市场整体表现 - 12月23日A股三大指数集体高开，沪指涨0.12%至3921.95点，深成指涨0.04%至13338.07点，创业板指涨0.09%至3194.76点 [1] - 科创50指数表现突出，上涨0.71%至1344.71点，中证500指数上涨0.19%至7269.46点 [2] - 万得全A成交额6843亿元，预测成交额1.86万亿元，较前一日缩量194亿元 [2] - 市场涨跌分布显示，下跌股票数量为3593只，上涨股票数量为1666只 [2] 板块热点表现 - 海南自贸港概念股延续强势，海南瑞泽、海汽集团涨停，康芝药业、海南海药、海峡股份等跟涨 [7] - 化工板块异动拉升，万润股份、东材科技、集泰股份直线拉涨停 [13] - 半导体板块表现活跃，圣晖集成实现2连板创历史新高，恒坤新材、艾森股份、成都华微等跟涨 [17] - 热门概念指数中，培育钻石指数上涨3.35%，玻璃纤维指数上涨2.58%，超硬材料指数上涨2.22%，半导体指数上涨1.00% [3] - 贵金属、精细化工、液冷服务器、工业气体、光刻机等板块亦表现活跃 [3] 板块弱势表现 - 零售板块跌幅居前，下跌1.88% [3] - 餐饮旅游板块下跌1.23% [3] - 文化传媒板块下跌0.83% [3] - 旅游出行指数下跌1.33%，航空运输指数下跌1.37%，在线教育指数下跌1.60% [3] - 加密货币、稳定币相关概念指数分别下跌1.98%和2.82% [3] 港股市场表现 - 恒生指数上涨0.22%至25857.76点，恒生国企指数上涨0.19%至8956.41点 [4] - 恒生科技指数下跌0.13%至5519.68点 [4] - 快手-W股价下跌3.22%至64.550港元，总市值2788亿港元，公司遭黑灰产攻击已报警，该股开盘一度跌6% [3][5] - 其他主要科技股中，小米集团-W下跌1.21%，腾讯控股下跌1.22% [5] 海南自贸港概念股详情 - 海汽集团涨停，股价为28.88元，总市值91亿元，年初至今涨幅58.16% [8] - 康芝药业涨停，股价为14.54元，总市值66亿元，年初至今涨幅196.73% [8] - 海峡股份上涨6.42%，股价为13.43元，总市值300亿元，年初至今涨幅106.43% [8] - 消息面上，三亚全市免税销售额在12月18日至21日连续4天破亿元，分别为1.18亿元、1.05亿元、1.08亿元和1.02亿元，截至12月19日，三亚今年累计销售额突破200亿元 [11] - 兴业证券分析指出，海南自贸港封关运作后，存在琼港合作、高端制造业发展及“免税+娱乐”新型消费升级等多方面发展机遇 [11] 化工板块异动股详情 - 万润股份涨停，股价为16.38元，总市值151亿元，年初至今涨幅37.74% [14] - 东材科技涨停，股价为26.63元，总市值271亿元，年初至今涨幅257.06% [14] - 集泰股份涨停，股价为7.41元，总市值29亿元，年初至今涨幅51.71%，该股动态市盈率为5369.16 [14][15] - 国海证券展望指出，当前化工行业估值处于历史低位，上市公司分红能力有望提升，行业正进入击球区，看好全球供给反内卷与全球AI需求两大周期 [17] 半导体板块异动股详情 - 恒坤新材上涨10.35%，股价为53.30元，总市值239亿元 [18] - 艾森股份上涨8.68%，股价为77.16元，总市值68亿元 [18] - 成都华微上涨7.96%，股价为44.77元，总市值285亿元 [18] - 寒武纪-U上涨3.80%，股价为1333.55元，总市值5623亿元 [18] - 国开证券认为，存储超级周期与国产化替代共振开启新机遇，政策支持与并购重组活跃将推动行业构建更完整安全的供应链体系 [18]

