产品研发与竞争力 - 产品研发有三大优势助力差异化与提升竞争力，包括主题系列化、IP联名创新、破圈品类打造 [2] 稽核审查与反馈机制 - 公司建立了较为完备的稽核审查体制，提供专门渠道接收加盟商、供应商和员工反馈 [3] 线上销售规划 - 深化业务模式，加强渠道建设与拓展，自营与经销业务协同共进 - 创新线上营销，健全品牌内容和传播体系，建立针对性产品营销模型，以全域营销打法带动销售 - 公司主要业务以线下为主，线上为线下业务赋能 [3] 现金流情况 - 2024年上半年净现金流同比显著增长，达到15.44亿元 - 经营活动净现金流入12.94亿元，较上年同期增长80.62%，因营业收入回款增长和采购款项下降 - 筹资活动净现金流入3.53亿元，同比增幅219.51%，因增加短期流动资金借款 [3] 毛利率情况 - 销售毛利率受多因素影响，公司整体毛利率在行业中大致位于中上水 - 公司会加大产品研发力度，丰富产品矩阵提振毛利率 [3][4] 净利润情况 - 2024年上半年净利润下滑18.71%，主要因销售费用增加，包括自营店投入和广告宣传费用 [4] 应对黄金首饰消费疲软策略 - 针对轻量化黄金推出“腕美系列”和“转珠阁”，优化门店品类结构，提高特色产品占比 [5] 自营门店情况 - 2024年10月新增自营门店投资金额主要为产品首次铺货，回报率与多因素有关 [5] 营销策略调整 - 丰富产品体系，维持主体产品，高端发展“国家宝藏”，低客单价发展“转珠阁” [6] 战略规划 - 稳步推进品牌矩阵化、集团数智化、生意全球化三大战略 [6] 门店情况 - 门店总数达5230家，93%为加盟店，直营店在一二线城市，加盟店在三四线城市 - 未来主要还是加盟店 [6][7]

投资者关系活动类别 - 特定对象调研 [2] - 电话会议 [2] 参与单位及人员 - 共计4位投资者：平安养老保险的丁劲、邹译萱、曾雪菲，招银理财的郝雪梅 [2] 活动详情 - 时间：2024年12月11日 [2] - 地点：总部会议室 [2] - 上市公司接待人员：证券事务代表周晓达 [2] 主要内容 - 投资者就金价波动、行业情况、品牌矩阵、国家宝藏、终端销售、分红等问题进行交流 [2] - 参观公司展厅 [2] - 公司严格按照《信息披露管理制度》确保信息披露的真实、准确、完整、及时、公平 [2] - 现场调研的投资者已按深交所要求签署承诺函 [2] 附件 - 无附件 [2]

公司信息 - 证券代码 002867，证券简称周大生 [1] 投资者关系活动信息 - 活动类别为其他（电话会议） [2] - 参与单位及人员包括长江证券张彦淳、泓德基金季宇和马若锦、国联基金郑玲等 [2] - 时间为 2024 年 9 月 9 日 [2] - 上市公司接待人员为证券事务代表周晓达、荣欢 [2] 活动主要内容 - 投资者就行业情况、金价波动影响等问题交流，可参阅前次活动记录表问答和已披露公告 [2] - 公司按规定保证信息披露真实、准确等，未出现未公开重大信息泄露 [2]

活动信息 - 公司将参加2024年度深圳辖区上市公司集体接待日活动[1] - 活动于2024年12月12日14:30 - 17:00网络远程举行[1] - 投资者可通过“全景路演”网站等参与[1] 交流人员 - 公司董事长及总经理等将在线与投资者交流[1]

公司信息 - 代码为 002867，证券简称为周大生 [1] 投资者关系活动信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与投资者 1 位，为泰康资产的徐占杰 [2] - 时间为 2024 年 11 月 28 日 [2] - 地点在总部会议室 [2] - 上市公司接待人员为证券事务代表周晓达 [2] 活动主要内容 - 投资者就金价波动影响、行业情况、国家宝藏、终端销售情况、分红等问题交流，并参观公司展厅，可参阅前次活动记录 [2] - 公司按规定保证信息披露合规，无未公开重大信息泄露，现场调研投资者已签署承诺函 [2]

投资者关系活动 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 共计5位投资者参与 [2] - 参与单位包括中国投资公司、美国银行等 [2] - 活动时间为2024年11月22日 [2] - 活动地点为公司总部会议室 [2] 公司接待人员 - 董事会秘书及副总经理何小林参与接待 [2] - 证券事务代表周晓达、荣欢参与接待 [2] 活动内容 - 投资者主要关注金价影响因素、金价波动影响、行业情况、品牌矩阵、产品结构、终端销售情况等问题 [2] - 投资者参观了公司展厅 [2] - 公司严格按照《信息披露管理制度》等规定进行信息披露 [2] - 现场调研的投资者已按深交所要求签署承诺函 [2] 附件 - 无附件清单 [2]

