核心财务表现 - 2025年中报营业总收入6.74亿元 同比下降11.24% [1] - 归母净利润5146.02万元 同比下降35.37% [1] - 第二季度单季度营收2.42亿元 同比上升3.92% 但归母净利润亏损1604.27万元 同比减亏44.15% [1] 盈利能力指标 - 毛利率58.66% 同比下降1.31个百分点 [1] - 净利率7.65% 同比下降27.21% [1] - 每股收益0.11元 同比下降34.9% [1] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计2.24亿元 三费占营收比33.3% 同比增加5.98% [1] - 财务费用同比大幅上升100.56% 主要受美元汇率变动影响 [3] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.11元 同比大幅增长136.47% 主要因包材款、原辅材料款等支付减少 [1][3] - 货币资金2.99亿元 同比下降33.73% [1] - 存货/营收比率达118.11% 存货状况需关注 [5] 投资与资产变动 - 在建工程大幅减少95.22% 因1.73万吨优质青稞原酒陈化老熟技改项目转固 [3] - 投资活动现金流净额变动-274.94% 因购买短期理财产品 [4] - 投资收益同比增长105.67% 源于联营企业减亏及理财产品收益 [4] 特殊项目影响 - 信用减值损失变动222.18% 因收回部分应收款导致坏账准备转回 [4] - 资产减值损失大幅恶化 因控股子公司计提其他品牌酒类存货跌价准备增加 [4] - 营业外收入增长1474.18% 因将应付往来款确认为营业外收入 [4] 历史业绩表现 - 近10年ROIC中位数仅2.34% 资本回报率偏弱 [4] - 2020年ROIC低至-5.09% 投资回报极差 [4] - 上市13年来亏损年份达2次 生意模式显现脆弱性 [4] 战略与品牌 - 公司更名为天佑德酒 因天佑德品牌占自有品牌青稞酒比例超50% 实现公司名称、品牌名称、证券简称统一 [5] - 商业模式主要依靠营销驱动 需关注驱动力背后的实际情况 [5]

财务表现 - 2025年上半年营业收入6.74亿元，同比下降11.24% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润5146.02万元，同比下降35.37% [1][2] - 经营活动产生的现金流量净额5401.28万元，同比增长136.47% [1][2] - 基本每股收益0.1080元/股，同比下降34.90% [2] - 加权平均净资产收益率1.81%，同比下降0.97个百分点 [2] 产销数据 - 青稞白酒销售量7313吨，同比减少16.85% [2] - 生产量5968吨，同比减少17.58% [2] - 库存量3600吨，同比减少10.38% [2] 经销商网络 - 青海地区经销商77家，与2025年初持平 [3][4] - 其他地区经销商522家，较2025年初净增加11家 [3][4] - 其他地区新增经销商45家，减少34家 [4] 管理层信息 - 董事长李银会为北京大学理学硕士，涉足白酒、医药、地产、体育等多个领域 [4] - 2020年至2024年薪酬分别为19万元、38万元、30.4万元、30.4万元、30.4万元 [5][6] - 同期行业平均薪酬分别为71.79万元、108.5万元、71.5万元、104.0万元、90.04万元 [6]

