2025 年限制性股票激励计划管理办法 （一）审批本激励计划与本办法。 第一章 总则 - 1 - 第一条 为贯彻落实西藏高争民爆股份有限公司（以下简称"高争民爆"或 "公司"）2025 年限制性股票激励计划（以下简称"本激励计划"），明确本激励计划 的管理机构及其职责、实施程序、特殊情况的处理、信息披露及财务会计与税收处理等各 项内容，特制定本办法。 第二条 本办法根据《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券 法》"）、《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《上市公司 股权激励管理办法》（以下简称"《管理办法》"）、《国有控股上市公司（境内） 实施股权激励试行办法》（国资发分配〔2006〕175 号）（以下简称"《175 号 文》"）、《关于规范国有控股上市公司实施股权激励制度有关问题的通知》（国 资发分配〔2008〕171 号）（以下简称"《171 号文》"）、《中央企业控股上市公 司实施股权激励工作指引》（国资考分〔2020〕178 号）（以下简称"《178 号 文》"）、《西藏自治区政府国资委监管企业探索建立中长期激励机制的指导意见》 （藏国资发〔2020〕177 号）（以下简称"《17 ...

激励计划 - 公司制定2025年限制性股票激励计划及实施考核管理办法[1][3] - 激励对象包括公司任职董事、高管、中层及核心骨干[6] 业绩目标 - 2025年营业收入增长率不低于25%[10] - 2026年营业收入增长率不低于35%[10] - 2027年营业收入增长率不低于45%[10] - 各解除限售期经济增加值改善值△EVA＞0[10] 对标样本 - 选取7家A股上市公司作为对标样本[11] 考核规则 - 考核等级为A时解除限售比例100%[13] - 考核等级为B时解除限售比例80%[13] - 考核等级为C时解除限售比例50%[13] - 考核激励对象工作业绩结合指标业绩与目标管理成绩[15] - 职业道德和工作态度满分20分，工作能力满分20分[15] - 考核创新及超额工作加分数值一般不超10分[15] - 重大失误和违纪减分5分以上直至取消业绩分数[15] - 优秀A类考核等级分数标准为高于90分（含90分）[17] - 良好B类为80 - 90分（不含90分）[17] - 合格C类为70 - 80分（不含80分）[17] - 不合格D类为70分以下（不含70分）[17] 考核流程 - 每一考核年度年初确定激励对象当年年度考核指标[18] - 年末相关部门收集提供数据并负责真实性和可靠性[18] - 相关部门在董事会薪酬与考核委员会指导下负责具体考核工作[18] - 形成绩效考核报告[18] 考核周期 - 激励计划考核期间为2025 - 2027年三个会计年度[20] - 公司和个人层面每年度考核一次[20] - 激励计划限制性股票解除限售期间每年度考核一次[20] 结果通知与申诉 - 董事会薪酬与考核委员会在考核结束后五个工作日内通知被考核对象结果[21] - 被考核对象有异议可申诉，委员会五个工作日内复核确定最终结果[21] 记录保存 - 绩效考核记录保存期5年[21] - 超期文件与记录由董事会薪酬与考核委员会统一销毁[21] 办法管理 - 本办法由公司董事会负责制订、解释及修订[23] - 自股东大会审议通过并股权激励计划生效后实施[23]

文章核心观点 公司控股子公司成远矿业涉诉案件一审判决驳回原告全部诉讼请求，案件受理费由原告负担，判决未生效，对公司利润影响不确定 [2][5][7] 本次诉讼的前期公告情况 - 2025年1月10日公司披露公告，成远矿业因合同纠纷被昌都高争提起行政诉讼 [3] - 2025年1月21日公司披露进展公告，成远矿业诉讼地位由被告变更为第三人 [3][4] 本次诉讼案件的进展情况 - 成远矿业收到法院民事判决书，驳回原告全部诉讼请求 [5] - 本案受理费670593.07元由原告负担 [6] - 如不服判决，可在送达日起十五日内上诉至西藏自治区高级人民法院 [7] 其他尚未披露的诉讼仲裁事项 公司及控股子公司不存在其他应披露而未披露的重大诉讼、仲裁事项 [7] 本次公告的诉讼对公司本期利润或期后利润的可能影响 - 涉诉案件对公司本期或期后利润影响不确定 [2][7] - 一审判决未生效，最终影响以终审判决为准，公司将依规处理并披露信息 [2][7] 备查文件 《西藏自治区昌都市中级人民法院民事判决书》 [7]