市场整体表现 - 12月23日A股三大指数集体高开，沪指涨0.12%，深成指涨0.04%，创业板指涨0.09% [1] - 港股恒生指数涨0.22%至25857.76点，恒生国企指数涨0.19%至8956.41点，恒生科技指数跌0.13%至5519.68点 [2] 海南自贸港概念股 - 海南自贸港概念股延续强势，海南瑞泽、海汽集团涨停，康芝药业、海南海药、海峡股份等跟涨 [1][3] - 海汽集团涨停，股价28.88元，总市值91亿元，年初至今涨幅58.16% [4] - 康芝药业涨停，股价14.54元，总市值66亿元，年初至今涨幅196.73% [4] - 海峡股份涨6.42%，股价13.43元，总市值300亿元，年初至今涨幅106.43% [4] - 消息面上，三亚全市免税销售额连续4天破亿元，12月18日至21日销售额分别为1.18亿元、1.05亿元、1.08亿元和1.02亿元，截至12月19日，三亚今年累计销售额突破200亿元 [5] - 兴业证券指出，海南自贸港封关运作后存在多方面发展机遇，包括深入推进琼港合作、推进高端制造业发展以及新型消费不断升级 [5] 化工板块 - 化工板块异动拉升，万润股份、东材科技、集泰股份直线拉涨停 [1][6] - 万润股份涨停，股价16.38元，总市值151亿元，年初至今涨幅37.74% [7] - 东材科技涨停，股价26.63元，总市值271亿元，年初至今涨幅257.06% [7] - 集泰股份涨停，股价7.41元，总市值29亿元，年初至今涨幅51.71% [7] - 国海证券展望2026年指出，当前化工行业估值处于历史低位，中国化工上市公司分红能力有望提升，具备高潜在股息率，行业正进入击球区，看好全球供给反内卷与全球AI需求两大周期 [8] 半导体板块 - 半导体板块表现活跃，圣晖集成实现2连板并创历史新高，恒坤新材、艾森股份、成都华微等跟涨 [1][9] - 恒坤新材涨10.35%，股价53.30元，总市值239亿元 [10] - 艾森股份涨8.68%，股价77.16元，总市值68亿元，年初至今涨幅95.05% [10] - 成都华微涨7.96%，股价44.77元，总市值285亿元，年初至今涨幅45.07% [10] - 国开证券认为，存储超级周期与国产化替代共振开启新机遇，2025年以来政策端持续强化，半导体领域并购重组活跃，市场预期并购审核效率及科技企业再融资环境将进一步改善，推动行业构建更完整安全的供应链体系 [11] 其他活跃及弱势板块 - 贵金属、超硬材料板块表现活跃 [1] - 零售、餐饮旅游、文化传媒等板块跌幅居前 [1] 港股主要个股表现 - 快手-W开盘一度跌6%，现价64.550港元，跌3.22%，总市值2788亿港元 [1][2] - 小米集团-W现价39.320港元，跌1.21%，总市值10241亿港元 [2] - 腾讯控股现价607.000港元，跌1.22%，总市值55423亿港元 [2]

核心观点 报告通过梳理近期机构调研、上市公司重要股东增持及公司回购数据，识别市场关注度较高的公司及潜在投资线索，并基于数据筛选出建议关注的具体标的[2][28] 机构调研热门公司梳理 - **近期机构调研热度高的公司**：近30天（2025/11/12-2025/12/12）机构调研家数排名前二十的公司包括立讯精密（396家）、海光信息（341家）、中科曙光（341家）、杰瑞股份（283家）和汇川技术（201家）等[11][12]；近5天（2025/12/08-2025/12/12）机构调研家数排名前二十的公司包括海光信息（341家）、中科曙光（341家）、伟创电气（112家）、超捷股份（73家）和胜宏科技（59家）等[11][13] - **调研频次高的公司**：近30天机构调研次数排名前二十的公司包括欧科亿（31次）、汇川技术（18次）、博盈特焊（13次）、冰轮环境（13次）