行业整体表现 - 贵州茅台2025年中期营收增速为9.1% 为近十年最低增速 茅台系列酒营收出现负增长 [3] - 水井坊2025年上半年营收预计同比下降12.84% 归母净利润同比下降56.52% [7] - 酒鬼酒上半年营收同比下降43% 规上净利润同比下降90% [8] - 金种子酒上半年归母净利润预计亏损6000万至9000万元 [8] - 白酒行业处于宏观经济周期与产业调整周期双重叠加时期 面临深度调整态势 [3][7][8] 低度酒发展趋势 - 低度酒（30%以下白酒）成为行业重要战略方向 多家企业推出新品：五粮液将推29度产品 泸州老窖研制成功28度国窖1573 酒鬼酒研发33度/28度/21度/18度产品 天佑德推出28度柠檬风味青稞酒 舍得酒业将推"舍得自在"低度酒 古井贡酒发布26度年份原浆古20 [3][4][5] - 低度酒预计2025年市场规模达740亿元 年增长率超20% 年轻消费群体占比达76.4% [5] - 低度酒具有利口化、健康化、场景灵活等特点 符合年轻消费习惯 与现有产品渠道形成互补 [5][6] - 低度酒有利于高开瓶率 库存较少 成为市场流通新宠 [11] 企业应对策略 - 茅台提出三个"转型"（客群转型、场景转型、服务转型）并采取积极措施 [9] - 洋河股份聚焦主导产品和重点市场 强化品质表达和口碑引领 [9] - 酒企普遍通过低度酒、大众酒、改善厂商关系、加大开瓶促销等方式为下半年营销旺季做准备 [3] 行业前景展望 - 行业呈现"弱复苏、强分化"特征 高端酒有望率先企稳 次高端及区域品牌仍承压 [10] - 中秋国庆旺季为关键观察窗口 若库存与价格得到有效修复 行业或迎来短期拐点 [10] - 社会消费恢复及国家政策落地（如国务院常务会议提出系统清理消费领域限制性措施）带来利好 [9][10] - 大基建领域累计投资超50万亿元 上证指数创3731点近十年新高 A股市值突破100万亿元 宏观经济利好将逐步传导至酒业 [9]

公司业绩表现 - 2025年上半年营业收入6.74亿元，同比下滑11.24% [2] - 归母净利润0.51亿元，同比下滑35.37% [2] - 净利率7.65%，较2024年同期下降2.86个百分点，连续3年下滑 [2] - 毛利率58.66%，较2024年同期下降0.78个百分点，连续3年下滑 [2] - 净资产收益率1.81%，同比下降0.97个百分点，连续3年下滑 [2] 经营指标分析 - 存货周转天数960天，较2024年同期增长149.92% [3] - 经营活动现金流净额0.54亿元，同比增长0.31亿元 [3] - 资产负债率14.26%，同比下降0.53个百分点 [3] 市场与投资者情绪 - 当前股价10.26元，总市值49.45亿元 [2] - 机构持股家数从2024年同期的95家减少至1家 [3] - 历史最高市值200.25亿元（2015年6月15日），当前市值需上涨304.93%才能恢复 [3]

募集资金基本情况 - 公司非公开发行人民币普通股股票22,562,974股，募集资金总额411,999,905.24元，扣除发行费用7,028,901.08元后，募集资金净额404,971,004.16元 [2] - 截至2024年12月31日，累计使用募集资金247,004,557.94元（含项目投入211,605,557.94元及补充流动资金35,399,000.00元），期末余额171,503,968.81元 [3] - 2025年上半年使用募集资金24,984,695.94元，截至2025年6月30日累计使用271,989,253.88元，期末余额147,492,631.94元 [4] 募集资金存放与管理 - 公司修订《募集资金管理制度》，对募集资金进行专项存储管理，确保专款专用 [5] - 公司与青海银行、中信银行、民生银行及保荐机构签订三方/四方监管协议，已完成部分专户注销 [6] - 2022年变更部分募集资金用途，终止"青稞酒研发及检测中心建设项目"，将剩余3,539.9万元永久补充流动资金 [7] 募集资金使用情况 - 2021年使用募集资金置换预先投入募投项目自筹资金25,473,711.93元及发行费用523,065.93元 [9] - 公司多次审议通过使用闲置募集资金进行现金管理，额度从3亿元逐步降至2.16亿元，报告期内现金管理收益973,359.07元 [10][11][12] - 截至2025年6月30日，尚未使用的募集资金存放于专项账户，无超募资金或节余资金他用情况 [13][14] 公司重要事项 - 2024-2025年向美国子公司OG分三次增资合计340万美元，累计出资达1,540万美元 [24] - 2024年控股股东天佑德集团向北京大学教育基金会捐赠公司股票409,200股（占总股本0.09%） [25] - 2025年聘任鲁水龙为副总经理，负责部分国内市场战略规划及业务拓展 [26] 董事会及监事会决议 - 董事会审议通过2025年半年度报告及募集资金存放使用专项报告 [29][31] - 监事会确认半年度报告内容真实准确，募集资金使用无违规情形 [36][37]

