证券日报网讯 12月26日，众兴菌业发布公告称，公司2025年12月26日召开2025年第四次临时股东会， 审议通过《关于预计2026年度向银行等金融机构申请综合授信额度的议案》等。 （文章来源：证券日报） ...

证券代码：002772 证券简称：众兴菌业 公告编号：2025-085 天水众兴菌业科技股份有限公司 关于调剂担保额度及对外担保进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没 有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、担保情况概述 天水众兴菌业科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 12 月 09 日召开第五届董事会第八次会议、第五届监事会第五次会议及于 2024 年 12 月 26 日召开的 2024 年第三次临时股东大会审议通过了《关于 2025 年度对外担保 额度预计的议案》，为满足公司及全资子（孙）公司日常经营及项目建设资金 需求，提高融资决策效率，同意公司 2025 年度为合并报表范围内部分全资子公 司以及部分全资孙公司提供不超过 197,000 万元的担保额度，其中：向资产负 债率 70%以上的全资子（孙）公司预计提供担保额度不超过 68,000 万元，向资 产负债率 70%以下的全资子（孙）公司预计提供担保额度不超过 129,000 万元。 有效期限自股东大会审议通过后 12 个月内。在有效期限和额度范围内，任一时 点新增的担保余额不得超过股东大会审议通过的担 ...

国浩律师（北京）事务所 关于 天水众兴菌业科技股份有限公司 2025 年第四次临时股东会 之 法律意见书 北京市朝阳区东三环北路 38 号泰康金融大厦 9 层 邮编：100026 9/F, Taikang Financial Tower, 38 North Road East Third Ring, Chaoyang District, Beijing 100026, China 电话/Tel: (+86)(10) 6589 0699 传真/Fax: (+86)(10) 6517 6800 网址/Website: www.grandall.com.cn 国浩律师（北京）事务所 法律意见书 国浩律师（北京）事务所 关于天水众兴菌业科技股份有限公司 2025 年第四次临时股东会之 法律意见书 国浩京证字[2025]第0623号 致：天水众兴菌业科技股份有限公司 国浩律师（北京）事务所（以下简称"本所"）接受天水众兴菌业科技股份 有限公司（以下简称"公司"）的委托，指派本所律师出席公司 2025 年 12 月 26 日召开的 2025 年第四次临时股东会（以下简称"本次股东会"）。现依据《中 华人民共和国公司法》（ ...

证券代码：002772 证券简称：众兴菌业 公告编号：2025-084 天水众兴菌业科技股份有限公司 2025 年第四次临时股东会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 1、《关于召开 2025 年第四次临时股东会的通知》（公告编号：2025-078）详见公司指 定信息披露媒体《证券时报》、《中国证券报》和巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）； 2、本次股东会无否决提案的情形； 3、本次股东会不涉及变更以往股东会已通过的决议。 一、会议召开和出席情况 天水众兴菌业科技股份有限公司（以下简称"公司"）2025 年第四次临时 股东会以现场表决及网络投票相结合的方式召开。 （一）会议召开情况 特别提示： 1、会议召开的时间： 3、会议的召开方式：本次股东会采取现场表决与网络投票相结合的方式 4、会议召集人：公司董事会 5、会议主持人：董事长高博书先生 （1）现场会议日期与时间：2025 年 12 月 26 日 14:30 开始； （2）网络投票日期与时间：通过深圳证券交易所系统进行网络投票的具体 时间为 2025 年 12 ...

