行业背景与市场动态 - 固体氧化物燃料电池(SOFC)技术成为分布式能源和工业余热回收的理想选择 具有全固态结构 发电效率可达60%以上 燃料适应性广等优势 [1][2][4] - 2024年氢能产业链行情低迷 但SOFC赛道异军突起 成为资本市场稀缺标的 全球龙头Bloom Energy股价较年初翻倍突破46美元创历史新高 [1] - 美国通货膨胀削减法案对燃料电池税收抵免的政策支持降低企业运营成本 释放SOFC技术进入规模化应用窗口期信号 引发全球资本市场关注 [2] 龙头企业业绩与产能 - Bloom Energy 2025财年第二季度实现收入4.0亿美元同比增长20% 毛利率提升至28.2%同比增加6.5个百分点 净利润亏损较去年同期收窄31% [2] - 公司计划2026年年底前将产能从1GW提升至2GW以满足市场需求增长 [2] 国内市场反应与产业链现状 - 2024年8月国内壹石通 三环集团等企业股价出现井喷式行情刷新年内高点 [2] - 中国SOFC领域辅助系统以自主设计开发和定制为主 产业链存在断层 换热器 重整器 脱硫器等环节需要加大研发投入 [3] 西子洁能战略布局 - 2021年通过全资子公司投资浙江臻泰能源科技有限公司切入SOFC赛道 [1] - 投资臻泰能源是对高效能源转换技术的重要布局 与公司零碳园区战略高度契合 深化新能源生态战略 [1][2][3] - SOFC在公司已构建的储能+多能互补能源系统中作为高效分布式发电设备发挥重要作用 [3] 技术协同与产业化进展 - 西子洁能在高温设备制造领域积累为SOFC产业化提供支撑 包括熔盐吸热器 换热器等高温装备的材料工艺与精密制造技术 [4] - 臻泰能源技术路径好 电池片设计水平高 标准化进程稳步推进 产业化进展符合预期 [3] - 业务模式由SOFC全环节制造转型至电池设计加辅助系统研发及集成 电池生产转向外协 填补行业生态位空缺 [3] 应用场景与市场前景 - SOFC高度适配数据中心用电需求 未来三年在数据中心领域市场规模有望达到70亿美元 [4] - 在工业余热回收场景应用潜力突出 可为钢铁 建材 水泥等高耗能行业提供节能+减排+增效综合解决方案 [4] - 通过SOFC实现余热与燃料协同发电 是公司传统业务升级拓展和新能源生态向工业端延伸的重要一步 [4]

