核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营收17.61亿元 同比增长5.62% [1] - 智云业务收入达12.65亿元 同比增长24.42% [3] - 智云业务毛利率提升1.13个百分点至37.73% [3] - 智芯业务收入2.59亿元 同比增长2.48% [4] 智云业务进展 - 深度参与多地智能网联项目 包括北京高级别自动驾驶示范区1.0至3.0阶段建设 [2] - 与天安智联合作推进无锡车路云一体化应用试点项目 [2] - MineData平台与AI大模型、Agent技术深度融合 打造智能化数字孪生底座 [3] - 智能座舱导航实现车道级定位与沉浸式导航体验 [2] 智芯业务发展 - 形成SoC与MCU双轮驱动产品矩阵 累计芯片出货量超3亿颗 [4] - SoC累计出货量达9000万套片 MCU累计出货量8000万颗 [4] - 发布多核高频MCU芯片AC7870 适用于功能安全高等级场景 [4] - 智能座舱域控芯片AC8025获海内外主流车企项目定点 [4] 智驾业务突破 - 为长城、北汽等核心客户提供智驾解决方案并有序推进交付 [5] - 推出AI新基建服务架构 为智能驾驶全链条发展提供赋能 [6] - AI基建业务已获订单并服务合资头部车厂客户 [6] 智舱业务进展 - 实现技术与市场双线突破 新增大量量产定点 [1] - 发布全新软硬一体化解决方案 [6] - 通过极致性价比方案实现从单一技术供应商向"新型Tier1"战略跃迁 [6]

行业技术发展 - 智能驾驶需求持续增长推动芯片平台竞争加剧 [1] - 本土芯片企业发布新一代智驾芯片实现算力与能效比突破 [1] - 芯片平台迭代推动智驾系统性能提升和成本下降 [1] - 智驾芯片平台向高性能、低功耗、低成本方向发展 [2] 企业动态 - 地平线征程6系列芯片采用先进制程工艺 算力达20TOPS 性能提升60% 功耗降低25% [1] - 黑芝麻智能通过架构优化实现算力利用率显著提升 [1] - 四维图新基于最新芯片平台开发下一代行泊一体解决方案 [1] 市场份额与渗透趋势 - 本土智驾芯片市场份额上半年突破40% 预计2026年达50% [1] - 主流芯片已支持高速NOA和记忆泊车等高级功能 [1] - 智能驾驶功能加速向10-15万元经济型车型渗透 [1] 行业合作与影响 - 方案商与芯片企业深度合作推动技术普及和成本优化 [1] - 本土技术进步使整车厂在智驾方案选择上获得更多主动权 [1] - 2026年将成为智能驾驶芯片平台竞争格局定型关键年份 [2]

行业表现 - 人形机器人概念股快速拉升 [1] - 昊志机电涨20% [1] - 利尔达涨超14% [1] - 兆易创新、四维图新、伟创电气涨幅居前 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业总收入17.61亿元 同比增长5.62% [1] - 归母净利润亏损3.11亿元 亏损同比缩小 [1] - 第一、二季度均实现营收增长且亏损持续收窄 [1] 业务收入结构 - 智云业务收入占比71.85% 同比增长24.42% [2] - 智驾与智舱业务收入同比下滑 因车企量产延迟及业务聚焦调整 [1] 智云业务发展 - 参与多座"车路云一体化"试点城市建设 包括北京高级别自动驾驶示范区1.0-3.0阶段及深圳智能网联汽车项目 [2] - 创新"采集-脱敏-托管"数据合规闭环体系 成为业务核心引擎 [2] 智驾业务进展 - 为长城、北汽等客户有序交付智驾解决方案 [2] - AI新基建业务获合资头部车厂订单 覆盖数据采集至模型训练全生命周期闭环 [2] 智舱业务转型 - 2024年至2025年一季度新增量产定点60万套 [2] - 推出AI Agent多模感知超级助手 实现拟人化交互与全景可视可控 [2] - 基于第四代骁龙座舱平台实现算力复用 融合座舱与泊车功能 [2] 智芯业务突破 - 杰发科技芯片累计出货量超3亿颗 [2] - 新一代智能座舱域控芯片AC8025获海内外主流车企定点 集成座舱交互与低阶泊车功能 [2] - 发布首款基于ARM Cortex-R52内核的多核高频MCU芯片AC7870 部分型号实现全国产线量产 [2] 技术生态布局 - 构建"底层地图数据-车载芯片-中高阶辅助驾驶-智能座舱应用"完整技术生态 [1] - 形成以地图为底座 覆盖智云、智驾、智舱、智芯的全栈式解决方案 [1]

