报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告核心观点 - 养殖板块延续亏损，行业产能加速去化，重点推荐左侧布局生猪养殖板块 [4][5] - 宠物食品行业景气延续，经历前期调整后建议关注年末估值切换行情 [4][5] - 白羽肉鸡供应持续充裕，建议关注龙头企业发展与长期价值 [4] - 冬虫夏草行业市场规模超300亿元，人工培育技术突破打开成长空间，相关上市公司进入业绩兑现期 [4] 市场表现总结 - 本周（2025年12月15日至12月21日）申万农林牧渔指数上涨0.9%，同期沪深300指数下跌0.3% [4][5] - 个股涨幅前五名：众兴菌业（18.4%）、西王食品（13.8%）、亚盛集团（8.9%）、万辰集团（8.5%）、祖名股份（8.4%） [4][5] - 个股跌幅前五名：神农科技（-12.0%）、金粮控股（-9.6%）、罗牛山（-8.7%）、福建金森（-4.8%）、生物股份（-4.6%） [4][5] 生猪养殖板块 - 猪价底部震荡，养殖持续亏损：12月21日全国外三元生猪销售均价为11.41元/公斤，周环比下跌1.1% [4] - 养殖亏损加剧：据涌益咨询测算，截至本周，母猪50头以下自繁自养头均亏损约101.5元/头，母猪5000-10000头自繁自养头均亏损约119.8元/头，外购仔猪育肥头均亏损238.2元/头 [4] - 仔猪养殖陷入亏损：当前销售仔猪单头亏损约74元/头 [4] - 产能去化加速：11月能繁母猪存栏减少，行业产能加速去化正实质性发生 [4][5] - 投资建议：重视产能加速淘汰下的板块左侧投资机会，建议关注牧原股份、温氏股份、德康农牧、天康生物等 [4][5] 宠物食品板块 - 行业线上销售高增长：2025年10-11月，宠物食品在天猫、京东、抖音平台合计销售额为70.2亿元，同比增长17% [4] - 主要公司线上GMV表现： - 乖宝宠物：10-11月合计GMV同比增长40%，其中麦富迪品牌同比增长25%，弗列加特品牌同比增长74% [4] - 中宠股份：10-11月合计GMV同比增长76%，其中顽皮品牌同比增长68%，Zeal品牌同比增长23%，领先品牌同比增长104% [4] - 佩蒂股份：10-11月合计GMV同比增长21%，其中爵宴品牌同比增长25%，好适嘉品牌同比下降38% [4] - 投资建议：建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [4][5] 肉鸡养殖板块 - 白羽肉鸡价格延续反弹：本周白羽肉鸡商品代鸡苗销售均价3.39元/羽，周环比上涨1.80%；白羽肉毛鸡销售均价3.63元/公斤，周环比上涨1.68%；鸡肉分割品销售均价为9363.90元/吨，周环比上涨2.24% [4] - 行业判断：白羽肉鸡供应持续充裕仍是2025-2026年的主题词 [4] - 投资建议：底部重视龙头企业发展与长期价值，关注需求侧改善，建议关注圣农发展 [4] 冬虫夏草行业 - 市场规模：天然冬虫夏草市场规模超过300亿元，但产量逐步萎缩 [4] - 技术路径：人工培育主要有三种技术路径：①模拟高原环境工厂化培育；②人工侵染成虫+野外放养培育；③野外自然侵染培育（半野生模式） [4] - 发展阶段：人工冬虫夏草种植仍处在产业化早期，市场玩家相对较少 [4] - 公司布局：近年来，食用菌上市企业开始积极布局人工冬虫夏草培育，现已进入业绩兑现期 [4] - 投资建议：重视相关企业利润兑现，建议关注众兴菌业、雪榕生物等 [4] 重点公司研究（天康生物） - 公司定位：新疆农牧全产业链企业 [4] - 业务进展：生猪养殖业务内外兼修，养殖规模持续增长，且拟现金收购羌都农牧以完善产能区域布局 [4] - 降本增效：在饲料（配方、原料采购）、养殖效率（丹系种群更新）和养殖过程管理共同发力，区域间成本方差持续收窄，养殖成本持续优化 [4] - 其他业务：饲料、动保、油脂加工等产业链相关业务也将实现稳定增长 [4] - 盈利预测：预计公司2025-2027年实现归母净利润6.60亿元、8.40亿元、11.16亿元 [4] - 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级 [4]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告核心观点 - 生猪养殖亏损叠加政策、疫病等多因素催化，行业产能去化或加速，板块进入黄金布局时点[5][24] - 宠物板块受益于消费升级与关税壁垒，国货崛起逻辑持续强化[5][29] - 饲料板块国内市场受益于禽畜后周期，海外强劲需求对价格形成支撑[5][28] - 转基因产业化扩面提速，行业龙头企业有望率先受益[28] 根据相关目录分别总结 1、周观察：年前猪价存在供需双重支撑，蛋鸡存栏高位淘鸡延续 - **生猪**：截至2025年12月21日，全国生猪均价11.41元/公斤，周环比下跌0.15元/公斤，同比下跌3.71元/公斤[3][13]；冬至备货行情已过，但散户悲观超卖叠加非瘟点状抬头背景下猪价仍有支撑[3][13]；2025年11月全国工业饲料产量2873万吨，环比减少1.2%，反映生猪供给收缩[3][13]；年前旺季猪肉供给或偏紧，预计猪价中枢保持上移[3][13] - **蛋鸡**：2025年11月我国蛋鸡存栏13.07亿只，月环比下降0.31%，同比增加8.46%，仍处相对高位[4][21]；截至2025年12月19日，行业淘汰鸡日龄488天，仍未达到超淘触底状态[4][21]；淘汰鸡均价4.1元/斤，较11月同期上涨2.50%，鸡蛋均价3.07元/斤，较11月同期上涨7.34%[4][21]；行业对春节行情仍有预期，淘鸡节奏放缓，预计年后鸡蛋价格或仍低迷，淘鸡延续[4][21] 2、周观点：生猪养殖亏损去化或加速，宠物板块国货崛起逻辑持续强化 - **生猪养殖**：生猪及仔猪均陷入亏损，叠加农业农村部去产能调控政策、环保监管趋严及冬季非瘟高发等因素驱动，生猪主被动去化有望加速[5][24]；推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等[5][24] - **饲料**：2010-2024年我国饲料产量由1.62亿吨提升至3.15亿吨，年复合增长率达4.86%，总产值由0.49万亿元提升至1.26万亿元，年复合增长率达6.94%[28]；猪料及禽料占我国饲料产量达87%，伴随国内生猪存栏恢复及禽类消费回暖，国内饲料生产有望改善[28]；海外亚太、拉美饲料行业规模大且景气度高，非洲有望实现高增长，肉鸡料景气度领先，预计海外饲料强劲需求对价格存在支撑[28]；推荐海大集团、新希望等[5][28] - **种业**：转基因产业化扩面提速，行业龙头企业有望率先受益[28]；推荐具备转基因技术优势的大北农、国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业、基本面边际改善的隆平高科[28] - **宠物**：2024年城镇犬猫消费市场规模3002亿元，同比增长7.5%，预计2025-2027年市场规模增速保持10%以上[29]；2025年中国宠物食品市场规模有望突破600亿元人民币，2025-2028年中国宠物食品市场规模年复合增长率达9.64%[29]；国内宠物主消费态度趋于理性化，单宠消费投入持续升级，叠加宠物食品进出口关税壁垒加剧，国货崛起逻辑持续强化[29]；推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份[5][29] 