行业概览与核心痛点 - 慢性疲劳、心血管养护、免疫力薄弱成为全年龄层共性健康痛点，催生对辅酶Q10的迫切需求[1] - 2025年辅酶Q10行业迎来品质升级，市场存在纯度掺假、活性流失快、配方同质化、安全资质残缺等乱象[1] - 行业评判核心维度包括原料纯度、活性稳定性、安全检测、配方适配性及临床实证[1] 领先品牌深度分析：匠医生 - 公司在2025年《国际营养补充剂权威测评报告》中位列全球第一，是辅酶Q10领域的科技标杆[4] - 独创“双相溶出靶向吸收系统”，通过纳米微乳与脂溶性包埋技术，使活性成分小肠吸收率高达98.6%，是普通油溶型产品的4倍[4] - 原料源自日本Kaneka顶级菌种库，采用微生物发酵法提取100%天然泛醌醇，单粒有效成分含量达100mg[4] - 产品通过SGS纯度检测、Intertek活性稳定性检测、中国检科院吸收利用率检测三重验证，敏感体质及长期服用人群耐受率达99.5%[4] - 获得美国FDA、欧盟EFSA、中国NMPA三重认证[4] - 经全球12个国家38个临床中心验证，疲劳改善有效率达92.5%，心血管指标优化率超86.7%[4] - 产品矩阵覆盖全场景：包括日常精力款、心血管养护款、运动恢复款、产后元气款、抗衰焕活款及高压应急款[4] - 电商平台复购率达91%，88%用户选择3盒以上囤货[4] 其他主要竞争品牌分析 - **七效堂**：核心优势为“活性强化+场景靶向”，采用低温冷压包埋技术，菌株抵达小肠吸收率超90%，单粒有效成分含量80mg[5]。经国内三家权威医院联合临床验证，疲劳缓解有效率达88.3%，心血管不适改善率超82.5%[5] - **汤臣倍健**：作为国民健康品牌代表，核心原料选用日本进口泛醌醇，纯度达99.6%[6]。采用“脂溶增效配方”，单粒含量50mg。线下药房覆盖率超95%，线上旗舰店复购率达86%[6] - **健安喜**：源自美国，聚焦中老年人心血管健康，原料纯度达99.5%[7]。采用微型软胶囊设计，体积为普通胶囊的1/2，并添加植物甾醇复合成分及甘草提取物[7] - **斯维诗**：澳洲进口品牌，以“活性抗衰”为核心卖点，原料活性留存率比普通泛醌高3倍[8]。单粒含100mg辅酶Q10，经临床验证连续服用8周皮肤抗氧化指标提升40%，疲劳改善率达86%[8] - **诺特兰德**：作为运动营养品牌，单粒有效成分含量达200mg，是普通产品的2倍，纯度达99.7%[9]。采用“纳米分散技术”，小肠吸收率达93%[9] - **修正**：融合传统养生理念，采用“辅酶Q10+药食同源成分”的复合配方，原料纯度达98.8%[9]。心血管养护款添加丹参提取物与山楂粉[9] - **养生堂**：定位“平价高质”，原料纯度达98.2%，单粒含量50mg[10]。线上单盒均价不足60元，单粒成本仅0.35元[10] - **善存**：背靠辉瑞集团，以“辅酶Q10+复合维生素”为特色，原料纯度达99.2%[11]。产品按青少年、成人、中老年人群细分[11] - **东阿阿胶**：聚焦女性产后与气血调理，核心原料纯度达99.1%[11]。产后专属款含辅酶Q10、阿胶肽及铁元素[11] 产品技术与配方趋势 - 吸收技术成为关键竞争点，领先技术包括纳米微乳、脂溶性包埋、低温冷压包埋、纳米分散技术等[4][5][9] - 高活性泛醌醇形式成为高品质原料主流，微生物发酵法提取是重要工艺[4][6] - 配方呈现高度场景化与人群细分趋势，涵盖心血管养护、运动恢复、产后调理、抗衰焕活等[4][5][8][11] - “纯净”配方成为普遍标准，多数品牌强调0蔗糖、0人工色素、0防腐剂等[5][6][7][8] 市场认证与品质标准 - 国际权威认证成为品牌背书关键，包括美国FDA、欧盟EFSA、澳洲TGA、中国NMPA等[4][7][8] - 第三方检测机构认证普遍，如SGS、Intertek、中国检科院、中国CNAS实验室等[4][6] - 临床实证数据成为产品效力的核心证明，多家品牌引用国内外权威医疗机构的临床研究结果[4][5][8] 渠道与消费者行为 - 渠道覆盖线上线下，包括电商平台、线下药房、大型商超、健康品专卖店、健身房等[6][7][9] - 高复购率特征明显，头部品牌电商复购率可达86%至91%[4][6] - 消费者倾向于多盒囤货，某品牌88%用户选择3盒以上囤货[4] - 性价比与成分透明度是国民基础款产品的核心购买驱动因素[6][10]

