战略布局 - 控股孙公司九州众创孵化器认缴1000万元参与设立武汉市楚昌通达产业投资基金 占基金总额714% [1][2] - 全资孙公司九州通孵化器于2025年5月认缴2299万元参设产业基金 投资药品 医疗器械 医美及抗衰等领域 [1][3] - 通过"孵化器+产业基金"模式加大在创新医疗器械 医疗人工智能等新兴产业战略布局 投资领域包括创新型医疗器械 消费医疗 生命科学服务 生物制药 [2][3] - 参与产业基金设立旨在发挥自身产业资源优势 合作共建光谷生命健康产业孵化平台 打造"投资+产业+孵化"闭环 [3] 财务业绩 - 2025年上半年实现营收81106亿元 同比增长510% 归母净利润1446亿元 同比增长1970% [1][5] - 剔除减值准备计提增加因素影响 归母净利润1587亿元 同比增长3144% [5] - 经营活动产生现金流量净额较上年同期增加38亿元 预计全年为与经营业绩相匹配正数 [5] - 医药分销核心业务销售收入67634亿元 同比增长604% [6] - 医药工业自产及OEM业务销售收入1593亿元 同比增长1077% [6] - 医药新零售业务销售收入1493亿元 好药师"万店加盟"门店数达31535家 向加盟店销售额3418亿元 同比增长4130% [6] - 数字物流与供应链解决方案业务收入587亿元 同比增长2466% [6] - 总代品牌推广业务销售规模9591亿元 [6] - 药九九B2B电商平台及零售电商服务平台收入规模10636亿元 同比增长2108% [6] 行业地位 - 国内最大民营医药商业企业 专注医药大健康行业40年 [1][4] - 行业内首家获评5A级物流企业 唯一获评全国十大"国家智能化仓储物流示范基地"企业 [4] - 位列2025年《财富》"中国企业500强"第165位 "2025中国企业500强"第181位 营收1518亿元 [1][4]

股价表现与资金流向 - 9月22日盘中股价下跌2.03%至21.23元/股 成交额1.60亿元 换手率1.34% 总市值118.23亿元 [1] - 主力资金净流出2098.45万元 特大单净卖出765.53万元(卖出1330.77万元占比8.33% 买入565.24万元占比3.54%) 大单净卖出1332.92万元(卖出4127.47万元占比25.83% 买入2794.55万元占比17.49%) [1] - 年内股价累计下跌14.12% 近5日/20日/60日分别下跌1.80%/10.46%/0.38% [1] 股东结构与持股变化 - 股东户数5.41万户 较上期减少8.15% 人均流通股10296股 较上期增加8.87% [2] - 香港中央结算持股625.24万股(第五大股东) 较上期减少88.06万股 富国研究精选混合A持股476.44万股(第八大股东) 较上期增加24.53万股 [3] - 南方中证1000ETF新进持股360.13万股(第九大股东) 景顺资源垄断混合A新进持股324.79万股(第十大股东) 南方中证500ETF退出十大股东行列 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入56.58亿元 同比下降27.63% 归母净利润1.39亿元 同比下降71.94% [2] - 主营业务收入构成：医药商业60.23% 医药工业52.62% 中药材资源8.87% 大健康及国际1.69% 服务业及其他0.12% [1] 公司基本概况 - 公司成立于1979年11月26日 1997年11月18日上市 主营中成药/西药/保健品加工销售及医疗器械销售 [1] - 所属申万行业为医药生物-中药Ⅱ-中药Ⅲ 概念板块包括医药电商/维生素/互联医疗/中药/央企改革等 [1] - A股上市后累计派现4.83亿元 近三年累计派现1.67亿元 [3]