ESG评级与战略成果 - 华证指数ESG评级中获得A评级 彰显公司在环境 社会与公司治理方面的卓越成效 [2] - 2024年社会责任报告系统展现"零碳双高 三新四化"战略引领下在治理升级 绿色创新 产业协同 员工发展和社会责任等方面取得的成果 [2] - 作为全球清洁能源装备与解决方案的引领者 坚守为人类改善环境的初心与使命 以可持续发展推动企业与社会的共赢 [2] 治理架构与风险管控 - 形成由股东大会 董事会及其专门委员会 监事会和经营管理层构成的"三会一层"架构 成立战略投资与ESG委员会 将ESG指标纳入高管考核 [3] - 依托自主打造的西子卓越管理系统（XOS）实现战略部署与运营管理的高效协同 以战略为引领 技术创新为驱动 精益质量为核心 [3] - 2024年累计披露公告及相关文件142份 建立内控"三道防线" 开展25次常规审计和6次专项审计 全年未发生重大信息泄露或合规事件 [3] - 坚持零容忍反腐败机制 通过商业道德规范明确公平竞争 利益冲突防控等要求 搭建多渠道举报平台保护举报人权益 [3] 绿色转型与环境管理 - 累计参与16座光热电站建设 其中青海中控德令哈50MW光热电站每年可减排二氧化碳气体约12.1万吨 [4] - 打造中国首个航空零碳工厂 荣获欧洲空客可持续发展奖 自主研发的规模化熔盐储能技术入选国家发改委绿色技术推广目录 [4] - 2024年环保投入达2824万元 实现废气 废水排放达标率100% 危废合规处置率100% 全年零环境违规 [4] - 加快推进分布式光伏建设与绿电使用 规模化利用厂区屋顶空间 年发电量约900万度 [4] 质量管理与技术创新 - 建立覆盖设计 制造 检验全流程的三级质量管理体系 制定并实施250余份体系文件 2024年入选浙江省制造业质量标杆 [6] - 在5G智慧工厂中全面应用AI安全管控 AR远程协作及数字化管理平台 全年提交116项精益改善议案 落地收益达到996万元 [6] - 建有国家级博士后工作站 与浙江大学共建联合研究院 2024年自主研发的9H级燃机余热锅炉技术填补亚洲空白 [7] - 高温热化学储能材料及系统项目成功建成国内外首台套工业化应用装置 连续6年获国家首台套认定 [7] 员工发展与安全管理 - 员工满意度达93.5% 荣获智联招聘年度最佳雇主提名奖 完善福利体系 设立爱心救助基金 开展春风行动送温暖等关怀活动 [8] - 通过ISO45001认证 全年开展246次隐患排查和83次应急演练 整改率达100% 荣获全国职工安全文化建设优秀案例一等奖 [8] - 推行新人90天融入计划 海外业务英语培训班等项目 全年开展912场培训 人均受训34.45小时 创新Z字形职业发展通道 [8] 社会责任与产业协同 - 依托西子春耕社平台支持青年成长与产业协作 带动园区26家企业实现资源共享 提供就业岗位超过1000个 [9] - 董事长王水福荣获浙江省绿叶奖 持续开展劳模进校园 西子科学院等教育与社区帮扶活动 [9] - 荣登2024全球浙商ESG经典100榜单 展现了有温度 有责任的企业形象 [9] 战略规划与未来展望 - 将继续以绿色低碳与科技创新双轮驱动 深耕熔盐储能 光热发电 火电灵活性改造等核心领域 加快全球化布局 [10] - 以更高标准推进治理 更实举措关爱员工 更大力度回馈社会 用绿色为底色 智能为笔触书写企业发展新篇章 [10]

可转债发行基本情况 - 公司于2021年12月24日公开发行1,110万张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额11.10亿元 [1] - 可转债于2022年1月24日在深圳证券交易所挂牌交易，债券简称"杭锅转债"（后更名为"西子转债"），债券代码127052 [2] - 转股期限自2022年6月30日起至2027年12月23日止 [2] 转股价格调整历史 - 2022年5月20日因利润分配，转股价格由28.08元/股调整为27.89元/股 [2] - 2022年10月11日向下修正转股价格，由27.89元/股调整为18.80元/股 [3] - 2023年6月15日因利润分配，转股价格由18.80元/股调整为18.70元/股 [3] - 2024年5月23日因利润分配，转股价格由18.70元/股调整为18.60元/股 [4] - 2024年6月26日向下修正转股价格，由18.60元/股调整为11.20元/股 [5] - 2025年5月29日因利润分配，转股价格由11.20元/股调整为11.00元/股 [5] - 2025年8月12日因回购股份注销，转股价格由11.00元/股调整为10.99元/股 [5] 有条件赎回条款 - 赎回条款规定：在转股期内，如果公司A股股票连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价格不低于当期转股价格的130%，公司董事会有权决定赎回 [6] - 当期应计利息计算公式为：IA=B×i×t÷365，其中B为可转债票面总金额，i为当年票面利率，t为计息天数 [6] - 若未转股的票面总金额不足3,000万元时，也可触发赎回条款 [6] 可能触发赎回情况 - 自2025年7月23日至2025年8月20日，公司股票已有9个交易日的收盘价不低于当期转股价格10.99元/股的130%（即14.29元/股） [8] - 预计后续可能触发有条件赎回条款，公司董事会有权决定是否赎回未转股的可转债 [8]