诉讼情况 - 控股子公司成远矿业诉讼地位为第三人[2] - 涉案金额为12575.86万元[2] 进展披露 - 2025年1月10日披露重大诉讼事项公告[3] - 2025年1月21日披露进展公告，诉讼地位由被告变第三人[4] 判决结果 - 法院驳回原告全部诉讼请求，受理费670593.07元由原告负担[5] 其他情况 - 公司及子公司无应披露未披露重大诉讼仲裁事项[6] - 涉诉案件对利润影响不确定，以终审判决为准[7]

报告公司投资评级 - 行业为基础化工/化学制品，6个月评级为增持（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 公司2025年一季报显示营收3.04亿元，同比+17.31%，归母净利润0.18亿元，同比+94.26%，扣非归母净利润0.14亿元，同比+190.91%，利润增长因民爆器材销售量增幅大，上调2025年盈利预测，维持“增持”评级 [1] - 2025年一季度综合毛利率23.65%，同比+0.80pct，期间费用率22.23%，同比-1.60pct，净利率3.48%，同比+2.8pct，CFO净额0.94亿元，同比大增1198.65%，收现比/付现比分别为128.65%/75.85%，同比分别变动+26.78/+1.33pct [2] - 2025Q1全国民爆行业总体稳中向好，西藏地区民爆高景气延续，雅鲁藏布江下游水电工程、西藏大型矿山开采、区域基建等项目推进，公司业绩迎来加速释放期 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,552.62|1,692.31|2,124.84|2,615.05|3,186.46| |增长率(%)|36.88|9.00|25.56|23.07|21.85| |EBITDA(百万元)|305.46|371.42|478.28|618.88|827.01| |归属母公司净利润(百万元)|97.76|148.17|274.42|390.62|567.08| |增长率(%)|83.11|51.56|85.21|42.34|45.17| |EPS(元/股)|0.35|0.54|0.99|1.42|2.05| |市盈率(P/E)|81.59|53.83|29.07|20.42|14.07| |市净率(P/B)|9.73|8.61|6.63|5.01|3.69| |市销率(P/S)|5.14|4.71|3.75|3.05|2.50| |EV/EBITDA|16.88|20.68|18.23|13.63|9.98| [5] 基本数据 - A股总股本276.00百万股，流通A股股本276.00百万股，A股总市值7,976.40百万元，流通A股市值7,976.37百万元，每股净资产3.35元，资产负债率55.17%，一年内最高/最低36.12/13.96元 [8] 财务预测摘要 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |非流动负债合计|745.33|446.10|539.36|317.79|190.76| |负债合计|1,568.36|1,384.91|1,897.18|1,710.12|1,658.93| |股本|276.00|276.00|276.00|276.00|276.00| |股东权益合计|1,059.19|1,186.32|1,497.96|1,925.30|2,541.86| [12] 资产负债表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |货币资金|738.80|534.36|998.68|1,124.47|1,242.72| |应收票据及应收账款|825.88|1,009.24|1,328.09|1,432.24|1,842.74| |预付账款|8.03|6.86|8.25|9.02|10.47| |存货|92.97|90.54|100.26|96.37|110.02| |其他|68.85|133.72|165.87|165.28|178.24| |流动资产合计|1,734.53|1,774.71|2,601.14|2,827.38|3,384.20| |长期股权投资|11.77|10.94|10.94|10.94|10.94| |固定资产|619.60|603.32|607.76|611.70|616.14| |在建工程|43.29|14.10|19.30|22.00|23.90| |无形资产|88.19|90.18|92.30|93.00|93.72| |其他|108.60|55.04|63.70|70.40|71.89| |非流动资产合计|871.46|773.58|794.00|808.04|816.59| |资产总计|2,627.55|2,571.23|3,395.14|3,635.42|4,200.79| |短期借款|249.90|165.60|559.19|586.18|604.89| |应付票据及应付账款|247.91|169.81|187.92|186.15|226.63| |其他|315.58|598.51|610.71|620.00|636.65| |流动负债合计|813.39|933.92|1,357.82|1,392.32|1,468.