财务表现 - 2025年第一季度营业收入68.65亿元，同比增长2.36% [1] - 归属于上市公司股东净利润1.34亿元，同比大幅增长164.13% [1] - 销售费用同比下降11.31%，管理费用同比下降8.46%，成本控制成效显著 [2] 生猪养殖业务 - 第一季度生猪销售数量累计183.99万头，销售收入30.46亿元 [1] - 3月控股公司生猪销售数量38.21万头（环比增长35.54%，同比增长26.78%），销售收入6.14亿元（环比增长43.12%，同比增长35.84%） [1] - 增速远超行业平均水平，受益于市场行情变化及产能释放 [1] 生物育种领域 - 转基因耐除草剂大豆转化事件DBN900、抗虫耐除草剂大豆转化事件DBN8002、DBN9004×DBN8002通过乌拉圭安全评价审查，获种植许可 [1] 企业管理 - 精细化管理模式延续，期间费用下降趋势明显，提升盈利能力 [2]

北京大北农科技集团股份有限公司（以下简称"公司"）第六届监事会第十 七次（临时）会议通知于 2025 年 4 月 24 日以电子邮件的方式发出，会议于 2025 年 4 月 29 日在公司会议室以现场会议的方式召开，应到监事 3 名，实到监事 3 名。本次会议由监事会主席周业军先生主持，会议的召开符合《中华人民共和国 公司法》《公司章程》及《监事会议事规则》的有关规定。经本次监事会记名投 票的方式有效表决，会议审议通过了如下议案： 二、监事会会议审议情况 1、审议通过《2025 年第一季度报告》 具体内容详见公司同日在《证券时报》《上海证券报》《证券日报》以及巨 潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的《2025 年第一季度报告》（公告编号： 2025-046）。 北京大北农科技集团股份有限公司 第六届监事会第十七次（临时）会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，并对 公告中的虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏承担责任。 一、监事会会议召开情况 证券代码：002385 证券简称：大北农 公告编号：2025-045 2 公司监事会根据《中华人民共和国证券法》的规定，对公 ...

会议信息 - 公司第六届董事会第三十次（临时）会议4月24日发通知，4月29日召开[1] - 应出席董事9名，实际出席9名[1] 报告审议 - 会议审议通过《2025年第一季度报告》[2] - 报告同日披露，公告编号2025 - 046[2] - 议案经董事会审计委员会审议同意[3] - 表决结果为9票赞成、0票反对、0票弃权[4]

公司业绩 - 公司2025年第一季度营业收入为68 65亿元 同比增长2 36% [1] - 公司2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润为1 34亿元 同比增长164 13% [1]

