财务表现 - 上半年公司实现营业收入55.26亿元 同比增长3.01% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3.97亿元 同比增长33.76% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.11亿元 同比增长31.17% [1] 股东回报 - 基本每股收益0.46元 [1] - 拟向全体股东每10股派发现金红利0.70元(含税) [1]

会议安排 - 公司2025年8月15日发第三届监事会第十一次会议通知，26日召开[2] - 会议应出席监事3人，实际出席3人[2] 议案表决 - 《关于2025年半年度报告全文及摘要的议案》3票赞成通过[3] - 《关于2025年半年度利润分配方案的议案》3票赞成通过，待股东大会审议[4]

板块整体表现 - 饮料乳品板块当日下跌1.4%，领跌个股为庄园牧场（-3.91%）[1] - 上证指数下跌1.76%至3800.35点，深证成指下跌1.43%至12295.07点[1] - 板块主力资金净流出4.08亿元，游资净流出5170.45万元，散户资金净流入4.59亿元[2] 个股涨跌表现 - 铝酒食品涨幅最高达6.56%，收盘价40.47元，成交额5.44亿元[1] - 一鸣食品涨5.57%至24.43元，成交量29.27万手[1] - 李子园涨3.28%至14.18元，成交额4.48亿元[1] - 庄园牧场跌幅最大达3.91%，收盘价9.83元，成交额9920.32万元[2] - 承德露露跌3.87%至8.69元，成交量45.2万手[2] 资金流向分布 - 李子园主力净流出2491.47万元，占比5.56%，散户净流出2555.54万元[3] - 品屋食品主力净流入2386.09万元，占比4.38%，游资净流出1994.9万元[3] - 一鸣食品主力净流入1832.73万元，占比2.64%，散户净流出2559.11万元[3] - 香飘飘主力净流入705.83万元，占比6.76%，游资净流出1.85万元[3] - 养元饮品游资净流入708.55万元，占比6.39%，主力净流入125.82万元[3]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入55.26亿元 同比增长3.01% [1] - 归母净利润达3.97亿元 同比增长33.76% [1] - 基本每股收益为0.46元 [1] 股东回报 - 拟每10股派发现金红利0.7元（含税） [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入55.26亿元 同比增长3.01% [1] - 净利润3.97亿元 同比增长33.76% [1]

收入和利润（同比环比） - 营业收入55.26亿元，同比增长3.01%[23] - 公司实现营业收入55.26亿元，同比增长3.01%[38] - 营业总收入同比增长3.0%至55.26亿元，其中营业收入为55.26亿元[188] - 归属于上市公司股东的净利润3.97亿元，同比增长33.76%[23] - 公司归母净利润3.97亿元，同比增长33.76%[38] - 扣除非经常性损益的净利润4.11亿元，同比增长31.17%[23] - 公司归母扣非净利润4.11亿元，同比增长31.17%[38] - 扣除非经常性损益后净利润42254.33万元同比增长31.60%[175] - 基本每股收益0.46元/股，同比增长35.29%[23] - 稀释每股收益0.46元/股，同比增长35.29%[23] - 基本每股收益从0.34元增长至0.46元，增幅达35.3%[189] - 净利润同比增长34.3%至4.09亿元，归属于母公司股东的净利润为3.97亿元[189] - 公司销售净利润率达7.40%，同比提升超过1.72个百分点[38] - 加权平均净资产收益率12.13%，同比上升1.00个百分点[23] 成本和费用（同比环比） - 营业成本38.67亿元，同比增长1.86%[73] - 营业总成本同比增长0.9%至50.47亿元，营业成本同比增长1.9%至38.67亿元[188] - 销售费用9.08亿元，同比增长4.96%，其中广告宣传费1.56亿元，同比增长25.17%[73][79] - 销售费用同比增长5.0%至9.08亿元，管理费用同比下降25.9%至1.78亿元[188] - 管理费用1.78亿元，同比下降25.88%[73] - 财务费用3988万元，同比下降25.37%[74] - 财务费用同比下降25.4%至3987.99万元[188] - 研发投入4249万元，同比增长14.15%[74] - 