大健康消费需求升温 - 中国居民生活水平与健康意识提升推动大健康领域消费需求持续增长 [1] - 安琪纽特依托安琪酵母核心技术开发酵母源营养产品如酵母蛋白粉 2023年底酵母蛋白被列入新食品原料目录 [1] 蛋白类营养补充剂市场 - 健身人群规模扩大驱动蛋白类产品销售增长 美团数据显示618期间蛋白粉等滋补保健品订单量同比增速超2倍 [1] - 睿国际预计全球运动营养食品市场规模将从2022年1856亿美元增至2026年25191亿美元 [1] - 康比特上半年蛋白增肌类产品收入327亿元同比增长29% 行业普及率和人均消费仍远低于发达国家水平 [1] 银发经济与"一老一小"市场 - 2025年中国银发市场规模将突破10万亿元 其中健康医疗占比达35% 3亿新退休人群健康需求转向品质型 [2] - 安琪纽特重点开拓OTC药店和母婴渠道 认为酵母蛋白的天然发酵特性及质价比更适合该人群 [2] - 酵母蛋白相比进口乳清蛋白更具国产替代优势 当前大豆蛋白和乳清蛋白原料高度依赖进口 [2] 原料替代与经济价值 - 上半年分离乳清蛋白和浓缩乳清蛋白月均成本同比上涨55%和31% 部分企业已采用酵母蛋白替代 [3] - 酵母蛋白必需氨基酸含量与乳清蛋白相近但价格优势明显 原料糖蜜和水解糖供应链调控更灵活 [3] - 大豆进口量占粮食进口62% 年进口量近1亿吨 酵母蛋白替代可降低对进口原料的依赖 [2][3] 行业技术发展与渠道拓展 - 蛋白补充品技术成熟度提升 酵母蛋白等产品加速进入消费市场 [3] - 新医改推动下医保外药械和健康商品通过药店等渠道放量 有望成为行业新增长点 [3]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度总收入同比下降5%至1610万美元 在线销售额为1040万美元 占总收入65% [3] - 毛利润从去年同期的4408万美元下降至4280万美元 毛利率从去年同期的44.08%下降至42.8% [3] - 贡献利润(定义为毛利润减去营销费用)下降9%至570万美元 [3] - 2025年第二季度净利润为170万美元 相比2024年同期的600万美元大幅下降 主要由于与收购Irwin Naturals相关的高额并购费用 [3] - 基本每股收益从去年同期的0.29美元下降至0.19美元 稀释每股收益从0.27美元下降至0.07美元 [3] - 调整后EBITDA为330万美元 同比下降13% 过去十二个月调整后EBITDA为1340万美元 [3] - 期末现金余额为660万美元 包括与Irwin Naturals交易相关的500万美元存款 净债务为430万美元 相当于调整后EBITDA的0.3倍 [3] 各条业务线数据和关键指标变化 - Legacy FitLife业务总收入为730万美元 其中59%来自批发客户 41%来自在线销售 批发收入同比增长1% 在线收入同比增长7% 总收入增长7% [4] - Legacy FitLife毛利率从去年同期的44.2%下降至43.8% 贡献利润为431万美元 贡献利润率从去年同期的42.8%下降至42% [5] - MRC业务(包括Mimi's Rock收购的品牌)总收入为630万美元 环比下降16% [5] - MRC毛利率从去年同期的48.2%下降至45% 主要由于关税影响护肤品牌以及Doctor Tobias品牌的产品组合变化 [6] - MRC贡献利润下降17%至210万美元 但贡献利润率从去年同期的33.9%上升至34% [6] - MusclePharm总收入下降4% 批发和在线收入分别下降63% 毛利率从去年同期的36.6%下降至30.8% [7] - 公司为MusclePharm品牌在批发和在线渠道进行有针对性的广告和促销投资 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - Doctor Tobias品牌在亚马逊上的会话次数减少 但转化率保持稳定或提高 