华测检测调研要点 - 海外并购加速 签约越南Openview 欧洲Emicert 南非Safety SA 推进国际化战略 提升海外业务收入占比[1] - 食品板块增长受益于123战略 大客户策略 国际化布局和创新投入 消费品板块多个细分领域增长 德国易马二季度好转 全年有望延续良好态势[1] - 芯片半导体发展潜力被看好 核心管理团队优化完成 FA与MA能力建设完成 收入较去年同期提升[1] - 医药医学行业开始修复 CRO业务签单较好 生物安全业务增长强劲 医疗器械业务加大投资[1] - 环境检测板块上半年受三普业务高基数影响 剔除后收入实现双位数增长 下半年有望恢复性增长[1] - 现金流改善得益于加强收款工作和政府政策支持 预计全年收款情况将持续改善[1] - 毛利率提升依赖规模经济效应和技术升级 计划提高设备利用率和引入新技术[1] - 通过开发新服务 进入竞争较少领域应对价格压力 构建长效发展体系[1] 四维图新调研要点 - 2025年上半年智能驾驶行业呈现技术下沉 I驱动 政策支持等核心趋势 L3级自动驾驶进入商业化元年 技术下沉至中低端市场[2] - I大模型优化决策 传感器与算力需求增长 政策法规逐步完善[2] - 车厂选择解决方案时更关注中高阶产品体验 性价比 硬件研发和生产制造能力 并重视安全[2] - 智云业务因全球化数据合规解决方案和L4领域拓展而高速增长[2] - 杰发科技MCU技术创新聚焦功能安全 极致性价比 I适配 架构从单核向多核异构演进[2] - 通过车规基因 定制化敏捷 本土化生态打造差异化优势[2] - 智能座舱和智能驾驶快速发展 拥有8015 8025 8025E等核心产品 模拟IP自研率100% 数字IP自研率超90% 推进全链条国产化[2] - 车规级芯片价格仍在下探 但长期看单纯价格战不可持续[2] - 与云厂商合作围绕数据闭环和数据合规 结合各自能力服务车厂 科技公司等客户[2] - 数据合规业务因智能驾驶普及而高速增长 按车型 平台收费 未来增长潜力大[2] - AI新基建架构由数据合规层 数据增强层 I训练层构成 推动行业效率提升[2] 源乐晟资产机构概况 - 西藏源乐晟资产管理有限公司为北京源乐晟平行公司 股东结构 公司架构与人员组成一致[3] - 管理资产规模70亿元 2009至2012年四年期阳光私募业绩冠军[3] - 首只产品"乐晟股票精选"2008年7月成立以来累计收益超500%[3] - 2011 2012 2013连续三年获颁"金牛"阳光私募管理公司奖[3] - 除管理集合类阳光私募产品外 还是国内多家大型金融机构投资者的资产委托管理人[3]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为智能驾驶与汽车芯片行业 公司为四维图新[1] 核心财务表现 * 2025年上半年实现营业收入17.6亿元 同比增长约6%[2][5] * 归属上市公司股东的净利润亏损3.1亿元 但总体亏损较去年改善约8,000万[5][14] * 上半年综合毛利率基本持平 经营性净现金流为负9,000万元[14] 业务板块表现 * **智云板块**：实现营收12.65亿元 同比增长近25% 其中数据合规业务增长显著 实现100%增值[2][5][14] * **芯片业务**：增幅为2% 主要来自MCU出货量和收入的大幅增长接近50%[14] * **智舱业务**：因商用车剥离影响 收入下降55% 毛利率阶段性下降[14] * **智驾业务**：收入下降37% 主要因L2级别产品在比亚迪上的出货接近尾声[14] 核心业务进展与战略 * **地图业务**：持续引入多元化高精数据源以降低成本 搭建高精度地图基础平台服务车路云项目 并与自然资源部合作推进试点城市部署[2][7] * **智舱业务**：技术路径明确 从基础行车解决方案升级到舱驾一体 面向长城的L2基础行车解决方案已量产 并获得基于高通8155芯片的舱泊一体解决方案订单[2][8] * **智驾业务**：基于地平线Gou6B芯片推出新一代行泊方案 以极致性价比获得头部客户全球首发定点 预计2026年进入量产周期[9] * **芯片业务**：杰发科技SoC芯片累计出货量达9,000万套 