17| |长期借款|712.34|424.41|516.36|292.79|163.76| |应付债券|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |其他|32.99|21.69|23.00|25.00|27.00| |少数股东权益|239.11|260.36|294.28|332.91|382.22| |股本|276.00|276.00|276.00|276.00|276.00| |资本公积|282.95|282.95|282.95|282.95|282.95| |留存收益|251.15|357.92|632.34|1,022.96|1,590.03| |其他|9.97|9.10|12.39|10.49|10.66| |股东权益合计|1,059.19|1,186.32|1,497.96|1,925.30|2,541.86| |负债和股东权益总计|2,627.55|2,571.23|3,395.14|3,635.42|4,200.79| [13] 利润表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|1,552.62|1,692.31|2,124.84|2,615.05|3,186.46| |营业成本|1,070.49|1,178.48|1,430.94|1,726.47|2,063.88| |营业税金及附加|7.07|10.80|12.75|15.95|19.44| |销售费用|48.01|47.66|53.12|58.84|60.54| |管理费用|201.59|182.46|199.74|240.58|264.48| |研发费用|37.46|34.31|38.25|47.07|50.98| |财务费用|18.45|18.89|29.53|30.08|23.89| |资产/信用减值损失|(41.99)|(43.32)|(25.00)|(28.00)|(32.00)| |公允价值变动收益|(5.40)|0.00|(2.00)|(3.00)|(2.50)| |投资净收益|1.07|0.31|1.00|1.00|1.00| |其他|78.81|74.76|0.00|0.00|(0.00)| |营业利润|137.06|187.97|334.52|466.05|669.75| |营业外收入|0.18|2.95|4.00|5.00|6.00| |营业外支出|0.81|0.75|0.80|0.90|1.00| |利润总额|136.43|190.17|337.72|470.15|674.75| |所得税|14.25|16.44|29.38|40.90|58.37| |净利润|122.18|173.72|308.34|429.25|616.39| |少数股东损益|24.42|25.55|33.92|38.63|49.31| |归属于母公司净利润|97.76|148.17|274.42|390.62|567.08| |每股收益（元）|0.35|0.54|0.99|1.42|2.05| [13] 主要财务比率 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | | |营业收入|36.88%|9.00%|25.56%|23.07%|21.85%| |营业利润|103.33%|37.14%|77.97%|39.32%|43.71%| |归属于母公司净利润|83.11%|51.56%|85.21%|42.34%|45.17%| |获利能力| | | | | | |毛利率|31.05%|30.36%|32.66%|33.98%|35.23%| |净利率|6.30%|8.76%|12.91%|14.94%|17.80%| |ROE|11.92%|16.00%|22.80%|24.53%|26.26%| |ROIC|11.39%|13.98%|20.51%|23.29%|30.93%| |偿债能力| | | | | | |资产负债率|59.69%|53.86%|55.88%|47.04%|39.49%| |净负债率|33.42%|40.06%|33.17%|9.32%|-1.73%| |流动比率|2.13|1.91|1.92|2.03|2.31| |速动比率|2.02|1.82|1.84|1.96|2.23| |营运能力| | | | | | |应收账款周转率|2.11|1.84|1.82|1.89|1.95| |存货周转率|17.18|18.44|22.27|26.60|30.88| |总资产周转率|0.65|0.65|0.71|0.74|0.81| |每股指标（元）| | | | | | |每股收益|0.35|0.54|0.99|1.42|2.05| |每股经营现金流|0.19|0.00|0.32|1.56|1.21| |每股净资产|2.97|3.35|4.36|5.77|7.82| |估值比率| | | | | | |市盈率|81.59|53.83|29.07|20.42|14.07| |市净率|9.73|8.61|6.63|5.01|3.69| |EV/EBITDA|16.88|20.68|18.23|13.63|9.98| |EV/EBIT|21.54|25.04|21.58|15.58|11.07| [13]

