行业投资评级 - 全球AIDC资本开支高增长驱动行业需求高景气，2025年全球数据中心总装机量有望突破100GW，2024-2030年CAGR在中性/乐观假设下分别为15%/21% [2][18] - AI服务器电源市场2030年规模预计达1470亿元，2024-2030年CAGR约42% [69][89] - UPS+HVDC电源市场2030年规模预计达996亿元，2024-2030年CAGR约50% [68] 核心观点 技术演进方向 - 供电系统从传统UPS向240/336V HVDC→800V/±400V HVDC→固态变压器(SST)迭代，效率提升至98%+ [35][36][61] - 服务器电源功率密度持续突破，5.5kW随GB200放量，8-12kW产品适配下一代Rubin架构 [69][77] - 超容/BBU从选配转向标配，21700电芯和EDLC/HIB超容技术加速渗透 [96][100] 市场增长驱动力 - 云厂商资本开支激增：阿里25-27年计划投入3800亿元，亚马逊/微软/谷歌25年指引分别达930/800/850亿美元 [17] - 单机柜功率密度跃升：GB200机柜达120kW，较H100提升3倍，驱动配电设备价值量增长 [74][121] - 电气设备占数据中心CAPEX 36%，其中UPS/HVDC占比超60% [28] 细分领域总结 供电电源 - HVDC渗透率从2024年10%提升至2030年82%，800V架构将带动单价从0.6元/W升至1.5元/W [67][53] - 国内中恒电气主导240/336V标准，禾望/良信布局800V配套产品 [49][56] - SST产业化加速，中国西电2MVA产品已商用，成本接近传统方案 [63][65] 服务器电源 - 功率密度从3.3kW向12kW演进，SiC/GaN器件应用提升效率至98% [85][87] - 台达全球市占率超50%，大陆仅麦格米特进入英伟达供应链，替代空间显著 [81] - 高功率电源利润率提升，5.5kW产品毛利率较2kW高5-10pct [77] 增量市场 - BBU市场规模2031年预计达166亿美元，蔚蓝锂芯21700电芯送样台达/亚马逊 [107] - 超容随GB300放量，2030年市场规模310亿元，江海股份技术对标日本武藏 [100][123] - APF（有源滤波器）市场2027年达11.7亿元，盛弘股份推出SiC机型 [112] 配套设备 - 固态直流断路器价值量为交流产品2-3倍，良信股份合作维谛开发800V方案 [117][120] - 母线槽替代线缆趋势明确，威腾电气1250A直流母线已量产 [174] - 移相变压器需求增长，新特电气2MW SST样机通过认证 [184] 重点公司布局 - **麦格米特**：大陆唯一英伟达服务器电源供应商，5.5kW产品25H2放量 [129] - **中恒电气**：主导国内HVDC标准，阿里/腾讯核心供应商 [138] - **江海股份**：超容方案通过GB300验证，成本优势显著 [156] - **良信股份**：直流断路器国产替代先锋，定制化能力突出 [169] - **四方股份**：SST技术领先，参与东数西算项目 [65]

控股股东股份质押变动 - 控股股东杭州中恒科技投资有限公司部分股份解除质押 具体数量未披露但明确涉及部分持股[1] - 解除质押后控股股东及一致行动人累计质押股份情况以股为单位披露 但具体数据未在公告中列明[1] - 股份解除质押登记文件已备查 包括解除证券质押登记通知及中国结算质押明细表[1] 质押风险及控制权影响 - 截至公告披露日控股股东所质押股份不存在平仓风险或强制过户风险[1] - 本次股份变动不会导致公司实际控制权发生变更[1] - 质押情况对公司生产经营及治理不产生实质性影响 且不涉及重大资产重组业绩补偿义务[1] 信息披露机制 - 公司承诺持续关注股东股份质押情况及相关风险[1] - 公司将按规定及时履行信息披露义务[1] - 公告编号2025-40由董事会于2025年8月12日发布[3]