财务数据关键指标变化 - 营业收入与利润 - 本报告期营业收入68.65亿元，较上年同期增长2.36%；归属于上市公司股东的净利润1.34亿元，较上年同期增长164.13%[7] - 净利润本期为2.12亿元，较上期增长184.71%，因养猪业务盈利及期间费用下降[15] - 营业总收入本期发生额为6,865,069,300.44元，上期发生额为6,706,917,768.69元；营业总成本本期发生额为6,776,277,941.86元，上期发生额为6,897,374,554.39元[27] - 营业利润本期为234,980,712.95元，上期亏损230,354,212.69元；利润总额本期为230,191,251.42元，上期亏损233,618,063.67元[27] - 净利润本期为212,010,194.14元，上期亏损250,266,231.97元；归属于母公司所有者的净利润本期为134,335,350.38元，上期亏损209,459,753.17元[28] - 综合收益总额本期为225,055,512.22元，上期亏损273,831,384.16元；归属于母公司所有者的综合收益总额本期为147,395,050.21元，上期亏损232,982,150.17元[28] - 基本每股收益本期为0.03元，上期为 - 0.05元；稀释每股收益本期为0.03元，上期为 - 0.05元[28] 财务数据关键指标变化 - 资产与权益 - 本报告期末总资产302.66亿元，较上年度末增长3.88%；归属于上市公司股东的所有者权益86.84亿元，较上年度末增长1.67%[7] - 2025年3月31日，公司货币资金期末余额4,629,395,892.88元，期初余额3,823,598,514.24元[23] - 应收账款期末余额1,399,281,818.54元，期初余额1,000,002,379.41元[23] - 存货期末余额4,424,974,952.27元，期初余额4,568,776,737.40元[23] - 流动资产合计期末余额11,750,878,726.38元，期初余额10,506,764,847.74元[23] - 非流动资产合计期末余额18,514,671,147.09元，期初余额18,628,832,462.70元[24] - 资产总计期末余额30,265,549,873.47元，期初余额29,135,597,310.44元[24] 财务数据关键指标变化 - 负债 - 短期借款期末余额8,464,267,045.72元，期初余额7,300,277,966.26元[24] - 应付账款期末余额2,176,396,712.01元，期初余额2,724,692,107.08元[24] - 流动负债合计期末余额为14,869,620,004.02元，期初余额为14,649,805,842.56元；非流动负债合计期末余额为4,626,682,744.25元，期初余额为3,837,093,453.46元；负债合计期末余额为19,496,302,748.27元，期初余额为18,486,899,296.02元[25] - 一年内到期的非流动负债期末余额为1,735,029,558.76元，期初余额为1,896,130,203.02元；长期借款期末余额为2,739,852,666.53元，期初余额为1,941,901,319.07元[25] 财务数据关键指标变化 - 非经常性损益 - 非经常性损益合计7137.57万元，主要系长期股权投资处置损益等[8] 财务数据关键指标变化 - 应收账款 - 应收账款期末余额13.99亿元，较期初增长39.93%，因提高部分客户欠款额度[12] 财务数据关键指标变化 - 投资收益 - 投资收益本期发生额1.38亿元，较上期增长571.92%，因对联营企业投资收益增加及转让股权确认处置损益[14] 财务数据关键指标变化 - 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-5.56亿元，较上期增长33.24%，因销售收款增加及职工薪酬支付减少[17] - 取得投资收益所收到的现金本期为5722.92万元，较上期增长87.35%，因收到联营企业分配股利增加[17] - 取得借款收到的现金本期为47.68亿元，较上期增长81.32%，因取得银行等金融机构借款增加[17] - 筹资活动产生的现金流量净额为14.73亿元，较上期增长304.55%，因取得银行等金融机构借款增加[17] - 经营活动现金流入小计本期为6,626,806,453.96元，上期为6,407,729,440.34元；经营活动现金流出小计本期为7,182,835,265.28元，上期为7,240,612,961.78元[29] - 经营活动产生的现金流量净额本期为 - 556,028,811.32元，上期为 - 832,883,521.44元[29] - 投资活动现金流入小计本期为114,220,782.20元，上期为251,991,304.88元；购建固定资产等支付的现金本期为223,948,258.31元，上期为227,471,555.50元[29] - 2025年第一季度投资支付现金170,000元，上期为91,880,000元[30] - 2025年第一季度取得子公司及其他营业单位支付现金净额147,480元，上期无此数据[30] - 2025年第一季度支付其他与投资活动有关现金7,245,993.30元，上期为100,120,444.51元[30] - 2025年第一季度投资活动现金流出小计231,511,731.61元，上期为419,472,000.01元[30] - 2025年第一季度投资活动产生现金流量净额 -117,290,949.41元，上期为 -167,480,695.13元[30] - 2025年第一季度取得借款收到现金4,767,613,615.98元，上期为2,629,366,945.16元[30] - 2025年第一季度筹资活动现金流入小计5,333,231,055.91元，上期为3,173,045,870.53元[30] - 2025年第一季度筹资活动现金流出小计3,859,800,987.21元，上期为3,893,379,440.07元[30] - 2025年第一季度筹资活动产生现金流量净额1,473,430,068.70元，上期为 -720,333,569.54元[30] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额800,059,264.31元，上期为 -1,720,966,526.81元[30] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为231,218户，表决权恢复的优先股股东总数为0户[19] - 前10名股东中，邵根伙持股比例22.73%，持股数量977,200,026股，质押499,635,000股；赵雁青持股比例1.51%，持股数量64,921,381股；邱玉文持股比例1.24%，持股数量53,323,939股[19]

