公司组织架构与业务布局 - 公司目前组织架构中暂无美丽事业部 [1] - 公司已设立非药事业部，该部门业务覆盖美妆领域 [1]

大宗交易概况 - 12月16日，一心堂在大宗交易平台共发生4笔成交，合计成交量527.59万股，成交金额5972.33万元，所有成交价格均为11.32元，相对当日收盘价折价9.37% [2] - 近3个月内，该股累计发生6笔大宗交易，合计成交金额为1.12亿元 [2] 近期市场表现与资金流向 - 12月16日，一心堂收盘价为12.49元，下跌0.56%，日换手率为1.13%，成交额为5627.66万元，全天主力资金净流入13.81万元 [2] - 近5日，该股累计下跌3.33%，资金合计净流出999.43万元 [2] 融资融券数据 - 该股最新融资余额为2.62亿元，近5日增加193.27万元，增幅为0.74% [2] 公司基本信息 - 一心堂药业集团股份有限公司成立于2000年11月08日，注册资本为58560.4125万元人民币 [2]

大宗交易概况 - 12月15日，一心堂在大宗交易平台共发生2笔成交，合计成交量460.00万股，成交金额5207.20万元 [2] - 两笔交易的成交价格均为11.32元，相对于当日收盘价12.56元，折价率为9.87% [2] - 两笔交易的买卖双方营业部均为中信证券华南股份有限公司云南分公司 [3] 近期市场表现与资金流向 - 12月15日，一心堂收盘价报12.56元，与前一交易日持平，日换手率为1.06%，成交额为5254.02万元 [2] - 当日全天主力资金净流入4.41万元 [2] - 近5个交易日，公司股价累计下跌3.46%，期间资金合计净流出1071.70万元 [2] 融资余额变动 - 根据最新两融数据，一心堂的融资余额为2.64亿元 [3] - 近5个交易日，融资余额减少387.77万元，降幅为1.45% [3] 公司基本信息 - 一心堂药业集团股份有限公司成立于2000年11月08日 [3] - 公司注册资本为58560.4125万元人民币 [3]

会议参与情况 - 2025年12月10日会议召开，293人参加，代表331,480,118股，占比57.7363%[3][4] - 现场9人投票，代表250,919,090股，占比43.7044%；网络284人投票，代表80,561,028股，占比14.0319%[4] - 中小投资者284人，代表49,686,724股，占比8.6543%[4] 议案表决情况 - 《关于公司2026年董事（非独立董事）薪酬的议案》，同意49,682,624股，占比98.9008%[5] - 《关于公司2026年独立董事津贴的议案》，同意330,619,718股，占比99.7404%[6] - 《关于公司及子公司2026年向相关银行申请综合授信额度的议案》，同意330,722,555股，占比99.7715%[8] - 《关于公司同意子公司2026年向相关银行申请综合授信额度并为其提供担保的议案》，同意320,566,852股，占比96.7077%[8] - 《关于续聘任会计师事务所的议案》，同意330,098,018股，占比99.5831%[11] - 《关于2025年度 - 2027年度分红回报规划的议案》，同意330,847,618股，占比99.8092%[12] - 《关于公司向关联方租赁房产的议案》，同意81,290,228股，占比99.4623%[13] - 公司2026年度与刘琼女士及其控制下企业日常关联交易预计议案，同意80,909,428股，占比98.9963%[16] - 公司2026年度与广州白云山医药集团股份有限公司及其子公司日常关联交易预计议案，同意300,243,814股，占比99.8841%[17] - 公司2026年度与云南国鹤药业有限公司日常关联交易预计议案，同意330,538,318股，占比99.8037%[18] - 公司制定《董事、高级管理人员薪酬管理制度》议案，同意330,668,718股，占比99.7552%[19] - 公司2026年度与刘琼女士及其控制下企业日常关联交易预计议案中小投资者表决，同意48,866,424股，占比98.3491%[16] - 公司2026年度与广州白云山医药集团股份有限公司及其子公司日常关联交易预计议案中小投资者表决，同意49,338,224股，占比99.2986%[17] - 公司2026年度与云南国鹤药业有限公司日常关联交易预计议案中小投资者表决，同意49,036,524股，占比98.6914%[18] - 公司制定《董事、高级管理人员薪酬管理制度》议案中小投资者表决，同意48,875,324股，占比98.3670%[19] 其他 - 北京市竞天公诚律师事务所认为公司本次股东会召集、召开、表决程序及结果合法有效[20] - 公司公告2025年度第四次临时股东会相关决议及法律意见书为备查文件[21][22]

