公司股价表现 - 9月22日股价上涨5.07%至167.96元/股 成交额10.30亿元 换手率3.17% 总市值459.52亿元 [1] 主营业务构成 - 锂电池结构件业务占比96.52% 汽车结构件占比3.26% 其他业务合计占比0.22% [1] - 公司成立于1996年9月20日 2017年3月2日上市 主营精密结构件研发制造 [1] 基金持仓情况 - 尚正新能源产业混合A(015732)二季度持有2.09万股 持仓占基金净值7.38% 为第三大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈16.95万元 最新规模2356.47万元 [2] 基金业绩表现 - 今年以来收益率37.08% 同类排名1966/8244 近一年收益率62.48% 同类排名2086/8066 [2] - 成立以来亏损19.23% 成立日期2022年8月10日 [2] 基金经理信息 - 基金经理张志梅任职7年292天 管理规模4.29亿元 最佳回报121.21% 最差回报-20.74% [3] - 基金经理石竟成任职173天 管理规模3205.32万元 最佳回报25.91% 最差回报25.55% [3]

公司股价表现 - 9月18日股价下跌5.04%至162.70元/股 成交额19.82亿元 换手率5.87% 总市值445.13亿元[1] 主营业务构成 - 锂电池结构件业务占比96.52% 汽车结构件占比3.26% 其他业务合计占比0.22%[1] 机构持仓情况 - 泉果旭源三年持有期混合A二季度增持46.62万股 持有1069.84万股 占流通股比例5.44%[2] - 该基金持有科达利占基金净值比例9.26% 位列第一大重仓股[4] - 当日该持仓浮亏约9232.73万元[2][4] 基金产品表现 - 泉果旭源三年持有期混合A最新规模112.01亿元 今年以来收益38.41% 近一年收益73.08%[2] - 基金经理赵诣任职期间最佳基金回报329.41% 现任管理规模130.81亿元[3]

股价表现与公司概况 - 9月17日公司股价上涨5.14%至172.59元/股 成交额8.92亿元 换手率2.74% 总市值472.18亿元 [1] - 公司主营业务为精密结构件研发制造 锂电池结构件收入占比96.52% 汽车结构件占比3.26% [1] 基金持仓动态 - 天弘国证新能源电池指数发起A（021963）二季度增持100股至4900股 占基金净值比例3.9% 位列第五大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约4.14万元 最新规模597.76万元 今年以来收益38.87% 成立以来收益36.11% [2] 基金经理信息 - 基金经理贺雨轩累计任职4年80天 管理基金总规模114.48亿元 任职期间最佳回报96.83% 最差回报-55.73% [3]

股价表现与交易数据 - 9月17日盘中股价上涨2.02%至167.47元/股 成交金额6.46亿元 换手率2.00% 总市值458.18亿元 [1] - 主力资金净流入770.22万元 特大单买入占比10.08% 大单买入占比25.03% [1] - 年内股价累计上涨75.03% 近5日/20日/60日分别上涨17.92%/27.98%/46.52% [1] 公司基本面概况 - 2025年上半年营业收入66.45亿元 同比增长22.01% 归母净利润7.69亿元 同比增长18.72% [2] - 锂电池结构件业务占比96.52% 汽车结构件占比3.26% 为核心主营业务 [1] - A股上市后累计派现13.12亿元 近三年累计派现10.22亿元 [3] 股东结构变化 - 股东户数2.25万户 较上期增加17.83% 人均流通股8746股 较上期减少15.11% [2] - 泉果旭源基金持股1069.84万股 较上期增加46.62万股 香港中央结算持股664.35万股 较上期减少466.80万股 [3] - 多家新能源主题基金持仓稳定 东方新能源汽车混合/华夏能源革新股票/农银新能源混合持股数量未发生变化 [3] 行业属性与业务定位 - 公司属于电力设备-电池-锂电池行业 概念板块涵盖汽车零部件/智能汽车/新能源车/人形机器人/特斯拉 [1] - 成立时间为1996年9月 2017年3月上市 主营精密结构件研发制造业务 [1]

