证券板块市场表现 - 证券板块整体上涨0.11%，领涨股财达证券涨幅达7.16% [1] - 上证指数收报3639.67点（上涨0.16%），深证成指收报11157.94点（下跌0.18%） [1] - 财达证券成交量251.02万手居首，成交额19.64亿元；中银证券成交额20.71亿元为板块最高 [1] 个股涨跌情况 - 西部证券涨2.69%位列第二，成交额16.65亿元 [1] - 东方证券涨1.57%位列第三，成交额12.65亿元 [1] - 南京证券（1.09%）、国信证券（0.89%）、中泰证券（0.88%）等6只个股涨幅超0.6% [1] 资金流向特征 - 证券板块主力资金净流出5.22亿元，游资净流入4.33亿元，散户净流入8933.72万元 [2] - 财达证券主力净流入3.93亿元（占比20.01%），但游资与散户分别净流出1.61亿元、2.32亿元 [2] - 西部证券获游资净流入5402.47万元（占比3.25%），主力净流入3420.93万元 [2] 个股资金动态 - 方正证券主力净流入6366.83万元（占比10.28%），居板块第二 [2] - 长江证券主力净流入4175.53万元（占比9.32%），但游资净流出2565.57万元 [2] - 华安证券主力净流入2090.71万元（占比8.6%），南京证券主力净流入1871.15万元（占比7.19%） [2]

西部证券电话会议纪要分析 行业与公司概况 - 涉及行业：证券行业，重点区域为陕西省及周边地区[2] - 公司名称：西部证券，成立于2001年，2012年在深交所上市，全国第19家上市券商[7] - 股权结构：第一大股东陕投集团持股36.79%，第二大股东上海城投持股10.26%[7] 核心观点与论据 区域发展优势 - 陕西省科创产业蓬勃发展，西安高新技术企业数量达1.5万家，居西部首位[2] - 陕西省高校资源丰富，拥有3所985高校和8所211高校，西安本科浓度全国第二[5] - 2024年陕西科技活动产出水平指数86.63%，高新技术产品出口额占比全国第一[6] - 陕西A股上市公司从2021年56家增长至2025年82家，增速全国第二[21] 公司发展战略 - 十四五战略目标：打造一流综合投资银行，从通道驱动向资本驱动与专业驱动转变[13][14] - 通过定增、配股及并购提升资本实力，三次资本运作募集175亿元[7][15] - 正在推进并购国融证券(拟38.25亿元收购64.5961%股份)，预计合并后总资产1148亿元[2][25] 业务表现与转型 自营业务 - 2025年一季度自营收入占比达54%，金融资产规模565.1亿元(2013年以来CAGR 27%)[2][16] - 固收类资产为主，2024年投资收益率5.05%[16] - 国融证券2024年固收类交易2.55万亿，现券交易量1.75万亿[30] 经纪业务 - 收入占比从2013年60%降至2024年25%[10][17] - 期货经纪快速增长，2024年同比增91%，占经纪业务22%[17] - 陕西地区营业部数量排名第一，是第二名两倍[18] 投行业务 - 收入占比从2016年25%降至2025Q1的4%[19] - 债券融资从2021年118亿增长至2024年604亿(CAGR 72.3%)，市占率从0.11%升至3.36%[20] - 金融债承销规模是开源证券2.27倍(377亿元)[22] 资管业务 - 收入从2020年0.27亿回升至2024年1.68亿(CAGR 57.5%)[23] - 主动管理转型，集合及专项资管占比从18%提升至77%[23] - 西部利得基金管理规模达1057亿元(固收类占比近90%)[24] 并购协同效应 - 区域互补：国融证券72家营业部覆盖内蒙古及长三角、珠三角[27] - 业务互补：国融证券新三板持续督导250家(行业第四)，北交所经验丰富[28][29] - 资管协同：国融2024年资管收入0.96亿(+8%)，西部1.67亿(+42%)[31] - 预计合并后各项指标排名提升1-5位[26] 财务表现 - 2024年营收67亿元(-3%)，归母净利14亿元(+20%)[9] - 2025Q1营收12亿元(-24%)，归母净利3亿元(+48%)[9] - ROE 2.59%(行业平均2.66%)，杠杆率低于行业[11] - 风控指标均远高于监管要求，有扩表空间[12] 未来展望 - 预计2025-2027年营收增速6%/6%/7%，净利润增速7%/8%/9%[33] - 当前PB 1.33倍，低于同类券商平均1.48倍[33] - 维持增持评级[33]