覆盖国内95%以上车型 MCU新品7870实现突破并推进量产 累计出货量达8,000万颗[2][11][12] * **数据合规业务**：商业模式从云端计算资源搭建转向增加车端SDK软件销售 按license或服务方式收费 展现出巨大增长潜力[3][23] * **组织架构**：引入PDT（产品开发团队）架构 整合市场、研发等跨职能团队 以加速产品开发节奏并提高资源配置效率[2][10] 技术创新与产品 * 推出Vlink 3.0防控系统 实现跨终端双向数据交互与控制[8] * 新增来自北汽的60万台舱驾定点订单[8] * 推出多模态感知助手 通过自由编排组合拟人化决策提升用户体验[8] * 推出舱驾一体芯片AC8025AE 集成智能座舱与L2+辅助驾驶功能[11] * 通过技术创新满足用户需求 如停车场记忆功能、自然语音车控系统等[9] 生态合作与产业协同 * 与阿里云签署五年战略协议 共建辅助驾驶、车联网及智能交通领域的数据闭环[3][13] * 与火山引擎、大疆卓越等企业进行战略发布 加强硬件制造及智驾产业协同能力[3][13] * 在内部推行KAKP机制 将核心客户扩展至国际车厂、新势力（如小鹏）及跨界领域（如华为、小米）[13] * 与航盛电子、高通等重要战略资源协同合作[13] * 作为云中立服务商 与不同云厂商（火山云、阿里云、华为云）形成数据合规闭环及技术框架合作[21] 市场竞争与应对策略 * 面对市场竞争加剧 公司实施积极降本增效策略 通过优化组织架构、强化供应链管理及提升自动化水平提高运营效率[15] * 销售费用、管理费用及研发费用实现同比下降[14][15] * 在芯片领域坚持不卷入低端价格战 而是在量价平衡上找到适合公司发展的节奏[17] 其他重要内容 * 公司杰发科技在国产化方面取得显著成果 建立了完整的合作伙伴链条和生态环境 实现了从晶圆到封测的全链条国产化布局[19] * 公司预计2025年MCU出货总量将突破一亿颗[16] * 四维智联（从事智舱业务）已从公司脱表 公司是其第一大股东 其成功IPO有助于缓解上市公司的自动驾驶研发资金压力[24]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入约17.61亿元 同比增长5.62% [1] - 归属净利润约-3.11亿元 同比减亏 [1] - 扣非后归属净利润约-3.17亿元 同比减亏 [1] 业务转型 - 公司形成以地图为底座的全栈式解决方案服务能力 覆盖智云、智驾、智舱、智芯四大领域 [1] - 实现从单一产品提供商向综合解决方案提供商的转型目标 [1] 市场表现 - 8月22日股价收涨2.35% 收于9.16元/股 [1] - 总市值达217.2亿元 [1]

行业趋势 - 智能驾驶行业呈现技术下沉 AI驱动 政策支持等核心趋势 L3级自动驾驶进入商业化元年 智能驾驶技术下沉至中低端市场推动智驾平权 [2] - AI大模型优化感知与决策能力 提升智驾系统深度挖掘能力 带动传感器与算力需求增长 [2] - 多地立法允许L3车辆上路 发放L4级运营证 启动车路云一体化试点等政策推动新应用场景商业化加速 [2] 车厂需求 - 车厂关注中高阶产品体验 如高速NOA和城区NOA功能是否好用 同时从软硬一体角度考察性价比 [3] - 硬件研发和生产制造能力以及供应链管理能力备受车厂关注 [3] - 新监管环境下车厂更加重视安全 包括数据合规安全 地图资质安全以及智驾主动安全 [3] 公司业务优势 - 具备完整硬件研发 生产和制造能力 在数据合规 地图资质方面具有行业领先优势 始终将安全作为智能驾驶产品红线 [3] - 智云数据合规业务增长势头强劲 2024年增速达150% 2025年上半年增速超100% 收入规模超4亿元 [4] - 伴随国内车企出海开发全球化数据合规解决方案 向矿山卡车 无人物流等L4领域拓展 客户矩阵不断丰富 [4] 芯片业务 - 杰发科技MCU技术创新聚焦功能安全 极致性价比 AI适配 架构从单核向多核异构演进 能效管理升级 AI适配聚焦轻量化场景 [5] - 差异化策略为车规基因加定制化敏捷加本土化生态 将SoC经验迁移到MCU设计 IP自研比例高 FAE团队7×24小时响应 [5] - 在车规MCU领域替代速度快于行业平均水平 [5] 云合作与数据业务 - 与火山云 阿里云等云服务商合作 既是其客户使用云基础设施 又共同服务车厂等客户 [6] - 合作围绕数据闭环和数据合规 在AI 自动驾驶合规等领域展开 [6] - AI新基建架构由数据合规层 数据增强层 AI训练层构成 可降低车企研发成本 提升行业整体效率 [6] 业绩展望 - 公司对2025年业绩展望乐观 下半年核心车厂客户订单将规模化量产 [4] - 舱驾收入下降是阶段性的 同时积极实施降本增效策略 [4] - 数据合规业务与其他业务板块可形成协同效应 增长潜力大 [6]

