证券代码：002959 证券简称：小熊电器 公告编号：2025-028 小熊电器股份有限公司 第三届董事会第十八次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 小熊电器股份有限公司（以下简称"公司"）第三届董事会第十八次会议于 2025 年 4 月 29 日在公司会议室召开。本次董事会会议通知及会议材料于 2025 年 4 月 25 日以邮件等形式向公司全体董事发出。会议以现场与通讯相结合方式召开，由董事 长李一峰先生主持。本次会议应出席董事 5 人，实际出席董事 5 人，全部监事和高 级管理人员列席本次会议。本次会议的召集、召开符合有关法律、行政法规、部门 规章、规范性文件和公司章程的规定。 本次会议以书面表决方式进行表决。经与会董事认真审议，本次会议审议并通 过了如下议案： 一、审议并通过《2025 年第一季度报告》 本议案已经审计委员会以 3 票同意全票审议通过。 具 体 内 容 详 见 同 日 公 司 披 露 于 《 证 券 时 报 》 和 巨 潮 资 讯 网 （http://www.cninfo.com.cn）上的《2025 年第一季 ...

财务表现 - 一季度归母净利润1 3亿元 同比下降13 96% [1]

收入和利润（同比环比） - 营业收入为13.20亿元，同比增长10.58%[5] - 营业总收入本期为13.20亿元，同比增长10.6%[20] - 归属于上市公司股东的净利润为1.30亿元，同比下降13.96%[5] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.24亿元，同比增长8.24%[5] - 营业利润本期为1.56亿元，同比下降12.9%[21] - 净利润本期为1.36亿元，同比下降10.0%[21] - 归属于母公司所有者的净利润为1.30亿元，同比下降14.0%[22] - 基本每股收益本期为0.8261元，同比下降14.1%[22] 成本和费用（同比环比） - 营业成本本期为8.34亿元，同比增长13.7%[21] - 研发费用为5030.50万元，同比增长34.69%，主要因研发投入增加[11] - 支付给职工以及为职工支付的现金为2.17亿元，同比增长28.88%[24] - 支付的各项税费为1.52亿元，同比增长192.89%[24] 现金流表现 - 经营活动产生的现金流量净额为2.99亿元，同比增长131.53%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为2.99亿元，同比增长131.47%[24] - 投资活动产生的现金流量净额为1.05亿元，同比增长159.56%，主要因理财赎回增加及购买减少[12] - 投资活动产生的现金流量净额为1.05亿元，去年同期为-1.75亿元[24] - 筹资活动产生的现金流量净额为-4443.06万元，同比下降223.61%，主要因偿还债务支付的现金增加[12] - 筹资活动产生的现金流量净额为-4443万元，去年同期为3594万元[25] - 现金及现金等价物净增加额为3.59亿元，同比增长3790.72%，主要因销售回款增加及理财赎回增加[12] - 现金及现金等价物净增加额为3.59亿元，去年同期为-974万元[25] - 期末现金及现金等价物余额为16.82亿元，同比增长37.02%[25] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为15.15亿元，同比增长15.4%[23] - 经营活动现金流入小计为15.39亿元，同比增长15.77%[24] - 经营活动现金流出小计为12.40亿元，同比减少3.28%[24] - 取得投资收益收到的现金为905万元，同比增长17.72%[24] 资产和负债变动 - 总资产为60.30亿元，同比下降2.02%[5] - 应收账款为1.79亿元，同比下降30.50%，主要因销售回款增加[11] - 应收账款期末余额为179,103,283.64元，期初余额为257,688,189.15元[17] - 存货期末余额为743,146,389.44元，期初余额为924,266,731.24元[18] - 流动资产合计期末余额为4,155,564,847.02元，期初余额为4,235,471,713.92元[18] - 非流动资产合计期末余额为1,873,976,734.20元，期初余额为1,918,100,732.15元[18] - 流动负债合计本期为24.66亿元，同比下降8.6%[19] - 负债合计本期为29.82亿元，同比下降8.0%[19] - 未分配利润本期为17.46亿元，同比增长8.0%[19] - 货币资金期末余额为2,125,066,798.97元，期初余额为1,668,124,480.11元[17] - 交易性金融资产期末余额为907,372,829.56元，期初余额为1,160,984,041.89元[17] 股东和股权结构 - 报告期末普通股股东总数为25,229人[14] - 佛山市兆峰投资有限公司持股比例为44.12%，持股数量为69,287,400股[14] - 施明泰持股比例为8.46%，持股数量为13,290,000股，其中质押2,300,000股[14] - 龙少柔持股比例为5.62%，持股数量为8,823,511股[14]

