公司公告 - 公司将于2025年9月12日星期五15:00至17:00举行2025年半年度业绩说明会 [2] - 业绩说明会时间安排为两小时 [2] - 公告发布时间为2025年9月5日晚间 [2] 信息来源 - 新闻来源为证券日报 [3]

公司业绩说明会安排 - 公司将于2025年半年度业绩说明会采用网络远程方式举行 [1] - 业绩说明会参与人员包括董事长于晓宁、总经理田洪池、独立董事王爱俭、董事会秘书王有庆及财务总监邹远勇 [1] - 投资者可通过全景路演天下平台参与本次业绩说明会 [1] 投资者问题征集 - 公司提前向投资者公开征集问题 截止时间为2025年9月12日下午14:00 [1] - 投资者可通过问题征集专题页面或扫描二维码提交问题 [1] - 公司将在业绩说明会上对投资者普遍关注的问题进行回答 [1] 信息披露情况 - 公司2025年半年度报告全文及摘要已于2025年8月26日刊登于巨潮资讯网 [1] - 公司保证信息披露内容真实准确完整 没有虚假记载或重大遗漏 [1]

业绩说明会安排 - 公司将举办2025年半年度业绩说明会，时间为9月12日15:00 - 17:00[1] - 参会人员有董事、总经理田洪池等[1] - 以网络远程方式在全景网举行，投资者可登陆“全景•路演天下”参与[1] 问题征集 - 公司提前向投资者公开征集业绩说明会问题[2] - 投资者可在9月12日14:00前访问指定网址或扫码进入专题页面[2] - 公司将在会上回答投资者普遍关注的问题[2]