东南亚新能源汽车产业链布局动态 - 马来西亚作为东南亚新能源汽车产业链关键节点 地位正经历动态变化[3] - 中国电解液制造商新宙邦马来西亚工厂成功投产并交付首批订单 成为首家在东南亚实现本土化生产与交付的中国电解液企业[3] - 隔膜生产商星源材质马来西亚工厂（一期）已于2024年6月正式投产 规划年产能达20亿平方米 总投资额接近50亿元人民币[5] 企业投资与产能建设进展 - 新宙邦马来西亚1号工厂从2025年2月注册到交付历时约七个月 2号工厂即将动工[3] - 星源材质马来西亚工厂投产初期产能即面临供不应求 反映全球电池制造商在东南亚扩张带来的强劲市场需求[5] - 隔膜企业恩捷股份2024年9月公布约20亿元人民币马来西亚投资计划 并提前锁定亿纬锂能长期订单[5] - 负极材料企业尚太科技计划投资1.54亿美元 在马来西亚建设年产5万吨负极材料产能[6] - 2025年结构件企业金杨股份和正极材料企业湖南裕能相继宣布在马来西亚投资建厂计划[6] 产业链协同与战略调整 - 海外设厂有助于企业产品定价和利润空间进入新体系 可根据国际市场供需关系、认证壁垒及服务成本制定全球价值策略[5] - 投资覆盖正负极、隔膜、电解液和结构件等关键环节 相对完整的电池产业链正在马来西亚形成[6] - 科达利2025年8月28日公告将原计划投资不超过6亿元人民币的马来西亚项目转移至泰国 新项目投资不超过2.1亿元人民币[7] - 科达利认为泰国项目在区位条件、政策支持及产业链协同方面具备更优条件 有利于融入当地新能源生态并提升市场竞争力[2][8]

行业投资评级 - 超配（维持）[2] 核心观点 - 下游新能源汽车市场迎来金九银十传统旺季 动力电池需求预期进一步提升[4] - 可再生能源持续发展及新型数据中心配储驱动储能端需求维持高增长 锂电池整体需求迎来旺季[4] - 反内卷持续深化 有望促进落后产能加速出清 有利于拥有技术优势和成本优势的优质产能利用率提升及相关公司业绩修复[4] - 固态电池产业化持续推进 为产业链的材料体系和设备环节带来迭代升级的确定性增量需求[4] 新能源汽车产销数据 - 2025年8月新能源汽车产销分别为139.1万辆和139.5万辆 同比分别增长27.4%和26.8% 环比分别增长11.91%和10.54%[4] - 纯电动销量90.8万辆 同比增长40.5% 环比增长11.96%[4] - 插电式混动销量48.7万辆 同比增长7.5% 环比增长7.98%[4] - 1-8月新能源汽车产销分别为962.5万辆和962万辆 同比分别增长37.3%和36.7%[4] - 纯电动销量615.8万辆 同比增长46.1%[4] - 插电式混动销量346万辆 同比增长22.8%[4] - 8月新能源汽车渗透率48.8% 环比上升0.1pct 1-8月渗透率45.5%[4] - 8月新能源汽车出口22.4万辆 同比增长1倍 环比下降0.6% 占出口总量的36.7%[4] - 1-8月出口153.2万辆 同比增长87.3% 占出口总量的35.7%[4] 电池产销数据 - 8月动力和其他电池合计产量为139.6GWh 环比增长4.4% 同比增长37.3%[4] - 8月动力和其他电池销量为134.5GWh 环比增长5.7% 同比增长45.6%[4] - 动力电池销量为98.9GWh 占总销量73.5% 环比增长8.5% 同比增长44.4%[4] - 其他电池销量为35.6GWh 占总销量26.5% 环比下降1.4% 同比增长49.0%[4] - 8月动力和其他电池合计出口22.6GWh 环比下降2.6% 同比增长23.9% 占当月销量16.8%[4] - 动力电池出口量15.1GWh 占总出口量66.6% 环比增长1.9% 同比增长35.7%[4] - 其他电池出口量7.6GWh 占总出口量33.4% 环比下降10.4% 同比增长5.6%[4] - 8月动力电池装车量62.5GWh 环比增长11.9% 同比增长32.4%[4] - 三元电池装车量10.9GWh 占总装车量17.5% 环比下降0.1% 同比下降10.0%[4] - 磷酸铁锂电池装车量51.6GWh 占总装车量82.5% 环比增长14.8% 同比增长47.3%[4] - 1-8月国内动力电池装车量前五企业：宁德时代42.7%（同比-3.5pct） 比亚迪22.8%（同比-1.9pct） 中创新航7.0%（同比0.0pct） 国轩高科5.2%（同比+1.4pct） 亿纬锂能4.2%（同比+0.3pct）[4] 投资建议关注标的 - 建议关注产业链各环节基本面改善的头部公司[4] - 在固态电解质 新型正负极 单壁碳纳米管 复合集流体等材料环节拥有技术和产能先发优势的公司[4] - 在固态电池核心工艺设备环节积极布局的锂电设备公司[4] - 重点标的：宁德时代（300750） 亿纬锂能（300014） 科达利（002850） 璞泰来（603659） 当升科技（300073） 星源材质（300568） 恩捷股份（002812） 天赐材料（002709） 天奈科技（688116） 先导智能（300450） 纳科诺尔（832522） 利元亨（688499）[4]