研发费用同比增长23.3%至2479.61万元[188] - 营业成本中直接材料占比76.77%，金额为26.61亿元人民币，同比增长3.85%[62] - 运输费占营业成本11.32%，金额为3.92亿元人民币，同比增长5.66%[62] 各业务线表现 - 液体乳及乳制品制造业收入51.13亿元，同比增长4.80%，毛利率32.21%[76][78] - 液体乳产品收入50.67亿元，同比增长4.60%，毛利率32.27%[76][78] - 主营业务总收入5,112,924,805.47元，同比增长4.80%，毛利率32.21%[58] - 公司低温品类销额同比增长超10%[43] - 新品收入占比达双位数[43] - 高端鲜奶及今日鲜奶铺均实现双位数增长[43] - 活润系列实现超40%高速增长[43] - 液体乳销售量581,715.39吨，同比增长4.56%[62] - 液体乳库存量16,745.57吨，同比增长23.59%[62] 各地区表现 - 华东地区收入16.05亿元，同比增长6.79%，毛利率35.94%[76][78] - 四川乳业2025年1-6月主营业务收入为人民币8.25亿元，主营业务利润为人民币2.47亿元[97] - 寰美乳业2025年1-6月主营业务收入为人民币8.45亿元，主营业务利润为人民币2.41亿元[97] - 山东唯品2025年1-6月主营业务收入为人民币4.48亿元，主营业务利润为人民币1.45亿元[97] 销售渠道表现 - 公司直销模式收入3,387,085,448.28元，占比66.25%，毛利率33.11%[58] - 公司经销模式收入1,725,839,357.19元，占比33.75%，毛利率30.45%[58] - 电商渠道收入594,595,919.91元，同比增长15.41%，毛利率27.46%[60] - 公司自主研发的C端电商平台鲜活go成交额及数字化用户总量持续提升[48] - 远场电商保持双位数增长且盈利能力持续改善[48] - 经销商总数减少472家至2,989家，同比下降13.64%[59] - 华东区域经销商减少193家至858家，同比下降18.36%[59] - 华北区域经销商减少73家至215家，同比下降25.35%[59] - 前5名经销客户销售额合计113,730,168.70元，占主营业务收入2.22%[60] 资产和负债变化 - 总资产89.41亿元，较上年度末增长0.70%[23] - 公司总资产从年初887.87亿元增至894.06亿元，增长0.7%[181][182] - 归属于上市公司股东的净资产32.74亿元，较上年度末增长7.16%[23] - 公司资产负债率为62.53%，较期初下降2.08个百分点[38] - 资产负债率62.53%较上年末64.61%下降2.08%[175] - 短期借款同比增长41.56%至5.25亿元，占总资产比例上升1.7个百分点[85] - 短期借款大幅增长41.6%，从3.71亿元增至5.25亿元[181] - 长期借款减少30.65%至7.47亿元，占总资产比例下降3.77个百分点[85] - 存货金额同比下降28.65%至5.29亿元，占总资产比例下降2.43个百分点[84] - 存货529228750.29元较年初741643657.05元下降28.62%[180] - 应收账款772698955.37元较年初608107413.71元增长27.06%[180] - 货币资金410579410.34元较年初396478357.70元增长3.56%[180] - 交易性金融资产210403263.19元较年初147606201.15元增长42.55%[180] - 未分配利润增长7.4%，从20.47亿元增至21.98亿元[182] - 未分配利润本期增加151,221,111.70元，增幅达7.4%[198] - 流动比率0.5338较上年末0.5356下降0.34%[175] - 速动比率0.3991较上年末0.3368上升18.50%[175] - 利息保障倍数11.15较上年同期6.41上升73.95%[175] 现金流表现 - 经营活动产生的现金流量净额6.48亿元，同比下降5.27%[23] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降5.3%至6.48亿元（2025年半年度）[192] - 销售商品提供劳务收到现金同比增长2.4%至58.2亿元[192] - 取得投资收益现金大幅增长1126.5%至4109万元[192] - 投资活动现金流出同比增长33.3%至6.83亿元[193] - 筹资活动现金流入同比下降49.5%至6.25亿元[193] - 偿还债务支付现金同比下降40.3%至7.35亿元[193] - 