投资评级 - 投资评级为“买入-A”，并维持该评级 [6] - 6个月目标价为19.95元，相较于2025年10月27日股价16.15元，存在约23.5%的上涨空间 [6] 核心观点 - 公司作为A股稀缺的城市轨交设计龙头，业务壁垒高，竞争优势突出，经营韧性强劲 [10] - 2025年第三季度业绩表现亮眼，单季度归母净利润同比高增40.87%，盈利能力大幅提升 [1][2][3] - 公司积极开拓第二增长曲线，布局节能改造、低空经济等新业务，并稳步推进海外业务，多领域多区域布局支撑长期发展 [10] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入19.33亿元，同比微增0.85%；实现归母净利润3.47亿元，同比增长16.92% [1] - 2025年第三季度单季度实现营业收入6.15亿元，同比下降7.55%；但实现归母净利润1.26亿元，同比大幅增长40.87% [1][2] - 盈利能力显著提升，2025年前三季度毛利率为38.97%，同比提升2.88个百分点；净利率为18.03%，同比提升2.34个百分点 [3] - 2025年第三季度单季度盈利能力尤为亮眼，毛利率和净利率分别达到43.73%和20.46%，同比分别大幅提升8.44和6.87个百分点 [3] 现金流与资金状况 - 经营性现金流同比改善，前三季度为净流出4.19亿元，但同比少流出1.11亿元 [4] - 2025年第三季度单季度经营性现金流转为净流入1.02亿元，同比增加53.64%，显示项目回款改善 [4] - 截至2025年第三季度末，公司货币资金为5.94亿元，资金相对充裕 [4] 未来盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为30.08亿元、32.66亿元、35.19亿元，同比增长9.5%、8.6%、7.7% [10] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.43亿元、5.98亿元、6.52亿元，同比增长10.3%、10.1%、9.2% [10] - 基于盈利预测，对应2025-2027年的市盈率分别为12.0倍、10.9倍、10.0倍 [10] - 估值基于2025年15倍市盈率，得出6个月目标价19.95元 [10]

公司2025年第三季度财务表现 - 前三季度公司实现营业收入19.33亿元，同比增长0.85% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为3.47亿元，同比增长16.92% [1] - 前三季度扣除非经常性损益的净利润为3.42亿元，同比增长15.91% [1]

核心财务表现 - 公司前三季度营业收入为19.33亿元，同比增长0.85% [1] - 公司前三季度归母净利润为3.47亿元，同比增长16.92%，扣非归母净利润为3.42亿元，同比增长15.91% [1] - 公司基本每股收益为0.86元，加权平均净资产收益率为12.26% [2] 盈利能力指标 - 2025年前三季度公司毛利率为38.97%，同比上升2.88个百分点，净利率为18.03%，同比上升2.34个百分点 [2] - 2025年第三季度单季度毛利率为43.73%，同比上升8.44个百分点，环比上升5.52个百分点 [2] - 2025年第三季度单季度净利率为20.46%，同比上升6.86个百分点，环比下降2.07个百分点 [2] 费用与成本结构 - 2025年三季度公司期间费用为2.84亿元，同比增加1204.67万元，期间费用率为14.68%，同比上升0.50个百分点 [2] - 销售费用同比减少4.72%，管理费用同比减少1.45% [2] - 研发费用同比增长11.34%，财务费用同比增长232.92% [2] 估值与市场数据 - 以10月27日收盘价计算，公司市盈率约为13.04倍，市净率约为2.36倍，市销率约为2.34倍 [2] - 截至2025年三季度末，公司股东总户数为1.44万户，较上半年末下降1.29% [2] - 户均持股市值由上半年末的40.29万元增加至43.30万元，增幅为7.49% [2] 公司业务概况 - 公司主营业务为城市轨道交通、市政、建筑等领域的勘察设计、规划咨询、工程总承包 [3] - 主营业务收入构成为：勘察设计服务81.97%，工程总承包服务16.07%，规划咨询1.90%，其他0.06% [3] - 公司所属申万行业为建筑装饰-工程咨询服务Ⅱ-工程咨询服务Ⅲ，概念板块包括设计咨询、新型城镇化、装配建筑等 [3]

公司财务业绩 - 2025年前三季度公司营收约19.33亿元，同比增长0.85% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约3.47亿元，同比增长16.92% [1] - 2025年前三季度公司基本每股收益为0.86元，同比增长16.22% [1] 公司市值信息 - 截至发稿时，公司市值约为66亿元 [2]

业绩总结 - 2025年1 - 9月计提资产减值准备71,408,779.39元，占2024年度净利润比例14.52%[2] - 2025年1 - 9月应收票据坏账准备冲回450,500.00元[3] - 2025年1 - 9月应收账款坏账准备计提7,654,291.56元[3] - 2025年1 - 9月其他应收款坏账准备冲回894,833.22元[3] - 2025年1 - 9月应收款项融资坏账准备计提5,325,679.86元[3] - 2025年1 - 9月合同资产减值准备计提59,774,141.19元[3] - 计提减值使2025年1 - 9月合并利润总额减少71,408,779.39元[7] - 2025年三季度合并报表利润总额为397,393,766.67元[7] - 2025年三季度归属上市公司股东净利润346,651,899.21元（未经审计）[7]