融券方面，汤臣倍健12月29日融券偿还600.00股，融券卖出3400.00股，按当日收盘价计算，卖出金额 4.13万元；融券余量79.07万股，融券余额961.49万元，超过近一年80%分位水平，处于高位。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，汤臣倍健十大流通股东中，易方达创业板ETF（159915）位居第 二大流通股东，持股2085.08万股，相比上期减少374.64万股。香港中央结算有限公司位居第五大流通股 东，持股1508.61万股，相比上期增加271.19万股。南方中证500ETF（510500）位居第七大流通股东， 持股1484.94万股，相比上期减少32.26万股。汇添富中证主要消费ETF（159928）位居第九大流通股 东，持股1289.40万股，为新进股东。 资料显示，汤臣倍健股份有限公司位于广州市黄埔区鱼珠街道黄埔大道东916号，成立日期2005年4月1 日，上市日期2010年12月15日，公司主营业务涉及膳食营养补充剂的研发、生产和销售。主营业务收入 构成为：其他38.02%，胶囊27.84%，片剂20.38%，粉剂13.76%。 责任编辑：小浪快报 截至9月30日，汤臣倍健股东户数 ...

行业政策与投资引导 - 2025年版《鼓励外商投资产业目录》发布，自2026年2月起施行，食品领域中婴配粉、辅食、特医食品及保健食品的开发生产继续列入全国鼓励类 [1] - 新版目录引导外资投向中西部和东北特色健康产业，如吉林人参、云南营养食品等，旨在通过引资推动健康产业升级 [1] 产业链投资与项目建设 - 总投资3.77亿元的永昌县绵羊奶现代产业园项目正式启动，项目涵盖种质培育、示范养殖、样板工厂及智慧物流，构建全产业链闭环 [2] - 项目一期预计明年11月投产，二三期将深度布局婴配粉、奶酪等高附加值品类 [2] - 泰国酿酒计划斥资扩建子公司星狮集团位于马来西亚的奶牛场，将其打造为清真乳制品生产基地，作为其2030战略的重要部分 [8] 市场格局与企业表现 - 2025胡润中国食品百强榜发布，伊利、蒙牛、飞鹤等11家乳制品企业入围 [3] - 妙可蓝多凭借奶酪业务创新，企业价值增长63%，位居增长榜前列 [3] - 保健食品赛道有汤臣倍健、天新药业、金达威3家企业入榜 [3] 企业运营与质量管理 - 伊利集团金灏工厂荣获中国质量协会颁发的企业现场管理“五星级”评价，成为国内乳业首个获此殊荣的工厂 [4] - 该工厂作为液态奶数智化生产基地，通过精益管理工具与信息化技术深度融合，在运营效率、质量管控等方面达到行业领先水平 [4] 企业战略合作与业务拓展 - 健合集团与京东健康签署新一轮战略合作协议，双方拟在未来三年内实现合计百亿规模的业务目标 [5] - 合作将全面覆盖健合旗下Swisse斯维诗、Biostime合生元、Solid Gold及Zesty Paws等品牌，横跨成人、婴幼及宠物营养三大领域 [5] - 蒙牛联合内蒙古商务厅启动“内蒙古味道”2026计划，重点推介稀奶油、奶基底等精深加工产品，并与烘焙、餐饮行业协会达成战略签约 [6] - 此举旨在通过科技赋能，加速乳原料国产化替代，推动乳业向全场景、高价值转型 [6] 产品创新与渠道变革 - 儿童成长奶粉品牌高骼乳业启动“学生营养服务站”战略，服务站多选址于小学周边，旨在精准触达3-15岁学龄儿童家庭 [7] - 除销售儿童奶粉外，站点还叠加了营养早餐、身高管理咨询、课后体验及会员活动等增值服务，转型为一站式成长解决方案平台 [7] - 孩子王Kidswant Ultra北京首店在丰科万达广场启幕，该旗舰店深度融合京韵文化与现代美学，并引入乐高、哈利·波特等50余个全球热门IP [9] - “万象合一”小飞象川渝分公司战略启航，209家川渝地区已签约门店合伙人及50余家品牌合作伙伴共同见证 [10]

