担保情况 - 公司2025年度对外担保额度预计不超100亿元，期限至2025年12月31日可循环使用[2] - 重庆润泽担保余额11.05亿元，资产负债率93.47%[4] - 上海润友担保余额1.31亿元，资产负债率76.99%[4] - 兰州润融本次担保额度100亿元，占上市公司最近一期净资产比例106.39%[4] - 惠州润信担保余额4.82亿元，资产负债率100.36%[4] - 浙江泽悦担保余额21.50亿元，资产负债率91.95%[4] - 海南润泽担保余额0.00亿元，资产负债率0.84%[5] - 提供担保后公司及控股子公司担保总余额2,069,039.69万元，占最近一期经审计净资产242.79%[29] 财务数据 - 润泽发展截至2024年9月30日资产总额232.77亿元、负债总额141.82亿元、净资产90.96亿元[9] - 润泽发展2024年1 - 9月营业收入30.41亿元、利润总额15.43亿元、净利润14.99亿元[9] - 公司2023年12月31日资产总额112,552.03万元，2024年9月30日为131,681.73万元[12] - 公司2023年12月31日负债总额103,700.19万元，2024年9月30日为123,082.80万元[12] - 公司2023年1 - 12月净利润 - 812.64万元，2024年1 - 9月为 - 269.49万元[12] - 上海润友2023年12月31日资产总额26,404.59万元，2024年9月30日为35,318.80万元[14] - 兰州润融2023年1 - 12月利润总额 - 253.71万元，2024年1 - 9月为 - 97.54万元[16] - 浙江泽悦2023年12月31日净资产20,503.09万元，2024年9月30日为31,983.33万元[19] - 公司营业收入39,723.67，利润总额 -3,714.08，净利润 -3,714.08[20] - 海南润泽2023年12月31日资产总额9,242.17万元，负债总额260.00万元，净资产8,982.17万元[21] - 海南润泽2024年9月30日资产总额9,985.35万元，负债总额83.76万元，净资产9,901.58万元[21] - 海南润泽2023年1 - 12月营业收入0.00万元，利润总额 -17.83万元，净利润 -17.83万元[21][22] - 海南润泽2024年1 - 9月营业收入0.00万元，利润总额 -80.59万元，净利润 -80.59万元[21][22] 股权结构 - 上海润友注册资本10,000万元，润泽发展持股比例100%[12] - 兰州润融注册资本5,000万元，润泽发展持股比例100%[14] - 惠州润信注册资本20,000万元，润泽发展持股比例65%，珠海天任持股比例35%[16] - 浙江泽悦注册资本50,000万元，润泽发展持股比例65%，杭州泽锋持股比例35%[18] - 海南润泽注册资本10,000万元，润泽发展持股90%，海南伊曼持股10%[20] 其他 - 本次担保为满足公司及子（孙）公司日常经营和业务发展资金需要[23] - 各控股子公司其他股东或其实际控制人已出具承诺函提供同等比例担保[24][28] - 公司及控股子公司无逾期对外担保、无涉及诉讼的对外担保及因担保被判决败诉而应承担的损失金额[29]

会议情况 - 2024年12月11日召开第四届董事会独立董事第五次专门会议[1] - 会议应到独立董事3人，实到3人[1] 关联交易 - 公司预计2025年度与关联方发生日常关联交易[2] - 《关于2025年度日常关联交易预计的议案》表决全票通过[4] 审计机构 - 容诚会计师事务所为2023年度审计机构[6] - 公司续聘其为2024年度审计机构，表决全票通过[6][7]