财务表现 - 2024年公司实现营收287.67亿元（同比-13.85%），归母净利润3.46亿元（同比+115.91%），扣非净利润2.21亿元（同比+111.02%）[1] - Q4营收86.25亿元（同比-8.81%，环比+22.39%），归母净利润2.12亿元（同比+116.78%，环比-26.63%）[1] - 全年综合毛利率15%（同比+1.1pct），饲料业务毛利率12.5%（同比+0.05pct）[2] 业务分拆 生猪养殖 - 营收62.8亿元（同比+10%），毛利率19.8%（2023年为-27.9%），出栏量640万头（同比+5.8%）[2] - 盈利改善主要受猪价回升及成本优化驱动[2] 饲料业务 - 营收191亿元（同比-20%），占总营收66%，销量541万吨（同比-7.6%），其中猪饲料销量428万吨（同比-8.2%）[2] - 价格下跌及销量下滑导致营收下降[2] 转基因种业 - 累计获得转基因生物安全证书20项（玉米15项、大豆5项），43个使用公司性状的品种通过国家审定[3] - 2024年15个转基因品种通过审定（占比33%），核心性状DBN9004/DBN8002获阿根廷、巴西种植许可[3] - 研发费用6.75亿元，研发费用率2.3%（同比+0.11pct）[3] 盈利预测 - 下调2025-2026年盈利预测至7.3/5.0亿元（下调幅度34%/69%），新增2027年预测10.0亿元[4] - 给予2025年30倍PE估值，目标价5.12元[4]

乳业概念板块表现 - 截至4月28日收盘，乳业概念下跌4.12%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内贝因美跌停，品渥食品、新乳业、维维股份等跌幅居前 [1] - 乳业概念板块获主力资金净流出6.40亿元，其中31股获主力资金净流出 [2] 个股资金流动情况 - 贝因美主力资金净流出2.01亿元，今日跌停，换手率26.27% [2][3] - 伊利股份主力资金净流出1.17亿元，今日跌幅1.28% [2] - 大北农主力资金净流出3964.24万元，今日跌幅1.46% [2] - 维维股份主力资金净流出3792.38万元，今日跌幅8.84% [2] - 皇氏集团主力资金净流出3674.87万元，今日跌幅7.21% [2] - 立高食品主力资金净流出3116.25万元，今日跌幅5.75% [2] 其他乳业概念股表现 - 品渥食品主力资金净流出1423.54万元，今日跌幅13.63% [2] - 新乳业主力资金净流出1007.42万元，今日跌幅8.99% [2] - 天润乳业主力资金净流出1006.46万元，今日跌幅4.22% [3] - 燕塘乳业主力资金净流出996.13万元，今日跌幅3.86% [3] - 熊猫乳品主力资金净流出848.65万元，今日跌幅2.94% [3] - 庄园牧场主力资金净流入345.98万元，今日跌幅2.59% [3]

饲料行业产业链全景梳理 - 产业链上游为原料包括能量类原料、蛋白类原料、微生物类原料等 中游为饲料产品研发生产包括猪饲料、禽饲料、反刍饲料、水产饲料等 下游为农户和养殖企业涵盖家禽养殖、畜牧业养殖、水产养殖等 [1] - 上游原料方面国家推动玉米、豆粕减量替代 未来原料对外依存度降低 国内原料库逐渐建立 原料稳定性提升 [1] - 中游饲料生产环节创新能力加强 新产品研发加快 纵向一体化程度加深 与上下游联系更紧密 [1] - 下游养殖业方面中国肉类消费水平提升将扩大养殖业业务规模 [1] 饲料行业产业链代表企业 - 上游原料提供商有北大荒集团、绿康生化等 中游生产企业有新希望集团、海大集团、唐人神、通威股份等 下游养殖企业有牧原股份、温氏股份、国联水产等 [4] - 行业企业纵向一体化程度较高 新希望集团、海大集团、大北农等布局饲料及下游养殖业 部分企业如百洋股份开始布局上游原料 [4] 饲料行业区域分布 - 上游原料供应商主要分布于内蒙古、广东、福建、北京等省市 [6] - 饲料生产企业主要分布在广东、四川等省份 广东省饲料上市公司数量众多包括海大集团、粤海饲料等 [6] - 下游养殖业代表上市公司分布于广东、江苏、河南等省份 [6] 饲料行业企业经营情况 - 2023年饲料收入较高企业包括海大集团、新希望、通威股份 收入均超300亿元 [9] - 行业整体毛利率较低 大北农、京基智农、神农集团毛利率超过11% 高于其他上市公司 [9] - 海大集团和新希望饲料产销量较高 均超过2000万吨 [9] - 大部分企业销售网络分布全国主要省市 京基智农、天康生物、正虹科技等重点关注优势省份布局 [9] 饲料行业投资动向 - 2023年以来企业投资动向主要包括设立子公司、新建项目、对子公司增资等 [10]