市场整体表现 - 沪指8月11日上涨0.34% [2] - 申万行业中有24个行业上涨 电力设备行业涨幅2.04%居首 通信行业涨幅1.95%位列第二 [2] - 银行行业下跌1.01% 石油石化行业下跌0.41% [2] - 两市主力资金全天净流入100.20亿元 [2] 行业资金流向 - 16个行业主力资金净流入 电力设备行业净流入41.42亿元居首 电子行业净流入33.26亿元 [2] - 15个行业主力资金净流出 国防军工行业净流出20.15亿元最多 公用事业行业净流出14.35亿元 [2] - 传媒 机械设备 有色金属行业资金净流出规模居前 [2] 电力设备行业个股表现 - 行业359只个股中316只上涨 7只涨停 39只下跌 2只跌停 [3] - 180只个股资金净流入 19只净流入超亿元 [3] - 麦格米特净流入3.99亿元居首 中恒电气净流入3.70亿元 雄韬股份净流入2.79亿元 [3] - 资金净流出超5000万元个股8只 中超控股净流出1.81亿元最多 国电南自净流出7856.88万元 国电南瑞净流出7286.89万元 [3] 电力设备行业资金流入个股详情 - 麦格米特涨停 换手率8.70% 资金流入39937.30万元 [3] - 中恒电气涨停 换手率9.50% 资金流入36987.13万元 [3] - 雄韬股份上涨7.31% 换手率19.25% 资金流入27872.83万元 [3] - 科华数据上涨3.52% 资金流入22629.28万元 [3] - 上海电气上涨2.33% 资金流入22531.75万元 [3] - 富临精工上涨11.18% 资金流入21757.33万元 [3] - 通威股份上涨3.62% 资金流入21198.81万元 [3] - 江特电机涨停 资金流入20355.71万元 [3] - 杉杉股份上涨2.16% 资金流入20031.58万元 [3] - 亿纬锂能上涨6.18% 资金流入18734.71万元 [3] - 欧陆通涨停 资金流入18678.00万元 [4] - 科泰电源上涨6.65% 资金流入16958.36万元 [4] - 德福科技上涨1.36% 资金流入14512.63万元 [4] - 双一科技涨停 换手率24.48% 资金流入14234.63万元 [4] - 天赐材料上涨6.16% 资金流入14196.19万元 [4] - 野马电池涨停 资金流入13785.54万元 [4] - 蔚蓝锂芯上涨5.29% 资金流入13286.17万元 [4] - 新宙邦上涨11.38% 资金流入12535.24万元 [4] - 国轩高科上涨2.68% 资金流入11689.49万元 [4] - 禾望电气上涨2.68% 资金流入9798.36万元 [4] 电力设备行业资金流出个股详情 - 中超控股上涨2.82% 换手率30.60% 资金流出18115.46万元 [5] - 国电南自上涨1.28% 资金流出7856.88万元 [5] - 国电南瑞下跌0.32% 资金流出7286.89万元 [5] - 爱旭股份上涨0.14% 资金流出6768.75万元 [5] - 中国动力下跌2.52% 资金流出6634.43万元 [5] - 振江股份下跌1.66% 资金流出6215.27万元 [5] - 鸣志电器上涨0.08% 资金流出5485.55万元 [5] - 金利华电跌停 资金流出5338.85万元 [5] - 电气风电上涨14.94% 资金流出4716.40万元 [5] - 飞沃科技下跌4.23% 换手率40.75% 资金流出4410.67万元 [5]

股权质押 - 控股股东中恒投资本次解除质押1340万股，占其所持6.69%，占总股本2.38%[1] - 截至8月12日，中恒投资持股35.56%，累计质押4700万股，占其所持23.45%[4] - 朱国锭持股4.56%，累计质押0股；包晓茹持股1.28%，累计质押0股[4] - 控股股东及其一致行动人合计持股41.40%，累计质押4700万股，占20.15%[4] 风险情况 - 控股股东所质押股份无平仓或被强制过户风险，不导致控制权变更[5] - 控股股东无重大资产重组等业绩补偿义务，对公司无实质影响[5]

主力资金流向 - 同花顺获得最大单日主力资金净流入6.78亿元 [1] - 东方财富和新易盛分别以6.64亿元和6.36亿元的资金流入量位列第二和第三 [1] - 天齐锂业及贵州茅台分别录得5.54亿元和5.24亿元的主力资金流入 [1] 金融行业资金关注度 - 金融科技类公司如同花顺、东方财富、指南针均进入资金流入前20，其中指南针流入3.41亿元 [1] - 券商板块的国盛金控获得4.82亿元主力资金流入 [1] 科技与高端制造板块资金动向 - 光模块企业新易盛和中际旭创分别流入6.36亿元和3.66亿元 [1] - 消费电子产业链的立讯精密、歌尔股份及蓝思科技分别获得3.65亿元、3.74亿元和2.29亿元资金流入 [1] - 高端装备制造企业大族激光和上海电气分别有3.73亿元和2.64亿元资金流入 [1] 新能源与汽车产业链资金流入 - 锂业公司天齐锂业获5.54亿元主力资金流入 [1] - 汽车零部件企业潍柴重机录得2.25亿元资金流入 [1] 其他行业资金表现 - 白酒龙头贵州茅台获5.24亿元主力资金流入 [1] - 电力设备企业中恒电气和麦格米特分别流入3.15亿元和2.96亿元 [1] - 医疗企业创新医疗和半导体公司电科芯片分别有2.19亿元和2.13亿元资金流入 [1]

