公司概况 - 海思科前身为成都博瑞医药科技开发有限公司，成立于2000年，主要产品包括创新药环泊酚注射液、甲磺酸多拉司琼注射液等[11] - 公司股权结构集中，实际控制人为王俊民、范秀莲、郑伟，持有公司股份78.46%[13] 业绩展望 - 预计2024-2026年，公司营收将分别为40.15/49.31/58.85亿元，归母净利润分别为4.51/6.59/9.16亿元[3] - 海思科2024年营收预测为40.15亿元，2025年为49.31亿元，2026年为58.85亿元[41] - 海思科2024年净利润预测为4.51亿元，2025年为6.59亿元，2026年为9.16亿元[41] 产品研发 - HSK21542注射剂型“腹部手术术后镇痛”适应症已申报NDA，慢性肾病瘙痒适应症Ph3临床研究顺利推进[24] - 思美宁已提交糖尿病周围神经痛和带状疱疹后神经痛适应症NDA申请，临床使用无需滴定，使用更为便利，且起效快速[29] 评级与估值 - 海思科绝对估值法得出的公司价格区间为31.95~34.38元[42] - 海思科2024年FCFF预测为2,383.1百万元，2025年为2,667.6百万元，2026年为2,874.5百万元[43] - 海思科相对估值法采用PEG估值，2024年合理股价区间为33.40~35.25元[44] 风险提示 - 可能对公司未来收入和利润增长偏乐观，市场格局不确定性[48] - 处于临床试验中的产品可能面临临床试验失败的风险[49] - 创新药获批上市后商业化不达预期可能存在风险[50]

报告公司投资评级 公司被首次评级为"增持"[45] 报告的核心观点 1) 麻醉产品销售收入快速增长,环泊酚有望年内在美国提交NDA [1][14] 2) 创新药转型初见成效,临床管线进入收获期 [2] 3) 公司创新药转型进入收获期,环泊酚国内静脉麻醉市场份额快速提升,美国"全麻诱导"适应症Ph3临床有序推进 [45] 4) HSK21542、HSK16149、HSK7653等创新品种已提交NDA申请,有望年内获批 [45] 5) 公司布局DPP1、THRβ等靶点,PROTAC等技术平台,管线储备丰富 [45] 公司概况 1) 海思科前身成都博瑞医药科技开发有限公司成立于2000年,早期聚焦于肠外营养注射液领域 [11] 2) 2012年海思科医药集团在深交所挂牌上市,同年开始组建创新药研发团队,开启仿创结合转型 [11] 3) 目前公司广泛覆盖麻醉产品、肠外营养系、肿瘤止吐、肝胆消化、抗生素、心脑血管等多个细分领域 [11] 4) 公司实际控制人为王俊民、范秀莲、郑伟,实控人及一致行动人合计持有公司股份78.46%,股权结构较为集中 [11][12] 主要产品及在研管线 1) 麻醉产品: - 环泊酚注射液(思舒宁)已在国内获批多个适应症,在美国"全麻诱导"适应症Ph3临床研究顺利推进中 [14][20][21][22] - HSK21542注射剂型"腹部手术术后镇痛"适应症已申报NDA,正在审评中 [23][24] 2) 神经系统疾病: - HSK16149(思美宁)"糖尿病外周神经痛"适应症有望2024年获批,正在开展其他适应症的临床研究 [15][26][27][28][29] 3) 代谢类疾病: - HSK7653片(倍长平)为全球首个双周口服超长效DPP-4抑制剂,已完成发补研究并递交相关资料 [34] 4) 其他: - HSK31679片为高选择性甲状腺激素β受体(THR-β)激动剂,正在开展适应症的临床研究 [35] - HSK31858为DPP1抑制剂,正在开展适应症的临床研究 [36] 财务预测与估值 1) 预计2024-2026年,公司营收分别为40.15/49.31/58.85亿元,归母净利润分别为4.51/6.59/9.16亿元 [45] 2) 综合相对估值法和绝对估值法,得出公司价格区间为31.95~34.38元,较目前股价有6%~14%上涨空间 [45] 风险提示 1) 估值的风险:对公司未来收入和利润增长预测可能偏乐观,WACC计算和TV增长率假设存在不确定性 [47] 2) 盈利预测的风险:未来市场格局和行业竞争存在不确定性,产品价格下滑可能超过预期 [48] 3) 在研产品研发失败的风险:临床试验结果受多种因素影响,可能无法达到预期 [49] 4) 产品商业化不达预期的风险:新药上市后需要进行渠道建设和学术推广,可能存在销售不达预期 [50]

