选聘规则 - 选聘会计师事务所应经审计委员会提名、董事会和股东会审议，费用由股东会决定[4][7] - 选聘评价要素中，质量管理水平分值权重不低于40%，审计费用报价分值权重不高于15%[6] 费用与期限 - 审计费用较上一年度下降20%以上（含20%），应说明情况并报送相关机构[7] - 连续聘用同一会计师事务所不得超过5年，符合条件可延至不超过8年[8] - 审计项目合伙人、签字注册会计师累计承担审计业务满5年，之后连续5年不得参与[8] - 承担首次公开发行股票等审计业务，上市后连续执行审计业务期限不得超过2年[9] 业务约定 - 选聘的会计师事务所若出现问题，公司有权终止业务约定[11] 信息披露 - 应在年度报告中披露会计师事务所等服务年限和审计费用等信息[11] 文件保存 - 选聘相关文件资料保存期限为选聘结束之日起至少10年[11] 改聘规定 - 改聘需重新履行招标及选聘程序并报告，提前30天通知[11][14] - 原则上不在年报审计期间改聘，更换需在被审计年度第四季度结束前完成选聘[14][29] 特殊情况处理 - 年报审计期间确需改聘，审计委员会应约见双方、评价质量、判断理由并提交意见[30] - 独立董事应关注改聘情形，发表独立意见并报告[31] 监督与处理 - 审计委员会监督选聘和审计工作[33] - 选聘违规造成严重后果，董事会按情节处理责任人[34] - 受聘会计师事务所存在严重情形，股东会决议不再续聘并扣减费用[35] 未尽事宜 - 制度未尽事宜依相关法律法规和公司章程执行[18]

董事会变动 - 公司将董事会人数由9名增至11名，增职工董事和独立董事各1名[2] 人员当选 - 李明当选第五届董事会职工董事，任期自2025年9月15日起[2] - 张守文当选第五届董事会独立董事，任期自2025年9月15日起[2] 人员信息 - 李明2024年11月加入公司，任党委副书记等，未持股无关联[2][3] - 张守文任北大教授等职，未持股无关联[4][5]

股东大会信息 - 公司2025年第二次临时股东大会于9月15日下午2:30现场召开，网络投票时间为9月15日9:15 - 15:00[7] - 出席股东大会的股东及股东代理人共436人，持有有表决权股份6,737,948,827股，占公司股份总数的65.7891％[8] - 本次股东大会召集人为公司董事会[11] 议案表决结果 - 《关于修订公司章程及其附件的议案》同意6,727,749,202股，占比99.8486％通过[15] - 《关于撤销公司监事会的议案》同意6,736,943,427股，占比99.9851％通过[17] - 《关于选举公司独立董事的议案》同意6,737,236,827股，占比99.9894％通过[21] - 《关于修订关联交易管理制度的议案》同意6,737,262,927股，占比99.9898％通过[23] - 《关于修订会计师事务所选聘制度的议案》同意6737266127股，占比99.9899％，中小投资者同意1377153876股，占比99.9505％通过[25] - 《关于修订独立董事工作细则的议案》同意6737263227股，占比99.9898％，中小投资者同意1377150976股，占比99.9502％通过[27] - 《关于修订股东会网络投票管理办法的议案》同意6737315927股，占比99.9906％，中小投资者同意1377203676股，占比99.9541％通过[29] - 《关于修订内部审计制度的议案》同意6654737753股，占比98.7650％，中小投资者同意1294625502股，占比93.9607％通过[31][32] - 《关于修订募集资金管理办法的议案》同意6737256827股，占比99.9897％，中小投资者同意1377144576股，占比99.9498％通过[34] - 《关于修订对外借款、对外担保管理办法的议案》同意6737217027股，占比99.9891％，中小投资者同意1377104776股，占比99.9469％通过[36] - 《关于修订董事薪酬与考核管理办法的议案》同意6737136327股，占比99.9879％，中小投资者同意1377024076股，占比99.9410％通过[40] 律师意见 - 本所律师认为本次股东大会召集、召开程序及表决程序、结果合法有效[42][43]

