募集资金基本情况 - 公司首次公开发行人民币普通股30,000,000股，每股发行价格18.39元，募集资金总额551,700,000元，扣除承销保荐费和其他发行费用后实际募集资金净额491,585,780.37元 [1] - 募集资金已存放于专项账户，并签署三方监管协议 [2] 募集资金投资项目 - 募集资金投资项目包括土壤修复药剂与污水处理一体化设备生产基地建设项目，总投资34,885.83万元，拟投资金额34,833.83万元 [2] - 由于项目建设周期较长，短期内将有部分募集资金闲置 [2] 现金管理安排 - 公司计划使用不超过2亿元闲置自有资金和不超过2.1亿元闲置募集资金进行现金管理 [3][4] - 自有资金投资范围包括理财产品、信托产品、资管计划、结构性存款等低风险品种，不包括高风险投资 [3] - 闲置募集资金将投资于安全性高、流动性好的产品，如结构性存款、大额存单、定期存款等，期限不超过12个月 [4] 内部决策程序 - 现金管理事项已经公司第三届董事会第十五次会议和第三届监事会第十四次会议审议通过 [6] - 授权公司董事长或授权人士在12个月有效期内签署相关合同文件 [4] 保荐人核查意见 - 保荐人认为现金管理事项符合监管要求，不影响募投项目实施，不损害股东利益 [7] - 该事项已履行必要程序，不需提交股东大会审议 [7]

债券发行 - 公司发行不超过180亿元公司债券已获注册[1] - 本期债券发行规模不超过10亿元[1] 票面利率 - 2025年5月29日询价区间为1.5%-2.5%[1] - 最终票面利率确定为1.92%[1] 发行安排 - 2025年5月30日按1.92%利率面向专业机构网下发行[2]

债券发行 - 公司面向专业投资者公开发行公司债券总额不超过180亿元[1] - 2025年第一期科技创新公司债券发行规模不超过10亿元[1] 发行安排 - 原定于2025年5月29日15:00至18:00进行利率询价[1] - 因市场变化，簿记建档结束时间延至19:00[1]

公司经营目标与战略 - 2025年整体经营目标是实现恢复性增长 保持稳定健康发展态势 [2] - 生长激素板块将加强学术推广 提升水针销售占比 推动恢复性增长 [2] - 中药板块自2024年12月恢复生产后 优化中药贴膏销售政策 保持中成药增长态势 [2] - 多肽板块将争取集采中标企业的原料药市场 扩大品种销售规模 [2] - 化药板块在保持OEM业务的同时 积极推进MH项目合作 寻求新利润增长点 [2] - 计划剥离法医相关业务 积极转型新业务 [2] 投资与合作 - 对维昇药业进行基石投资 看好其核心产品管线 [3] - 希望通过投资建立长期合作关系 实现资源整合和优势互补 [3] - 目标是通过战略合作提升抗风险能力和核心竞争力 [3] 产品销售情况 - 2025年一季度生长激素新患同比增长 发货量同比上升 [4] - 曲妥珠单抗(安赛汀)2024年度销售收入超过1亿元 2025年发货持续环比增长 [5] - 预计2025年安赛汀将有较大幅度同比增长 能实现销售目标 [5] 研发进展 - Hu1注射液(HER2靶点新药)已完成Ib/II期临床受试者入组 计划开展III期临床 [6] - 重组抗VEGF人源化单克隆抗体已完成Ⅲ期临床试验 推进上市申报 [6] - K2017注射液(重组人生长激素-Fc融合蛋白)已完成II期临床试验入组 [6] - K1008项目(人干扰素α2b喷雾剂)正在开展II期临床试验 [6] - K1012项目(人干扰素α2b吸入用溶液)正在开展I期临床试验 [6] - 5G9注射液(HER2靶点创新药)已提交IND申请 [6] - 与阿法纳公司合作研发的FN0328注射液(治疗HPV肿瘤)获准开展临床试验 [6] - 参股公司元宋生物的"重组L-IFN腺病毒注射液"获中美临床试验许可 [6] 财务数据 - 2025年一季度主营收入6.29亿元 同比下降4.17% [8] - 归母净利润2.09亿元 同比下降4.02% [8] - 扣非净利润1.97亿元 同比下降3.92% [8] - 毛利率76.96% 负债率16.52% [8] 机构预测 - 华安证券预测2025年净利润9.07亿元 2026年10.68亿元 2027年12.07亿元 [9] - 国会证券预测2025年净利润9.87亿元 2026年11.87亿元 [9] - 国盛证券预测2025年净利润10.72亿元 2026年12.54亿元 [9] - 华兴证券预测2025年净利润11.48亿元 2026年12.61亿元 目标价10.78元 [9]