收入和利润表现 - 第三季度营业收入为6.15亿元，同比下降7.55%[5] - 年初至报告期末营业收入为19.33亿元，同比增长0.85%[5] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为1.26亿元，同比大幅增长40.87%[5] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为3.47亿元，同比增长16.92%[5] - 营业总收入为19.33亿元，较上期19.17亿元增长0.8%[19] - 净利润为3.48亿元，较上期3.01亿元增长15.9%[20] - 归属于母公司股东的净利润为3.47亿元，较上期2.96亿元增长16.9%[20] - 基本每股收益为0.86元，较上年同期的0.74元增长16.2%[21] - 稀释每股收益为0.86元，较上年同期的0.74元增长16.2%[21] 成本和费用 - 财务费用为855万元，同比大幅增长232.92%，主要因利息收入减少[9] - 研发费用为0.99亿元，较上期0.89亿元增长11.3%[19] - 财务费用为855万元，较上期257万元增长232.9%[19] - 公司所得税费用为0.49亿元，较上期0.39亿元增长27.1%[20] 资产和负债变动 - 短期借款为6.50亿元，较年初增长102.92%，主要因新增流动贷款[8] - 合同负债为5.52亿元，较年初下降40.61%，主要因预收款项随合同履约减少[8] - 公司货币资金期末余额为5.94亿元，较期初9.31亿元减少36.2%[16] - 公司交易性金融资产期末余额为2950万元，较期初5013万元减少41.2%[16] - 公司应收账款期末余额为3.04亿元，较期初3.34亿元减少9.0%[16] - 公司合同资产期末余额为22.75亿元，较期初18.58亿元增长22.4%[16] - 公司存货期末余额为7.17亿元，较期初6.45亿元增长11.2%[16] - 公司流动资产合计期末余额为40.65亿元，较期初39.84亿元增长2.0%[16] - 公司长期股权投资期末余额为1.34亿元，较期初1.53亿元减少12.3%[16] - 公司固定资产期末余额为8.80亿元，较期初8.54亿元增长3.1%[16] - 公司总资产为61.48亿元，与上期61.36亿元基本持平[17] - 短期借款大幅增加至6.50亿元，较上期3.20亿元增长103.0%[17] - 合同负债下降至5.52亿元，较上期9.30亿元减少40.6%[17] - 所有者权益合计为30.09亿元，较上期28.36亿元增长6.1%[18] 现金流表现 - 经营活动产生的现金流量净额为-4.19亿元，同比改善20.99%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为-4.19亿元，较上年同期的-5.30亿元改善21.0%[21] - 销售商品、提供劳务收到的现金为11.85亿元，较上年同期的11.47亿元增长3.3%[21] - 支付给职工及为职工支付的现金为9.85亿元，较上年同期的10.27亿元减少4.1%[21] - 投资活动产生的现金流量净额为-1778万元，较上年同期的-2.62亿元显著改善93.2%[21][22] - 筹资活动产生的现金流量净额为1.11亿元，较上年同期的2.26亿元下降51.1%[22] - 取得借款收到的现金为6.56亿元，较上年同期的6.20亿元增长5.9%[22] - 期末现金及现金等价物余额为5.82亿元，较上年同期的7.57亿元减少23.1%[22] 其他收益和损失 - 投资收益为837万元，同比下降46.03%，主要因部分投资企业利润减少[9] - 资产减值损失为-5977万元，同比减少40.68%，主要因本期计提坏账准备较少[9] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为14,436户[12] - 广州地铁集团有限公司为第一大股东，持股比例为76.17%，持股数量为311,003,108股[12]

文章核心观点 - A股市场出现新概念“深地经济概念”并持续升温，带动油气、矿产、工程机械、基建等多个板块走强 [1] - 多家A股上市公司在互动平台回应其业务布局，成为投资者关注焦点 [1] 公司业务布局 - 博盈特焊的防腐防磨堆焊技术可应用于深地油气运输中的输油管道等零部件 [1] - 梅安森的产品及相关技术主要用于各类矿山地下空间的智能化安全生产，公司正积极开发矿山机器人以实现地下空间无人自主巡检，相关研发工作稳步推进 [1] - 北路智控的产品为智能矿山相关软硬件产品及解决方案，公司将持续紧跟国家在“深地经济”领域的政策导向，积极把握发展机遇 [1] - 中交设计在深地空间领域挂帅中交集团深地未来产业，联合集团内工程局、装备制造单位组建了深部地下空间利用创新联合体，聚焦深部地质勘察、超深竖井建造、深部地下硐室及洞室群建造、人工硐室压缩空气储能等技术研发并取得显著成绩 [1] - 地铁设计主要从事轨道交通、市政、民建等领域的勘察设计、规划咨询、工程总承包等业务，参与了多个城市的地下空间开发项目 [1] - 苏盐井神目前围绕深地开发的在建重点项目包括张兴储气库（一期）、与江苏省国信集团合资建设的国信苏盐600MW压气储能项目以及盐穴小分子气体储备中心项目 [1]

