报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司主营教育和油墨业务实现稳步增长,2024年前三季度实现收入5.78亿元,同比增长3.15%;归母净利润1.05亿元,同比增长18.36% [1] - 公司高利润率的中职业务占比提升带来结构优化,带动利润率上行 [1] - 公司乘职普融通之风大力发展中职教育,成本费用优化,中昊芯英利润转正 [1] - 中昊芯英获评国家级专精特新"小巨人"企业,伴随大厂加大AI大模型投入,国产AI芯片公司有望开启产业新周期 [2] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现收入5.78亿元,同比增长3.15%;归母净利润1.05亿元,同比增长18.36% [1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.61/1.92/2.25亿元,同比增长15.9%/19.8%/16.7% [1] - 公司2024年前三季度毛利率为60.4%,同比提升1.26个百分点;销售费用率、管理费用率、研发费用率均有所下降 [1] - 公司2024年前三季度取得投资收益42万元,中昊芯英业务在年底集中核算,预计大部分收入和利润将于2024Q4确认 [1] - 公司2024年前三季度资产负债率为22.8%,流动比率为2.0,偿债能力较强 [6][7]

报告公司投资评级 - 报告给予科德教育"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年前三季度,公司实现收入5.8亿元、同增3.2%,实现归母净利润1.1亿元、同增6.7%,实现扣非净利润1.1亿元、同增5.1% [1] - 2024年第三季度,公司实现收入2.1亿元、同增2.0%,实现归母净利润4343.4万元、同增3.7%,实现扣非净利润4312.9万元、同增1.5% [1] 业绩增速放缓原因 - 估计陕西新高考等因素影响收入增速,2024年第三季度收入同增2.0%,较上半年有所放缓 [1] - 西安是龙门教育的大本营,陕西25年将实施新高考,或影响复读意愿 [1] - 天津高中和中职供给增加,或对天津旅外的招生形成一定程度的分流 [1] 盈利指标变化 - 毛利率略有下滑,2024年第三季度同减1.3pct至39.6% [1] - 期间费用率下降,销售费用率同减0.2pct至5.6%,管理费用率同减0.6pct至6.0%,研发费用率同减0.5pct至2.3%,财务费用率同增0.4pct至0.8% [1] - 净利率提升,2024年第三季度同增0.8pct至20.6% [1] 投资收益情况 - 中昊芯英估值已翻倍,2023年4月公司投资8.38%股权,对应估值15.5亿元,2024年9月和10月估值分别提升至32.5亿元和36.0亿元 [2] - 预计第四季度中昊芯英交付和收入确认的旺季,有望为公司贡献可观的投资收益 [2] 盈利预测与投资建议 - 基于谨慎性考虑,调整2024-2026年净利润预测至1.59/1.94/2.28亿元 [2] - 当前股价对应估值30x/25x/21x,维持"买入"评级 [2]

财务指标 - 公司2024年1-9月营业收入为5.78亿元，同比增长3.15%[1] - 公司2024年1-9月归属于上市公司股东的净利润为1.06亿元，同比增长6.71%[1] - 公司2024年1-9月基本每股收益为0.3228元，同比增长6.71%[1] - 公司2024年第三季度营业收入为578,458,818.90元，同比增长3.15%[16] - 公司2024年第三季度营业成本为376,474,636.86元，同比增长2.97%[16] - 2024年第三季度营业利润为12,636.51万元，同比增长6.12%[17] - 2024年第三季度净利润为10,404.67万元，同比增长7.87%[17] - 2024年第三季度基本每股收益为0.3228元，稀释每股收益为0.3228元[18] - 2024年第三季度归属于母公司所有者的综合收益总额为10,624.07万元，同比增长6.72%[17] 现金流 - 公司2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为1.96亿元，同比下降22%[1] - 2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为19,635.18万元，同比减少22.01%[19] - 2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-655.17万元，上年同期为-11,940.27万元[19] - 2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-12,980.85万元，上年同期为-8,508.91万元[20] - 2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为35,169.30万元，同比增加7.14%[20] 资产负债 - 公司2024年9月30日总资产为12.22亿元，较年初增加5.25%[1] - 公司2024年第三季度资产总额为1,222,416,908.58元，较期初增加5.24%[13][14][15] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益合计为852,556,368.34元，较期初下降3.76%[14][15] - 公司2024年第三季度流动资产合计为702,232,652.66元，较期初增加20.01%[13] - 公司2024年第三季度非流动资产合计为520,184,255.92元，较期初下降9.75%[14] - 公司2024年第三季度流动负债合计为362,974,765.10元，较期初增加40.18%[14] 其他 - 公司2024年1-9月收到政府补助1,058,945.98元[3] - 公司2024年1-9月对外投资较去年同期减少导致投资活动产生的现金流量净额下降94.51%[6] - 公司2024年1-9月分配股利较去年同期增加导致筹资活动产生的现金流量净额增加52.56%[6] - 公司2024年1-9月利息收入减少导致财务费用增加154.9%[5] - 公司2024年1-9月前期计提的坏账准备收回导致信用减值损失下降263.56%[5] - 公司实施2024年半年度利润分配方案，以现有总股本329,143,329股为基数，每10股派发现金红利1.5元（含税），合计派发现金红利49,371,499.35元[10] - 公司参股公司中昊芯英进行增资扩股，公司自愿放弃优先认购权，持股比例由7.7971%稀释至6.5014%[10,11] - 持股5%以上股东马良铭（MA LIANGMING）先生减持公司股份3,280,000股，占公司总股本0.9965%[12] - 2024年第三季度收到的税费返还为49.86万元，同比增长16,860.92%[19] - 2024年第三季度支付的各项税费为4,258.48万元，同比减少18.13%[19] 股东情况 - 公司前10大股东持股情况，其中吴贤良持股27.57%，MA LIANGMING持股9.00%[8] - 公司前10大无限售条件股东持股情况，MA LIANGMING持有7,404,899股[8]