聚对苯二甲酸1,4-环己烷二甲醇酯（PCT/G）材料特性 - 具有出色透明度、良好韧性和加工性能的环保型材料，透明度与玻璃相媲美，同时具备优异的耐候性、耐化学性和热成型性能，能在较宽温度范围内保持稳定物理性能[2] - 在包装领域，PCTG材料制成的容器可清晰展示内容物并提升产品吸引力，良好阻隔性能有助于延长产品保质期，广泛应用于食品包装、化妆品包装以及饮料瓶等产品[2] - 在消费品领域，PCTG可用于制造各类家居用品、电子产品外壳等，为产品赋予时尚外观和耐用性能，符合可持续发展市场趋势，市场需求呈现快速增长态势[2] 行业技术垄断与国内突破 - 目前产业化技术被韩国SK化学和美国EASTMAN公司高度垄断，中国PCT研究起步晚，2008年以来才有突破，长期处于进口依赖状态[2] - 山东道恩股份23年与浙江合复共同出资2亿元设立合资公司山东道恩合复新材料有限公司，专门负责共聚酯材料项目，包含高温聚酯（PCT）项目、共聚酯（PETG/PCTG）项目及关键原料甲烷二甲醚（CHDM）项目[3] - 通过PCT(G)聚合过程的单体组分设计，获得不同结晶能力、透明度和耐温性能的高性能聚酯树脂，进一步以该类树脂为基体树脂进行合金化物理改性及复合材料化改性，所获新材料可在LED芯片反射体、高性能电子连接器、增强抗化的食品容器等领域具有广泛应用前景[3] 道恩股份产能与产业化进展 - 新材料扩产项目（二期）及共聚酯项目已完成设备安装并开始试车，项目达产后预计每年可生产10万吨TPU及6万吨多元醇[3] - 道恩股份已成为中国首家商用PCTG的公司，邹湘坪主导"新型PETG/PCTG共聚酯"材料研制，打破国外技术垄断并填补国内空白，已实施万吨级产业化制备和销售[6][11] 2025高分子产业年会概况 - 会议于9月10-12日在合肥召开，主题为"中国新兴产业崛起将引领高分子下个十年"，聚焦AI、具身机器人、低空经济、航空航天、新能源汽车、新能源、数据中心和新一代通信等新兴产业材料、技术、装备新机遇[13] - 邹湘坪将出席会议并以"耐温抗老化PCT(G)树脂聚合及改性技术和应用简介"为题进行主题报告[6] - 终端用户覆盖eVTOL、无人机、大飞机、人形机器人、工业机器人、汽车主机厂、3C电子、家电、光伏新能源等需使用工程塑料制造的企业[43]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入同比增长24.08%，营业利润同比增长38.93%，利润总额同比增长33.67%，净利润同比增长26.14% [3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长41.69% [3] 弹性体业务 - 实现营业收入3.77亿元，同比增长16.94% [4] - 低充油超高分子量EPDM制备的TPV产品完成零件级批量验证，将在玻璃导槽非外观面替代进口材料 [4] - 硬质TPV单层管替代传统尼龙管路成本降低40%以上，已在多家新能源汽车龙头车企的畅销车型批量应用 [4] - 开发有卤/无卤阻燃TPV和TPE电缆料，包括105℃辐照交联低烟无卤阻燃电缆料等多款产品 [4] - HNBR产品产销量同比大幅增加，正积极开拓国内外战略客户 [4] - 与知名轮胎企业合作开发高气体阻隔层新型热塑性弹性体（DVA），正在推进成品胎路跑测试 [5] - 超软人工肌肉TPE邵氏硬度可达0A，人工皮肤用SiTPV肤感强强度高，导电TPE电阻率低至Ω·m级 [5] - 温感变色和光感变色TPE可实现机器人面部表情仿真，减少传感器应用 [5] 改性塑料业务 - 实现营业收入21.29亿元，同比增长22.35% [6] - 开发阻燃、低气味及高光泽免喷涂PCR材料，实现PCABS、聚丙烯等PCR材料高端产品研发应用 [6] - 多款牌号进入量产阶段，经济型耐候材料在建筑领域大量使用 [6] 色母粒业务 - 实现营业收入1.29亿元，同比增长32.76% [6] - 在工程塑料用功能母料、特殊纤维功能母料等领域取得重大突破 [6] 共聚酯业务 - 围绕PBAT、PETG等产品重点攻关，完成PBAT催化剂及生物基聚酯材料开发验证 [6] - 开发三种不同生物基可降解聚酯材料并完成中试生产应用评价 [6] - PCTG重点开发电子烟和医疗领域客户，TPU开发差异化产品 [6] - 推进10万吨TPU、6万吨多元醇及新型高温共聚酯材料（一期）项目建设 [6] - 对PBAT装置进行柔性化技术改造，生产出高品质PETG产品销售 [6] 研发与产学研合作 - 开展导电塑料载带项目、导热增强PPS项目、新型生物基可降解聚酯材料等新项目研究 [7] - 与北京化工大学联合开展抗疲劳聚氨酯弹性体技术等三项攻关课题 [7] - 与华南理工大学共同进行热塑性硫化胶技术开发及淀粉改性项目研发 [8] - 与山东科技大学进行阻燃产品开发，与株式会社中化学日本综合研究所成立首个海外联合实验室 [8] - 成功申报山东省新型热塑性弹性体材料制备及应用重点实验室 [8] 行业会议与趋势 - 2025高分子产业年会将于9月10-12日在合肥举办，聚焦AI、具身机器人、低空经济等新兴产业材料机遇 [13] - 会议设立工程塑料产业创新大会、具身机器人材料论坛、新能源汽车材料论坛等七大平行论坛 [21][23][25][28][29][30][33] - 中国新兴产业崛起将引领高分子下个十年发展 [13]