报告公司投资评级 - 行业为基础化工/化学制品，6个月评级为增持（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 公司2025年一季报显示营收和归母净利润同比大幅增长，考虑到一季度是淡季且公司作为西藏民用爆破龙头将受益西部高景气，上调2025年盈利预测并维持“增持”评级 [1] - 2025Q1公司现金流水平大幅改善，盈利能力显著提高，净利率和CFO净额同比增加，费用率有所降低 [2] - 水利、矿采、铁路等重大项目持续推进，西藏地区民爆高景气度延续，公司业绩迎来加速释放期 [3] 财务数据和估值 - 2023 - 2027E营业收入分别为15.53亿、16.92亿、21.25亿、26.15亿、31.86亿元，增长率分别为36.88%、9.00%、25.56%、23.07%、21.85% [5] - 2023 - 2027E归属母公司净利润分别为0.98亿、1.48亿、2.74亿、3.91亿、5.67亿元，增长率分别为83.11%、51.56%、85.21%、42.34%、45.17% [5] - 2023 - 2027E市盈率分别为81.59、53.83、29.07、20.42、14.07 [5] 基本数据 - A股总股本和流通A股股本均为2.76亿股，A股总市值和流通A股市值分别为79.76亿、79.76亿元 [8] - 每股净资产3.35元，资产负债率55.17%，一年内最高/最低股价为36.12/13.96元 [8] 现金流水平与盈利能力 - 2025年一季度综合毛利率为23.65%，同比+0.80pct，净利率为3.48%，同比+2.8pct [2] - 2025Q1期间费用率为22.23%，同比-1.60pct，CFO净额为0.94亿元，同比大幅增加1198.65% [2] - 收现比/付现比分别为128.65%/75.85%，同比分别变动+26.78/+1.33pct [2] 行业与公司业绩情况 - 2025Q1全国民爆行业总体稳中向好，工业炸药产量小幅增长，西藏地区民爆生产总值同比+17.9%、工业炸药产量同比+16.3% [3] - 雅鲁藏布江下游水电工程、巨龙铜矿扩建、朱诺铜矿项目、川藏铁路等重大项目推进，公司业绩迎来加速释放期 [3]

文章核心观点 公司发布2025年第一季度报告，董事会、监事会等保证报告真实准确完整，报告未经审计，涵盖主要财务数据、股东信息等内容 [2][3][5] 主要财务数据 - 公司无需追溯调整或重述以前年度会计数据 [3] - 适用非经常性损益项目披露，但不存在其他符合定义的损益项目及将非经常性列举项目界定为经常性损益的情形 [3] - 主要会计数据和财务指标发生变动，需说明情况及原因 [4] 股东信息 - 披露普通股股东总数、表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况 [4] - 不涉及持股5%以上股东等参与转融通业务出借股份情况及因转融通出借/归还导致的变化 [5] - 不涉及优先股股东总数及前10名优先股股东持股情况 [5] 其他重要事项 - 无其他重要事项披露 [5] 季度财务报表 - 包含合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表 [5] - 2025年起不涉及首次执行新会计准则调整年初财务报表相关项目情况 [5] - 第一季度报告未经审计 [5]

