投资评级与目标 - 投资评级为买入-A，并维持该评级 [5] - 6个月目标价为20.69元，当前股价为15.13元（2025年10月31日） [5] - 总市值为122.8368亿元，流通市值为122.2660亿元 [5] 核心观点与业绩表现 - 2025年前三季度公司实现收入122.8亿元，同比下降3.2%，归母净利润8.4亿元，同比增长7.1% [1] - 2025年第三季度单季收入44.8亿元，同比下降9.8%，归母净利润3.0亿元，同比下降13.1% [1] - 内销受益于国补政策逐步复苏，Q3内销收入同比增长1.5%，外销受美国对等关税影响，Q3外销收入同比下降11.9% [2] - 预计2025年至2027年每股收益（EPS）分别为1.38元、1.55元、1.72元 [3] 分区域业绩分析 - Q3外销收入同比下降11.9%，主要受美国对等关税影响 [2] - Q3内销收入同比增长1.5%，受益于国补提振小家电消费及公司优化国内自主品牌业务 [2] - Q3摩飞、东菱、百胜图线上销售额同比变化分别为-5.8%、+28.0%、+61.5% [2] - 印尼产能逐步释放有望缓解海外关税压力，国补持续提振国内需求 [2] 盈利能力与费用 - Q3归母净利率为6.7%，同比下降0.3个百分点 [2] - Q3毛利率同比下降0.8个百分点，推测受规模效应减小和关税影响 [2] - Q3期间费用率同比上升0.1个百分点，其中研发费用率同比上升0.3个百分点，销售费用率同比上升0.1个百分点 [2] 现金流与财务状况 - Q3经营性现金流净额9.7亿元，同比增加4.1亿元，主要因购买商品、接受劳务支付的现金同比减少7.1亿元 [3] - Q3货币资金和交易性金融资产合计34.7亿元，同比增长7.9%，公司在手资金较充裕 [3] 财务预测与估值 - 预计2025年收入164.2亿元，净利润11.2亿元，2026年收入179.0亿元，净利润12.6亿元，2027年收入195.0亿元，净利润14.0亿元 [10] - 预计2025年市盈率（PE）为11.0倍，2026年为9.8倍，2027年为8.8倍 [10] - 预计2025年净资产收益率（ROE）为11.4%，2026年为11.8%，2027年为12.2% [10]

行业整体表现 - 厨房小家电行业在2025年第三季度呈现“冰与火”的分化局面，部分公司业绩增长，部分公司业绩下滑 [2] - 2025年上半年国内厨房小家电零售额在国补带动下同比上涨9.3%，但零售量同比下降1.2%，呈现量降价涨的结构升级特征 [7] - 行业已从过去的“必需品”阶段进入“从有到优”的升级阶段，核心是如何驱动消费者替换现有产品 [7] 业绩表现突出的公司 - 北鼎股份2025年第三季度营收2.19亿元，同比增长18.98%，归母净利润2708.7万元，同比大涨288.95% [3] - 小熊电器2025年第三季度营收11.56亿元，同比上涨14.73%，归母净利润4101.14万元，同比大涨113.16% [3] - 北鼎股份和小熊电器的增长得益于品类创新、线上运营能力和品牌差异化，避开了同质化竞争 [4] 业绩表现欠佳的公司 - 九阳股份2025年第三季度营收15.98亿元，同比下滑10.99%，归母净利润85.46万元，同比大涨101.11%，但利润增长主要得益于去年同期低基数 [5] - 新宝股份2025年第三季度营收44.81亿元，同比下滑9.78%，归母净利润2.98亿元，同比下跌13.05% [5] - 苏泊尔2025年第三季度营收54.2亿元，同比下滑2.3%，归母净利润4.26亿元，同比下跌13.42%，业绩下滑部分受外贸业务影响 [5][6] 行业发展趋势与驱动因素 - 行业增长驱动力转向智能化、个性化和工业设计，以满足消费者对便捷、细分偏好和高颜值的需求 [7] - 厨房小家电品类仍有升级空间，围绕健康饮食、烹饪乐趣等特定痛点创新是关键，个护美容电器潜力巨大，小熊电器个护小家电收入同比增幅达415.99% [8] - 市场从“价格战”转向“价值战”，2025年7月小家电全品类均价为232元，高于同年1、2、3月 [8]