财务表现 - 2024年营业收入47.58亿元，同比增长0.98%，归母净利润2.88亿元，同比下滑35.37%，扣非归母净利润2.46亿元，同比下滑35.51% [1] - 毛利率同比下滑1.06个百分点，净利率6.43%，同比下跌3.02个百分点，创上市以来最低水平 [1] - 销售费用8.64亿元同比持平，管理费用2.36亿元（+24.25%），研发投入1.95亿元（+36.48%），财务费用1437万元（+171.74%） [1] 产品结构 - 厨房小家电营收32.8亿元（-10.1%），占比70.54%，生活小家电5.6亿元（+15.3%），个护产品3.6亿元（+174.3%），母婴产品2.5亿元（+31.8%），其他小家电2.0亿元（-8.9%） [2] - 个护产品成为新增长引擎，母婴产品保持较高增速 [2] - 行业数据显示2024年厨房小家电零售额同比下降0.8%至609亿元 [2] 行业挑战 - 电商平台规则调整加剧价格战，厨房小家电进入存量竞争阶段，产品同质化严重 [2] - 功能单一小家电逐渐被多功能一体化大家电替代 [2] - 国家补贴政策更倾向大家电，小家电受以旧换新政策拉动有限 [3] 海外战略 - 2024年国外销售收入6.68亿元（+80.8%），毛利率31.5%（+1.2个百分点） [3] - 厨房小家电出口金额199亿美元（+9.1%），个护小家电出口57亿美元（+16.9%） [3] - 收购罗曼智能（营收6.14亿元，归母净利润6883万元）强化海外布局，其代工业务占比80% [3][4][5] - 自主品牌已入驻东南亚市场，2025年计划加大新兴市场开拓 [5]

公司业绩表现 - 2024年营业收入47.58亿元，同比增长仅0.98%，归母净利润2.88亿元，同比缩水超三分之一（35.37%）[1][2] - 2022-2023年营收增速分别为14.18%、14.43%，归母净利润增速36.31%、15.24%，2024年增速显著下滑[2] - 净利润创上市以来最大跌幅，剔除收购罗曼智能贡献的6883万元后，核心主业表现更差[6][7] 行业环境 - 2024年厨房小家电行业整体零售额609亿元，同比下降0.8%[1] - 宅家经济红利消退，消费者转向注重实用性与性价比，网红小家电赛道进入瓶颈期[1][2] 业务结构 - 厨房小家电营收32.76亿元（占比68.84%），同比下滑10.10%，毛利率减少近2个百分点[4] - 生活/个护/母婴小家电营收同比增15.33%、174.31%、31.83%，但规模较小且依赖代工，持续性存疑[4] 存货与生产 - 2024年生产量5057.57万台（+16.84%），销售量4598.04万台（+2.63%），库存量激增41.37%至1211.91万台[5] - 存货水位创新高9.24亿元，存货周转天数从76.58天增至90.27天，存在滞销风险[5] 费用与股价 - 2024年销售费用8.64亿元（费率18.17%），研发费用1.95亿元（费率4.09%），呈现重营销轻研发[6] - 股价从2020年165元/股跌至2024年35元/股创新低，市场认可度不足[7]

核心观点 - 2024Q4内销需求承压，海外高增，2025年行业格局出清有望带动利润率好转 [1] - 公司业绩符合预期，维持2025-2027年盈利预测，预计EPS为2 27/2 48/2 70元，同比+24%/+10%/+9%，目标价50元 [2] - 2024年公司营业收入47 58亿元（同比+0 98%），归母净利润2 88亿元（同比-35 37%），其中Q4营收16 19亿元（同比+16 18%），净利润1 08亿元（同比-17 03%） [2] 内销表现 - 2024年内销收入占比86%（同比-6pct），同比下滑6% [3] - 以旧换新政策对小家电拉动弱于大家电，原因包括：1）全国性通补品类聚焦大家电，小家电仅地方补贴且覆盖有限 2）消费者倾向购买高客单价产品，公司产品价值量较低 [3] 外销表现 - 2024年外销收入占比14%（同比+6pct），同比大增81% [3] - 公司通过跨境电商+线下经销商+OEM模式拓展海外市场，越南、印尼等地区或成新增量 [3] - 并购罗曼智能贡献营收6 14亿元，扣非净利润6883万元 [3] 盈利能力 - 2024年毛利率35 29%（同比-1 32pct），净利率6 43%（同比-3 02pct） [3] - Q4毛利率34 66%（同比+2 83pct），净利率7 36%（同比-1 94pct） [3] - 毛利率下降主因行业竞争加剧及低毛利外销占比提升 [3] 未来展望 - 2025年外销东南亚区域有望稳步拓展，行业格局出清或推动利润率改善 [4]

