行业投资评级 - 维持行业"增持"评级 [2][4] 核心观点 - 宏观氛围较好 美联储降息预期升温 同时8月国内制造业PMI小幅回升 [4][7] - 基本面各品种金属持续展现旺季复苏迹象 基本金属价格有望走强 尤其以铜铝为代表的供应刚性品种 [4][9] - 行业指数跑赢市场 申万有色金属指数收于6413.26点 环比上涨7.16% 跑赢上证综指6.32个百分点 [6][23] 行情回顾 - 国内工业金属价格涨跌不一 LME铜、铝、铅、锌本周涨跌幅为1.1%、-0.1%、-0.2%、0.3% SHFE铜、铝、铅、锌涨跌幅为-0.9%、0.5%、0.6%、-0.6% [5][25] - 有色金属子板块表现分化 小金属、贵金属、工业金属、金属新材料和能源金属涨跌幅分别为12.02%、7.22%、6.95%、5.67%、2.89% [6][23] - 领涨个股包括金力永磁周涨35.3% 五矿稀土周涨22.8% 章源铝业周涨22.1% [24] 宏观环境分析 - 中国8月制造业PMI为49.4 较前值49.3小幅回升 生产指数50.8 新订单指数49.5 [8][35] - 美国7月PPI当月同比+3.3% 前值+2.4% CPI当月同比+2.7% 与前值持平 核心CPI同比+3.1% [8][45] - 欧元区8月CPI同比+2% 与前值持平 [8][43] - 全球7月制造业PMI下降0.7个百分点至49.7 重回收缩区间 [8][49] 基本金属供需分析 电解铝 - 供应端运行产能4403.5万吨 环比增加1万吨 周产量84.45万吨 环比增加0.02% [10][52] - 需求端铝加工企业平均开工率60.7% 环比增加0.7% 铝型材、铝线缆、铝板带、铝箔开工率分别增加1.5%、0.2%、1.4%、1.1% [10][52] - 库存方面国内铝锭库存68.1万吨 环比增2.6万吨 铝棒库存22.98万吨 环比增0.16万吨 LME铝库存48.11万吨 环比增0.23万吨 [11][55] - 盈利水平保持高位 长江现货铝价20720元/吨 行业90分位现金成本17077元/吨 即时吨盈利3383元 [10][55] 氧化铝 - 供应端运行产能9505万吨 环比下降65万吨 周产量184.7万吨 环比减少0.5万吨 [12][98] - 供需比2.16 环比下降0.01 处于过剩状态 [12][98] - 库存431.6万吨 环比增加5.3万吨 超越2023、2024年同期水平 [12][98] - 价格3209元/吨 环比-1.26% 按国产矿计算吨毛利274元/吨 环比减少12.00% [13][98] 电解铜 - 铜精矿加工费报-41.48美元/吨 较上期下降0.33美元/吨 [14][116] - 国内电解铜周产量23.8万吨 同比增加1.61万吨 理论冶炼利润-2003元/吨 环比+246元/吨 [14][116] - 需求端精铜杆企业开工率68.12% 环比-3.68% 铜线缆企业开工率67.81% 环比-1.07% [14][116] - 全球库存63.89万吨 环比上升0.05万吨 同比减少7.51万吨 [14][116] 精炼锌 - 加工费上升 国产TC均价3900元/金属吨 进口指数93.75美元/干吨 [15][129] - 精炼锌周产量13.84万吨 环比+860吨 同比+4.05万吨 [15][129] - 需求端镀锌开工率55.47% 环比下降1.95% 压铸锌开工率50.78% 环比上升0.32% 氧化锌开工率51.69% 环比下降4.2% [15][129] - 国内锌锭库存14.45万吨 较上周+1.16万吨 LME库存5.65万吨 较上周-0.78万吨 [15][129] 行业基本状况 - 上市公司数量141家 [2] - 行业总市值40,523.71亿元 [2] - 行业流通市值38,091.88亿元 [2]

会议信息 - 2025年9月2日下午14:30现场召开会议，网络投票分时段进行[3] 参会股东 - 413人出席股东会，持有106,843,328股，占比32.6566％[4][5] - 409名中小投资者代表2,415,443股，占比0.7383％[5] 议案表决 - 《延长向特定对象发行A股股票股东会决议有效期议案》高比例通过[6] - 《提请延长授权董事会办理发行事宜有效期议案》高比例通过[6][7] 会议合规 - 律师认为2025年第二次临时股东会合法有效[8]

会议信息 - 股东会由董事会根据2025年8月14日决议召集，8月15日发布通知[3] - 现场会议于2025年9月2日14时30分召开，网络投票时间为9月2日[6] 参会情况 - 出席股东及代理人共413名，代表股份106,843,328股，占比32.6566%[8] - 现场4名，代表股份104,427,885股，占比31.9183%[9] - 网络投票409名，代表股份2,415,443股，占比0.7383%[10] 议案表决 - 延长向特定对象发行A股股票有效期议案获通过[18] - 同意106,462,374股，占比99.6434%[18] - 中小投资者同意2,034,489股，占比84.2284%[18]