公司业绩 - 公司扣非净利润同比增长153%[1] - 预计2024-2026年EPS分别为0.41、0.67、1.11元/股[3] - 公司销售费用率有所下降，扣非归母净利润呈反弹趋势[7] - 公司创新药营收占比逐年提升，毛利率高于仿制药[7] - 公司已建立起一系列层次分明、接力有序的创新产品梯队[7] - 公司已成功转型为自主创新驱动的创新药企[7] - 公司创新药业务收入占比快速提升，2023年已达25%以上[92] 新产品和技术研发 - 公司已建立领先的PROTAC平台，申请多个PROTAC专利，覆盖多个靶点[8] - 公司已建立完整的创新药研发团队，包括化学、生物、药学、临床四大团队[13] - 公司搭建了从药物早期发现到商业化的全流程体系，建立了九大核心技术平台[16] - 公司的工艺化学研究平台使项目快速推进到临床阶段成为可能[20] - 公司已有多款仿制药产品被全国集采，样本医院销售情况概览[8] - 公司创新药管线逐步丰富，截至2023年底共有12款1类新药进入临床及以上阶段[26] 市场扩张和并购 - 公司股权结构稳定集中，由王俊民、郑伟、范秀莲合计持有69.2%的股份[7] - 公司已与意大利Chiesi公司达成合作协议，在大中华区以外的地区进行权益有偿许可[68] - 公司的仿制药产品在过去几年经历价格调整，降价风险基本落地，公司多款产品销售额在过去几年有所波动[5] 未来展望 - 公司2024年中国DPP4抑制剂市场规模预计为43亿美元，HSK7653国内调整销售峰值有望突破7亿元[58] - 公司的自由现金流量预测显示未来稳步增长趋势[94] - 公司的营业收入预计将在未来几年内稳步增长，营业利润和净利润也呈现增长趋势[101]

证券代码：002653 证券简称：海思科 公告编号：2024-055 海思科医药集团股份有限公司 关于控股股东部分股份解除质押的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 海思科医药集团股份有限公司（以下简称"公司"）于近日接到 公司控股股东及实际控制人之一范秀莲女士的通知，获悉范秀莲女士 所持有本公司的部分股份已解除质押，具体事项如下： 二、股东股份累计质押的情况 截至公告披露日，上述股东及其一致行动人所持质押股份情况如 下： | | | | | 合计占 | 合计占 | 已质押股份情况 | | 未质押股份情况 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股东 | 持股 | 持股 | 累计质押数 | 其所持 | 公司总 | 已质押股 | 占已 | 未质押股 | 占未 | | 名称 | 数量 | 比例 | 量（万股） | 股份比 | 股本比 | | | | | | | （万股） | | | | | 份限售和 | 质押 | 份限售和 | 质押 | | | | | ...

证券代码：002653 证券简称：海思科 公告编号：2024-054 海思科医药集团股份有限公司 关于举行 2023 年度网上业绩说明会的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 海思科医药集团股份有限公司（以下简称"公司"）《2023 年年度 报告》及其摘要已于 2024 年 4 月 20 日刊登在巨潮资讯网等公司指定 信息披露媒体。 为便于投资者进一步了解公司经营情况，公司定于 2024 年 5 月 10 日（星期五）15:00-16:00 在全景网举办 2023 年度业绩说明会， 本次业绩说明会将采用网络远程的方式举行，投资者可登陆全景网 "投资者关系互动平台"（https://ir.p5w.net）参与本次年度业绩 说明会。 出席本次业绩说明会的人员有：公司董事长王俊民先生、独立董 事乐军先生、董事会秘书王萌先生、财务总监段鹏先生、保荐代表人 许超先生。 为充分尊重投资者、提升交流的针对性，现就公司 2023 年度业 绩说明会提前向投资者公开征集问题，广泛听取投资者的意见和建议。 投 资 者 可 于 2024 年 5 月 9 日 （ 星 期 ...