核心人事变动 - 原方正证券研究所机械首席分析师王昊哲加盟西部证券 具备华东师范大学硕士学位和"理工科+金融"复合教育背景 拥有"产业界+二级市场"双重经验 累计研究经验超过6年 曾任职于天风证券、方正证券等机构 [1] 研究团队建设 - 西部证券研究所在机械及高端制造领域持续加强研究力量配置 今年2月原海通证券分析师张恒晔加入 担任所长助理兼机械行业首席分析师 [2] - 王昊哲的加盟标志着公司在机械及高端制造研究领域的进一步人才集结 [2] 财务表现 - 2024年公司实现营业收入67.12亿元 同比下降2.64% 归母净利润14.03亿元 同比上升20.38% [2] - 2025年第一季度实现营收12.16亿元 同比下降23.75% 环比下降46.69% 归母净利润2.91亿元 同比上升48.33% 环比下降56.85% [2]

板块整体表现 - 参股基金板块当日上涨1.06%，领涨标的为红塔证券（涨跌幅3.19%）[1] - 上证指数报收3617.6点（上涨0.96%），深证成指报收11106.96点（上涨0.59%）[1] - 板块主力资金净流入9.52亿元，游资净流出4.02亿元，散户净流出5.49亿元[2] 个股价格表现 - 红塔证券（代码601236）收盘价9.06元，成交量86.48万手，成交额7.85亿元[1] - 东兴证券（代码601198）涨跌幅2.96%，成交额8.57亿元[1] - 东方证券（代码600958）涨跌幅2.70%，成交额13.83亿元[1] - 大恒科技（代码600288）跌幅8.71%，成交额7.34亿元[2] 资金流向特征 - 东方财富（代码300059）主力净流入1.58亿元（占比2.41%），游资净流出8426.69万元[3] - 东方证券主力净流入1.48亿元（占比10.67%），散户净流出1.19亿元[3] - 工商银行主力净流入1.42亿元（占比5.41%），游资净流出1.28亿元[3] - 西部证券（代码002673）主力净流入9014.83万元（占比12.95%），散户净流出9367.47万元[3]

板块整体表现 - 证券板块整体上涨0.22% 领涨个股为湘财股份（涨幅1.87%）[1] - 上证指数上涨0.66%至3583.31点 深证成指上涨0.46%至11041.56点[1] - 板块内出现分化 10只个股上涨（湘财股份、信达证券等） 10只个股下跌（中银证券跌1.48%、天风证券跌1.41%）[1][2] 个股交易数据 - 东方财富成交额达47.9亿元 成交量206.02万手 为板块内最高流动性个股[1] - 天风证券成交量474.25万手居首 但股价下跌1.41%[2] - 中信证券成交额20.55亿元 主力资金净流入5284.37万元（净占比2.57%）[1][3] 资金流向分析 - 证券板块主力资金净流出6.1亿元 游资净流入4.32亿元 散户净流入1.77亿元[2] - 广发证券主力净流入1.41亿元（净占比13.12%）居首 但游资和散户资金均呈净流出[3] - 西部证券获主力净流入3329.89万元（净占比7.57%） 同时游资净流入2273.2万元（净占比5.17%）[3]

活动概况 - 新浪财经与银华基金合作主办第二届金麒麟最佳投资顾问评选活动 旨在寻找优秀投资顾问并赋能投顾IP建设及展业平台 [1] - 活动包含股票模拟交易、场内ETF模拟交易、公募基金模拟配置及社交服务评比等多维度竞赛 首月数据统计周期为7月1日至7月31日 [1] 场内ETF模拟交易业绩排名 - 财通证券投资顾问吴胤超以21.16%的月收益率位列榜首 [1][2][5] - 东兴证券投资顾问林惠杰以17.97%的月收益率排名第二 [1][2][5] - 中泰证券投资顾问任游为以15.58%的月收益率排名第三 [1][2][5] - 申万宏源证券、信达证券、方正证券等机构投顾收益率在13.46%至14.33%区间内占据第四至第七名 [2][5] - 长江证券、西部证券、国元证券等机构投顾收益率在11.33%至12.96%区间内进入前十名 [2][5] - 榜单第11至50名收益率区间为7.45%至11.51% 覆盖国信证券、华安证券、招商证券等20余家机构 [2][3][5][6] 参与机构分布 - 榜单覆盖券商包括财通证券、东兴证券、中泰证券、申万宏源证券、长江证券等超20家机构 [2][3][5][6] - 头部券商如国信证券、光大证券、方正证券等均有多个投顾进入前50名 [2][3][5][6]