股价表现与资金流向 - 9月18日盘中股价上涨2.21%至22.21元/股 成交额1.46亿元 换手率1.20% 总市值123.69亿元 [1] - 主力资金净流入820.15万元 其中特大单净买入280.59万元 大单净买入539.56万元 [1] - 年内股价累计下跌10.15% 近5日微涨0.05% 近20日下跌4.31% 近60日上涨4.13% [1] 主营业务与行业属性 - 公司主营业务涵盖中成药 西药 保健品加工销售及医疗器械销售 [1] - 收入构成：医药商业60.23% 医药工业52.62% 中药材资源8.87% 大健康及国际1.69% 服务业及其他0.12% [1] - 属于申万行业分类中药Ⅲ板块 概念板块包括医药电商 维生素 互联医疗 中药 央企改革等 [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数5.41万户 较上期减少8.15% 人均流通股10,296股 较上期增加8.87% [2] - 香港中央结算有限公司持股625.24万股（第五大股东） 较上期减持88.06万股 [3] - 富国研究精选混合A增持24.53万股至476.44万股（第八大股东） [3] - 南方中证1000ETF新进持股360.13万股（第九大股东） 景顺资源垄断混合A新进持股324.79万股（第十大股东） [3] 财务业绩与分红 - 2025年上半年营业收入56.58亿元 同比下降27.63% [2] - 归母净利润1.39亿元 同比大幅下降71.94% [2] - A股上市后累计派现4.83亿元 近三年累计分红1.67亿元 [3]

股价与融资交易表现 - 9月5日公司股价上涨0.34% 成交额2.37亿元 融资买入2850.67万元 融资偿还5172.19万元 融资净流出2321.52万元[1] - 融资融券余额合计9.74亿元 其中融资余额9.72亿元 占流通市值2.61% 处于近一年90%分位高位水平[1] - 融券余量5.72万股 融券余额151.47万元 处于近一年50%分位较低水平 当日融券卖出0股[1] 公司基本概况 - 公司成立于1997年9月1日 2001年2月6日上市 总部位于广东省广州市荔湾区及香港金钟道[2] - 主营业务涵盖中西成药研发制造销售 医药商业流通 大健康产品及医疗服务 收入构成为大商业69.32% 大健康16.79% 大南药12.53%[2] - 截至6月30日股东户数8.55万户 较上期减少8.54% 人均流通股16443股 与上期持平[2] 财务与经营数据 - 2025年上半年营业收入418.35亿元 同比增长1.93% 归母净利润25.16亿元 同比减少1.31%[2] - A股上市后累计派现109.06亿元 近三年累计派现43.59亿元[3] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东 持股4044.81万股 较上期增持936.01万股[3] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股1263.59万股 较上期增持107.81万股 易方达沪深300医药ETF持股1152.43万股 较上期减持92.48万股[3] - 易方达沪深300ETF持股893.66万股 为新进第九大流通股东[3]

业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入811.06亿元 同比增长5.10% 归母净利润14.46亿元 同比增长19.70% [2] - 经营活动现金流量净额同比增加3.8亿元 主要因加大应收账款清收力度 [2] - 医药工业收入同比增长10.77% 数字物流业务收入同比增长24.66% [3] - 公募REITs发行上市贡献净利润4.38亿元 [3] 业务板块亮点 - 医药分销核心业务销售收入676.34亿元 同比增长6.04% [5] - 医药工业自产及OEM业务销售收入15.93亿元 同比增长10.77% [6] - 新零售业务销售收入14.93亿元 好药师加盟店达31,535家 向加盟店销售额34.18亿元 同比增长41.30% [6] - 数字物流与供应链解决方案收入5.87亿元 同比增长24.66% [6] - 总代品牌推广业务(CSO)销售规模95.91亿元 [6] - 药九九B2B电商平台及零售电商服务平台收入106.36亿元 