和丰元股份（12次）等[13][15][16]；近5天机构调研次数排名前二十的公司包括欧科亿（6次）、博盈特焊（4次）、杰瑞股份（3次）等[17] - **具备特定关注点的公司**：在近30天机构调研家数前二十的公司中，有13家公司的评级机构家数大于或等于10家[11]；ST华通、九号公司-WD和盛美上海在2025年Q1-Q3的归母净利润相较2024年同期实现较大增长[11]；在近30天机构调研次数前二十的公司中，有6家公司的评级机构家数大于或等于10家，其中丰元股份、达意隆和鼎通科技在2025年Q1-Q3的归母净利润相较2024年同期实现较大增长[13][14] A股上市公司重要股东增持情况 - **本周（2025/12/08-2025/12/12）增持情况**：该周共有2家上市公司发布重要股东增持进展公告，其中英派斯拟增持金额上下限均值为0.90亿元，占公告日市值的比例为2.31%[3][18][19] - **年初至今（2025/01/01-2025/12/12）增持情况**：期间共有307家公司发布重要股东增持进展公告，其中评级机构家数大于或等于10家的有77家[5][19]；在这77家公司中，拟增持金额上下限均值占最新公告日市值比例大于1%的公司有19家[5][19]；按该比例由高至低排序，建议关注万润股份（拟增持5.48亿元，占市值4.36%）、仙鹤股份（拟增持4.00亿元，占市值2.87%）和中炬高新（拟增持3.00亿元，占市值2.22%）等[5][19][20] A股上市公司回购情况 - **本周（2025/12/08-2025/12/12）回购情况**：该周共有50家公司发布回购进展公告，其中评级机构家数大于或等于10家的有13家，预计回购金额上下限均值占预案日市值比例大于1%的有4家[4][22]；按拟回购金额上下限均值占最新公告日市值比例由高至低排序，建议关注纳芯微（预计回购3.00亿元，占预案日市值1.38%）、美的集团（预计回购75.00亿元，占预案日市值1.27%）、顺丰控股（预计回购22.50亿元，占预案日市值1.11%）和招商积余（预计回购1.17亿元，占预案日市值1.02%）[4][22][23] - **年初至今（2025/01/01-2025/12/12）回购情况**：期间共有1830家公司发布回购进展公告，其中评级机构家数大于或等于10家的有356家，预计回购金额上下限均值占预案日市值比例大于1%的有94家[6][24]；在回购比例较大的公司中，处于董事会预案阶段的为志邦家居（预计回购0.95亿元，占预案日市值2.33%）[6][27]；部分已完成或实施中且回购比例较高的公司包括厦门象屿（完成回购11.06亿元，占预案日市值6.42%）、良信股份（完成回购3.00亿元，占预案日市值4.50%）、健盛集团（实施中，预计回购2.25亿元，占预案日市值6.36%）等[24][25][26] 投资建议 - **机构调研**：建议关注近30天调研热度高、评级机构家数大于或等于10家且2025年Q1-Q3归母净利润实现较大增长的ST华通、九号公司-WD和盛美上海[28] - **重要股东增持**：建议关注评级机构家数大于或等于10家且增持金额占市值比例大于1%的万润股份、仙鹤股份和中炬高新等[28] - **公司回购**：建议关注评级机构家数大于或等于10家且回购比例（预计回购金额占预案日市值比例）大于1%的上市公司，以及其中回购进度处于董事会预案阶段的志邦家居[28]

