股份回购 - 拟用1.2 - 2亿元自有资金回购，价不超25元/股[2] - 截至2024.6.30，累计回购8000167股，占比1.7074%[3] - 截至2024.6.30，最高成交价18.88元/股，最低15.18元/股[3] - 截至2024.6.30，成交总金额143790576.28元[3] 交易情况 - 首次回购于2023.11.16发生[4] - 2023.11.9 - 11.15，累计成交量20436503股[4] - 每五个交易日回购未超首次回购前五日累计成交量25%[4] 未来展望 - 后续将在回购期限内继续实施并履行信披义务[5]

伊之密(300415) 报告日期:2024 年 06 月 28 日 模压成型设备标杆企业,周期与成长共振驱动业绩快速增长 ——伊之密深度报告 投资要点 ❑ 模压成型设备标杆企业; 2013- 2023 年归母净利润 CAGR=20% 公司深耕行业 22 载,专注于模压成型专用机械设备的产研销。主营业务为注塑 机、压铸机、橡胶注射机,广泛应用于家电、汽车、3C以及包装等领域,是工业 制造领域的重要工业母机。2023 年上述业务营收占比分别约 67%、19%、4%。 穿越行业周期,财务数据亮眼。2013-2023 年公司营业收入、归母净利润 CAGR 分 别约 15%、20%。2013-2023 年公司销售毛利率保持在 31%-38%,行业头部水平。 ❑ 注塑机行业:周期行业景气向上,公司有望凭借多重优势,实现市占率提升 注塑机行业稳健增长,我国呈现 "一超多强"竞争格局。据 Grand View Research,2022 年全球注塑机市场规模近千亿元,2023-2030 年 CAGR=4.6%。 2022 年国内注塑机行业市场规模约 263.5 亿元,2016-2022 年 CAGR=4%。预计 2026 年 ...

会议主要讨论的核心内容 公司订单情况 - 3-4月订单较好,主要受益于家电和化妆品行业的需求旺盛 [1] - 5-6月订单回归正常水平,不如3-4月那么强劲 [1] - 公司订单存在一定季节性,3-4月、9-10月较好,主要受春节和暑期假期影响 [1] 行业周期分析 - 行业整体呈现复苏态势,但已不如去年那么明显 [2] - 家电、日用品、汽车等行业需求有所下降,但汽车行业表现仍好于去年 [2][3] - 行业集中度有所提升,大企业优势更加明显 [5][6] 成本和价格情况 - 公司产品价格去年有所调整,但对利润影响有限 [3][4] - 今年原材料价格上涨,对公司成本有一定压力,公司正在采取成本控制措施 [6] 出口业务情况 - 出口业务受国际形势和运输成本影响较小,交货期基本正常 [6][7] - 公司正在通过设立海外子公司和代理商等方式拓展海外市场 [7][8][10] - 与国内竞争对手相比,公司在海外市场也有较强竞争力 [8] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 订单在5-6月回归正常水平,是否意味着需求下降 [4] **公司回应** 5-6月订单并非需求下降,而是前期需求被提前释放,后续需求可能会有所缓解 [4] 问题2 **投资者提问** 公司产能是否能满足订单需求 [5] **公司回应** 产能问题是一个复杂的问题,涉及供应链、工厂、人员等多方面因素,公司正在持续改善 [5] 问题3 **投资者提问** 汽车行业需求下滑的原因 [8] **公司回应** 汽车行业需求增速放缓,但仍好于去年,具体原因需要进一步了解 [8]

会议主要讨论的核心内容 - 公司主要业务分为住宿机和压缩机两大板块,其中住宿机占比约70% [1][2][3] - 今年以来住宿机行业景气度有所改善,但5月份有所下滑,整体仍呈现同比增长的态势 [5][6] - 公司在国内和海外市场均有较好表现,其中国内增速优于海外 [13] - 公司在产能布局、供应链等方面仍有一些短板,正在逐步提升 [6][7][8] - 压缩机业务今年表现出色,主要得益于新产品Leap系列的成功推出 [14][15] - 公司未来将加大海外市场拓展力度,提升本地化运营和人才培养 [11][12] - 公司制定了新的五年战略规划,未来五年收入目标达到80亿元左右 [20][21] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **刘仲敬提问** - 询问公司当前住宿机产能情况,以及未来产能扩建计划 [6][7][8] **肖总回答** - 公司目前在国内有4个工厂,总产能已达到70亿元左右的水平 - 未来将继续在华东地区加强产能布局,以满足不断增长的市场需求 [6][7][8] 问题2 **刘仲敬提问** - 询问公司对2023年住宿机行业及自身毛利率的预期 [9][10] **肖总回答** - 公司预计2023年住宿机行业整体毛利率将保持相对平稳,不会出现大幅波动 - 公司自身毛利率水平有望维持在较高水平,但不会出现大幅提升 [9][10] 问题3 **刘仲敬提问** - 询问公司未来3-5年住宿机和压缩机业务的发展规划和目标 [20][21] **肖总回答** - 公司制定了新的5年战略规划,到2028年住宿机业务收入目标达到50亿元以上,进入全球前5 - 压缩机业务收入目标达到20-25亿元,进入全球前3 [20][21]