股价表现与交易数据 - 9月11日盘中股价上涨2.06%至144.95元/股 总市值396.56亿元 成交额3.83亿元 换手率1.36% [1] - 主力资金净流入1907.47万元 特大单净买入356.46万元(买入2264.83万元占比5.92% 卖出1908.37万元占比4.98%) [1] - 大单净买入1551.01万元(买入9134.06万元占比23.86% 卖出7583.05万元占比19.81%) [1] - 年初至今股价累计上涨51.49% 近5日/20日/60日分别上涨10.62%/23.86%/31.07% [1] 股东结构与公司概况 - 股东户数2.25万户 较上期增长17.83% 人均流通股8746股 较上期减少15.11% [2] - 公司成立于1996年9月20日 2017年3月2日上市 主营精密结构件研发制造 [1] - 收入构成：锂电池结构件96.52% 汽车结构件3.26% 其他业务0.22% [1] - 所属申万行业为电力设备-电池-锂电池 概念板块涵盖汽车零部件/智能汽车/新能源车等 [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入66.45亿元 同比增长22.01% [2] - 归母净利润7.69亿元 同比增长18.72% [2] - A股上市后累计派现13.12亿元 近三年累计分红10.22亿元 [3] 机构持仓情况 - 泉果旭源三年持有期混合A持股1069.84万股(第二大股东) 较上期增持46.62万股 [3] - 香港中央结算持股664.35万股(第三大股东) 较上期减持466.80万股 [3] - 东方新能源汽车主题混合持股475.48万股(第五大股东) 持仓未变动 [3] - 华夏能源革新股票A持股303.44万股(第七大股东) 持仓未变动 [3] - 农银新能源混合A持股297.69万股(第八大股东) 持仓未变动 [3] - 南方中证500ETF持股282.04万股(第九大股东) 较上期增持39.67万股 [3] - 国投瑞银新能源混合A持股196.20万股(第十大股东) 较上期减持26.95万股 [3]

