市场扩张和并购 - 2025年10月11日公司审议通过转让英聚建筑51%股权议案[2] - 挂牌有1家意向受让方刘华玉，其具备资格并签合同[2] - 公司收到股权转让全部价款102万元[3] - 英聚建筑完成工商变更登记，不再纳入合并报表[3]

公司股价与交易表现 - 12月30日，美芝股份股价上涨1.07%，报收12.25元/股，成交额达6853.02万元，换手率为4.63%，总市值为16.58亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为深圳市美芝装饰设计工程股份有限公司，成立于1984年11月22日，于2017年3月20日上市，总部位于广东省深圳市 [1] - 公司主营业务为建筑装饰工程设计与施工，其主营业务收入构成为：装饰装修53.35%，建筑工程施工42.54%，工程技术服务3.77%，装饰设计0.14%，材料及加工0.12%，出租0.08% [1] 机构股东动态 - 诺安基金旗下的诺安多策略混合A（320016）于第三季度新进成为美芝股份十大流通股东，持有144.08万股，占流通股比例为1.16% [2] - 根据测算，12月30日该基金持仓浮盈约18.73万元 [2] 相关基金产品表现 - 诺安多策略混合A（320016）成立于2011年8月9日，最新规模为18.55亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为71.09%，在同类8087只基金中排名419；近一年收益率为65.6%，在同类8085只基金中排名445；成立以来累计收益率为230.2% [2] 相关基金经理信息 - 诺安多策略混合A（320016）的基金经理为孔宪政，其累计任职时间为5年35天 [3] - 孔宪政现任基金资产总规模为56.08亿元，其任职期间最佳基金回报为86.1%，最差基金回报为-16.74% [3]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[2] 报告核心观点 - 核心观点：聚焦2026年“十五五”规划开局，建筑板块有望迎来阶段性“春季躁动”行情[1][4][10] - 核心观点：基于历次五年规划基础设施投资“前高后稳”的规律，判断“十五五”开局阶段投资节奏有望抬升，为2026年建筑板块表现形成支撑[4][10] - 核心观点：展望2026年，建筑板块配置可聚焦三条核心主线：1）国家级重大工程释放中长期订单；2）高分红、低估值的建筑央国企配置价值凸显；3）民营建筑企业在洁净室、AI算力、低空经济等新赛道打开第二成长曲线[5][18][19] 本周观点与板块展望 - 政策信号：本周政策层面围绕“十五五”规划持续释放积极信号，国务院会议提出要谋划一批带动全局的重大工程、重大项目、重大载体[3] - 政策信号：中央企业负责人会议要求中央企业在推进重大基础设施建设中提供强力保障，加快传统基础设施更新和数智化改造，适度超前开展新型基础设施建设[3] - 政策信号：全国住房城乡建设工作会议强调推动房地产市场止跌回稳，稳步实施城中村和危旧房改造，推进老旧小区更新[3] - 数据支撑：2025年1—11月，全国新开工改造城镇老旧小区2.58万个，超出全年计划目标2.5万个，完成率达103%，22个省级行政区及新疆生产建设兵团已提前完成年度计划[3][20][21] - 历史规律：回顾历次五年规划，我国基础设施投资通常呈现“前高后稳”的阶段性特征，该规律在“十三五”及“十四五”周期中均有体现[4][10] - 地方规划进展：多省市已提前展开“十五五”基础设施系统性前期谋划，建设重点集中于铁路、公路等基础交通建设、水利水运体系以及新型基础设施等领域[4][13] - 传统基建重点：铁路、公路为核心的基础交通建设仍是重要抓手，重点包括川藏、新藏等进藏铁路，高铁主通道延伸及国家高速公路主骨架完善[13] - 水利水运权重提升：水利与水运工程在地方规划中权重明显提升，水网体系化建设加快推进，浙赣粤运河、三峡新航道等成为中长期基建投资的重要增量领域[13] - 新兴领域：新型基础设施与低空经济开始在地方规划中形成独立板块，通用机场、低空起降设施及交通数智化改造呈现加速铺开态势[14] 市场回顾 - 指数表现：本周（20251222-20251228）上证指数上涨1.88%、深证成指上涨3.53%、创业板指上涨3.90%[6][31] - 行业表现：同期申万建筑装饰指数上涨2.26%，其中装修装饰、其他专业工程、化学工程涨幅居前，分别为+13.66%、+8.78%、+2.01%[6][31] - 个股表现：本周申万建筑共有101只股票上涨，涨幅前五为：海南发展(+56.46%)、上海港湾(+44.35%)、圣晖集成(+41.45%)、杰恩设计(+34.35%)、*ST名家(+31.33%)[6][31] 行业要闻 - 国务院会议：12月22日，国务院总理李强主持召开“十五五”规划《纲要草案》编制工作领导小组会议，要求紧紧围绕推动高质量发展设定指标、安排政策、谋划项目[20] - 央企会议：12月22日至23日，中央企业负责人会议召开，强调“十五五”时期中央企业要在推进重大基础设施建设中提供强力保障[20] - 住建工作会议：12月22日至23日，全国住房城乡建设工作会议召开，明确推动房地产市场止跌回稳、稳步实施城中村和危旧房改造等工作方向[20] 