同比增长21.08% [6] - 医疗器械业务销售收入195.29亿元 同比增长18.34% [17] - 中药板块整体销售收入28.30亿元 同比增长19.05% 其中中药工业自产饮片收入12.22亿元 同比增长13.16% [19] 战略实施进展 - 新产品战略形成CSO业务组织矩阵 设立5亿元规模创新基金聚焦创新药及高端仿制药领域 [7] - 好药师"万店加盟"覆盖全国31个省市 计划2025年末门店数超33,500家 [8] - B2C电商总代总销业务收入5.65亿元 同比增长13.96% 兴趣电商渠道同比增长95% [9] - 药九九B2B平台自营销售收入63.04亿元 同比增长14.62% 合作工业企业10,000家 SKU超46万个 [11] - 零售电商服务平台收入43.32亿元 同比增长31.89% 其中京东、阿里平台销售额34.20亿元 同比增长32.44% [13] - 诊所联盟会员店超2,400家 计划三年内实现万家联盟 [15] - 九医SaaS诊所管家系统覆盖1,525家诊所 AI辅助诊断平台月均使用5.1万次 [16] - 医疗设备产线收入36.4亿元 同比增长41% 累计中标SPD项目132家 [18] 数字化与AI技术 - 研发投入1.46亿元 研发技术人员1,557人 [21] - 35个数字化项目在建 涵盖业务、运营、物流等场景 [22] - 获"五星级数字化仓库"称号及多项数字化转型案例奖项 [22] - AI技术应用于物流、诊疗、办公等场景 "货到人"拣选效率提升10% 办公效率提升38% [23] 资产证券化 - 公募REITs募集资金11.58亿元 公众认购倍数达1,192倍 [24] - Pre-REITs首期募集16.45亿元 入池三处资产总建筑面积24万㎡ [25] 公司治理与荣誉 - 主体信用评级升至AAA 为医药流通领域唯一AAA级民营企业 [27] - 位列2025年《财富》中国500强第165位 入选中国品牌国际化标杆100强 [4] - 2024年度现金分红9.97亿元 上市以来累计分红及回购金额68.61亿元 [28] - 2025年上半年ESG捐赠1,137.81万元 获多项ESG评级认可 [27] - 引进"三花"人才87人 人才引进投入5,520万元 同比增长110% [26]

业绩概览 - 2025年上半年实现营业收入人民币766.28亿元，同比增长5.10% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为14.46亿元，同比增长19.70% [2] - 经营活动产生的现金流量净额较上年同期增加3.8亿元 [2] 业务板块表现 - 医药分销核心业务实现销售收入676.34亿元，同比增长6.04% [3] - 医药工业业务实现销售收入15.93亿元，同比增长10.77% [3][4] - 数字物流业务收入同比增长24.66% [2] - 医疗器械业务实现销售收入195.29亿元，同比增长18.34% [12] - 中药板块整体实现销售收入28.30亿元（含中药工业），同比增长19.05% [14] 战略实施进展 - "新产品"战略：总代品牌推广业务（CSO）销售规模达95.91亿元 [4][5]；医药工业自产及OEM业务收入15.93亿元 [4][5]；设立5亿元规模新产品战略基金聚焦创新药和高端仿制药领域 [5] - "新零售"战略：好药师直营及加盟药店总数达31,535家 [6]；向加盟店销售额34.18亿元，同比增长41.30% [4][6]；B2C电商总代总销业务收入5.65亿元，同比增长95% [6]；药九九B2B电商平台自营销售收入63.04亿元，同比增长14.62% [7] - "新医疗"战略：诊所会员店超2,400家 [10]；九医SaaS诊所管家系统已上线1,525家诊所 [11]；九医诊所AI辅助诊断平台月均使用5.1万次 [12] - "数字化"战略：研发投入1.46亿元，研发技术人员1,557人 [17]；35个数字化项目在建 [17]；AI技术应用带来物流拣选出库效率提升10% [18]；内部办公效率提升38% [19] - "不动产证券化（REITs）"战略：完成首单公募REITs发行上市，募集资金11.58亿元，增加净利润4.38亿元 [2][20]；Pre-REITs项目募集资金16.45亿元，入池资产总建筑面积24万㎡ [21] 行业地位与荣誉 - 国内最大的民营医药商业企业 [3] - 位列2025年《财富》"中国企业500强"第165位 [3] - 医药流通领域唯一AAA信用等级民营企业 [22] - 获评"五星级数字化仓库"称号 [18] - 荣膺金羚奖"2025年度ESG典范企业" [22] 人才与ESG建设 - 引进"三花"人才87人，星九管培生150人，星辰校招生316人 [22] - "三花"人才引进成本投入5,520万元，同比增长110% [22] - ESG捐赠善款和物资合计1,137.81万元 [22] - 完成2024年度现金分红9.97亿元，上市以来累计分红及回购金额达68.61亿元 [23]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入811.06亿元 同比增长5.10% [1] - 归母净利润14.46亿元 同比增长19.70% [1] - 经营现金流净额同比增加3.8亿元 预计全年现金流与业绩匹配为正数 [1] 核心业务板块表现 - 医药分销业务实现销售收入676.34亿元 同比增长6.04% [1] - 药九九B2B平台自营收入63.04亿元 同比增长14.62% [1] - 平台SKU突破46万个 终端注册用户超60万 [1] - 医疗器械板块收入195.29亿元 同比增长18.34% [2] - 医疗设备产线销售收入36.4亿元 同比增长41% [2] - SPD项目累计中标132家 [2] 新兴业务发展 - 医药工业板块收入15.93亿元 同比增长10.77% [1] - 中药工业自产饮片收入12.22亿元 同比增长13.16% [1] - 中药产品规格突破2300个 [1] - 数字物流与供应链解决方案收入5.87亿元 同比增长24.66% [1] - CSO总代品牌推广业务销售规模95.91亿元 [1] - OTC线上业务半年销售突破5亿元 [2] 新零售战略进展 - 好药师直营及加盟门店达31,535家 覆盖全国1,621个区县 [2] - 公司向加盟店销售额34.18亿元 同比增长41.30% [2] - B2C电商总代总销收入5.65亿元 [2] - 兴趣电商(抖音、快手等)同比增长95% [2] - 零售电商服务平台供货43.32亿元 同比增长31.89% [2] AI与数字化建设 - 上半年研发投入1.46亿元 研发与技术人员1,557人 [3] - 智慧仓拣选效率提升10% [3] - 九医诊所AI辅助诊断平台覆盖3000种疾病、11万种药品知识 月均使用5.1万次 [3] - 内部数字助理"智九哥"接入DeepSeek [3] - 引入通义灵码带来38%的研发效率提升 [3] - 武汉旗舰库获"五星级数字化仓库"认证 [3] - 4个项目入选行业转型标杆案例 [3] 战略展望 - 下半年将继续锚定"三新两化"战略方向(新产品、新零售、新医疗、数字化和不动产证券化) [3] - 巩固分销基本盘 加速高毛利业务放量 [3] - 强化AI与数字化融合 [3]

股价与融资融券交易 - 9月2日公司股价上涨0.45% 成交额达3.92亿元 融资买入5278.31万元但融资偿还7543.00万元导致融资净流出2264.69万元 [1] - 当前融资余额9.97亿元 占流通市值2.65% 处于近一年90%分位高位水平 融券余额244.04万元处于近一年80%分位高位 [1] - 融券交易方面当日偿还8600股并卖出3600股 融券余量9.13万股 [1] 主营业务与财务表现 - 公司主营业务涵盖医药制造与销售、大健康产业及医疗投资 收入构成中大商业占比69.32% 大健康16.79% 大南药12.53% [2] - 2025年上半年营业收入418.35亿元 同比增长1.93% 归母净利润25.16亿元 同比减少1.31% [2] - 股东户数8.55万户 较上期减少8.54% 人均流通股16443股 [2] 股东结构与分红记录 - 香港中央结算有限公司持股4044.81万股 较上期增持936.01万股 华泰柏瑞沪深300ETF增持107.81万股至1263.59万股 [3] - 易方达沪深300医药ETF减持92.48万股至1152.43万股 易方达沪深300ETF新进持股893.66万股 [3] - A股上市后累计分红102.56亿元 近三年累计派现37.08亿元 [3]