行业整体价格动态 - 本周（12.08-12.14）跟踪的100个化工品种中，42个品种价格上涨，37个品种价格下跌，21个品种价格稳定 [1][2] - 从月均价看，47%的产品环比上涨，44%的产品环比下跌，9%的产品环比持平 [1][2] - 周均价涨幅居前的品种包括硝酸（华东地区）、硫酸（浙江巨化98%）、原盐（山东海盐）、双酚A（华东）、TDI（华东） [2] - 周均价跌幅居前的品种包括PVA、LLDPE（余姚7042/吉化）、三氯乙烯（华东）、NYMEX天然气、乙二醇 [2] 能源市场动态 - 本周WTI原油期货价格收于57.44美元/桶，周跌幅2.45%；布伦特原油期货价格收于61.12美元/桶，周跌幅2.19% [3] - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.5%至3.75%之间，为年内连续第三次降息 [3] - 截至12月5日当周，美国原油日均产量1,385.3万桶，较前一周增加3.8万桶，较去年同期增加22.2万桶 [3] - 截至12月5日当周，美国石油需求总量日均2,108.2万桶，较前一周增加89.3万桶；其中汽油日均需求845.6万桶，较前一周增加13.0万桶 [3] - 截至12月5日当周，美国原油库存总量83,760万桶，较前一周减少160万桶 [3] - 本周NYMEX天然气期货收于4.11美元/mmbtu，周跌幅16.29% [3] - 截至12月5日当周，美国天然气库存总量为37,460亿立方英尺，较前一周减少1,170亿立方英尺，较去年同期减少280亿立方英尺 [3] 重点化工品分析：TDI - 12月12日TDI市场均价为14,713元/吨，较上周上涨2.49%，较上月上涨5.51%，较去年同期上涨14.05% [4] - 供给方面，本周TDI整体开工率约58.55%，部分工厂因装置异常停车或处于检修状态 [4] - 需求方面，传统淡季行情下终端需求疲软 [4] - 成本利润方面，TDI本周平均成本为11,819元/吨，较上周下跌0.92%；平均毛利润为2,766.71元/吨，较上周提升31.79%，较去年同期提升318.04% [4] 重点化工品分析：蛋氨酸 - 12月12日蛋氨酸市场均价为17,900元/吨，较上周下跌2.45%，较上月下跌9.14%，较去年同期下跌9.28% [5] - 供应方面，本周蛋氨酸产量18,350吨，与上周持平，开工率为89.42% [5] - 需求方面，固体蛋氨酸需求变化不大，下游库存处于低位 [5] - 成本利润方面，本周蛋氨酸成本为13,853.73元/吨，环比下降0.06%；单吨毛利润4,296.27元，环比下降10.28%；毛利率23.67% [5] 行业估值与投资建议 - 截至12月12日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为24.14倍，处在历史71.18%分位数；市净率为2.19倍，处在历史51.73%分位数 [6] - 截至12月12日，SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为12.85倍，处在历史35.15%分位数；市净率为1.24倍，处在历史32.84%分位数 [6] - 十二月份建议关注：低估值行业龙头公司；“反内卷”对相关子行业供给端影响；自主可控背景下的电子材料公司与涨价背景下的部分新能源材料公司 [1][6] - 中长期推荐投资主线包括：政策加持下需求有望复苏，供给端持续优化；下游行业快速发展，半导体材料、OLED材料、新能源材料等新兴领域；深化供给侧结构性改革，关注景气度有望维持高位或持续提升的子行业 [6] - 推荐公司包括：万华化学、华鲁恒升、卫星化学、巨化股份、新和成、中国石油、中国海油、中国石化、宝丰能源、云天化、安集科技、雅克科技、江丰电子、鼎龙股份、圣泉集团、阳谷华泰、蓝晓科技、沪硅产业、万润股份、德邦科技、莱特光电、海油发展等 [6] - 建议关注公司包括：扬农化工、彤程新材、华特气体、联瑞新材、奥来德、瑞联新材、赛轮轮胎等 [6] - 12月金股为：万华化学、安集科技 [7]