股东股份质押 - 兆峰投资本次解除质押1000万股，占所持14.43%，占总股本6.37%[1] - 兆峰投资累计质押1160万股，占所持16.74%，占总股本7.39%[3] 股东持股情况 - 兆峰投资持股6928.74万股，比例44.12%[3] - 李一峰持股310万股，比例1.97%[4] - 龙少宏持股296.3204万股，比例1.89%[4] 股东及一致行动人情况 - 合计持股7535.0604万股，比例47.98%[4] - 未质押股份232.5万股，占比3.65%[4]

行业表现 - 2024年苏泊尔、新宝股份、小熊电器三家小家电企业营收均实现正增长，分别为224.27亿元（+5.27%）、168.21亿元（+14.84%）、47.58亿元（+0.98%）[1] - 三家企业海外营收增速均超20%，其中小熊电器海外收入同比增长80.81%[1][3] - 2024年中国小家电出口保持增长态势：厨房小家电出口金额199亿美元（+9.1%），个护小家电出口金额57亿美元（+16.9%）[6] 企业财务数据 - 苏泊尔：内销149.25亿元（-1.21%），外贸75.02亿元（+21.07%）[1][3] - 新宝股份：内销36.66亿元（-4.42%），外贸131.55亿元（+21.68%）[3] - 小熊电器：内销40.90亿元（-5.81%），外贸6.68亿元（+80.81%）[3] - 2023年三家企业海外收入增速：苏泊尔+19.28%，新宝股份+11.08%，小熊电器+105.66%[6] 增长驱动因素 - 海外业务成为主要增长引擎，SEB集团等外销客户需求增长带动订单提升[3] - 东南亚、中东、拉美等新兴市场对小家电需求持续增长[5] - 中国企业通过代工模式和成本优势在海外市场占据份额[5] 关税影响与应对 - 美国对华商品累计加征关税税率达104%-125%，可能影响出口业务[7] - 苏泊尔表示北美业务占比不高，可通过海外生产基地灵活配置产能[8] - 新宝股份出口销售占比70%-80%，北美市场占出口30%-40%，采用FOB交易模式转移关税压力[9] - 小熊电器海外客户分布广，关税影响有限[9] 行业趋势与建议 - 家电行业从依赖房地产转向国际市场寻求增长空间[7] - 建议加强产业链安全建设、提升自主品牌占比、拓展海外渠道多样性[10] - 全球化仍是必由之路，企业需着眼全球布局[11]

公司业绩表现 - 2024年营业收入47.58亿元，同比增长0.98%，归母净利润2.88亿元，同比下降35.37%[3] - 第一季度营收同比减少4.58%，归母净利润同比减少8.53%，第二季度营收同比下降14%，归母净利润锐减至1013万元，同比下降近86%[3] - 第三季度营业收入同比增长3.17%，归母净利润同比下降75.6%，第四季度归母净利润下滑进一步收窄[3] - 近五年营收整体波动，2020-2024年分别为36.60亿、36.06亿、41.18亿、47.12亿、47.58亿元，归母净利润分别为4.28亿、2.83亿、3.86亿、4.45亿、2.88亿元[6][9] 行业环境 - 2024年厨房小家电整体零售额609亿元，同比下降0.8%[3] - 厨房小家电行业整体偏弱，价格竞争激烈是营收下滑主因[10] - 以旧换新政策拉动厨房小家电行业需求，助力公司第四季度营收增长[3] - 同行业对比：苏泊尔业绩稳健，九阳股份业绩下滑，北鼎股份增收不增利[3] 业务结构 - 厨房小家电品类营收32.76亿元，同比下滑10.10%，毛利率33.75%，同比减少1.96%[11] - 生活小家电品类营收同比增长15.33%，毛利率37.29%，同比增长2.20%[11] - 线上销售渠道占比从2023年的82.05%降至2024年的75.93%[15] 收购罗曼智能 - 2024年7月以现金1.54亿元收购罗曼智能61.78%股权（对应整体估值2.50亿元）[11] - 罗曼智能2024年实现净利润6883万元，超过承诺目标1500万元，占公司归母净利润23.92%[12] - 罗曼智能主营口腔护理和美发护理电器，代工业务占比80%，客户包括飞利浦、松下等[11] - 收购后剥离自主品牌业务，聚焦核心代工业务，经营业绩改善明显[13] 研发与产品 - 2024年研发费用1.95亿元，销售费用8.64亿元[15] - 对外销售1000多款产品，平均单款产品研发费用不足20万元[15] - 产品品类多样化提高市场抗风险能力，但存在产品质量投诉问题[15] - 需战略聚焦，打造有技术壁垒的精品化产品[15]