关联交易预计与实际 - 公司预计2025年度与关联方日常关联交易不超8500万元，2024年1 - 9月实际发生4163.61万元[1] - 2025年向映山红酒店采购预计3900万元，2024年1 - 9月实际发生1683.40万元[4] - 2025年向廊坊润泽数据信息集团采购商品及会议服务预计1700万元，2024年1 - 9月实际发生740.42万元[5] - 2025年向智惠新仓购（廊坊）电子商务采购预计1200万元，2024年1 - 9月实际发生839.08万元[5] - 2025年向天童通信网络和廊坊润泽数据信息集团租赁预计1700万元，2024年1 - 9月实际发生900.71万元[5] 关联交易占比与差异 - 2024年1 - 9月映山红酒店住宿与餐饮服务实际占比26.25%，与预计差异 - 56.84%[6] - 2024年1 - 9月廊坊润泽数据信息集团商品采购实际占比10.70%，与预计差异 - 54.26%[6] 关联公司财务数据 - 截至2024年9月30日，映山红酒店总资产5611.67万元，净资产 - 5646.37万元，营收3087.08万元，净利润 - 1517.22万元[10] - 截至2024年9月30日，廊坊润泽数据信息集团总资产389410.98万元，净资产226638.42万元，营收13278.42万元，净利润1850.98万元[12][14] - 截至2024年9月30日，智惠新仓购（廊坊）电子商务总资产2510.71万元，净资产1284.83万元，营收2487.97万元，净利润217.20万元[16][17] - 截至2024年9月30日，天童通信网络总资产44750.62万元，净资产 - 32212.08万元，营收4885.49万元，净利润118.94万元[20] 关联公司股权结构 - 廊坊润泽数据信息集团由润泽数字科技产业有限公司持股100%[14] - 智惠新仓购（廊坊）电子商务由中工服工惠驿家信息服务有限公司持股100%[17] - 天童通信网络周超男持股75%、朱宏斌持股15%、李萍男持股5%、周宏仁持股5%[20] 决策相关 - 2024年12月11日公司召开第四届董事会独立董事第五次专门会议[26] - 独立董事认为2025年度日常关联交易符合业务需求，定价合理公允[26] - 监事会同意公司2025年度日常关联交易预计事项[27] - 独立财务顾问对公司2025年度日常关联交易预计事项无异议[28]

财务资助 - 公司控股子公司拟提供累计不超500,000.00万元财务资助，期限至2025年12月31日，额度可循环使用[2][5][37] - 此前2024年度已批准未使用的财务资助额度自动失效[5] - 本次提供财务资助后，公司提供财务资助总余额为663,666.32万元，占最近一期经审计净资产的比例为77.88%[39] 子公司情况 - 润泽发展注册资本59,999万元，公司持股100%，2023年营收378,251.99万元，净利润184,461.78万元[7] - 重庆润泽注册资本30,000万元，润泽发展持股65%，2023年营收0.00万元，净利润 - 812.64万元[10][11] - 惠州润信注册资本20000万元，润泽发展持股65%，2023年营收0.00万元，净利润 - 74.12万元，上一年获资助16318.58万元[16][17] - 海南润泽注册资本10000万元，润泽发展持股90%，2023年营收0.00万元，净利润 - 17.83万元，上一年获资助0.00万元[22][23][24] - 浙江泽悦注册资本50000万元，润泽发展持股65%，2023年营收39723.67万元，净利润 - 3714.08万元，上一年获资助51940.12万元[29][30] 担保情况 - 润兆科技以所持重庆润泽股权为限按持股比例提供担保[15] - 重庆润泽、惠州润信、浙江泽悦其他股东及海南伊曼执行事务合伙人海南贵立向公司出具《担保承诺函》[35] - 珠海天任按在惠州润信的持股比例对财务资助事项承担保证责任担保[35] - 海南贵立承诺以海南伊曼所持海南润泽股权比例对财务资助事项承担保证责任担保[35] - 杭州泽锋按在浙江泽悦的持股比例对财务资助事项承担保证责任担保[35]