公司业绩 - 上半年公司实现营业收入6.74亿元，同比减少11.24% [1] - 归属于上市公司股东的净利润0.51亿元，同比减少35.37% [1] - 经营活动产生的现金流量净额为0.54亿元，同比提升136.47% [1] 产品收入 - 旗下请客白酒实现营业收入5.7亿元，同比下降10.79% [1] - 其他青稞酒实现营业收入77.68万元，同比下降71.77% [1] - 葡萄酒实现营业收入464.32万元，同比下降6.89% [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入约6.74亿元 同比减少11.24% [2] - 归属于上市公司股东的净利润约5146万元 同比减少35.37% [2] - 基本每股收益0.108元 同比减少34.9% [2]

财务表现 - 上半年营业收入6.74亿元 同比下降11.24% [1] - 归属于上市公司股东的净利润5146.02万元 同比下降35.37% [1] - 扣除非经常性损益的净利润4896.59万元 同比下降35.99% [1] - 基本每股收益0.1080元 [1]

公司经营与财务 - 2025年上半年营业收入结构为酒及酒精饮料业占比85.43% 电子商务平台业务占比12.69% 其他业务占比1.53% 其他批发零售占比0.35% [2] - 第五届第二十一次董事会会议于2025年8月19日在青海省互助县威远镇西大街6号公司七楼会议室召开 [2] - 会议审议《2025年半年度募集资金存放、管理与使用情况的专项报告》等文件 [2] 行业分布 - 酒及酒精饮料业是公司核心业务 占营业收入绝对主导地位 [2] - 电子商务平台业务成为重要补充板块 收入贡献超一成 [2] - 其他业务与批发零售业务占比较小 合计不足2% [2]

募集资金情况 - 公司非公开发行股票22,562,974股，募集资金总额411,999,905.24元，净额404,971,004.16元[2] - 截至2024年12月31日，累计使用募集资金247,004,557.94元，期末余额171,503,968.81元[3] - 本报告期使用募集资金24,984,695.94元，收到净收益973,359.07元[3] - 截至2025年6月30日，累计使用募集资金271,989,253.88元，期末余额147,492,631.94元[4] - 公司募集资金总额为41,199.99万元，本报告期投入2498.47万元，累计投入23,659.03万元[26] 募集资金管理与变更 - 2023年12月公司修订《募集资金管理制度》，进行专项存储管理[7] - 2021 - 2022年公司注销部分募集资金账户，对应监管协议终止[7][8] - 2022年公司变更部分募集资金用途，3,539.9万元永久补充流动资金[9][22] - 累计改变用途的募集资金总额为3539.9万元，比例为8.74%[26] 项目投资进度 - 1.73万吨优质青稞原酒陈化老熟技改项目截至期末投资进度为55.86%[26] - 营销网络建设项目截至期末投资进度为49.50%[26] - 青稞酒研发及检测中心建设项目截至期末投资进度为9.93%，已终止[26] - 青稞酒信息化建设项目截至期末投资进度为70.48%[26] - 青稞种植基地建设项目和补充流动资金项目已使用完成，投资进度分别为100.86%和100.04%[26] 现金管理 - 2021 - 2024年公司拟用于现金管理的闲置募集资金额度分别为3亿、3亿、2.86亿和2.16亿元[15][16][17] - 报告期内公司现金管理收益等净额为973,359.07元[17] - 2021年8月25日起，公司及子公司拟使用不超3亿元闲置募集资金进行现金管理[1] - 2022年8月25日起，公司及子公司拟使用不超3亿元闲置募集资金进行现金管理[1] - 2023年8月23日起，公司及子公司拟使用不超2.86亿元闲置募集资金进行现金管理[1] - 2024年8月16日起，公司及子公司拟使用不超2.16亿元闲置募集资金进行现金管理[1]