公司经营业绩 - 营业收入从2020年18.70亿元增长至2024年27.48亿元，累计增幅46.93%，年均复合增长率10.10% [1] - 归母净利润从2020年2.86亿元增长至2024年4.92亿元，累计增幅71.70%，年均复合增长率14.47% [1] - 上市五年间现金分红比率维持在归母净利润40%-50%水平，累计分红总额9.96亿元，超过IPO募集资金总额5.37亿元 [1] 业务发展与市场拓展 - 核心业务聚焦轨道交通新线建设，参与广州、粤港澳大湾区城际以及福州、宁波等70个城市项目 [2] - 实施立足粤港澳大湾区、辐射全国、逐步走向海外策略，通过设立广西轨道交通设计院等子公司强化区域布局 [2] - 海外市场取得突破，成功获取塞尔维亚贝尔格莱德地铁1号线技术咨询、越南胡志明市轨道交通项目 [2] 创新与研发投入 - 上市五年来累计研发投入5.68亿元，在装配式建筑、节能环保技术等领域取得突破 [2] - 深化设计+数字科技模式，应用大数据、人工智能技术提升设计效率 [2] - 公司2022年入选科改企业，并在2023年专项评估中获优秀评级 [2] 公司治理与资本运作 - 实施上市后首轮员工股权激励计划，通过限制性股票和股票期权绑定核心人才 [3] - 启动发行股份购买广州地铁工程咨询有限公司并募集配套资金项目，以完善全过程工程咨询产业链 [3] - 连续获深圳证券交易所信息披露A级评价，并入选大湾区国企ESG发展指数榜单 [3] 未来发展战略 - 公司将坚持稳健经营，服务轨道上的大湾区建设目标 [3] - 通过优化市场布局、强化创新和资本运营，推动公司向现代化一流企业迈进 [3] - 在节能低碳、低空经济、数字化建设等领域培育新的利润增长点 [2]

公司上市与五年发展概述 - 公司于2020年10月22日在深圳证券交易所上市，股票代码003013 [1] - 上市五年来公司秉持“提升城市品质，设计美好未来”的使命，在经营业绩、业务拓展、创新驱动等方面取得显著成就 [1] 经营业绩表现 - 营业收入从2020年的18.70亿元增长至2024年的27.48亿元，累计增幅46.93%，年均复合增长率10.10% [2] - 归母净利润从2020年的2.86亿元增长至2024年的4.92亿元，累计增幅71.70%，年均复合增长率14.47% [2] - 上市五年来累计现金分红总额9.96亿元，超过IPO募集资金总额5.37亿元，每年现金分红比率维持在归母净利润的40%-50%水平 [2] 业务拓展与市场布局 - 公司于2024年入驻自行投资、设计、建设的“地铁设计大厦”，生产能力提升 [3] - 主营业务聚焦轨道交通新线建设，参与广州、粤港澳大湾区及福州、宁波等超10个城市的轨道交通项目，推动“四网融合” [3] - 市场策略为“立足粤港澳大湾区、辐射全国、逐步走向海外”，业务遍及70个城市及海外，设立多家子公司 [4] - 成功获取塞尔维亚贝尔格莱德地铁1号线技术咨询、越南胡志明市轨道交通项目等海外项目 [4] 多元化业务与创新领域 - 在节能低碳、设备更新、低空经济、数字化建设方面培育新增长点，中标环控系统改造、低空飞行试验场改造、无人机巡查服务等项目 [4] - 开发城市轨道交通智慧规划平台，组建科慧能源、振宁交通科技等成果转化载体，参股储能集团、穗腾数字科技等公司 [4] 创新驱动与研发投入 - 贯彻“设计+数字科技”模式，运用大数据、人工智能推进参数化、智能化设计 [6] - 强化装配式建筑、节能环保技术、工程数字化等领域，上市五年来累计研发投入5.68亿元 [6] - 公司2022年入选“科改企业”，2023年专项评估获优秀评级，深化市场化改革 [6] 资本运营与激励机制 - 实施2023年限制性股票和股票期权激励计划，完成上市后首轮股权激励 [7] - 启动以发行股份购买资产方式收购广州地铁工程咨询有限公司并募集配套资金，完善全过程工程咨询产业链 [7] 市值管理与投资者关系 - 提升信息披露质量，获深交所信息披露A级评价，连续两年登“大湾区国企ESG发展指数”榜单 [8] - 强化投资者关系管理，组织专项交流活动，连续两年入选“年报业绩说明会优秀实践案例” [8] 未来发展战略 - 公司总结“十四五”经验，加强“十五五”谋划，服务“轨道上的大湾区”目标 [9] - 未来将坚持稳健经营、优化市场布局、加快多元化业务培育、坚持创新驱动、强化资本运营 [9]

公司股东信息 - 截至2025年10月20日，公司股东总户数（未合并融资融券信用账户）为13044户 [2]