公司股价表现 - 科达利股价涨停 收盘报189.06元 涨幅10.00% [1] - 公司总市值达517.09亿元 [1] 市场交易情况 - 股票代码SZ:002850 交易市场为深圳证券交易所 [1]

宁德时代股价表现 - 9月29日A股宁德时代（300750.SZ）午盘涨超3%至392元/股 成交额103.95亿元超上一日全天 H股（3750.HK）涨4.43%至554港元/股 盘中一度涨超5% [1] 固态电池产业政策支持 - 工信部等八部门9月28日印发《有色金属行业稳增长工作方案》 提出加快全固态电池材料等高端产品应用验证 推进前沿材料创新应用并打造应用场景典型案例 [3] 技术研发突破 - 清华大学化工系团队9月24日在《自然》期刊发布锂电池聚合物电解质重要研究成果 为固态电池产品研发提供关键技术参考 [4] 机构评级与产品进展 - 摩根士丹利重申宁德时代A/H股"增持"评级 预计新产品NCM811电池组将EREV电池容量提升至80kWh 续航超600km 并结合NP3.0技术增强安全性与寿命 [4] 产业链个股表现 - 宁德时代产业链指数涨2.15%至2707.94点 成分股中科达利涨停10% 天赐材料涨9.75% 湖北宜化涨6.74% 远东股份涨6.56% 新宙邦涨6.24% [5] - 参股宁德时代指数涨1.54%至1669.14点 成分股中山公用涨4.64% 天华新能涨4.51% 中国平安涨2.05% 中联重科涨1.93% [6] 行业产业化前景 - 固态电池行业在政策支持、技术进步与下游需求推动下进入产业化关键期 呈现市场规模快速增长、技术路线聚焦及应用场景拓展特点 [7] - 中金公司预计2026年量产线建设将突破 电池/材料/设备厂商迎投资机会 中信建投认为设备环节将最先受益于产业链降本与需求爆发 [8]

股价表现 - 股价创历史新高 报187.33元 单日涨幅9.00% [1] - 成交量568.32万股 成交金额10.33亿元 换手率2.89% [1] - A股总市值512.51亿元 流通市值368.89亿元 [1] 行业表现 - 电力设备行业整体涨幅3.39% 318只个股上涨 [1] - 行业内11只个股涨停 包括易成新能、万润新能等 [1] - 71只个股下跌 跌幅前三位为C昊创(-7.30%)、金时科技(-4.76%)、优优绿能(-3.66%) [1] 融资交易 - 最新两融余额6.08亿元 其中融资余额5.90亿元 [1] - 近10日融资余额增加1.73亿元 环比增长41.36% [1] 财务数据 - 上半年营业收入66.45亿元 同比增长22.01% [1] - 净利润7.69亿元 同比增长18.72% [1] - 基本每股收益2.81元 加权平均净资产收益率6.22% [1]

股价表现 - 股价创历史新高 报187.33元 单日涨幅9.00% [2] - 成交量568.32万股 成交金额10.33亿元 换手率2.89% [2] - A股总市值512.51亿元 流通市值368.89亿元 [2] 行业表现 - 电力设备行业整体涨幅3.39% [2] - 行业内318只个股上涨 11只个股涨停 [2] - 71只个股下跌 跌幅最大个股下跌7.30% [2] 融资交易 - 两融余额6.08亿元 其中融资余额5.90亿元 [2] - 近10日融资余额增加1.73亿元 环比增长41.36% [2] 财务数据 - 上半年营业收入66.45亿元 同比增长22.01% [2] - 净利润7.69亿元 同比增长18.72% [2] - 基本每股收益2.81元 加权平均净资产收益率6.22% [2]