核心观点 - 卖方研究领域人才流动频繁 电新行业分析师变动尤为突出 [1][4][5] 行业人才流动情况 - 西部证券电新行业联席首席分析师胡琎心执业登记信息已无法查询 去向不明 [1] - 胡琎心曾获2024年新浪财经金麒麟最佳分析师评选电池与风光设备行业菁英分析师第6名 [1] - 中泰证券电力与新能源行业助理研究员周寒阳于6月辞职 转行高中科创教培 [4] - 财通证券原电新首席张一弛于5月离职 [4] - 原天风证券家电首席孙谦转投财通证券 出任业务所长兼首席经济学家 [5] - 方正证券研究所联席所长郑震湘于去年12月转会国盛证券 [5] 电新行业研究团队排名 - 2024年电池与风光设备行业菁英分析师前六名分别为：中信建投证券(朱玥团队)[4]、民生证券(朱碧野团队)[4]、国泰君安(庞钧文团队)[4]、华创证券(黄麟团队)[4]、国海证券(李航团队)[4]、西部证券(胡琎心团队)[4]

公司调研概况 - 西部证券近期对瑞德智能进行了特定对象调研 [1] 瑞德智能业务进展 - 2024年公司在汽车电子赛道取得突破性进展 实现营业收入9981 87万元 同比增长503 21% [1] - 公司成功量产平衡车 滑板车等智能控制器 赢得市场认可 [1] - 外采芯片大部分实现国产化替代 定制芯片"瑞德芯"已应用于智能控制器产品 [1] 市场布局与生产基地 - 建立了华南和华东双基地 并以越南同奈为支点拓展全球市场 构建国内海外双循环发展格局 [1] - 目前拥有广东顺德 安徽合肥 浙江绍兴和越南同奈四个研发生产基地 [1] - 通过建立越南生产基地 降低关税政策产生的潜在风险 [1] 研发投入与战略 - 2024年研发投入达8281 78万元 同比增长9 01% 未来将继续加大研发投入 [1] - 利润阶段性承压源于战略性资源投入 包括高研发投入和引进高级管理人才 中长期将推动业绩提升 [1] 存货情况 - 一季度存货增长因春节假期导致客户提前备货及原材料价格上涨的前瞻性储备 [1]

产品清算安排 - 西部证券易储通现金管理型集合资产管理计划清算期为2025年7月18日至2025年7月21日 [1] - 清算报告全文于2025年7月31日通过管理人官网及中国证监会基金电子披露网站对外披露 [1] - 投资者可通过客服电话95582进行咨询 [1] 信息披露渠道 - 官方信息披露平台包括管理人网站(www.west95582.com)和中国证监会基金电子披露网站(http://eid.csrc.gov.cn/fund) [1] - 信息披露主体为西部证券股份有限公司 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年6月托管量环比少增，中债登和上清所债券托管量合计171万亿元，较5月增1.3万亿元，托管增量环比5月减少0.9万亿元 [4] - 分券种看，利率债、非金融信用债环比多增，存单环比负增 [4] - 分机构看，商业银行、广义基金、证券公司增持利率债、减持存单，保险机构主要增持地方债，境外机构延续减持存单 [4] - 6月央行呵护流动性意愿较强，叠加同业存单到期量较大，债券托管增量主要受存单到期影响整体少增 [7] 根据相关目录分别进行总结 各机构债券操作情况 - 商业银行6月增持利率债6225亿元、减持非金融信用债105亿元、减持存单1471亿元 [6] - 广义基金6月增持利率债7048亿元、增持非金融信用债1314亿元、减持存单4501亿元 [6] - 其他类机构6月增持国债，减持地方政府债、政金债 [6] - 保险机构6月增持利率债、非金融信用债、存单 [6] - 证券公司6月增持利率债、非金融信用债，减持存单 [6] - 境外机构6月减持利率债、非金融信用债、存单 [6] 杠杆与交易所持仓情况 - 6月银行间杠杆率回升至107.9% [6] - 6月信托机构等减持上交所债券，券商自营等增持可转债，公募基金、企业年金等减持可转债 [6] 债券托管增量少增原因 - 6月央行呵护流动性意愿较强，叠加同业存单到期量超4万亿，除保险外其余机构均减持同业存单 [7] - 政府债供给仍高，银行、保险等主要增持地方政府债 [7] - 存单收益率下降与外汇掉期点数收窄，境外机构投资存单相对收益快速下降，延续减持存单 [7] 7月债市展望 - 7月广义基金持债意愿或将边际下降，但债币性价比提升，保险和银行等配置资金有望在需求端提供支持 [8]