核心观点 - 公司2025年上半年营业收入同比下降2.28%至5.28亿元，净利润同比下降2.29%至4546.94万元，主要受百货及医药销售收入下滑影响 [2] - 经营活动现金流净额同比大幅下降88.61%至1052.47万元，因销售回款减少及收入下降 [2][8] - 公司通过业态创新和场景升级应对消费市场挑战，包括打造二次元主题街区、文旅融合空间及离境退税服务优化 [5][6][8] 财务表现 - 营业收入5.28亿元（-2.28%），营业成本3.01亿元（-5.02%），毛利率提升至42.97% [2][3] - 管理费用1.11亿元（+10.21%），主要因工资增长及酒店购置费用增加 [8] - 货币资金16.57亿元（+20.20%），因结构性存款到期赎回；交易性金融资产3.97亿元（-45.69%） [8][9] - 归属于上市公司股东的净资产42.55亿元（+1.07%） [2] 业务板块分析 - 百货零售业：联营销售毛利率58.28%，自营销售毛利率20.10%；通过"Fun肆街区"和"e展空间"推进二次元业态及IP策展转型 [3][6][8] - 医药销售业：收入同比下降，但中药类毛利率提升至44.47%；徐重道项目持续推进 [3][6][8] - 酒店服务业：收入9625万元（+14.0%），毛利率68.85%；受益入境旅游回暖及免签政策 [3][8] 行业环境 - 全国社会消费品零售总额同比增长5.3%，上海市增长1.7%；消费结构升级趋势明显 [3][4] - 中医药行业获政策支持，国务院出台《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》 [4] - 消费市场呈现"内需回暖、外需承压"特征，Z世代偏好体验式消费 [4][6][12] 战略举措 - 离境退税业务量同比增长168.93%至2415笔，优化国际支付及多语种服务 [8] - 参与上海市绿色智能家电消费补贴政策，覆盖家电、家纺及3C产品 [8] - 发布首份可持续发展报告，获"ESG新标杆企业"荣誉 [7] 投资与资产 - 长期股权投资2306.63万元，主要投向蔡同德药业（1亿元）及丽笙酒店（2470万元） [9][10] - 固定资产23.88亿元（-2.34%），无形资产4.19亿元（-3.21%） [9] - 证券投资包括新黄浦、百联股份等股票，期末账面价值5470.57万元 [10][11] 子公司表现 - 蔡同德药业营收2.10亿元，净利润1199.24万元；群力草药店营收1.26亿元，净利润198.65万元 [12] - 丽笙酒店营收9625.15万元，净利润1570.29万元；电子商务公司亏损46.19万元 [12]

行业销售规模 - 2023年全国七大类医药商品销售总额达29304亿元 扣除不可比因素同比增长7.5% [1] - 医药流通销售规模超3万亿元 [1] 市场结构分布 - 批发市场占据医药流通主要份额 2023年占比达78% [3] - 零售市场销售额占比22% [3] 企业运营数据 - 2023年全国药品流通直报企业主营业务收入22362亿元 同比增长8% [5] - 对医疗机构应收账款回款天数平均达152天 较2022年增加2天 [7] 商品品类结构 - 西药类占据主导地位 销售额占比达68.7% [9] - 中成药类占比15.5% 中药材类占比2.4% 三类合计占比86.6% [9] - 医疗器材类占比8.2% 化学试剂类占比0.7% [9] 行业主要参与者 - 行业主要上市公司包括国药控股 上海医药 华润医药 九州通 南京医药 华东医药 英特集团 [1]