公司动态（订单类） - 中国电建：2025年1月至11月新签合同10317.55亿元，同比-1.65%，其中境外新签合同2316.39亿元，同比+23.15%[24] - 中国电建：下属公司签订土耳其塔曼天然气增压站项目合同，金额约66.26亿元[24] - 宁波建工：全资子公司签订综合管廊工程施工合同，签约合同价4.28亿元[24] - 中铝国际：控股子公司牵头联合体中标并签署电解铝升级改造项目EPC合同，总金额29.09亿元[24] - 宏盛华源：下属子公司在国家电网采购项目中成为中标候选人，预中标金额合计约5.69亿元[24] - 山东路桥：中标多个高速公路施工标段，其中沂源至邹城高速项目合计中标金额约94.02亿元，占公司2024年营业收入的13.18%[26] 基建数据跟踪 - 专项债：截至2025年12月28日，累计发行量76,604.33亿元，同比-0.65%[38] - 城投债：截至2025年12月28日累计净融资额-5,854.64亿元[38]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[2] 报告核心观点 - 核心观点：聚焦2026年“十五五”规划开局，建筑装饰板块有望迎来阶段性“春季躁动”行情[1][4][10] - 核心依据：基于历次五年规划基础设施投资“前高后稳”的历史规律，判断“十五五”开局阶段投资节奏有望再度抬升，为板块表现形成支撑[4][10] - 配置主线：报告建议2026年建筑板块配置可重点聚焦三条核心主线：1）国家级重大工程；2）高分红、低估值的建筑央国企；3）在新赛道加速布局的民营建筑企业[5][18][19] 本周观点与政策分析 - 政策信号：本周政策层面围绕“十五五”规划持续释放积极信号，国务院会议提出要谋划一批带动全局的重大工程、重大项目、重大载体[3] - 央企定位：中央企业负责人会议指出，“十五五”时期中央企业要在推进重大基础设施建设中提供强力保障，加快传统基础设施更新和数智化改造，适度超前开展新型基础设施建设[3] - 住建重点：全国住房城乡建设工作会议强调推动房地产市场止跌回稳，稳步实施城中村和危旧房改造，推进老旧小区更新[3] - 老旧小区改造进展：2025年1—11月，全国新开工改造城镇老旧小区2.58万个，超出全年计划目标2.5万个，完成率达103%，22个省级行政区及新疆生产建设兵团已提前完成年度计划[3][20][21] “十五五”基建规划重点 - 总体特征：多省市已提前展开“十五五”基础设施系统性前期谋划，投资重点集中于基础交通、水利水运及新型基础设施等领域[4][13] - 传统交通：铁路、公路等基础交通建设仍是重要抓手，规划重点包括川藏、新藏等进藏铁路，高铁主通道延伸及国家高速公路主骨架完善[13][16][17] - 水利水运：水利与水运工程权重明显提升，水网体系化建设加快推进，重点方向包括浙赣粤运河、京杭运河扩能、三峡新航道等[13][18] - 新基建与低空经济：新型基础设施与低空经济开始在地方规划中形成独立板块，涉及通用机场布局、低空基础设施建设、交通数智化改造等内容[14][16] 2026年板块配置主线 - 主线一：国家级重大工程 以运河体系、进藏铁路、雅下水电工程、三峡新通道等为代表的国家级重大工程，有望持续释放中长期订单需求[5][18] - 主线二：高分红央国企 在监管强化分红约束、引导长期资金入市背景下，高分红、低估值的建筑央国企配置价值有望逐步凸显[5][19] - 主线三：民营建筑新赛道 民营建筑企业依托充裕现金流与灵活机制，在洁净室、AI算力基础设施、低空经济等新赛道中加速布局，有望打开第二成长曲线并重塑估值体系[5][19] 市场与数据回顾 - 板块表现：本周（20251222-20251228）申万建筑装饰指数上涨2.26%，跑赢上证指数（+1.88%），其中装修装饰、其他专业工程、化学工程子板块涨幅居前，分别为+13.66%、+8.78%、+2.01%[6][31] - 个股表现：本周申万建筑板块共有101只股票上涨，涨幅前五分别为：海南发展(+56.46%)、上海港湾(+44.35%)、圣晖集成(+41.45%)、杰恩设计(+34.35%)、*ST名家(+31.33%)[6][31] - 专项债发行：截至2025年12月28日，专项债累计发行量76,604.33亿元，同比微降0.65%[38] - 城投债融资：截至2025年12月28日，城投债累计净融资额为-5,854.64亿元[38] 公司动态摘要 - 重大订单： - 中国电建2025年1月至11月新签合同额10317.55亿元，同比-1.65%，其中境外新签合同2316.39亿元，同比+23.15%[24] - 山东路桥中标多个高速公路项目，其中沂源至邹城高速项目合计中标金额约94.02亿元，占其2024年营业收入的13.18%[26] - 中铝国际签署境外项目合同，总金额约140亿元[24] - 其他动态： - 中国核建子公司引进工银投资增资50亿元，用于优化资本结构[28] - 北新路桥完成向特定对象发行股票，募集资金净额15.32亿元，主要用于补充流动资金和偿还债务[29] - 部分公司涉及PPP项目提前终止及债务重组、股权转让、股东增减持等事项[28][29][30]

