市场回顾 - 本周全球股指普涨，深证成指领涨全球股市，A股市场延续走强，两市成交额与两融余额双双突破2万亿元 [1] - 上证指数录得"八连阳"并一度突破3700点，创下近四年来新高 [1] - 科技主线延续强势表现，AI、半导体、机器人等成长板块大涨，创业板指、科创50分别大涨8.58%和5.53% [1] 市场展望 - 中期A股市场仍有充足空间和机会，中国经济的强大韧性得到国际认可 [2] - 居民部门积累了大量超额储蓄，截至2025年上半年住户存款向上偏离2011-2019年趋势线约50万亿以上，潜在增量资金充裕 [2][4] - A股总市值/居民存款、A股流通市值/居民存款均处于历史相对低位，居民存款搬家仍处于早期阶段 [2][4] 行业配置建议 - 关注新技术、新成长方向：国产算力、机器人、固态电池、医药等 [2] - 受益于股市流动性宽松板块：大金融 [2] - 主题方面关注自主可控、军工、低空经济、海洋科技等 [2] 海外货币政策 - 美联储9月降息概率为92%，10月降息概率为55%，关注鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会表态 [4][23] - 美国7月CPI同比增长2.7%，核心CPI同比3.1%，PPI同比上涨3.3%，显示通胀具备韧性 [4] 资金面与流动性 - 6月中旬以来融资资金净买入靠前板块主要为电子、医药生物、计算机等成长相关板块 [4] - 2025年6月私募基金股票仓位回升至61.05% [4][26] - 本周A股融资资金净买入457亿元，权益类基金发行份额88亿份 [26][29] A股估值与风险溢价 - 万得全A股权风险溢价处于历史水平 [42] - A股主要行业最新估值PE(TTM)和PB(LF)数据详见报告图表 [37][39] 居民储蓄与市场关系 - 居民超额储蓄累积主要受楼市财富效应削弱影响 [4] - A股总市值/居民存款、A股流通市值/居民存款指标显示居民资产配置向股市转移空间巨大 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周北京楼市二手房成交环比转增但同比仍弱，新房成交环比连降且同比也连降；北京新政首周成交放量但持续性待察，此前广州强刺激不可持续、上海局部优化影响有限 [1][4][5] 细分总结 市场整体表现 - 二手房成交环比由降转增，本周 15 城成交面积 190 万平，周环比增 4%，同比降 4% 连降十周；8 月 1 - 14 日同比 -3% [1] - 新房成交环比连降两周，本周 38 城成交面积 184 万平，环比降 1%，同比降 15% 连降十周；8 月 1 - 14 日同比 -14% [2] 各线城市二手房表现 - 一线城市环比由降转增增 8%，同比连降八周后连续两周小增本周增 4%；北京环比增 17% 同比持平，深圳、上海分别同比增长 9%、6% [1] - 二线城市环比连降三周后小增 1%，同比降 8%；杭州和厦门分别增长 13%、11%，南宁、青岛分别下滑 21%、18% [2] - 三线城市环比连降两周后小增 4%，同比降 12%；东莞、佛山分别增长 10%、6%，扬州、江门分别下滑 8%、19% [2] 各线城市新房表现 - 一线城市环比连降两周下滑 2%，同比连降十周本周下滑 34%；北京环比增 53% 同比下滑 25%，上海、广州、深圳环比分别下滑 21%、13%、4% [3] - 二线城市环比连降两周下滑 9%，同比下滑 12%；青岛、武汉、成都分别下滑 29%、23%、4%，杭州、苏州、济南增幅介于 8% - 26% [3] - 三线城市环比增长 17%，同比小幅增长 4%；眉山增幅 147%，衢州、佛山、温州增幅介于 66% - 88% [3] 重点城市观察 - 一线城市二手房 8 月 8 - 14 日环比增 8% 同比增 4%，新房环比降 2% 同比降 34%；二手房京沪深环比增长 8%，新房北京增长 53% [24] - 杭州本周二手房、新房周成交面积分别增长 13%、26%；成都二手房增长 7%、新房下滑 4% [25] 房价观察 - 7 月一线城市二手房住宅价格指数环比降 1.0% 同比降 3.4%；广州同比降幅 6.0%，北京、深圳、上海分别下滑 2.9%、2.5%、2.2% [54] - 7 月一线城市新房环比下滑 0.2% 同比下滑 1.1%；广州、北京、深圳分别下滑 4.6%、3.6%、2.2%，上海增长 6.1% [54]