券商对2025年下半年A股市场的研判 - 兴业证券、中信证券、光大证券、浙商证券等机构普遍对2025年下半年A股行情持乐观态度，认为市场有望呈现"结构牛"或"指数牛市"特征 [1][2] - 兴业证券张忆东指出A股将呈现"指数稳，结构牛"的特征，中国资产性价比突出且重估可能刚开始 [2] - 中信证券裘翔预测中国权益资产将迎来年度级别牛市，2025年四季度起全球政策周期同步或驱动港股和A股指数牛市，风格或转向核心资产 [2] - 光大证券张宇生认为宏观与微观流动性共振及产业升级将驱动市场，中长期资金增量或推动结构性牛市 [2] 市场驱动因素分析 - 浙商证券李超提出"股债双牛"走势的可能性，中美关系缓和与"类平准"基金将支撑风险偏好 [3] - 西部证券边泉水指出中国经济处于修复式增长阶段，下半年权益市场机会较大 [3] - 中信证券强调全球财政与货币同步扩张可能成为市场催化剂 [2] 行业配置建议 - 兴业证券张启尧推荐四大方向：以DeepSeek为代表的科技自主可控、内需消费服务、类债红利资产、黄金和军工 [4] - 中信证券裘翔建议提升港股配置比例，回归新兴行业龙头及传统行业龙头，关注三大抗贸易摩擦产业趋势 [4] - 开源证券韦冀星提出五大重点：内需消费（食品、美容护理）、科技成长（AI+、半导体）、成本改善行业（养殖、贵金属）、出海受益行业（汽车、风电）、稳定型红利标的 [4] - 浙商证券李超主张"红利为本，科技突围"，认为公募新规或推动红利板块配置，科技板块或现超额收益 [4]

市值管理与分红安排 - 多家券商高管表示证券行业正迎来新一轮发展机遇期，未来将结合市场趋势优化业务布局，通过提升分红频次、审慎推进并购重组等方式增强投资者回报与行业竞争力 [1] - 山西证券将现金分红比例从不少于百分之十提高到不少于百分之三十，并授权董事会进行中期利润分配以提高决策效率 [2] - 长江证券采取稳健现金分红政策，连续17年现金分红且分红比例居上市券商前列，同时全面提升信息披露质量和投资者关系管理 [2] - 东北证券建立涵盖价值创造、价值传播、价值实现的全流程市值管理机制，综合运用各类工具提升长期投资吸引力 [2] 并购重组进展 - 西部证券收购国融证券控股权事项已获证监会受理，正处于监管审核阶段 [3] - 国盛金控吸收合并国盛证券涉及多环节事项，公司正与相关部门沟通推进 [3] - 浙商证券收购国都证券后按权益法核算投资收益，整合方案制定完成后将报送证监会 [3] 行业竞争与战略转型 - 证券行业面临佣金费率下行、投行项目减少等压力，中小券商竞争压力持续增加 [4][5] - 中原证券指出行业集中度提高、费率下降对中小券商综合服务能力提出新要求，差异化发展仍处探索阶段 [5] - 山西证券基于阿里千问大模型和DeepSeek搭建金融AI平台，已实现数字员工、债券交易机器人等应用，未来将深化AI场景拓展 [5] - 申万宏源锚定打造一流投行目标，强化"以重促轻，轻重融合"策略，提升FICC、权益及衍生品等业务回报水平 [6]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入1.85亿元，同比增长3.78% [1][2] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为-3084.21万元，同比亏损扩大11.94% [1][2] - 2024年扣非净利润为-5197.53万元，同比亏损扩大64.33% [1][2] - 2024年经营活动现金流量净额1.34亿元，同比增长4.14% [1][2] - 2025年一季度营业收入5713.07万元，同比增长134.54% [3][4] - 2025年一季度归属于上市公司股东的净利润851.01万元，同比扭亏为盈增长316.08% [3][4] - 2025年一季度扣非净利润754.53万元，同比扭亏为盈增长278.16% [3][4] - 2025年一季度经营活动现金流量净额1243.16万元，同比改善208.21% [3][4] 历史融资与分红 - 公司于2022年4月26日在深交所创业板上市，发行3000万股，发行价18.39元/股 [4] - 募集资金总额5.52亿元，净额4.92亿元，比原计划多募资1.43亿元 [4][5] - 2022年实施权益分派方案：每10股派0.3元现金并转增3股 [5] 业务规划 - 原计划募资3.49亿元用于土壤修复药剂与污水处理设备生产基地等4个项目 [5]

