股份质押 - 张和兵、居年丰本次质押2050万股，占所持20.34%，总股本3.76%[1] - 张和兵、居年丰本次解除质押2180万股，占所持21.63%，总股本4.00%[4] 累计质押 - 居年丰累计质押2630万股，占所持44.66%，总股本4.82%[5] - 陶荣累计质押2626.85万股，占所持59.41%，总股本4.82%[5] - 张和兵累计质押1574万股，占所持37.56%，总股本2.89%[5] 到期情况 - 未来半年到期4780.85万股，占所持32.97%，总股本8.76%，融资余额2.888亿[7] - 未来一年到期6830.85万股，占所持47.11%，总股本12.52%，融资余额4.313亿[7] 其他 - 质押用于归还前期借款及利息，无资金用于公司生产经营[7] - 控股股东无侵害公司利益情形，质押不影响公司经营治理[7] - 控股股东质押股份无平仓风险，不会导致控制权变更[7]

文章核心观点 公司2024年年报业绩虽整体下滑但符合预期，盈利能力边际改善，各业务有不同表现，调整盈利预测后维持“买入”评级 [1][2][5] 事件概述 - 公司2024年实现营业收入30.12亿元，同比下降17.87%；归母净利润-2.88亿元，同比下降207.83%；扣非净利润-2.72亿元，同比下降209.74% [1] 分析判断 整体业绩 - 业绩符合市场预期，剔除重大订单影响后2024年收入同比增长14%，24Q4收入8.87亿元，同比增长41%、环比增长15%；剔除新兴业务亏损和资产减值影响后，小分子主业2024年贡献利润0.38亿元，24Q4为0.59亿元；2024年底未完成在手订单金额同比增长约30%，交付周期主要为2025 - 2026H1 [2] 市场表现 - 2024年欧洲、美国、中国、其他区域收入分别为10.69/9.24/7.84/2.35亿元，同比增速分别为25%/24%（剔除重大订单影响后）/-8%/35%，海外市场增长快 [2] 小分子原料药CDMO业务 - 2024年实现收入27.4亿元，剔除重大订单影响后同比增长13%；客户询盘数量突破1970个，同比增长12%；签订项目数量（不包含JSTAR）为700个，同比增长7% [3] 新兴业务 - 2024年实现收入2.4亿元，同比增长35%，对归母利润影响约为 -1.93亿元；小分子制剂、基因细胞治疗、新分子业务新签订单分别约2.68亿元、1.75亿元和0.90亿元，分别同比增长约19%/30%/NA [4] 投资建议 - 调整2025 - 2027年营收预测为34.31/40.43/47.28亿元，EPS预测为0.13/0.45/0.86元，对应2025年3月28日19.21元/股收盘价，PE分别为144/43/22倍，维持“买入”评级 [5]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][6][9] 报告的核心观点 - 2024年公司营收30.12亿元，同比降17.87%；归母净利润-2.88亿元，同比降207.83%；扣非后归母净利润-2.72亿元，同比降209.74%，业绩在预告区间内 [4] - 24Q4单季营收8.87亿元，归母净利润-0.81亿元，扣非后归母净利润-0.59亿元，收入同比增长且亏损收窄，资产减值损失1.13亿元致亏损环比扩大 [5] - 全年核心主业小分子原料药业务收入27.40亿元，同比降21%，剔大订单后同比增13%；板块毛利率32.74%，同比降12.63pct；新兴业务收入2.43亿元，同比增34.74%，板块毛利率-71.87%，同比降24.23pct；新业务仍在投入期，亏损扩大；未完成在手订单金额同比增近30%，业绩恢复确定性高 [6] - 调整2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，净利润分别为0.29、2.46、5.15亿元；公司降本增效成果显著，随设施利用率上升，盈利有望快速恢复 [9] 相关目录总结 主要数据 - 行业为医药，公司网址为www.portonpharma.com，大股东为重庆两江新区产业发展集团有限公司，持股14.48%，实际控制人为居年丰、陶荣、张和兵 [1] - 总股本5.45亿股，流通A股5亿股，总市值105亿元，流通A股市值96亿元，每股净资产9.53元，资产负债率38.6% [1] 财务数据 利润表 |会计年度|营业收入（百万元）|净利润（百万元）|毛利率（%）|净利率（%）|ROE（%）|EPS（摊薄/元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023A|3,667|267|40.7|7.3|4.6|0.49| |2024A|3,012|-288|24.6|-9.6|-5.5|-0.53| |2025E|3,416|29|29.7|0.8|0.5|0.05| |2026E|4,004|246|33.7|6.1|4.5|0.45| |2027E|4,813|515|37.4|10.7|8.6|0.94| [8] 资产负债表 |会计年度|流动资产（百万元）|非流动资产（百万元）|资产总计（百万元）|流动负债（百万元）|非流动负债（百万元）|负债合计（百万元）|归属母公司股东权益（百万元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024A|3,241|5,575|8,816|1,705|1,700|3,405|5,198| |2025E|3,254|5,101|8,356|1,693|1,287|2,980|5,227| |2026E|3,793|4,507|8,299|1,875|844|2,719|5,472| |2027E|4,641|3,971|8,611|2,131|415|2,545|5,988| [10] 主要财务比率 |会计年度|成长能力（营业收入%）|获利能力（毛利率%）|偿债能力（资产负债率%）|营运能力（总资产周转率）|每股指标（每股收益元）|估值比率（P/E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024A|-17.9|24.6|38.6|0.3|-0.53|-36.4| |2025E|13.4|29.7|35.7|0.4|0.05|365.0| |2026E|17.2|33.7|32.8|0.5|0.45|42.7| |2027E|20.2|37.4|29.6|0.6|0.94|20.3| [11] 现金流量表 |会计年度|经营活动现金流（百万元）|投资活动现金流（百万元）|筹资活动现金流（百万元）|现金净增加额（百万元）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2024A|330|-500|-414|-579| |2025E|1,036|-444|-510|82| |2026E|1,133|-392|-444|296| |2027E|1,199|-291|-395|512| [12]