固态电池板块市场表现 - 2025年9月29日固态电池板块强势上行 成分股石大胜华和多氟多涨停 天赐材料等跟涨 [1] - 电池产业整体走强 湖南裕能涨超13% 横店东磁/亿纬锂能/鹏辉能源/科达利均涨超5% [1] - 电池ETF(159755)盘中涨超4% 价格续创近三年新高 近20个交易日累计净流入资金60亿元 [1] - 储能电池ETF广发(159305)涨超3% 换手率达12%居同类第一 连续3日获资金净流入 [1] 细分赛道指数差异 - 国证新能源电池指数专注储能电池领域 成分股与光伏等可再生能源储能应用关联紧密 [2] - 国证新能源车电池指数聚焦新能源汽车动力电池产业链 覆盖电池化学品等车用电池领域 [2] 政策支持动向 - 八部门印发方案提出加快全固态电池材料等高端产品应用验证 [2] - 工信部发布行动方案支持全固态电池等前沿技术方向基础研究 [2] 产业进展与联盟成立 - 全固态电池智能制造研讨会在清华大学召开 同期成立全固态电池智能制造平台 [2] - 头部电池企业工厂处于满产状态 部分订单已排至2026年初 [2] 储能市场发展目标 - 新型储能装机规模目标2027年达1.8亿千瓦以上 拉动新增项目投资约2500亿元 [2] 机构研究与行业展望 - 全球固态电池产业进入商业化落地关键阶段 中国2027年前后有望实现全固态电池小批量生产 [3] - 预计2026年中试线优化与样车路试 2027年小规模量产出货突破1GWh 2030年大规模量产达100GWh [3] - 政策推动与产业趋势带动电池行业景气度上行 储能需求回暖 [3] 相关ETF产品特性 - 电池ETF(159755)跟踪国证新能源车电池指数 覆盖电池制造/材料/管理系统及充电桩龙头企业 [4] - 储能电池ETF广发(159305)跟踪国证新能源电池指数 选取50只储能电池产业链股票 [4]

公司股价表现 - 9月29日股价上涨5.31%至181.00元/股 成交额3.97亿元 换手率1.13% 总市值495.19亿元 [1] 公司主营业务构成 - 锂电池结构件业务占比96.52% 汽车结构件占比3.26% 其他业务合计占比0.22% [1] - 公司成立于1996年9月20日 2017年3月2日上市 主营精密结构件研发制造 [1] 基金持仓情况 - 摩根动力精选混合A(006250)二季度增持8070股 持股数达20.36万股 占基金净值4.03% 位列第二大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约185.91万元 最新规模4.88亿元 [2] 基金业绩表现 - 摩根动力精选混合A今年以来收益56.99% 同类排名618/8244 近一年收益88.16% 同类排名606/8080 [2] - 成立以来累计收益189.82% 基金经理赵隆隆任职4年161天 管理规模21.16亿元 [2][3]

**科达利电话会议纪要关键要点总结** **一 公司财务表现与预期** * 2025年上半年收入66.5亿元，同比增长22%，归母净利润率10%-11%[2][6] * 2024年全年收入约120亿元，同比增长14%，净利润率维持在12%[6] * 预计2025年全年收入增长25%至140亿元以上，净利润17-18亿元，维持12%水平[2][6][22] * 预计2026年收入略超预期达170亿元以上，同比增长约20%，利润超过22亿元，同比增幅超20%[22] **二 核心业务：锂电结构件** * 结构件业务国内市场占有率超过50%，全球市场占有率约30%-40%[3] * 2025年结构件市场空间约450-500亿元，2026年预计增长20%以上[17] * 公司与头部客户宁德时代保持稳定合作，宁德时代占公司份额35%-40%，公司占宁德时代份额约40%[2][20] * 公司是亿纬锂能等二线电池厂商的绝对主供，占中创新航份额超过80%[20] * 产品结构以高端盖板为主，其附加价值更高，盈利能力优于其他产品[2][20] * 结构件业务毛利率显著高于竞争对手，比行业第二高10个百分点，比第三高20个百分点[17][18][19] * 行业价格稳定，不会进一步下降，公司盈利水平将维持稳定[17] **三 核心竞争优势与成本控制** * 通过高产能利用率摊薄固定成本[19] * 采取就近配套建厂策略，与下游大客户绑定，运输费用节省2%-3%[19] * 依托技术水平实现高良率和高自动化率，良率比竞争对手高约5个百分点[19] * 研发投入远超竞争对手，能提前与下游客户对接开模，获取新项目较高份额[21] **四 