属于流量问题而非产品或转化问题 [11] - 会话次数下降始于2024年 2025年以来保持相对稳定 [12] - Irwin Naturals业务在过去十二个月中产生约6000万美元收入 毛利率约为35% [19] - Irwin Naturals的SG&A费用在过去十二个月中约为1450万美元 预计年化SG&A将降低约150万美元 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成对Irwin Naturals的收购 预计合并后的业务年收入将超过1.2亿美元 调整后EBITDA在2000万至2500万美元之间 [20] - 计划通过增加在线销售比例和提高供应链效率来改善Irwin Naturals的毛利率 [19] - 公司看到将Irwin Naturals产品引入在线渠道(特别是亚马逊)的重大机会 预计这将提高毛利率 [31][74] - 计划利用Irwin Naturals强大的实体渠道关系(包括CVS、Walmart、Walgens和Costco加拿大)来扩展其他品牌的分销 [32][33] - 公司将继续寻求并购机会 但短期内将专注于整合Irwin Naturals和改善MRC业务 [85][86] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对实现Legacy业务的有机增长保持乐观 如果不包括MRC业务 其他业务增长4% [25] - Irwin Naturals业务在失去Costco美国分销后表现稳定 如果不考虑Costco的影响 收入下降幅度很小 [72] - 公司认为Irwin Naturals品牌强大且分销网络完好 不需要像MusclePharm那样重新获得分销 [70] - 预计随着会话次数稳定 Doctor Tobias品牌的同比比较将在今年晚些时候改善 [12] 其他重要信息 - Irwin Naturals的财务困难源于其2022年向氯胺酮诊所业务的扩张失败 导致银行债务违约和最终破产 [15][16] - 公司预计第三季度将有额外的交易相关费用 但不会产生重组成本 [44] - 公司将在交易完成后75天内向SEC提交Irwin Naturals的经审计历史财务报表和备考财务报表 [46][48] - 护肤品牌面临关税问题 但由于影响较小(数万美元) 目前不是优先处理事项 [62] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 有机业务增长前景 [22] - 公司仍希望实现Legacy业务的有机增长 如果不包括MRC业务 其他业务增长4% 主要挑战来自Doctor Tobias品牌 [23][25] 问题: 合并后业务的毛利率水平 [26] - 预计合并后毛利率将在高水平30%左右 随着在线销售比例提高 Irwin Naturals的毛利率有望改善 [26][28] 问题: 收入协同效应机会 [29] - 主要协同效应包括将Irwin Naturals产品引入在线渠道(特别是亚马逊)以及利用其销售团队扩展其他品牌的实体分销 [31][33][74] 问题: Irwin Naturals业务的季节性 [38] - 与公司其他业务相比 Irwin Naturals业务的季节性较弱 特别是与运动营养品相比 [38] 问题: Irwin Naturals的SG&A结构 [39] - Irwin Naturals在破产期间大幅减少了广告和营销支出 公司计划重新投资以推动增长 [40][41] 问题: 交易和重组成本 [43] - 预计第三季度将有额外的交易相关费用 但不会产生重组成本 [44] 问题: 备考财务报表 [46] - 公司将在10月22日前提交Irwin Naturals的经审计历史财务报表和备考财务报表 只包括营养补充剂业务 [46][48][52] 问题: Costco停止销售Irwin产品的原因 [53] - Costco可能因公司无法提供足够的促销支持而停止销售 但Costco对破产后重新讨论持开放态度 [53][54] 问题: MRC业务的表现挑战 [55] - Doctor Tobias占MRC业务的90%以上 面临亚马逊流量问题 护肤品牌面临关税问题但影响较小 [56][58][62] 问题: 短期并购优先级 [67][84] - 公司短期内将专注于整合Irwin Naturals和改善MRC业务 但仍会保持交易流以寻求未来机会 [85][86][89] 问题: 最小交易规模偏好 [90] - 公司仍考虑小型并购 但偏好至少150-200万美元EBITDA的交易 以平衡工作量和收益 [90][91]

叶黄素产品市场现状 - 儿童叶黄素产品多为软糖类，含糖、胶等添加剂，且不属于保健食品范畴[1] - 中国儿童青少年总体近视率为51.9%，家长对视力保护需求催生叶黄素消费热潮[6] - 主要品牌包括Brieye珍悦目、呐兔、GreenLife等，均通过跨境电商渠道销售[28] 商家宣传手法分析 - 通过置顶笔记暗示"国外孩子因服用叶黄素近视率低"，并展示美国专利US9226940B2和欧洲专利EP1978929B1[3][17] - 使用中山眼科中心专家形象背书，包括葛某教授视频宣称产品适合近视、散光、弱视儿童[4][12] - 宣传页面标注"全球10大专利"，实际为同一专利在不同国家的注册号[18][21] - 采用遮盖医生职务、替换文字（如"J视"代"近视"）等手法规避监管[15] 专利与功效差异 - Brieye宣称的US9226940B2专利实际针对年龄相关性黄斑变性，与近视防控无关[17] - NaturElan列出的7项专利中5项涉及叶黄素组合物制备方法，2项涉及压力管理，均未提及近视[18] - GreenLife三项专利分别涉及防眩光、黄斑变性治疗和叶黄素提纯方法[21] 产品成分与健康风险 - 典型配方含鱼油浓缩物、木糖醇、明胶、玉米黄质等，普遍添加代糖和增稠剂[23] - 明胶消化吸收率低，长期摄入可能影响儿童生长发育[25] - 北京大学研究显示孕妇和儿童应少用代糖食品[24] 医学专家观点 - 叶黄素主要功能为过滤蓝光和抗氧化，无法改变近视眼轴增长或屈光度数[1][26] - 北京大学人民医院专家指出叶黄素防控近视缺乏循证医学证据[26] - 中山眼科中心科普视频明确表示无证据表明叶黄素能改善近视发展[13] 监管动态与企业整改 - 广州市南沙区市监局认定Brieye已改正违规内容，决定不予立案[32] - Brieye删除原置顶笔记，替换为临床试验启动内容，但防控试验视频仍保留[32] - 涉事企业包括广州源美生物、广州格瑞莱贸易、深圳德因科技均未回应采访[30]

行业概述 - 乳清蛋白粉是以乳清为原料经分离、浓缩、干燥等工艺制成的蛋白含量不低于25%的粉末状产品 具有高生物价、易消化吸收、含人体必需氨基酸等特点 [2] - 根据加工工艺和蛋白质含量可分为浓缩乳清蛋白粉（蛋白质含量30%-80%）、分离乳清蛋白粉（蛋白质含量90%以上）和水解乳清蛋白粉（蛋白质含量80%以上）三类 [3] - 浓缩乳清蛋白粉适合大多数需要补充蛋白质的人群 分离乳清蛋白粉适合乳糖不耐受者和健身运动员 水解乳清蛋白粉适合运动后快速补充和术后康复者 [3] 市场规模 - 2024年中国乳清蛋白粉行业市场规模达19.95亿元 同比增长15.38% [1][11] - 增长驱动因素包括国民健康意识提升、优质蛋白质需求增加、全民健身政策推动以及健身人群数量持续增长 [1][11] 政策环境 - 2023-2025年期间国家多部委连续出台政策支持营养补充剂行业发展 包括《轻工业稳增长工作方案（2023-2024年）》《保健食品标志规范标注指南》《促进健康消费专项行动方案》等 [4][5] - 政策重点涵盖培育健康消费新质生产力、规范保健食品标志标注、完善特殊食品标准体系、推动产业融合发展等方面 [5] 产业链结构 - 上游包括乳清、添加剂、包装材料、营养素等原辅料供应商及设备供应商 [6] - 下游通过健身房、体育用品店、药店、商超等线下渠道和天猫、京东、抖音等电商平台触达消费者 线上销售占比逐年提升 [6] 消费群体特征 - 核心消费人群为健身爱好者（增肌减脂需求）和运动人群 其中男性占比超60% 女性消费者呈现高年龄、高收入、高购买力特征 [9] - 年龄分布集中在18-29岁（约占50%）和30-40岁（约占41.7%）群体 [9] 竞争格局 - 国际品牌包括ON奥普帝蒙、肌肉科技、狄马泰斯等 凭借技术成熟度和品牌知名度占据高端市场 [13] - 国内领先企业包括汤臣倍健（2024年营收68.38亿元 毛利率66.69%）和康比特（2024年营收10.4亿元 毛利率39.41%） [15][17] - 中小品牌通过差异化配方、特定人群定位和高性价比策略参与市场竞争 [13] 产品创新趋势 - 除传统蛋白粉外 蛋白饮料、蛋白烘焙食品、蛋白棒等更易被大众接受的产品形式将增多 [19] - 针对运动人群开发高蛋白快速吸收产品 针对老年人群添加钙和维生素D等骨骼健康成分 [19]

产品发布与意义 - 公司将于2025年8月在中国医药城面向全球五大洲同步首发"端博士PQQ二氢槲皮素复合蛋白肽泡腾片"，标志着我国在尖端生物医药领域的重大跨越 [1] - 该产品由世科端粒编程实验室与哈佛抗衰防癌研究中心联合研发，拥有全球多项顶尖发明专利技术，包括已获批的抗衰防癌国际专利 [1] - 产品定位为全球首个"去能激活"NK细胞口服营养补充剂，填补技术空白并构建显著技术壁垒 [1][7] 技术原理与创新 - "去能激活"NK细胞技术通过精准调控使过度活跃或功能失调的NK细胞回归免疫平衡状态，解决传统外源性NK细胞疗法可能引发的免疫紊乱风险 [3] - 研发团队采用七大系统激活内源性NK细胞，结合三大工程（抑制信号工程、代谢重组编程等）实现技术突破 [5] - 产品通过纯天然成分实现免疫调节，避免外源性疗法存在的细胞变异和病毒感染风险 [5] 临床验证数据 - 在45-65岁人群的586人临床试验中，连续服用24周后内源性NK细胞数量及活性提升17.5%-23.7%，平均上升率达21.3% [5] - 技术成果已通过哈佛抗衰防癌研究中心验证，并布局国际发明专利保护 [5] 市场推广计划 - 产品全球推广权授予世科医药科技（江苏）有限公司，将通过《端博士健康快乐商城》实现全球五大洲同步上市 [7] - 上市计划被定位为生物医药产业集群发展的里程碑事件，预计将重塑全球免疫调节与抗衰防癌领域格局 [7]

埃及企业在摩洛哥的投资计划 - 近30家埃及工业企业计划在2028年前在摩洛哥设立生产基地 [1] - 涉及领域包括农产品加工、机械工业、营养补充剂、汽车零部件、远洋渔业和船舶制造 [1] - 埃及企业寻求摩洛哥合作伙伴成立合资企业以降低初始成本并加速项目落地 [1] 摩洛哥的战略优势 - 摩洛哥经济稳定性吸引埃及企业 [1] - 摩洛哥是通往欧洲的门户和非洲大陆关键参与者 [1] - 摩洛哥拥有庞大的自由贸易协定网络便于进入众多西方和非洲市场 [1] 双边贸易发展 - 埃摩双边贸易额近年来显著增长 [1] - 两国已消除所有关税和监管障碍 [1] - 正在筹备经济部长级会议以化解《阿加迪尔协定》引发的贸易摩擦 [1] 埃及经济战略布局 - 埃及以摩洛哥为跳板开拓撒哈拉以南非洲的出口市场和投资渠道 [2] - 摩洛哥连接西非市场与埃及向东非及中部非洲延伸形成战略互补 [2] - 摩洛哥成为埃及经济战略布局的关键支点 [2]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司总营收同比下降4%，至1590万美元；线上销售额为1060万美元，占总营收的67% [3] - 毛利润下降6%，毛利率从去年第一季度的44%降至2025年第一季度的43.1% [4] - 贡献（定义为毛利润减去广告和营销费用）下降4%，至580万美元 [4] - 