3% [1] - 超预期企业包括金山办公 中科创达 商汤科技（AI投入增加推动营收超预期）以及广联达 深信服（员工生产力提升推动净利润超预期） [1] - ERP供应商（用友网络 金蝶国际）与AI供应商（商汤科技 科大讯飞）对2025年下半年营收增长持乐观态度 核心驱动力包括AI功能需求增长 云平台普及及新产品推出 [2] - 行业企业聚焦三大战略方向：AI工具变现 业务多元化 AI与核心软件整合 [3] - 行业平均市盈率升至55-60倍（高盛覆盖企业平均59倍） 平均EV/Sales比率升至8-9倍（高盛覆盖企业平均11倍） 仍低于2020-2021年12-18倍水平 [4] - AI相关营收增长及订阅制业务转型可能推动估值进一步上调 [5] 重点软件企业业绩与估值分析 - 用友网络2025年营收220.3亿元（同比增长7%） 净亏损20.9亿元（较2024年34.1亿元亏损改善） 核心驱动包括中小企业业务增长及大型客户需求复苏 [7] - 用友网络2025年合同金额同比增长18% YonBIP AI订单规模达32亿元 员工数量降至1.9万人（2024年底2.1万人） [7][8] - 高盛下调用友网络2025年净亏损预测至59.4亿元（原51.7亿元） 2026-2027年净利润下调8% 原因包括中型企业云业务转型期营收低于预期及营业费用率上调 [9] - 高盛给予用友网络2026年106倍目标市盈率（原88倍） 12个月目标价17.19元（原16.16元） 维持中性评级 [10] - 广联达2025年营收同比下降5% 受建筑成本软件业务拖累 但建筑管理软件复苏及成本管控推动二季度净利润率升至13%（2024年同期11%） [12] - 广联达未来增长依赖基础设施解决方案 AI工具（在手订单4亿元）及海外业务 高盛下调2025-2028年营收预测1%-3% 但因成本管控上调净利润预测1%-18% [12][13] - 高盛给予广联达2026年31倍目标市盈率（原33倍） 12个月目标价12.2元（原11.9元） 维持卖出评级 [14] - 中科创达2025年营收18.31亿元（同比增长50% 环比增长25%） AIoT业务同比增长136% 但毛利率下滑 净利润6.6亿元（同比增长384% 环比下降29%）低于高盛预期33% [17] - 高盛上调中科创达2025-2027年营收预测4%-8%（AIoT业务超预期） 但因毛利率低于预期下调毛利率预测 净利润预测微调0%-1% [18] - 高盛给予中科创达2026年36.6倍目标市盈率 12个月目标价52.4元（原46.0元） 维持卖出评级 当前市盈率55倍高于目标 [19] - 其他重点企业摘要：中望软件营收2.08亿元（同比+11%） 净利润亏损0.4亿元 深信服营收17.47亿元（同比+4%） 净利润由负转正 金蝶国际上半年营收31.92亿元（同比+11%） 华大九天上半年营收同比+13% [25] 企业财务数据详情 - 用友网络2Q25营收2,203百万元（同比+7%） 净亏损209百万元 毛利率54.1%（同比+0.1个百分点） 营业利润率-8.8%（同比+7.3个百分点） [11] - 中科创达2Q25营收1,831百万元（同比+50% 环比+25%） 净利润66百万元（同比+384% 环比-29%） 毛利率30.7%（低于高盛预期35.2%） 营业利润率3.6% [24] - 行业财务数据表涵盖15家企业 包括德赛西威（营收7,852百万元 同比+30%） 虹软科技（营收197百万元 同比+2%） 科大讯飞（营收6,253百万元 同比+10%）等 [6]

中国软件行业2025年上半年业绩表现 - 高盛覆盖的中国软件企业平均营收同比增长9% 平均净利润率为-3% [1] - 金山办公 中科创达 商汤科技因企业AI投入增加营收表现超预期 广联达 深信服因员工生产力提升净利润表现优于预期 [1] - ERP供应商与AI供应商管理层对2025年下半年营收增长持乐观态度 核心驱动力包括企业对AI功能需求增长 带数据服务的云平台普及 以及AI代理 AI赋能边缘设备等新产品的推出 [2] 企业战略聚焦方向 - 行业企业主要聚焦三大战略方向 AI工具变现 业务多元化 AI与核心软件整合 [3] - AI工具变现指开发具备增值功能的AI工具满足客户实际需求并实现商业化 [3] - 业务多元化指向海外市场或新业务领域拓展以抵消特定细分领域IT支出放缓的影响 [3] - AI与核心软件整合指将AI技术融入核心软件产品以提升客户付费意愿与市场份额 [3] 行业估值水平 - 中国软件企业平均市盈率升至55-60倍 高盛覆盖企业平均为59倍 [4] - 平均企业价值/销售额比率升至8-9倍 高盛覆盖企业平均为11倍 [4] - EV/Sales仍低于2020-2021年12-18倍的水平 [4] - 随着AI相关营收增长及企业向订阅制业务转型 估值存在进一步上调空间 [5] 重点软件企业业绩与估值分析 - 用友网络2025年营收220.3亿元同比增长7% 净亏损收窄至20.9亿元 核心驱动因素包括中小企业业务增长及大型客户需求复苏 2025年合同金额同比增长18% YonBIP AI订单规模达32亿元 员工数量降至1.9万人 [6] - 高盛下调用友网络2025年净亏损预测至59.4亿元 2026-2027年净利润分别下调8% 因中型企业云业务营收低于预期且效率提升仍需时间 [7] - 高盛给予用友网络2026年106倍目标市盈率 对应12个月目标价17.19元 维持中性评级 [8] - 广联达2025年营收同比下降5% 受建筑成本软件业务拖累 但二季度净利润率回升至13% [9] - 广联达未来增长依赖基础设施解决方案 AI工具在手订单4亿元 及海外业务 [10] - 高盛下调广联达2025-2028年营收预测1%-3% 但因成本管控见效上调净利润预测1%-18% 2025年净利润修正为5.1亿元同比增长18% [11] - 高盛给予广联达2026年31倍目标市盈率 对应12个月目标价12.2元 维持卖出评级 [12] - 中科创达2025年营收18.31亿元同比增长50% 核心驱动力为AIoT业务同比增长136% 但净利润6.6亿元低于高盛预期33% [18] - 中科创达未来将聚焦IoT与智能汽车业务 [19] - 高盛上调中科创达2025-2027年营收预测4%-8% 但因IoT业务毛利率低于预期下调毛利率预测 最终净利润预测微调0%-1% [20] - 高盛给予中科创达2026年36.6倍目标市盈率 对应12个月目标价52.4元 维持卖出评级 [21] - 中望软件2025年营收2.08亿元同比增长11% 净利润亏损0.4亿元 产品向低毛利BoChao解决方案倾斜 [26] - 深信服营收17.47亿元同比增长4% 净利润由负转正 云计算业务增长26% 安全软件疲软 [26] - 金蝶国际上半年营收31.92亿元同比增长11% 受益于云业务与AI功能落地 [26] - 华大九天上半年营收同比+13% AI驱动芯片设计需求增长 [26] 其他重点企业评级与目标价 - 中望软件评级卖出 12个月目标价50.60元 [26] - 深信服评级卖出 12个月目标价79.00元 [26] - 金蝶国际评级买入 12个月目标价16.30港元 [26] - 华大九天评级买入 12个月目标价123.00元 [26]