行业和公司概述 行业概述 - 公司主要从事注塑机和压缩机的生产和销售,是行业内的龙头企业之一 [1] - 公司注塑机业务包括三板注塑机、全电动注塑机等,其中小型三板注塑机增速较快,主要应用于小家电、3C、玩具、化妆品等行业 [1] - 公司压缩机业务近年来表现良好,2022年收入同比增长40%,毛利率大幅提升,已达到国内同行的领先水平 [13] - 公司认为今年下游经济状况不太乐观,行业整体增速可能不会像前几年那么高,但仍有信心实现八位数以上的增长 [13][17] 公司战略 1. 大客户战略:近年来大客户占比已超30%,未来3-5年将是公司压缩机业务增长的重点 [8][9] 2. 重点行业战略:公司加大了对汽车、家电等重点行业的拓展力度,成立了专门的行业线,取得了较好的效果 [10] 3. 全球化战略:未来3-5年内,公司将进一步加大海外市场的本土化运营,为全球客户提供更优质的服务 [11] 产品和技术 - 公司去年推出的SK3系列注塑机,在成本和性能方面都有较大优化,与竞争对手相比有明显优势 [5][6] - 公司压缩机产品已达到国际一流水平,在研发和产品质量方面领先于国内同行 [13] - 未来公司将陆续推出更多高端产品,如A5S系列注塑机、半固态镁合金压缩机等 [23] 市场表现 - 2023年1-4月公司业绩表现较好,增速达到近3年最高水平,但公司表示后续增速可能有所放缓 [4][17] - 公司在印度市场布局较早,已成为公司海外最大单一市场 [24][25] - 受美国加征关税影响,公司在美国市场维持原有规模,未有大幅拓展 [24] - 公司海外生产基地成本略高于国内,但整体毛利水平与国内相当 [27][28] - 公司产品定价与国内一线品牌相当,比二三线品牌高5-10个百分点 [32]

会议主要讨论的核心内容 - 公司三四五六月份订单整体增速和国内外增速趋势 [1][2] - 公司去年推出的新品SK-3系列与竞争对手的优势 [3][4] - 公司客户群体升级、重点行业拓展、全球化布局的战略 [4][5][6] - 公司压缩机业务的表现及未来发展 [7][8][9] - 公司产能爬升情况及订单能见度 [9][10][11] - 公司上半年销售表现优于同行的原因 [11][12] - 公司未来产品和技术发展规划 [12][13] - 公司在海外市场的布局及应对措施 [13][14][15][16] - 公司产品定价策略及与竞争对手的差距 [17][18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者询问** 公司三四五六月份订单整体增速和国内外增速情况 [1][2] **回答者回应** 公司三四月份订单增速较好,五六月有所下降,但仍保持同比增长 [1][2] 问题2 **提问者询问** 公司新品SK-3系列与竞争对手的优势在哪里 [3][4] **回答者回应** SK-3系列在成本优化和性能提升方面优于竞争对手,获得客户更多溢价 [3][4] 问题3 **提问者询问** 公司未来在细分市场和重点行业的战略布局 [4][5][6] **回答者回应** 公司将持续推进大客户战略、重点行业拓展、全球化布局等核心战略 [4][5][6]

注塑机业务 - 公司注塑机业务自2010年以来优于行业增速发展，原因包括团队稳定、坚持创新驱动、服务体系完善、海外布局完善 [2] - 2020 - 2021年注塑机行业景气度良好，2021年下半年国内市场需求转向平稳，2022年行业景气度下滑，2023年需求稳定，公司销售收入同比上涨，二板机和全电动注塑机销售良好 [3] - 2023年度公司全电动注塑机保持增长，开发FF全电动注塑机，产品以中小型三板机为主，进口替代空间大 [3] 产品优势 - 公司坚持创新驱动，2023年研发费用支出21,235.79万元，同比增加17.61%，占总营业收入的5.18% [3] - 采用直销模式，建立YFO服务体系，向系统方案解决商转型，客户认可度高，综合竞争力增强 [3][4] 海外市场 - 公司坚持全球化战略，有超40个海外经销商，业务覆盖70多个国家和地区，近十年海外销售复合增长率高于国内，2023年外销收入109,423.14万元，同比增长20.07% [4] - 已在印度设厂，成立德国研发中心、巴西和越南服务中心等，将进一步拓展海外市场 [4] 销售模式 - 国内主要采用直销模式，正尝试直销和经销结合；海外主要采用经销模式，海外服务中心提供技术保障 [4] 超大型压铸机 - 已完成6000吨、7000吨、8000吨及9000吨超大型压铸机研发，与一汽、长安等车企合作顺利，将推动一体压铸发展 [4] 数字化转型 - 数字化转型给机械制造行业带来挑战和潜力，公司通过技术与业务流程衔接，提供智能制造解决方案，整合多种技术打造全新智能生产模式 [5]

