公司基本信息 - 债券代码 127071，债券简称天箭转债，证券代码 003009，证券简称中天火箭 [1] - 投资者关系活动时间为 2025 年 7 月 9 日 16 点，地点在公司三楼会议室，接待人员有董事长程皓、党委副书记宁星华、证券事务部部长许青山 [2] 业务资质与产能 - 人影业务需工信部核发产能生产许可，公司人影火箭产能批复为 10 万发，是行业内批复产能最大单位 [2] 业务市场情况 - 小型制导火箭产品需求受国际政治、地区稳定等因素影响，无明显周期性，已向系列化、多平台化发展，支撑未来业务持续发展 [2][3] 业务发展原因及前景 - 2024 年人影业务环比下降是因客户开展库房安全改造，采购量暂时调整，目前业务正常开展，整体保持稳定发展态势 [3] 资产与市值管理 - 作为航天四院唯一上市平台，会响应国资委要求，利用上市平台推进高质量发展 [4] - 已开展市值管理工作方案制定，后续推动市值健康发展 [5] 具体业务介绍 - “空天地一体化智慧安防关键技术研发及应用”聚焦边防巡逻等场景，研发智能感知、无人值守安防系统，通过固定监测站点自动化监测，减少人工依赖，产品正在推进验证试验 [5] 融资计划 - 公司目前没有再融资相关计划 [6] 参与调研机构 - 参与调研的机构有国泰海通、建信基金、华夏基金、银华基金、银河基金、泓德基金、富国基金等 [8]

报告行业投资评级 - 看好国防军工行业 [4] 报告的核心观点 - 军工“9.3 阅兵”引发行情波动，部分受阅兵催化明显的个股有上涨压力，但多数军工标的仍有上涨动力，随着市场关注度提升和十五五规划推进，结合军队换装大周期和军贸新格局，军工有望实现基本面和行业估值双击，建议加大关注 [5] - 军工基本面进入上行大周期，内需核心驱动力是军队建设，我军处于“机械化 + 信息化”建设冲刺期，百年建军后有望切入“智能化 + 无人化”建设周期，提升国内需求 [5] - 军贸开启供需共振大格局，全球地缘政治变化使军贸需求扩大，我国产品性能和供给能力获高度认可，需求与供给将强烈共振 [5] - 军工增长大周期有望提升行业估值，军贸重塑全球格局叠加国内建设大周期，打开军工大空间，“科技平权”有望获更多认可和更高估值 [5] - 建议加大军工关注度，关注弹性/主题品种，如主机关注下一代装备、精确制导武器 2025 年开始初次增长、军贸体系化出口不断兑现、AI/机器人加速迭代为新质战力核心 [5] - 重点关注高端战力组合和新质战力组合标的 [5] 各部分总结 市场回顾 - 上周申万国防军工指数涨 1.36%，中证军工龙头指数涨 1.3%，申万国防军工指数跑输创业板指、沪深 300、上证综指，跑赢军工龙头指数 [4][6] - 上周国防军工板块涨幅在 31 个申万一级行业涨跌幅排名第 13 位 [4][6] - 上周中证民参军涨跌幅排名靠前，平均涨幅 1.27% [4][6] - 上周国防军工板块涨幅前五个股为晨曦航空（24.21%）、中船应急（20.23%）、旋极信息（17.67%）、融发核电（17.02%）、派克新材（12.24%）；跌幅前五个股为同有科技（ - 6.41%）、甘化科工（ - 6%）、航发科技（ - 5.4%）、中天火箭（ - 4.79%）、海格通信（ - 4.32%） [4][6] 军工板块估值变化 - 军工板块 PE 估值目前处于历史上游区间，当前申万军工板块 PE - TTM 为 81.14，位于 2014 年 1 月至今估值分位 70.36%，位于 2019 年 1 月至今估值分位 99.24% [14] - 细分板块中估值略有分化，航天及航空装备板块 PE 估值处于 2020 年以来相对上游位置 [14] 重点估值变化 - 报告给出国防军工行业重点标的 2024 - 2027 年归母净利润及 PE 估值数据，涵盖上游电子元器件、高端原材料，中游分系统、结构件、主机厂，下游机厂等产业环节 [21][24]

可转债情况 - 2022年8月22日发行495万张可转换公司债券，总额49500万元[4][5] - 2022年9月19日可转债在深交所上市交易[6] - 2025年6月25日起天箭转债转股价格调为52.90元/股[8] - 2025年二季度“天箭转债”因转股减少5000元，转股92股[9] - 截至2025年6月30日，可转债余额为494917800元[9] 股本变动 - 限售股数量均为790股，比例0%[10] - 无限售流通股增加92股，总股本增加92股[10]