股价表现与交易数据 - 翔鹭钨业今日股价下跌1.18% 全天振幅达8.59% 换手率为35.10% 成交金额12.22亿元 [2] - 主力资金净流出9479.40万元 其中特大单净流出6972.70万元 大单资金净流出2506.71万元 近5日主力资金净流入2.21亿元 [2] 龙虎榜机构动向 - 机构专用席位合计净卖出7183.99万元 其中两家机构分别现身买五、卖一和卖四席位 买入金额2141.62万元 卖出金额9325.61万元 [2] - 营业部席位合计净卖出6341.60万元 前五大买卖营业部合计成交3.00亿元 买入额8218.32万元 卖出额2.17亿元 整体净卖出1.35亿元 [2] 重点营业部交易明细 - 买入首位为国泰海通证券东莞总部一路营业部 买入1764.74万元且零卖出 [2] - 卖出首位为机构专用席位 单笔卖出6617.97万元 同时买入1172.36万元 [2] - 兴业证券厦门湖里大道营业部卖出5086.32万元 开源证券西安西大街营业部卖出4467.17万元 [2]

交易表现 - 公司股票今日涨停 换手率达33.29% 成交额10.94亿元 振幅12.82% [2] - 主力资金净流入2.29亿元 其中特大单净流入2.46亿元 大单净流出1707.32万元 [2] - 近5日主力资金累计净流入3.31亿元 [2] 龙虎榜数据 - 机构专用席位合计净买入3361.27万元 营业部席位合计净买入7194.22万元 [2] - 前五大买卖营业部合计成交2.78亿元 买入额1.92亿元 卖出额8637.87万元 净买入1.06亿元 [2] - 两家机构席位分别现身买一/卖一和买四/卖五 合计买入7761.24万元 卖出4399.97万元 [2] 席位交易明细 - 买一机构专用席位买入5609.33万元同时卖出3167.96万元 [2] - 买二兴业证券厦门湖里大道营业部买入5068.18万元仅卖出96.27万元 [2] - 卖二国都证券上海长阳路营业部卖出1526.20万元仅买入5.87万元 [2]

板块表现 - 小金属板块整体上涨3.78%，显著跑赢大盘，上证指数和深证成指分别上涨1.14%和2.25% [1] - 中国稀土以10.00%涨幅领涨板块，翔鹭钨业同样涨停，多只个股涨幅超5% [1] - 板块内出现分化，草濃钨业下跌2.92%，华阳新材下跌0.87%，部分个股价格持平 [2] 个股交易活跃度 - 北方稀土成交额达260.39亿元，成交量472.15万手，为板块最高 [1] - 中国稀土成交额86.53亿元，成交量165.25万手，翔鹭钨业成交额10.94亿元，成交量89.38万手 [1] - 盛和资源成交量210.52万手，成交额52.11亿元，锡业股份成交量37.88万手 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流出7.54亿元，游资资金净流入4.13亿元，散户资金净流入3.41亿元 [2] - 中国稀土主力净流入18.10亿元，占比20.91%，但游资净流出11.41亿元 [3] - 云南锗业主力净流入2.43亿元，占比6.90%，翔鹭钨业主力净流入2.06亿元，占比18.84% [3] - 广晟有色主力净流入仅112.25万元，占比0.07%，游资净流出7008.78万元 [3]

钨价上涨表现 - 仲钨酸铵报价达36万元/吨 较昨日涨1万元/吨 较年初涨70.62% [1] - 黑钨精矿报24.10万元/标吨 白钨精矿报24.00万元/标吨 均较昨日涨8000元/吨 较年初涨超68% [1] - 钨板块指数触及1904.20点创历史新高 年内涨幅超80% [2] 上涨驱动因素 - 供应端收缩因中国2025年首批钨矿开采指标下降 中小厂商限产整改 越南葡萄牙矿山品位下降 [1] - 需求端爆发因军工订单增长 新能源需求增加 欧盟将钨列为战略资源 美国反导计划需9000吨钨 [1][4] - 资本助推因贸易商囤货占流通量高 投机资金涌入期货市场 地缘冲突强化战略资源溢价 [4] 企业业绩表现 - 厦门钨业上半年营收191.78亿元同比增11.75% 扣非归母净利润9.23亿元同比增7.53% [3][4] - 中钨高新扣非归母净利润4.84亿元同比增310.54% [4] - 章源钨业营收23.99亿元同比增32.27% 但扣非归母净利润1.07亿元同比下滑4.36% [3][4][5] - 翔鹭钨业扣非归母净利润947万元同比增123.39%实现扭亏 [4] 企业产能与布局 - 中钨高新拥有全球最大单体钨矿山柿竹园 上半年钨精矿产量0.42万吨 APT产量0.85万吨 硬质合金产量超0.75万吨 [5] - 厦门钨业拥有三家在产钨矿企业 钨精矿年产量约1.20万吨 [5] - 章源钨业自产钨精矿全部自用 自给率约20% 需外购钨精矿及仲钨酸铵 [6] 成本与盈利挑战 - 章源钨业因外购原材料及价格传导滞后 主营产品毛利率合计14.14%同比减少3.17个百分点 [6] - 钨粉、碳化钨粉、硬质合金毛利率分别同比减少2.37、3.18、1.09个百分点 [6] 行业未来展望 - 短期钨价或将高位震荡 长期因资源枯竭与需求扩张难逆转或将上行 [6] - 需关注国内第二批开采配额、海外新矿投产进度及军工光伏需求数据 [7] - 建议优选绑定高端应用企业 避免追涨杀跌 可逢回调分批建仓 [7]