核心观点 报告认为，2026年农林牧渔行业将呈现“先抑后扬”的格局，核心驱动在于主要养殖品种的供给全面收缩，价格有望在经历前期低迷后迎来上涨。投资策略上，建议在周期底部启动配置，并优选具备成长性的新赛道[1]。 养殖：供给全面缩量，价格先抑后扬 生猪 - 行业处于深度亏损初期，2025年1-11月瘦肉型肉猪均价为13.99元/公斤，较2024年下降17%，自繁自养头均盈利自9月中旬开始亏损[11]。2025年三季度生猪出栏量5.3亿头，同比增加1.8%，但宰后均重自7月以来持续同比下降[13]。 - 产能加速去化，能繁母猪存栏量在2025年8月环比转负，10月环比降幅达1.1%[22]。预计深度亏损将持续至2026年上半年，产能减量确定性增强[1]。 - 预计2026年生猪价格将运行在成本线下方，全年均价约13.4元/公斤，分季度预测分别为12.0、11.0、15.6、14.9元/公斤[25]。猪企盈利分化将加剧，建议关注牧原股份、温氏股份、德康农牧等低成本龙头企业的配置机会[1][26]。 白羽肉鸡 - 祖代引种整体充足，2025年1-11月累计引种128.3万套，同比下降11.3%。2025年11月在产祖代平均存栏量约205.1万套，同比下降5.6%[30]。 - 2025年1-10月商品代鸡苗累计产量79.4亿只，同比增加5%。但进入下半年后，商品代鸡苗销量同比出现下降，显示行业对未来价格预期谨慎[35]。 - 中性预期下，预计2026年商品代肉鸡供应增量收敛，全年同比增幅小于5%；若行业亏损导致收缩，供给可能转负。建议关注圣农发展、禾丰股份、仙坛股份等[1][35]。 黄羽肉鸡与肉牛 - 黄羽肉鸡产能端矛盾不大，价格更多跟随生猪等其他蛋白价格联动，建议关注立华股份、温氏股份等同时布局生猪和黄鸡业务的公司[1][39]。 - 牛肉价格自2025年3月以来持续上行，12月第一周批发价达66.21元/公斤，同比上涨9.1%[42]。国内牛存栏持续下降，2025年三季度存栏9932万头，连续三个季度低于1亿头[45]。 - 2026年国内外牛肉供应减量较为明确，价格有望延续上行，但进一步上涨依赖更乐观的蛋白消费预期。建议关注优然牧业等标的[1][70]。 后周期（饲料与动保） - 饲料行业景气度与下游养殖相关，2025年前三季度全国工业饲料产量2.47亿吨，同比增加6.6%[71]。水产饲料行业至暗时刻已过，特种水产品价格在2025年先涨后跌[75]。 - 东南亚市场（越南、印尼、泰国）饲料增量空间广阔，预计总增量空间可达1475万吨[82]。 - 动保板块营收及利润与猪价高度相关，历史数据显示其指数上涨较猪价有1-2个季度的滞后。随着养殖景气上行，板块营收有望改善[84][85]。建议关注海大集团[2]。 种植：食用菌景气与成长共振，种业关注结构变化 原料与种业 - 玉米方面，2025/26年度国内产量预期平稳，为3亿吨，同比增加1.7%；进口量下调至600万吨[93]。大豆方面，全球2025/26年度产量预计为4.23亿吨，同比减少1.1%，库消比维持在29%的较高水平[103]。 - 种业面临自主可控与结构变化机遇，转基因产业化持续推进，目前已批准161个转基因玉米品种和19个转基因大豆品种[112]。 - 耐密高产是玉米育种的核心趋势，有助于缩小与美国单产差距。建议关注在转基因及耐密高产品种方向有优势的隆平高科、康农种业、登海种业、大北农等公司[117][122]。 食用菌 - 金针菇行业产能持续下降，2022年与2023年产量同比分别下降13.4%和7.5%，行业集中度提升，工厂化企业数量较2012年高峰下降61%[123][125]。 - 冬虫夏草市场庞大，2023年市场规模约400亿元。由于野生资源有限、价格高企，工厂化培育成为新方向。众兴菌业、雪榕生物等公司已布局相关项目[129][130]。建议关注众兴菌业、华绿生物、雪榕生物等[3]。 新消费：构建健康与快乐的新方向 宠物 - 行业维持高景气，2024年城镇宠物消费市场规模突破3000亿元，达到3002亿元，同比增长7.5%。