投资者关系活动 - 投资者关系活动类别包括特定对象调研和电话会议 [2] - 共计58位投资者参与，包括长江证券、银华基金、华创证券等 [2] - 活动时间为2024年11月21日，地点为公司总部会议室及线上 [3] - 上市公司接待人员包括证券事务代表周晓达和荣欢 [3] 活动内容 - 投资者参观了公司展厅，并就金价波动影响、行业情况、品牌矩阵、产品结构、分红等问题进行了交流 [3] - 公司严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平，没有出现未公开重大信息泄露 [3] 参与机构 - 参与机构包括长江证券、银华基金、华创证券、凯联资本、兴华基金、方物基金、正圆投资、北京沣沛投资、国泰基金、上海利檀投资、长江证券（自营）、长安基金、博时基金、珞珈方圆资管、国信证券、瑞信致远私募证券基金、中金公司、长江证券（上海）资管、兴证证券资管、建信基金、上海复胜资管、青骊投资、嘉实基金、鹏华基金、国金基金、深圳创富兆业金融、禾永投资、西部利得基金、前海人寿保险、安联基金、东北证券（上海自营）、东证融汇证券资管、华商基金、浙商证券、长信基金、工银瑞信基金、恒越基金、上海原泽私募基金、杭州润洲投资、光大保德信基金、农银汇理基金、中银国际证券、诺安基金、华泰资产、泰康资产、交银施罗德基金、上海同犇投资、金鹰基金、世纪证券、银河基金、兴业证券（上海自营）、浙商证券资管、上海涌津投资、平安养老保险 [2][3]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和其他（电话会议）[2] - 共有25位投资者参与[2] - 活动时间为2024年11月20日[2] - 地点为总部会议室、线上[2] - 上市公司接待人员为董事及副总经理郭晋、证券事务代表周晓达和荣欢[2] 活动主要内容 - 投资者主要就行业情况、品牌矩阵、国家宝藏、产品结构调整、金价波动影响、分红等问题进行交流[2] - 现场调研的投资者参观了公司展厅[3] 公司信息披露相关 - 公司严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平，未出现未公开重大信息泄露情况[4] - 现场调研的投资者已按深交所要求签署承诺函[4] 其他 - 附件清单无[5]

报告投资评级 - 给予周大生“买入”评级[6] 报告核心观点 - 2024年前三季度周大生实现营业收入108.09亿元，同比降低13.49%，归母净利润8.55亿元，同比降低21.95%，扣非归母净利润8.37亿元，同比降低20.55%；2024年单三季度公司实现营业收入26.12亿元，同比降低40.91%，归母净利润2.53亿元，同比降低28.70%，扣非归母净利润2.52亿元，同比降低27.23%[3] - 金价上涨、产品结构变化对毛利率影响较大，前三季度毛利率20.58%，同比增加2.36pp，Q3单季度毛利率27.48%，同比增加9.7pp，Q3期间费用率12.62%，同比增加7.03pp，其中销售费用率11.29%，销售费用同比增加约7000万[4] - 分品类看，前三季度镶嵌类产品收入5.85亿元，同比降低22.46%，素金类产品收入88.96亿元，同比降低15.04%，单Q3素金产品下滑幅度较大[4] - 分渠道看，自营、电商业务逆势增长，加盟商补货意愿不足，前三季度自营线下业务实现收入13.54亿元，同比增加9.77%，电商业务实现收入16.53亿元，同比增加5.94%，加盟业务实现收入76.6亿元，同比降低19.75%[5] - 预计周大生24 - 26年收入分别为144.61、162.77、179.80亿元，同比增速分别为-11.2%、12.6%、10.5%，归母净利润分别为10.8、12.3、13.7亿元，同比增速分别为-18.2%、13.9%、11.7%，参考可比公司估值，给予公司24年14XPE，对应合理价值为13.75元/股[5]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为电话会议 [2] - 参与投资者共3位，来自东吴自营，分别是杨默曦、王英泽、滕越 [2] - 时间为2024年11月19日，线上进行 [2] - 上市公司接待人员有董事会秘书及副总经理何小林、证券事务代表荣欢 [2] 问答交流内容 - 投资者就行业情况、金价波动影响、终端销售情况、开店规划及开店结构、产品结构情况、分红等问题与公司交流 [2] 信息披露情况 - 接待过程中公司按《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露真实、准确、完整、及时、公平，无未公开重大信息泄露 [2]