证券研究报告 | 行业策略 gszqdatemark 2025 12 24 年 月 日 农林牧渔 2026 年度策略：先抑后扬启动周期配置，优选成长拥抱新赛道 养殖供给全面缩量，价格先抑后扬。 1）生猪：猪周期的位置处于亏损初期但因为幅度较大、旺季出栏权重也较 大，产业已经开启了加速去产能，而且由于深度亏损或将持续 2026 年上 半年，产能减量的确定性以及幅度在逐步增大。在明年中位偏低的猪价之 下，猪企的盈利分化将进一步拉开，高成本企业已经面临亏损；低成本企 业压力较小，建议关注低成本龙头猪企的配置机会，如牧原股份、温氏股 份、德康农牧等。 2）白鸡：进入下半年以来，商品代鸡苗销量同比出现下降，或显示行业对 未来价格预期较为谨慎。因此，中性预期下，预计 2026 年行业商品代肉 鸡供应增量收敛，预计全年同增幅度＜5%；如果叠加行业亏损导致产能 产量收缩，谨慎预期下明年供给可能转负。配置上关注行业商品代供给减 量动态以及价格表现，关注圣农发展、禾丰股份、仙坛股份等。 3）黄鸡：由于种禽端供应充裕，黄鸡产能端矛盾不大，更多以价格跟随者 状态与其他蛋白价格走势联动，关注季节性价格的上涨。在肉类蛋白的框 架下，关注 ...