分配股利利润偿付利息支付现金增长425%至2.69亿元[193] - 期末现金及现金等价物余额同比下降43.9%至4.01亿元[193] 投资和收益 - 投资收益820.95万元（占利润总额1.78%），主要来自联营企业投资收益[82] - 投资收益由负转正，从去年同期的-705.94万元增至820.95万元[189] - 交易性金融资产公允价值变动收益195.34万元[88] - 其他权益工具投资期末余额6.42亿元，较期初增加12.59%[88][91] - 其他权益工具投资增长12.6%，从5.70亿元增至6.42亿元[181] - 长期股权投资减少5.4%，从5.15亿元降至4.87亿元[181] - 报告期投资额同比减少39.92%至2.34亿元[90] - 母公司投资收益大幅下降27.7%至6.28亿元[190] - 母公司投资活动现金流入同比下降20.5%至12.23亿元[195] - 母公司取得投资收益现金同比下降24.8%至6.61亿元[195] 非经常性损益和减值 - 非经常性损益净影响-1421.24万元，主要来自非流动资产处置损失和政府补助[27] - 信用减值损失恶化，从去年收益1313.18万元转为损失153.97万元[189] 管理层讨论和指引 - 公司通过"鲜立方战略"和八项"鲜能力"应对市场竞争加剧风险[98] - 公司建立全程质量控制体系和数字化溯源应对产品质量风险[99] - 公司通过地域广泛分布的业务布局降低自然灾害对整体业务的影响[105] - 公司面临净资产收益率下降风险，因可转换债券全面转股后净资产将大幅增加[103] - 公司存在市场竞争加剧及产品质量控制等风险因素[5] - 报告涉及未来计划等前瞻性陈述不构成对投资者的实质承诺[5] 分红和利润分配 - 公司拟以860,676,864股为基数向全体股东每10股派发现金红利0.70元（含税）[5] - 公司2024年分红总额较上年增加90%[40] - 2025年半年度利润分配方案为每10股派发现金红利0.70元（含税），总股本基数为860,676,864股，现金分红总额为60,247,380.48元[110] - 现金分红总额占利润分配总额的比例为100%[110] - 公司可分配利润为1,219,557,470.10元[110] - 利润分配支出255,459,562.17元，其中向股东分配245,292,802.57元[198] 研发和创新投入 - 公司建成超2000株特色乳酸菌菌株库并上线数字化管理系统[42] - 公司建成超过2,000株特色乳酸菌菌株库并上线数字化管理系统[69] - 在四川、云南、宁夏、山东四地实现16款产品一物一码扫码溯源[68] - 公司全链路食安管控平台荣获行业技术进步一等奖[50] - 公司实现重大质量安全事故零发生及外部抽检零不合格[50] - 公司上线多个RPA和AI服务台并在多领域试点应用[48] 关联交易和担保 - 鲜生活冷链关联交易金额达30,328.63万元，占同类交易比例71.19%[128] - 报告期内日常关联交易总额为61,354.66万元，低于批准额度139,660万元[129] - 向关联方采购产品及劳务总额为42,610.73万元[128] - 向关联方销售产品及服务总额为18,743.93万元[129] - 关联交易定价采用市场价格原则，结算方式为账期结算[128] - 报告期内公司对子公司担保实际发生额合计为7400万元[141] - 报告期内公司审批对子公司担保额度合计为5.75亿元[141] - 公司为福州澳牛提供单笔最高担保金额为700万元[141] - 公司为福州澳牛提供担保类型均为连带责任担保[140][141] - 所有对福州澳牛的担保均非关联方担保[140][141] - 公司对子公司担保中最大单笔实际担保金额为506.84万元[141] - 公司对子公司担保额度审批集中在2025年4月[141] - 报告期末已审批的对子公司担保额度合计为57,500万元[142] - 报告期末对子公司实际担保余额合计为7,200万元[142] - 实际担保总额占公司净资产比例为2.20%[142] - 公司报告期内无控股股东及其他关联方非经营性资金占用情况[118] - 公司报告期内无违规对外担保情况[119] - 公司报告期无重大担保事项[139] - 报告期内公司对外担保实际发生额合计为0元[140] - 报告期末公司实际对外担保余额合计为0元[140] 诉讼和仲裁事项 - 涉及重庆新牛瀚虹实业有限公司股权收购的仲裁案已裁决，估值补偿款金额为2,200万元，总支付金额为4,460.05万元[123] - 仲裁案件已执行完毕且对公司无重大影响[123] - 已结案诉讼/仲裁事项总涉案金额为591.84万元[124] - 