核心观点 - 报告认为基础化工行业已进入“击球区”，即具备显著投资价值的阶段，核心驱动力来自需求、价值和供给三方面，具体看好由全球人工智能（AI）需求爆发带来的新成长周期，以及国内“反内卷”政策加码和欧洲产能退出引发的全球供给格局优化大周期 [1][5][7] 行业周期与景气判断 - 化工行业新一轮景气周期有望开启，跟踪的国海化工景气指数在2024年9月跌破100后，基础化工指数开始见底回升 [18][20] - 2025年10月，中国PPI环比转正0.10%，为年内首次转正，宏观预期向好，工业品价格有望底部回升 [21] - 2025年第三季度，基础化工行业ROE为1.80%，净利率为6.22%，资产负债率为47.89%，资产周转率为15.08% [25][26] - 中国基础化工和石油化工行业上市公司资本扩张持续放缓，自由现金流状况改善，石油化工行业自由现金流已转正，基础化工行业自由现金流有望转正 [27][30][39][42] - 行业估值处于历史较低水平，且部分上市公司经营活动现金流充沛，理论股息率具备提升潜力，例如梅花生物、中国石化、卫星化学2025年理论股息率预测分别达11.8%、16.9%、13.7% [38][45] 需求驱动：AI引领的新成长大周期 - **AI基础设施投资**：预计到2030年，全球AI基础设施年投资规模将达到3至4万亿美元，约占全球GDP的3%，AI竞赛推动资本开支激增 [74][76] - **数据中心与电力需求**：AI数据中心能耗快速增长，预计2022-2027年CAGR达44.8%，带动对燃气轮机、固体氧化物燃料电池（SOFC）等高效发电设备的需求 [77][79][82][109] - 燃气轮机：预计2024-2026年全球年均燃气轮机订单量将达60GW，较2021-2023年均40GW增长50%，数据中心是核心推动力 [79] - SOFC：预计未来五年美国将有55GW数据中心容量上线，到2030年约30%的数据中心将使用现场电力（如SOFC）作为主要能源 [82] - **人形机器人**：量产加速，特斯拉、Figure等厂商规划大规模产能，预计全球出货量将快速增长 [83][85] - **液冷技术**：芯片功耗持续提升（如GB200达2700W），推动数据中心散热方式从风冷向液冷升级，液冷需求扩大 [87][91][140][143] - **半导体材料**：AI推动先进工艺投资，带动晶圆及上游材料需求增长，2025年第三季度全球硅晶圆出货量达3313百万平方英寸，同比增长3.1% [91][95][97] - **PCB材料**：AI服务器需要更多层PCB和更低介质损耗的覆铜板，全球算力建设加速，AI服务器出货量保持快速增长 [99][101][104] - **储能**：AI数据中心带来新的储能需求增长极，预计2027年全球数据中心储能需求达69GWh，2030年达300GWh [105][109] - **航空航天**：全球航空业复苏，旅客周转量已超疫情前水平，客座率创新高，发动机供应紧张，GE航空LEAP发动机在手订单达10000台 [110][113][115][117][120] 供给驱动：反内卷与全球格局优化 - **国内“反内卷”政策加码**：2025年以来，国家层面多次出台政策，综合整治“内卷式”竞争，引导落后产能退出，多个化工子行业（如PET、己内酰胺、有机硅、PTA）出现企业联合减产 [49] - **欧洲产能退出压力**：欧洲化工品产能利用率处于历史底部，2025年第三季度仅为74.6%，远低于81.3%的历史平均水平，高昂的能源成本（2024年天然气价格较2014-2019年均价高出100%）是主要制约 [50][53] - **全球供给格局影响**：欧洲在多个重要化工品产能中占比较高，例如MDI/TDI（27%）、维生素A（53%）、草甘膦（海外产能占比32%）、己二酸（19%）等，其产能退出或收缩将为国内龙头企业带来市场机遇 [61] 重点子行业与公司梳理 报告围绕三大驱动方向，列出了详细的核心标的及盈利预测，关键领域包括： - **需求驱动相关**：燃气轮机及高温合金产业链（振华股份、应流股份、隆达股份、万泽股份）、氟化液及冷却液（巨化股份、新宙邦）、储能产业链（川恒股份、兴发集团）、半导体材料（鼎龙股份、安集科技、雅克科技）、PCB材料（圣泉集团）、机器人材料（金发科技）、合成生物学（华恒生物）等 [5][8][9] - **价值驱动相关**：潜在分红率提升的板块，包括煤化工（华鲁恒升、宝丰能源）、石油炼化（恒力石化、卫星化学）、聚氨酯（万华化学）、磷肥与农药（云天化、扬农化工）、钾肥（盐湖股份）等 [6][10] - **供给驱动相关**：受益于供给格局优化的行业，包括涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣）、草甘膦及有机硅（兴发集团、新安股份）、轮胎（赛轮轮胎、玲珑轮胎）、钛白粉（龙佰集团）、碳纤维（中复神鹰）等 [7][11] 典型案例分析：铬盐产业链 - **供需趋紧**：预计全球铬盐（折重铬酸钠）需求2024-2028年复合年增长率达10.9%，而供给增长缓慢，2025年起将出现供给缺口，并逐年扩大至2028年的34.09万吨 [129] - **核心驱动力**：需求增长主要来自金属铬，尤其是燃气轮机、航空发动机及SOFC的爆发，预计金属铬需求2024-2028年复合年增长率达23.0% [130] - **重点公司**：振华股份作为铬盐行业主要企业，预计2025-2027年归母净利润分别为6.04亿元、9.02亿元、12.23亿元 [8][131]

公司业务布局 - 公司目前主要从事四大产业领域：电子信息材料产业、环保材料产业、新能源材料产业和生命科学与医药产业[1] - 公司产品涉及研发、生产和销售[1] 新产品进展 - 公司布局的高性能聚合物产品聚醚酰亚胺（PEI）材料已实现销售[1] - PEI材料年产能1,500吨的量产线现已投入试生产[1] - 未来该产品有望随着量产线运行成熟及下游需求增长逐步达产[1] 产品下游应用 - PEI材料下游主要应用于光纤连接器、航空航天复合材料及型材等领域[1] - 该应用领域表明公司产品与航空航天产业存在关联[1]

公司业务布局 - 公司目前主要从事电子信息材料产业、环保材料产业、新能源材料产业和生命科学与医药产业四个领域产品的研发、生产和销售 [1] 新产品进展 - 公司布局的高性能聚合物产品聚醚酰亚胺(PEI)材料已实现销售 [1] - PEI材料年产能1500吨的量产线现已投入试生产 [1] - 未来有望随着量产线运行成熟及下游需求增长逐步达产 [1] 产品下游应用 - PEI材料下游主要应用于光纤连接器、航空航天复合材料及型材等应用领域 [1]

公司业务进展 - 公司旗下PEI材料产品已实现销售 [1] - 公司已建成一条年产能达1500吨的PEI材料量产线 [1] - 该年产能1500吨的PEI量产线现已投入试生产 [1]

公司研发进展 - 公司固态电池材料的实验室小试开发工作已完成 [1] - 开发的产品为硫化锂，该产品目前主要用途为固态电池电解质的关键上游材料 [1] - 已有下游企业帮助完成小试样品测试，性能可以满足其要求 [1] - 目前正在准备中试线建设工作 [1] 行业技术动态 - 公司产品硫化锂是固态电池电解质的关键上游材料 [1]

万润股份在互动平台表示，公司固态电池材料的实验室小试开发工作已完成，开发的产品为硫化锂，该 产品目前主要用途为固态电池电解质的关键上游材料，已有下游企业帮助完成小试样品测试，性能可以 满足其要求。目前正在准备中试线建设工作。 ...