股价表现与交易数据 - 2025年8月8日收盘价16.64元 单日上涨1.09% [1] - 换手率6.38% 成交量35.59万手 成交金额5.91亿元 [1] - 主力资金净流入2247.86万元 占成交额3.8% 其中超大单净流入116.98万元(0.2%) 大单净流入2130.88万元(3.61%) [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出2042.93万元 占成交额3.46% [1] - 小单资金净流出4290.79万元 占成交额7.26% [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业总收入3.88亿元 同比增长11.07% [1] - 归属净利润2029.12万元 同比增长84.32% [1] - 扣非净利润1829.78万元 同比增长103.89% [1] 财务健康状况 - 流动比率2.266 速动比率1.681 [1] - 资产负债率33.90% [1] 公司基本信息 - 成立于2001年 位于杭州市 从事电气机械和器材制造业 [1] - 注册资本56356.496万人民币 实缴资本56356.496万人民币 [1] - 法定代表人包晓茹 [1] 企业投资与知识产权 - 对外投资11家企业 参与招投标项目1560次 [2] - 拥有商标信息25条 专利信息218条 行政许可44个 [2]

股价表现 - 截至2025年8月6日收盘，中恒电气股价报16.62元，较前一交易日下跌1.19% [1] - 当日成交金额达6.45亿元，换手率为6.91% [1] 行业与主营业务 - 中恒电气属于电源设备行业 [1] - 主营业务涵盖电力电子设备、电力信息化系统等产品的研发、生产和销售 [1] - 公司产品广泛应用于通信、电力、新能源等领域 [1] 业务进展 - 公司最新在互动平台表示，目前与英诺赛科没有合作关系 [1] - 在800V领域，公司正积极推动试点应用 [1] - 在数据中心电源业务中持续加大研发力度，致力于开发第三代HVDC产品矩阵，以满足智算中心高功率密度服务器机柜的电源需求 [1] 资金流向 - 8月6日主力资金净流出9977.04万元，占流通市值的1.08% [1] - 近五日主力资金呈现净流入状态，累计净流入352.88万元 [1]

股价及交易数据 - 截至2025年8月1日收盘 公司股价报收于16 76元 下跌1 64% [1] - 当日换手率10 07% 成交量56 19万手 成交金额9 58亿元 [1] - 主力资金净流入2374 20万元 占比成交额2 48% 其中超大单净流入170 01万元 大单净流入2204 18万元 [1] - 中单净流出2833 81万元 小单净流入459 61万元 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业总收入3 88亿元 同比增长11 07% [1] - 归属净利润2029 12万元 同比增长84 32% [1] - 扣非净利润1829 78万元 同比增长103 89% [1] - 流动比率2 266 速动比率1 681 资产负债率33 90% [1] 公司基本信息 - 公司成立于2001年 位于杭州市 从事电气机械和器材制造业 [1] - 注册资本56356 496万人民币 实缴资本56356 496万人民币 [1] - 法定代表人包晓茹 [1] 公司商业活动 - 对外投资11家企业 参与招投标项目1556次 [2] - 拥有商标信息25条 专利信息217条 [2] - 持有行政许可44个 [2]