公司股价与交易表现 - 12月29日盘中，公司股价下跌3.15%，报12.60元/股，成交额2803.53万元，换手率1.76%，总市值17.05亿元 [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出102.51万元，特大单买卖占比分别为8.04%和3.98%，大单买卖占比分别为14.23%和21.95% [1] - 公司今年以来股价上涨36.66%，但近期表现分化，近5个交易日涨5.18%，近20日跌3.82%，近60日涨23.65% [2] - 今年以来公司已3次登上龙虎榜，最近一次为11月27日，龙虎榜净买入-908.61万元，买入和卖出总额分别占总成交额的24.50%和28.74% [2] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为建筑装饰工程设计与施工，其收入构成为：装饰装修53.35%，建筑工程施工42.54%，工程技术服务3.77%，装饰设计0.14%，材料及加工0.12%，出租0.08% [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入2.41亿元，同比大幅减少54.84%，归母净利润为-4425.83万元，但同比亏损收窄，增长26.79% [3] - 公司A股上市后累计派现1520.10万元，但近三年累计派现0.00元 [4] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.15万户，较上期增加5.92%，人均流通股10772股，较上期减少5.59% [3] - 同期十大流通股东中，诺安多策略混合A（320016）为新进第六大流通股东，持股144.08万股 [4] 公司背景与行业属性 - 公司全称为深圳市美芝装饰设计工程股份有限公司，成立于1984年11月22日，于2017年3月20日上市，位于广东省深圳市 [2] - 公司所属申万行业为建筑装饰-装修装饰Ⅱ-装修装饰Ⅲ，所属概念板块包括微盘股、小盘、垃圾分类、国资改革、广东国资等 [2]

公司债务重组 - 公司为盘活资产、加速债务剥离、优化债务结构及改善现金流水平，拟进行债务重组 [1] - 公司将持有的对圣悯（上海）医疗管理有限公司的债权5,252,932.03元，用于抵偿对佛山市市政建设工程有限公司南海大沥分公司的应付款项5,304,873.60元 [1] - 该交易构成债务重组 [1]