会议信息 - 股东大会现场会议于2025年9月15日下午2:30召开[3] - 网络投票时间为2025年9月15日9:15 - 15:00[3] - 出席会议股东及代表所持表决权股份总数6,737,948,827股，占比65.7891%[6] 议案表决 - 《关于修订公司章程及其附件的议案》同意股数6,727,749,202股，占比99.8486%[7] - 《关于撤销公司监事会的议案》同意股数6,736,943,427股，占比99.9851%[9] - 《关于选举公司独立董事的议案》同意股数6,737,236,827股，占比99.9894%[10] - 《关于修订关联交易管理制度的议案》同意股数6,737,262,927股，占比99.9898%[11] - 《关于修订会计师事务所选聘制度的议案》同意股数6,737,266,127股，占比99.9899%[13] - 《关于修订独立董事工作细则的议案》同意股数6,737,263,227股，占比99.9898%[14] - 《关于修订股东会网络投票管理办法的议案》同意股数6,737,315,927股，占比99.9906%[16] - 《关于修订内部审计制度的议案》同意股数6,654,737,753股，占比98.7650%[17] - 《关于修订对外借款、对外担保管理办法的议案》总同意股数6,737,217,027股，占比99.9891%[19] - 《关于修订对外借款、对外担保管理办法的议案》中小股东同意股数1,377,104,776股，占比99.9469%[19] - 《关于修订董事薪酬与考核管理办法的议案》总同意股数6,737,136,327股，占比99.9879%[20] - 《关于修订董事薪酬与考核管理办法的议案》中小股东同意股数1,377,024,076股，占比99.9410%[20] 其他 - 北京市天元律师事务所敖华芳、郑晓欣见证本次股东大会[21] - 律师认为公司本次股东大会召集、召开程序合法有效[21][22] - 公告发布时间为2025年9月16日[24] - 备查文件包括2025年第二次临时股东大会决议[24] - 备查文件包括2025年第二次临时股东大会的法律意见[24]

公司治理变动 - 张守文当选公司第五届董事会独立董事 经2025年第二次临时股东大会审议通过[1] 财务结构分析 - 2025年上半年营业收入构成中投资与交易占比49.18%[1] - 证券经纪业务收入占比47.09%[1] - 投资银行业务占比3.37%[1] - 资产管理业务占比3.05%[1] - 其他业务收入占比-2.69%[1] 市值表现 - 公司当前市值达1429亿元[1]

债券发行 - 公司获注册同意发行不超200亿元公司债券[1] - 2025年第六期债券规模不超43亿，期限3年[1] - 9月15日询价，利率区间1.40%-2.40%，最终为1.96%[1] - 9月16 - 17日按票面利率网下发行[2]

融资相关 - 公司获证监注册同意公开发行不超200亿元公司债券[1] 时间安排 - 原定于2025年9月15日15:00 - 18:00利率询价确定票面利率[1] - 因市场变化，簿记建档结束时间延至19:00[1]

核心观点 - 国信证券首次覆盖中信金融资产给予中性评级 预计2025-2027年普通股股东净利润分别为104亿元 109亿元 110亿元 同比增长8.5% 4.1% 1.1% [1] - 公司合理股价区间为1.16-1.28港元 对应2025-2027年PE为7.6倍 7.3倍 7.3倍 PB为1.70倍 1.38倍 1.16倍 [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入402亿元 同比增长19.9% 持续经营活动净利润55亿元 同比增长19.7% [1] - 归属于母公司普通股股东净利润62亿元 同比增长15.7% 上半年年化ROE达21.1% ROA为1.1% [1] 资产规模 - 2025年二季度末总资产1.01万亿元 较年初增长2.7% 同比下降4.2% [2] - 不良资产经营分部总资产较年初增长2.7% 资产管理和投资分部总资产较年初增长1.6% [2] - 收购处置业务资产 纾困盘活业务资产 股权业务资产较年初增长 收购重组业务资产规模主动压降 [2] 分部业务表现 - 不良资产经营分部收入同比增长58.3% 主要受益于对中国银行和光大银行投资确认的213亿元收入 [3] - 资产管理和投资分部收入同比下降85.1% 在集团抵消前收入中占比降至5.6% [3] - 不良资产分部中收购处置业务收入和收购重组业务收入同比下降 纾困盘活业务和股权业务收入同比增加 [3] 风险管控 - 上半年信用成本率达15.3% 同比大幅上升 主要因以摊余成本计量的债务工具信用减值增加 [4] - 2025年6月末债务工具整体拨备覆盖率达270% 较年初提高44个百分点 风险抵御能力增强 [4]