股价表现与交易数据 - 2025年7月31日收盘价17.04元 单日上涨4.86% [1] - 换手率16.91% 成交量94.38万手 成交金额16.18亿元 [1] - 主力资金净流入8138.43万元 占成交额5.03% 其中超大单净流入8849.04万元(占比5.47%) 大单净流出710.60万元(占比0.44%) [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业总收入3.88亿元 同比增长11.07% [1] - 归属净利润2029.12万元 同比增长84.32% [1] - 扣非净利润1829.78万元 同比增长103.89% [1] - 流动比率2.266 速动比率1.681 资产负债率33.90% [1] 公司基本情况 - 成立于2001年 位于杭州市 从事电气机械和器材制造业 [1] - 注册资本56356.496万人民币 实缴资本56356.496万人民币 [1] - 法定代表人包晓茹 [1] 企业投资与知识产权 - 对外投资11家企业 参与招投标项目1556次 [2] - 拥有商标信息25条 专利信息216条 行政许可44个 [2]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持，表明行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数 [5] 报告的核心观点 - 智算中心产业在政策体系化支撑、地方政府积极响应以及市场需求爆发等因素驱动下加速扩张，2023 年中国智算中心市场投资规模为 879 亿，同比增长 90%以上，预计 2028 年有望达 2886 亿元，地方政府及基础电信运营商是主要参与方 [1] - 各企业针对算力的资本开支快速增加，如中国移动、中国联通、中国电信、阿里巴巴、腾讯等都有较大规模的投资计划 [2] - 当前数据中心供电系统以 UPS 为主，未来将向 HVDC、巴拿马电源甚至 SST 转变，HVDC 和巴拿马电源在多方面优势明显 [3] 根据相关目录分别进行总结 算力需求驱动 AIDC 需求增长 政策体系化支撑+大模型需求共振，智算中心投资规模高增 - 大模型应用推动数据量快速增长，智算中心进入扩张阶段，国家和各地政府出台多项政策驱动智算中心建设 [16][17] - 预计中国智算中心市场投资规模有望达近 3000 亿元，2023 年投资规模为 879 亿，同比增长 90%以上，2024 年相关项目情况良好 [19] - 地方政府及基础电信运营商是智算中心主要参与方，从项目数量和算力规模来看，不同主体占比有所不同 [20] 三大运营与互联网厂商齐加码 - 三大运营商针对算力投资均提升，如中国移动、中国联通、中国电信都有明确的投资计划和占比提升 [22][25] - 国内互联网厂商资本开支及投入 AI 相关建设开支大幅增长，如阿里巴巴、腾讯等 [25] 数据中心供电架构从 UPS 向 HVDC 和巴拿马电源升级 数据中心架构分类 - 数据中心供电架构主要分为交流 UPS 供电架构、高压直流（HVDC）供电架构、中压直供集成式供电架构和柔性直流输电架构 [26] - 交流 UPS 供电架构由整流器、逆变器等组成，工作原理较复杂，实际应用分 UPS 2N 架构和市电+UPS 架构 [30][33] - HVDC 工作原理相对简单，主要有 336V 和 240V 两种标准，240V 应用较广 [33][37] - 中压直供集成式供电架构主要以巴拿马电源供电方案为主，固态变压器（SST）也是未来趋势，但目前以试点为主 [37][39] HVDC 可靠性和利用率方面优势明显 - HVDC 在可靠性、利用率、能效、经济性等方面优势明显，可规避 UPS 逆变器故障风险，保持较高利用率，降低热能损耗，减少占地面积，简化配电系统结构，降低一次性投资成本 [3][40] - 英伟达推出的 800V 高压直流将显著提升能效与可靠性 [46] 巴拿马投资成本和运行效率方面优势显著 - 巴拿马电源在投资成本、运行效率和节省机房空间等方面具有明显优势，转换效率达 97%，总投资可下降约 768 万元 [3][47] - 截至 2023 年 3 月 31 日，全国已应用 366 套巴拿马电源，容量超 800 兆瓦 [49] 供电架构向中高压转变是未来趋势 国内外企业加速 HVDC/巴拿马电源布局 - 高压直流系统使用数量不断增长，全球 HVDC 传输系统市场规模将在 2029 年达到 155.9 亿美元 [51] - 国内外企业在 HVDC/巴拿马技术与应用进展显著，如纳微半导体、维谛技术、英飞凌、科华数据、中恒电气等 [53] 供电高效在 AIDC 时代价值凸显，高密、高效节能的供电系统是大势所趋 - 智算中心面临用户诉求、单机柜功耗高密化、能源利用效率要求高等挑战，供电系统优化关注点将转向更高电压等级 [57][59] - 国家及部分省市出台相关政策推动数据中心绿色低碳发展，对 PUE 等提出要求 [61] 投资建议 - 随着智算中心需求增长和企业投资加速，供电系统有望受益，建议关注国内 ups 核心供应商科华数据、科士达，以及国内 HVDC 和巴拿马电源龙头中恒电气 [4] 中恒电气 - 公司提供 HVDC 电源等智能供电产品，广泛应用于多种数据中心场景，牵头制订相关国家标准，入选工信部制造业单项冠军示范企业 [65][66] 科华数据 - 公司凭借直流供电系统节能技术在头部客户中取得成绩，形成 800VDC 产品解决方案，满足市场多元需求 [72] 科士达 - 公司是业内数据中心基础设施产品品类最齐全的公司之一，自主研发生产多种数据中心产品，UPS 产品特点突出 [78]