投资事件概述 - 公司于10月23日公告参与设立投资基金“深圳市重投芯耀一号科技投资合伙企业（有限合伙）” [1] - 该基金总认缴出资额为60,020万元人民币，公司以自有资金认缴出资6,600万元人民币，出资比例为10.9963% [1] 基金合作方背景 - 基金普通合伙人为深圳市天之宝科技有限责任公司，该公司由深圳市重大产业投资集团有限公司全资控股 [1] - 深重投集团为深圳市委、市政府主导组建的国有独资功能性企业，其全资子公司也担任该基金部分有限合伙人的执行事务合伙人 [1] - 深重投集团核心使命是优化国有资本布局、聚焦战略性新兴产业，是深圳市推动高质量发展的核心投资平台之一 [1] 基金投资方向 - 深重投集团重点投资领域包括集成电路、人工智能、新能源、生物医药等战略性新兴产业 [1] - 深重投集团在集成电路、第三代半导体等领域积极布局 [1] 投资目的与影响 - 本次投资有利于公司实现经营业务的外延式发展 [1] - 投资旨在提高公司资本运作效益，进一步提升公司整体竞争实力和盈利能力 [1]

投资概况 - 公司作为有限合伙人签署协议，共同投资深圳市重投芯耀一号科技投资合伙企业 [1] - 合伙企业认缴出资总额为人民币60,020万元，公司以自有资金认缴出资人民币6,600万元 [1] - 公司出资比例为10.9963% [1] 投资目的与策略 - 通过与专业投资机构共同投资，利用其在股权投资领域的资源和优势从事投资业务 [1] - 投资旨在为公司获取长期投资回报 [1] - 合伙企业投资领域以权益性股权投资项目为主 [1] 预期影响 - 投资有利于公司实现经营业务的外延式发展 [1] - 投资将提高公司资本运作效益 [1] - 投资将进一步增强公司整体竞争实力和盈利能力 [1]

投资概况 - 公司以自有资金认缴出资6600万元参与设立深圳市重投芯耀一号科技投资合伙企业（有限合伙）[1] - 公司在该合伙企业的出资比例为10.9963%[1] - 该合伙企业认缴出资总额为60020万元[1] 合伙企业信息 - 合伙企业经营范围包括信息技术咨询服务、信息咨询服务、以自有资金从事投资活动等[1] - 此次投资事项在总经理的审批权限范围内，无需提交公司董事会及股东会审议[1]