行业趋势与政策环境 - L3级自动驾驶进入商业化元年，中高阶智驾功能下沉至10万-15万元级车型 [2] - AI大模型优化感知与决策能力，部分车型算力超1000TOPS [2][3] - 深圳、上海等地通过立法允许L3车辆上路，并牵头制定国际安全标准 [3] - 车路云一体化在北京、上海、重庆、无锡、深圳等多个城市启动试点 [3] - 八部委联合发布《汽车出境数据安全指引（2025版）（征求意见稿）》 [3] 车厂需求与竞争要素 - 车厂关注高速NOA和城区NOA功能体验及软硬一体性价比 [3] - 硬件研发和生产制造能力是供应链管理与成本管控的关键 [3] - 新监管环境下，数据合规安全、地图资质安全和智驾主动安全具有一票否决权 [3] 智云业务表现与驱动因素 - 数据合规业务2024年增速达150%，2025年上半年增速超100% [3][4] - 收入规模已超4亿元 [4] - 驱动因素包括车企出海需求、L4领域拓展至矿山卡车和无人物流行业 [3][4] - 量产环节搭载数据合规系统，按车型和平台收费，软件销售模式成为增长核心引擎 [10] 杰发科技产品与技术策略 - MCU技术聚焦功能安全、极致性价比和AI适配，架构从单核向多核异构演进 [4] - 差异化优势包括车规基因、定制化敏捷和本土化生态，IP自研率达90%以上 [4][6] - SoC产品线拥有8015、8025、8025AE等核心产品，年出货量超100万颗 [5] - 应对价格战策略是推出带功能安全和信息安全的高复杂度产品 [7] AI新基建与数据合规架构 - AI新基建包含数据合规层、数据增强层和AI训练层三大核心层 [10] - 数据增强层通过40余条标注产线和20多个内容识别模型实现90%数据处理自动化 [10] - 平台化服务覆盖车端数据采集、云端合规处理、AI训练与场景库生成全流程 [10] - 数据合规业务与公司其他板块形成协同效应，未来增长潜力巨大 [10] 云合作与生态布局 - 与火山云、阿里云、华为云、亚马逊云等合作围绕数据闭环和数据合规展开 [8] - 合作方向包括AI与大模型结合、自动驾驶合规环境建设、端到端模型训练及车企出海服务 [8] - 合作目的是发挥云厂商在各领域的相对优势，寻找与公司业务的最佳结合点 [8]

财务业绩表现 - 2025年中报主营收入17.61亿元，同比增长5.62% [1] - 归母净利润亏损3.11亿元，但亏损幅度同比收窄12.68% [1] - 扣非净利润亏损3.17亿元，亏损同比收窄12.89% [1] - 第二季度单季度收入10.05亿元，同比增长4.69% [1] - 第二季度单季度归母净利润亏损1.58亿元，亏损同比收窄14.97% [1][3] - 第二季度单季度扣非净利润亏损1.65亿元，亏损同比收窄14.1% [1][3] 盈利能力指标 - 销售毛利率33.03%，同比微降0.26个百分点 [1][6] - 每股收益-0.13元，但同比改善13.69% [6] - 每股营业收入0.74元，同比增长5.89% [6] - 净资产收益率-3.61%，与去年同期持平 [6] 资本结构与现金流 - 资产负债率22.88%，保持相对较低水平 [1] - 财务费用为负1548.63万元，显示利息收入大于支出 [1] - 投资收益亏损9654.46万元 [1] - 每股经营性现金流为负0.04元，同比大幅下降146.71% [6] 股东结构变化 - 股东户数从2025年第一季度的20.68万户上升至第二季度的22.8万户 [12] - 香港中央结算有限公司持股3120万股，占比1.32% [10] - 北京屹唐新程科技合伙企业持股1亿股，占比6.28%，为第一大流通股东 [10] - 多家指数基金包括易方达中证人工智能ETF、华夏中证1000ETF等出现在十大流通股东名单 [11]