公司财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入122.84亿元，同比下降3% [1] - 2025年前三季度公司实现归母净利润8.41亿元，同比增长7%，扣非归母净利润8.14亿元，同比增长2% [1] - 2025年第三季度单季公司实现营业收入44.81亿元，同比下降10%，归母净利润2.98亿元，同比下降13%，扣非归母净利润2.82亿元，同比下降8% [1] 分区域收入表现 - 2025年前三季度公司国外营业收入为97.65亿元，同比下降3.46% [2] - 2025年前三季度公司国内营业收入为25.19亿元，同比下降2.18%，内销收入降幅较上半年有所收窄 [2] - 内销受到厨小家电行业整体低迷影响，外销则因北美关税冲击导致同比增速转负 [2] 盈利能力与费用分析 - 2025年第三季度公司毛利率为20.03%，同比微降0.84个百分点 [2] - 2025年前三季度公司财务费用为1399.07万元，同比大幅增长232.67%，主要原因是本期汇兑收益减少 [1][2] - 2025年前三季度公司销售费用同比增长2.16%，管理费用同比下降7.10%，研发费用同比下降4.30% [2] 业务发展亮点与战略 - 公司内销新品表现亮眼，咖啡机赛道保持领先地位，并受益于以旧换新国家补贴 [2] - 公司于2024年设立电器研究院，计划向商用机、个人护理、宠物电器、高智能园林工具等领域拓展产品品类 [2] - 公司拥有两期印尼生产基地，能够覆盖部分对美国市场的出口敞口，外销整体需求向好 [2] 未来展望与盈利预测 - 公司内销表现稳健，咖啡机等品类开拓第二成长曲线，但出口业务受到美国关税影响 [3] - 公司盈利预测下调，预计25-27年归母净利润分别为11.05亿元、12.06亿元、12.84亿元，同比增速分别为5.0%、9.1%、6.4% [3] - 公司当前股价对应市盈率分别为11倍、10倍、10倍，作为西式小家电领先企业，在外销复苏和新业务放量背景下，盈利能力有望修复 [3]

投资评级 - 维持“买入”评级 [2][5] 核心观点 - 公司在关税扰动下经营韧性凸显 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.5亿元、12.6亿元、13.7亿元，同比增速分别为+9.2%、+9.7%、+8.6% [2] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度营业总收入122.8亿元，同比-3.2%；归母净利润8.4亿元，同比+7.1% [1] - 2025年第三季度单季营业总收入44.8亿元，同比-9.8%；归母净利润3.0亿元，同比-13.1% [1] - 2025年第三季度单季扣非归母净利润2.8亿元，同比-7.9% [1] 分区域收入分析 - 2025年前三季度国外收入97.6亿元，同比-3.5%；国内收入25.2亿元，同比-2.2% [1] - 2025年第三季度国外收入同比-11.9%；国内收入同比+1.5%，显示内销企稳迹象 [1] 盈利能力分析 - 2025年前三季度毛利率21.3%，同比微降0.1个百分点；第三季度毛利率20.0%，同比下降0.8个百分点 [2] - 2025年前三季度销售费用率3.6%（+0.2pct）、管理费用率5.0%（-0.2pct）、研发费用率3.5%（持平）、财务费用率变动主要系汇兑收益减少 [2] - 2025年前三季度净利率7.1%，同比+0.6个百分点；第三季度净利率6.8%，同比-0.3个百分点 [2] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为168.29亿元、182.87亿元、197.38亿元，增长率分别为0.0%、8.7%、7.9% [4] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.42元、1.55元、1.69元 [4] - 对应市盈率（P/E）分别为10.8倍、9.9倍、9.1倍；市净率（P/B）分别为1.3倍、1.2倍、1.1倍 [4] - 预计净资产收益率（ROE）将保持在11.8%-12.4%的水平 [4]

业绩表现 - 公司1-3Q25实现营业收入12284亿元，同比下降3.20%，归母净利润841亿元，同比增长7.13% [1] - 公司3Q25单季度营业收入4481亿元，同比下降9.78%，归母净利润298亿元，同比下降13.05%，业绩低于预期 [1] - 3Q25公司归母净利润率为6.7%，同比下降0.3个百分点 [2] 分市场表现 - 公司外销业务承压，1Q/2Q/3Q25外销收入同比增速分别为+15.8%/-7.7%/-11.9%，自2Q25以来持续受美国关税影响 [1] - 公司内销业务呈现复苏态势，1Q/2Q/3Q25内销收入同比增速分别为-4.9%/-2.6%/+1.5% [1] - 公司正将产能转移至印尼工厂以抵消部分关税的直接影响 [1] 品牌与产品表现 - 公司旗下东菱品牌表现较好，3Q25其天猫及京东线上零售额同比增长37.5% [1] - 东菱品牌电蒸锅等热门产品表现较好，带动均价提升 [1] - 摩飞品牌收入约占公司内销收入的四成，其表现正逐月好转，有望回归良性增长 [1][3] 盈利能力与费用 - 公司3Q25毛利率为20.0%，同比下降0.8个百分点，主要因印尼工厂现阶段成本较高 [2] - 3Q25公司销售/管理/研发费用率分别同比+0.1/-0.2/+0.3个百分点，整体费用管控较好 [2] - 内销占比提升带来销售费用率增加，公司持续强化产品创新能力 [2] 未来展望 - 近期中美元首会晤释放积极信号，预计公司4Q25外销收入降幅有望收窄 [3] - 随着摩飞收入改善及东菱的亮眼表现，公司内销业务复苏趋势有望延续 [3] 盈利预测与估值 - 基于外销承压，公司2025/2026年净利润预测被下调3%/4%至110亿元/118亿元 [4] - 当前股价对应113倍/105倍2025/2026年市盈率 [4] - 目标价下调3%至18.10元，对应134倍/124倍2025/2026年市盈率，较当前股价有18.1%上涨空间 [4]