宠物数量达1.2亿只，单只宠物消费金额持续提升[134]。 - 国产替代及高端化趋势明显，2025年双十一数据显示，猫干粮/主粮榜单中国产品牌表现优异，头部集中趋势延续。建议关注乖宝宠物、中宠股份[4][142]。 代糖 - 减糖意识不断深化，中国无糖饮料市场规模从2015年的22.6亿元增长至2022年的199.6亿元，预计2027年有望达到748.9亿元[149]。 - 看好天然甜味剂对人工甜味剂的替代趋势，建议关注百龙创园、保龄宝、华康股份等相关企业[4]。

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告核心观点 - 养殖板块延续亏损，行业产能加速去化，重点推荐左侧布局生猪养殖板块 [4][5] - 宠物食品行业景气延续，经历前期调整后建议关注年末估值切换行情 [4][5] - 白羽肉鸡供应持续充裕，建议关注龙头企业发展与长期价值 [4] - 冬虫夏草行业市场规模超300亿元，人工培育技术突破打开成长空间，相关上市公司进入业绩兑现期 [4] 市场表现总结 - 本周（2025年12月15日至12月21日）申万农林牧渔指数上涨0.9%，同期沪深300指数下跌0.3% [4][5] - 个股涨幅前五名：众兴菌业（18.4%）、西王食品（13.8%）、亚盛集团（8.9%）、万辰集团（8.5%）、祖名股份（8.4%） [4][5] - 个股跌幅前五名：神农科技（-12.0%）、金粮控股（-9.6%）、罗牛山（-8.7%）、福建金森（-4.8%）、生物股份（-4.6%） [4][5] 生猪养殖板块 - 猪价底部震荡，养殖持续亏损：12月21日全国外三元生猪销售均价为11.41元/公斤，周环比下跌1.1% [4] - 养殖亏损加剧：据涌益咨询测算，截至本周，母猪50头以下自繁自养头均亏损约101.5元/头，母猪5000-10000头自繁自养头均亏损约119.8元/头，外购仔猪育肥头均亏损238.2元/头 [4] - 仔猪养殖陷入亏损：当前销售仔猪单头亏损约74元/头 [4] - 产能去化加速：11月能繁母猪存栏减少，行业产能加速去化正实质性发生 [4][5] - 投资建议：重视产能加速淘汰下的板块左侧投资机会，建议关注牧原股份、温氏股份、德康农牧、天康生物等 [4][5] 宠物食品板块 - 行业线上销售高增长：2025年10-11月，宠物食品在天猫、京东、抖音平台合计销售额为70.2亿元，同比增长17% [4] - 主要公司线上GMV表现： - 乖宝宠物：10-11月合计GMV同比增长40%，其中麦富迪品牌同比增长25%，弗列加特品牌同比增长74% [4] - 中宠股份：10-11月合计GMV同比增长76%，其中顽皮品牌同比增长68%，Zeal品牌同比增长23%，领先品牌同比增长104% [4] - 佩蒂股份：10-11月合计GMV同比增长21%，其中爵宴品牌同比增长25%，好适嘉品牌同比下降38% [4] - 投资建议：建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [4][5] 肉鸡养殖板块 - 白羽肉鸡价格延续反弹：本周白羽肉鸡商品代鸡苗销售均价3.39元/羽，周环比上涨1.80%；白羽肉毛鸡销售均价3.63元/公斤，周环比上涨1.68%；鸡肉分割品销售均价为9363.90元/吨，周环比上涨2.24% [4] - 行业判断：白羽肉鸡供应持续充裕仍是2025-2026年的主题词 [4] - 投资建议：底部重视龙头企业发展与长期价值，关注需求侧改善，建议关注圣农发展 [4] 冬虫夏草行业 - 市场规模：天然冬虫夏草市场规模超过300亿元，但产量逐步萎缩 [4] - 技术路径：人工培育主要有三种技术路径：①模拟高原环境工厂化培育；②人工侵染成虫+野外放养培育；③野外自然侵染培育（半野生模式） [4] - 发展阶段：人工冬虫夏草种植仍处在产业化早期，市场玩家相对较少 [4] - 