公司战略布局 - 公司通过自主研发与参股协同模式布局新能源生态 重点发展钙钛矿光伏和固体氧化物燃料电池技术[1] - 公司从传统能源装备制造商向综合能源解决方案提供商转型 构建从能源生产到高效利用的全链条能力[1][8] - 新能源生态布局涵盖发电端高效化 能源转换高效化和系统集成智能化三大环节[7] 钙钛矿光伏技术 - 参股公司众能光电交付杭州首条100MW全自动钙钛矿光伏组件产线 实现规模化生产[2] - 钙钛矿技术具有高效率 低成本和柔性化优势 可覆盖柔性与刚性组件及特种光伏组件[2] - 众能光电业务涵盖高效晶硅光伏和OPV光伏关键工艺设备研发 强化光伏产业链上游话语权[3] - 公司规划向GW级钙钛矿产能进军 与现有清洁能源装备工程化能力形成深度协同[3] 固体氧化物燃料电池技术 - 通过全资子公司增资持有臻泰能源7.5%股权 切入SOFC赛道[4] - SOFC发电效率达60%以上 具有燃料适应性广和全固态结构优势[4] - SOFC在数据中心领域市场规模预计达790亿美元 与公司零碳园区战略高度契合[5] - 公司高温设备制造技术为SOFC产业化提供支撑 包括材料工艺和精密制造技术[5] 技术协同效应 - 钙钛矿光伏与光热发电形成光伏+光热立体布局 覆盖分布式到集中式电力供应[7] - SOFC与熔盐储能 余热锅炉协同解决能源供需匹配问题[7] - 公司在钢铁 建材等行业传统业务与SOFC工业余热回收应用形成业务协同[6] - 通过零碳园区实践构建储能+多能互补能源系统 实现多能输入与高效转换[4] 产业化进展 - 众能光电钙钛矿产线实现全自动化生产 兼顾多元化产品研发能力[2] - 公司具备设备研发 产线交付和系统集成全链条能力[7] - 绍兴绿电熔盐储能项目实践零碳园区能源系统解决方案[4]

股价表现 - 最新股价为16.13元，较前一交易日上涨0.75% [1] - 盘中最高触及16.50元，最低15.80元 [1] - 成交量为13.24万手，成交金额达2.13亿元 [1] 资金流向 - 8月20日主力资金净流入924.84万元 [2] - 近五日主力资金累计净流入5437.84万元 [2] 公司业务 - 主要从事余热锅炉、电站锅炉等节能环保设备的研发、生产和销售 [1] - 产品广泛应用于电力、冶金、化工等行业 [1] 可转债动态 - 自7月23日至8月20日，公司股票已有9个交易日的收盘价不低于西子转债当期转股价格的130% [1] - 预计后续可能触发有条件赎回条款 [1] - 公司董事会有权决定是否赎回未转股的可转债 [1]

公司股价表现 - 公司股票在2025年7月23日至2025年8月20日期间有9个交易日收盘价不低于14.29元/股 [1] - 14.29元/股为西子转债当期转股价格10.99元/股的130% [1] 可转债赎回条款 - 公司预计后续可能触发西子转债有条件赎回条款 [1] - 根据募集说明书规定 公司董事会有权决定是否赎回全部或部分未转股的可转债 [1] - 赎回价格为债券面值加当期应计利息 [1] 投资者关注事项 - 公司提醒投资者详细了解可转换公司债券相关规定 [1] - 公司建议投资者及时关注后续公告 [1]

可转债发行 - 2021年12月24日公开发行1110万张可转换公司债券，总额11.10亿元[3] - 2022年1月24日“西子转债”在深交所挂牌交易[4] 转股信息 - 转股期限自2022年6月30日起至2027年12月23日止[5][6] - 初始转股价格28.08元/股，2025年8月12日调整为10.99元/股[7][12] 股份注销 - 已注销股份4149500股，占注销前总股本0.56%，转股价格调整[12] 赎回条款 - 到期赎回在期满后5个交易日内赎回全部未转股可转债[14] - 有条件赎回满足特定股价或金额条件公司有权赎回[15] 赎回情况 - 2025年7 - 8月有9个交易日股价不低于转股价格130%[2][18] - 预计后续可能触发有条件赎回条款[18]