公司技术优势 - DVA技术应用于轮胎气体阻隔层 目前全球仅有美国埃克森美孚公司和道恩股份拥有该制备技术 国内仅公司一家具备相关技术和研发平台[1] 行业市场空间 - 中国作为轮胎生产大国 2024年橡胶轮胎产量达11.87亿条[1] - DVA技术属于颠覆性技术 测试成功后市场空间巨大 券商研报指出仅国内市场空间就超过200亿元[1] 竞争格局 - 短期内道恩股份为国内独家具备DVA生产能力的企业[1]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入28.81亿元，同比增长24.08% [1] - 归母净利润8404.47万元，同比增长25.8% [1] - 第二季度营业总收入15.95亿元，同比增长43.0%，归母净利润3976.03万元，同比增长26.2% [1] 盈利能力指标 - 毛利率11.79%，同比提升4.85个百分点 [1] - 净利率3.22%，同比提升1.66个百分点 [1] - 扣非净利润7936.58万元，同比大幅增长41.69% [1] 成本费用控制 - 销售费用、管理费用、财务费用总计1.1亿元，三费占营收比3.82%，同比下降5.35% [1] - 销售费用增长31.62%因本期加大销售力度 [3] - 管理费用增长32.94%因并购费用增加及子公司转固后折旧费用上升 [3] - 财务费用下降52.14%因可转债大量转股及汇率变化 [3] 资产与负债状况 - 应收账款13.03亿元，同比增长30.83% [1] - 有息负债14.07亿元，同比增长29.27% [1] - 货币资金4.38亿元，同比微增0.86% [1] 现金流表现 - 每股经营性现金流-0.11元，同比恶化124.53% [1] - 经营活动现金流净额下降139.75%因战略备货采购原材料支出较多 [5] - 投资活动现金流净额下降192.1%因理财产品回收大幅减少 [5] - 筹资活动现金流净额增长1042.79%因对外融资增加 [6] 每股指标与资本回报 - 每股收益0.19元，同比增长26.67% [1] - 每股净资产7.42元，同比增长12.11% [1] - 2024年ROIC为4.45%，净利率2.87%，资本回报率不强 [7] - 公司上市以来ROIC中位数为12.95% [8] 业务模式与风险关注点 - 公司业绩主要依靠研发驱动 [9] - 货币资金/流动负债仅为21.4%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-5.84% [9] - 有息资产负债率达20.71%，近3年经营性现金流均值为负 [9] - 应收账款/利润高达924.4% [9] 业绩预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩2.05亿元，每股收益均值0.43元 [9]

投资评级 - 维持"强烈推荐"投资评级 预期公司2025/2026/2027年归母净利润同比增速分别为46%/27%/34% 分别对应65.7/51.6/38.6倍估值 [5][6][30] 核心观点 - 2025年上半年营业收入28.81亿元 同比增长24.08% 归母净利润8404.47万元 同比增长25.80% 扣非归母净利润7936.58万元 同比增长41.69% [1][5][10] - DVA材料技术全球领先 可使轮胎气体阻隔层厚度降低50% 重量减少80% 气密性提高7-10倍 轮胎持久性提高50% 有望开拓百亿规模市场 [5][16][17] - 机器人仿真皮肤弹性体技术实现重大突破 包括邵氏硬度0A的人工肌肉TPE 高仿真人工皮肤SiTPV 电阻率低至10²Ω·m的导电TPE 以及温感/光感变色TPE [5][20] - TPV业务因产品提价及应用领域拓宽迎来增长机遇 公司自2025年7月1日起TPV材料价格上涨1000-2000元/吨 国际龙头塞拉尼斯年内两次提价 [5][24][27] 主营业务表现 - 改性塑料业务收入21.29亿元 同比增长22.35% 占比73.88% 热塑性弹性体业务收入3.77亿元 同比增长16.94% 占比13.08% 色母粒业务收入1.29亿元 同比增长32.76% [10][15] - 毛利率同比提升0.55个百分点至11.79% 其中改性塑料业务毛利率同比+0.09pct 热塑性弹性体业务毛利率同比+1.72pct [10][13] - 受益于"以旧换新"政策及新能源汽车、家电、电子行业需求增长 [10] DVA技术突破与市场前景 - 全球仅美国埃克森美孚和道恩股份掌握DVA制备技术 与传统轮胎气密层相比具有显著性能优势 [16] - 2024年中国橡胶轮胎外胎产量11.9亿条 同比增长9.2% 假设年产12亿条轮胎 DVA单价5万元/吨 在不同渗透率下市场规模弹性测算达24-360亿元 [17][18] - 2025年上半年与合作方推进路跑测试 数据达预期 按计划推进项目验证 [5][19] 机器人材料技术突破 - 超软人工肌肉TPE具备0A邵氏硬度 表面干爽无滑腻感 [20] - 人工皮肤SiTPV肤感强、强度高 [20] - 导电TPE电阻率低至10²Ω·m 可在机器人上直接印刷电路 减少电缆使用 [20] - 温感/光感变色TPE实现面部表情仿真 减少传感器应用 [20] TPV业务增长驱动 - 塞拉尼斯2025年3月1日对亚洲地区卤化阻燃TPV提价0.60$/kg 6月1日对TPV产品提价0.20$/kg 对卤化阻燃TPV提价1.25$/kg [24][26] - 公司TPV产品从汽车密封条扩展至三层管路、单层管（成本比尼龙管路低40%）、电线电缆材料等领域 [27][28] - 低充油超高分子量EPDM制备的TPV在玻璃导槽非外观面替代进口材料 [27] 盈利预测 - 预期2025/2026/2027年营业收入61.3/69.4/77.1亿元 同比增速16%/13%/11% [5][30] - 预期归母净利润2.1/2.6/3.5亿元 同比增速46%/27%/34% [5][30] - 主要增长动力来自TPV等高毛利率业务及DVA潜在放量 [5][30]