债券发行 - 2024年1月12日公司获证监会同意发行不超180亿元公司债券注册[1] - 本期债券名称调整为“2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（第一期）”[1] - 后续发行名称依次为第二期、第三期（如有）[1] - 债券名称更改不改变原发行相关法律文件效力[1]

财务数据 - 截至2025年3月末，合并口径净资产292.61亿元，母公司净资产289.80亿元[12] - 截至2025年3月末，合并口径资产负债率（扣除代理款）为66.15%，母公司为65.71%[12] - 2022 - 2024年度年均可分配利润为9.99亿元[12] - 最近三年及一期，合并报表经营活动现金流量净额分别为 - 47.45亿元、2.51亿元、120.89亿元、 - 1.00亿元[15] - 截至2024年末，受限资产为245.013593亿元[16] - 截至2025年3月末，有息负债规模为450.60亿元，占负债总额比重为59.66%[17] - 截至2025年3月末，一年内到期有息负债规模为354.76亿元，占负债总额比重为46.97%[17] - 2025年3月末合并口径交易性金融资产余额占资产总额比例为52.89%[17] - 2025年1 - 3月，经营活动现金流量净额为 - 10,023.03万元，比上年同期减少226,858.67万元[21] - 2025年1 - 3月，实现营业收入121,624.54万元，较去年同期减少37,890.10万元，降幅23.75%[21] - 2025年1 - 3月，实现归属于上市公司股东的净利润29,105.30万元，较去年同期增加9,482.85万元，增幅48.33%[21] 债券发行 - 公司获发行不超过180亿元公司债券注册批复，本期发行不超过10亿元[3][11] - 本期债券为无担保债券，发行时安排偿债保障措施[3][14] - 主体评级和债项评级均为AAA，评级展望稳定[3][12][13] - 本期债券期限3年，票面金额100元，按面值平价发行，票面利率为固定利率[40] - 本期债券起息日为2025年6月3日，付息日为2026 - 2028年每年6月3日，兑付日为2028年6月3日[41][42] - 不低于70%募集资金专项支持科技创新领域业务，不超过30%用于补充流动资金[43][52] 市场扩张和并购 - 2024年6月21日，公司筹划现金收购国融证券控股权，尚处筹划阶段[25] - 2024年11月6日，公司拟受让国融证券64.5961%股份[26] - 中国证监会受理国融证券、国融基金、北京首创期货变更主要股东及实际控制人三项申请[27] 业务经营 - 2022 - 2025年1 - 3月证券自营业务收入分别为6.43亿元、17.60亿元、20.65亿元、3.34亿元[181] - 2022 - 2025年1 - 3月证券经纪业务收入分别为83479.63万元、77074.65万元、97619.19万元、29283.10万元[189] - 2022 - 2025年1 - 3月信用交易业务收入分别为49268.53万元、50613.61万元、49869.08万元、13761.76万元[189] - 2022 - 2025年1 - 3月投资银行板块业务收入分别为32748.78万元、34726.19万元、27444.26万元、5298.15万元[192] - 2022 - 2025年1 - 3月资产管理业务收入分别为8984.45万元、11038.53万元、16803.63万元、2961.58万元[199] 其他 - 陕投集团是公司控股股东和实际控制人[34] - 截至2025年3月末，公司纳入合并范围的全资、控股子公司有西部期货等5家[89] - 公司建立完善公司治理制度体系，法人治理结构由股东大会、董事会、监事会和管理层组成[101] - 公司现任董事、监事和高级管理人员共20人，本届任期大多为2022.6.16 - 2025.6.16[140][141]