投资金额与比例 - 合伙企业认缴出资60020万元，公司认缴6600万元，出资比例10.9963%[2] 企业注册资本 - 深圳市启能元速芯片技术有限公司注册资本2160万元[6] - 明荟致远投资(深圳)有限公司注册资本500万元[10] - 深圳市重投芯测一期私募股权投资基金合伙企业(有限合伙)注册资本5000万元[10] - 厦门建发新兴产业股权投资拾陆号合伙企业(有限合伙)注册资本250000万元[12] - 深圳市重投国信创业投资合伙企业（有限合伙）注册资本45058万元[16] - 杭州复琢创业投资有限公司注册资本2000万元[16] - 深圳市重投芯耀一号科技投资合伙企业出资总额60020万元[19] 合伙相关规定 - 合伙企业合伙期限10年[19] - 执行事务合伙人协议生效后10个工作日发缴付出资通知书[19] - 新入伙合伙人拟投项目底层投资协议签署后10个工作日收缴付出资通知书[20] - 合伙企业项目退出投资后30日内进行利润或剩余财产分配[23] 投资相关情况 - 公司本次投资用自有资金，不影响正常经营[28] - 本次共同投资实施情况和进度不确定[29] - 权益性股权投资周期长、流动性低、效益不确定[29] - 公司控股股东等未参与合伙企业份额认购及任职[30] - 公司本次合作不会形成同业竞争或关联交易[31]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业的投资评级 [1][2][3][4][10][14] 报告核心观点 - 2025年前三季度经济运行稳中有进，GDP同比增长5.2%，但分季度看增速有所放缓，Q1/Q2/Q3单季增速分别为5.4%/5.2%/4.8% [2][3] - 全国固定资产投资累计同比下滑0.5%，增速较1-8月回落1.0个百分点，制造业投资同比增长4.0%，增速较1-8月回落1.1个百分点，固定资产投资和制造业投资增速持续回落 [2][3] - 基础设施投资（全口径）同比增长3.3%，增速较1-8月回落2.1个百分点，基础设施投资（不含电力）同比增长1.1%，增速较1-8月回落0.9个百分点，基建投资承压 [2][4] - 房地产投资同比下降13.9%，较1-8月下降1.0个百分点，但开工和竣工面积同比降幅收窄，开工同比下降18.9%（较1-8月收窄0.6个百分点），竣工同比下降15.3%（较1-8月收窄1.7个百分点） [2][10] - 行业总量偏弱，但区域投资有望随国家战略布局深入而获得较大弹性，报告推荐了低估值央企、国企、民营类及国际工程企业等多类别公司 [14] 固定资产投资表现 - 2025年1-9月全国固定资产投资累计同比下滑0.5%，增速较1-8月回落1.0个百分点 [2][3] - 制造业投资同比增长4.0%，增速较1-8月回落1.1个百分点 [2][3] 基建投资细分结构 - 交通运输、仓储和邮政业投资同比增长1.6%，增速较1-8月回落1.1个百分点 [2][4] - 水利、环境和公共设施管理业投资同比下降2.4%，增速较1-8月回落2.2个百分点 [2][4] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比增长15.3%，增速较1-8月回落3.5个百分点 [2][4] - 分区域看，东部地区投资同比下降4.5%，中部地区投资同比增长1.5%，西部地区投资同比增长1.5%，东北地区投资同比下降8.4% [2][4] 房地产投资表现 - 2025年1-9月房地产投资同比下降13.9%，较1-8月下降1.0个百分点 [2][10] - 房屋新开工面积同比下降18.9%，降幅较1-8月收窄0.6个百分点 [2][10] - 房屋竣工面积同比下降15.3%，降幅较1-8月收窄1.7个百分点 [2][10] 投资分析意见与公司推荐 - 低估值央企推荐中国化学、中国能建、中国中铁、中国铁建，建议关注中国电建、中国交建、中国中冶、东华科技 [14] - 国企推荐建发合诚、四川路桥、安徽建工，建议关注新疆交建 [14] - 民营类企业推荐志特新材、鸿路钢构，建议关注中岩大地、深圳瑞捷、华阳国际 [14] - 国际工程企业推荐中钢国际、中材国际 [14] 重点公司估值数据 - 中国中铁2025年预测EPS为1.09元，对应市盈率5.2倍，预测归母净利润268.84亿元 [16] - 中国铁建2025年预测EPS为1.60元，对应市盈率5.0倍，预测归母净利润217.50亿元 [16] - 中国化学2025年预测EPS为1.02元，对应市盈率7.3倍，预测归母净利润62.33亿元 [16] - 志特新材2025年预测EPS为0.45元，对应市盈率25.2倍，预测归母净利润1.84亿元 [19]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 前三季度经济运行稳中有进，但固定资产投资和制造业投资增速持续回落 [3][4] - 基建投资整体承压，但电力等部分领域表现强劲，区域分化明显，未来有望在政策支持下获得支撑 [3][5] - 房地产投资仍处低位，开工、竣工指标略有改善，但修复节奏预计将显著慢于以往周期 [3][10] - 行业总量偏弱，但区域投资有望随国家战略布局深入而获得较大弹性，并推荐了低估值央企、国企、民营及国际工程类公司 [3][14] 宏观经济与固定资产投资表现 - 2025年前三季度GDP同比增长5.2%，分季度看，Q1/Q2/Q3单季增速分别为5.4%/5.2%/4.8% [3][4] - 2025年1-9月全国固定资产投资累计同比下降0.5%，增速较1-8月回落1.0个百分点 [3][4] - 2025年1-9月制造业投资同比增长4.0%，增速较1-8月回落1.1个百分点 [3][4] 基础设施投资分析 - 2025年1-9月基础设施投资（全口径）同比增长3.3%，增速较1-8月回落2.1个百分点 [3][5] - 基础设施投资（不含电力）同比增长1.1%，增速较1-8月回落0.9个百分点 [3][5] - 细分领域表现：交通运输、仓储和邮政业投资增长1.6%（增速回落1.1pct）；水利、环境和公共设施管理业投资下降2.4%（增速回落2.2pct）；电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长15.3%（增速回落3.5pct） [3][5] - 分区域看：东部地区投资下降4.5%，中部地区增长1.5%，西部地区增长1.5%，东北地区下降8.4% [3][5] 房地产投资分析 - 2025年1-9月房地产投资同比下降13.9%，较1-8月降幅扩大1.0个百分点 [3][10] - 房屋新开工面积同比下降18.9%，但降幅较1-8月收窄0.6个百分点；房屋竣工面积同比下降15.3%，但降幅较1-8月收窄1.7个百分点 [3][10] 投资建议与公司推荐 - 推荐低估值央企：中国化学、中国能建、中国中铁、中国铁建 [3][14] - 建议关注央企：中国电建、中国交建、中国中冶、东华科技 [3][14] - 推荐国企：建发合诚、四川路桥、安徽建工 [3][14] - 建议关注国企：新疆交建 [3][14] - 推荐民营类企业：志特新材、鸿路钢构 [3][14] - 建议关注民营类企业：中岩大地、深圳瑞捷、华阳国际 [3][14] - 推荐国际工程企业：中钢国际、中材国际 [3][14] 重点公司估值数据（部分） - 中国中铁（601390.SH）：2025年预测EPS 1.09元，对应市盈率5.2倍 [16] - 中国铁建（601186.SH）：2025年预测EPS 1.60元，对应市盈率5.0倍 [16] - 中国化学（601117.SH）：2025年预测EPS 1.02元，对应市盈率7.3倍 [16] - 中国能建（601868.SH）：2025年预测EPS 0.22元，对应市盈率11.1倍 [16] - 志特新材（300986.SZ）：2025年预测EPS 0.45元，对应市盈率25.2倍，预测归母净利润增速150% [19]