3、本周市场表现（12.15-12.19）：农业跑赢大盘0.84个百分点 - 本周上证指数上涨0.03%，农业指数上涨0.87%，跑赢大盘0.84个百分点[6][30] - 子板块来看，种植板块领涨[6][30] - 个股来看，众兴菌业（+18.42%）、西部牧业（+14.64%）、西王食品（+13.84%）领涨[6][34] 4、本周重点新闻（12.15-12.19） - 商务部决定自2025年12月17日起，对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品征收反倾销税，期限为5年[35] 5、本周价格跟踪（12.15-12.19）：本周对虾等农产品价格环比上涨 - **生猪**：12月19日全国外三元生猪均价11.58元/公斤，较上周上涨0.10元/公斤；仔猪均价19.02元/公斤，较上周下跌0.02元/公斤；白条肉均价15.85元/公斤[7][36]；自繁自养头均利润-130.88元/头，环比增加32.46元/头；外购仔猪头均利润-189.50元/头，环比增加51.19元/头[36][41] - **白羽鸡**：鸡苗均价3.53元/羽，周环比下跌0.28%；毛鸡均价7.35元/公斤，周环比上涨0.27%；毛鸡养殖利润-0.61元/羽，环比增加0.10元/羽[37][41] - **黄羽鸡**：12月19日中速鸡均价11.80元/公斤，环比下跌0.20元/公斤[39] - **牛肉**：12月19日牛肉均价65.94元/公斤，环比下跌0.19元/公斤[40] - **水产品**：草鱼价格16.15元/公斤，周环比下跌0.06%；鲈鱼价格19.50元/公斤，环比持平；对虾价格29.00元/公斤，周环比上涨5.45%[37][43] - **大宗农产品**：玉米期货结算价2190.00元/吨，周环比下跌2.36%；豆粕期货结算价2324.00元/吨，周环比下跌0.85%[37][47]；NYBOT11号糖收盘价14.85美分/磅，周环比下跌1.66%；郑商所白砂糖期货收盘价5088.00元/吨，周环比下跌2.42%[37][51] 6、主要肉类进口量 - 2025年11月猪肉进口6.00万吨，同比下降34.3%[53] - 2025年11月鸡肉进口0.64万吨，同比下降83.7%[53] 7、饲料产量 - 2025年11月全国工业饲料产量2873万吨，环比减少1.2%[36][56]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 一、交易事项概述 公司将持续关注本事项的进展情况，严格按照相关规定及时履行信息披露义务，敬请广大投资者注意投 资风险。 五、备查文件 《上海交易集团有限公司不动产租赁平台竞价结果通知》 特此公告 2025年12月18日，公司收到上海交易集团有限公司不动产租赁平台出具的《竞价结果通知》，公司以 1,320万元/年（第一年）的租金报价成为河北省邢台市临西县光明路1号厂房10年租赁权项目的承租 方。 三、本次竞拍的目的和对公司的影响 公司本次参与资产租赁竞拍是为了进一步拓展发展战略规划，满足项目建设储备需求。本次竞拍资产租 金分期支付，不会对公司财务状况和经营成果产生重大不利影响，且本次竞拍为公开竞拍，遵循公平合 理原则，不存在损害公司及全体股东利益的情形。本次竞拍标的厂房状态为空置，有利于公司快速实施 项目改造，满足项目建设需求，同时该标的资产可长期用于公司食（药）用菌项目经营，有利于满足公 司及子公司业务发展的需求。 四、其他事项说明 《竞价结果通知》不作为公开招租 ...

