股价表现与资金流向 - 9月23日盘中下跌2.03%至25.55元/股 总市值235.19亿元 成交额7864.87万元 换手率0.59% [1] - 主力资金净流出696.48万元 大单买入占比10.93% 卖出占比19.79% [1] - 年内股价下跌2.07% 近5日跌2.32% 近20日涨1.68% 近60日涨12.32% [1] 股东结构变化 - 股东户数1.36万户 较上期增加10.65% 人均流通股38218股 减少9.62% [2] - 香港中央结算持股2015.50万股 较上期减少1396.22万股 [3] - 南方中证500ETF增持68.68万股至554.53万股 兴全合泰混合A减持123.20万股至447.77万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入78.76亿元 同比增长7.10% [2] - 归母净利润5.54亿元 同比增长11.42% [2] 业务构成与分红 - 主营业务收入构成：纸制精品包装69.34% 包装配套产品16.47% 环保纸塑产品7.42% 其他产品4.82% [1] - A股上市后累计派现37.90亿元 近三年累计派现24.04亿元 [3] 行业属性与概念板块 - 所属申万行业：轻工制造-包装印刷-纸包装 [1] - 概念板块包括社保重仓 高派息 MSCI中国 C2M概念 电子烟等 [1]

董事会决议 - 公司第五届董事会第十五次会议于2025年9月22日以通讯表决方式召开 全体8名董事参与表决并通过《关于调整2025年员工持股计划受让价格的议案》 关联董事刘中庆、邓琴回避表决 非关联董事以6票赞成通过 [1] 员工持股计划调整 - 因2025年半年度利润分配方案于9月23日实施完成 根据员工持股计划规定 对尚未过户的标的股票受让价格进行调整 [2] - 受让价格从12.60元/股下调至12.17元/股 调整幅度为3.4% [2][7] - 本次调整属于董事会审批权限范围 无需提交股东会审议 [2] 利润分配方案 - 公司以总股本920,513,500股剔除回购股份16,572,246股后的903,941,254股为基数 向全体股东每10股派现4.30元（含税） [8] - 总计派发现金红利388,694,739.22元 股权登记日为2025年9月22日 除权除息日为9月23日 [8] 法律合规性 - 北京市中伦(广州)律师事务所出具法律意见 认为本次调整已取得必要批准和授权 符合相关规定 [11] - 调整事项不会对公司财务状况和经营成果产生实质性影响 不会损害公司利益 [10]

公司治理与股权激励 - 裕同科技第五届董事会第十五次会议于2025年9月22日召开并审议通过员工持股计划受让价格调整议案 [2] - 公司将于2025年9月23日实施完毕2025年半年度利润分配 [2] - 员工持股计划受让价格由12.60元/股下调至12.17元/股 调整幅度为3.4% [2]

公司治理 - 公司于2025年9月22日以通讯表决方式召开第五届第十五次董事会会议 [1] - 会议审议《关于调整2025年员工持股计划受让价格的议案》等文件 [1] 财务表现 - 2025年1至6月营业收入构成中纸制品包装印刷行业占比93.0% [1] - 2025年1至6月营业收入构成中其他行业占比7.0% [1] - 公司当前市值为244亿元 [1]

会议相关 - 2025年8月25日召开职工代表大会等审议议案[8] - 2025年9月12日第三次临时股东会审议通过多项议案[9] - 2025年9月22日第五届董事会第十五次会议通过调整受让价格议案[9] 数据相关 - 权益分派以903,941,254股为基数，每10股派现金4.30元[10] - 员工持股计划受让价格由12.60元/股调为12.17元/股[10] - 公司总股本920,513,500股，累计回购股份16,572,246股[10]

员工持股计划 - 2025年相关会议审议通过员工持股计划及调整受让价格议案[1][2] - 员工持股计划受让价格由12.60元/股调整为12.17元/股[2] 利润分配 - 以903,941,254股为基数，每10股派现金4.30元，总计派息388,694,739.22元[4] - 2025年半年度利润分配股权登记日为9月22日，除权除息日为9月23日[4] 调整影响 - 本次调整对公司财务和经营无实质性影响，不损害公司利益[5] - 律所认为公司实施调整符合规定[6]

会议情况 - 公司第五届董事会第十五次会议于2025年9月22日召开，8位董事参与表决[1] 议案审议 - 会议审议通过调整2025年员工持股计划受让价格的议案，6票赞成[1] 价格调整 - 因2025年半年度利润分配，受让价格由12.60元/股调为12.17元/股[2] - 本次调整在董事会权限内，无需股东会审议[2]