信用评级与债券发行 - 公司主体长期信用等级和2025年第一期科技创新公司债券信用等级均为AAA，评级展望稳定[4] - 本期债项发行规模不超过10.00亿元，期限3年[11] - 本期债项募集资金扣除发行费用后，不低于70%用于支持科技创新领域业务，不超过30%用于补充流动资金[11] 业绩数据 - 2022 - 2024年公司营业收入波动增长，2025年1 - 3月营业收入同比下降，净利润同比增长[11] - 2022 - 2025年3月公司资产总额分别为958.13亿元、962.21亿元、959.64亿元、1047.84亿元[18] - 2022 - 2024年公司营业收入分别为53.08亿元、68.94亿元、67.12亿元，2025年3月为12.16亿元[18] - 2022 - 2024年公司利润总额分别为5.86亿元、15.32亿元、17.42亿元，2025年3月为3.99亿元[18] - 2022 - 2024年公司营业利润率分别为11.11%、22.40%、25.94%，2025年3月为32.80%[18] - 2024年公司净资本239.71亿元，行业排名16位[36] - 2024年公司营业收入排名24位，自营业务收入排名15位，总资产排名33位[36] - 2024年公司净资产收益率5.00%，盈利稳定性39.10%，资本杠杆率30.31%[37] 业务布局 - 截至2024年末公司设有12个分公司，99家证券营业部；全资子公司3家，控股子公司1家[27] - 截至2024年末公司在陕西省内设有57家证券营业部[15] - 截至2024年末西部期货、西部优势、西部证券投资、西部利得注册资本分别为8.00亿元、12.00亿元、10.00亿元、3.70亿元[28] - 截至2024年末公司对西部期货、西部优势、西部证券投资、西部利得持股比例分别为100.00%、100.00%、100.00%、51.00%[28] 各业务板块情况 - 2022 - 2024年证券自营业务收入持续增长，2023年、2024年均为第一大收入来源；经纪业务为第二大收入来源[46] - 2022 - 2024年公司证券经纪业务收入年均复合增长8.11%，2024年同比增长26.59%[51] - 2024年公司经纪业务平均佣金率为0.43‰，处于行业较高水平[51] - 2022 - 2024年公司代理买卖证券交易额年均复合增长10.62%[52] - 2022 - 2024年公司交易单元席位租赁收入持续下降，代销金融产品业务收入和期货经纪业务收入持续增长[52] - 2025年1 - 3月，公司代理买卖证券交易额同比增长61.40%，经纪业务收入同比增长52.60%[54] - 2022 - 2024年，公司投资银行业务收入年均复合下降8.46%，2025年1 - 3月投行业务收入同比增长47.22%[55][58] - 2023年公司IPO承销金额29.05亿元，同比增长46.13%，再融资规模同比增长64.34%[55] - 2022 - 2024年，公司债券承销金额年均复合增长64.88%，2024年同比增长43.30%[56] - 截至2024年末，公司在审项目18个，已拿批文未实施项目44个[56] - 2022 - 2024年，公司证券自营业务收入年均复合增长79.21%，2023年同比增长173.71%，2024年同比增长17.32%[59] - 2024年末，公司证券自营业务规模较上年末下降17.23%，2025年3月末较上年末增长13.79%[60] - 2025年1 - 3月，公司自营投资业务收入同比下降12.11%[60] - 截至2025年3月末，公司自营业务存续违约债券2笔，违约债券A初始违约金额0.50亿元，债券B初始违约金额1.48亿元[61] - 2022 - 2024年公司资产管理业务规模年均复合增长14.77%，资管业务收入年均复合增长36.63%[65] - 2025年1 - 3月公司证券资产管理业务收入同比增长11.11%[66] - 2022 - 2024年公司审计报告口径买入返售金融资产款中的股票质押式回购余额年均复合下降2.55%[69] - 2025年1 - 3月公司信用交易业务收入1.38亿元，同比增长13.11%[71] - 截至2025年3月末公司融资融券账户余额较上年末增长2.30%[71] - 截至2025年3月末公司股票质押业务风险项目金额为29.71亿元，减值计提92.60%[72] 子公司业绩 - 2024年西部期货营业收入26.25亿元，净利润0.25亿元[73] - 2024年西部优势营业收入0.45亿元，净利润0.11亿元[73] - 2024年西部证券投资营业收入 - 0.11亿元，净利润 - 0.18亿元[74] - 2024年西部利得营业总收入3.84亿元，净利润0.51亿元[74] 财务指标 - 2022 - 2024年末公司负债总额年均复合下降1.25%，2025年3月末较上年末增长12.81%[80][85] - 2022 - 2024年末公司全部债务规模年均复合下降7.77%，2024年末较上年末下降12.67%[83] - 2022 - 