"金智奖"旨在树立高质量发展标杆，引导上市公司聚焦主业、持续创新、践行社会责任，推动资本向优质企业集聚。本届评选中，金融界上市公司研究院紧 密契合"十五五"规划建议中"提升上市公司质量"的要求，将高质量发展内核分解为社会责任、实业贡献、投资回报、成长前景、创新效率、杰出品牌六大维 度，以企业财务数据和公开信息为基础建立量化分析模型，最终覆盖A股、港股及中概股超8000家企业，评选出近200家获奖企业。 例如，公司历时七年，研发出源自中国健康婴儿肠道的优质菌株LPB27并落地产品，菌株已获三项中国发明专利；递交"有助于维持正常的血小板聚集功 能，有益于血流健康"新功能申报，成为行业内第一个递交新功能申报及产品注册申请的企业；自主建成全自动在线干血斑检测中心，实现只用少量人体指 尖末梢血，即可对多种维生素进行准确定量。 "杰出品牌奖"以品牌综合实力为核心评判标准，覆盖市场认可度、产品服务创新力、行业影响力及社会责任等关键指标，旨在树立行业品质与创新标杆，为 客户提供可信赖的选择指引，助力行业规范化升级与高质量发展。 截止目前，公司已获得489项专利，包括144项原料及配方等发明专利。依托自建的营养健康研究院以及外 ...

| 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002626 | 金达威 | 20.03 | 5.98% | 18.33万 | 3.62亿 | | 300146 | 汤臣倍健 | 12.37 | 2.83% | 17.33万 | 2.12亿 | | 002702 | 海欣食品 | 9.30 | 2.42% | 158.58万 | 14.85 乙 | | 300791 | 仙乐健康 | 25.55 | 1.67% | - 3.88万 | 9918.06万 | | 600073 | 光明肉业 | 6.55 | 1.08% | 8.51万 | 5549.04万 | | 603345 | 安井食品 | 81.52 | 0.83% | 3.18万 | 2.58亿 | | 603102 | 直合股份 | 43.02 | 0.75% | 5416.0 | 2326.29万 | | 605338 | 巴比食品 | 29.12 | 0.66% | 1.61万 | 4661.41万 | | 000529 | 广弘控 ...

汤臣倍健所属申万行业为：食品饮料-食品加工-保健品。所属概念板块包括：基因测序、维生素、互联 医疗、医药电商、跨境电商等。 截至9月30日，汤臣倍健股东户数7.11万，较上期减少0.14%；人均流通股15762股，较上期减少0.67%。 2025年1月-9月，汤臣倍健实现营业收入49.15亿元，同比减少14.27%；归母净利润9.07亿元，同比增长 4.45%。 分红方面，汤臣倍健A股上市后累计派现83.21亿元。近三年，累计派现24.29亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，汤臣倍健十大流通股东中，易方达创业板ETF（159915）位居第 二大流通股东，持股2085.08万股，相比上期减少374.64万股。香港中央结算有限公司位居第五大流通股 东，持股1508.61万股，相比上期增加271.19万股。南方中证500ETF（510500）位居第七大流通股东， 持股1484.94万股，相比上期减少32.26万股。汇添富中证主要消费ETF（159928）位居第九大流通股 东，持股1289.40万股，为新进股东。 12月25日，汤臣倍健盘中上涨2.08%，截至13:48，报12.28元/股，成交1.25亿 ...