关联交易数据 - 2025年度公司及子公司预计与关联方发生日常关联交易不超8500万元[1] - 2024年1 - 9月子公司润泽发展及其子公司与关联方实际发生日常关联交易4163.61万元[1] - 2025年向关联方采购商品/接受劳务预计金额6800万元，2024年1 - 9月实际发生3262.90万元[4] - 2025年向关联方租赁资产预计金额1700万元，2024年1 - 9月实际发生900.71万元[4] 子公司业务数据 - 2024年1 - 9月映山红酒店住宿与餐饮服务实际发生额1683.40万元，占同类业务比例26.25%，与预计金额差异 - 56.84%[6] - 2024年1 - 9月廊坊润泽数据信息集团商品采购实际发生额686.17万元，占同类业务比例10.70%，与预计金额差异 - 54.26%[6] - 2024年1 - 9月天童通信网络有限公司租赁通信管网实际发生额209.00万元，占同类业务比例100.00%，与预计金额差异 - 58.20%[7] - 2024年1 - 9月廊坊润泽数据信息集团有限公司租赁办公楼实际发生额691.71万元，占同类业务比例10.79%，与预计金额差异 - 42.36%[7] 子公司财务数据 - 截至2024年9月30日，映山红酒店管理有限公司总资产5611.67万元，净资产 - 5646.37万元，营业收入3087.08万元，净利润 - 1517.22万元[10] - 廊坊润泽数据信息集团有限公司截至2024年9月30日总资产389410.98万元，净资产226638.42万元，营业收入13278.42万元，净利润1850.98万元[12][13] - 智惠新仓购（廊坊）电子商务有限公司截至2024年9月30日总资产2510.71万元，净资产1284.83万元，营业收入2487.97万元，净利润217.20万元[16] - 天童通信网络有限公司截至2024年9月30日总资产44750.62万元，净资产 - 32212.08万元，营业收入4885.49万元，净利润118.94万元[19] 子公司相关信息 - 映山红酒店管理有限公司注册资本5000万元，廊坊润泽数据信息集团有限公司持股100%[9] - 廊坊润泽数据信息集团有限公司注册资本10000万元[12] - 智惠新仓购（廊坊）电子商务有限公司注册资本3000万元[16] - 天童通信网络有限公司注册资本5000万元，周超男持股75%、朱宏斌持股15%、李萍男持股5%、周宏仁持股5%[19] 会议与决策 - 2024年12月11日召开第四届董事会独立董事第五次专门会议，审议通过2025年度日常关联交易预计议案[25] - 2024年12月11日召开第四届董事会第二十六次会议，审议通过2025年度日常关联交易预计议案，关联董事回避表决[26] - 2024年12月11日召开第四届监事会第二十次会议，审议通过2025年度日常关联交易预计议案[27] - 独立财务顾问对上市公司2025年度日常关联交易预计事项无异议[28]

财务顾问变动 - 公司收到华泰证券变更持续督导独立财务顾问主办人函[1] - 原主办人蒋坤杰、陈嘉、卞建光，督导期至2025年12月31日[1] - 卞建光退休，蒋坤杰、陈嘉继续履职[1] 公告信息 - 公告日期为2024年12月5日[3]

限制性股票激励计划 - 2023年限制性股票激励计划第一类限制性股票预留部分上市日期为2024年11月22日[2] - 预留部分登记数量为90.40万股，占授予前公司股本总额0.0525%[2] - 预留部分授予价格为13.85元/股[2] - 预留部分授予登记人数为81人[2] - 预留部分授予日为2024年9月18日[10] 人员获授情况 - 副董事长、总经理李笠获授预留部分第一类限制性股票12.00万股[11] - 董事、副总经理祝敬获授11.20万股[11] - 财务负责人董磊获授7.80万股[11] 解除限售规则 - 预留授予部分的第一类限制性股票第一个解除限售期的解除限售比例为40%[13] - 首次授予上市之日起42 - 54个月内，解除限售比例30%；54 - 66个月内，解除限售比例30%[14] - 个人考核结果A、B、C、D档对应的解除限售比例分别为100%、80%、60%、0[17] 业绩目标 - 2025 - 2027年以2024年净利润为基数，净利润增长率分别不低于50%、75%、100%[15] 股本及收益 - 本次变动后，总股本从1,720,577,649股增至1,721,481,649股[23] - 股权激励限售股从3,616,000股增至4,520,000股[23] - 按新总股本摊薄计算，公司2023年度基本每股收益为1.03元[24] 资金情况 - 截至2024年11月7日，81名激励对象缴纳认购款1,252.04万元[25] - 计入实收股本90.40万元，计入资本公积1,161.64万元[25] - 本次筹集资金全部用于补充公司流动资金[26]

