会议信息 - 公司第四届董事会第十四次会议7月21日通知送达，7月24日召开[3] - 本次会议应到董事7名，实到7名[3] 议案表决 - 《2025年股票期权激励计划（草案）》等多项议案表决赞成5票，反对0票，弃权0票[7][10][17] - 下属公司申请交割仓库资质等议案表决赞成7票，反对0票，弃权0票[35][38] 关联回避 - 关联董事黄韵涛、甘毅在多项议案表决时回避[6][9][16] 公告发布 - 调整2023、2024年股票期权激励计划行权价格等公告7月25日发布[27][29][34]

股票期权激励计划 - 公司具备实施2025年股票期权激励计划主体资格[2] - 激励计划合法合规，不损害股东利益[2][4] - 激励对象含董事、高管等，主体资格合法有效[3] - 无向激励对象提供财务资助安排[4] - 激励对象公示期不少于10日[4]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 航空 - 行业供给长期低增长，需求有望受益宏观回暖，长期供需差趋势明朗带动板块弹性上行，短期订票数据有望回暖，当前处于预期反转阶段，具有配置价值，重点关注华夏航空、中国国航、南方航空、中国民航信息网络、吉祥航空 [15] - 飞机产业链 OEM&MRO 双产能困境推高二手飞机紧缺度，中期内难以有效缓解，美债降息背景下，航空租赁利差有望持续走阔，重点关注渤海租赁、中银航空租赁、Aercap、AL [15] 快递 - 当前快递需求坚韧，终端价格总体处在历史底部水平，下行空间有限，通达系快递受价格战影响估值下杀，当前板块龙头估值安全边际充分，可作为底部长期配置；顺丰、京东物流有望受益顺周期回暖以及持续降本，业绩弹性相对更大，业绩与估值存在双升空间，建议关注中通快递、圆通速递、申通快递、顺丰控股 [15] 供应链物流 - 深圳国际华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估 [15] - 快运格局向好，行业竞争放缓，行业具备顺周期弹性，建议关注德邦股份、安能物流 [15] - 化工物流市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存在整合机会，化工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性，关注密尔克卫、兴通股份 [16] 航运 - 看好原油运输受益于 OPEC+增产周期与美联储降息周期的基本面向好，中东地缘不确定性或增强 VLCC 运价弹性，建议关注招商轮船、中远海能、招商南油 [16] - 看好亚洲内集运需求中长期成长性，全球供应链多元化是核心，美国关税刺激是催化剂，同时，集运小船运力青黄不接，有限新船难以满足存量替代和需求增量，建议关注海丰国际、中谷物流、锦江航运 [16] - 看好散运市场复苏，环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清，叠加 2025 年底西芒杜铁矿投产与未来美联储降息周期后期对全球大宗商品需求的催化，预计散运市场将持续复苏，建议关注招商轮船、海通发展、国航远洋 [16] 船舶 - 船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气+绿色更新进度是需求核心驱动，展望后市，制约新造船市场活动的三重因素有望缓解或向好，同时，造船企业预计将进入利润兑现期，建议关注中国船舶、中船防务、中国动力 [16] 港口 - 港口作为交通运输基础设施，经营模式稳定，现金流强劲，随着行业资本支出增速放缓，建议重点关注板块红利属性和枢纽港成长性，建议关注唐山港、招商港口、青岛港、北部湾港 [16] 公路铁路 - 中原高速路产结构年轻，加权平均剩余收费年限为 17 年，2026 年郑洛高速通车或将助力业绩增长，控股股东拥有众多省内资源，房地产业务承压下，具有较大资产优化空间 [16] - 四川成渝公路收益稳健，成乐高速与天邛高速 25 - 26 年产能爬坡有望助力业绩增长，公司持续推进债务置换，财务费用持续节降 [16] - 东莞控股高速主业优势夯实，高分红承诺稳定股东收益 [16] 根据相关目录分别进行总结 行业动态跟踪 快递物流 - 2025 年 6 月，顺丰业务量增速维持 30%+，“通达系”中圆通增速保持领先，圆通/韵达/申通/顺丰完成业务量 26.27 / 21.73 / 21.84 / 14.60 亿票，同比增长 19.34%/ 7.41%/ 11.14%/ 31.77%，市场份额分别为 15.6%/12.9%/12.9%/8.7%，同比+0.46/-1.00/-0.54/+1.05pcts；单票收入 2.10 /1.91 /1.99 /13.67 元，同比下降 6.7%/4.5%/1.0%/13.3% [4] - 2025 年 6 月我国快递业务量完成 168.7 亿件，同比增长 15.8%，快递业务收入完成 1263.2 亿元，同比增长 9.0%，上半年，东、中、西部地区快递业务量比重分别为 71.6% /19.3%/ 9.1%，同比-1.4/+0.8/+0.6pcts，快递与包裹服务品牌集中度指数 CR8 为 87.0，较 1 - 5 月基本持平 [5] - 德邦物流预计 2025 年半年度归母净利润为 4040.09 万元到 5240.09 万元，与上年同期相比减少 2.81 亿元到 2.93 亿元，同比减少 84.26%到 87.86%，预计实现营业收入约 206 亿元，同比增长 10%以上，受宏观环境影响，公司经营业绩面临阶段性压力 [6] - 宏川智慧预计 2025 年半年度归母净利润亏损 1061.50 万元至 1724.93 万元，同比下降 108.00%到 113.00%，受行业下游需求减少影响，出租率下降，营业收入、毛利率同比下降 [6] 航空机场 - 2025 年上半年，全国移民管理机构累计查验出入境人员 3.33 亿人次，同比上升 15.8%；内地居民 1.59 亿人次、港澳台居民 1.36 亿人次，同比分别上升 15.9%、12.2%；外国人 3805.3 万人次、同比上升 30.2%，上半年，免签入境外国人 1364 万人次，占比 71.2%，同比上升 53.9% [8] - 三大航、海航、华夏发布上半年业绩预告，得益于二季度供需关系改善、油价下行，各家航司 Q2 业绩同比大幅改善，按三大航和海航披露的业绩预告下限，Q2 各扭亏 9 亿以上，华夏航空 Q2 则实现归母净利润大幅增长，除南航外，归母净利润均实现较大幅度减亏，随着需求持续增长、油汇成本端压力改善，下半年行业有望延续业绩修复趋势，周期反转预期有望强化 [8] 航运船舶港口 - 特朗普表示若俄罗斯 50 天内未与乌克兰达成和平协议，美国将对俄罗斯征收 100%的关税，对购买俄罗斯石油等商品的国家征收次级关税，若实施或导致俄油出口受限，油价或大幅上涨，预计部分欧洲进口需求转向中东地区，利好 VLCC 运力需求，油价上涨或导致 OPEC+进一步复产，增加油运需求 [9] - 美国海事振兴计划近期陷入系统性停滞甚至反转，标志性事件为特朗普政府关闭白宫造船办公室，内部多项推进遇阻，外部合作趋冷，2025 年上半年美国国内新船订单为零，造船企业信心低迷 [10] - 本周上海出口集装箱运价指数下降，SCFI 综合运价指数较上周环比下降 5.0%，至 1647 点，各航线运价有不同程度下降 [10] - 本周原油轮大船运价上涨，BDTI 指数较上周环比下降 0.6%，至 927 点，VLCC TCE 环比上涨 10.9%，不同航线 TCE 有不同变化，Suezmax TCE 环比上涨 9.4%，Aframax TCE 环比下降 8.5% [11] - 本周成品油轮运价上涨，BCTI 指数较上周环比上涨 10.2%，至 594 点，不同航线 LR1、MR 运价有不同变化 [11] - 本周散货船运价上涨，BDI 指数较上周环比上涨 