公司债券概况 - 天箭转债（债券代码：127071 SZ）发行规模为4 95亿元，债券期限6年，票面利率逐年递增（第一年0 20%至第六年2 00%），起息日为2022年8月22日，采用按年付息、到期还本方式 [2] - 债券由控股股东航天四院提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保，担保范围涵盖100%本金及利息等费用，发行时主体评级AA、债项评级AA+，2024年跟踪评级维持不变 [2] - 2024年报告期付息日为8月22日，未发生违约情形，偿债资金通过专项账户管理 [2][11] 经营与财务表现 - 2024年公司营业收入9 25亿元（同比-21 64%），净利润1956 62万元（同比-79 62%），主要因炭/炭热场材料业务收入下滑45 70%且毛利率减少12 76个百分点至-10 86% [8] - 军用小型固体火箭业务表现亮眼，收入2 41亿元（同比+50 43%），毛利率提升1 44个百分点至37 40% [8] - 期末总资产31 11亿元（同比+1 75%），资产负债率47 76%（同比+0 60个百分点），经营活动现金流净额6063 50万元（同比+7 77%），但投资活动现金流净流出扩大至24 20亿元（同比-101 77%） [8] 可转债条款执行 - 2024年公司两次调整转股价：因2023年度分红（每10股派0 62元），转股价由53 02元/股下调至52 96元/股；因2024年半年度分红（每10股派0 20元），进一步下调至52 94元/股 [4][5][6] - 公司曾触发转股价下修条款（股价连续15/30交易日低于转股价80%），但董事会决定暂不下修，并设定6个月观察期（至2024年11月7日） [4] 募集资金使用 - 4 95亿元募集资金按约定投向三大项目：2 63亿元用于热场材料产能提升（二期）、1 29亿元用于军品产能补充、0 93亿元补充流动资金，专项账户运作合规 [9] 偿债保障机制 - 公司建立专项偿债资金管理、债券持有人会议规则及受托管理人监督三重保障体系，2024年未发生影响偿债能力的重大不利变化 [11][12]

债券信息 - 截至2024年末存续天箭转债，发行规模4.95亿元，期限6年[7] - 天箭转债票面利率第一年0.20%、第二年0.30%、第三年0.40%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%[7] - 天箭转债起息日为2022年8月22日，2024年报告期付息日为8月22日[7] - 天箭转债采用连带责任保证，控股股东航天四院提供全额担保[7] - 天箭转债发行时主体评级AA，债项评级AA+，跟踪评级不变[7] 转股价格 - 2024年4 - 5月触发转股价格向下修正条款，董事会决定本次及5月8日至11月7日不修正[8] - 2024年11月8日起若再次触发，董事会将再开会决定[8] - 2023年度权益分派后转股价格由53.02元/股调为52.96元/股，2024年7月2日生效[9] - 2024年半年度权益分派后转股价格由52.96元/股调为52.94元/股，2024年9月30日生效[10] 业务营收 - 增雨防雹火箭及配套装备营收2.82亿元，成本2.09亿元，毛利率25.81%，营收降14.68%[15] - 军用小型固体火箭营收2.41亿元，成本1.51亿元，毛利率37.40%，营收增50.43%[15] - 炭/炭热场材料营收2.40亿元，成本2.66亿元，毛利率 - 10.86%，营收降45.70%[15] - 固体火箭发动机耐烧蚀组件营收0.28亿元，成本0.17亿元，毛利率37.85%，营收降21.74%[15] - 智能计重系统及测控类系统集成营收0.26亿元，成本0.26亿元，毛利率1.07%，营收降74.92%[15] - 其他民品营收1.08亿元，成本0.81亿元，毛利率24.86%，营收降0.69%[15] 财务数据 - 2024年末总资产311,132.44万元，较2023年末增长1.75%[17] - 2024年末总负债148,599.61万元，较2023年末增长3.04%[17] - 2024年营业收入92,469.67万元，较2023年下降21.64%[18] - 2024年净利润1,956.62万元，较2023年下降79.62%[18] - 2022 - 2024年度营业收入分别为123,573.96万元、118,008.94万元和92,469.67万元[38] - 2022 - 2024年度净利润分别为14,428.83万元、9,601.27万元和1,956.62万元[38] 其他情况 - 公司成立于2002年8月2日，法定代表人为程皓[12] - 公司主营业务为小型固体火箭相关业务[13] - 天箭转债资金用于大尺寸热场材料项目、军品生产项目及补充流动资金[21] - 2024年度发行人未召开债券持有人会议[33] - 报告期内发行人资产负债等基本稳定，偿债能力无重大不利变化[39]