2025年第一季度净收入为200万美元，而2024年第一季度为220万美元；基本每股收益从去年的23美分降至今年的22美分，摊薄后每股收益从去年的21美分降至今年的20美分 [4] - 排除并购相关费用的影响，净收入和每股收益将与上一年持平或更高；2025年第一季度调整后EBITDA为340万美元，较2024年第一季度下降6% [5] - 截至季度末，公司定期贷款未偿还余额为1200万美元，350万美元循环信贷额度无余额；考虑到第一季度末600万美元的现金，净债务为600万美元，约相当于公司过去12个月调整后EBITDA 1390万美元的0.4倍 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 Legacy FitLife - 2025年第一季度总营收为730万美元，其中63%来自批发客户，37%来自线上销售；批发收入同比增长2%，线上收入同比增长11%，总收入增长5% [6] - 毛利率从2024年第一季度的42.1%提高到44.6%；贡献增长11%，至320万美元，贡献占收入的百分比从去年同期的40.9%提高到43.4% [6] MRC - 2025年第一季度总营收为670万美元，较上一年下降11%；毛利率从2024年第一季度的47%降至45.4%，主要原因是产品组合变化 [7] - 贡献下降9%，至220万美元，贡献占收入的百分比从去年的32.8%提高到33.5% [7][8] Doctor. Tobias - 营收下降11% [9] 皮肤护理品牌 - 营收下降14%，按固定汇率计算下降9% [9] Muscle Farm - 总营收下降6%，批发收入下降41%，线上收入增长33%；毛利率从去年的40%降至2025年第一季度的30.1% [10] - 公司自2024年第四季度开始加大对Muscle Farm产品的促销投入，包括增加对批发客户的营销补贴，这在GAAP下被视为价格减免，降低了报告的净收入、毛利润和毛利率 [10] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为营养补充剂行业高度分散，存在巨大的规模扩张和整合机会，并购是最大的机遇，公司将继续积极开展并购活动，这从公司的时间投入和损益表中的并购费用项目可以看出 [76][81] - 目前公司认为处于并购的第五或第六局，还有很多并购机会；未来可能会有战略投资者或私募股权公司对公司感兴趣，但被联合利华收购的可能性不大 [80][81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税环境仍然不确定，来自中国的原料关税是主要担忧，但近期宣布了90天的关税缓和期，对公司是个积极信号 [12] - 公司在关税开始时增加了成品和原材料库存，目前库存处于历史高位，预计关税问题解决后可释放部分现金 [12] - 公司资产负债表强劲且不断增强，截至季度末，净现金杠杆约为调整后EBITDA的0.4倍，第二季度产生的增量现金使其更低 [13] - 公司希望并预计2025年实现整体有机营收增长，但不提供正式的前瞻性指引 [21][16] - 4月份公司总营收和调整后EBITDA同比增长，但由于某些批发客户采购订单的时间等因素，这些结果可能不能代表第二季度的其余时间 [17] 其他重要信息 - 2025年2月公司进行了1比2的股票拆分，10 - Q新闻稿和本次讨论中的每股金额均已追溯调整 [3] - 截至约一周前，公司约有10.4万名活跃订阅用户，订阅客户目前约占公司线上收入的30%，不同品牌的占比在25% - 35%之间 [14] - 根据多家投资银行的分析，公司可能在下个月被纳入罗素2000指数，4月30日公司市值约为1.4亿美元，而纳入该指数的预计市值门槛在9500万美元至1.18亿美元之间；罗素将于5月23日晚正式宣布初步指数增减情况，实际重新平衡将于6月进行 [14][15] - 公司推出的 bars 产品已在一些地区便利店和杂货店有不错的销售情况，线上销售也较好；即饮蛋白饮料于3月推出，主要经销商已采购，一些国际客户、健身房也有引入，公司认为产品有竞争力，但目前处于销售推广阶段 [49][50][51] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司是否看到自上季度以来有任何变化，导致改变对全年营收和EBITDA增长的预期？ - 公司表示没有看到变化，仍希望并预计2025年实现整体有机营收增长，但这不算正式指引 [20][21] 问题2: 如何看待今年各季度的利润率情况？ - 公司称没有具体数字；Muscle Farm在持续投资以推动增长，毛利率维持在30%左右较为现实；MRC的毛利率约在44% - 47%之间波动，取决于产品组合；Legacy FitLife历史上毛利率在40%出头，第一季度表现较好，线上业务增长强劲，随着线上收入相对批发收入的增长，有望实现毛利率扩张；第一季度Legacy FitLife毛利率提高部分原因是向GNC加盟商直接发货的价格较高 [23][24][25] 问题3: Muscle Farm批发业务的动态如何，终端客户需求情况怎样？ - 公司称情况不一，部分客户在促销支持下终端消费有明显提升，促销折扣转化为更高的销量；但也有客户未达到预期效果，这类客户获得的促销折扣已降低；公司会根据客户增加销量的能力提供不同的促销支持 [30][31][33] 问题4: 与GNC公司的关系是否有变化？ - 公司称关系已在1月解决，目前关系非常积极，对GNC的库存水平也满意 [38][39][40] 问题5: Muscle Farm在可比基础上，与2024年第一季度相比，销量或单位数量有多少增长？ - 公司表示没有具体数据，情况因客户而异，部分客户有持续增长，部分则没有；促销支持在GAAP下记录为收入减少，同时公司在广告和营销上的支出也有所增加 [41][42][44] 问题6: Muscle Farm 2025年第一季度与2024年第一季度的毛收入对比如何？ - 公司称没有具体数据，但可以确定是下降的，主要是因为一个大客户在第一季度的大部分时间没有重新下单；认为比较第二季度与第四季度的数据可能更相关，会在会后提供相关数据 [47][48] 问题7: 之前讨论的新产品（饮料和 bars）推出情况如何？ - 公司称 bars 产品已推出近一年，在一些地区便利店和杂货店有不错的销售，线上销售也较好；即饮蛋白饮料于3月推出，主要经销商已采购，一些国际客户、健身房也有引入，产品经过多轮开发和盲测，有竞争力，但目前处于销售推广阶段 [49][50][51] 问题8: 预计饮料产品第二季度的销售会高于第一季度吗？ - 公司预计会高于第一季度，第一季度产品生产完成较晚，销售较少 [53] 问题9: 公司产品是否受益于某些补充剂和保健品的关税豁免？ - 公司称部分产品受益，如维生素、矿物质、肌酸等有豁免，但一些常用成分如肉碱没有豁免；不同产品受关税影响在0% - 10%之间，取决于产品中受关税影响的成分及关税金额 [55][56][57] 问题10: Muscle Farm的长期前景和公司目标是什么？ - 公司称目前Muscle Farm的季度净收入为200万美元，年运行率低于1000万美元；公司收购时该品牌产品组合较少，目前已进行了产品组合修复、品牌和包装更改等工作，但低估了品牌因破产受到的损害；公司希望能实现增长，但如果不能，即使关闭营销和促销折扣，该品牌作为一个约50%收入来自线上的品牌，仍能以中个位数倍数产生可观的现金流；公司认为营养补充剂行业有整合机会，目前处于并购的第五或第六局，并购是最大机遇，未来可能会有战略投资者或私募股权公司对公司感兴趣 [67][68][75] 问题11: 公司目前看到的潜在交易估值倍数是否与之前讨论的6 - 7倍一致？ - 公司称基本一致 [85][86] 问题12: Muscle Farm Pro的维生素轴试点项目进展如何？ - 公司称进展良好，但希望能更好；项目开始时产品上架遇到一些问题，目前仍在销售和营销，原计划为期两个月的试验可能会延长，希望在下一次财报电话会议上提供更正式的反馈 [90][91][93]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司总营收同比下降4%，至1590万美元，在线销售额为1060万美元，占总营收的67% [3] - 毛利润下降6%，毛利率从去年第一季度的44%降至2025年第一季度的43.1% [4] - 贡献（定义为毛利润减去广告和营销费用）下降4%，至580万美元 [4] - 2025年第一季度净收入为200万美元，而2024年第一季度为220万美元，基本每股收益从去年的23美分降至今年的22美分，摊薄后每股收益从去年的21美分降至今年的20美分 [4] - 排除并购相关费用的影响，净收入和每股收益将与上一年持平或更高，2025年第一季度调整后EBITDA为340万美元，较2024年第一季度下降6% [5] - 本季度末，公司定期贷款未偿还余额为1200万美元，350万美元循环信贷额度无余额，考虑到第一季度末600万美元的现金，净债务为600万美元，相当于公司过去十二个月调整后EBITDA 1390万美元的约0.4倍 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 Legacy FitLife - 2025年第一季度总营收为730万美元，其中63%来自批发客户，37%来自在线销售，批发营收同比增长2%，在线营收同比增长11%，总营收增长5% [6] - 毛利率从2024年第一季度的42.1%提高到44.6%，贡献增长11%，至320万美元，贡献占营收的百分比从去年同期的40.9%提高到43.4% [6] MRC - 2025年第一季度总营收为670万美元，较上一年下降11%，毛利率从2024年第一季度的47%降至45.4%，主要原因是产品组合变化 [7] - 贡献下降9%，至220万美元，贡献占营收的百分比从去年的32.8%提高到2025年第一季度的33.5% [7] - 最大品牌Doctor. Tobias营收下降11%，护肤品牌营收下降14%，按固定汇率计算下降9% [8] Muscle Farm - 第一季度总营收下降6%，批发营收下降41%，在线营收增长33%，毛利率从去年的40%降至2025年第一季度的30.1% [9] - 公司自2024年第四季度开始加大对Muscle Farm产品的促销投资，主要是增加对批发客户的营销补贴，这些营销补贴在GAAP下被视为价格减免，降低了报告的净收入和毛利润，从而影响了毛利率 [9] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2025年实现整体有机营收增长，虽不提供正式指导，但表达了增长的希望和预期 [19] - 公司将继续在可预见的未来对Muscle Farm产品进行促销支持，不过时间和金额可能会有所变化 [10] - 公司在并购方面较为活跃，支出大幅增加，但提醒增加支出不一定能促成成功交易 [12] - 营养补充剂行业高度分散，公司认为有巨大的规模扩张和整合机会，根据收购规模不同，可能进行大型收购以实现SG&A节省，也可能进行小型收购获取显著的EBITDA增量 [64][65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税环境仍不确定，公司主要关注来自中国的原料关税，近期宣布的90天关税缓和消息令人鼓舞，公司此前已提前增加了部分成品和原材料库存，预计关税问题解决后可释放部分库存现金 [11] - 公司认为FitLife可能在下个月被纳入罗素2000指数，4月30日排名日公司市值约为1.4亿美元，多家投资银行分析显示，纳入该指数的市值门槛估计在9500万美元至1.18亿美元之间，若纳入将对股价产生积极影响 [13][14] - 4月公司总营收和调整后EBITDA同比增长，但由于部分批发客户订单时间等因素，这些结果可能不能代表第二季度的整体情况 [15] 其他重要信息 - 2025年2月公司进行了2比1的股票拆分，10 - Q新闻稿和本次讨论中的每股金额均已追溯调整 [3] - 自开始在10 - Q、10 - K和新闻稿中披露收购品牌的详细财务业绩以来，公司表示此类披露期限不超过两年，2023年第一季度完成MRC收购，本季度是最后一次提供详细财务细分，后续相关品牌业绩将并入Legacy FitLife，但仍会在相关时提供特定品牌的财务或运营指标 [8] - 截至约一周前，公司约有10.4万名活跃订阅用户，订阅客户目前约占公司在线营收的30%，不同品牌占比在25% - 35%之间 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司是否看到影响全年营收和EBITDA增长预期的变化 - 公司重申希望和预期在2025年实现整体有机营收增长，但不提供正式的全年营收或EBITDA数字 [19] 问题2：如何看待全年各季度的利润率情况 - 公司表示Muscle Farm因投资增长，毛利率可能维持在30%左右；MRC毛利率因产品组合在44% - 47%左右波动；Legacy FitLife历史上毛利率在40%出头，第一季度因在线业务增长和向GNC加盟商直接发货的高定价策略而提高，随着在线业务相对批发业务的增长，有望实现毛利率扩张 [21][22][23] 问题3：Muscle Farm批发业务的动态及终端客户需求情况 - 部分客户在公司促销支持下终端消费有明显提升，而部分客户未达预期效果，公司会根据客户增加销量的能力提供不同的促销支持 [27][28][30] 问题4：与GNC公司的关系是否有变化 - 公司表示与GNC的问题在1月已解决，目前关系非常积极，对GNC的库存水平也比较满意 [34][35] 问题5：Muscle Farm促销在销量或单位上与2024年第一季度相比的提升情况 - 公司表示数据因客户而异，无法提供具体数字，促销折扣在会计上记录为收入减少，同时公司在广告和营销上的支出也有所增加 [38][39][40] 问题6：Muscle Farm 2025年第一季度与2024年第一季度的毛收入对比情况 - 公司表示数据不在手边，但批发业务下降明显，可能第二季度与第四季度对比更有意义，会在会后提供相关数据 [41][42] 问题7：新产品（酒吧和饮料）的推出情况 - 酒吧产品推出近一年，已在部分地区便利店和杂货店有不错的销售，在线销售也较好；即饮蛋白饮料3月推出，主要经销商已采购，有国际客户和健身房引入销售，产品经过多轮开发和盲测，受消费者青睐，但目前重点是提高销售和再订购量 [43][45][47] 问题8：饮料产品第二季度销售是否会高于第一季度 - 公司预计第二季度销售会高于第一季度，第一季度因3月中旬才完成生产，销售较少 [48] 问题9：公司产品是否受益于某些补充剂和保健品的关税豁免 - 部分产品受益，如维生素、矿物质和肌酸有豁免，但部分常用原料如肉碱未豁免，不同产品受关税影响在0% - 10% - 11%之间 [49][50][51] 问题10：Muscle Farm的长期前景和公司的整体战略目标 - 公司对Muscle Farm未能实现更大增长感到失望，认为该品牌有较高知名度，但此前受破产影响，目前已改善产品组合和包装，希望能够实现增长，若无法增长，该品牌仍能带来一定现金回报；公司希望被联合利华收购，但认为可能性不大，目前认为行业整合有机会，处于并购的第五或第六局，未来仍有很多并购机会 [60][61][64] 问题11：目前潜在交易的估值倍数是否与之前讨论的6 - 7倍一致 - 公司表示基本一致 [72] 问题12：Muscle Farm Pro与维生素商店的试点项目进展如何 - 项目进展良好但未达预期，初期产品上架遇到问题，3月15日开始上架，4月初才全部上架，公司为此进行了大量广告投放，目前仍在进行销售和营销，预计下次财报电话会议提供更正式的报告 [77][78][80]