2024年末公司自有资产负债率持续下降，属行业一般水平[83] - 2022 - 2024年末公司优质流动性资产占总资产比重波动增长，2024年末处于很好水平[87] - 2022 - 2024年末公司净稳定资金率波动增长，流动性覆盖率波动下降，2024年末均较上年末有所增长[87] - 2022 - 2024年末公司所有者权益年均复合增长3.35%，2024年末较上年末增长3.17%[90] - 2024年末实收资本和资本公积在归属于母公司的所有者权益中占比合计为71.04%[90] - 公司2022 - 2024年净利润分红金额分别为2.19亿元、4.02亿元和4.46亿元，占比分别为47.58%、33.58%和31.26%[90] - 2024年公司净利润同比增长19.22%，略低于行业平均增幅21.35%[97] - 2022 - 2024年公司营业支出年均复合增长2.64%，2023年同比增长13.37%，2024年同比下降7.08%[99] - 2025年1 - 3月公司营业支出同比减少38.25%，净利润同比增长46.21%[104] - 截至2025年3月末，公司所有者权益规模为292.61亿元，归属于母公司所有者权益为290.50亿元，少数股东权益为2.11亿元[91] - 2022 - 2024年公司薪酬收入比和营业费用率先减后增，成本控制能力较好[102] - 2024年末公司核心净资本为239.71亿元，净资本为239.71亿元，净资产为287.78亿元[95] - 2024年末公司风险覆盖率为352.73%，资本杠杆率为30.31%，净资本/净资产为83.29%[95][97] 市场扩张与并购 - 公司拟38.25亿元受让国融证券64.5961%股份，股份转让价格为3.3217元/股[42] 其他信息 - 公司控股股东为陕西投资集团有限公司，能为公司提供较大支持[15] - 可能引致评级下调的因素包括资产质量恶化、发生重大风险合规或治理内控问题[12] - 公司指示评级和个体调整情况较上次评级未变，外部支持调整因素和幅度也无变动[16] - 公司多项业务排名行业中上游，行业竞争力较强[11] - 截至2025年3月末公司注册资本及股本均为44.70亿元，陕投集团合计持股36.79%[26] - 董事会由11名董事组成，截至2024年末缺位1名董事[38] - 监事会成员为5人，其中3人由股东大会选举产生，2人由公司职工推举代表担任[38] - 公司设1位总经理、1位副总经理兼职董事会秘书、1位财务总监、1位合规总监兼首席风险官、1位首席信息官[38] - 公司董事长徐朝晖自2018年起担任公司党委书记、董事长[39] - 公司总经理齐冰自2021年2月2日起担任公司总经理[39] - 2024年国融证券营业收入11.19亿元，同比增长15.73%，净利润0.86亿元，同比增长104.35%[43] - 截至2024年末，国融证券风险覆盖率276.20%，资本杠杆率31.98%，流动性覆盖率172.65%，净稳定资金率207.60%[43] - 截至2024年末，公司获得商业银行授信总额度678.10亿元，已使用248.80亿元[106] - 2024年末公司解决就业3268人，提供100万元用于苹果示范园建设[107] - 2024年公司“西部E学堂”上线158门课程，平台人均学习43.03小时[107] - 截至2024年末，陕投集团总资产2909.63亿元，所有者权益916.35亿元，2024年实现营业收入525.82亿元，净利润68.81亿元[109] - 截至2024年末，公司全部债务433.18亿元，本期债项发行规模不超过10.00亿元（含），假设募集10.00亿元，发行后全部债务规模将增长2.31%[111] - 2024年末发行前全部债务433.18亿元，发行后443.18亿元；2025年3月末发行前全部债务528.24亿元，发行后538.24亿元[113] - 2024年末发行前所有者权益/全部债务为0.67倍，发行后为0.65倍；2025年3月末发行前为0.55倍，发行后为0.54倍[113] - 2024年末发行前营业收入/全部债务为0.15倍，发行后为0.15倍；2025年3月末发行前为0.02倍，发行后为0.02倍[113] - 2024年末发行前经营活动现金流入额/全部债务为0.83倍，发行后为0.81倍；2025年3月末发行前为0.28倍，发行后为0.28倍[113] - 联合资信将在本期债项信用评级有效期内进行定期和不定期跟踪评级，如公司不能及时提供资料等情况，可终止或撤销评级[127]