会议安排 - 公司于2024年10月11日发出召开第六届董事会第三次会议通知[1] - 会议于2024年10月24日上午10:00召开，7名董事均出席[1] - 至2024年10月24日上午11:00，7名董事参与投票表决[1] 报告审议 - 会议审议通过《关于2024年第三季度报告的议案》，表决7票同意[1][2] - 《2024年第三季度报告》编制合规，财务报告真实准确完整[1]

会议信息 - 公司2024年10月11日发第六届监事会第三次会议通知[1] - 会议于2024年10月24日上午10:00召开，3名监事出席并表决[1] 报告审议 - 会议审议通过《关于2024年第三季度报告的议案》，表决3同意0反对0弃权[1][2] - 监事会认为报告程序合规、内容真实准确完整[1] - 报告具体内容详见巨潮资讯网[2]

减持情况 - 马良铭计划减持不超3280000股，占总股本0.9965%[1] - 减持期间为2024年9月30日至10月14日[2] - 减持均价12.77元/股，价格区间12.23 - 15.08元/股[2] 持股变化 - 减持前持股29619997股，占8.9991%，后持股26339997股，占8.0026%[3] - 减持前无限售股7404999股，占2.2498%，后4124999股，占1.2533%[3] - 减持前后限售股均为22214998股，占6.7493%[3] 其他 - 本次减持完成，不会导致公司控制权变更[4]

权益分派 - 2024年半年度以329,143,329股为基数，每10股派现1.5元（含税），共派49,371,499.35元（含税）[1] - QFII等每10股派1.35元（扣税后）[4] 时间安排 - 股权登记日为2024年10月10日，除权除息日为2024年10月11日[5] - 公司代派A股股东红利2024年10月11日划入账户[7] 分派对象 - 截止2024年10月10日收市后在册全体股东[6] 红利税 - 个人股息红利税差别化征收，公司暂不扣缴[4] - 基金涉红利税，香港投资者持基金份额部分按10%征收[4] 其他 - 股东吴贤良红利公司自行派发[8] - 咨询地址及电话[9]

股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会现场会议9月24日下午2点召开，网络投票同日进行[3] - 出席会议股东及代表254人，代表股份97462313股，占比29.6109%[5] 议案审议情况 - 《关于2024年半年度利润分配预案的议案》，同意97282513股，占比99.8155%[6] - 中小股东同意6532513股，占比97.3213%[6] - 反对87000股，占比0.0893%；弃权92800股，占比0.0952%[6]

股东大会信息 - 公司2024年8月28日发第二次临时股东大会通知[1] - 股东大会9月24日下午2:00现场与网络结合召开[2] 表决情况 - 254人参与表决，代表97,462,313股，占29.6109%[3] - 《2024年半年度利润分配预案》同意97,282,513股，占99.8155%[4] - 中小投资者同意6,532,513股，占97.3213%[4]

公司经营情况 - 2024年1-6月，公司实现合并营业收入3.7亿元，同比增长3.82%；净利润6281万元，同比增长8.88% [2] - 教育板块方面，中职和全日制学校业务上半年实现收入1.72亿元，较去年同期增长超过5% [2] - 油墨板块上半年实现营业收入1.73亿元，较去年同期小幅增长，公司油墨业务相对较为稳定 [3] 业务发展 - 公司参股的中昊芯英上半年对公司业绩产生投资损失640.17万元，主要是由于中昊芯英交货集中在下半年 [3] - 公司新设立子公司苏州科德荟英，主要是想延伸职业技能培训业务的服务产业链 [3] - 公司下属学校利润有所下滑，主要是为改善学校设施、提升教师水平等带来的成本支出增加 [3] - 公司油墨业务将维持相对稳定，将坚持以绿色、环保、安全为核心的发展理念 [3] 未来规划 - 公司将及时学习和领会相关政策及文件精神，继续聚焦现代职业教育，深化产教融合 [4] - 利用新媒体、人工智能等科技创新与应用，加速开拓融合新业态，增强职业教育的实用性 [4] - 公司拟实施中期分红，充分考虑了广大投资者的合理诉求和公司发展现状 [4]