公司资产处置 - 美芝股份计划通过公开挂牌方式转让一项债权权益 以盘活资产、回收资金并优化资产负债结构 [1] - 拟转让的债权权益源于朱涛对广东英聚建筑工程有限公司2022年至2024年经营业绩作出的承诺 [1] - 该债权权益的市场价值评估值为76,322,369.07元 评估基准日为2025年6月30日 [1] 交易细节 - 本次交易将在广东联合产权交易中心公开挂牌进行 [1] - 交易以国有资产评估项目备案价7,632.24万元（即76,322,400元）为挂牌底价 [1] - 最终交易价格将以公开挂牌结果为准 [1]

公司债务重组交易 - 公司拟通过债务重组方式，将对圣悯（上海）医疗管理有限公司享有的5,252,932.03元债权，抵偿对佛山市市政建设工程有限公司南海大沥分公司的应付款项5,304,873.60元 [1] - 此次交易旨在盘活资产、加速债务剥离、优化公司债务结构并改善现金流水平 [1]

业绩总结 - 2022 - 2024年度新签订订单承诺数210000万元，完成数71501.84万元，完成率34.05%[87] - 2022年度承诺净利润700万元，完成数159.40万元，完成率22.77%[88] - 2023年度承诺净利润1800万元，完成数 - 3679.48万元，完成率 - 204.42%[88] - 2024年度承诺净利润2500万元，完成数 - 5084.63万元，完成率 - 203.39%[88] - 2022 - 2024年度承诺净利润合计5000万元，完成数 - 8604.71万元，完成率 - 172.09%[88] - 2022 - 2024年度回收应收账款承诺数624万元，完成数803.80万元，完成率128.81%[88] 对赌协议 - 朱涛承诺英聚建筑2022 - 2024年各年度经审计净利润分别不低于700万元、1800万元及2500万元[15][34][44][82] - 英聚建筑对赌期期间内各年度承诺净利润总和为5000万元[16][35][46][83] - 英聚建筑本次交易作价为2805万元[16][35][46][83] - 朱涛承诺英聚建筑2022 - 2024年三年累积新签订订单合计不少于21亿元[82] - 朱涛需保证英聚建筑截至2021年12月31日应收账款净额80%在2026年12月31日前收回，否则需现金补偿[85] 评估相关 - 深圳市美芝装饰设计工程股份有限公司债权权益市场价值评估值为76322369.07元[4][13][42] - 评估基准日为2025年6月30日[13][25][42][56][62][65][151] - 评估采用成本法[12][13][33][138] - 评估报告文号为云衡(深圳)评报字【2025】第0061号[4][12] - 评估机构为云衡(深圳)房地产土地资产评估有限公司[4][12] - 评估结论使用有效期为2025年6月30日至2026年6月29日[42] - 资产评估报告日为2025年9月26日[47] 公司信息 - 公司注册资本为13531.2808万人民币[18][146] - 公司成立于1984年11月22日，经营期限至无固定期限[146] - 公司注册地址为深圳市福田区梅林街道梅丰社区梅秀路2号深华科技园厂房1栋401[146] 收购情况 - 2022年美芝股份公司完成收购广东英聚建筑工程有限公司51%股权，交易对价为2805万元[80][81] - 以2021年5月31日为评估基准日，英聚建筑全部股东权益价值评估值为5535.82万元，协商后为5500万元[81] - 收购滨州景耀持有的英聚建筑49%股权，价款为2695万元；收购朱涛持有的2%股权，价款为110万元[81]

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、交易概述 1. 深圳市美芝装饰设计工程股份有限公司（以下简称"公司"）为盘活资产、 回收资金，优化资产负债结构，拟通过在广东联合产权交易中心公开挂牌的方式转让 公司因朱涛对广东英聚建筑工程有限公司（以下简称"英聚公司"）2022 年-2024 年 的经营业绩作出承诺而享有的对朱涛的债权权益。根据云衡（深圳）房地产土地资产 评估有限公司（以下简称"云衡评估"）出具的评估报告，上述债权权益市场价值评 估值为 76,322,369.07 元（评估基准日为 2025 年 6 月 30 日）。本次交易以国有资产 评估项目备案价（以下简称"备案价"）7,632.24 万元为底价进行挂牌，最终交易价 格以公开挂牌结果为准。 2. 公司于 2025 年 12 月 25 日召开第五届董事会第二十次会议，审议通过《关于 公开挂牌转让债权的议案》，同意以公开挂牌方式转让上述债权权益。本次交易不构 成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。根据《深圳证券交易所 股票上市规则》及《公司章程》等相关规定，本次交易尚需提交公司 ...