股价表现 - 8月26日收盘价11.58元 较前日下跌0.55元 跌幅4.53% [1] - 当日最低价11.12元 最高价11.90元 全天成交额9.04亿元 换手率29.53% [1] - 盘中出现快速反弹 5分钟内涨幅超2% 截至13:06报11.59元 成交额6.04亿元 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流入817.50万元 [1] - 近五日主力资金累计净流入1.06亿元 [1] 公司业务 - 主营业务为钨制品研发、生产和销售 产品包括钨粉末、硬质合金及钨制品 [1] - 产品应用于机械加工、矿山开采、电子工业等领域 [1] - 所属小金属板块 注册地位于广东省 [1]

钨价表现 - 仲钨酸铵报价达35万元/吨 较昨日上涨1万元/吨 较年初涨65.9% [1] - 黑钨精矿报23.3万元/标吨 白钨精矿报23.2万元/标吨 均较昨日涨7000元/吨 较年初涨超60% [1] - 行业龙头企业厦门钨业8月上半月APT长单价格达27.95万元/吨 较7月下半月上涨1.65万元/吨 [2] 概念股表现 - 钨指数大跌3.7% 创8月以来最大跌幅 [1] - 翔鹭钨业大跌6.92% 厦门钨业与章源钨业跌超3% 中钨高新跌0.42% [1] - 8月以来同花顺钨指数涨超31% 章源钨业股价大涨45.56% 翔鹭钨业涨34.48% [2] - 年初至今中钨高新涨幅超110% 厦门钨业涨幅达54.16% [2] 供给端状况 - 2025年度第一批钨矿开采总量控制指标58000吨 较2024年第一批减少4000吨 降幅6.45% [2] - 江西等主产区矿山面临严格检查 行业开工率显著下降 [2] - 矿山企业采取捂盘惜售策略 市场流通货源进一步收缩 [2] 出口数据 - 7月钨品出口合计1692.7吨 环比增加34.1% 同比增加25.2% [3] - 1-7月钨品出口同比下降17.9% [3] 行业前景 - 国内钨精矿第一批配额缩减 第二批配额下放时间推迟 [3] - 海外钨精矿复产进度不及预期 [3] - 新型应用持续涌现包括光伏钨丝 核辐射钨屏蔽材料 固态电池钨基正极材料 [3] - 供需平衡表处于偏紧状态 [3]

小金属板块市场表现 - 小金属板块整体上涨5.6%，领涨个股为章源钨业（涨跌幅10.03%）和翔鹭钨业（涨跌幅9.97%）[1] - 上证指数上涨1.51%至3883.56点，深证成指上涨2.26%至12441.07点[1] - 北方稀土成交额达227.78亿元，为板块内最高，盛和资源成交额59.01亿元紧随其后[1] 个股涨跌及交易情况 - 涨幅前五个股包括：章源钨业（13.38元，+10.03%）、翔鹭钨业（12.13元，+9.97%）、北方稀土（52.69元，+9.89%）、中国稀土（50.42元，+6.19%）、厦门钨业（29.12元，+6.01%）[1] - 成交量前三个股为：北方稀土（442.98万手）、盛和资源（236.96万手）、中国稀土（116.63万手）[1] - 部分个股出现下跌或微涨，如宝武镁业下跌0.14%至14.42元，安宁股份持平于32.35元[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入4.59亿元，游资净流出1.51亿元，散户净流出3.08亿元[2] - 北方稀土主力净流入3.57亿元（占比1.57%），但游资和散户分别净流出7023.74万元和2.87亿元[3] - 翔鹭钨业主力净流入7156.66万元（占比8.28%），游资净流入262.63万元，散户净流出7419.29万元[3] - 厦门钨业主力净流入8819.22万元（占比2.55%），游资净流出9234.66万元，散户净流入415.43万元[3]