指数与成分股表现 - 中证电池主题指数上涨0.86% [1] - 成分股科华数据涨停10%，科士达上涨5.57%，厦钨新能上涨5.43%，德业股份上涨5.42%，南网科技上涨5.02% [1] - 电池ETF嘉实(562880)上涨0.41% [1] - 电池ETF嘉实近1周累计上涨11.42%，涨幅排名可比基金第一 [1] ETF流动性与规模 - 电池ETF嘉实盘中换手率3.28%，成交额3793.34万元 [2] - 近1周日均成交额1.92亿元 [2] - 最新规模11.60亿元，创成立以来新高 [2] - 最新份额15.91亿份，创成立以来新高 [2] - 近11天连续资金净流入，合计7.37亿元，最高单日净流入1.72亿元 [2] 历史业绩表现 - 电池ETF嘉实近1年净值上涨81.44%，在指数股票型基金中排名前19.19% (577/3007) [2] - 成立以来最高单月回报31.11%，最长连涨月数4个月，最长连涨涨幅34.63%，上涨月份平均收益率8.13% [2] 行业技术进展 - 国轩高科全固态电池中试线贯通，良品率达90% [3] - 亿纬锂能"龙泉二号"全固态电池下线，能量密度300Wh/kg [3] - 南都电源签署全球最大半固态储能电池订单(2.8GWh) [3] - 鹏辉能源固态电池能量密度提升至320Wh/kg [3] 投资机会与市场观点 - 欧盟设定2030年400Wh/kg能量密度目标，中国政策支持与产业链协同效应显现 [3] - 中信证券建议关注锂电材料投资机会：六氟磷酸锂供需趋紧价格反弹，全固态电池发展聚焦硫化物路线 [3] - 中证电池主题指数前十大权重股合计占比53.03%，包括阳光电源(10.28%)、宁德时代(9.64%)、三花智控(6.31%)等 [3] 权重股涨跌情况 - 亿纬锂能上涨2.12%权重6.02%，天赐材料上涨2.59%权重2.60% [5] - 阳光电源上涨0.50%权重10.28%，三花智控上涨0.78%权重6.31% [5] - 国轩高科下跌1.84%权重3.76%，格林美下跌0.94%权重3.48% [5]

行业投资评级 - 报告对电新行业维持"推荐"评级 [7][8] 核心观点 - 电新板块整体业绩承压但25Q2盈利环比改善 呈现持续修复态势 [3][4] - 新能源车板块业绩向好 25Q2归母净利润同比上升31.44% [4] - 新能源发电板块表现分化 光伏阶段性承压 风电营收净利双增 储能营收利润向好 [5] - 电力设备板块业绩稳健 25H1营收同比增长10% [6] - 人形机器人板块营收和利润均实现双位数增长 25H1归母净利润同比增长21.23% [6] 电新板块整体表现 - 2025H1实现营收16755.54亿元 同比增加3.49% 归母净利润861.47亿元 同比增加16.04% [3][12] - 2025Q2实现营收9206.13亿元 同比增长5.22% 环比增长21.95% 归母净利润495.89亿元 同比增加26.97% 环比增加35.64% [3][12] - 2025H1毛利率均值为19.50% 同比减少1.88Pcts 净利率均值为1.91% 同比下降1.91Pcts [3][14] - 2025Q2毛利率均值为19.56% 同比减少1.24Pcts 环比增加0.45Pcts 净利率均值为2.34% 同比下降0.78Pcts 环比增加2.73Pcts [3][14] 新能源汽车板块 - 2025H1实现营收6747.57亿元 同比上升10.67% 归母净利润580.45亿元 同比上升41.93% [4][16] - 2025Q2实现营收3578.87亿元 同比上升10.20% 归母净利润313.93亿元 同比上升31.44% [4][16] - 细分领域表现分化 铜箔营收同比增长45.10% 结构件归母净利润同比增长28.48% [23][24] - 电池板块2025H1营收2834.96亿元 同比上升9.58% 归母净利润336.61亿元 同比增长27.78% [27] - 正极材料中LFP正极表现较好 2025H1营收654.64亿元 同比上升15.26% 归母净利润36.77亿元 同比上升28.56% [33] - 负极材料2025H1营收290.84亿元 同比上升15.60% 归母净利润20.11亿元 同比上升36.25% [42] - 隔膜行业2025H1营收231.90亿元 同比上升21.65% 但归母净利润同比下降4.29% [48] - 电解液行业2025H1营收434.65亿元 同比增长10.71% 归母净利润13.88亿元 同比上升24.31% [53] 新能源发电板块 - 2025H1实现营收9646.02亿元 同比减少1.96% 归母净利润360.66亿元 同比减少4.60% [66] - 光伏行业2025H1营收5542.61亿元 同比减少13.29% 归母净利润-148.71亿元 亏损同比放大 [5][82] - 风电行业2025H1营收2281.18亿元 同比增长24.2% 归母净利润101.94亿元 同比增长16.0% [5][130] - 储能行业2025H1营收3141.69亿元 同比增长13% 归母净利润425.11亿元 同比增长31% [5][151] - 光伏细分环节中 硅料行业2025H1营收419.79亿元 同比下降13.23% 亏损61.02亿元 [90] - 风电细分环节中 主机厂2025H1营收678.32亿元 同比增长43.94% 铸锻件营收174.88亿元 同比增长49.48% [142][143] 电力设备板块 - 2025H1实现营收1740.49亿元 同比增长10% 归母净利润139.98亿元 同比增长10% [6][158] - 特高压板块2025H1营收272.0亿元 同比增长10% 归母净利润20.8亿元 同比增长18% [166] - 智能化板块2025H1营收538.0亿元 同比增长15% 归母净利润53.1亿元 同比增长20% [171] - 输配电设备板块2025H1营收228.8亿元 同比增长25% 归母净利润21.7亿元 同比增长25% [177] - 电表板块2025H1营收142亿元 同比下降4% 归母净利润24.9亿元 同比下降13% [186] 人形机器人板块 - 2025H1实现营收1122.08亿元 同比增长11.94% 归母净利润119.83亿元 同比增长21.23% [6][195] - 电机及驱动系统2025H1营收620.07亿元 同比增长19.71% 归母净利润74.48亿元 同比增长21.59% [212] - 减速系统2025H1营收273.90亿元 同比增长9.42% 归母净利润32.88亿元 同比增长19.41% [219] - 传感系统2025H1营收126.7亿元 同比增长8.68% 归母净利润8.5亿元 同比增长42.79% [209][212] 重点公司推荐 - 报告推荐宁德时代、科达利、中科电气、良信股份、东方电缆、明阳电气、厦钨新能、阳光电源、许继电气、明阳智能等10家公司 [7]