公司布局：近年来，食用菌上市企业开始积极布局人工冬虫夏草培育，现已进入业绩兑现期 [4] - 投资建议：重视相关企业利润兑现，建议关注众兴菌业、雪榕生物等 [4] 重点公司研究（天康生物） - 公司定位：新疆农牧全产业链企业 [4] - 业务进展：生猪养殖业务内外兼修，养殖规模持续增长，且拟现金收购羌都农牧以完善产能区域布局 [4] - 降本增效：在饲料（配方、原料采购）、养殖效率（丹系种群更新）和养殖过程管理共同发力，区域间成本方差持续收窄，养殖成本持续优化 [4] - 其他业务：饲料、动保、油脂加工等产业链相关业务也将实现稳定增长 [4] - 盈利预测：预计公司2025-2027年实现归母净利润6.60亿元、8.40亿元、11.16亿元 [4] - 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级 [4]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告核心观点 - 生猪养殖亏损叠加政策、疫病等多因素催化，行业产能去化或加速，板块进入黄金布局时点[5][24] - 宠物板块受益于消费升级与关税壁垒，国货崛起逻辑持续强化[5][29] - 饲料板块国内市场受益于禽畜后周期，海外强劲需求对价格形成支撑[5][28] - 转基因产业化扩面提速，行业龙头企业有望率先受益[28] 根据相关目录分别总结 1、周观察：年前猪价存在供需双重支撑，蛋鸡存栏高位淘鸡延续 - **生猪**：截至2025年12月21日，全国生猪均价11.41元/公斤，周环比下跌0.15元/公斤，同比下跌3.71元/公斤[3][13]；冬至备货行情已过，但散户悲观超卖叠加非瘟点状抬头背景下猪价仍有支撑[3][13]；2025年11月全国工业饲料产量2873万吨，环比减少1.2%，反映生猪供给收缩[3][13]；年前旺季猪肉供给或偏紧，预计猪价中枢保持上移[3][13] - **蛋鸡**：2025年11月我国蛋鸡存栏13.07亿只，月环比下降0.31%，同比增加8.46%，仍处相对高位[4][21]；截至2025年12月19日，行业淘汰鸡日龄488天，仍未达到超淘触底状态[4][21]；淘汰鸡均价4.1元/斤，较11月同期上涨2.50%，鸡蛋均价3.07元/斤，较11月同期上涨7.34%[4][21]；行业对春节行情仍有预期，淘鸡节奏放缓，预计年后鸡蛋价格或仍低迷，淘鸡延续[4][21] 2、周观点：生猪养殖亏损去化或加速，宠物板块国货崛起逻辑持续强化 - **生猪养殖**：生猪及仔猪均陷入亏损，叠加农业农村部去产能调控政策、环保监管趋严及冬季非瘟高发等因素驱动，生猪主被动去化有望加速[5][24]；推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等[5][24] - **饲料**：2010-2024年我国饲料产量由1.62亿吨提升至3.15亿吨，年复合增长率达4.86%，总产值由0.49万亿元提升至1.26万亿元，年复合增长率达6.94%[28]；猪料及禽料占我国饲料产量达87%，伴随国内生猪存栏恢复及禽类消费回暖，国内饲料生产有望改善[28]；海外亚太、拉美饲料行业规模大且景气度高，非洲有望实现高增长，肉鸡料景气度领先，预计海外饲料强劲需求对价格存在支撑[28]；推荐海大集团、新希望等[5][28] - **种业**：转基因产业化扩面提速，行业龙头企业有望率先受益[28]；推荐具备转基因技术优势的大北农、国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业、基本面边际改善的隆平高科[28] - **宠物**：2024年城镇犬猫消费市场规模3002亿元，同比增长7.5%，预计2025-2027年市场规模增速保持10%以上[29]；2025年中国宠物食品市场规模有望突破600亿元人民币，2025-2028年中国宠物食品市场规模年复合增长率达9.64%[29]；国内宠物主消费态度趋于理性化，单宠消费投入持续升级，叠加宠物食品进出口关税壁垒加剧，国货崛起逻辑持续强化[29]；推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份[5][29] 