券商股市场表现 - A股券商板块强势上涨 长城证券和天风证券涨停 中银证券涨超6% 湘财股份涨超5% 锦龙股份涨超4% 另有9家券商涨幅超过3% [1] - 长城证券单日涨幅达10.04% 总市值487亿元 年初至今累计上涨48.57% [2] - 天风证券单日涨幅9.92% 总市值562亿元 年初至今累计上涨23.66% [2] 头部券商市值表现 - 广发证券总市值达1631亿元 单日涨幅3.38% 年初至今累计上涨35.37% [2] - 首创证券总市值573亿元 单日涨幅3.05% 但年初至今累计下跌4.64% [2] - 东吴证券总市值521亿元 单日涨幅3.25% 年初至今累计上涨38.47% [2] 中小型券商表现分化 - 湘财股份年初至今累计涨幅达61.11% 总市值332亿元 单日涨幅5.07% [2] - 中银证券年初至今累计上涨59.32% 总市值494亿元 单日涨幅6.28% [2] - 第一创业年初至今累计下跌6.04% 总市值327亿元 单日涨幅3.05% [2] - 太平洋证券年初至今微跌0.47% 总市值289亿元 单日涨幅3.92% [2]

券商股表现 - A股市场券商股整体强势，长城证券、天风证券涨停，中银证券涨超6%，湘财股份涨超5%，锦龙股份涨超4%，太平洋、广发证券、国海证券、东吴证券、长江证券、西部证券、第一创业、首创证券、华西证券涨超3% [1] - 长城证券涨幅10.04%，总市值487亿，年初至今涨幅48.57% [2] - 天风证券涨幅9.92%，总市值562亿，年初至今涨幅23.66% [2] - 中银证券涨幅6.28%，总市值494亿，年初至今涨幅59.32% [2] - 湘财股份涨幅5.07%，总市值332亿，年初至今涨幅61.11% [2] - 锦龙股份涨幅4.41%，总市值136亿，年初至今涨幅0.26% [2] - 太平洋涨幅3.92%，总市值289亿，年初至今跌幅0.47% [2] - 广发证券涨幅3.38%，总市值1631亿，年初至今涨幅35.37% [2] - 国海证券涨幅3.25%，总市值284亿，年初至今涨幅4.81% [2] - 东吴证券涨幅3.25%，总市值521亿，年初至今涨幅38.47% [2] - 长江证券涨幅3.18%，总市值448亿，年初至今涨幅21.46% [2] - 西部证券涨幅3.11%，总市值400亿，年初至今涨幅11.15% [2] - 第一创业涨幅3.05%，总市值327亿，年初至今跌幅6.04% [2] - 首创证券涨幅3.05%，总市值573亿，年初至今跌幅4.64% [2] - 华西证券涨幅3.03%，总市值276亿，年初至今涨幅27.69% [2] 技术信号 - MACD金叉信号形成，券商股涨势显著 [2]

券商板块股价表现 - 长城证券连续3个交易日涨停 [1] - 中银证券股价涨幅超过7% [1] - 锦龙股份、天风证券、东吴证券、湘财股份、华西证券等券商股跟随上涨 [1]

基建板块行情 - 基建板块中长期逻辑难以支撑短期快涨行情 [1] - 若基建再度加速过快需警惕大幅回撤可能 [1] - 历史基建行情波动后资金曾转移至科技板块 [1] 科技板块现状 - 当前科技板块热度退坡与产业叙事强化矛盾仍存 [1] - 科技板块矛盾或为基建行情波动后市场方向提供参考 [1]