未结案诉讼/仲裁事项总涉案金额为2,612.75万元[124] - 西昌三牧因安全隐患被罚款10,000元[125] - 杭州双峰因商标违规被罚款226,445元[125] 股权和股东变化 - 控股股东Universal Dairy持股比例为65.07%，持股数量为560,000,000股[153] - 第二大股东新投集团持股比例为11.42%，持股数量为98,278,475股，报告期内减持34,313,021股[153] - 股东席刚持股比例为1.18%，持股数量为10,184,023股，其中有限售条件股份7,638,017股[153] - 中欧价值智选回报混合基金持股0.69%，报告期内增持382,302股至5,902,802股[153] - 香港中央结算有限公司持股0.52%，报告期内增持3,111,117股至4,498,304股[153] - 华安安信消费服务基金持股0.46%，报告期内减持401,300股至3,993,400股[153] - 信澳品质回报基金新进持股0.45%，持股数量为3,895,500股[154] - 有限售条件股份增加872,000股至9,968,213股[149] - 无限售条件股份减少869,052股至850,708,651股[149] - 股份总数增加2,948股至860,676,864股[149] - 可转换公司债券转股金额为53,700元，转股数量为2,948股[152] - 公司报告期末普通股股东总数为18,414户[153] 可转换公司债券 - 公司公开发行可转换公司债券总面值为7.18亿元[151][152] - 公司公开发行可转换公司债券总额为7.18亿元，每张面值100元，共718万张[163] - 可转换公司债券期末持有人数为2,546人[164] - 中国银河证券持有可转债894,127张，金额89,412,700元，占比12.45%[164] - 招商银行－博时中证可转债基金持有316,900张，金额31,690,000元，占比4.41%[164] - 基本养老保险基金一一一组合持有239,998张，金额23,999,800元，占比3.34%[164] - 报告期内可转债因转股减少53,700元，期末余额为717,886,400元[167] - 累计转股金额113,600元，转股数6,198股，占转股前总股本比例0.00%[168] - 尚未转股金额717,886,400元，占发行总额比例99.98%[168] - 最新转股价格调整为17.95元/股[169] - 可转债转股价格从18.40元/股调整为17.95元/股[170] 税收优惠 - 公司部分子公司享受西部大开发税收优惠，按15%税率缴纳企业所得税[101] - 公司部分小微企业子公司年应纳税所得额不超过300万元部分，减按25%计入应纳税所得额，按20%税率缴纳企业所得税[101] - 河北天香作为高新技术企业，减按15%税率缴纳企业所得税[102] 其他重要事项 - 公司控股股东为Universal Dairy Limited（香港注册公司）[13] - 公司子公司包含宁夏夏进乳业集团股份有限公司等多家乳业及牧业实体[13][14] - 公司子公司涵盖养殖、销售、贸易等多个业务板块[13][14] - 公司持有食品经营许可证333件，报告期内新增4件[54] - 公司拥有17家乳制品加工厂，总设计年产能162.8万吨，实际半年产能65.91万吨[62][63] - 奶牛总存栏数超过5.3万头，自有和参股奶源供应占需求总量的六成左右[66] - 公司拥有12个规模化与标准化牧场，其中10家取得GAP认证，11家取得学生奶源基地认证[66] - 原奶采购金额1,112,503,103.11元，包装材料采购742,375,992.09元[61] - 采购总金额为42.93亿元人民币[62] - 公司收购新疆苜蓿4万吨，新增受益农户65户[115] - 公司西北万头牧场收购苜蓿裹包青贮1,700吨[115] - 公司及其主要子公司中有9家被纳入环境信息依法披露企业名单[112][113] - 委托理财发生额中银行理财产品使用自有资金达40,544.42万元[144] - 委托理财未到期余额为20,669.75万元[144] - 公司出售重庆瀚虹45%股权交易价格为14,850万元[145] - 该股权交易标的账面价值为5,077.39万元[145] - 公司董事会监事会及高管保证半年度报告真实准确完整[4] - 公司指定信息披露媒体包括《中国证券报》《上海证券报》等[11] - 公司备查文件存放于董事会办公室[12] - 部分表格数据因四舍五入可能导致微小计算差异[5]