文章核心观点 2025年3月29日博腾股份发布2024年年度报告，截至2025年3月28日机构投资者持股情况及较上一季度的变化 [1] 机构投资者整体情况 - 51个机构投资者披露持有博腾股份A股股份，合计持股量达1.10亿股，占总股本20.22% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达19.73%，较上一季度下跌2.31个百分点 [1] 公募基金情况 - 本期较上一季度持股减少的公募基金4个，持股减少占比达0.32% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金42个 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金5个 [2] 外资态度情况 - 本期较上一季度持股减少的外资基金1个，持股减少占比达0.47% [2]

业绩总结 - 2024年公司营业收入30.12亿元，同比下降约18%，剔除重大订单影响后同比增长约14%[3] - 2024年公司净利润 -2.88亿元，部分资产计提减值准备减少净利润约1.33亿元[4] - 2024年公司整体毛利率约25%，同比下降16个百分点，费用大盘下降约20%[5] - 2024年小分子原料药业务收入27.40亿元，占比91%，同比下降21%[4] - 2024年小分子制剂业务新签订单约2.68亿元，同比增长约19%，亏损9158万元[5][10] - 2024年基因细胞治疗业务新签订单1.75亿元，同比增长约30%，亏损5849万元[5][11] - 2024年新分子业务新签订单突破9000万元，相关产值达奉贤工厂2024年产值的12%[14] - 2024年美国全资子公司J - STAR营业收入2.66亿元，同比增长约9%[3] 用户数据 - 2024年公司服务客户数突破500家，交付项目数突破1000个，未完成在手订单金额同比增长近30%[2] - 2024年公司小分子原料药业务收到客户询盘总数突破1970个，同比增长约12%[7] 未来展望 - 2025年公司将巩固CRM变革成果，开发健康消费品市场机会[29][30] - 2025年公司海外有200余人团队，将加强海外子公司管理和运营[32] - 2025年公司将构建文化、组织、人才、流程IT管理的“四驱联动”机制[33] 其他新策略 - 2024年集成交付体系运行逻辑基本明确，为2025年打造集成交付组织奠定基础[17] - 2024年公司围绕19大ESG实质性议题制定年度计划，2月加入SBTi，温室气体减排短期目标获验证通过[18] - 2024年经持股3%以上股东提名，公司将委派董事由朱军女士变更为李可女士[20][21]