板块整体表现 - 10月15日工程咨询服务板块整体上涨1.52%，表现强于大盘，当日上证指数上涨1.22%，深证成指上涨1.73% [1] - 板块内个股表现分化，矩阵股份以20.00%的涨幅领涨，广咨国际和华建集团涨幅均超过10%，分别上涨13.02%和10.01% [1] - 部分个股出现下跌，同济科技下跌3.18%，深城交下跌2.24%，中国瑞林下跌1.72% [2] 领涨个股详情 - 矩阵股份收盘价为23.70元，成交量为18.14万手，成交额达4.17亿元 [1] - 华建集团收盘价为33.85元，成交量为84.94万手，成交额高达27.37亿元 [1] - 广咨国际收盘价为18.06元，成交量为5.89万手，成交额为1.05亿元 [1] 板块资金流向 - 工程咨询服务板块整体呈现主力资金和游资净流出状态，主力资金净流出3657.42万元，游资资金净流出3073.05万元 [2] - 散户资金呈现净流入状态，净流入金额为6730.47万元 [2] - 华建集团主力资金净流入1.48亿元，主力净占比为5.42%，但游资和散户资金均为净流出 [3] - 矩阵股份主力资金净流入3716.63万元，主力净占比达8.92%，游资和散户资金均为净流出 [3]

可转债发行与上市概况 - 公司于2020年7月30日公开发行450万张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额为45,000万元，期限6年 [2] - 该45,000万元可转换公司债券于2020年8月21日在深交所挂牌交易，债券简称为"华阳转债"，债券代码为"128125" [3] - 可转债转股期自2021年2月5日开始，至2026年7月29日止，初始转股价格为25.79元/股 [4] 可转债转股价格调整历史 - 因2020年度利润分配（每10股派4.00元），转股价格由25.79元/股调整为25.39元/股 [4] - 因2021年度利润分配（每10股派3.00元），转股价格由25.39元/股调整为25.09元/股 [4] - 因2022年度利润分配（每10股派3.00元），转股价格由25.09元/股调整为24.79元/股 [5] - 因2023年度利润分配（每10股派8.00元），转股价格由24.79元/股调整为23.99元/股 [5] - 经2025年第一次临时股东大会及董事会决议，转股价格由23.99元/股向下修正为18.39元/股 [5][6] - 因2024年度利润分配（每10股派3.50元），转股价格由18.39元/股调整为18.04元/股 [6] - 经2025年第二次临时股东大会及董事会决议，转股价格由18.04元/股向下修正为14.39元/股 [6] 2025年第三季度可转债转股及股份变动 - 2025年第三季度，"华阳转债"因转股减少金额为16,200元，减少债券数量为162张，转换成的股份数量为1,121股 [6] - 截至2025年第三季度末，剩余可转债金额为449,660,100元，剩余可转债数量为4,496,601张 [6]

可转债情况 - 2020年7月30日公开发行450.00万张可转债，总额45,000.00万元，期限6年[3] - 2020年8月21日起在深交所挂牌交易，简称“华阳转债”，代码“128125”[4] - 转股期自2021年2月5日起至2026年7月29日止，初始转股价25.79元/股[6] - 转股价格由25.79元/股修正为14.39元/股[6][7][8][9] - 2025年第三季度转股减少金额16,200元，数量162张，转股1,121股[10] - 截至2025年第三季度末，剩余可转债金额449,660,100元，数量4,496,601张[10] 股份情况 - 2025年第三季度前，限售股44,161,575股，占比22.53%[11] - 2025年第三季度前，无限售股151,881,168股，占比77.47%[11] - 2025年第三季度股份总数增加1,121股，变动后为196,043,864股[11] 其他 - 投资者咨询可拨打公司证券部电话0755 - 82739188[12]

公司业务与运营 - 华阳国际与华润合资成立东莞市润阳联合智造有限公司 主要从事装配式建筑预制构件生产业务[1] - 合资公司核心原材料均采购自国内供应商 包括钢筋及混凝土预制件等[1][3] 供应链与采购策略 - 装配式建筑预制构件生产完全依赖国内供应商 国产采购度为100%[1][3] - 工程总承包业务推进国产设备替代 但智能控制系统国产替代比例未披露具体数值[3] 财务影响与业务效益 - 国产率提升及绿色建筑技术应用对毛利率的正向拉动幅度未披露具体数据[3]