资产负债情况 - 2025年6月30日公司流动资产20.98亿元，较年初增长5.00%[6] - 2025年6月30日公司非流动资产68.42亿元，较年初下降0.56%[7] - 2025年6月30日公司资产总计89.41亿元，较年初增长0.70%[7] - 2025年6月30日公司流动负债39.31亿元，较年初增长5.38%[7] - 2025年6月30日公司非流动负债16.59亿元，较年初下降17.29%[8] - 2025年6月30日公司负债合计55.90亿元，较年初下降2.55%[8] - 2025年6月30日公司所有者权益合计33.50亿元，较年初增长6.62%[8] - 2025年6月30日母公司流动资产5.35亿元，较年初增长35.04%[11] - 2025年6月30日母公司非流动资产74.61亿元，较年初下降2.99%[11] - 2025年6月30日母公司资产总计79.96亿元，较年初下降1.14%[11] - 2025年6月30日长期借款为6.8亿美元，较2025年1月1日减少[12] 经营业绩情况 - 2025年半年度营业总收入为55.2563402398亿美元，较2024年半年度增长[14] - 2025年半年度营业总成本为50.4749354931亿美元，较2024年半年度增长[14] - 2025年半年度净利润为4.090893519亿美元，较2024年半年度增长[15] - 2025年半年度基本每股收益为0.46元，较2024年半年度增长[16] - 2025年半年度研发费用为2479.612502万美元，较2024年半年度增长[15] - 2025年半年度财务费用为3987.985221万美元，较2024年半年度减少[15] - 2025年半年度投资收益为820.946612万美元，较2024年半年度增长[15] - 2025年半年度综合收益总额为4.8088238348亿美元，较2024年半年度增长[15] 现金流量情况 - 2025年半年度销售商品、提供劳务收到的现金为5,820,015,411.28元，2024年半年度为5,683,158,612.49元[18] - 2025年半年度经营活动产生的现金流量净额为647,750,746.86元，2024年半年度为683,792,518.40元[18] - 2025年半年度投资活动产生的现金流量净额为 - 240,287,318.32元，2024年半年度为 - 232,020,353.02元[19] - 2025年半年度筹资活动产生的现金流量净额为 - 397,740,497.63元，2024年半年度为 - 174,800,848.61元[19] - 2025年半年度母公司经营活动产生的现金流量净额为 - 18,737,529.47元，2024年半年度为 - 9,160,908.43元[20] - 2025年半年度母公司投资活动产生的现金流量净额为665,390,259.60元，2024年半年度为1,003,803,703.34元[21] - 2025年半年度母公司筹资活动产生的现金流量净额为 - 675,222,425.33元，2024年半年度为 - 813,507,037.58元[21] - 2025年半年度合并现金及现金等价物净增加额为9,628,169.52元，2024年半年度为277,038,348.99元[19] - 2025年半年度母公司现金及现金等价物净增加额为 - 28,569,693.68元，2024年半年度为181,135,757.46元[21] 所有者权益情况 - 2025年半年度所有者权益合计期末余额为3350467176.69元，较期初增加208060060.39元[23][25] - 2025年半年度综合收益总额为480882383.48元，其他综合收益增加71793031.58元，未分配利润增加396513914.27元[23] - 2025年半年度所有者投入和减少资本导致权益减少22282452.36元，其中资本公积减少9261049.97元[23] - 2025年半年度利润分配使权益减少255459562.17元，未分配利润减少245292802.57元[23] - 2024年半年度所有者权益合计期末余额为2768186280.19元，较期初增加128788107.87元[26][30] - 2024年半年度综合收益总额为264868445.82元，其他综合收益减少39648809.40元，未分配利润增加296442778.09元[26] - 2024年半年度所有者投入和减少资本使权益增加9755.58元，其中股本减少5139455.00元，资本公积减少42908446.71元[26][28] - 2024年半年度利润分配导致权益减少136090093.53元，未分配利润减少129100920.15元[28] - 2025年半年度末股本为860676864.00元，较期初增加2948.00元[23][25] - 