27.8%，至 1896 点，BCI/BPI/BSI 分别环比变化+46.7%/+18.0%/+12.1% [11] - 本周新造船价指数下降，油轮/散货船/干货船/气体船船价指数较上周环比变化持平/持平/-0.22 点/-0.22 点，当月集装箱船价指数较上月环比下降 0.10 点 [12][13] - 7 月 5 日至 7 月 11 日，新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价综合指数(XH·PDCI)报 1027 点，环比下跌 34 点，跌幅 3.20%，各航线指数有不同程度下降 [13] - 2025 年 7 月 7 日 - 7 月 13 日中国港口货物吞吐量为 2.60 亿吨，较上周环比增长 0.21%，集装箱吞吐量为 647 万 TEU，较上周环比下降 0.87% [13] 公路铁路 - 海南高速预计 2025 年半年度归母净利润亏损 2400 万元–3500 万元，同比下降 182.18% - 219.85%，主要原因是联营企业投资收益下降 [13] - 7 月 7 日 - 7 月 13 日，全国货运物流有序运行，国家铁路累计运输货物 7960.2 万吨，环比增长 1.47%；全国高速公路累计货车通行 5307.6 万辆，环比增长 0.19% [14] 市场回顾 - 2025 年 7 月 14 日至 2025 年 7 月 18 日，上证综合指数环比增长 0.69%，A股交运指数环比上升 0.24%，跑输上证指数 0.45pct，交运各板块中快递(+1.86%)、机场(+1.45%)、航运(+0.94%)、物流综合(+0.47%)、航空(-0.48%)、铁路(-0.61%)、港口(-0.63%)、公路(-1.30%) [20] 子行业数据跟踪 快递物流 - 2025 年 6 月社零数据为 42287 亿元，同比增长 4.8%；实物商品网上零售额为 11313 亿元，同比增长 4.7%；全国快递服务企业业务量完成 168.7 亿件，同比增长 15.8%；业务收入完成 1263.2 亿元，同比增长 9.0% [24] - 2025 年 6 月，顺丰、圆通、韵达、申通业务量及单票收入有不同变化，业务量同比分别增长 31.77%、19.34%、7.41%、11.14%，单票收入同比分别下降 13.32%、6.69%、4.50%、1.00% [28] 公路铁路 - 2025 年 6 月公路客运量为 9.48 亿人，同比-3.92%；货运量为 36.51 亿吨，同比+2.86% [45] - 2025 年 6 月铁路客运量为 3.73 亿人，同比+ 3.65%；货运量为 4.38 亿吨，同比+7.36% [45] 航空机场 - 2025 年 6 月份，民航完成旅客运输量约 0.61 亿人次，同比+4.4%，完成货邮运输量 88.50 万吨，同比+18.5% [52] - 2025 年 6 月，三大航整体客座率为 84.05%，较 5 月减少 0.09pct，春秋航空以 92.12%的客座率持续领跑行业 [55] - 2025 年 6 月份，深圳、厦门、白云、上海机场飞机起降、旅客吞吐量、货邮吞吐量同比均有不同程度增长 [64] 航运船舶 - 本周克拉克森综合运价为 26463 美元/日，较上周环比增长 5.00%，克拉克森新造船指数为 186.63 点，较上周环比下降 0.16 点 [68] - 本周原油运输指数（BDTI）为 927 点，较上周环比下降 0.55%，波罗的海干散货指数(BDI)为 1896 点，较上周环比增长 27.81%，成品油运输指数（BCTI）为 594 点，较上周环比增长 10.15%，CCFI 指数为 1303.54 点，较上周环比下降 0.77% [68] 港口 - 2025 年 7 月 7 日 - 7 月 13 日中国港口货物吞吐量为 26044 万吨，较上周环比增长 0.21%，集装箱吞吐量为 647 万 TEU，较上周环比下降 0.87% [81]

