回购方案基本情况 - 公司于2025年4月20日通过董事会决议 使用自有资金及股票回购专项贷款 回购资金总额不低于8000万元且不超过16000万元 回购价格上限11元/股 后因权益分派调整为10.85元/股 回购股份将用于股权激励或员工持股计划 实施期限为董事会审议通过后12个月内 [1] 回购实施进展 - 截至2025年8月31日 回购专用账户尚未买入公司股票 [2] - 2025年9月1日首次回购370,000股 占总股本0.08% 最高成交价8.14元/股 最低成交价8.03元/股 支付资金总额299.1万元（不含交易费用） [2] 合规性说明 - 回购时间、价格及委托时段符合深交所回购股份监管指引规定 [2] - 未在重大事项敏感期进行回购操作 [2] - 委托价格未触及当日涨幅限制 未在集合竞价及无涨跌幅限制交易日进行委托 [2]

股份回购 - 公司通过集中竞价交易方式首次回购股份37万股 占公司总股本0.08% [1] - 回购成交价格区间为8.03元/股至8.14元/股 [1] - 支付资金总额299.1万元人民币 不含交易费用 [1] 合规性 - 回购操作符合相关法律法规要求 [1] - 回购方案执行符合公司既定计划 [1]

回购计划 - 公司计划回购资金不低于8000万元且不超过1.6亿元[2] - 原回购股份价格上限11元/股，调整后为10.85元/股[3] 回购进展 - 截至2025年8月31日未买入股票[4] - 2025年9月2日首次回购37万股，占总股本0.08%[4] - 首次回购最高价8.14元/股，最低价8.03元/股，支付299.0991万元[4]

公司专利技术进展 - 公司取得激光去除水杯合模线设备专利 授权公告号CN 223277349 U 申请日期为2024年10月 [1] - 专利技术精度高且处理后的工件表面统一质量稳定 包括激光装置 装夹装置和吹气保护装置 [1] - 激光装置用于消熔合模线 支持水平和竖直方向移动 装夹装置可夹紧定位并驱使水杯旋转 吹气保护装置可吹出惰性气体 [1] 公司基本情况 - 公司成立于1995年 位于金华市 主要从事金属制品业 [2] - 企业注册资本46626.7732万人民币 对外投资18家企业 参与招投标项目36次 [2] - 公司拥有商标信息323条 专利信息734条 行政许可21个 [2]

投资评级与目标价格 - 报告对哈尔斯给予"增持"评级 [5] - 目标价格为11.11元 [5] 财务表现与预测 - 2024年营业总收入3,332百万元，同比增长38.4% [4] - 2025年预计营业总收入3,957百万元，同比增长18.8% [4] - 2024年归母净利润287百万元，同比增长14.7% [4] - 2025年预计归母净利润288百万元，同比增长0.4% [4] - 2025-2027年预计每股收益分别为0.62/0.75/0.94元 [11] - 当前市盈率13.57倍（2025年预测） [4] - 净资产收益率预计从2025年14.7%升至2027年18.3% [4] 业务表现分析 - 2025年上半年真空器皿营收13.76亿元，同比增长13.00% [11] - 2025年上半年铝瓶及其他营收1.65亿元，同比增长11.31% [11] - 境外市场收入13.66亿元，同比增长14.14% [11] - 境内市场收入2.06亿元，同比增长4.81% [11] 盈利能力与费用 - 2025年第二季度销售毛利率28.76%，同比下降2.62个百分点 [11] - 2025年第二季度扣非销售净利率5.57%，同比下降5.99个百分点 [11] - 销售费用率8.76%，同比上升0.47个百分点 [11] - 管理费用率7.43%，同比上升1.17个百分点 [11] - 研发费用率4.27%，同比上升0.30个百分点 [11] - 财务费用率-0.13%，同比上升1.82个百分点 [11] 战略与运营 - 公司实施OEM+OBM双轮驱动战略 [11] - 自有品牌哈尔斯完成组织重构与能力跃迁 [11] - 泰国二期基地建成达产，产能快速爬坡 [11] - 采用"国内专家+本土骨干"混编支援机制保障海外产能 [11] 市场表现与估值 - 当前股价8.26元 [6] - 总市值3,851百万元 [6] - 52周股价区间6.31-10.66元 [6] - 过去12个月绝对涨幅35%，相对指数涨幅-20% [10] - 市净率2.2倍 [7]

核心观点 - 上半年国内外市场稳健增长 下半年海外基地产能爬坡有望推动业绩加速增长 [1][2][3] 财务表现 - 2025年上半年真空器皿营收13.76亿元同比增长13.00% 铝瓶及其他营收1.65亿元同比增长11.31% [2] - 境外收入13.66亿元同比增长14.14% 境内收入2.06亿元同比增长4.81% [2] - 2025年第二季度销售毛利率28.76%同比下降2.62个百分点 扣非销售净利率5.57%同比下降5.99个百分点 [3] - 2025年第二季度销售费用率8.76%同比增0.47个百分点 管理费用率7.43%同比增1.17个百分点 研发费用率4.27%同比增0.30个百分点 财务费用率-0.13%同比增1.82个百分点 [3] 业务战略 - OEM+OBM双轨战略有序推进 构建核心客户/重点客户/潜力客户三级战略合作伙伴关系 [2] - 自有品牌哈尔斯完成组织重构与能力跃迁 配备独立研发生产销售全链路团队 [2] - 泰国二期基地建成达产 采用国内专家与本土骨干混编支援机制保障产能爬坡 [3] - 业内首家海外布局企业 已获得多家核心客户认可 [4] 产能布局 - 持续聚焦供应链核心环节 强化交期成本与品质控制 [5] - 重点推进泰国基地产能提升工作 降低海外产能不确定性风险 [3][5]

