股东会基本情况 - 本次股东会为2025年第二次临时股东会 由公司董事会召集 会议采用现场与网络投票相结合方式召开 [4] - 现场会议于2025年9月1日14:30在深圳市龙华设计产业园总部大厦召开 网络投票通过深交所交易系统及互联网系统进行 [4][5] - 出席股东及代理人共125人 代表有表决权股份118,328,300股 占公司股份总数60.33% [5] 股东会出席情况 - 现场出席股东及代理人11人 代表股份111,918,300股 占比57.06% [5] - 网络投票股东114人 代表股份6,410,000股 占比3.27% [6] - 中小投资者出席116人 代表股份7,568,200股 占比3.8605% [6] 议案表决结果 - 关于向下修正"华阳转债"转股价格的议案获得通过 同意股份数118,047,300股 占比99.7625% [7] - 反对股份269,400股 占比0.2277% 弃权股份11,600股 占比0.0098% [7] - 中小股东表决同意股份7,287,200股 占比96.2871% 反对269,400股 占比3.5596% 弃权11,600股 占比0.1533% [8][9] 法律意见结论 - 本次股东会召集程序、召开程序、出席人员资格及表决程序均符合《公司法》及《公司章程》规定 [9] - 会议决议合法有效 法律意见书由广东信达律师事务所出具并签字盖章生效 [9][10]

核心观点 - 公司董事会于2025年9月1日通过决议向下修正"华阳转债"转股价格至14.39元/股 新价格自2025年9月2日起生效 [1][6][7] 可转债基本情况 - 可转债发行总额4.5亿元 净募集资金4.41亿元 于2020年8月21日在深交所上市交易 [1] - 转股期限为2021年2月5日至2026年7月29日 初始转股价格为25.79元/股 [2] 转股价格历次调整 - 2021年因每10股派4元现金股利 转股价由25.79元/股调整为25.39元/股 [2] - 2022年因每10股派3元现金股利 转股价由25.39元/股调整为25.09元/股 [3] - 2023年因每10股派3元现金股利 转股价由25.09元/股调整为24.79元/股 [3] - 2024年因每10股派8元现金股利 转股价由24.79元/股调整为23.99元/股 [3] - 2025年因每10股派3.5元现金股利 转股价由18.39元/股调整为18.04元/股 [5] 转股价格向下修正条款 - 当公司股票连续30个交易日中至少有15日收盘价低于当期转股价85%时 董事会有权提出修正方案 [5] - 修正方案需经股东会表决权三分之二以上通过 持有可转债股东需回避表决 [5] - 修正后转股价不低于股东会召开日前20个交易日股票均价与前一日均价 [5][7] 本次修正审议程序 - 2025年第一次临时股东会授权董事会办理转股价格下修事宜 [4] - 2025年第二次临时股东会审议通过下修议案 [6] - 根据授权 董事会确定修正后转股价不低于14.3872元/股和13.5246元/股 [7] - 最终修正价格为14.39元/股 符合相关规定 [7]

债券发行 - 2020年7月30日发行可转换公司债券450万张，总额4.5亿元，净额4.4107005161亿元[2] 转股价格调整 - 初始转股价格25.79元/股，期限2021年2月5日至2026年7月29日[4] - 2021 - 2025年多次调整转股价格，最低修正为14.39元/股[5][6][7][11] - 修正后转股价格2025年9月2日生效[3]

会议信息 - 股东会于2025年9月1日召开，8月16日公告通知[6] - 出席股东及代理人125人，代表股份118,328,300股，占比60.3584%[9] 议案审议 - 审议通过向下修正“华阳转债”转股价格议案[11] - 总表决同意股份占99.7625%，中小股东同意占96.2871%[11][12]