政策支持与行业目标 - 三部门联合印发《轻工业稳增长工作方案（2025—2026年）》，推动轻工业在稳增长、促消费、惠民生中发挥更大作用 [1] - 目标新增推广300项升级和创新产品，接续培育10个规模1000亿元以上特色产业产区 [1] - 智能家居、老年和婴童用品、体育休闲时尚产品等新增长点将快速发展 [1] 行业经济表现 - 2024年轻工企业数量达13.66万家，较2020年增长25.7% [1] - 营业收入突破22.96万亿元，年均增长4.22% [1] - 实现利润1.5万亿元，年均增长3.02% [1] - 出口总额达9254亿美元，年均增长7.17%，占全国出口总额比重超25.9%，连续五年全国第一 [1] 股市表现与个股涨幅 - A股轻工制造板块部分个股早盘表现较好，玉马科技、美盈森、*ST亚振涨停，梦天家居、松炀资源、顾家家居、致欧科技等涨幅均超过4% [2] - 海象新材早盘涨跌幅2.14%，总市值21.60亿元；翔港科技涨跌幅1.02%，总市值54.19亿元；英联股份涨跌幅0.51%，总市值83.54亿元 [3][4] 企业盈利情况 - A股轻工制造板块166股中，59股上半年归母净利润同比增长，6股扭亏为盈，10股减亏，报喜比例约45% [3] - 海象新材上半年归母净利润0.65亿元，同比增长1099.05%，主要因汇率上升带来汇兑收益及原材料成本下降 [3] - 翔港科技归母净利润0.78亿元，同比增长432.14%；英联股份归母净利润0.25亿元，同比增长404.18% [3][4] - 包装印刷板块归母净利润同比增长11.7%，家居用品板块同比增长2.61%，文娱用品板块盈利小幅下滑 [4] - 造纸板块整体由盈转亏，因供需错配严重导致纸价持续低位 [5] 细分领域与需求分析 - 包装需求与经济高度相关，消费电子需求修复，食品、日用品、茶饮咖啡等消费品需求稳定增长，啤酒、饮料需求回暖 [5] - 包装印刷和家居用品板块盈利表现较好，文娱用品盈利小幅下滑 [4] 机构持仓情况 - 轻工制造板块15股上半年末获得社保基金重仓，奥瑞金、松霖科技为社保基金第二季度新进重仓股 [5] - 4股获社保基金持股市值超过5亿元，包括太阳纸业、欧派家居、公牛集团、裕同科技 [5]

权益分派方案 - 以剔除已回购股份16,572,246股后的903,941,254股为基数实施分红 [2] - 向全体股东每10股派发现金4.30元人民币（含税） [2] - 股权登记日为2025年9月22日，除权除息日为2025年9月23日 [2] 公司股本结构 - 公司现有总股本需剔除已回购股份16,572,246股 [2] - 实际参与分红的股本数量为903,941,254股 [2]

投资评级 - 推荐（维持） 目标价32.12元 [2] 核心观点 - 海外业务高增长驱动业绩 上半年海外收入28.23亿元 同比增长27.21% 占比提升至35.84% [7] - 高分红政策彰显价值 拟每10股派现4.30元 总计派息3.89亿元 占归母净利润70% [2] - 全球化布局优势显著 在全球10个国家设有40多个生产基地 有效对冲外部环境扰动 [7] 财务表现 - 2025年上半年营收78.76亿元 同比增长7.10% 归母净利润5.54亿元 同比增长11.42% [2] - 毛利率22.77% 同比下降0.82个百分点 海外业务毛利率28.79% 显著高于国内业务的19.41% [7] - 净利率7.03% 同比提升0.27个百分点 费用管控效果显著 三费费率合计下降0.64个百分点 [7] 业务分析 - 分产品收入结构：纸制精品包装54.61亿元（+5.39%） 包装配套产品12.97亿元（+3.48%） 环保纸塑产品5.84亿元（+6.77%） [7] - 消费电子包装基本盘稳健 受益于AI硬件等新品类需求 环保纸塑业务增速放缓主要受海外反倾销及产能转移影响 [7] - 多元化拓展成效显著 积极向大健康、日化、潮玩、卡牌等新赛道延伸 [7] 未来展望 - 员工持股计划考核目标：2025-2027年净利润较2024年分别增长10%、20%、30% [7] - 盈利预测：2025-2027年归母净利润16.43/19.02/21.72亿元 对应PE 15/13/11倍 [2][7] - 基于2025年18倍PE估值 给予目标价32.12元/股 [7]