财务表现 - 2025年第一季度基本每股收益0.0639元 同比增长94.22% [1] - 净利润0.18亿元 较2024年同期0.09亿元实现100%增长 [1] - 营业收入3.04亿元 同比增长17.37% [1] - 每股净资产3.35元 较上年同期3.01元增长11.3% [1] - 净资产收益率1.88% 同比提升70.91个百分点 [1] - 每股未分配利润1.01元 同比增长42.25% [1] 股东结构 - 前十大流通股东合计持股17434.31万股 占流通股比例63.17% [1] - 西藏建工建材集团持有16174.1万股 占总股本58.6% 持股数量未发生变化 [2] - 四名新进股东包括陈小芬(140万股)、丁玲芬(115.5万股)、李代峰(86.14万股)和陕西大德投资集团(73.8万股) [2] - 法国巴黎银行(226.94万股)、香港中央结算(104.1万股)等四家机构退出前十大股东 [2] 分红政策 - 本报告期未制定利润分配方案 [3]

财务表现 - 2025年第一季度营收3.04亿元人民币 同比增长17.31% [1] - 2025年第一季度净利润1762.39万元人民币 同比增长94.26% [1]

财务数据关键指标变化 - 收入与利润 - 本报告期营业收入304,096,639.27元，较上年同期增长17.31%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润17,623,939.07元，较上年同期增长94.26%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润14,008,493.99元，较上年同期增长190.91%[5] - 本报告期基本每股收益0.0639元/股，较上年同期增长94.22%[5] - 营业总收入本期发生额为304,096,639.27元，较上期发生额259,214,202.74元增长17.32%[17] - 营业总成本本期发生额为300,801,528.97元，较上期发生额263,431,346.38元增长14.18%[17] - 营业利润本期为15,524,936.31元，较上期2,975,645.28元增长421.73%[18] - 利润总额本期为14,017,079.08元，较上期3,366,093.96元增长316.42%[18] - 净利润本期为10,586,904.91元，较上期1,770,369.41元增长498.02%[18] - 归属于母公司所有者的净利润本期为17,623,939.07元，较上期9,072,331.30元增长94.26%[18] - 少数股东损益本期为 -7,037,034.16元，较上期 -7,301,961.89元亏损减少3.63%[18] - 综合收益总额本期为10,586,904.91元，上期为1,770,369.41元；归属于母公司所有者的综合收益总额本期为17,623,939.07元，上期为9,072,331.30元；归属于少数股东的综合收益总额本期为 - 7,037,034.16元，上期为 - 7,301,961.89元[19] - 基本每股收益本期为0.0639，上期为0.0329；稀释每股收益本期为0.0639，上期为0.0329[19] 财务数据关键指标变化 - 资产与权益 - 本报告期末总资产2,629,617,037.96元，较上年度末增长2.27%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益925,339,154.97元，较上年度末下降0.07%[5] - 资产总计期末余额为2,629,617,037.96元，较期初余额2,571,233,117.17元增长2.27%[15] - 负债合计期末余额为1,450,877,472.30元，较期初余额1,384,908,846.68元增长4.76%[16] - 所有者权益合计期末余额为1,178,739,565.66元，较期初余额1,186,324,270.49元下降0.64%[16] 财务数据关键指标变化 - 非经常性损益 - 本报告期非经常性损益合计3,615,445.08元，其中计入当期损益的政府补助5,508,150.69元[6] 财务数据关键指标变化 - 股东情况 - 报告期末普通股股东总数23,142人，表决权恢复的优先股股东总数为0[11] - 前10名股东中西藏建工建材集团有限公司持股比例58.60%，持股数量161,740,994股[11] 财务数据关键指标变化 - 现金流量 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额94,243,401.95元，较上年同期增长1,198.65%[5] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为391,235,172.96元，上期为264,071,502.18元[21] - 经营活动现金流入小计本期为412,300,567.50元，上期为282,270,321.19元[21] - 经营活动现金流出小计本期为318,057,165.55元，上期为275,013,280.06元[22] - 经营活动产生的现金流量净额本期为94,243,401.95元，上期为7,257,041.13元[22] - 投资活动现金流入小计本期为32,000,000.00元，上期为7,785.00元[22] - 投资活动现金流出小计本期为37,442,509.60元，上期为37,787,766.04元[22] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为56,222,278.05元，上期为64,996,515.33元[22] - 现金及现金等价物净增加额本期为145,023,170.40元，上期为34,473,575.42元[22]