公司经营情况 - 2024年一季度营业总收入95,474.51万元，同比增长11.72%；归属于上市公司股东的净利润11,591.34万元，同比增长28.83%，在手订单充足 [2] - 2023年度外销收入109,423.14万元，同比增长20.07%，近十年海外销售复合增长率明显高于国内市场 [3] 行业与市场情况 - 下游行业中汽车行业占比最大，受益于新能源汽车发展，汽车行业客户快速提升；3C行业2023年下半年起回暖，家电行业2024年增速较快 [2][3] - 注塑机2020 - 2021年行业景气度良好，2021年下半年国内市场需求转向平稳，2022年行业景气度下滑，2023年有所回升，需求稳定，公司注塑机销售收入同比上涨且优于行业整体水平 [3] - 海外注塑机、压铸机市场空间巨大，公司已在印度设厂，成立德国研发中心、巴西服务中心、越南服务中心等，海外市场布局不断扩大 [3][4] 产品情况 - 2024年一季度毛利率同比上升，原因包括推出新产品、原材料价格下降、人民币贬值带来海外收入毛利率提升及汇兑收益增加 [3] - 全电动注塑机是注塑机重要分支，2023年度保持平稳增长，产品系列完善，应用场景丰富，以中小型三板机为主，进口替代空间大 [4] - 已完成6000吨、7000吨、8000吨及9000吨超大型压铸机研发，与一汽、长安等知名车企在一体化压铸方面合作紧密 [5] 销售与市场策略 - 国内主要采用直销模式，正尝试直销和经销结合；海外主要采用经销模式，设有巴西、越南等服务中心提供技术保障 [4] - 加大对汽车等重点行业深度开发，把握新市场机遇，满足行业及客户新需求 [3] - 加大拓展力度，为更多客户提供解决方案，推动一体压铸应用场景发展 [5] 公司发展原因 - 注塑机团队稳定性高、战斗力强，人才储备丰富 [4] - 坚持创新驱动，重视研发，研发投入和队伍逐年增加，具备较强研发等能力 [4] - 产品采用直销模式，售前、售中、售后服务体系完善，客户满意度高 [4] - 海外市场布局完善 [4] 公司未来展望 - 坚持品牌引领、创新驱动，围绕“客户与市场升级、产品与技术升级、运营与组织升级”三大战略主题发展 [5] - 加快全球化进程，优化客户结构，推进产品技术高端化、智能化、绿色化，提升运营效率 [5] - 把握市场机会，争取更多订单，为客户提供更好产品、交付和服务，以优异业绩回报股东 [5]

回购计划 - 拟用1.2 - 2亿元自有资金回购A股，不超25元/股，期限不超12个月[2] 回购进展 - 截至2024年5月31日，累计回购8000167股，占总股本1.7074%[3] - 最高成交价18.88元/股，最低15.18元/股，成交143790576.28元[3] 合规情况 - 未在禁止期回购，首次回购符合要求，每五日回购未超规定[4] 后续安排 - 后续根据市场和授权继续实施回购，按规定披露信息[5]

公司经营业绩 - 2023年度营业总收入40.96亿元，同比增长11.30%；归属于上市公司股东的净利润4.77亿元，同比上升17.66% [3] - 2024年一季度营业总收入95474.51万元，同比增长11.72%；归属于上市公司股东的净利润11591.34万元，同比增长28.83% [3] 海外市场情况 - 有超40个海外经销商，业务覆盖70多个国家和地区，近十年海外销售复合增长率高于国内市场 [4] - 2023年度外销收入109423.14万元，同比增长20.07% [4] - 已在印度设立工厂，成立德国研发中心、巴西服务中心、越南服务中心等 [4] 注塑机产品销售 - 2020 - 2021年行业景气度好，毛利率高；2021下半年国内市场需求从火爆转平稳；2022年行业景气度下滑；2023年行业景气度回升，销售收入同比上涨 [4] - 因汽车行业发展，二板机销售良好，全电动注塑机保持快速增长态势 [4] 产品竞争力 - 坚持创新驱动，研发投入逐年加大，2023年研发费用支出21235.79万元，同比增加17.61%，占总营业收入的5.18% [4] - 采用直销模式，建立完善的YFO服务体系，从主机提供商向系统方案解决商转型 [4] 全电动注塑机状况 - 2023年度保持平稳增长态势，在FE系列基础上开发新产品，产品系列完善，应用场景丰富 [5] - 以中小型三板机为主，性能、质量、效率、环保等方面优于传统注塑机，进口替代空间大 [5] 产能布局 - 国内：高黎总部生产中小吨位压铸机；五沙第一工厂生产全电动注塑机；五沙第二工厂生产橡胶机及高速包装注塑机；五沙第三工厂生产中小吨位注塑机及大吨位压铸机；苏州吴江工厂生产大型二板注塑机及压铸机配套的机器人自动化产品 [5] - 海外：印度古吉拉特邦建有小型注塑机工厂，德国、北美设有研发中心及技术服务中心 [5] 企业数字化转型看法 - 数字化转型让机械制造行业面临挑战，也存在潜力 [5] - 通过技术和业务流程衔接，为客户提供智能制造解决方案，整合工业物联网等内容，打造全新智能生产模式 [5]