大股东减持 - 2024年10月10日披露减持预披露，2024.11.1 - 2025.2.1拟减持不超410万股，不超总股本0.24%[2] - 2024年11月13日减持完成，合计减持409.991万股，比例0.2383%，均价32.59元/股[2][4] - 减持前合计持股9263.133万股，占比5.3838%；减持后持股8853.142万股，占比5.1454%[5]

报告公司投资评级 公司维持"买入-B"评级。[1] 报告的核心观点 1. AIDC 业务驱动公司业绩高增长,研发投入持续提升。公司 AIDC 相关业务快速扩展,2024年前三季度营业收入达64.10亿元,同比增长139.1%,归母净利润15.13亿元,同比增长35.1%。公司持续加大研发投入,2024年前三季度研发费用投入1.05亿元,同比增长69.07%。[1] 2. 公司在IDC、液冷、AIDC三大领域持续发力,稳固行业领先地位。公司已在京津冀、长三角等6大核心区域规划完成7个智能算力基础设施集群,累计拥有61栋智算中心及约32万架机柜资源储备。公司在液冷技术和AIDC领域持续引领行业发展。[1] 3. 公司积极推进多元化融资体系建设,ESG管理再获权威认可。公司通过公募REITs项目和银行间债务融资工具优化融资结构,降低融资成本。在ESG管理方面,公司荣获"2024 ESG年度案例奖"。[1] 财务数据和估值分析 1. 预计公司2024-2026年收入将分别达到60.30/83.16/108.84亿元,同比增长38.6%/37.9%/30.9%。考虑到未来耗电量增加导致营业成本上升,预测公司2024-2026年归母净利润将分别为22.77/31.22/41.93亿元,同比增长29.3%/37.1%/34.3%。[4][5][7] 2. 公司2024-2026年EPS预计为1.32/1.81/2.44元,对应PE为24.9/18.2/13.5倍。[5][7] 3. 公司2024-2026年EBITDA预计为32.03/44.65/59.76亿元。[7] 4. 公司2024-2026年ROE预计为21.6%/22.8%/23.5%,ROIC预计为11.2%/12.0%/13.0%,偿债能力较强。[7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] 报告核心观点 - 前三季度公司业绩高增长，实现营业收入64.10亿元（同比增长139.11%），实现归母净利润15.14亿元（同比增长35.13%） [3] - Q3单季度公司实现营业收入28.35亿元（同比增长184.03%，环比增长21.52%），实现归母净利润5.47亿元（同比增长30.92%，环比增长11.16%） [4] - 公司AIDC建设有序推进，平湖B区项目主体结构已经喜封金顶 [5] - 国内外云大厂资本支出维持高增速，AI算力需求保持旺盛 [5] - 预计公司2024-2026年实现营业收入77.25/95.93/116.47亿元，同比增长77.56%/24.18%/21.41%，归母净利润21.76/30.52/38.06亿元，同比增长23.50%/40.28%/24.70%，EPS为1.26/1.77/2.21元 [6] 财务数据总结 - 2022年公司实现营业收入27.15亿元，归母净利润11.98亿元，每股收益0.70元 [3] - 预计2024-2026年公司营业收入将达到77.25/95.93/116.47亿元，归母净利润将达到21.76/30.52/38.06亿元，每股收益将达到1.26/1.77/2.21元 [7] - 公司2022年毛利率为53.11%，2023年预计为48.57%，2024-2026年预计为34.58%/37.42%/38.09% [7] - 公司2022年净资产收益率为40.82%，2023年预计为20.67%，2024-2026年预计为15.21%/19.30%/21.50% [7]