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 冬虫夏草作为中国独有的珍稀菌类药材，需求端相对稳定，但天然产量受环境与资源限制长期呈下降趋势 [6][7] - 人工培育冬虫夏草技术近年来取得突破，其成分与天然虫草差异较小，安全性更高，价格更亲民，有望逐步替代部分天然虫草需求，市场空间正逐步打开 [5][6] - 行业目前处于产业化早期，产能高度集中，先行布局的上市企业（如众兴菌业、雪榕生物）伴随产能释放与业绩兑现，有望迎来新的增长极 [5][6][69] 根据相关目录分别进行总结 1. 冬虫夏草：虫菌复合体，98%产自中国 - 冬虫夏草是麦角菌科真菌寄生在蝙蝠蛾幼虫上形成的虫菌复合体，与人参、鹿茸并称“中药三宝”，国内药用记载最早可追溯至唐朝 [5][13] - 天然冬虫夏草形成需经历“感染-休眠-萌发”三个阶段，周期通常为2-3年 [5][15] - 中国虫草产量占全球98%以上，主要分布于青藏高原及周边高寒地区，青海、西藏、四川等地为主产区 [5][17] - 在食药用价值上，通常认为冬虫夏草具备调节免疫系统、抗疲劳、保护肝脏、抗肿瘤、补肾壮阳等功效 [5][22] 2. 产业现状：三百亿市场规模，天然产量逐步萎缩 - 全国天然冬虫夏草产量呈下降趋势：20世纪50年代以前年产量曾超1000吨，80年代降至约400吨，21世纪后降至约200吨 [5][28] - 青海与西藏是最主要产区：青海省年产量在100-150吨之间波动，约占全国总量60%；西藏年产量约60吨，占比约20% [5][30] - 据测算，2024年全国虫草产量约225吨，按均价15万元/kg计算，市场规模约为337.5亿元 [28] - 价格历经大幅波动：上世纪70-80年代价格低廉；90年代突破1000元/kg；21世纪后因“非典”疫情及采挖受限，价格在2012年前后涨至15万元/kg以上；2014-2020年因公务礼品需求减少，价格降至8-12万元/kg；2021年至今价格波动缩小，走势相对稳定 [5][36] 3. 人工培育：技术突破，有望逐步替代成为主流 - 人工培育主要有三种技术路径： 1. 模拟高原环境工厂化培育（如东阳光、众兴菌业）：高度模拟自然过程，实现四季产出，将野生虫草3-5年的生长周期缩短至1-2年 [5][41] 2. 人工侵染成虫+野外放养培育（如国药太极）：兼顾可控性与自然属性，但受环境影响大，规模化产量受限 [44] 3. 野外自然侵染培育（半野生模式，如青海春天）：人工干预少，但成功率无法保证，产量不稳定 [44] - 人工培育在多个技术环节取得突破，如通过优化育种体系将侵染率从野生虫草的10%左右大幅提升至90% [53] - 与天然虫草对比：人工虫草生长周期更短（1-2年），活性成分含量略低（如虫草素含量约为0.01%-0.03%，天然虫草约为0.02%-0.05%），但批次稳定，且生产过程可控，无重金属污染风险，安全性更高 [58][59] 4. 竞争格局：产能高度集中，上市企业积极布局 - 市场玩家相对较少，行业仍处于产业化偏早期阶段，主要产能集中在龙头企业手中 [5] - 东阳光为全球生态虫草开创者：2007年立项研究，2013年实现稳定量产，2024年产量约63.5吨，目标到2027年实现产量100吨、销售额100亿元 [13][61][62] - 食用菌上市企业自2023年起积极布局：众兴菌业已公告布局多个项目，计划投资额预计超过10亿元；2025年8月，雪榕生物公告成立子公司从事冬虫夏草工厂化研发、种植与销售 [5][69] - 先行投资项目已进入业绩释放期：2025年上半年，众兴菌业联营企业天水金兴生物实现营业收入5114万元，净利润2738万元，净利率高达53.5%，验证了人工种植的盈利能力 [5][69]

证券代码：002772 证券简称：众兴菌业 公告编号：2025-08 3 天水众兴菌业科技股份有限公司 三、本次竞拍的目的和对公司的影响 公司本次参与资产租赁竞拍是为了进一步拓展发展战略规划，满足项目建设 储备需求。本次竞拍资产租金分期支付，不会对公司财务状况和经营成果产生重 大不利影响，且本次竞拍为公开竞拍，遵循公平合理原则，不存在损害公司及全 体股东利益的情形。本次竞拍标的厂房状态为空置，有利于公司快速实施项目改 造，满足项目建设需求，同时该标的资产可长期用于公司食（药）用菌项目经营， 有利于满足公司及子公司业务发展的需求。 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 二、竞拍进展情况 2025 年 12 月 18 日，公司收到上海交易集团有限公司不动产租赁平台出具 的《竞价结果通知》，公司以 1,320 万元/年（第一年）的租金报价成为河北省邢 台市临西县光明路 1 号厂房 10 年租赁权项目的承租方。 四、其他事项说明 1/2 《竞价结果通知》不作为公开招租完成的最终依据。同时本事项尚需根据招 租公告的约定办理后续手续，如签署相关协议等，具体内容以 ...