会议信息 - 股东会由董事会根据2025年11月20日决议召集，11月21日刊登通知[4] - 2025年12月10日14:00现场召开，网络投票9:15 - 15:00[5] 投票情况 - 现场9人代表250,919,090股占43.7044%，网络284人代表80,561,028股占14.0319%[7] - 中小投资者284人代表49,686,724股占8.6543%[8] 议案表决 - 《关于公司2026年董事薪酬等议案》多获超98%同意票通过[12][14][15] - 《关于续聘任会计师事务所等议案》中小投资者同意占比高[17][18] 结果结论 - 本次股东会审议议案全部通过[30] - 律师认为会议召集等程序和结果合法有效[32]

行业定义与经营模式 - 药品流通是药品由生产到消费的中间环节，对城乡居民的药品供应和用药安全有重要影响 [2] - 中国两种主要的药品流通模式为：制药企业－批发企业－医疗机构－消费者和制药企业－批发企业－药店－消费者 [2] - 根据终端客户不同，医药流通企业经营模式主要分为批发（分销）和零售，批发主要面对公立医院、零售药店及公立基层医疗终端，以处方药为主；零售则是药店直接销售给消费者，以OTC为主 [2] - 批发模式根据流通环节层级可分为单层级和多层级批发模式；零售药店分为单体药店、连锁药店及网络药店，连锁药店又可细分为直营和加盟两种模式 [2] 行业发展现状与规模 - 截至2024年底，全国共有“药品经营许可证”持证企业70.54万家，其中批发企业1.51万家，零售连锁企业6607家，零售单体药店29.37万家，零售药店总数达68.37万家 [3] - 2024年，全国药品流通直报企业主营业务收入22431亿元，较2023年增长0.8%，增速放缓7.2个百分点，约占全国七大类医药商品销售总额的86% [5] - 2024年，药品流通直报企业利润总额468亿元，平均毛利率7.2%，平均费用率6.2%，平均利润率1.5%，净利润率1.4% [5] - 2024年，中国药品流通行业总销售额为29470亿元，其中药品批发销售额22970亿元，占比77.94%，药品零售额6500亿元，占比22.06% [1][7] 行业销售区域与品类结构 - 从区域分布看，2024年销售额占比为：华东36.3%，中南27.0%，华北15.2%，西南13.4%，东北4.3%，西北3.8%，华东、中南、华北三大区域合计占全国销售总额的78.5% [1][9] - 从销售品类看，西药类占据主要份额，占比高达70.8%，其次是中成药类占14.6%，医疗器材类占7.7%，中药材类占2.4%，化学试剂类占0.6%，玻璃仪器类占比不到0.1%，其他类占3.9% [1][9] 行业产业链 - 行业上游主要为医药生产企业，产品涵盖西药、中成药、中药材、医疗器械、化学试剂、玻璃仪器等七大类 [11] - 行业中游为药品流通企业，提供仓储、专业管理、物流和销售渠道，是保障药品供应链的核心枢纽 [11] - 行业下游在批发模式下主要为公立医院、零售药店和公立基层医疗机构，其中各等级公立医院占据中国医药零售行业绝大多数市场份额 [11] 行业竞争格局 - 中国主要药品流通企业包括华东医药、上海医药、国药控股、益丰药房、大参林、一心堂、柳药集团、华润医药、九州通等 [2][14] - 2025年上半年，四大药商营业收入分别为：国药控股2860.43亿元、上海医药1415.93亿元、华润医药1318.67亿元、九州通811.06亿元 [14] - 2025年上半年，四大药商归母净利润分别为：国药控股34.66亿元、上海医药44.59亿元、华润医药20.77亿元、九州通14.46亿元 [14] - 2025年上半年，四大药商药品分销收入分别为：国药控股2185.27亿元、上海医药1295.63亿元、华润医药1083.3亿元、九州通778.12亿元；零售额分别为：国药控股171.62亿元、上海医药42.08亿元、华润医药55.1亿元、九州通14.93亿元 [16] 行业发展方向 - 保证药品流通企业运营效率是提升医药行业运行效率的关键，库存管理是运营中的关键部分，库存不足会导致药品短缺和客户流失，库存过多则会加重财务负担和系统性风险 [18] - 实践研究表明，交货期延长会导致库存积压数量迅速攀升，因此在库存控制中，交货期是极为关键的部分，需要合理优化控制 [18] - 中国药品流通未来发展要以科学发展观为指导，实现药品流通体系健康、有序、高效的可持续发展，为人民群众提供安全、可及、具有成本有效性的药品 [18]