业务计划 - 公司2025年度拟开展外汇衍生品交易业务额度不超60000万美元[6] - 投资品种含外汇远期、掉期、期权等衍生品[7] 业务目的 - 开展业务是为规避外汇汇率波动风险，加强外汇管理[4] 交易相关 - 交易对方为有资质金融机构，授权期限12个月可顺延[7][8] - 资金来源为自有或合法筹集资金，不涉及募集资金[9] 风险管控 - 业务存在市场、流动性、履约等风险，公司依规开展[10][12] - 财务部及审计监察部明确职责控制风险，业务风险可控[12][14]

董事会提名 - 公司董事会提名庞金伟为第六届董事会独立董事候选人[2] 被提名人条件 - 被提名人及其直系亲属持股不超1%，非前十自然人股东[21] - 被提名人及其直系亲属不在持股超5%股东或前五股东任职[23] - 被提名人担任独立董事境内上市公司不超三家[36] - 被提名人在公司连续担任独立董事未超六年[37] 声明签署 - 提名人声明于2025年3月29日签署[38]

募集资金总体情况 - 公司非公开募集资金总额为14.868亿元，净额为14.6202761221亿元[1] - 2024年初募集资金专用账户金额为32876.62万元[3] - 截至2024年12月31日，募集资金专用账户期末余额为31238.80万元[3] 2024年资金使用情况 - 2024年直接投入募投项目金额为2161万元[3] - 2024年永久性补充流动资金金额为21.24万元[3] - 2024年募集资金利息收入扣减手续费净额为544.42万元[3] 项目变更情况 - 2024年公司终止原募投项目“新药服务外包基地研发中心建设项目（二期）”，资金用于永久补充流动资金[12] - 2024年公司将“109车间GMP多功能车间项目”及“医药中间体建设项目一期工程（301车间）项目”节余资金永久补充流动资金[15] 项目投入进度 - 109车间GMP多功能车间项目累计投入15,300.25万元，投资进度88.61%[18] - 医药中间体建设项目一期工程（301车间）项目累计投入6,102.50万元，投资进度40.68%[18] - 归还银行借款和永久性补充流动资金累计投入98,877.05万元，进度100%[18] - 永久性补充流动资金累计投入62.25万元，进度0.41%[18] 节余资金情况 - 109车间GMP多功能车间项目节余募集资金2,060.85万元[19] - 医药中间体建设项目一期工程（301车间）项目节余募集资金9,308.84万元[19] 变更相关会议及时间 - 公司于2024年12月10日召开第五届董事会第二十九次临时会议和第五届监事会第二十一次临时会议[20] - 公司于2024年12月27日召开2024年第一次临时股东大会审议通过变更募集资金用途议案[20] - 公司于2025年1月16日完成该募集资金账户销户[20] 变更项目信息 - 原募投项目为新药服务外包基地研发中心建设项目（二期）[20] - 变更后项目为永久性补充流动资金[20] - 变更原因是原募投项目可行性主要因素发生重大变化，为提高资金使用效率[20]

2024年工作情况 - 监事会召开4次会议，2次现场2次通讯[2] - 列席2次股东大会，6次董事会会议[4] - 对定期报告出具书面核查意见[5] - 审议激励计划相关事项[6][7] - 审阅内控自评报告[8] - 核查募集资金使用管理[10] - 认为续聘会计师事务所程序合规[11][12] - 为子公司担保决策程序合法无逾期[13] 未来展望 - 2025年监事会继续行使职权维护股东权益[13]

人员提名 - 曹国华被提名为重庆博腾制药第六届董事会独立董事候选人[2] 任职资格 - 具备上市公司运作知识，有五年以上独董工作经验[17] - 本人及直系亲属持股、任职等符合规定[20][21] - 近十二个月无禁止任职情形[26] - 近三十六个月无相关处罚、谴责或批评[29][31] - 担任独董境内上市公司不超三家，在公司任职不超六年[34][36] 声明信息 - 声明签署时间为2025年3月29日[39]