关于不向下修正天箭转债转股价格的公告 触发转股价格向下修正条款 - 公司股票在连续三十个交易日中已有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%（即45 00元/股），触发"天箭转债"转股价格向下修正条款 [1] - 触发时间段为2025年6月4日至2025年6月24日 [3] 董事会决议 - 公司第四届董事会第二十一次会议审议通过不向下修正"天箭转债"转股价格的议案 [1][2] - 自董事会审议通过之日起六个月内（2025年6月25日至2025年12月24日），即使再次触发向下修正条款，公司亦不提出修正方案 [1][5] - 2025年12月25日之后若再次触发条款，董事会将重新审议是否行使修正权利 [1][5] 可转债发行基本情况 - "天箭转债"发行总额为49,500 00万元，期限六年，每张面值100元 [2] - 债券于2022年9月19日在深交所挂牌交易，债券代码"127071" [2] 转股价格向下修正条款 - 修正条件：连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价低于当期转股价格的85% [2][3] - 修正程序需经股东大会表决，持有可转债的股东需回避，修正后的转股价格需满足多重条件（如不低于最近一期经审计每股净资产等） [3] - 若修正方案通过，公司将公告修正细节并执行新转股价格 [3] 不修正原因 - 综合考虑公司基本面、股价波动、市场环境等因素，管理层对长期发展潜力保持信心 [4][5] - "天箭转债"发行时间较短，距离存续届满期尚远，公司选择暂不修正以维护投资者利益 [4][5]

债券发行 - 2022年8月22日公开发行495万张可转换公司债券，总额49500万元[3][4] - 2022年9月19日“天箭转债”在深交所挂牌交易[4] 转股价格 - 连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价低于当期转股价格85%，董事会有权提出修正方案[5] - 2025年6月4 - 24日触发修正条款，董事会决定不修正[3][8] - 2025年6月25日至12月24日再触发亦不修正，之后再议[3][8]

会议情况 - 公司第四届董事会第二十一次会议于2025年6月24日召开，9位董事全到[3] 转债决策 - 截至2025年6月24日，“天箭转债”转股价格触发向下修正条款[4] - 董事会同意本次不向下修正转股价格，未来半年再触发也不提出修正方案[4][5] - 2025年12月25日起再触发，董事会再决定是否修正[5] - 《关于不向下修正天箭转债转股价格的议案》全票通过[6]

债券基本信息 - 债券代码127071 债券简称天箭转债 发行主体为陕西中天火箭技术股份有限公司[1] - 发行规模为人民币49,500万元 发行数量为4,950,000张 每张面值100元[3] - 债券类型为可转换公司债券 期限为自2022年8月22日起6年 至2028年8月21日到期[3] 债券条款细节 - 票面利率采用递进结构：第一年0.2% 第二年0.3% 第三年0.4% 第四年1.5% 第五年1.8% 第六年2.0%[3] - 付息方式为每年付息一次 计息起始日为2022年8月22日 付息债权登记日为付息日前一交易日[4] - 转股期自2023年2月27日起至2028年8月21日止 初始转股价格为53.11元/股[4] 信用与担保安排 - 信用评级机构为东方金诚国际信用评估有限公司 主体信用评级AA 债券信用评级AA+ 展望稳定[4] - 采用连带责任保证担保方式 由控股股东航天四院提供全额无条件不可撤销的保证担保[5] - 登记托管机构为中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司[5] 转股价格调整机制 - 转股价格调整触发条件包括派送股票股利、转增股本、增发新股、配股及派送现金股利等情况[5] - 根据2024年度利润分配方案 以总股本155,393,745股为基数 每10股派发现金红利0.38元（含税）[6] - 调整后转股价格由52.94元/股降至52.90元/股 调整公式为P1=P0－D 其中D为每股现金股利0.037999元[7] - 新转股价格自2025年6月25日起生效[7] 发行核准与受托管理 - 发行于2022年7月18日获证监会核准（证监许可〔2022〕1549号）[2] - 债券受托管理人为中国国际金融股份有限公司（中金公司） 负责持续监督对债券持有人权益有重大影响的事项[2][7]

债券信息 - 发行规模49500万元，数量4950000张，面值100元/张[6] - 期限2022年8月22日至2028年8月21日[7] - 各年债券利率分别为0.2%、0.3%、0.4%、1.5%、1.8%、2.0%[7] 转股价格 - 初始转股价格53.11元/股，调整后52.90元/股[8] - “天箭转债”调整前52.94元/股，调整后52.90元/股，2025年6月25日生效[15] 权益分派 - 2024年度股东大会通过每10股派0.38元，以2024年12月31日总股本为基数[11] - 2024年年度权益分派每10股派0.379999元，以现有总股本为基数[14] - “天箭转债”每股派送现金股利0.037999元/股[15] 其他 - 2025年6月17日起至权益分派股权登记日止暂停转股[12] - 现有总股本155393745股，2024年12月31日至暂停转股日新增可转债转股18股[12] - 中金公司为债券受托管理人[16]