| 证券代码：002949 | 证券简称：华阳国际 | 公告编号：2025-064 | | --- | --- | --- | | 债券代码：128125 | 债券简称：华阳转债 | | 深圳市华阳国际工程设计股份有限公司 2025 年第二次临时股东会会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 深圳市华阳国际工程设计股份有限公司（以下简称"公司"）2025 年第二次 临时股东会会议于 2025 年 9 月 1 日采取现场投票和网络投票相结合的方式召开。 一、会议召开时间： 现场会议时间：2025 年 9 月 1 日（星期一）14：30 网络投票时间：2025 年 9 月 1 日，其中通过深圳证券交易所交易系统进行 网络投票的具体时间为：2025 年 9 月 1 日上午 9:15—9:25，9：30—11:30，下 午 13:00—15:00；通过深圳证券交易所互联网投票系统投票的具体时间为：2025 年 9 月 1 日上午 9:15—2025 年 9 月 1 日下午 15:00 期间的任意时间。 二、股权登记日：2025 年 8 月 25 日 ...

公司决策 - 2025年9月1日召开第四届董事会第十次会议[2] - 董事会将“华阳转债”转股价格由18.04元/股修正为14.39元/股[3] - 修正后的转股价格自2025年9月2日起生效[3] 表决结果 - 《关于向下修正“华阳转债”转股价格的议案》9名赞成，0弃权，0反对[4]

板块整体表现 - 工程咨询服务板块当日上涨0.22%，领先个股为中国瑞林（涨10%）和矩阵股份（涨6.33%）[1] - 上证指数上涨0.46%至3875.53点，深证成指上涨1.05%至12828.95点[1] - 板块内10只个股涨幅超1%，其中中国瑞林成交量达7.12万手，成交额4.21亿元[1] 个股涨跌情况 - 涨幅前三位分别为中国瑞林（60.48元，+10%）、矩阵股份（20.48元，+6.33%）、中达安（14.53元，+5.44%）[1] - 跌幅前三位为新城市（14.28元，-6.05%）、青矩技术（28.43元，-3.46%）、广咨国际（18.00元，-2.65%）[2] - 华建集团成交额最高达10.09亿元，成交量65.82万手位列板块第一[1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1.09亿元，游资资金净流出8097.86万元，散户资金净流入1.9亿元[2] - 中国瑞林主力净流入1.24亿元（占比29.41%），但游资和散户分别净流出7883.64万元和4508.83万元[3] - 华建集团主力净流入745.40万元（占比0.74%），散户净流入2027.72万元（占比2.01%）[3] - 测绘股份主力净流入513.56万元（占比8.2%），游资净流出413.81万元[3]