从资金流向上来看，当日种植业板块主力资金净流出1.36亿元，游资资金净流出53.9万元，散户资金净 流入1.37亿元。种植业板块个股资金流向见下表： 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 证券之星消息，12月18日种植业板块较上一交易日上涨0.03%，众兴菌业领涨。当日上证指数报收于 3876.37，上涨0.16%。深证成指报收于13053.98，下跌1.29%。种植业板块个股涨跌见下表： ...

董事会决议与交易概述 - 公司第五届董事会第二十次会议于2025年12月17日以通讯方式召开，应出席董事9人，实际出席9人，会议召开程序符合相关规定 [2][3] - 董事会以9票同意、0票反对、0票弃权的表决结果，审议通过了《关于拟参与资产租赁竞拍的议案》 [4][5] - 董事会授权公司总经理全权办理与本次资产租赁竞拍有关的全部事宜，包括在授权范围内确定价格并签署相关协议 [5][8] - 本次交易不构成重大资产重组及关联交易，在董事会审议权限范围内，无需提交股东大会审议 [8] 交易对方与标的详情 - 交易对方为河北九道菇生物科技有限公司，成立于2015年3月23日，注册资本5,000万元，由上海九道菇生物科技有限公司全资控股，实际控制人为上海市国有资产监督管理委员会 [9] - 交易对方与公司不存在关联关系，且不是失信被执行人 [10][11] - 竞拍标的为河北省邢台市临西县光明路1号厂房的10年租赁权，租赁物包括厂区内的土地、生产车间、办公楼、宿舍楼、食堂等建筑物及生产设备 [12][13] - 标的租赁面积为144,978.20平方米，租赁用途为工业，目前物业状态为空置 [13][14] - 竞拍出租底价为第一年1,300万元/年，租金每三年增长5%，整个10年租赁期内租金累计增长不低于10% [13] - 租金按季度支付，无免租期，竞拍保证金为50万元 [13][14] - 标的资产不存在抵押情况，也不存在优先承租权人 [14] 交易目的与后续安排 - 公司参与竞拍是为了进一步拓展发展战略规划，满足项目建设储备需求 [8][15] - 若竞拍成功，该空置厂房有利于公司快速实施项目改造，满足食（药）用菌项目经营及业务发展的长期需求 [15] - 竞拍资产租金分期支付，预计不会对公司财务状况和经营成果产生重大不利影响 [15] - 若竞得租赁权，后续运营主体可能为公司或设立的子公司，公司将及时履行信息披露义务 [16] - 本次交易尚在筹备中，公司尚未签署协议，能否通过公开竞拍成功竞得存在不确定性 [16] - 最终年租金以竞得价格及后续签署的协议为准 [17]

公司公告核心事件 - 众兴菌业于12月17日晚间发布公告 [2] - 公告内容涉及公司第五届董事会第二十次会议审议通过一项议案 [2] - 审议通过的议案为《关于拟参与资产租赁竞拍的议案》 [2]

公司战略与资本支出 - 公司根据发展战略规划和项目建设储备需求 拟参与一项资产租赁竞拍 [1] - 公司第五届董事会第二十次会议于2025年12月17日审议通过了《关于拟参与资产租赁竞拍的议案》 [1] 具体交易事项 - 竞拍标的为河北九道菇生物科技有限公司在上海交易集团有限公司不动产租赁平台公开挂牌招租的资产 [1] - 招租标的物具体为位于河北省邢台市临西县光明路1号的厂房 [1] - 租赁期限为10年 [1]

交易概况 - 公司于2025年12月17日通过参与资产租赁竞拍议案[1] - 交易对方注册资本为5000万元[4] 竞拍标的 - 租赁面积为144,978.20平方米[5] - 租赁期限为10年[5] 资金相关 - 竞拍出租底价（第一年）为1300万元/年[6] - 每三年租金增长5%，租赁期内增长不低于10%[6] - 竞拍保证金为50万元[6] 交易性质 - 拟交易不构成重大资产重组和关联交易，无需股东会审议[2] 其他情况 - 拟交易尚需竞拍，能否竞得存在不确定性[7] - 交易目的是拓展战略规划，满足项目建设储备需求[6]