公司业务动态 - 一心堂在互动平台确认其门店有经营兴齐眼药的相关产品 [1] 公司间业务关联 - 一心堂作为药品零售连锁企业，其门店销售兴齐眼药的产品，表明两家公司存在业务合作关系 [1]

公司业务动态 - 一心堂在投资者互动平台表示，其“一心到家”业务包含美容个护及日用百货等品类 [1]

公司股票回购情况 - 公司在2024年以自有资金完成1.35亿元人民币股票回购并注销 [1] - 公司在2025年初完成1.5亿元人民币股票回购，登记为公司库存股 [1] - 公司目前暂无新的股票回购计划 [1]

行业与公司 * **行业**：中国药房/零售药店行业 [1] * **涉及公司**：一心堂、益丰药房、大森林医药、老百姓大药房、数据平民（或数据评名）、一分药房 [1][5][6][7][8][10] 核心观点与论据 * **行业见底复苏**：药房板块自2024年见底后已盘整约一年，龙头公司估值处于五年甚至十年的历史底部 [2] 2025年起行业政策与药店自身调整释放积极信号，龙头药店同店数据恢复增长，整体趋势向好明确 [1][2] * **行业核心趋势**： * **处方外流**：长期趋势，对增加客流和销售额有显著贡献，但目前线上处方流转较慢 [3] * **集中度提升**：中国前十大药房集中度约30%，相比日本80%和美国70%仍有很大提升空间 [3][4] * **多元化经营（门店调改）**：龙头药房全面铺开调改将对利润产生显著增量 [4] 调改主要增加快消品和功能性食品用品，通过低毛利高周转产品带动高毛利产品销售 [7] * **门店调改成效显著**：2025年试点调改进展顺利 [3] 调改后门店销售占比可达30%以上 [3][7] 日均销售额增加1,200元，毛利率提升18% [3][7] 单店调改后可增厚净收入约四五十万元，毛利润58万元以上，净利润5万元以上 [7] 若70%的门店（面积超100平米）落地实施，净利润增量可达5亿元以上 [7] * **投资机会与估值**：龙头药房估值已下行至非常有性价比的位置，且具备业绩增长确定性 [9] 条改等因素将带来增量和催化作用 [9] 推荐关注包括一分、大森林等业绩稳健的龙头药房板块机会 [9] 各公司具体情况 * **益丰药房**： * 被列为12月金股，估值具性价比 [1][5] * 2025年第三季度起同店销售恢复至1%以上正增长，并延续至10月、11月 [5] * 2025年股价疲软因下调开店预期和并购进展缓慢等短期扰动，预计2026年改善 [5] * 预计2026年收入增长将回到双位数以上，对应市盈率不到14倍 [1][5] * 在门店调改方面进展较快，成立了非药事业部，并于2025年8月开始二代门店调改 [7] * **大森林医药**： * 2025年利润兑现度高，前三季度利润增长26% [1][6] * 战略调整为加密现有市场（从扩张期进入加密期），净利率显著提升，2025年净利率已接近6%（去年仅为3%） [6] * 同店销售从第一季度负增长到第三季度回正，加上流感催化，预计2025年全年净利润增长超过30% [6] * 公司已重启并购计划 [1][6] * **一心堂**： * 通过调改实现同店数据增长 [1][2] * 在门店调改方面进展较快 [1][7] * 计划在三到五年内将非药品占比提升至40% [7] * 调改后单店销售额增加20% [7] * 预计2026年调改能贡献近2亿元净利润 [7] * **老百姓大药房**： * 同店销售自2025年第三季度开始回正 [1][7] * **数据平民（或数据评名）**： * 通过并购实现业绩增长，2025年进行了700多家的并购 [1][7] * 正在积极扩张，与台湾大树药房合作，在山东济南以母婴店、药妆店形式进行试点 [10] * **一分药房**： * 预计2026年调改贡献近1亿元净利润 [3][8] * 对应2026年市盈率约为14倍，较龙头药房18~20倍的市盈率有较大提升空间 [3][8] * 基本面具备28%以上的上行空间，考虑条改因素或达35%以上 [3][8] * 预计2026年能调改几千家店 [8] 其他重要信息 * **2026年行业规划**：计划全面铺开门店调改，但具体门店数量尚未确定 [7] * **调改门店条件**：预计70%左右的门店面积超过100平米，可以进行调改，约有30-40%的面积可腾出用于非药品陈列 [7]