2024年半年度末股本为860672801.00元，较期初减少5139455.00元[26][30] 其他情况 - 2025年6月30日，公司和母公司流动负债超过流动资产的金额分别为18.33亿元和30.05亿元[42] - 2025年6月30日公司尚有已获得未使用的银行信贷额度约54.74亿元[42] - 报告期末货币资金合计410,579,410.34元，期初为396,478,357.70元，境外款项总额期末为22,322,596.60元，期初为14,718,500.29元[165] - 期末交易性金融资产为210,403,263.19元，期初为147,606,201.15元[166] - 期末应收票据为16,175,649.64元，期初为1,713,837.32元[168] - 期末应收账款账面余额为806,208,177.66元，期初为641,388,069.43元[170] - 本期计提坏账准备4,966,846.42元，收回或转回4,028,880.96元，核销709,398.89元[178] - 期末按欠款方归集的前五名应收账款和合同资产余额合计2.84亿元，占比35.24%，坏账准备和减值准备期末余额194.64万元[184] - 应收款项融资中银行承兑汇票期末余额246.20万元，期初余额655.41万元[186] - 期末公司已背书或贴现且在资产负债表日尚未到期的应收款项融资（银行承兑汇票）期末终止确认金额5625.54万元[188] - 其他应收款期末余额3417.14万元，期初余额3291.58万元[190]

板块整体表现 - 饮料乳品板块当日上涨0.23%，表现优于上证指数（下跌0.39%）但弱于深证成指（上涨0.26%）[1] - 板块内个股分化明显，10只个股上涨，10只个股下跌，其中阳光乳业以1.99%涨幅领涨，养元饮品以-2.59%跌幅领跌[1][2] - 板块成交活跃，伊利股份成交额达20.19亿元，贝因美成交量达111.54万手，显示资金关注度较高[1][2] 个股价格表现 - 涨幅前三个股为阳光乳业（+1.99%至15.41元）、香飘飘（+1.44%至14.05元）和新乳业（+1.42%至18.53元）[1] - 跌幅前三个股为养元饮品（-2.59%至21.46元）、西部牧业（-2.55%至12.24元）和骑士乳业（-2.36%至11.15元）[2] - 高价股东鹏饮料收于303.91元（+0.53%），成交额7.83亿元，显示高端饮料品种保持强势[1] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出3.47亿元，游资净流出3206.7万元，但散户资金净流入3.79亿元，呈现主力撤离而散户接盘态势[2] - 伊利股份虽获主力净流入1159.20万元（占比0.57%），但游资大幅净流出9359.42万元（占比-4.64%）[3] - 阳光乳业主力净流入1050.76万元（占比3.76%），资金推动效应显著，与其涨幅第一表现一致[3] - 维维股份主力净流入1008.96万元（占比6.01%），但游资净流出994.44万元（占比-5.93%），多空分歧明显[3] 成交活跃度 - 伊利股份成交量71.29万手，成交额20.19亿元，均为板块最高，流动性优势突出[1] - 贝因美成交量111.54万手居首，但股价下跌1.49%，显示抛压较重[2] - 维维股份成交量48.02万手，成交额1.68亿元，活跃度位居板块前列[1]

股价表现与资金流向 - 8月26日盘中股价上涨2.03%至18.64元/股 成交金额9773.39万元 换手率0.62% 总市值160.43亿元 [1] - 主力资金净流入26.32万元 特大单买入222.44万元(占比2.28%)卖出182.10万元(占比1.86%) 大单买入1986.40万元(占比20.32%)卖出2000.43万元(占比20.47%) [1] - 年内股价累计上涨31.04% 近5日/20日分别上涨5.49%和11.88% 近60日下跌7.40% [1] 经营业绩表现 - 2025年第一季度营业收入26.25亿元 同比增长0.42% 归母净利润1.33亿元 同比大幅增长48.46% [2] - 主营业务收入构成：液体乳占比92.22% 其他业务占比7.11% 奶粉业务占比0.67% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数1.68万户 较上期减少3.93% 人均流通股50568股 较上期增加4.10% [2] - 中欧价值智选混合A增持197.20万股至749.25万股(第三大股东) 华安安信消费混合A减持87.89万股至351.58万股(第六大股东) [3] - 