传统能源业务 - 2024年余热锅炉业务实现收入22.28亿元，公司为国内规模最大、品种最全的余热锅炉研究制造基地和行业领先企业 [1] - 公司与美国N/E、GE、FW及法国ALSTOM等国际企业合作，产品远销100多个国家及地区，海外市场拓展成效显著 [1] - 在巴基斯坦建成亚洲首台套9H级燃机余热锅炉，通过品牌、质量和服务优势打造多个海外精品工程 [1] 新能源业务 - 基于传统能源积累和熔盐储能实践，公司布局储能、太阳能发电等领域，向清洁能源制造者转型 [1] - 光热发电领域：国际能源署预测中国2030年装机达29GW、2040年88GW、2050年118GW，光热兼具调峰电源和储能双重功能 [2] - 用户侧储能领域：2010年起研发熔盐储热-蒸汽发生系统，自主研发技术入选国家能源局2021年度首台(套)重大技术装备名单 [2] - 火电灵活改造领域：国家要求2027年存量煤电机组"应改尽改"，公司2024年参与建设的熔盐储热调峰示范项目完成试运行 [2] 核电业务 - 近三年中国每年核准核电机组数量分别为10台、10台、11台，行业在政策与需求驱动下产业链不断完善 [3] - 公司在核电领域深耕20余年，持有民用核二三级制造许可证，供应常规岛换热器、容器及核安全2、3级压力容器 [3] 财务表现 - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.23亿元、5.06亿元、6.08亿元，对应市盈率26倍、22倍、18倍 [3]

8月LPR报价 - 8月20日将公布1年期和5年期以上LPR最新值 7月1年期LPR为3 0% 5年期以上LPR为3 5% 均与6月持平 [2] 央行公开市场操作 - 下周将有7118亿元逆回购到期 其中周一至周五分别到期1120亿元 1146亿元 1185亿元 1287亿元 2380亿元 [3] - 下周二和周三分别有1200亿元和1000亿元国库现金定存到期 [3] 恒生指数系列检讨 - 恒生指数有限公司将于8月22日宣布2025年第二季度恒生指数系列检讨结果 成份股变动将于2025年9月8日生效 [4] 全球央行年会 - 杰克逊霍尔全球央行年会将于8月21日-23日举行 美联储主席鲍威尔将于美东时间8月22日10点发表讲话 [5] - 美联储将于8月21日公布货币政策会议纪要 亚特兰大联储主席博斯蒂克将就经济前景发表讲话 [6] - 市场预测美联储最早9月可能重新开启降息进程 当前联邦基金利率维持在4 25%-4 5%区间 [6] A股限售股解禁 - 下周A股有35只个股面临解禁 合计市值近1000亿元 [7] - 联影医疗解禁市值达295 4亿元 格科微解禁市值达163 9亿元 [7] - 部分个股解禁情况：太阳能3 140亿元 汇成股份2 590亿元 中触媒0 834亿元 华兰疫苗4 590亿元 格科微10 50亿元 联影医疗2 309亿元 [8][9][10] 新股发行 - 下周将有1只新股发行 巴兰仕属北交所 8月19日发行约1900万股 预计募资近3亿元 发行价15 78元 [11][12]

债券基本信息 - 西子转债由西子清洁能源装备制造股份有限公司发行 债券代码127052 发行规模11 10亿元 期限6年[2] - 债券利率结构为第一年0 30% 第二年0 50% 第三年1 00% 第四年1 50% 第五年未披露 第六年到期还本付息[2] - 起息日为2021年12月24日 到期日为2027年12月23日 转股期限自2022年6月30日至2027年12月23日[2] 转股价格调整 - 公司因回购股份注销 将转股价格从11 00元/股下调至10 99元/股 调整于2025年8月12日生效[3] - 价格调整计算基于回购均价12 10元/股及注销股份数4,149,500股 占总股本比例0 56%[3] - 本次调整系股份回购注销所致 符合可转债相关条款规定[3] 信用评级与受托管理 - 债券发行时信用评级为AA级 主体评级AA级 2025年5月跟踪评级维持AA级 展望稳定[2][3] - 浙商证券担任债券主承销商及受托管理人 持续监督对债券持有人权益有重大影响的事项[3][4] 募集资金用途 - 债券募集资金用于新能源科技制造产业基地建设及补充流动资金项目[2]