海外市场布局与进展** * 欧洲已投产匈牙利、瑞典、德国三个工厂[2][21] * 计划2026年在马来西亚投产，美国工厂也在规划中[2][21] * 预计2025年海外收入接近10亿元，实现盈亏平衡；2026年预计增长50%，实现盈利[2][21] * 公司是唯一一家已投产并规划海外产能的国内同行，能获得海外市场大订单[21] **五 机器人业务布局与进展** * 重点布局谐波减速器，已迭代两代产品，重点推轻量化产品[4][8][9] * 推出铝钢合金减速器、PEEK材料谐波减速器、轻量化摆线减速器等产品[4][8] * 铝钢合金产品已在北美大客户处送样，进展顺利[9] * 第一代PICO产品于2025年4月推出，重量降低60%，扭矩重量比提升70%以上[9] * 第二代PICO产品已成熟，并进行送样和客户对接[4][9] * 已开发出摆线减速器原型机，预计2025年10月向客户送样，价格较谐波便宜[10][11] * 2024年以科盟为主体，与伟创合作成立伟达力公司，专注关节类产品研发[12] * 正在自主研发关节模组，专注于轻量化性能指标，2025年下半年至第四季度将送样[12] * 已基本研发成熟摆线执行器，自供减速器[12] * 2024年9月与伟创、门立成立合资公司（各持股30%）孵化灵巧手业务[13] * 公司定位为一体化机器人解决方案平台型企业[13] **六 机器人业务合作基础与市场预期** * 与台湾门立合作多年，在谐波减速器和精密制造上积累丰富经验[2][5] * 与特斯拉等北美头部客户合作超过十年，建立了良好的信任基础[2][5] * 在国内外市场与多家互联网大厂进行深入接洽与合作[5] * 预计2025年工业机器人收入5000万元以上，2026年不考虑人形机器人情况下收入可达1亿元以上[16] * 按2030年350万台机器人市场规模计算，谐波市场空间约400亿元，旋转关节市场空间约600亿元[16] * 假设市占率分别为20%和15%，预计2030年机器人业务利润有望达10亿元，对应200亿市值；考虑其他布局有望达300亿市值空间[16] **七 未来市值预期** * 预计2026年结构件业务利润超22亿元，对应估值500-550亿元[4][7][22] * 机器人业务目前估值至少300亿元[4][7] * 总体目标市值700-800亿元，中期有望成为千亿市值公司[4][7][22] * 公司主业估值25倍左右，目前位置安全边际高[4][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本轮行情驱动核心动力是风险偏好提升，当前风险偏好修复基本到位，未来将和盈利一起区间震荡，上下沿对应今年年初和9月初位置，9月25日逼近2024年10月12日近年最低位 [4] - 近阶段行情由“银行 + 微盘”向科技转变有盈利铺垫，经济整体底部磨底但局部拐头向上，私人部门负债增速下行底部出现在2024年10月，截至2025年7月未创新低 [4] - 经济局部景气体现在双创领域，双创引领行情有盈利支撑，印证风险偏好是盈利的内生变量 [4] - 转债长周期与权益同步，转债估值的周期性回复带来左侧加仓和止盈信号，短期波动可能是权益的领先和增强，近期转债估值虽主动调整但仍处偏高位，节前情绪或以止盈为主，节后关注局部景气行业和业绩兑现标的 [6] 根据相关目录分别总结 01 风险偏好将跟随盈利区间震荡 - 本轮风险偏好修复或基本到位，用万得全A市盈率倒数与十债收益率之比衡量，风险偏好是盈利的内生变量，经济进入窄幅震荡阶段后，风险偏好可能转入区间震荡，当前已逼近近年最低位 [8] - 经济基本面整体仍处磨底阶段，二季度实际GDP同比增长5.2%，较一季度回落0.2个百分点，投资端持续低迷，制造业优势支撑生产与出口，消费受国补、CPI、地产等因素影响，工业产品价格呈缩量涨价趋势，从Wind全A盈利数据看经济仍在磨底 [11][14] 02 基本面局部景气对应双创行情 - 