3、本周市场表现（12.15-12.19）：农业跑赢大盘0.84个百分点 - 本周上证指数上涨0.03%，农业指数上涨0.87%，跑赢大盘0.84个百分点[6][30] - 子板块来看，种植板块领涨[6][30] - 个股来看，众兴菌业（+18.42%）、西部牧业（+14.64%）、西王食品（+13.84%）领涨[6][34] 4、本周重点新闻（12.15-12.19） - 商务部决定自2025年12月17日起，对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品征收反倾销税，期限为5年[35] 5、本周价格跟踪（12.15-12.19）：本周对虾等农产品价格环比上涨 - **生猪**：12月19日全国外三元生猪均价11.58元/公斤，较上周上涨0.10元/公斤；仔猪均价19.02元/公斤，较上周下跌0.02元/公斤；白条肉均价15.85元/公斤[7][36]；自繁自养头均利润-130.88元/头，环比增加32.46元/头；外购仔猪头均利润-189.50元/头，环比增加51.19元/头[36][41] - **白羽鸡**：鸡苗均价3.53元/羽，周环比下跌0.28%；毛鸡均价7.35元/公斤，周环比上涨0.27%；毛鸡养殖利润-0.61元/羽，环比增加0.10元/羽[37][41] - **黄羽鸡**：12月19日中速鸡均价11.80元/公斤，环比下跌0.20元/公斤[39] - **牛肉**：12月19日牛肉均价65.94元/公斤，环比下跌0.19元/公斤[40] - **水产品**：草鱼价格16.15元/公斤，周环比下跌0.06%；鲈鱼价格19.50元/公斤，环比持平；对虾价格29.00元/公斤，周环比上涨5.45%[37][43] - **大宗农产品**：玉米期货结算价2190.00元/吨，周环比下跌2.36%；豆粕期货结算价2324.00元/吨，周环比下跌0.85%[37][47]；NYBOT11号糖收盘价14.85美分/磅，周环比下跌1.66%；郑商所白砂糖期货收盘价5088.00元/吨，周环比下跌2.42%[37][51] 6、主要肉类进口量 - 2025年11月猪肉进口6.00万吨，同比下降34.3%[53] - 2025年11月鸡肉进口0.64万吨，同比下降83.7%[53] 7、饲料产量 - 2025年11月全国工业饲料产量2873万吨，环比减少1.2%[36][56]

交易事项概述 - 公司于2025年12月17日召开董事会，审议通过了参与资产租赁竞拍的议案 [2] - 竞拍标的为河北省邢台市临西县光明路1号厂房的10年租赁权 [2] 竞拍进展与结果 - 2025年12月18日，公司收到竞价结果通知，成功成为该厂房租赁项目的承租方 [3] - 公司以每年1,320万元人民币的租金报价中标第一年租赁权 [3] 竞拍目的与战略影响 - 本次竞拍旨在拓展公司发展战略规划，满足项目建设储备需求 [4] - 标的厂房为空置状态，有利于公司快速实施项目改造 [4] - 该资产将长期用于公司食（药）用菌项目经营，以满足公司及子公司业务发展需求 [4] 财务与交易安排 - 租金将分期支付，预计不会对公司财务状况和经营成果产生重大不利影响 [4] - 本次竞拍为公开竞拍，遵循公平合理原则 [4] 后续事项说明 - 竞价结果通知不作为招租完成的最终依据，尚需根据招租公告约定办理后续手续，如签署相关协议 [5] - 公司将持续关注进展并按规定履行信息披露义务 [5]