行业概况 - 生物育种产业园区主要分布在山东省，共有6个相关园区，占全国21个生物产业园区的28.57% [1] - 行业主要上市公司包括隆平高科、大北农、牧原股份、益生股份等 [1] 企业动态 - 大北农与福华通达化学股份公司达成战略合作，共同探索生物育种作物除草剂的新技术和新应用，包括田间试验和示范活动 [5] - 万向德农已有2个转基因品种通过国家审定，4个品种参加国家转基因品种审定试验，转基因品种具有抗虫基因，可降低虫害造成的产量损失 [5] - 益生股份2024年共引进21批利丰白羽肉种鸡，累计引种230000套，为国内市场提供种源支撑 [5] - 隆平高科研发的全基因组选择模型在长江流域杂交中汕水稻育种中取得显著成效，高产品种选育效率提升52.58% [5] - 登海种业建成国家玉米育种能力提升项目西北科研中心，旨在强化产业技术供给和科技成果转化 [5] 水稻产业 - 我国水稻主要种植区集中在秦岭、淮河一线以南的长江流域和华南各省，包括珠江三角洲、韩江三角洲、闽江和九龙江下游等地 [6] 转基因水稻发展痛点 - 技术尚未成熟，新品种研发进展较慢，目前仅有2款转基因水稻种子获得生产应用安全证书 [8] - 国内民众对转基因技术接受度不高，抵触心理较强，宣传和科普效果有限 [8] - 杂交水稻种子作为替代品，具有高产、高质量等优点，对转基因水稻种子的市场化发展形成掣肘 [8]

财务表现 - 2024年营业总收入287.67亿元，同比下降13.85%，归母净利润3.46亿元，同比上升115.91% [1] - 第四季度营业总收入86.25亿元，同比下降8.81%，归母净利润2.12亿元，同比上升116.78% [1] - 毛利率15.14%，同比增57.22%，净利率2.49%，同比增132.27% [2] - 每股收益0.08元，同比增115.09%，每股经营性现金流0.58元，同比增873.5% [2] - 经营活动现金流净额变动幅度912.1%，主要因生猪业务盈利和采购付款减少 [3] 债务与流动性 - 流动比率0.72，货币资金/流动负债34.71%，有息负债120.72亿元，同比降10.04% [1][4] - 有息资产负债率38.23%，近3年经营性现金流均值/流动负债11.58% [4] - 筹资活动现金流净额变动幅度-442.96%，因偿还债务及股权回购等支出增加 [3] 机构预测与市场预期 - 2024年实际净利润3.46亿元，低于分析师普遍预期的3.59亿元 [1] - 机构对2025年净利润预测区间7.36亿-12.90亿元，2026年预测区间9.83亿-16.86亿元 [2] - 目标价最高9.85元（国泰君安），最低5.56元（华泰证券） [2] 业务与资本结构 - ROIC 5.76%，资本回报率一般，商业模式依赖研发及营销驱动 [4] - 上市以来累计融资50.28亿元，分红39.77亿元，分红融资比0.79 [4] - 交易性金融资产变动幅度569.07%，因股权收购及和解协议受偿资产增加 [3] 基金持仓 - 国泰中证畜牧养殖ETF持仓4723万股（规模32.05亿元），为最大持有基金 [5] - 万家基金莫海波管理的产品持仓1273.26万股，该基金经理总规模126.72亿元 [4][5] - 富国中证农业主题ETF等3只基金增仓，银华农业产业等4只基金减仓 [5]