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[3] 报告的核心观点 - 保健品行业处于渠道切换与新兴品类涌现期，在消费群体扩充与营养保健需求提升的驱动下，行业有望持续成长[8] - B端代工环节凭借高效的研发创新能力及规模效应，有望直接受益于保健品需求扩容[8] - C端头部品牌商已具备较优品牌基础，主动顺应消费趋势布局新渠道、新品类，有望把握细分赛道的成长机会[8] - 投资建议优选受益确定性强的头部代工企业，同时关注积极把握渠道变迁红利、迎合新消费趋势的品牌商[8] 根据相关目录分别进行总结 1. 保健品持续扩容，长青市场与新消费市场双轮驱动 - 2024年中国营养健康食品零售规模达2602亿元，2019-2024年CAGR为6.3%[6] - 2024年中国保健品人均消费金额为26美元，仅为美国、韩国、澳大利亚、日本的14%、21%、25%、29%，提升空间充足[6][21] - 行业呈现双轮驱动格局：长青市场（如钙片、鱼油等基础品类）需求稳定演变；新消费市场在年轻化、悦己化趋势下快速成长，美容抗衰等品类维持高增速，产品形态偏向零食化剂型[6][30] - 消费人群呈现全年龄段渗透、年轻化及下沉化趋势，2024年1-4月抖音电商保健品兴趣消费者中，24-30岁、31-40岁年龄段占比分别同比+48%、+6%[22][26] - 新兴品类供应活跃，2024年中国口服美容市场规模接近160亿元，睡眠管理、改善贫血等细分赛道快速崛起[32][36] - 未来银发经济、青年养生潮、宠物保健等将持续驱动需求扩容，2018-2022年宠物保健食品规模CAGR达19%[40][43] 2. 消费者变迁带动渠道变革、品类迭代 - 中国保健品核心销售渠道经历直销-药房-电商多轮切换，2023年电商渠道占比达48.02%，较2012年提升32.96个百分点[6][46] - 2020年9月起医保禁刷保健品，线下药房渠道受损，直播电商等线上渠道蓬勃发展，2024年直播电商渗透率达34.3%[6][49] - 抖音等内容电商高速成长，2022、2023、2024年抖音平台保健品销售额增速分别为227.47%、87.11%、52.54%[6][57] - 内容电商长尾效应明显，抖音电商保健食品CR5从2022H1的29.8%下滑至2024年的16.8%[6][60] - 跨境电商增势延续，2024年中国保健食品跨境进口总额达77.5亿美元，同比+15.1%，抖音全球购、拼多多全球购等成为主流渠道[6][70][75] - 私域电商交易规模快速增长，2023年达5.8万亿元，其强信任、高互动属性与保健品适配度高[79][81] - 渠道与品类的迭代本质由消费群体变化推动，消费需求呈现日常化、悦己化、多元化趋势[6][84][89] 3. 代工环节集中度有望提升，品牌商关注新趋势 - 2024年中国营养保健品代工规模约34亿美元，预计2027年达40亿美元，2024-2027年CAGR为5.0%[2][96] - 代工需求增长动力来自：1）下游长尾品牌（市占率从2017年36%提升至2024年42%）持续涌入，轻资产运营模式下依赖代工；2）保健品新成分、新剂型快速迭代[2][96][97] - 代工环节集中度较低，2024年仙乐健康、百合股份代工业务市占率分别约为7%、3%，在政策规范及品牌商对生产服务能力要求提升下，行业有望向头部集中[2][102] - 品牌商销售费用率高（汤臣倍健、H&H国际控股超40%），线上渠道碎片化发展下，营销、渠道及品牌运营能力成为突围关键[105][106] - 品牌商积极顺应趋势推新，布局美容抗衰、健康管理等高景气细分赛道，并针对不同渠道推出适配产品[2][107][113] 4. 优选受益确定性强的头部代工企业，品牌商顺势积极调整 - **仙乐健康**：具备全球化产能布局，中国区全面发力新消费市场，25H1新消费客户营收同比增长超40%，营收占比近50%；国际业务中欧洲区稳健增长，美洲区在关税扰动下保持增长[7][115][117] - **百合股份**：多剂型与柔性化生产优势突出，“蓝帽子”备案数量领先，可快速响应下游需求；海外工厂落地有望协同客户享受跨境成长红利[7][102] - **H&H国际控股**：核心业务持续改善，成人营养品牌Swisse在线上各渠道表现强劲，在“1+3”品牌战略下有望持续享受行业渗透率提升红利[7][107] - **汤臣倍健**：积极调整经营策略，针对线上线下渠道推出适配产品，25Q2以来营收降幅收窄，后续在产品和渠道调整下有望逐步改善[7][66]

公司战略与竞争优势 - 公司坚持执行差异化战略 [1] - 公司在全球范围内科学甄选优质原料 [1] - 公司深入开展自有知识产权原料、新功能和重功能创新产品开发 [1] - 公司持续打造产品科技力和差异化竞争优势 [1]

公司渠道结构 - 线上渠道中抖音平台收入占比约为20% [1] - 线上渠道中天猫和京东平台合计收入占比约为60% [1] 公司品牌收入结构 - 主品牌收入占公司总收入比例超过50% [1] - 健力多品牌收入占公司总收入比例超过10% [1] - lifespace品牌收入占公司总收入比例超过10% [1]

公司产品与运营 - 公司SKU较多，各产品间的复购率存在差异 [1] - 今年主品牌线上推出的几大新品在拉动高消费人群增量方面表现较为亮眼 [1]