财务表现 - 2025年上半年营业收入28.81亿元同比增长24.08% [1] - 归属于上市公司股东净利润8404.47万元同比增长25.8% [1] - 中期分红预案为每10股派发现金红利0.3元 [1] 业务板块表现 - 弹性体业务收入3.77亿元同比增长16.94% [1] - 改性塑料业务收入21.29亿元同比增长22.35% [2] - 色母粒业务收入1.29亿元同比增长32.76% [2] 战略布局 - 全资收购安徽博斯特新材料有限公司并于6月纳入合并报表 [1] - 收购后电线电缆材料产品将与安徽博斯特硅烷交联聚烯烃绝缘电缆料形成协同效应 [1] - 重点开发力缆、汽车高低压线缆、家装布电线、船用电缆、光伏电缆等领域 [1] 技术研发 - 轮胎用高气体阻隔层新型热塑性弹性体(DVA)与知名轮胎企业推进路跑测试 [2] - DVA材料测试数据达预期计划 属颠覆性技术 未来替代空间大 [2] - 在机器人仿真皮肤弹性体材料领域实现技术突破 [2] 产品开发 - 改性塑料业务开发轻量化、舒适化、环保化及低碳化系列产品 [2] - 色母粒业务继续做大做强家电色母 与行业头部企业达成合作 [2] 国际合作 - 与西安交通大学深化低空经济领域合作 [2] - 在俄罗斯设立生产工厂积累海外布局经验 [2] - 现阶段聚焦东南亚、中亚、非洲、北美洲等区域布局机会 [2]

机构持股情况 - 截至2025年8月25日 5家机构投资者合计持有道恩股份A股2.13亿股 占总股本比例达44.53% [1] - 机构投资者包括道恩集团有限公司 香港中央结算有限公司 山东道恩高分子材料股份有限公司-奋斗者1号员工持股计划 青岛市科技风险投资有限公司-青岛华资盛通股权投资基金合伙企业(有限合伙) 中银信用增利(LOF)A [1] - 较上一季度机构持股比例合计下跌1.69个百分点 [1] 公募基金变动 - 本期新披露公募基金1家 为中银信用增利(LOF)A [1] 外资持股动向 - 香港中央结算有限公司持股减少 占比小幅下跌 [1]