核心观点 - 国务院发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，提出八大基础支撑能力建设，覆盖数据、算力、算法三大AI核心要素，为产业发展提供长期制度性保障，有望缓解算力不足和数据质量不高等瓶颈，驱动国内AI产业链规模化扩张与良性循环 [3] - "十五五"规划展望聚焦完善统一大市场、促进民生消费、深化国有企业改革和健全资本市场稳定机制，推动从"政策驱动"向"制度驱动"转型，助力资本市场高质量发展 [4] - 国产大飞机产业全球市占率超20%，C919产能持续扩充，未来20年新增商用发动机市场需求或超6000亿美元，年均超2000亿元人民币，机载系统价值量高，正处于"从有到好"的迈进阶段 [4] - 买方观点整体看好牛市，调整视为机会，重点关注AI科技大板块如光模块、NV链、国产算力和端侧逻辑，消费电子现位置不错，后续有AI眼镜和苹果手机催化，周期关注有色稀土、铜和化工板块 [7] 重点推荐与政策解读 - 《意见》提出支持人工智能芯片攻坚创新与使能软件生态培育、加快超大规模智算集群技术突破与工程落地、推动高质量数据集建设、完善全国一体化算力网络等基础支撑能力 [3] - 建议关注"人工智能+"科学技术领域的晶泰控股、商汤、第四范式，产业发展领域的企业服务如金蝶国际、移卡、迈富时，工业软件如创新奇智 [3] - 消费提质方向涵盖广告电商、游戏、影视、内容、AI创作、智能驾驶和智能终端，民生福祉包括AI教育如粉笔、世纪天鸿、豆神教育，AI医疗如京东健康、阿里健康、方舟健客 [3] - 治理能力关注人民网、新华网，互联网AI生态包括阿里巴巴、腾讯控股、快手、小米集团、哔哩哔哩，国产算力板块有望受益于需求增长 [3] 行业与公司研究 半导体与电子 - 长电科技2025年上半年营业收入186.05亿元，同比增长20.14%，归母净利润4.71亿元，同比下降23.98%，汽车电子收入占比从7.9%升至9.3%，同比增长34.2%，工业及医疗领域同比增长38.6% [8][33][34][35] - 公司毛利率从Q1的12.6%提升至Q2的14.3%，环比上升1.7个百分点，运算电子收入占比从16.2%提升至22.4%，聚焦高性能封装技术高附加值应用 [34][35] - 全球半导体销售额2025年上半年达到3460亿美元，同比增长18.9%，行业复苏趋势明确，公司加快产能扩张与技术研发，在玻璃基板、CPO光电共封装等关键技术上取得突破 [36][37] 机械与军工 - 中国商用飞机全球市占率超20%，C919产能持续扩充，商发产业链企业国产自主可控程度高，未来20年新增商用发动机市场需求或超6000亿美元，年均超2000亿元人民币 [4] - 机载系统价值量较高，我国正处于"从有到好"的迈进阶段，到2025年基本形成先进的机载产品体系，到2035年完成根本性变革和系统性再造 [4][6] - 广电计量拟定增不超过13亿元，加码特殊行业投入，在西安建设计量检测基地，针对AI芯片领域研发国产GPU/FPGA芯片可靠性考核标准，服务寒武纪、华为等2万余家AI芯片企业 [9] 消费与家电 - 万和电气2025H1营业收入40.8亿元，同比增长7.1%，归母净利润3.8亿元，同比增长6.7%，国内收入22.7亿元，同比下降4.4%，海外收入17.3亿元，同比增长26.5% [16][48][49] - 公司主营业务整体毛利率27.0%，同比下降1.8个百分点，其中国内毛利率33.1%，同比下降2.5个百分点，海外毛利率18.9%，同比上升1.8个百分点，泰国生产基地增资至6.04亿元优化成本 [16][49] - 途虎-W 25H1营收78.77亿元，同比增长10.54%，经调净利润4.10亿元，同比增长14.6%，毛利率25.2%，同比下降0.7个百分点，门店数7205家，较年初净增331家，超60%新店位于低线城市 [17][64][65] 能源与化工 - 恒力石化2025H1营业收入1038.87亿元，同比下降7.69%，归母净利润30.5亿元，同比下降24.08%，计划每股派发现金红利0.08元，合计派现5.63亿元，占净利润18.46% [18][21][46] - 反内卷政策有望助力石化周期反转，工信部等五部委印发《关于开展石化化工行业老旧装置摸底评估的通知》，推动老旧产能淘汰，海外供给侧共振 [21][47] - 陕天然气2025H1营业收入48.50亿元，同比下降1.47%，归母净利润5.09亿元，同比下降12.62%，长输管网业务营收32.31亿元，同比增长0.04%，毛利率22.89%，同比增加0.77个百分点 [22] 其他行业 - 盛业2025H1营业收入4.05亿元，同比下降7.1%，净利润2.03亿元，同比增长22.9%，AIAgent商业化首次落地，实现AI找订单收入40万元，人均利润同比增长21% [23][59][60] - 芒果超媒2025年上半年营业总收入59.64亿元，同比减少14.31%，归母净利润7.63亿元，同比减少28.31%，会员业务营收24.96亿元，同比小幅增长，广告业务营收15.87亿元，Q2环比显著回暖 [52][53] - 仙鹤股份25H1营收60亿元，同比增长30%，归母净利润4.7亿元，同比下降14%，特种浆纸产量110.79万吨，同比增长98.55%，销售量83.34万吨，同比增长62.25% [56][57] 市场数据与表现 - 上证综指收盘3800.35，下跌1.76%，沪深300收盘4386.13，下跌1.49%，创业板指收盘2723.2，下跌0.69% [10] - 香港恒生指数收盘25201.76，下跌1.27%，道琼斯指数收盘45565.23，上涨0.32%，纳斯达克指数收盘21590.14，上涨0.21% [13] - 申万行业指数中，农林牧渔总市值97149亿元，市盈率58倍，市净率4.1倍，电子总市值189993亿元，市盈率71倍，市净率3.9倍，汽车总市值194340亿元，市盈率24倍，市净率2.6倍 [14][19]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入6.01亿元，同比增长15.6%，主要因数字文化业务收入增加 [1][11] - 归母净利润3499.07万元，同比下降40.93%，第二季度单季净利润3251.5万元同比下降42.07% [1] - 扣非净利润3045.39万元，同比下降44.68% [1] 盈利能力指标 - 毛利率24.57%，同比下降11.43个百分点，因数字文化业务成本增加20.67% [1][11] - 净利率5.6%，同比下降50.01%，反映盈利质量显著下滑 [1] - 每股收益0.18元，同比下降40.91% [1] 成本费用结构 - 三费总额7463.3万元，占营收比12.43%，同比下降6.06% [1] - 销售费用同比下降27.46%，因控制营销人员规模及市场费用 [11] - 财务费用同比激增701.79%，因总部大厦转固导致可转债利息资本化转为费用化 [11] 资产质量与运营效率 - 应收账款余额4.67亿元，同比微增0.36%，占最新年报归母净利润比例达372.71% [1][12] - 存货同比激增141.68%，主要因华阳文化公司短剧制作投入增加 [3] - 货币资金3.95亿元，同比增长74.2% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.94元，同比下降47.07%，因数字文化业务投入增加 [1][11] - 投资活动现金流净额同比增301.27%，因赎回理财产品 [11] - 筹资活动现金流净额同比增58.54%，因支付房租减少及分红减少 [11] 业务结构变化 - 数字文化业务成为主要增长驱动，带动收入增长但拉低整体毛利率 [11] - 研发投入同比下降24.38%，因公司调整研发体系并控制人员规模 [11] - 合同负债下降14.13%，因合同定金及进度款减少 [7] 资本结构变动 - 短期借款同比下降100%，因应收账款保理及票据追索权到期 [6] - 投资性房地产增8.71%，因闲置资产出租转入 [4] - 有息负债4.46亿元，同比增3.04% [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 25H1收入6亿元，同比增长15.6%，归母净利润0.35亿元，同比下降41% [1] - 业绩承压主因新业务亏损及减值损失增加，转让数字文化子公司股权后下半年有望减亏 [1][2] - 核心建筑设计业务毛利率显著提升，居住和公共建筑设计毛利率分别达40.3%和42.1%，同比提升10.36pct和9.41pct [2] - 非核心区域增长亮眼，华东区域收入1.3亿元，同比增长280% [3] - 下调2025-2027年归母净利润预测至1.06亿、1.4亿、1.6亿元，对应PE为27倍、21倍、18倍 [1] 财务表现 - 25H1毛利率24.6%，同比下降3.2pct，Q2毛利率28.6%，同比下降7.2pct [4] - 期间费用率15.8%，同比下降2.6pct，其中财务费用率同比上升2.5pct [4] - 资产及信用减值损失同比增加0.31亿元 [4] - 净利率5.6%，同比下降5.61pct，Q2单季净利率9.36%，同比下降9.8pct [4] - 经营活动现金流净额-1.83亿元，同比多流出0.59亿元 [4] 业务分项 - 居住建筑设计收入1.6亿元，同比下降9.5% [2] - 公共建筑设计收入2.1亿元，同比增长6.5% [2] - 数字文化业务收入1.1亿元，毛利率-17.43% [2] - 华南区域收入4.1亿元，同比下降2.3% [3] - 西南区域收入0.09亿元，同比增长35%，华中区域收入0.5亿元，同比增长9% [3] 预测与估值 - 预计2025年营业收入12.92亿元，同比增长10.72% [5] - 预计2025年归母净利润1.06亿元，同比下降15.58% [5] - 当前股价14.8元，总股本196.04百万股，总市值29.01亿元 [7] - 每股净资产7.18元，资产负债率45.56% [7]