市场走势 - 市场走强大盘股领涨国产算力链表现领先 [1] - 市场成交额仍处于1.9万亿元水平 [1] 投资机会 - 融资余额增速反映杠杆资金暂处不利位置 [1] - 低位板块补涨国产算力链补涨进行中 [1] - 消费板块在本轮上涨行情中暂处低位叠加消费贷贴息政策利好可能迎来补涨 [1] 潜在风险 - 低位板块补涨伴随反内卷&基建主线回落需警惕行情波动 [1] - 行情继续上涨但成交额缩量可能是鱼尾行情渐近尾声的信号 [1]

行业薪酬概况 - 2024年A股上市公司CFO群体薪酬总额达42.70亿元，平均年薪为81.48万元 [1] - 券商行业CFO平均薪酬为132万元，显著高于A股整体平均水平 [1][3] 华西证券CFO薪酬分析 - 华西证券财务总监李斌薪酬为80.43万元，仅为行业平均水平的60.90% [1][3][4] - 李斌薪酬较上年下降3.83万元，在统计的券商CFO中排名倒数第六 [3][4] - 李斌拥有硕士学历，现任公司副总经理、财务负责人及资金运营部总经理，具备27年财务从业经验 [2][4] 券商行业CFO薪酬对比 - 东方财富CFO黄建海以332.24万元薪酬位居榜首，较行业平均水平高出251.56% [3] - 薪酬前五名还包括华创云信张小艾（260万元）、广发证券孙晓菲（225.75万元）、国信证券周中国（219.06万元）和束鑫股份田明（203.24万元） [3] - 共有10家券商CFO薪酬低于100万元，其中国泰海通聂小刚（67.08万元）和华安证券龚胜昔（54.9万元）位列末两位 [4] 高管背景信息 - 券商行业CFO普遍具备高学历，统计中硕士学历占比超过70%，博士学历占比约6% [3][4] - 年龄分布集中在50-58岁区间，平均从业经验超过20年 [3][4]

公司经营理念 - 公司秉承创新发展和合规风控双轮驱动的经营宗旨 [1] - 公司持续强化合规前置业务以确保各项业务稳健运营 [1] - 公司有效防范风险并持续提升合规风控的主动性 [1] 风险管理措施 - 公司筑牢风险底线以护航业务开展 [1] - 公司通过合规风控措施保障业务稳健运营 [1]

市场表现 - 沪指突破"924"行情高点，A股单日成交额超2万亿元，创量价新高 [1] - 券商板块全面爆发，国盛金控、长城证券涨停，东吴证券涨超7%，中银证券涨超6%，华西证券、国联民生、华泰证券、兴业证券涨超3% [1] - "券茅"东方财富成交额203.82亿元，主力资金净流入18.02亿元，居A股成交榜第一 [2][3] - 券商ETF（512000）日内价格最高涨2.5%，收涨1.71%，日线三连阳，成交额18.46亿元，环比放量111% [3] 资金动向 - 券商ETF（512000）近5日资金净流入6.25亿元，其中单日吸金2.68亿元 [8] - 增量资金来自保险、养老金、公募基金、私募基金及居民配置资金，权益类资产配置倾向增强 [6] - 居民增量资金入市成为"慢牛"行情重要驱动，反映资产配置荒下牛市思维形成 [6] 估值与配置 - 券商板块市净率PB为1.56倍，处于近10年44.81%分位点，估值处于中低位水平 [6] - 主动公募持仓券商比例仅0.64%，相较沪深300中6.5%的权重严重低配，存在配置提升空间 [6] - 券商指数估值与市场成交额正向相关，成交额快速增长预示券商指数上涨概率大 [4] 行业逻辑 - 权益市场吸引力增强，叠加互换便利运用，打开券商自营资金权益配置空间 [6] - 行业降本增效越过拐点，市场上行期业绩弹性增大 [6] - 政策密集出台推动市场情绪回暖，监管扶优限劣导向加速券商供给侧改革 [4] 产品特征 - 券商ETF（512000）规模超259亿元，年内日均成交额8.25亿元，为A股顶流券业ETF [10] - 该ETF跟踪中证全指证券公司指数，覆盖49只上市券商股，近6成仓位集中于十大龙头券商，兼顾"大资管"和"大投行"龙头 [10] - 剩余4成仓位布局中小券商，吸收其高弹性特点，形成高效投资工具 [10]