股价表现与交易数据 - 2025年8月27日收盘价8.37元 较前一交易日下跌4.34% [1] - 当日成交量218885手 成交金额1.88亿元 [1] - 主力资金单日净流出1016.20万元 近五日累计净流出1667.55万元 [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入15.71亿元 同比增长12.83% [1] - 上半年归母净利润9135.16万元 同比下降29% [1] - 经营活动现金流量净额为-2503.41万元 [1] 主营业务与盈利能力 - 公司主营不锈钢保温器皿生产销售 产品包括保温杯/保温壶/焖烧罐 [1] - 杯壶制品毛利率28.78% 同比下滑0.94个百分点 [1] - 毛利率波动主因泰国基地产能布局导致成本费用上升 [1] 公司背景与行业地位 - 2011年深交所上市 被称为"保温杯第一股" [1] - 所属家用轻工板块 [1]

公司业绩与成本分析 - 上半年毛利率下降主要受国际贸易环境影响 [1] - OEM板块业务加速泰国基地产能布局导致各项成本费用均有不同程度上升 [1] - 海外供应链尚未完全成熟及爬坡提速带来额外损耗导致营业成本提升较快 [1]

核心观点 - 国网金华供电公司自主研发的分时分区电碳因子核算平台通过小时级精准计算电力碳含量 助力浙江企业降低产品碳排放并应对欧盟碳关税 提升国际竞争力 [1][2][4][6][7] 技术应用与创新 - 分时分区电碳因子核算平台利用广义节点法和区块链理念 基于碳源机组和电网拓扑大数据实现小时级电碳因子精准计算 [2] - 系统为每度电办理"碳身份证" 相比传统年度平均电碳因子数据实现小时级精度和区域级定位 [4] - 安装新型电碳管理终端设备可实时监测市电电碳因子 光伏发电量及各产线单台设备的能耗与碳排放数据 [6] 企业实践成效 - 哈尔斯公司通过调整抛光工序至光伏发电高峰期 单件产品碳排降低27% 年节省电费超100万元 [1] - 八达仪表公司使用自建光伏供电后 单只智能电表碳排放比完全使用网电降低近30% [6] - 引入绿电交易后最优表现达到每度电仅产生0.028公斤二氧化碳 [6] 市场与金融影响 - 欧盟碳关税将于2026年生效 钢铁铝等产品每吨碳排放可能面临60-100欧元关税 [1] - 金华地区年出口额达7719亿元 碳关税政策形成重大绿色考验 [1] - 分时碳标签获得欧美客户认可 多家银行将动态碳数据作为绿色信贷重要依据 [6] 行业转型意义 - 电网服务从传统保供电向碳路先锋转型 推动企业降碳进入精算时代 [7] - 科技创新为浙江万家企业应对欧盟碳关税提供解决方案 在全球绿色贸易转型中凸显金华方案的精准力量 [7]

财务表现 - 2025年中报营业总收入15.71亿元，同比增长12.83%，第二季度单季度营收8.67亿元，同比增长6.03% [1] - 归母净利润9135.16万元，同比下降29.0%，第二季度单季度归母净利润4991.22万元，同比下降48.64% [1] - 毛利率28.71%，同比下降3.47个百分点，净利率5.8%，同比下降37.72% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计2.54亿元，三费占营收比16.14%，同比增长15.46% [1] - 每股收益0.2元，同比下降28.57%，每股净资产3.72元，同比增长13.21% [1] - 每股经营性现金流-0.05元，同比下降117.78% [1] 资产与负债状况 - 应收账款同比增幅达30.32% [1] - 有息资产负债率23.29% [2] - 应收账款与利润比率达131.6% [2] 投资回报与历史表现 - 2024年ROIC为12.82%，资本回报率表现强劲 [2] - 2024年净利率8.62%，产品附加值一般 [2] - 近10年中位数ROIC为9.72%，投资回报一般，最差年份2020年ROIC为-0.31% [2] - 公司上市以来共发布13份年报，其中1次亏损年份 [2] 业务驱动与展望 - 公司业绩主要依靠营销驱动 [2] - OEM业务终端需求旺盛，美国知名电商平台杯壶类目榜单前100品牌上半年销售额同比增长超过20% [3] - 国际贸易环境变化导致品牌客户下单、提货节奏及交货区域出现短期扰动，影响上半年业绩增长 [3] 市场预期与机构持仓 - 证券研究员普遍预期2025年业绩2.71亿元，每股收益均值0.58元 [2] - 招商瑞庆混合A基金持有61.13万股，持仓不变，该基金规模5.65亿元，近一年上涨11.72% [3]