2025年第三季度财务表现 - 2025年前三季度营业总收入为122.84亿元，同比下降3.20%，其中国外营业收入为97.65亿元，同比下降3.46%，国内营业收入为25.19亿元，同比下降2.18% [4] - 2025年前三季度利润总额为10.49亿元，同比增长1.84%，归属于上市公司股东的净利润为8.41亿元，同比增长7.13%，基本每股收益为1.0418元/股，同比增长8.49% [4][5] - 经营活动产生的现金流量净额为10.37亿元，同比增长69.35%，主要由于销售商品、提供劳务收到的现金增加 [5] - 期间费用中，销售费用为4.41亿元，同比增长2.16%，管理费用为6.08亿元，同比下降7.10%，研发费用为4.30亿元，同比下降4.30%，财务费用为1399.07万元，同比增长232.67%，主要因汇兑收益减少 [5] 股东信息与股份回购 - 截至2025年9月30日，公司股东总户数（合并融资融券信用账户）为27,029户，回购专用证券账户持有公司股票6,356,700股，占总股本的0.78% [6] - 公司于2025年1月3日批准回购方案，使用8000万元至1亿元资金回购股份，回购价格不超过22元/股，预计回购数量为363.6364万股至454.5455万股，占已发行总股本的0.4479%至0.5599% [7] - 截至2025年3月11日，回购方案实施完毕，累计回购股份6,356,700股，占总股本的0.7830%，最高成交价17.00元/股，最低成交价14.77元/股，支付总金额为99,982,579.04元 [9] - 回购股份将用于股权激励计划及/或员工持股计划，若36个月内未实施，未使用部分将注销 [10] 2025年度中期利润分配 - 公司以现有总股本811,875,780股扣除回购专户股份6,356,700股后的股本805,519,080股为基数，向全体股东每10股派现金红利1.50元（含税），预计派发现金红利120,827,862.00元（含税） [10] - 本次分红派息股权登记日为2025年10月16日，除权除息日为2025年10月17日 [11] 募集资金投资项目延期 - 公司决定将2020年非公开发行股票募投项目中的"创意小家电建设项目"及"品牌营销管理中心建设项目"建设完工期延长期限，项目建设内容、投资总额、实施主体和地点无变更 [13] - 延期主要原因包括：公司出口业务外部经营环境变化，美国对全球关税加码，公司为应对冲击在印度尼西亚投资设立生产基地，转移部分美国订单至印尼制造基地 [22][23] - 国内小家电市场需求疲软，厨房小家电整体零售额从2020年734亿元波动下滑至2024年609亿元，公司国内销售收入2023年度、2024年度、2025年半年度分别为38.36亿元、36.66亿元及17.32亿元，较上年同期下降3.22%、4.42%、3.77% [24] - 公司前期以自有资金投入部分基建改造及相关设备，已临时满足国内品牌业务发展需求，因此放缓募投项目投资进度 [25] - 本次延期不影响募集资金投向和股东利益，有利于提高募集资金使用效率、控制资本支出总额和经营成本 [30] 印尼生产基地建设进展 - 公司2019年11月成立合资公司印尼和声东菱，投资450万美元取得45%股权，2023年11月收购其余55%股权，收购金额770万美元，使其成为全资子公司，截至2024年末项目总投资1220万美元，2024年度实现营业收入约6.7亿元人民币 [22] - 2023年12月成立全资子公司印尼东菱科技，初始投资5000万美元，经2024年10月和2025年4月董事会审议通过，分别增资5000万美元，项目计划总投资1.5亿美元，截至2025年9月30日实际已累计投入资本性支出约6.6亿元人民币，形成一定规模产能 [23] 对外担保情况 - 公司为全资子公司滁州东菱电器有限公司提供不超过8000万元人民币连带责任保证担保，担保期限为2025年10月30日至2028年10月30日 [37][38] - 截至公告日，公司对外担保总额度为38亿元人民币，全部为对子公司提供的担保，占2024年度经审计合并报表净资产的45.24%，实际正在履行的对外担保合同总额为7.485亿元人民币，占2024年度经审计归属于上市公司股东净资产的9.07% [41] 国内小家电行业趋势 - 国内小家电市场进入存量竞争阶段，厨房小家电零售额呈波动下滑趋势，智能化、多样化、场景化、健康化、个性化成为行业主要发展趋势 [24][29] - 公司国内自主品牌业务采取"一个平台，专业产品、专业品牌"策略，运作Morphy Richards、Donlim、Barsetto、鸣盏、GEVILAN等品牌，通过"爆款产品+内容营销"和"产品经理+内容经理"双轮驱动机制拓展市场 [26]