核心观点 - 国信证券首次覆盖中信金融资产给予中性评级 预计2025-2027年普通股东净利润分别为104亿元 109亿元 110亿元 同比增长8.5% 4.1% 1.1% [1] - 公司合理股价区间为1.16-1.28港元 对应2025-2027年PE为7.6倍 7.3倍 7.3倍 PB为1.70倍 1.38倍 1.16倍 [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入402亿元 同比增长19.9% 持续经营活动净利润55亿元 同比增长19.7% 归属于母公司普通股股东净利润62亿元 同比增长15.7% [1] - 上半年年化ROE达21.1% ROA为1.1% [1] 资产规模 - 2025年二季度末总资产1.01万亿元 较年初增长2.7% 同比下降4.2% [2] - 不良资产经营分部总资产较年初增长2.7% 资产管理和投资分部总资产较年初增长1.6% [2] - 收购处置业务资产 纾困盘活业务资产 股权业务资产较年初增长 收购重组业务资产规模主动压降 [2] 分部业务收入 - 不良资产经营分部收入同比增长58.3% 主要因确认对中国银行和光大银行投资的213亿元收入 [3] - 资产管理和投资分部收入同比下降85.1% 在集团抵消前收入中占比降至5.6% [3] - 不良资产分部中收购处置业务收入和收购重组业务收入同比下降 纾困盘活业务和股权业务收入同比增加 [3] 信用风险 - 上半年信用成本率15.3% 同比大幅上升 主要因以摊余成本计量的债务工具信用减值增加 [4] - 2025年6月末债务工具整体拨备覆盖率达270% 较年初提高44个百分点 风险抵御能力增强 [4]

行业趋势 - 黄金珠宝消费底层逻辑转变为同时为时尚属性和保值属性买单 [2] - 金价持续上涨强化黄金保值属性认知 同时压制部分传统需求释放并对克重黄金产品毛利造成压力 [2] - 设计工艺突破显著提升黄金时尚属性 打开悦己消费需求场景 [2] - 一口价黄金首饰实现时尚与保值完美融合 2024年多家企业该类产品增长幅度达100%以上 [2] - 一口价产品毛利率达到30%-40% 确保企业盈利水平 [2] 公司表现 - 周大福股价截至2025年9月10日涨幅达151% [1] - 六福集团股价截至2025年9月10日涨幅达95% [1] - 周生生股价截至2025年9月10日涨幅达135% [1] - 六福集团4-6月内地同店销售加速增长19% [1] - 周生生2025年上半年归母净利润同比增长76% [1] 战略转型 - 港资珠宝企业通过产品到渠道多维度转型变革 依托强品牌力基础逐步重回增长轨道 [1] - 加大产品设计及差异化布局 定价黄金饰品营收贡献持续增长 [3] - 周大福2025财年中国内地黄金饰品中定价模式产品贡献值从7.1%提升至19.2% [3] - 六福集团定价黄金产品同店实现高双位数增长 [3] - 门店变革聚焦优质高端区位及服务体验 提升单店产出抵御短期门店收缩压力 [3] - 通过社媒营销 IP联名及明星代言等方式重塑年轻化标签 [3] - 主要港资珠宝品牌小红书近30天曝光量实现高双位数增长 粉丝80%以上为18-34岁人群 [3] 投资价值 - 企业基本面革新驱动股价上涨 呈现戴维斯双击特征 [1] - 伴随转型逻辑进一步兑现和改善空间打开 估值水平从低位持续修复 [1]