行业整体策略 - 供需新周期有望开启 重视龙头和弹性方向[2] - 供给端关注反内卷和固态电池等新技术 需求端关注储能等高增长领域[2] - 乐观看待供需新周期开启 持续性有望超预期[2] 新能源汽车产业链 - 亿纬锂能固态电池研究院成都量产基地揭牌 成功下线10Ah全固态电池 能量密度达300Wh/kg 应用于人形机器人等领域[1][3] - 成都基地分两期建设 一期2025年12月建成具备60Ah电池制造能力 二期2026年12月实现100MWh年产能交付[3] - 预计2025年固态电池实现能量密度400Wh/kg和1000Wh/L目标 推进产业化进程[3] - 辉能科技开发可拆解式固态电池模块 支持单颗电芯独立更换 台湾桃园GWh级示范产线已建成并出货[3] 光储产业链 - 2025年上半年全球储能电池出货量达258GWh 同比增长106%[1][4] - 中国企业包揽全球储能电芯出货量前十强全部席位 前十强合计市场份额达91.2%[1][4] - 海外新兴市场崛起 中国企业新获199个海外储能订单/合作 总规模超160GWh 同比增长220.28%[4] - 工信部印发行动方案 明确将破除内卷式竞争 依法治理光伏等产品低价竞争 引导有序布局光伏和锂电池产业[4] - 2025年上半年中国多晶硅产量59.6万吨 协鑫科技颗粒硅产能48万吨 现金成本降至25.31元/公斤 预计8-9月实现全公司盈利[4][5] - 硅料价格已连续10周上涨 光伏供需边际向好 组件9月开工率预计提升2.45%[5] AI+新能源与风电产业链 - 特斯拉发布第四版宏图计划 详细阐述Optimus人形机器人定位 未来约80%价值将来自Optimus[6] - 宇树科技预计2025年10-12月提交上市申请 2024年产品收入结构中四足机器人占65% 人形机器人占30% 组件产品占5%[6]