中欧新兴价值一年持有混合A新进持股275.10万股(第八大股东) 中欧瑞丰灵活配置混合退出十大股东行列 [3] 公司基本概况 - 所属申万行业为食品饮料-饮料乳品-乳品 概念板块涵盖新零售/社区团购/融资融券/中盘/基金重仓等 [2] - 公司成立于2006年7月5日 2019年1月25日上市 主营乳制品及含乳饮料研发/生产/销售 [1] - A股上市后累计派现6.76亿元 近三年累计分红4.48亿元 [3] 市场交易特征 - 年内累计1次登上龙虎榜 最近一次为4月10日 当日龙虎榜净买入6708.16万元 [1] - 买入总额1.39亿元(占总成交额27.48%) 卖出总额7234.20万元(占总成交额14.26%) [1]

宏观组核心观点 - 8月出口增速大幅回落概率较低 经济增速主要拖累项仍在房地产产业链 三季度经济增速或明显低于二季度 但完成全年5%增长目标压力不大 [1] - 特朗普关税政策具有三大特点：威胁性（事前宣布幅度超预期但落地温和） 分阶段实施（先小规模后扩大范围） 存在大量豁免期和产品豁免（放缓平均关税上升斜率） [1][17] - 7月规模以上工业增加值同比增长5.7% 制造业增加值增长6.2% 装备制造业增长8.4% 高技术制造业增长9.3% 船舶制造增长29.7% 移动通信基站设备增长43.2% 集成电路制造增长26.9% [12] - 1-7月固定资产投资同比增长1.6% 扣除房地产后增速达5.3% 制造业投资增长6.2% 消费品制造业中电动自行车投资增长45.3% 航空航天器投资增长26.3% 设备工器具购置投资增长15.2% [13] - 1-7月房地产开发投资53580亿元同比下降12.0% 7月单月投资同比下降17% 新开工面积同比下降19.4% 土地成交建筑面积同比减少14.2% [14] - 7月社会消费品零售总额3.87万亿元同比增长3.7% 家电零售额增长28.7% 通讯器材增长14.9% 家具增长20.6% 体育娱乐用品增长13.7% 金银珠宝增长8.2% 新能源汽车渗透率升至48.7% [15] - 美国平均进口关税税率为12.0% 其中IEEPA加征关税7.9% 232调查和301调查关税仅4.1% [17] - 全球产能周期进入"购设备"阶段 美国 印度 马来西亚 罗马尼亚等经济体设备进口二次上升 铣床 磨床 切割机和液压机等产品进口增长 [25][30][31] - 7月一般公共预算支出同比增长3.0% 税收收入同比增长5.0% 政府性基金收入增速降至8.9% 地方政府性基金支出增速升至38.2% [37][38] 策略组核心观点 - 居民资金通过融资余额 私募基金规模攀升 个人投资者开户数活跃等渠道入市 市场呈现科技成长风格（科创200 创业板指）和小盘风格（中证1000 中证2000）占优 [2][44] - 反内卷行情传导链为"部委喊话—期货抢跑—现货试探—股票跟涨" 当现货端"价—量—利"证据链验证后 权益市场将从主题驱动切换为盈利驱动 [2][63][66] - 7月M1增速继续回升 M2-M1剪刀差收窄 存款由企业和居民流向非银部门 融资余额前四个交易日净流入456.9亿元 [44][60] - OpenAI宣布投入数万亿美元用于AI基础设施建设 深海科技国产替代提速 带来深海装备制造 深海资源勘探开发 深海生物医药等投资机遇 [55][56] - 港股中报盈利向好 业绩预喜率创三年来新高 创新药板块受益于流动性宽松和BD数据向好 [74][75] - A股市场交投活跃度持续提升 7月全A日均成交额16336.05亿元环比提升22.28% 8月第三周日均成交额达21019亿元环比提升23.90% 融资余额突破2万亿元创10年新高 [78][79] 行业景气观察 - 7月社零同比增幅收窄 家电 家具 通讯器材零售维持较高增长 汽车零售额同比转负 实物商品网上零售额增速高于社零整体 [68] - 7月金属切削机床产量三个月滚动同比增幅扩大 工业机器人产量增幅收窄 光伏电池产量增幅收窄 [70] - 锂原材料 钴产品价格上涨 焦煤 焦炭 钨铁 TDI等大宗商品价格涨幅居前 [45][70] - 建筑钢材成交量十日均值下行 钢坯 螺纹钢价格下行 秦皇岛优混动力煤价格上行 全国水泥价格指数上行 [71] 重点公司动态 - 金蝶国际经营拐点确立 AI+战略初见落地 [8] - 深信服关键指标持续改善 出海及云业务亮眼 [8] - 生益科技乘AI算力东风 高速板材放量叠加涨价 [8] - 小米集团Q2业绩再创新高 关注手机大盘及汽车产能释放 [8] - 腾讯控股主营业务增速亮眼 AI领域投入加速获益凸显 [8] - 中国神华资产收购规模近千亿 高比例现金分红可持续 [10] - 北方稀土战略价值再发掘 稀土龙头瞰全球 [10]