格隆汇10月30日丨新宝股份(002705.SZ)发布公告，2025年前三季度，实现营业收入122.84亿元，同比减 少3.20%；归属于上市公司股东的净利润8.41亿元，同比增加7.13%；归属于上市公司股东的扣除非经常 性损益的净利润8.14亿元，同比增加2.07%；基本每股收益1.0418元。 ...

公司担保状况 - 公司及子公司无逾期担保 [1]

公司概况 - 公司成立于1995年12月11日，于2014年1月21日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内小家电出口龙头企业，内销自主品牌矩阵完善，在行业内具备较强的研发和生产能力 [1] - 公司主要从事设计研发、生产、销售小家电产品，所属申万行业为家用电器 - 小家电 - 厨房小家电 [1] 经营业绩 - 2025年三季度公司营业收入为122.84亿元，在行业10家公司中排名第2，行业第一名苏泊尔营收为168.97亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为8.7亿元，排名行业第2，行业第一名苏泊尔净利润为13.64亿元 [2] - 主营业务构成中，厨房电器营收52.81亿元，占比67.69%；家居电器营收14.65亿元，占比18.78% [2] - 2025年上半年公司营收78.02亿元，同比增长1.03%，归母净利润5.43亿元，同比增长22.79% [6] 财务指标 - 2025年三季度公司资产负债率为44.43%，低于去年同期的47.14%，也低于行业平均的45.79% [3] - 2025年三季度公司毛利率为21.33%，略低于去年同期的21.41%，低于行业平均的26.38% [3] - 公司盈利能力持续改善，毛利率稳中有升，得益于降本增效 [6] 业务亮点 - 公司内销品牌逐渐多元，东菱/百胜图等品牌持续发力 [6] - 核心业务保持较强韧性，厨房电器及家居电器营收分别为52.8亿元/14.7亿元，同比变化-1.3%/+12.7% [6] - 公司拟首次中期分红，彰显提高投资者回报决心 [6] 股东结构 - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为2.7万，较上期增加3.19% [5] - 户均持有流通A股数量为2.99万，较上期减少3.09% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股2928.23万股，相比上期减少306.21万股 [5] - 中欧养老混合A为新进第四大流通股东，持股741.22万股 [5] 管理层 - 公司实际控制人为郭建刚，董事长郭建刚2024年薪酬410.9万元，较2023年增加29.27万元 [4] - 总裁王伟2024年薪酬332.3万元，较2023年增加122.09万元 [4] 机构观点与预测 - 国联民生证券预计公司2025-2027年归母净利润分别同比增长16%/15%/15% [6] - 华创证券预计公司25/26/27年归母净利润为11.2/12.8/13.9亿元 [6]

证券代码：002705 证券简称：新宝股份 公告编码：（2025）058 号 广东新宝电器股份有限公司 关于 2020 年非公开发行股票部分募集资金投资项目延期的公告 广东新宝电器股份有限公司（以下简称"新宝股份"、"公司"或"本公司" ） 及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误 导性陈述或者重大遗漏。 公司于 2025 年 10 月 30 日召开第七届董事会第九次临时会议，审议通过了 《关于 2020 年非公开发行股票部分募集资金投资项目延期的议案》，同意将 2020 年非公开发行股票募集资金投资项目（以下简称"募投项目"）中的 "创意小家 电建设项目"及"品牌营销管理中心建设项目"的建设完工期延长期限，除前述变 更外，募投项目建设内容、投资总额、实施主体和地点等其他事项无任何变更。 根据《深圳证券交易所股票上市规则》（以下简称"《股票上市规则》"）、 《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》 （以下简称"《规范运作指引》"）及公司《募集资金使用管理办法》等相关规定， 该事项无需提交公司股东会审议。 一、2020 年非公开发行股票募集资金基本情况 ...