分板块来看，创业板与科创50业绩有明显底部企稳或大幅改善，营收方面，2025Q2科创50和创业板改善幅度领先，微盘和红利指数跌幅明显；毛利率方面，科创50提升显著，创业板虽下滑但仍为最高；大部分指数2025Q2归母净利增速环比下滑，科创版大幅改善，创业板增速领先 [5][18][21] - 分行业来看，2025Q2归母净利润同比增长靠前的行业有游戏、钢铁、贵金属等，跌幅靠前的有房地产、煤炭、石油石化等；增速为正且较2025Q1改善的行业有银行、保险Ⅱ等；利润增速较高的行业有色、铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业等，底部改善的行业有黑色金属、非金属矿等 [29] - 从基本面看，增速较好的行业为贵金属、电子等，底部改善的有建材、家具、钢铁；结合估值历史分位，业绩增速高且估值仍有一定空间的行业为电力设备、新能源、游戏、消费电子 [30] 03 转债跟随权益挖掘局部景气板块 - 全A基本可以解释转债长周期大部分波动，用权益市场指数等对全市场转债价格中位数进行步进法回归，结果显示转债表现主要跟随权益市场，权益走势可解释转债市场价格波动的91.4%，再叠加隐含波动率可解释95.2%，此外转债市场交易量可解释1%，ETF份额解释能力为0.3% [45][48] - 转债估值的短期波动带来左侧加仓和止盈的信号，6月23日至8月25日，转债估值主动抬升涨幅大于正股，8月27日提前进入下跌震荡周期且跌幅大于全A，其自身估值短期波动可协助做左侧预判 [45][61] - ETF份额对底层转债标的价格波动影响较小，9月以来转债ETF份额增速大幅下降或更多反映在情绪和估值方面 [64] - 节前估值或受止盈情绪影响，近期转债估值虽主动调整但仍处偏高位，隐含波动率36%处于76%历史分位，绝对价格129.8元，供求严重失衡支撑高估值 [67] - 盈利好的个券涨幅更大且更为抗跌，6月23日至8月25日，转债跟随正股大涨，成长板块领先，个别板块转债表现强于正股，股性转债正股与估值同涨，低价转债被大幅杀估值，次新债、军工、农林牧渔、银行转债涨幅超过正股；8月25日至9月23日，转债领先于全A下跌，后续走势弱于权益，主要因转债估值波动的周期性 [70][77] - 2030年碳达峰目标下，新能源或为未来五年最为确定性的交易方向之一，汽车、锂矿、光伏为反内卷重点领域，新能源汽车渗透率持续提升，储能市场迎来重要拐点 [83] - 科达利为全球精密结构件龙头，高端产品占比高，核心客户为主流电池厂与车企且绑定紧密，智能制造降本，产能全球布局，布局机器人市场打造第二增长曲线，近年业绩稳健增长，科利转债发行规模15.3亿，价格相对“保守”，为正股优质的进攻型转债，暂时没有强赎风险 [87][89][92] - 宏发股份为全球最大的继电器生产商，形成全产业链元器件布局，新能源和工业领域需求企稳回升，新产品业务稳步发展，未来看点包括欧洲新能源车渗透率提升、光储充一体化、AI数据中心领域、全球化布局等，宏发转债发行规模20亿，下修条款较为宽松，有望伴随正股继续上涨，转股溢价率随之压缩 [95][97][101]

行业投资评级 - 报告对电力设备及新能源行业维持"推荐"评级 [7] 核心观点 - 电力设备及新能源板块本周表现强劲，上涨3.86%，涨幅排名第一，显著跑赢上证指数 [1] - 新能源汽车领域迎来重磅新品上市，鸿蒙智行全新问界M7和尚界H5正式推出，覆盖增程和纯电版本，技术配置领先 [2][10][12] - 新能源发电领域呈现分化态势，8月国内光伏装机量同比大幅下降55.29%，但逆变器出口金额同比微增2.22% [3][30][31] - 电力设备及工控领域需求稳健，8月全社会用电量再次突破万亿千瓦时，达到10154亿千瓦时，同比增长5.0% [4][56] 分板块总结 新能源汽车 - 全新问界M7正式上市，提供12款配置车型，售价区间27.98-37.98万元，配备宁德时代电池，增程版CLTC综合续航最高达1625km，纯电续航315km，搭载华为乾崑智驾ADS 4系统 [2][10] - 尚界H5同步上市，共6款车型，售价区间15.98-19.98万元，增程版CLTC综合续航1360km，纯电版续航最高655km，全系标配鸿蒙智能座舱 [2][12] - 锂电池材料价格整体稳定，三元正极NCM523周环比上涨1.57%至11.65万元/吨，碳酸锂电池级微涨0.41%至7.38万元/吨 [19] 新能源发电 - 1-8月太阳能发电新增装机230.61GW，同比增长64.73%，但8月单月新增仅7.36GW，同比下滑55.29%，环比下降33.33% [3][37] - 逆变器出口1-8月累计金额434.02亿元，同比增长7.85%，8月单月出口62.94亿元，同比微增2.22%，环比下降3.37% [30] - 组件出口8月单量27.27GW，环比增长30.53%，同比增长31.02%，1-8月累计出口178.63GW，同比微增0.42% [31] - 产业链价格方面，硅料致密料均价51元/kg，N型182mm硅片价格持稳于1.35元/片，TOPCon电池片-182mm周环比上涨2.44%至0.042美元/W [40][41][42][47] 电力设备及工控 - 1-8月全社会用电量累计68788亿千瓦时，同比增长4.6%，其中第二产业用电量43386亿千瓦时（占比63.1%），同比增长3.1% [4][56] - 分产业看，第一产业用电量1012亿千瓦时（占比1.5%），同比增长10.6%，第三产业用电量13297亿千瓦时（占比19.3%），同比增长7.7% [4][56] - 工控及机器人领域关注人形机器人产业化机会，重点推荐参与Tesla机器人供应链的鸣志电器、三花智控等 [67] 板块行情与重点公司 - 电气设备板块本周上涨3.86%，子行业中太阳能指数涨幅最大（+5.62%），核电指数跌幅最大（-0.67%） [79][82] - 重点推荐公司包括宁德时代（2025E PE 25倍）、科达利（2025E PE 25倍）、大金重工（2025E PE 29倍）等，均给予"推荐"评级 [5] - 本周涨幅前五股票为向日葵（+57.86%）、中电鑫龙（+29.90%）、大洋电机（+20.50%）等 [82]

指数表现 - 中证电池主题指数下跌0 06% 成分股涨跌互现 鹏辉能源领涨7 39% 赢合科技上涨5 13% 湖南裕能上涨5 03% 厦钨新能领跌 科华数据 杭可科技跟跌 [1] - 电池ETF嘉实近1周累计上涨5 70% [1] - 电池ETF嘉实近1年净值上涨99 90% 在指数股票型基金中排名417/3031 位居前13 76% [3] - 电池ETF嘉实自成立以来最高单月回报31 11% 最长连涨月数4个月 最长连涨涨幅34 63% 上涨月份平均收益率8 13% [3] 产品流动性及规模 - 电池ETF嘉实盘中换手2 96% 成交3796 49万元 [3] - 近1月日均成交9352 85万元 [3] - 最新规模12 69亿元 创成立以来新高 [3] - 最新资金净流入1375 31万元 近19个交易日有12日资金净流入 合计净流入6 60亿元 [3] 行业前景 - 全球储能装机容量预计未来十年增长七倍以上 达到1TW/3TWh 为实现目标 2034年前全球电池系统所需投资预计达1 2万亿美元 [3] - 固态电池凭借高能量密度和高安全性优势 成为确定性下一代电池技术方向 产业化进程加速 设备 材料 电池等全产业链各环节有望实现迭代升级并加大资本开支规模 [4] 指数成分结构 - 中证电池主题指数前十大权重股合计占比53 03% 包括阳光电源(权重10 28%) 宁德时代(9 64%) 三花智控(6 31%) 亿纬锂能(6 02%) 国轩高科(3 76%) 格林美(3 48%) 欣旺达(3 17%) 先导智能(2 91%) 天赐材料(2 60%) 科达利(2 28%) [4][6] - 权重股当日表现分化 阳光电源上涨0 72% 三花智控上涨0 43% 格林美上涨1 92% 欣旺达上涨3 25% 先导智能上涨2 00% 宁德时代下跌0 83% 亿纬锂能下跌2 51% 国轩高科下跌1 86% 天赐材料下跌1 17% 科达利下跌1 87% [6] 投资渠道 - 场外投资者可通过电池ETF嘉实联接基金(016567)布局电池产业链投资机会 [7]