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 冬虫夏草作为中国独有的珍稀菌类药材，需求端相对稳定，但天然产量受环境与资源限制长期呈下降趋势 [6][7] - 人工培育冬虫夏草技术近年来取得突破，其成分与天然虫草差异较小，安全性更高，价格更亲民，有望逐步替代部分天然虫草需求，市场空间正逐步打开 [5][6] - 行业目前处于产业化早期，产能高度集中，先行布局的上市企业（如众兴菌业、雪榕生物）伴随产能释放与业绩兑现，有望迎来新的增长极 [5][6][69] 根据相关目录分别进行总结 1. 冬虫夏草：虫菌复合体，98%产自中国 - 冬虫夏草是麦角菌科真菌寄生在蝙蝠蛾幼虫上形成的虫菌复合体，与人参、鹿茸并称“中药三宝”，国内药用记载最早可追溯至唐朝 [5][13] - 天然冬虫夏草形成需经历“感染-休眠-萌发”三个阶段，周期通常为2-3年 [5][15] - 中国虫草产量占全球98%以上，主要分布于青藏高原及周边高寒地区，青海、西藏、四川等地为主产区 [5][17] - 在食药用价值上，通常认为冬虫夏草具备调节免疫系统、抗疲劳、保护肝脏、抗肿瘤、补肾壮阳等功效 [5][22] 2. 产业现状：三百亿市场规模，天然产量逐步萎缩 - 全国天然冬虫夏草产量呈下降趋势：20世纪50年代以前年产量曾超1000吨，80年代降至约400吨，21世纪后降至约200吨 [5][28] - 青海与西藏是最主要产区：青海省年产量在100-150吨之间波动，约占全国总量60%；西藏年产量约60吨，占比约20% [5][30] - 据测算，2024年全国虫草产量约225吨，按均价15万元/kg计算，市场规模约为337.5亿元 [28] - 价格历经大幅波动：上世纪70-80年代价格低廉；90年代突破1000元/kg；21世纪后因“非典”疫情及采挖受限，价格在2012年前后涨至15万元/kg以上；2014-2020年因公务礼品需求减少，价格降至8-12万元/kg；2021年至今价格波动缩小，走势相对稳定 [5][36] 3. 人工培育：技术突破，有望逐步替代成为主流 - 人工培育主要有三种技术路径： 1. 模拟高原环境工厂化培育（如东阳光、众兴菌业）：高度模拟自然过程，实现四季产出，将野生虫草3-5年的生长周期缩短至1-2年 [5][41] 2. 人工侵染成虫+野外放养培育（如国药太极）：兼顾可控性与自然属性，但受环境影响大，规模化产量受限 [44] 3. 野外自然侵染培育（半野生模式，如青海春天）：人工干预少，但成功率无法保证，产量不稳定 [44] - 人工培育在多个技术环节取得突破，如通过优化育种体系将侵染率从野生虫草的10%左右大幅提升至90% [53] - 与天然虫草对比：人工虫草生长周期更短（1-2年），活性成分含量略低（如虫草素含量约为0.01%-0.03%，天然虫草约为0.02%-0.05%），但批次稳定，且生产过程可控，无重金属污染风险，安全性更高 [58][59] 4. 竞争格局：产能高度集中，上市企业积极布局 - 市场玩家相对较少，行业仍处于产业化偏早期阶段，主要产能集中在龙头企业手中 [5] - 东阳光为全球生态虫草开创者：2007年立项研究，2013年实现稳定量产，2024年产量约63.5吨，目标到2027年实现产量100吨、销售额100亿元 [13][61][62] - 食用菌上市企业自2023年起积极布局：众兴菌业已公告布局多个项目，计划投资额预计超过10亿元；2025年8月，雪榕生物公告成立子公司从事冬虫夏草工厂化研发、种植与销售 [5][69] - 先行投资项目已进入业绩释放期：2025年上半年，众兴菌业联营企业天水金兴生物实现营业收入5114万元，净利润2738万元，净利率高达53.5%，验证了人工种植的盈利能力 [5][69]

市场扩张 - 2025年12月17日公司同意参与邢台临西县厂房10年租赁权竞拍[1] - 2025年12月18日公司以1320万元/年（第一年）租价成承租方[2] 未来展望 - 竞拍为拓展战略规划，满足项目储备需求[3] 其他 - 租金分期支付，对财务和经营无重大不利影响[3] - 《竞价结果通知》非最终依据，需办后续手续[5]