业绩预告 - 公司预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损1,061.50万元至1,724.93万元，上年同期盈利13,268.72万元，同比下降108%至113% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润预计亏损1,626.24万元至2,168.32万元，上年同期盈利10,841.62万元，同比下降115%至120% [1] - 基本每股收益预计亏损0.02元/股至0.04元/股，上年同期盈利0.29元/股 [1] 业绩变动原因 - 业绩下滑主要受行业下游需求减少影响，导致出租率下降，营业收入和毛利率同比下滑 [1] 财务数据说明 - 上年同期数据引用自公司2024年半年度报告 [1] - 本次业绩预告未经会计师事务所审计，具体数据将在2025年半年度报告中披露 [1] 信息披露 - 公司指定信息披露媒体为《证券时报》《上海证券报》和巨潮资讯网 [1]

业绩预告期间 - 业绩预告期间为2025年1月1日至6月30日[4] 收入和利润（同比环比） - 预计净利润为负值[4] - 归属于上市公司股东的净利润亏损1061.50万元至1724.93万元，比上年同期下降108.00%至113.00%[5] - 扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润亏损1626.24万元至2168.32万元，比上年同期下降115.00%至120.00%[5] - 基本每股收益亏损0.02元/股至0.04元/股，上年同期盈利0.29元/股[5] 管理层讨论和指引 - 业绩变动主因是行业下游需求减少，出租率、营业收入、毛利率同比下降[7] 其他重要内容 - 本次业绩预告未经过会计师事务所审计[6] - 公司不存在影响业绩预告准确性的重大不确定因素[8] - 具体财务数据将在2025年半年度报告中详细披露[8] - 指定信息披露媒体为《证券时报》《上海证券报》和巨潮资讯网[8]

业绩表现 - 公司预计2025年上半年净利润亏损1061.5万元至1724.93万元 [1] - 净利润同比下降108.00%至113.00% [1]

可转债付息公告核心内容 - 宏川转债将于2025年7月17日按面值支付第五年利息 每10张债券（面值1,000元）利息为18元（含税）[1] - 利息享有权以2025年7月16日（含）为登记截止日 当日持有债券的投资者可获得本次利息[1] - 本次付息为第五年付息 计息期间为2024年7月17日至2025年7月16日 票面利率1.8%[3] 可转债基本情况 - 公司于2020年7月17日公开发行670万张可转债 每张面值100元 发行总额6.7亿元[1] - 债券采用年度付息方式 第五年利率1.8% 第六年利率2.0%[1] - 债券信用评级为AA- 主体信用评级为AA- 评级展望稳定[2] 付息方案及税务处理 - 个人投资者和证券投资基金按20%税率代扣利息税 实际每10张派息14.4元[3] - 合格境外投资者（QFII/RQFII）暂免所得税 实际每10张派息18元[3] - 其他债券持有者需自行缴纳利息所得税 公司不代扣代缴[3] 付息安排 - 付息对象为2025年7月16日深交所收市后登记在册的全体债券持有人[3] - 公司委托中国结算深圳分公司进行付息操作 通过资金结算系统划付利息[4] - 利息个人所得税由付息网点代扣代缴 境外机构投资者暂免所得税至2025年底[4][5]

可转债发行 - 2020年7月17日发行670.00万张“宏川转债”，总额67,000.00万元[6] 票面利率 - “宏川转债”票面利率第一年0.4%、第二年0.6%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%[4][6] 付息安排 - 2025年7月17日按面值支付第五年利息，每10张利息18.00元（含税）[3] - 付息债权登记日为2025年7月16日，除息日和付息日为2025年7月17日[4][14] 利息派发 - 个人和基金持有人每10张实际派息14.40元[12] - QFII和RQFII每10张派息18.00元[12] - 其他持有者每10张派息18.00元，自行缴税[13] 存续与转股日期 - 可转债存续期为2020年7月17日至2026年7月16日[6] - 转股期为2021年1月25日至2026年7月16日[6] 信用评级 - 公司主体和可转债信用级别均为AA - ，评级展望稳定[11]

市场扩张和并购 - 公司下属常熟宏智利用收购空地扩建化工仓库[3] 运营情况 - 常熟宏智取得《港口经营许可证》[3] - 投入运营5座化工仓库，总面积1万平方米[3] - 公司运营化工仓库面积增至12.53万平方米[4] 风险提示 - 新增产能尚处起步阶段，提醒投资者注意风险[4]

会议安排 - 公司2025年6月20日召开第四届董事会第十三次会议，决定7月9日15:30召开第五次临时股东大会[2] - 2025年6月23日公司董事会在巨潮资讯网发布股东大会通知[3] 参会情况 - 本次股东大会282名股东及代表参会，代表237,894,516股，占公司股份总数52%[5] - 中小投资者279名，代表11,180,468股，占公司股份总数2.4439%[5] 议案表决 - 《关于为下属公司交割仓库资质提供担保的议案》同意236,910,956股，占比99.5866%[8] - 《关于为合营公司交割仓库资质提供担保的议案》同意235,454,582股，占比98.9744%[10]