海思科医药集团股份有限公司 关于控股股东部分股份解除质押的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 海思科医药集团股份有限公司（以下简称"公司"）于近日接到 公司控股股东及实际控制人之一王俊民先生的通知，获悉王俊民先生 所持有本公司的部分股份已解除质押，具体事项如下： 二、股东股份累计质押的情况 截至公告披露日，上述股东及其一致行动人所持质押股份情况如 下： | | | | | 合计占 | 合计占 | 已质押股份情况 | | 未质押股份情况 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股东 | 持股 数量 | 持股 | 累计质押数 | 其所持 | 公司总 | 已质押股 | 占已 | 未质押股 | 占未 | | 名称 | | 比例 | 量（万股） | 股份比 | 股本比 | | | | | | | （万股） | | | | | 份限售和 | 质押 | 份限售和 | 质押 | | | | | | 例 | 例 | | | | | | | | | | | | 冻结数 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 麻醉镇痛领域 - 环泊酚快速增长,2023年环泊酚在静脉麻醉市占率已从2022年4%提高至2023年11% [1][2] - 2024-2026年HSK16149、HSK21542两款新药将获批上市,预计销量增速分别为64.8%、51.3%、28.1% [4] - 毛利率维持在89%左右 [4][5] 其他业务 - 肠外营养业务保持稳健,2024-2026年销量增速分别为4%、4%、4.1%,毛利率维持60% [4] - 肿瘤止吐、肝胆消化等类创新药受益于销售模式转型,2024-2026年销量增速分别为15%、0% [4] - 原料药及专利技术业务2024-2026年销量增速均为3%,毛利率维持62% [4][5] 创新管线 - HSK16149胶囊"糖尿病性周围神经病理性疼痛"和"带状疱疹后神经痛"适应症有望2024年获批 [2] - HSK21542注射液"腹部手术术后镇痛"和"慢性肾病瘙痒"适应症已申报NDA,口服制剂也进入II期临床 [2] - NASH、PROTAC等潜力品种正在快速推进临床 [2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.05亿元、5.70亿元和7.65亿元 [3][7] - 对应PE分别为71倍、51倍和38倍 [3] 风险提示 - 未提及 [1][2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司业绩符合预期，2023年Q1收入同比增长20% [1][3] - 公司创新管线丰富，进入临床阶段的有12个1类创新药，迎来收获期 [4][5] - 环泊酚国内放量迅速，国际化进展顺利 [4] - 公司后续管线丰富，包括镇痛药物、神经痛治疗药物、超长效降糖药物等 [4][5] - 预计公司2024-2026年收入和净利润将保持高速增长 [6] 报告内容总结 业绩表现 - 2023年收入33.55亿元，同比增长11.27% [1] - 归母净利润2.95亿元，同比增长6.51% [2] - 归母扣非净利润2.42亿元，同比增长153.20% [2] - 2023年Q1收入7.52亿元，同比增长20.60%；归母净利润9195.59万元，同比增长219.86% [3] 产品情况 - 环泊酚国内放量迅速，全部适应症进入国家医保目录 [4] - 麻醉产品2023年收入占总收入比重超过25% [4] - HSK3486麻醉诱导适应症的美国和欧洲Ⅲ期临床试验正在顺利推进 [4] 研发管线 - 公司有12个1类创新药进入临床阶段 [4][5] - 镇痛药物HSK21542已于2023年10月申报NDA [5] - 神经痛治疗药物HSK16149已完成"糖尿病性周围神经痛"NDA发补，"带状疱疹后神经痛"已申报NDA [5] - 超长效降糖药物HSK7653已完成发补研究并递交相关资料 [5] - 呼吸系统疾病治疗药物HSK31858已与意大利Chiesi集团签署授权协议 [4] - HSK31679、Protac HSK29116、HSK40118等创新药物也在国内Ⅰ期/Ⅱ期临床推进中 [5] 财务预测 - 预计公司2024-2026年收入将保持31%左右的高速增长 [6] - 预计2024-2026年归母净利润将分别为5.52亿元、8.97亿元、13.79亿元，同比增长86.9%、62.6%、53.8% [6]

财务数据 - 海思科2023年营业总收入为33.55亿元，同比增长11.3%[1] - 海思科2024年归母净利润预测为4.27亿元，同比增长44.55%[4] - 环泊酚麻醉市场占有率已从4%上升到11%，23年麻醉产品收入占总收入25%[2] - 海思科2026年预计营业总收入将达到593.3亿元，较2023年增长77.2%[5] - 2026年预计净利润为88.5亿元，同比增长53.5%[5] - 2026年预计每股净资产为5.46元[5] - 2026年预计ROE-摊薄率为14.48%[5] - 2026年预计P/E（现价&最新股本摊薄）为32.78[5]

海思科医药集团股份有限公司 2023 年度董事会工作报告 2023 年，海思科医药集团股份有限公司（以下简称"海思科" 或"公司"）董事会严格遵守《中华人民共和国公司法》、《中华人 民共和国证券法》、《公司章程》以及《董事会议事规则》等法律法 规、规范性文件及监管部门的相关规定和要求，勤勉履职，认真履行 职责，维护公司利益，规范公司运作，科学决策，按照公司既定的发 展战略，努力推进全年重点工作计划，现将公司董事会 2023 年工作 情况报告如下： 一、公司经营情况 2023 年，医药市场面临集采降价等多项政策影响，公司克服市 场不利影响，实现营业收入 33.55 亿元，同比增长 11.27%，实现归 属于上市公司股东的净利润 2.95 亿元，同比增长 6.51%。 二、董事会日常工作情况 （一）董事会会议情况 （6）《关于召开 2023 年第一次临时股东大会的议案》 2、2023 年 2 月 14 日召开第四届董事会第四十五次会议，审议 通过了以下议案： 本年度全体董事恪尽职守，忠实勤勉地切实履行职责。2023 年 董事会共召开了 19 次会议，审议了 59 项议案。会议采取提前通知， 通讯开会方式举行，会议 ...